第二章財(cái)務(wù)管理資金時(shí)間價(jià)值課件

第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念PowerPoint財(cái)務(wù)管理第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念PowerPoint財(cái)務(wù)第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念貨幣時(shí)間價(jià)值79投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值88第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念貨幣時(shí)間價(jià)值79

第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值

一、貨幣時(shí)間價(jià)值1.貨幣時(shí)間價(jià)值的的定義貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。

想想今天的一元錢(qián)與一年后的一元錢(qián)相等嗎？

如果一年后的1元變?yōu)?.1元，這0.1元代表的是什么？

一、貨幣時(shí)間價(jià)值1.貨幣時(shí)間價(jià)值的的定義想想今天的一元錢(qián)與2.貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式有兩種：

絕對(duì)數(shù)（利息）

相對(duì)數(shù)（利率）

不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的作用一、貨幣時(shí)間價(jià)值

2.貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)不考慮通貨膨脹

3.貨幣時(shí)間價(jià)值的確定

從絕對(duì)量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是使用貨幣的機(jī)會(huì)成本；

從相對(duì)量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是指不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。

實(shí)務(wù)中，通常以相對(duì)量（利率或稱(chēng)貼現(xiàn)率）代表貨幣的時(shí)間價(jià)值，人們常常將政府債券利率視為貨幣時(shí)間價(jià)值。一、貨幣時(shí)間價(jià)值3.貨幣時(shí)間價(jià)值的確定實(shí)務(wù)中，通常以相對(duì)量（利率二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念

現(xiàn)值(P)：又稱(chēng)為本金，是指一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來(lái)的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值。

終值(F)：又稱(chēng)為本利和，是指一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來(lái)某一時(shí)刻的價(jià)值。

利率(i)：又稱(chēng)貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)所采用的利息率或復(fù)利率。

期數(shù)(n)：是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)的期間數(shù)。

復(fù)利：復(fù)利不同于單利，它是指在一定期間按一定利率將本金所生利息加入本金再計(jì)利息。即“利滾利”。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

現(xiàn)值

終值0

1

2

n計(jì)息期數(shù)(n)利率或折現(xiàn)率(i)本金+利息=本息和利息的計(jì)算有單利法和復(fù)利法二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算現(xiàn)值終值0121、單利利息的計(jì)算

I=P×i×n2、單利終值的計(jì)算

F=P+P×i×n=P(1+i×n)3、單利現(xiàn)值的計(jì)算

P=F/(1+i

×n)

貨幣的時(shí)間價(jià)值通常按復(fù)利計(jì)算

！！二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利利息的計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值通常按復(fù)利計(jì)算！！二、貨幣4、復(fù)利終值的計(jì)算

復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。如果已知現(xiàn)值、利率和期數(shù)，則復(fù)利終值的計(jì)算公式為：

請(qǐng)看例題分析2—1二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

F=P（1+i）n=P(F/P,i,n)

4、復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若請(qǐng)看例題分析2—1某公司現(xiàn)有資金10000元，投資5年，年利率為8%，則5年后的終值為：

==14693請(qǐng)看例題分析2—1某公司現(xiàn)有資金10000元，投資5年，年

5、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一規(guī)定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按貼現(xiàn)率i所計(jì)算的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值。如果已知終值、利率和期數(shù)，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

請(qǐng)看例題分析2—2

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算5、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的請(qǐng)看例題分析2—2

雙龍公司準(zhǔn)備將暫時(shí)閑置的資金一次性存入銀行，以備3年后更新500000元設(shè)備之用，銀行存款年利率為5%，按復(fù)利法計(jì)算該公司目前應(yīng)該存入多少資金？P=500000×（P/F，5%，3）

=P=500000×0.8638（查表得到）請(qǐng)看例題分析2—2

雙龍公司準(zhǔn)備將暫時(shí)閑置的資金一次性存入銀名義利率和實(shí)際利率當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次時(shí)，給定的年利率叫名義利率，而每年支復(fù)利一次的利率為實(shí)際利率。將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率的方法：若：i為實(shí)際利率，r為名義利率，m為年復(fù)利次數(shù)方法一：i=-1方法二：不計(jì)算實(shí)際利率，直接計(jì)算有關(guān)指標(biāo)

利率為期數(shù)為m·n名義利率和實(shí)際利率當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次時(shí)，給定的年利率叫名6、年金（1）年金的內(nèi)涵

年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項(xiàng)。如折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金等。

