社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評：社零符合預(yù)期消費(fèi)整體仍有韌性

1、 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)9 月社零總額同比增長 7.8%，符合市場預(yù)期 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)2019 9 3.45 此前市場預(yù)期（ind 一致預(yù)期增長 ，9 月增速環(huán)比提升 pct。-9 月社零總額29.67 8.2%6.4%。9 月社零增速繼續(xù)受9 8 0.3pct， 略有放緩但整體較為穩(wěn)健。9 月限額以上企業(yè)零售總額 1.28 萬億元，同比增長 3.1%，9 月增速環(huán)比提升 1.1pct。1-9月限額以上企業(yè)零售總額 10.67 萬億元，同比增長 4.1%。按區(qū)域分，9 2.91 7.5%

2、，9 0.3pct， 0.54 9.0%，9 0.1pct。二者增速均有所提升，且鄉(xiāng)村社零增速仍高于城鎮(zhèn)。9月社零餐飲收入8%9月增速環(huán)比下降pct，3.077.6%，90.4pct。餐飲消費(fèi)增長快于商品零售，但商品零售增速出現(xiàn)企穩(wěn)趨勢。按零售業(yè)態(tài)分，1-9 月限額以上零售業(yè)單位中的超市、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額同比分別增長 7.0%、1.5%、3.8%和 1.4%，超市仍然是表現(xiàn)最為亮眼的線下實(shí)體渠道。1-97.325.78 20.5%， 19.5%28.9%、18.6%20.3%。圖表1： 2019 年 9 月社會消費(fèi)品零售總額增長情況9月當(dāng)月值（）999（pct）9（pct）1-9月

3、累計值（萬億元）1-91-9社會消費(fèi)品零售總額3.457.8%5.8%-1.40.329.678.2%6.4%其中：除汽車以外的消費(fèi)品零售額3.119.0%-0.326.819.1%其中：限額以上企業(yè)零售額1.283.1%-74.1%其中：實(shí)物商品網(wǎng)絡(luò)零售額5.7820.5%按區(qū)域分：城鎮(zhèn)2.917.5%-1.50.325.358.0%鄉(xiāng)村0.549.0%-29.0%按消費(fèi)類型分：餐飲收入0.389.4%0.0-0.33.269.4%其中：限額以上企業(yè)餐飲收入0.087.1%0.2-0.50.697.3%商品零售3.077.6%-1.60.426.418.0%其中：限額以上企業(yè)商品零售1.20

4、2.9%-83.9%資料來源：國家統(tǒng)計局， 必選消費(fèi)增長較快但增速邊際放緩，可選消費(fèi)延續(xù)企穩(wěn)趨勢219年9月限額以上企業(yè)商品零售總額0%pct，1-9 月限額以上企業(yè)商品零售總額 9.98 萬億元，同比增長 3.9%。 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)910.4%12.0%4.2%8.9%下降 2.1pct、1.0pct、8.4pct、1.5pct、20.0pct，整體絕對增速仍然較高，但增速出現(xiàn)回CPICPI82.8% CPICPI1.0%CPI指數(shù)繼續(xù)上揚(yáng)的背景下，必選類消費(fèi)增速邊際放緩，預(yù)計與終端消費(fèi)量受到一定壓力有關(guān)。 HYPERLINK / 謹(jǐn)

5、請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)9 月限額以上企業(yè)汽車類零售額同比增長-2.2%5.9pct。剔除汽車后，限9 3.6%8.4%13.4%-1.6pct4.9pct、0.6pct、0.4pct，除了服裝鞋帽增速環(huán)比放緩，其他可選品類增速均出現(xiàn)邊際改善，從絕9 5.4%4.2%1.2pct、-1.7pct、0.6pct，家電、家具類消費(fèi)出現(xiàn)改善趨勢。圖表2： 2019 年 9 月限額以上企業(yè)商品零售總額情況9月當(dāng)月值（億元）1-9月累計值（億元）1-9月累計占比1-9989限額以上單位商品零售1202199830100%3.9%2.9%1.6%1.3汽車類33972852829%-

6、0.7%-2.2%-8.1%5.9石油及制品1.7%-0.4%-1.2%0.8糧油、食品10.6%10.4%12.5%-2.1服裝鞋帽、針紡織品類105894799%3.3%3.6%5.2%-1.6家用電器和音像器材類73065177%5.9%5.4%4.2%1.2中西藥品類52243164%10.1%6.6%7.7%-1.1日用品類53443384%13.6%12.0%13.0%-1.0通訊器材類42233793%6.4%8.4%3.5%4.9煙酒類37228653%6.9%4.2%12.6%-8.4文化辦公用品類28522832%6.4%

