小米公司的資產(chǎn)評估

從小米手機看企業(yè)的價值評估與資產(chǎn)評估[摘要]：小米手機獲得40億美金估值事件引起了市場的廣泛關(guān)注，在小米獲得超高估值的背后顯現(xiàn)了針對企業(yè)資產(chǎn)評估和企業(yè)價值評估的異同之處。本文從小米手機入手研究小米現(xiàn)象，并最終從小米現(xiàn)象分析了企業(yè)的資產(chǎn)評估和企業(yè)的價值評估的異同之處，并給出了針對異同的看法。同時衡量了兩種評估方式的利弊。[關(guān)鍵詞]：小米手機；企業(yè)資產(chǎn)評估；企業(yè)價值評估一、從40億美金估值說起（一）震驚中國的40億美金估值2012年6月26日消息，小米公司董事長雷軍宣布，公司已獲得新一輪融資，金額為2.16億美元，估值達40億美元，這也是繼2011年之后獲得9000萬美元后再次獲得融資。一家誕生兩年的創(chuàng)業(yè)型公司，獲得了40億美金的估值，本來也不算什么震驚性的新聞。令人震驚的是，這是一家才誕生2年，并且以生產(chǎn)手機為主的公司，并且這家公司并沒有自己的生產(chǎn)線，全部手機的生產(chǎn)全部在代工廠實現(xiàn)。小米的資產(chǎn)總值沒有公開，也沒人知道，但是按著常理去推斷，其資產(chǎn)總值應該遠遠要低于40億美金，這才是真正震驚中國的原因。(二)誰是小米手機第一代小米手機誕生于2011年8月，盡管官方對小米手機的描述是這樣的：“世界上首款雙核1.5GHz的智能手機”。但是在小米剛上市的時候，我始終認為小米就是一個徹頭徹尾的山寨手機。看看小米的宣傳詞，就是在說我這個手機有多么高的配置，這樣的手法也正是眾多的山寨機廠商擅長的。我當時的理解就是無非就是雷軍利用自己的上游資源關(guān)系，找到了一堆便宜的硬件，然后把他們拼到一起就拿出來賣了，頂多就是售后有所保障的山寨機。(三)與山寨機的本質(zhì)異同小米一代誕生的時間，正是山寨機大潮退去的時間，而在此前，各路山寨手機曾經(jīng)席卷全國，以至于Iphone4上市的時候，看著喬布斯介紹的特性，我只能感慨蘋果終于完成了中國山寨機2年前就出現(xiàn)的功能。小米在這個時間點，很大程度上傳承了一部分山寨機的秉性，正如他官方的說辭一樣。但是，小米終于還是改變了我對其山寨機的認識，而這里面最關(guān)鍵的一點是小米的看家法寶：MiUI。毋庸置疑，MiUI是當今中國手機市場上用戶交互體驗最好的UI之一。而在MiUI的帶動下，全國確實也掀起了一陣瘋搶小米的狂潮，而這一點也使得小米徹底在我心中擺脫了山寨機的角色。(四)小米手機的核心競爭力MiUI無疑是小米的重要的核心競爭力之一，但是僅有MiUI，還遠遠造就不了小米的成功。小米的成功因素有很多，比如雷軍的公關(guān)營銷能力，和其上游資源整合能力等等。但是在小米成功的眾多因素之中，比MiUI還重要的一條核心競爭力毋庸置疑是其超群的線上營銷模式。所有小米手機全部采用線上銷售模式，而這一點不僅僅為小米節(jié)省掉了大量的渠道成本，而更關(guān)鍵的是，節(jié)省了與渠道廠家溝通的時間，加速了小米手機的上市腳步。而這一點在日新月異的手機市場，無疑是至關(guān)重要的。但是看到這里，我們發(fā)現(xiàn)了一個有趣的問題，在小米的成功因素里，完全看不到資本的力量，沒有一點優(yōu)勢是需要靠大資本的支撐去實現(xiàn)的，這似乎已經(jīng)能為我們看到小米手機在低資產(chǎn)總值的情況下獲得40億美金估值的一些端倪。二、小米和諾基亞（一）諾基亞帝國的崩塌諾基亞，這家企業(yè)曾經(jīng)的輝煌不用再贅述，我甚至認為在手機的工業(yè)設(shè)計領(lǐng)域，諾基亞至今仍是當今的王者。但是在Symbian被淘汰，Iphone攜手Andriod席卷全球的浪潮下，諾基亞帝國頃刻崩塌。昔日手機領(lǐng)域的絕對王者只能眼睜睜的看著三星和蘋果在全球市場爭奪第一的寶座，而諾基亞則疲于與新貴HTC爭奪第三名的位置。但是，瘦死的駱駝比馬大，在世界500強企業(yè)的排名中，諾基亞仍然位列174位，2011年全年營業(yè)額達386.59億歐元，月手機出貨量仍保持在千萬級別的高位。并且伴隨著Win8系統(tǒng)的強勢回歸，諾基亞在低谷期仍然看到了未來市場的希望。（二）小米和諾基亞的估值對比盡管一個是中國市場的手機新貴，一個是世界市場的昔日王者。小米通過對產(chǎn)業(yè)鏈的運作，剛剛終于達到了年產(chǎn)手機千萬的產(chǎn)能，而諾基亞則保持著月出貨千萬臺的水準。從這個數(shù)字來看，小米的價值應該至多相當于諾基亞價值的1/10。