年金

普通年金

先付年金

遞延年金

永續(xù)年金

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算6、年金年金普通年金先付年金遞延年金永續(xù)年金二（2）普通年金（又稱(chēng)后付年金）終值的計(jì)算

普通年金（A）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。

普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（2）普通年金（又稱(chēng)后付年金）終值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的圖2-1普通年金終值計(jì)算示意圖圖2-1普通年金終值計(jì)算示意圖

請(qǐng)看例題分析2—3普通年金終值的計(jì)算公式為：二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算請(qǐng)看例題分析2—3普通年金終值的計(jì)算公式為：二、貨幣請(qǐng)看例題分析2—3

雙龍公司擬在今后10年中，每年年末存入銀行10000元，銀行存款年利率為6%，10年后的本利和是多少？10年后的本利和為：

F=10000×（F/A，6%，10）

=10000×13.181=131810（元）請(qǐng)看例題分析2—3

雙龍公司擬在今后10年中，每年年末存入銀

（3）年償債基金的計(jì)算(已知年金終值，求年金A)

償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。償債基金的計(jì)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：

請(qǐng)看例題分析2—4二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（3）年償債基金的計(jì)算(已知年金終值，求年金A)請(qǐng)請(qǐng)看例題分析2—4

雙龍公司打算在10年后改造廠房，預(yù)計(jì)需要500萬(wàn)元，假設(shè)銀行的存款利率為8%，10年內(nèi)不變，那么該企業(yè)在10年中，每年年末要存多少元才能滿(mǎn)足改造廠房的資金需要。A=F（A/F，i，n）=500(A/F,8%,10)=500/(F/A,8%,10)=500÷14.487請(qǐng)看例題分析2—4

雙龍公司打算在10年后改造廠房，預(yù)計(jì)（4）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算

普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算是已知年金、利率和期數(shù)，求年金現(xiàn)值的計(jì)算，其計(jì)算公式為：二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算請(qǐng)看推導(dǎo)過(guò)程?。?）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算請(qǐng)看推導(dǎo)過(guò)程！圖2-2普通年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖圖2-2普通年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖請(qǐng)看例題分析2—5某企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備，每年年末需支付租金120元，年利率為10%，租期5年，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢(qián)。P=A·（P/A，i，n）

=120（P/A，10%，5）

=120×3.7908請(qǐng)看例題分析2—5某企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備，每年年末需支付租金（5）年資本回收額的計(jì)算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A）資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)，這里的等額款項(xiàng)為年資本回收額。它是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：

請(qǐng)看例題分析3—6二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（5）年資本回收額的計(jì)算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A）請(qǐng)看例題分析2—6假設(shè)某企業(yè)欲投資100萬(wàn)元購(gòu)建一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)可試用三年，社會(huì)平均利潤(rùn)率為8%，問(wèn)該設(shè)備每年至少給公司帶來(lái)多少收益才是可行的。A=P（A/P，i,n）=100(A/P,8%,3)=100/(P/A,8%,3)=100÷2.5771請(qǐng)看例題分析2—6假設(shè)某企業(yè)欲投資100萬(wàn)元購(gòu)建一臺(tái)生產(chǎn)（6）先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算

先付年金又稱(chēng)為預(yù)付年金（A’），是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。預(yù)付年金與普通年金的差別僅在于收付款的時(shí)間不同。

其終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式分別為：

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（6）先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算第二章財(cái)務(wù)管理資金時(shí)間價(jià)值【例】甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年年初投入資金5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目5年后建成。該項(xiàng)投資款均來(lái)自銀行存款，貸款利率為7%，該項(xiàng)投資的投資總額是多少？解答：根據(jù)即付年金終值計(jì)算公式

F=A×=5×[（F/A，7%，6）-1]

=30.7665（萬(wàn)元）【例】甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年年初投入資金5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目圖2-4先付年金現(xiàn)值和后付年金現(xiàn)值之間關(guān)系圖圖2-4先付年金現(xiàn)值和后付年金現(xiàn)值之間關(guān)系圖【例】張某采用分期付款方式購(gòu)入一輛汽車(chē)，每年年初付款3萬(wàn)元，分10年付清，假定銀行利率為6%，該付款方式相當(dāng)于一次性付款的價(jià)款是多少？

解答：根據(jù)即付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式P=

P=A×[（P/A，i，n-1）+1]=3×[（P/A，6%，9）+1]=21.40519（萬(wàn)元）

【例】張某采用分期付款方式購(gòu)入一輛汽車(chē)，每年年初付款3萬(wàn)元，（7）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金又稱(chēng)延期年金（A’’）是指第一次收付款發(fā)生在第二期，或第三期，或第四期，……的等額的系列收付款項(xiàng)。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（7）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

