皖儀科技研究報(bào)告：精密科學(xué)儀器平臺(tái)譜寫(xiě)價(jià)值發(fā)現(xiàn)新篇章

皖儀科技研究報(bào)告：精密科學(xué)儀器平臺(tái)譜寫(xiě)價(jià)值發(fā)現(xiàn)新篇章一、皖儀科技：精密科學(xué)儀器平臺(tái)開(kāi)啟價(jià)值發(fā)現(xiàn)新篇章（一）歷史沿革：檢漏儀器起家，致力于中高端儀器國(guó)產(chǎn)化皖儀科技的前身為合肥皖儀科技有限公司，成立于2003年6月26日，公司成立后就開(kāi)始研發(fā)檢漏儀器并于2005年正式銷(xiāo)售。2010年6月30日，安徽皖儀科技股份有限公司正式成立，此后公司以光譜、質(zhì)譜、色譜、頻譜技術(shù)為基礎(chǔ)，形成了環(huán)保在線監(jiān)測(cè)儀器、檢漏儀器、實(shí)驗(yàn)室分析儀器、電子測(cè)量?jī)x器等四大產(chǎn)品體系，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于環(huán)保、新能源鋰電池、制冷、生物醫(yī)藥、科研等領(lǐng)域。2020年公司成功在科創(chuàng)板掛牌上市，2021年入選工信部第三批專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)名單。（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)穩(wěn)定集中，子公司深化布局公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定相對(duì)集中，子公司深化四大產(chǎn)品線格局。公司創(chuàng)始人、第一大控股股東、實(shí)際控制人臧牧持有公司38.94%股份，股權(quán)相對(duì)集中。公司第二大股東為公司董事、副總經(jīng)理、核心技術(shù)人員黃文平持有公司6.09%股份，公司第三大股東為安徽省創(chuàng)業(yè)投資有限公司，國(guó)有資本加碼，持有公司總股本的5.53%。公司擁有三家全資子公司，引躍科技主要覆蓋環(huán)境保護(hù)儀器、環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)，原諾環(huán)保負(fù)責(zé)環(huán)保項(xiàng)目投資，科測(cè)檢測(cè)覆蓋大氣污染監(jiān)測(cè)及檢測(cè)儀器儀表制造業(yè)務(wù)。（三）財(cái)務(wù)分析：營(yíng)收季節(jié)性明顯，研發(fā)費(fèi)用占比較高公司營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)強(qiáng)勁，2022H1歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。自2016年起公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，2021年公司持續(xù)推出新產(chǎn)品、加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度帶來(lái)收入增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)35.79%。2022年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.7億元，同比增長(zhǎng)39.10%，由于政府補(bǔ)助和營(yíng)業(yè)收入增加歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)334.23%。公司營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)季節(jié)性明顯。2019-2021公司來(lái)源于第三季度和第四季度的營(yíng)業(yè)收入占全年?duì)I業(yè)收入的比例分別為64.06%、63.96%和65.54%，營(yíng)業(yè)收入具有明顯的季節(jié)性特征，系公司收入主要來(lái)源于環(huán)保在線監(jiān)測(cè)儀器、檢漏儀器，客戶(hù)受項(xiàng)目立項(xiàng)審批、資金預(yù)算管理等影響，采購(gòu)具有明顯的季節(jié)性，工程建設(shè)和設(shè)備安裝等主要集中在下半年尤其是第四季度，因此公司上半年收入占全年收入比重較小。公司毛利率常年保持較高水平。