而如果以資產(chǎn)來進行評估的話，在全球擁有10萬員工的諾基亞則遠遠超過小米幾十倍。然而市場給出的估值卻讓輿論一片嘩然，對比40億美金的小米估值，諾基亞的估值已經(jīng)低到了不到90億美金。這意味著，誕2年的小米已經(jīng)趕上了一半的諾基亞。在這組對比中我們清楚的看到了企業(yè)價值評估和企業(yè)資產(chǎn)評估中的巨大差異。（三）小米現(xiàn)象的延伸1.小米不是唯一的小米的奇跡并不是唯一的，在與賣手機毫不相關(guān)的服裝領(lǐng)域，凡客誠品甚至先于小米獲得了巨大成功。同樣幾乎沒有實體店鋪，同樣通過線上進行銷售，以賣29塊錢的牛仔褲和59塊錢的帆布鞋為主營業(yè)務的凡客，在2011年的第F輪融資時，已經(jīng)造就了32億美金的估值。而放眼世界，另一個互聯(lián)網(wǎng)的巨頭FACEBOOK在上市之前估值曾經(jīng)高達數(shù)百億美金。2.什么催生了小米現(xiàn)象其實在現(xiàn)代的資產(chǎn)評估中，已經(jīng)在很大程度上還原了企業(yè)的真實價值。不論是企業(yè)的地產(chǎn)，設(shè)備，資源等有形價值被計入資產(chǎn)。同樣，像商譽，技術(shù)專利等無形資產(chǎn)也被化作資產(chǎn)得到了有效體現(xiàn)。在這樣完善的評估體系下，絕大多數(shù)成熟的公司，其資產(chǎn)評估與企業(yè)價值評估的總值還是較為接近的。而我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值評估和資產(chǎn)評估發(fā)生巨大差異的情況總是發(fā)生在新興公司上。這也就從本質(zhì)上讓我們看出了企業(yè)資產(chǎn)評估和企業(yè)價值評估的核心區(qū)別。企業(yè)資產(chǎn)評估更加看重企業(yè)已經(jīng)創(chuàng)造的價值，而企業(yè)價值評估則更看重企業(yè)的未來發(fā)展走向。對于成熟穩(wěn)定的公司，其商務模式，盈利預期已經(jīng)非常穩(wěn)定，也就導致了其資產(chǎn)評估值與價值評估值的較小差距。而對于新興企業(yè)，特別是開創(chuàng)了新興商務模式的企業(yè)，則更容易引起市場的興趣，獲得較大的企業(yè)價值評估值。對于小米來說，其獲得巨大估值的核心點來自于雷軍超強的公關(guān)及營銷能力，MiUI的用戶忠實度以及小米的線上銷售能力。而這三點在傳統(tǒng)的企業(yè)的資本評估中都很難去被體現(xiàn)。（四）從小米看企業(yè)的價值評估和資產(chǎn)評估1.企業(yè)價值與資產(chǎn)評估的差異正如上文所述，企業(yè)價值評估與企業(yè)資產(chǎn)評估的差異主要在于是否考慮到了企業(yè)未來的發(fā)展走向。換言之，企業(yè)資產(chǎn)評估在評估時只考慮企業(yè)當下的價值，如果評估結(jié)論為10億美金，那么在此刻，某人以10億美金買下然后立刻將企業(yè)拆分變賣，他同樣可以收回10億美金的投資。而企業(yè)價值評估則更看著企業(yè)的持續(xù)盈利能力，換言之，企業(yè)價值評估是建立在企業(yè)可以持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)基礎(chǔ)上的。在企業(yè)資產(chǎn)完全不變的情況下，變動企業(yè)的組織架構(gòu)，甚至更換重要崗位的負責人都有可能使企業(yè)的價值評估發(fā)生巨大改變。因此，企業(yè)價值評估與企業(yè)資產(chǎn)評估都可以在一個維度上說明企業(yè)的價值所在，但是著眼點則是完全不同的，而得出的結(jié)論也有可能存在巨大差異。2.如何看待價值與資產(chǎn)評估的差異正如企業(yè)價值評估與資產(chǎn)評估的著眼點的不同，投資人在對企業(yè)進行投資時，投資人的性格，秉性決定了那一組評估值更具參考性。扎實穩(wěn)健的投資人會更加看重企業(yè)資產(chǎn)評估，以保持投資資產(chǎn)的穩(wěn)定升值。而喜歡冒險，追求高利潤的投資人，則更青睞企業(yè)價值評估，以獲得未來持續(xù)的盈利能力?？雌饋?，企業(yè)價值評估更加誘人，但是其背后也同樣蘊藏著巨大風險。上文曾經(jīng)提到過的FACEBOOK在成功上市后，其企業(yè)價值被一路看低，從高點的200億美金一直被看衰到幾十億美金，而其股價也是一路走低。換言之，企業(yè)價值評估實際上具備了相當高的不穩(wěn)定性。因此，我們在對一家企業(yè)進行評估時，要盡量考慮到資產(chǎn)與價值兩方面的因素。正確處理企業(yè)真實現(xiàn)