遞延年金終值的大小與遞延期數(shù)無(wú)關(guān)，與普通年金種植的計(jì)算方法相同方法一：分段法P==A(P/A,i,n)(P/F,i,m)方法二：補(bǔ)缺法P=A[(P/A,i,n+m)-(P/A,i,m)]遞延年金終值的大小與遞延期數(shù)無(wú)關(guān)，方法一：分段法【例】某投資者擬購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：方案一是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支付3萬(wàn)元；方案二是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年初支付2.5萬(wàn)元；方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付5萬(wàn)元.假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息，若采用終值方式比較，問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有利？解答：方案一：F=3×（F/A，10%，15）=3×31.772=95.316（萬(wàn)元）方案二：F=2.5×[（F/A，10%，16）-1]=87.375（萬(wàn)元）方案三：F=5×（F/A，10%，10）=5×15.937=79.685（萬(wàn)元）從上述計(jì)算可得出，采用第三種付款方案對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有利。【例】某投資者擬購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：【例】某投資者擬購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：方案一是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支付3萬(wàn)元；方案二是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年初支付2.5萬(wàn)元；方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付5萬(wàn)元。假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息，若采用現(xiàn)值方式比較，問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有利？解答：方案一：P=3×（P/A，10%，15）=

方案二：P=2.5×[（P/A，10%，14）+1]=

方案三：P=5×（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5）P=5×（P/A，10%，10)（P/F，10%，5）

從上述計(jì)算可得出，采用第三種付款方案對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有利?！纠磕惩顿Y者擬購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：（8）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算

永續(xù)年金是指無(wú)限期支付的年金，永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，即沒(méi)有終值。

當(dāng)n→∞時(shí)，(1+i)-n的極限為零，故上式可寫(xiě)成：

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（8）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算當(dāng)n→∞時(shí)，(1+i)-n的

第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

一、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量p88第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2.2.1投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念

投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱(chēng)為投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，亦稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)收益或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

2.2投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值財(cái)務(wù)管理基本觀念之二？2.2.1投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念

2.2投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)1）從個(gè)別理財(cái)主體的角度看,風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些對(duì)所有企業(yè)產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn),如戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。又稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事項(xiàng)造成的風(fēng)險(xiǎn),如罷工、訴訟失敗、失去銷(xiāo)售市場(chǎng)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗等。又稱(chēng)可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)2）從企業(yè)本身來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是任何商業(yè)活動(dòng)都有的，也稱(chēng)為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn),是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。

2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)2.2.3投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率1）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)形式是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,就是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的,超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬率。2.2.3投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率1）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率2）期望投資報(bào)酬率

期望投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率示意圖風(fēng)險(xiǎn)程度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率2）期望投資報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率示意圖風(fēng)險(xiǎn)程度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬3）風(fēng)險(xiǎn)控制的方法風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法:

多角經(jīng)營(yíng)多角籌資

3）風(fēng)險(xiǎn)控制的方法2.2.4投資風(fēng)險(xiǎn)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)衡量的指標(biāo)主要有：

概率分布

期望值

離散程度

標(biāo)準(zhǔn)離差率

風(fēng)險(xiǎn)收益率2.2.4投資風(fēng)險(xiǎn)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)衡量的指標(biāo)主要有：1)概率分布概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。

通常，用

X表示隨機(jī)事件，Xi表示隨機(jī)事件的第

i種結(jié)果，Pi

為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。

概率必須符合下列兩項(xiàng)要求:

（1）0≤Pi≤1n（2）∑Pi＝1i=11)概率分布概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性1)概率分布將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列,同時(shí)列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率,這一完整的描述稱(chēng)為概率分布。

概率分布有兩種類(lèi)型：一種是連續(xù)型分布；另一種是離散型分布,也稱(chēng)不連續(xù)的概率分布。

1)概率分布將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排2)期望值

期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果,以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值,是加權(quán)平均的中心值。

nE＝∑XiPi i=12)期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果,以3)離散程度

離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。一般說(shuō)來(lái),離散程度越大,風(fēng)險(xiǎn)越大；散程度越小,風(fēng)險(xiǎn)越小。

反映隨機(jī)變量離散程度的常用指標(biāo)主要包括方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等三項(xiàng)指標(biāo)。