2021年由于公司為進(jìn)一步提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)加大研發(fā)投入以及市場(chǎng)推廣力度，導(dǎo)致期間費(fèi)用較高，凈利率受到一定影響但隨著公司超高效液相色譜儀、多功能離子色譜儀、溫室氣體監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等一系列新產(chǎn)品得到推廣，盈利能力有望提升。同時(shí)隨著政府補(bǔ)助政策推進(jìn)，其他收益有增長(zhǎng)趨勢(shì)，其他收益與收入的比值也在逐年升高。公司存貨周轉(zhuǎn)率偏低，且占資產(chǎn)比重較高。客戶(hù)對(duì)于公司的檢漏儀等產(chǎn)品有定制化需求，非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品通常在簽訂銷(xiāo)售合同后開(kāi)始組織生產(chǎn)備貨，備貨周期較長(zhǎng)，備貨金額較大，故存貨周轉(zhuǎn)率偏低。同時(shí)公司賬面存貨價(jià)值占總資產(chǎn)的比重偏高（2021年為25%），若下游客戶(hù)采購(gòu)政策或經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生重大不利變化，不能按照合同約定購(gòu)買(mǎi)公司產(chǎn)品，公司存貨則可能面臨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。公司收現(xiàn)比偏低但回款能力較好。與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，公司的收現(xiàn)比偏低，主要系近年公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)規(guī)模增加所致；但公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需求能通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入及現(xiàn)有自有資金予以覆蓋。公司仍處于擴(kuò)張發(fā)展期，銷(xiāo)售費(fèi)用上升明顯。2016-2021年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率基本保持穩(wěn)定；銷(xiāo)售費(fèi)用率上升明顯主要系公司產(chǎn)品使用年限長(zhǎng)，客戶(hù)復(fù)購(gòu)率低，公司需持續(xù)進(jìn)行客戶(hù)開(kāi)發(fā)才能確保業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)不斷增長(zhǎng)，為進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)，公司加大了銷(xiāo)售隊(duì)伍的建設(shè)和市場(chǎng)投入，有效訂單額（與客戶(hù)產(chǎn)生資金往來(lái)或者已經(jīng)為其投入生產(chǎn)的訂單）較去年同期增長(zhǎng)3.2億元，增長(zhǎng)幅度近70%，訂單增加直接導(dǎo)致銷(xiāo)售績(jī)效工資、差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)等銷(xiāo)售費(fèi)用增加較多。公司研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)額增速較高，研發(fā)費(fèi)用率居行業(yè)前列。公司一直將自主研發(fā)作為核心發(fā)展戰(zhàn)略，且公司產(chǎn)品涉及多個(gè)專(zhuān)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域，綜合性強(qiáng)，技術(shù)門(mén)檻高，掌握相關(guān)核心技術(shù)并應(yīng)用于產(chǎn)品需要長(zhǎng)期的技術(shù)積累及持續(xù)的研發(fā)投入。2018-2021年，公司研發(fā)費(fèi)用分別是0.35億元、0.51億元、0.69億元和1.17億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為49.52%，其中2021年研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)額僅次于聚光科技，領(lǐng)先剩余一眾可比公司。2017-2021年研發(fā)費(fèi)用率逐年提升并且始終保持在同行業(yè)第一梯隊(duì)，2022H1研發(fā)費(fèi)用率更是達(dá)到25.1%。