7、-0.2%19.8%-20.0化妝品類25521512%12.8%13.4%12.8%0.6金銀珠寶類20519382%0.6%-6.6%-7.0%0.4飲料類19615482%9.8%8.9%10.4%-1.5建筑及裝潢材料類19014491%3.6%4.2%5.9%-1.7家具類17813961%5.9%6.3%5.7%0.6資料來源：國家統(tǒng)計局， 行業(yè)觀點(diǎn)及投資建議宏觀：9 7.8%7.5%，1-9 8.2%。9 月汽車、家具、家電及建筑裝潢等限額以上零售同比增速分別為-2.2%、6.3%、5.4%4.2%。消91-9 9.0%、9.1%，仍有韌性。近期各類消費(fèi)刺激措2019 年消費(fèi)數(shù)據(jù)

8、不悲觀。 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)零售：9 7.8%，增速符合市場預(yù)期，剔除汽車后整體消費(fèi)增長保持一定CPI 指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)給必選消CPI 18 年下半年基數(shù)較低，因此企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢仍有望持續(xù)，其中部分符合消費(fèi)升級趨勢的品類將獲得較好表現(xiàn)。后續(xù)建議繼續(xù)關(guān)注超市、餐飲等必選品的投資機(jī)會，另外關(guān)注部分處于底部的可選消費(fèi)公司的彈性機(jī)會。 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)9+1.2pct。1-9 月累計同比+5.9%3 個月增速上行，一方面，住宅地產(chǎn)銷售及竣工數(shù)月智能家用電器和音像器材限額以上零售額同比+41.6%電：

9、空調(diào)新冷年提貨信心依然充足，9 月內(nèi)外銷出貨量同比+8.1%。廚電：地產(chǎn)數(shù)據(jù)連續(xù)改善，工程渠道占優(yōu)企業(yè)有望迎來結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會。小家電：網(wǎng)紅爆款產(chǎn)品獲市場認(rèn)可， 食品：食品飲料行業(yè)重點(diǎn)推薦高端白酒。在上年同期高基數(shù)影響下，9 勢。農(nóng)業(yè)：+非洲豬瘟疫苗預(yù)期，我們認(rèn)為動物疫苗行業(yè)亦迎來發(fā)展黃金階段。電子：根據(jù)信通院數(shù)據(jù)，93623.67.1%2G145.44G3428.65G49.7換機(jī)周期正在啟動。從品牌廠商的新機(jī)來看，926Mate 30國內(nèi)版發(fā)布會在上9元起的hone10在性價比上依舊顯示出較強(qiáng)競爭力。VR5G 3C VR5G時代率先放量的應(yīng)用場景。紡服：9 18Q4 基礎(chǔ)較低緣故，今年四季度

10、服裝終端零售增越行業(yè)平均水平，而且存在較強(qiáng)的集中度提升效應(yīng)。醫(yī)藥：我們對醫(yī)藥行業(yè)中性偏樂觀，強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢有望延續(xù)，4Q19 關(guān)注談判受益品種、超跌低估白馬，細(xì)分板塊看好創(chuàng)新藥及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈（未來大主題、政策免疫（生長激素疫苗/血制品/消費(fèi)中藥、醫(yī)藥流通（政策沖擊消化完畢、利率下行、合理估值白馬（修復(fù)行情。建筑建材：9 190 億元，YoY+4.2%，1-8 月累計1449 1-8 3.5%9 月裝飾需求如期進(jìn)入8 月竣工單月同比轉(zhuǎn)正后，9 幅好轉(zhuǎn)，建材裝潢類零售額有望延續(xù)改善趨勢。 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)輕工：低基數(shù)疊加銷售回暖，9 6.3%，前

11、三季度同比增長 5.9%；房屋竣工面積增速已連續(xù)四個月持續(xù)修復(fù)，9 月竣工面積同比增長月社零增速同比基本持平，前三季度累計同比增長 6.4%，增速環(huán)比回落或主要受去年同9 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)社服：9 13.4%8 0.6pct9 為百雀羚/olay/雅頓/5.59 億/+53.51%，存量客 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)新聞 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)圖表3： 行業(yè)新聞概覽行業(yè)新聞日期來源新聞標(biāo)題及鏈接地址食品飲料2019年09月26日新華網(wǎng)201