3)離散程度離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。一（1）方差方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)數(shù)值。其計(jì)算公式為:

nσ2＝∑（Xi－E）2·Pi

i=1（1）方差方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的（2）標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差也叫標(biāo)準(zhǔn)離差或均方差,是方差的平方根,其計(jì)算公式為:

nσ＝∑（Xi－E）2·Pi

i=1？（2）標(biāo)準(zhǔn)差？（3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值之比,其計(jì)算公式為:

σq＝E（3）標(biāo)準(zhǔn)離差率方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的區(qū)別：

方差和標(biāo)準(zhǔn)差作為絕對(duì)數(shù),只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。在期望值相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)差越大,風(fēng)險(xiǎn)越大；反之,標(biāo)準(zhǔn)差越小,則風(fēng)險(xiǎn)越小。

對(duì)于期望值不同的決策方案,評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。在期望值不同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,風(fēng)險(xiǎn)越大；反之,標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,風(fēng)險(xiǎn)越小。方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的區(qū)別：方差和標(biāo)準(zhǔn)差作為絕對(duì)數(shù),例題某公司正在考慮以下三個(gè)投資項(xiàng)目，其中A和B是兩只不同公司的股票，而C項(xiàng)目是投資于一家新成立的高科技公司，預(yù)測(cè)的未來(lái)可能的收益率情況如下表（見(jiàn)下頁(yè)）。

試計(jì)算各項(xiàng)目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。例題某公司正在考慮以下三個(gè)投資項(xiàng)目，其中A和B是兩只不同投資項(xiàng)目未來(lái)可能的收益率情況表經(jīng)濟(jì)形勢(shì)概率A收益率B收益率C收益率很不好0.1－22％－10％－100％不太好0.2－2％0－10％正常0.420％7％10％比較好0.235％30％40％很好0.150％45％120％投資項(xiàng)目未來(lái)可能的收益率情況表經(jīng)濟(jì)形勢(shì)概率A收益率B收益率C參考答案預(yù)期收益率：A＝17.4%；B＝12.3%；C＝12%標(biāo)準(zhǔn)差：

A＝20.03%；B＝16.15%標(biāo)準(zhǔn)離差率：A＝1.15；B＝1.31根據(jù)預(yù)期收益率和收益率的變動(dòng)范圍，B和C兩個(gè)項(xiàng)目有幾乎相同的平均收益率，而B(niǎo)的風(fēng)險(xiǎn)卻比C的風(fēng)險(xiǎn)小很多。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算，A的風(fēng)險(xiǎn)卻小于B。參考答案預(yù)期收益率：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（RR）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)程度有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高。計(jì)算公式：

RR=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×風(fēng)險(xiǎn)程度

=b·q它取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回避程度！根據(jù)以往同類(lèi)項(xiàng)目確定或組織專(zhuān)家確定以標(biāo)準(zhǔn)偏差率表示（4）風(fēng)險(xiǎn)收益率及投資收益率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（RR）它取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回避程度！根據(jù)以往同投資收益率(補(bǔ)充內(nèi)容，為講解資本結(jié)構(gòu)內(nèi)容服務(wù))2、計(jì)算投資總報(bào)酬率（K）K=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)收率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

=RF+RR=RF+b·q貨幣的時(shí)間價(jià)值投資收益率(補(bǔ)充內(nèi)容，為講解資本結(jié)構(gòu)內(nèi)容服務(wù))2、計(jì)算投資風(fēng)險(xiǎn)量化后，投資決策應(yīng)遵循的原則總原則：投資效益越高越好，風(fēng)險(xiǎn)程度越低越好。具體原則：

☆兩個(gè)投資方案的預(yù)期收益率基本相同，應(yīng)各選擇標(biāo)準(zhǔn)偏差率較低的那個(gè)方案；☆兩個(gè)投資方案的標(biāo)準(zhǔn)偏差率基本相同，應(yīng)各選擇預(yù)期收益率較高的那個(gè)方案；☆甲方案的預(yù)期收益率高于乙方案，而其標(biāo)準(zhǔn)偏差率低于乙方案，應(yīng)當(dāng)選擇甲方案；☆甲方案的預(yù)期收益率高于乙方案，而其標(biāo)準(zhǔn)偏差率也高于乙方案，取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。風(fēng)險(xiǎn)量化后，投資決策應(yīng)遵循的原則總原則：