截至2022H1，擁有發(fā)明專(zhuān)利60項(xiàng)；擁有軟件著作權(quán)122項(xiàng)，最近獲得一項(xiàng)日本發(fā)明專(zhuān)利：“流通池和具有其的液相色譜儀”，處于行業(yè)較高水平；同時(shí)公司參加起草了11項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。公司目前擁有21項(xiàng)在研項(xiàng)目（預(yù)計(jì)總投資金額4.33億元），其中不乏四級(jí)桿飛行時(shí)間液相色譜、電感耦合等離子體發(fā)射光譜儀等國(guó)產(chǎn)尚未觸及的高端產(chǎn)品，從側(cè)面印證了公司強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力。公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)以中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)碩博為班底，在此基礎(chǔ)上為進(jìn)一步鞏固、提升公司研發(fā)實(shí)力和創(chuàng)新能力，公司持續(xù)加大高端技術(shù)人才的引進(jìn)。截止2022H1，公司研發(fā)人員數(shù)達(dá)455人，占比逐年提升至33.51%，相較2021年底人數(shù)增加57人，增幅14.32%，其中：博士研究生增長(zhǎng)1人，碩士研究生人數(shù)基本保持不變，本科生增長(zhǎng)56人。（四）主營(yíng)業(yè)務(wù)拆分：主打檢漏儀器和環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器，實(shí)驗(yàn)室分析儀器未來(lái)可期從業(yè)務(wù)細(xì)分來(lái)看，環(huán)保在線監(jiān)測(cè)儀器和檢漏儀器為公司營(yíng)收做主要貢獻(xiàn)。2021年，環(huán)保在線監(jiān)測(cè)儀器業(yè)務(wù)營(yíng)收2.96億元，同比增長(zhǎng)28.70%，營(yíng)收占比55%，毛利率50.8%穩(wěn)定保持較高水平，主要客戶(hù)包括凈山環(huán)保、碧霞環(huán)保、豫南科技等。檢漏儀器貢獻(xiàn)35%營(yíng)收并以46.8%的毛利率成為公司第二大主營(yíng)業(yè)務(wù)，屬于高端產(chǎn)品，廣泛用于新能源鋰電池和電力行業(yè)，定制化程度較高。實(shí)驗(yàn)室分析儀器定制化程度更高，因而單價(jià)更高，但海外零件占比高導(dǎo)致毛利率較低。電子測(cè)量?jī)x器專(zhuān)業(yè)化程度高，毛利率高達(dá)71.7%。二、檢漏儀器：下游景氣度抬升刺激需求放量，多年耕耘終至收獲時(shí)（一）檢漏儀器下游應(yīng)用場(chǎng)景豐富，檢漏手段多種多樣在日常生產(chǎn)生活中，防止泄漏的需求普遍存在。如果泄露值在閾值之內(nèi)，則無(wú)明顯影響；一旦泄露值超過(guò)閾值，將帶來(lái)不同程度的危害，小至設(shè)備無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)工作，極端情況下還會(huì)引發(fā)嚴(yán)重事故，甚至危及生產(chǎn)人員生命安全。不同行業(yè)對(duì)檢測(cè)氣密性的需求也不盡相同，越精密的高科技產(chǎn)品，越需要高氣密性作為保障，檢漏儀器已經(jīng)成為眾多工業(yè)產(chǎn)品制造及使用過(guò)程中不可或缺的一部分。目前檢漏儀器已經(jīng)廣泛應(yīng)用于制冷、電器制造、國(guó)防科技、汽車(chē)制造、半導(dǎo)體制造、動(dòng)力電池、通信行業(yè)、航空航天等領(lǐng)域，為工業(yè)過(guò)程安全提供保障。隨著新能源、汽車(chē)制造、通信行業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)崛起，為檢漏儀器制造業(yè)帶來(lái)了更大的市場(chǎng)機(jī)遇。檢查泄漏的手段較為豐富，從低成本的滲透、著色探傷到使用專(zhuān)業(yè)的泄漏檢測(cè)器在工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)中均有應(yīng)用。公司招股說(shuō)明書(shū)將檢漏技術(shù)主要?dú)w納為三種：氣泡檢漏技術(shù)、差壓檢漏技術(shù)和氦質(zhì)譜檢漏技術(shù)，其中氦質(zhì)譜檢漏技術(shù)的優(yōu)勢(shì)最為突出。