12、9中秋月大數(shù)：“老字號牌領(lǐng)跑 蛋月餅受歡迎 HYPERLINK /food/2019-09/26/c_1125043056.htm （點(diǎn)擊查看原文）食品飲料2019年09月25日財經(jīng)網(wǎng)量價齊，啤業(yè)復(fù)正當(dāng)時 HYPERLINK /20190925/4618122.shtml （點(diǎn)擊查看原文）食品飲料2019年09月16日證券日頭條號 方便面場低五年回暖 兩巨頭仍據(jù)超成市 HYPERLINK /i6736961844524614155/ （點(diǎn)擊查原文） 食品飲料2019年09月10日中國釀網(wǎng)業(yè)績下，葡酒到怎么？ HYPERLINK /news/info24811.html （點(diǎn)擊查看原文）食品飲料

13、2019年09月05日和訊網(wǎng)人造肉火？飲企業(yè)按兵不動 HYPERLINK /2019-09-05/198449397.html ”（點(diǎn)擊查看原文）食品飲料2019年09月04日證券日網(wǎng)白酒行半年盤點(diǎn)一線企續(xù)走強(qiáng) 區(qū)酒企化明顯 HYPERLINK /gscy/qiyexinxi/2019-09-04/A1567562340597.html （點(diǎn)擊查看原文）家電2019年09月23日搜狐財經(jīng)洗碗機(jī)廚電引擎方太老優(yōu)勢明但中品牌有突機(jī)會 HYPERLINK /a/342780993_123634 （點(diǎn)擊查看原文）家電2019年09月19日前瞻網(wǎng)2019 年凈水行業(yè)場現(xiàn)與展前景析 HYPERLINK /

14、analyst/detail/220/190918-695fb484.html （點(diǎn)擊查看原文家電2019年09月17日北京商報量額齊降衣機(jī)始拼功 HYPERLINK /site1/bjsb/html/2019-09/17/content_436175.htm （點(diǎn)擊查看原文）家電2019年09月16日家電魂行業(yè)動丨家整體勢平，慧家庭成家企業(yè)圍的破口 HYPERLINK /s?_biz=MzAxNjA4NTg2OA%3D%3D&mid=2694342576&idx=1&sn=feed64693be96e0a42d2d103d0687228&chksm=be96e1b389e168a5c9d99

15、4dd104da08992870909beb603a8def0784045ec04f0634d940d8616&rd （點(diǎn)擊查看原文家電2019年09月02日股市動分析光伏產(chǎn)鏈國需求動量價升在 HYPERLINK /s/vycfYTH8VV-c1Qa4PEuKvw （點(diǎn)擊查看原文）農(nóng)業(yè)2019年09月26日新華社大閘蟹費(fèi)市，何從一蟹”漸成百蟹放 HYPERLINK /i6740782832177644045/ 點(diǎn)擊查看原文） 農(nóng)業(yè)2019年09月23日新浪財經(jīng)儲備與口凍肉將繼入市 周期要？ HYPERLINK /chanjing/cyxw/2019-09-23/doc-iicezzrq7742

16、404.shtml （點(diǎn)擊查看原文）農(nóng)業(yè)2019年09月17日中國證報增加供，1 萬噸中儲備肉投放市！養(yǎng)企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn) HYPERLINK /s?_biz=MjM5MzMwNjM0MA%3D%3D&mid=2650764703&idx=3&sn=b3f9f11a64cfca6113067a693ad60e5e&chksm=be92d61489e55f0264f77815e7d0c2a4dd6c338ec24f47f6b4c8b0ce47f396258e5fffb1ccf6&rd （點(diǎn)擊查看原文農(nóng)業(yè)2019年09月02日中國糧信息網(wǎng) 降水偏利大弊玉單產(chǎn)不反增 HYPERLINK /axfwnh/20

17、19/09/02/4220846678.shtml （點(diǎn)擊查看原文）電子2019年09月27日維科號華為智屏亮上海 AI 黑科技造萬物聯(lián)新 HYPERLINK /smarthome/a645683826706 （點(diǎn)擊查看原文電子2019年09月16日半導(dǎo)體業(yè)觀察 半導(dǎo)體料：口替空間大 HYPERLINK /a/341181605_132567 （點(diǎn)擊查看原文）電子2019年09月06日觀察者中國集電路半年出口況披露 HYPERLINK /industry-science/2019_09_06_516808.shtml （點(diǎn)擊查看原文）電子2019年09月04日摩爾芯聞美日供下滑中國下了球的半導(dǎo)