成功的管理者總是在風(fēng)險(xiǎn)和收益的相互協(xié)調(diào)中進(jìn)行權(quán)衡，努力在收益一定的情況下使風(fēng)險(xiǎn)保持在較低水平！成功的管理者總是在風(fēng)險(xiǎn)和收益的相互協(xié)調(diào)中進(jìn)行權(quán)衡，努力在1、在以下論述中，貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)是（）A存在風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的行業(yè)平均利潤(rùn)率

B存在風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率C沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的行業(yè)平均利潤(rùn)率D沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率2、在以下表述中，復(fù)利終值系數(shù)的表達(dá)式是（）A(A/P,i,n)B(P/F,i,n)C(F/A,i,n)D(F/P,i,n)3、一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)是（）A普通年金

B永續(xù)年金

C遞延年金

D預(yù)付年金4、下列各項(xiàng)中，無(wú)法計(jì)算出確切結(jié)果的是（）A后付年金終值

B預(yù)付年金終值

C遞延年金終值

D永續(xù)年金終值

5、某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051,5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（）元A16379.75B26379.66C379080D6105101、在以下論述中，貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)是（）6、企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12%，每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，12%，10）=5.6502，則每年應(yīng)付金額為（）元A8849B5000C6000D282517、某公司擬購(gòu)建一條新生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資800萬(wàn)元，建設(shè)期為2年，可以使用6年。若公司要求的年報(bào)酬率為10%，則該項(xiàng)目每年產(chǎn)生的最低報(bào)酬額為（）萬(wàn)元。A86.41B183.7C149.96D222.38、已知(F/A,10%,9)=13.579，(F/A,,10%,11)=18.531。則10年，10%的預(yù)付年金終值系數(shù)為（）。A17.531B15.937C14.579D12.5799、根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1的計(jì)算結(jié)果應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢ǎ〢遞延年金現(xiàn)值系數(shù)

B后付年金現(xiàn)值系數(shù)

C預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

D永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)10、某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利息率為12%，每年復(fù)利兩次，已知（F/P,6%,5）=1.3382,（F/P,6%,10）=1.7908,（F/P,12%,5）=1.7623,（F/P,12%,10）=3.1058，則第5年末的本利和為（）元A13382B17623C17908D310586、企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12%，每2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)3投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬本節(jié)總結(jié)1投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念4投資風(fēng)險(xiǎn)衡量2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)3投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬本節(jié)總結(jié)1投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念4結(jié)束結(jié)束演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念PowerPoint財(cái)務(wù)管理第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念PowerPoint財(cái)務(wù)第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念貨幣時(shí)間價(jià)值79投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值88第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念貨幣時(shí)間價(jià)值79

第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值

一、貨幣時(shí)間價(jià)值1.貨幣時(shí)間價(jià)值的的定義貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。

想想今天的一元錢(qián)與一年后的一元錢(qián)相等嗎？

如果一年后的1元變?yōu)?.1元，這0.1元代表的是什么？

一、貨幣時(shí)間價(jià)值1.貨幣時(shí)間價(jià)值的的定義想想今天的一元錢(qián)與2.貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式有兩種：

絕對(duì)數(shù)（利息）

相對(duì)數(shù)（利率）

不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的作用一、貨幣時(shí)間價(jià)值

2.貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)不考慮通貨膨脹

3.貨幣時(shí)間價(jià)值的確定

從絕對(duì)量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是使用貨幣的機(jī)會(huì)成本；

從相對(duì)量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是指不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。

實(shí)務(wù)中，通常以相對(duì)量（利率或稱(chēng)貼現(xiàn)率）代表貨幣的時(shí)間價(jià)值，人們常常將政府債券利率視為貨幣時(shí)間價(jià)值。一、貨幣時(shí)間價(jià)值3.貨幣時(shí)間價(jià)值的確定實(shí)務(wù)中，通常以相對(duì)量（利率二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念

現(xiàn)值(P)：又稱(chēng)為本金，是指一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來(lái)的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值。

終值(F)：又稱(chēng)為本利和，是指一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來(lái)某一時(shí)刻的價(jià)值。

利率(i)：又稱(chēng)貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)所采用的利息率或復(fù)利率。

期數(shù)(n)：是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)的期間數(shù)。

復(fù)利：復(fù)利不同于單利，它是指在一定期間按一定利率將本金所生利息加入本金再計(jì)利息。即“利滾利”。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

現(xiàn)值

終值0

1

2

n計(jì)息期數(shù)(n)利率或折現(xiàn)率(i)本金+利息=本息和利息的計(jì)算有單利法和復(fù)利法二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算現(xiàn)值終值0121、單利利息的計(jì)算

