科技行業(yè)：圖解云游戲

1什么是云游戲？輸入設(shè)備端顯示中端主機(jī)端PC端移動端網(wǎng)頁端玩家操作通過手柄/鍵盤/鼠標(biāo)/觸屏端等完成負(fù)責(zé)游戲運(yùn)行，將渲染完畢后的游戲畫面壓縮后通過網(wǎng)絡(luò)傳送給用戶。云端服務(wù)器控制流控制流視頻+音頻流控制反饋流云游戲是以云計算為基礎(chǔ)的游戲方式，在云游戲的運(yùn)行模式下，所有游戲都在服務(wù)器端運(yùn)行，并將渲染完畢后的游戲畫面壓縮后通過網(wǎng)絡(luò)傳送給用戶。在客戶端，用戶的游戲設(shè)備不需要任何高端處理器和顯卡，只需要基本的視頻解壓能力即可?？蛻舳?游戲運(yùn)行云端民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明資料來源：大麥云游戲官網(wǎng)、公開數(shù)據(jù)整理、民生證券22云游戲的發(fā)展歷程？Nvidia推出GeForceNow測試版2013SONY收購Gaikai，開始準(zhǔn)備自己的云游戲服務(wù)；OnLive開始使用ARMADA1500

SoC為谷歌電視提供云游戲服務(wù)2012Nvidia推出Nvidia

GRID，專門針對云游戲的運(yùn)用2008SONY正式宣布PlayStation

Now，支持PSVita和Bravia電2013谷歌云公布ProjectStream計劃2018云游戲的先行者OnLive首次亮相2009西班牙世界移動通信大會2019民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明資料來源：大麥云游戲官網(wǎng)、公開數(shù)據(jù)整理、民生證券33表：云游戲/VR游戲網(wǎng)速要求云游戲游戲質(zhì)量類似于實體游戲，而這種高科技的運(yùn)行方式可以可以促使更多需要高硬件配置的游戲觸及更多普通用戶群體，進(jìn)而帶動高硬件需求游戲的普及化。云游戲?qū)τ诰W(wǎng)速級網(wǎng)絡(luò)延遲的要求便非常高。從云游戲的運(yùn)行邏輯來看，云端負(fù)責(zé)游戲運(yùn)營將游戲畫面壓縮后傳送給用戶，用戶所看到的是一串視頻流。云游戲?qū)W(wǎng)絡(luò)的要求：谷歌項目要求25Mbps帶寬，延遲小于40ms；索尼網(wǎng)速不低于5Mbps，達(dá)到12Mbps才能流暢運(yùn)行。(目前中國手機(jī)下載速度1MB/S=8Mbps）

現(xiàn)有的云游戲項目基本僅在少數(shù)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施好的國家/地區(qū)推廣，

比如PS

NOW僅支持北美地區(qū)，Switch云版本游戲僅支持日服

。VR游戲?qū)W(wǎng)絡(luò)的要求相比于云游戲，VR對網(wǎng)絡(luò)的要求更高，更難實現(xiàn)。圖：世界各主要國家4G

Speed:Mbps44.316.325.440.426.7 26.723.122.725.112.09.66.114.821.58.950.045.040.035.030.025.020.015.010.05.0-表：5G技術(shù)網(wǎng)速速度及延遲云游戲能夠帶來哪些改變？高硬件需求游戲的普及化民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明資料來源：opensignal（2018.02）、mushroom

networks、engadget、民生證券44他山之石：谷歌云Project

Stream計劃《刺客信條》圖：《刺客信條：奧德賽》實際游戲體驗及評價2018年10月，谷歌公布了云游戲Project

Stream計劃，并與育碧公司達(dá)成合作，將對其即將發(fā)布的《刺客信條：奧德賽》進(jìn)行流媒體服務(wù)測試。視頻中使用Chrome瀏覽器來作為客戶端進(jìn)行游戲，通過谷歌的串流技術(shù)讓玩家可以直接運(yùn)行《刺客信條》，而且在游戲過程中玩家無需下載幾十G的客戶端，全程體驗都十分流暢。網(wǎng)速要求：25Mbps的寬帶，穩(wěn)定下載速度15Mbps，延遲小于40ms的網(wǎng)絡(luò)，達(dá)到測速要求后，可以領(lǐng)取谷歌的邀請碼，在帶有Chrome瀏覽器的終端（支持Windows，macOSX，Chrome

OS，Linux）可以運(yùn)行《刺客信條：奧德賽》。谷歌上的《刺客信條：奧德賽》無法自己改畫質(zhì)，服務(wù)器端統(tǒng)一提供1080p、60fps的畫質(zhì)。據(jù)測試過的用戶反饋，試玩過程相當(dāng)驚艷，基本無卡頓，運(yùn)行流暢，但畫質(zhì)有所降低，在720p~1080p，達(dá)不到60fps，基本在30~40fps，偶爾有馬賽克現(xiàn)象，與主機(jī)畫質(zhì)比較畫面明顯泛白（排除顯示器原因）。圖：《刺客信條：奧德賽》網(wǎng)頁端游戲畫面展示圖：谷歌對玩家設(shè)備要求民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明資料來源：知乎、游戲官網(wǎng)、民生證券55高研發(fā)投入的游戲公司更受益154200160239291307246366350564830100414671461105116612490256305001000150020002500300020162017愷英網(wǎng)絡(luò)完美世界文投控股巨人網(wǎng)絡(luò)中青寶游族網(wǎng)絡(luò)吉比特三七互娛寶通科技圖：A股主要游戲公司研發(fā)人員數(shù)量1,4001,2001,0008006004002000完美世界三七互娛游族網(wǎng)絡(luò)吉比特寶通科技凱撒文化2016 2017 2018Q3圖：2016-2018Q3A股主要游戲公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例圖：2016-2018Q3A股主要游戲公司研發(fā)費(fèi)用（百萬元）中國A股市場主要游戲公司研發(fā)投入普遍呈增長趨勢，研發(fā)人員數(shù)量不斷提升，后人口紅利時代的到來倒逼游戲公司不斷提升游戲品質(zhì)，因此更加注重在游戲研發(fā)方面的人力和資本投入。我們認(rèn)為在云游戲時代來臨之際，高研發(fā)投入的游戲公司會相對更受益。30%25%20%15%10%5%0%完美世界吉比特游族網(wǎng)絡(luò)三七互娛凱撒文化寶通科技2016 2017 2018Q3資料來源：WIND、游戲官網(wǎng)、民生證券66主要公司云游戲平臺及業(yè)務(wù)概況民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明資料來源：公司官網(wǎng)及年報、公開數(shù)據(jù)整理、民生證券77A股云游戲相關(guān)標(biāo)的梳理公司名稱18PE（A）19PE（一致預(yù)期）年初至3.12午盤漲幅公司介紹游戲研發(fā)公司吉比特191737.3均為國內(nèi)優(yōu)秀游戲研發(fā)公司，隨著云游戲的發(fā)展推進(jìn)，長期有望提升研發(fā)商業(yè)績同時提高估值空間完美世界222026.4寶通科技191726.7三七互娛191881.9游族網(wǎng)絡(luò)161837.3云游戲產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)公司順網(wǎng)科技252155.2提供