18、體 HYPERLINK http:/news.moore.ren/industry/161263.htm （點(diǎn)擊查看原文）電子2019年09月02日中國觸屏網(wǎng)2019年OLED全面力，OLED電視市將迎全面發(fā)期 HYPERLINK /lcd/news/dynamic/2019/0902/55055.html （點(diǎn)擊查看原文）紡織服裝2019年09月25日棉紡織息網(wǎng)中國市的服銷量年減了178.5億件消費(fèi)者愛買服嗎？ HYPERLINK /newscenter/detail-B00000-2019092500287.shtml （點(diǎn)擊查看原文） 紡織服裝2019年09月19日中國紗網(wǎng)紡織行還有潤嗎

19、未來展景解析：Z代即成為力軍 HYPERLINK /a/341876415_418233 （點(diǎn)擊查看原文）紡織服裝2019年09月10日紡織觀家十年來次負(fù)長，裝行面最差的年，游紡業(yè)也入命寒冬 HYPERLINK /a/340016061_822187 （點(diǎn)擊查看原文）建筑材料2019年09月26日中國玻網(wǎng)違規(guī)生線被制停，玻行迎來督風(fēng)暴 HYPERLINK /glassnews/newsinfo_246316.html （點(diǎn)擊查看原文）建筑材料2019年09月19日中國混土網(wǎng)價格失控”！混凝，水，砂，煤炭千家業(yè)漲！ HYPERLINK /news/show.php?itemid=119042 （

20、點(diǎn)擊查看原文）建筑材料2019年09月11日中國玻信息網(wǎng) 9個月均價漲30% 光伏玻璃什么越越貴？ HYPERLINK /news/show_16048.html （點(diǎn)擊查看原文）建筑材料2019年09月04日水泥人網(wǎng)漲價蔓大半中國海螺華、豪龍發(fā)函！ HYPERLINK /s?_biz=MzA3NDE0ODIxOQ%3D%3D&mid=2649911555&idx=4&sn=399c6fd5be6b5f3f7f64b5dd9c8e1fcc （點(diǎn)擊查看原文） 醫(yī)藥2019年09月30日東方財網(wǎng)帶量集加碼藥行競爭 行洗牌寡化趨加 HYPERLINK /a/201909301251395822.ht

21、ml （點(diǎn)擊查看原文醫(yī)藥2019年09月29日搜狐網(wǎng)上半超9000億 醫(yī)藥三大端大市場來怎走？ HYPERLINK /a/344185595_139908 （點(diǎn)擊查看原文）醫(yī)藥2019年09月29日新浪醫(yī)藥藥店、材料應(yīng)商制造、通商、4+7 擴(kuò)面入影整個業(yè) HYPERLINK /article_detail_103_2_72215.html （點(diǎn)擊查看原文醫(yī)藥2019年09月25日制藥網(wǎng)藥品零行業(yè)牌，給藥的危機(jī)還曙光? HYPERLINK /news/detail/75256.html （點(diǎn)擊查看原文）黃金珠寶2019年09月24日經(jīng)濟(jì)日報金價漲銷量卻涼了中國大媽觀望黃市 HYPERLINK /

22、s?id=1645532218373692396&wfr=spider&for=pc （點(diǎn)擊查看原文）黃金珠寶2019年09月16日和訊網(wǎng)珠寶首股上年收下滑18%：分化加缺斤兩換利潤？ HYPERLINK /2019-09-16/198562530.html （點(diǎn)擊查看原文家具2019年09月29日中華櫥網(wǎng)終端家零售牌會在銷商誕生嗎？ HYPERLINK /news/chugui/news-451373.htm （點(diǎn)擊查看原文）家具2019年09月16日樂居財經(jīng)定制家平均收增不足14%，奔向五環(huán)外能否回春天 HYPERLINK /2019-09-16/6579300301898300674.s

23、html （點(diǎn)擊查看原文家具2019年09月07日樂居財經(jīng)賣場流斷崖下跌家具銷如何自？ HYPERLINK /a/339396160_100032554 （點(diǎn)擊查看原文）化妝品2019年09月27日同花順經(jīng)2019年1-8月中國美化妝護(hù)膚品口量比長6.7% HYPERLINK /s?id=1645817815792771340&wfr=spider&for=pc （點(diǎn)擊查看原文）化妝品2019年09月21日搜狐網(wǎng)當(dāng)下美行業(yè)妝品場消前怎么樣 HYPERLINK /a/342478629_120295033 （點(diǎn)擊查看原文）化妝品2019年09月17日新財富網(wǎng)國內(nèi)化品行：好道好時 HYPERLIN