I=P×i×n2、單利終值的計(jì)算

F=P+P×i×n=P(1+i×n)3、單利現(xiàn)值的計(jì)算

P=F/(1+i

×n)

貨幣的時(shí)間價(jià)值通常按復(fù)利計(jì)算

??！二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、單利利息的計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值通常按復(fù)利計(jì)算??！二、貨幣4、復(fù)利終值的計(jì)算

復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。如果已知現(xiàn)值、利率和期數(shù)，則復(fù)利終值的計(jì)算公式為：

請(qǐng)看例題分析2—1二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

F=P（1+i）n=P(F/P,i,n)

4、復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若請(qǐng)看例題分析2—1某公司現(xiàn)有資金10000元，投資5年，年利率為8%，則5年后的終值為：

==14693請(qǐng)看例題分析2—1某公司現(xiàn)有資金10000元，投資5年，年

5、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一規(guī)定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按貼現(xiàn)率i所計(jì)算的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值。如果已知終值、利率和期數(shù)，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

請(qǐng)看例題分析2—2

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算5、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的請(qǐng)看例題分析2—2

雙龍公司準(zhǔn)備將暫時(shí)閑置的資金一次性存入銀行，以備3年后更新500000元設(shè)備之用，銀行存款年利率為5%，按復(fù)利法計(jì)算該公司目前應(yīng)該存入多少資金？P=500000×（P/F，5%，3）

=P=500000×0.8638（查表得到）請(qǐng)看例題分析2—2

雙龍公司準(zhǔn)備將暫時(shí)閑置的資金一次性存入銀名義利率和實(shí)際利率當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次時(shí)，給定的年利率叫名義利率，而每年支復(fù)利一次的利率為實(shí)際利率。將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率的方法：若：i為實(shí)際利率，r為名義利率，m為年復(fù)利次數(shù)方法一：i=-1方法二：不計(jì)算實(shí)際利率，直接計(jì)算有關(guān)指標(biāo)

利率為期數(shù)為m·n名義利率和實(shí)際利率當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次時(shí)，給定的年利率叫名6、年金（1）年金的內(nèi)涵

年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項(xiàng)。如折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金等。

年金

普通年金

先付年金

遞延年金

永續(xù)年金

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算6、年金年金普通年金先付年金遞延年金永續(xù)年金二（2）普通年金（又稱(chēng)后付年金）終值的計(jì)算

普通年金（A）是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。

普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（2）普通年金（又稱(chēng)后付年金）終值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的圖2-1普通年金終值計(jì)算示意圖圖2-1普通年金終值計(jì)算示意圖

請(qǐng)看例題分析2—3普通年金終值的計(jì)算公式為：二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算請(qǐng)看例題分析2—3普通年金終值的計(jì)算公式為：二、貨幣請(qǐng)看例題分析2—3

雙龍公司擬在今后10年中，每年年末存入銀行10000元，銀行存款年利率為6%，10年后的本利和是多少？10年后的本利和為：

F=10000×（F/A，6%，10）

=10000×13.181=131810（元）請(qǐng)看例題分析2—3

雙龍公司擬在今后10年中，每年年末存入銀

（3）年償債基金的計(jì)算(已知年金終值，求年金A)

償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。償債基金的計(jì)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：

請(qǐng)看例題分析2—4二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（3）年償債基金的計(jì)算(已知年金終值，求年金A)請(qǐng)請(qǐng)看例題分析2—4

雙龍公司打算在10年后改造廠房，預(yù)計(jì)需要500萬(wàn)元，假設(shè)銀行的存款利率為8%，10年內(nèi)不變，那么該企業(yè)在10年中，每年年末要存多少元才能滿(mǎn)足改造廠房的資金需要。A=F（A/F，i，n）=500(A/F,8%,10)=500/(F/A,8%,10)=500÷14.487請(qǐng)看例題分析2—4

雙龍公司打算在10年后改造廠房，預(yù)計(jì)（4）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算

普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。普通年金現(xiàn)值的計(jì)算是已知年金、利率和期數(shù)，求年金現(xiàn)值的計(jì)算，其計(jì)算公式為：二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算請(qǐng)看推導(dǎo)過(guò)程?。?）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算請(qǐng)看推導(dǎo)過(guò)程！圖2-2普通年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖圖2-2普通年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖請(qǐng)看例題分析2—5某企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備，每年年末需支付租金120元，年利率為10%，租期5年，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢(qián)。P=A·（P/A，i，n）

=120（P/A，10%，5）

=120×3.7908請(qǐng)看例題分析2—5某企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備，每年年末需支付租金（5）年資本回收額的計(jì)算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A）資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)，這里的等額款項(xiàng)為年資本回收額。它是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：

請(qǐng)看例題分析3—6二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（5）年資本回收額的計(jì)算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A）請(qǐng)看例題分析2—6假設(shè)某企業(yè)欲投資100萬(wàn)元購(gòu)建一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)可試用三年，社會(huì)平均利潤(rùn)率為8%，問(wèn)該設(shè)備每年至少給公司帶來(lái)多少收益才是可行的。A=P（A/P，i,n）=100(A/P,8%,3)=100/(P/A,8%,3)=100÷2.5771請(qǐng)看例題分析2—6假設(shè)某企業(yè)欲投資100萬(wàn)元購(gòu)建一臺(tái)生產(chǎn)（6）先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算

先付年金又稱(chēng)為預(yù)付年金（A’），是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。預(yù)付年金與普通年金的差別僅在于收付款的時(shí)間不同。

其終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式分別為：

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（6）先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算第二章財(cái)務(wù)管理資金時(shí)間價(jià)值【例】甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年年初投入資金5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目5年后建成。該項(xiàng)投資款均來(lái)自銀行存款，貸款利率為7%，該項(xiàng)投資的投資總額是多少？解答：根據(jù)即付年金終值計(jì)算公式

F=A×=5×[（F/A，7%，6）-1]

=30.7665（萬(wàn)元）【例】甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年年初投入資金5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目圖2-4先付年金現(xiàn)值和后付年金現(xiàn)值之間關(guān)系圖圖2-4先付年金現(xiàn)值和后付年金現(xiàn)值之間關(guān)系圖【例】張某采用分期付款方式購(gòu)入一輛汽車(chē)，每年年初付款3萬(wàn)元，分10年付清，假定銀行利率為6%，該付款方式相當(dāng)于一次性付款的價(jià)款是多少？

解答：根據(jù)即付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式P=

P=A×[（P/A，i，n-1）+1]=3×[（P/A，6%，9）+1]=21.40519（萬(wàn)元）

【例】張某采用分期付款方式購(gòu)入一輛汽車(chē)，每年年初付款3萬(wàn)元，（7）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金又稱(chēng)延期年金（A’’）是指第一次收付款發(fā)生在第二期，或第三期，或第四期，……的等額的系列收付款項(xiàng)。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（7）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

遞延年金終值的大小與遞延期數(shù)無(wú)關(guān)，與普通年金種植的計(jì)算方法相同方法一：分段法P==A(P/A,i,n)(P/F,i,m)方法二：補(bǔ)缺法P=A[(P/A,i,n+m)-(P/A,i,m)]遞延年金終值的大小與遞延期數(shù)無(wú)關(guān)，方法一：分段法【例】某投資者擬購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：方案一是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支付3萬(wàn)元；方案二是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年初支付2.5萬(wàn)元；方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付5萬(wàn)元.假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息，若采用終值方式比較，問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有利？解答：方案一：F=3×（F/A，10%，15）=3×31.772=95.316（萬(wàn)元）方案二：F=2.5×[（F/A，10%，16）-1]=87.375（萬(wàn)元）方案三：F=5×（F/A，10%，10）=5×15.937=79.685（萬(wàn)元）從上述計(jì)算可得出，采用第三種付款方案對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有利。【例】某投資者擬購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：【例】某投資者擬購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：方案一是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支付3萬(wàn)元；方案二是現(xiàn)在起15年內(nèi)每年初支付2.5萬(wàn)元；方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付5萬(wàn)元。假設(shè)按銀行貸款利率10%復(fù)利計(jì)息，若采用現(xiàn)值方式比較，問(wèn)哪一種付款方式對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有利？解答：方案一：P=3×（P/A，10%，15）=

方案二：P=2.5×[（P/A，10%，14）+1]=

方案三：P=5×（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5）P=5×（P/A，10%，10)（P/F，10%，5）

從上述計(jì)算可得出，采用第三種付款方案對(duì)購(gòu)買(mǎi)者有利。【例】某投資者擬購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)，開(kāi)發(fā)商提出了三個(gè)付款方案：（8）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算

永續(xù)年金是指無(wú)限期支付的年金，永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間，即沒(méi)有終值。

當(dāng)n→∞時(shí)，(1+i)-n的極限為零，故上式可寫(xiě)成：

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（8）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算當(dāng)n→∞時(shí)，(1+i)-n的