24、K /article/9d050399d91911e9bf3cd4c9efcfdeca.html （點(diǎn)擊查看原文）資料來源：財匯資訊， 風(fēng)險提示1、宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行，若國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)意外波動，則會影響居民可支配收入，進(jìn)而對整體居民消費(fèi)構(gòu)成長期影響。2、居民部門債務(wù)壓力增大，若居民部門杠桿率繼續(xù)提升，債務(wù)壓力增大，會影響居民消費(fèi)的風(fēng)險偏好，抑制消費(fèi)動力，對社零增長及消費(fèi)公司業(yè)績有不利影響。3、國際貿(mào)易摩擦加劇，外部局勢變化不僅會對貿(mào)易部門產(chǎn)生較大影響，同時也會影響國內(nèi)多個產(chǎn)業(yè)，存在一定的不可預(yù)測性。附圖：圖表4：社會消費(fèi)品零售同比增速圖表5：城鎮(zhèn)鄉(xiāng)村社會消費(fèi)品零售同比增速(%) 社會消費(fèi)品零售

25、總額當(dāng)月同比增速 限額以上企業(yè)商品零售額當(dāng)月同比增速121086422014-102015-012014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07(%) 城鎮(zhèn)社會消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速 鄉(xiāng)村社會消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速121086422014-102015-012014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-0420

26、16-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局， 圖表6： 餐飲收入商品零售收入同比增速圖表7：CPI同比增速 社會消費(fèi)品零售餐飲收入 社會消費(fèi)品零售商品零售121086422014-102015-012014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-0

27、72018-102019-012019-042019-07(%) 15 CPI當(dāng)月同比 非食品CPI當(dāng)月同比 食品CPI當(dāng)月同比50(5)2014-102015-012014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局， 圖表8：網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額圖表9：實(shí)物商品網(wǎng)上零售額(億元)網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額累計值同比增速（右軸）1

28、0同比增速（右軸）9876543212015-042015-072015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07(%)(億元)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計值元)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計值同比增速（右軸）占社零總額比重（右軸）4035630254201510252015-042015-072015-102016-012015-042015-072015-102016-012016-042016-0720

29、16-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07(%) 50403020100 HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn) HYPERLINK / 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局， HYPERLINK / (%) HYPERLINK / 16 HYPERLINK / (%) HYPERLINK / 16 HYPERLINK / 14 HYPERLINK / 12 HYPERLINK / 1

30、0 HYPERLINK / 8 HYPERLINK / 6 HYPERLINK / 4 HYPERLINK / 2 HYPERLINK / 0 HYPERLINK / (2)資料來源：國家統(tǒng)計局，華泰證券研究所2015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072014-10資料來源：國家統(tǒng)計局，華泰證券研究所 HYPERLINK / 圖表14： 限額以上企業(yè)金銀珠寶類零售額同比增速

31、資料來源：國家統(tǒng)計局，華泰證券研究所 HYPERLINK / 圖表14： 限額以上企業(yè)金銀珠寶類零售額同比增速(%) 2520151050(5)(10)(15)2015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072014-10宏觀研究/專題研究 | 2019 10 18 日圖表10： 限額以上企業(yè)糧油、食品類零售額同比增速宏觀研究/專題研究 | 2019 10 18 日圖表10： 限額以上企業(yè)糧油

32、、食品類零售額同比增速(%)2520151050資料來源：國家統(tǒng)計局，華泰證券研究所 HYPERLINK / 圖表12： 限額以上企業(yè)服裝鞋帽針紡織品類零售額同比增速2015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07(%) 2018(%) 20181614121086420資料來源：國家統(tǒng)計局，華泰證券研究所2015-012015-042015-072015-102016-012016-0420

33、16-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-0702014-100資料來源：國家統(tǒng)計局，華泰證券研究所圖表15： 限額以上企業(yè)日用品類零售額同比增速資料來源：國家統(tǒng)計局，華泰證券研究所圖表15： 限額以上企業(yè)日用品類零售額同比增速2015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042

34、019-07(%%)181614121086420(%) 252015105圖表11： 限額以上企業(yè)煙酒類零售額同比增速資料來源：國家統(tǒng)計局，華泰證券研究所圖表13：圖表11： 限額以上企業(yè)煙酒類零售額同比增速資料來源：國家統(tǒng)計局，華泰證券研究所圖表13： 限額以上企業(yè)化妝品類零售額同比增速2015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07 HYPERLINK / 謹(jǐn)閱 HYPERLINK / 謹(jǐn)閱 HYPERLINK / 尾要明及華泰 HYPERLINK / 證股和行 HYPERLINK / 業(yè)標(biāo)8資料來源：國家統(tǒng)計局