第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

一、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量p88第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2.2.1投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念

投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱(chēng)為投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，亦稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)收益或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

2.2投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值財(cái)務(wù)管理基本觀念之二？2.2.1投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念

2.2投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)1）從個(gè)別理財(cái)主體的角度看,風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些對(duì)所有企業(yè)產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn),如戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。又稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事項(xiàng)造成的風(fēng)險(xiǎn),如罷工、訴訟失敗、失去銷(xiāo)售市場(chǎng)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗等。又稱(chēng)可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)2）從企業(yè)本身來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是任何商業(yè)活動(dòng)都有的，也稱(chēng)為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn),是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。

2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)2.2.3投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率1）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)形式是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,就是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的,超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬率。2.2.3投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率1）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率2）期望投資報(bào)酬率

期望投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率示意圖風(fēng)險(xiǎn)程度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率2）期望投資報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率示意圖風(fēng)險(xiǎn)程度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬3）風(fēng)險(xiǎn)控制的方法風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法:

多角經(jīng)營(yíng)多角籌資

3）風(fēng)險(xiǎn)控制的方法2.2.4投資風(fēng)險(xiǎn)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)衡量的指標(biāo)主要有：

概率分布

期望值

離散程度

標(biāo)準(zhǔn)離差率

風(fēng)險(xiǎn)收益率2.2.4投資風(fēng)險(xiǎn)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)衡量的指標(biāo)主要有：1)概率分布概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。

通常，用

X表示隨機(jī)事件，Xi表示隨機(jī)事件的第

i種結(jié)果，Pi

為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。

概率必須符合下列兩項(xiàng)要求:

（1）0≤Pi≤1n（2）∑Pi＝1i=11)概率分布概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性1)概率分布將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列,同時(shí)列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率,這一完整的描述稱(chēng)為概率分布。

概率分布有兩種類(lèi)型：一種是連續(xù)型分布；另一種是離散型分布,也稱(chēng)不連續(xù)的概率分布。

1)概率分布將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排2)期望值

期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果,以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值,是加權(quán)平均的中心值。

nE＝∑XiPi i=12)期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果,以3)離散程度

離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。一般說(shuō)來(lái),離散程度越大,風(fēng)險(xiǎn)越大；散程度越小,風(fēng)險(xiǎn)越小。

反映隨機(jī)變量離散程度的常用指標(biāo)主要包括方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等三項(xiàng)指標(biāo)。

3)離散程度離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。一（1）方差方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)數(shù)值。其計(jì)算公式為:

nσ2＝∑（Xi－E）2·Pi

i=1（1）方差方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的（2）標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差也叫標(biāo)準(zhǔn)離差或均方差,是方差的平方根,其計(jì)算公式為:

nσ＝∑（Xi－E）2·Pi

i=1？（2）標(biāo)準(zhǔn)差？（3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值之比,其計(jì)算公式為:

σq＝E（3）標(biāo)準(zhǔn)離差率方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的區(qū)別：

方差和標(biāo)準(zhǔn)差作為絕對(duì)數(shù),只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。在期望值相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)差越大,風(fēng)險(xiǎn)越大；反之,標(biāo)準(zhǔn)差越小,則風(fēng)險(xiǎn)越小。

對(duì)于期望值不同的決策方案,評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。在期望值不同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,風(fēng)險(xiǎn)越大；反之,標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,風(fēng)險(xiǎn)越小。方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的區(qū)別：方差和標(biāo)準(zhǔn)差作為絕對(duì)數(shù),例題某公司正在考慮以下三個(gè)投資項(xiàng)目，其中A和B是兩只不同公司的股票，而C項(xiàng)目是投資于一家新成立的高科技公司，預(yù)測(cè)的未來(lái)可能的收益率情況如下表（見(jiàn)下頁(yè)）。

試計(jì)算各項(xiàng)目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。例題某公司正在考慮以下三個(gè)投資項(xiàng)目，其中A和B是兩只不同投資項(xiàng)目未來(lái)可能的收益率情況表經(jīng)濟(jì)形勢(shì)概率A收益率B收益率C收益率很不好0.1－22％－10％－100％不太好0.2－2％0－10％正常0.420％7％10％比較好0.235％30％40％很好0.150％45％120％投資項(xiàng)目未來(lái)可能的收益率情況表經(jīng)濟(jì)形勢(shì)概率A收益率B收益率C參考答案預(yù)期收益率：A