氦質(zhì)譜檢漏儀是以氦氣作為示漏氣體，對(duì)真空設(shè)備及密封器件的微小漏隙進(jìn)行定位、定量和定性檢測(cè)的專(zhuān)用檢漏儀器。它具有性能穩(wěn)定、靈敏度高、操作簡(jiǎn)便，檢測(cè)迅速、檢漏范圍廣等優(yōu)點(diǎn)，已經(jīng)成為當(dāng)前生產(chǎn)工藝過(guò)程分析和產(chǎn)品性能檢測(cè)的主流檢漏儀器。（二）百億級(jí)市場(chǎng)尚待開(kāi)啟，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊2021年全球氣體檢漏市場(chǎng)規(guī)模約為42.5億美元。依據(jù)FMI（FutureMarketInsights）數(shù)據(jù)，2021年全球氣體檢漏市場(chǎng)規(guī)模約為42.5億美元，2022年的預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模約為46.3億美元，未來(lái)十年內(nèi)的市場(chǎng)規(guī)模有望突破100億美元（CAGR：8%）。亞太地區(qū)是需求增速最快的地區(qū)，目前中國(guó)市場(chǎng)的占比約為全球的15%-20%，即45億元-60億元人民幣。細(xì)分領(lǐng)域中氦質(zhì)譜檢漏占比約20%，仍存一定提升空間。依據(jù)Fact.MR數(shù)據(jù)，2021年全球氦質(zhì)譜檢漏儀試產(chǎn)規(guī)模約為7.65億美元，中國(guó)市場(chǎng)份額占比亦在15%-20%（僅次于歐洲和北美），即8-10億元人民幣。下游應(yīng)用端，新能源行業(yè)份額提升明顯。由于目前缺乏關(guān)于檢漏儀下游行業(yè)占比的權(quán)威數(shù)據(jù)，我們選取皖儀科技招股說(shuō)明書(shū)中皖儀科技產(chǎn)品下游行業(yè)占比情況的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。2017-2019年，新能源行業(yè)的占比由36.88%提升至43.64%，而電力、制冷、汽車(chē)制造等其他主流下游行業(yè)占比則呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)，我們將在后文詳細(xì)剖析這一現(xiàn)象的原因。金屬鋰化學(xué)性質(zhì)活潑，檢漏不當(dāng)后果嚴(yán)重。上海伯東公司在其文章《氦質(zhì)譜檢漏儀鋰電池檢漏》中分析到“由于鋰金屬的化學(xué)特性非?；顫?使得鋰金屬的加工,保存,使用對(duì)環(huán)境要求非常高.鋰電池主要是外殼焊接處需要檢漏,如果鋰電池里面的電解液因?yàn)橥鈿さ牟幻芊庑远孤冻鰜?lái)可與潮濕環(huán)境產(chǎn)生劇烈反應(yīng),不僅對(duì)環(huán)境和人員造成嚴(yán)重的危害,同時(shí)影響設(shè)備使用壽命,所以鋰電池在組裝和密封(圓柱形及棱柱形單元通過(guò)焊接）環(huán)節(jié),需要進(jìn)行泄漏測(cè)試?！毙履茉葱袠I(yè)的景氣抬升帶動(dòng)檢漏儀器行業(yè)發(fā)展。2019年以來(lái)，我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量逐年高增，與全面而精密的泄漏檢測(cè)儀器的推廣密不可分，二者相互促進(jìn)，檢漏儀器為動(dòng)力電池的安全性、高品質(zhì)保駕護(hù)航，而新能源行業(yè)的繁榮則繼續(xù)帶動(dòng)檢漏儀器行業(yè)的需求高增。競(jìng)爭(zhēng)格局層面，中國(guó)檢漏市場(chǎng)仍以外資廠商為主。由于檢漏儀器系統(tǒng)構(gòu)成復(fù)雜，且客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品性能和穩(wěn)定性要求嚴(yán)格，行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻較高。目前行業(yè)國(guó)內(nèi)中高端檢漏領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)主要集中在安捷倫（Agilent）、島津（Shimadzu）、英?？担↖NFICON）、普發(fā)（PfeifferVacuum）等外資廠商之間，國(guó)產(chǎn)比例較低。皖儀科技作為國(guó)產(chǎn)龍頭和業(yè)內(nèi)唯一一家上市公司（中科科儀目前正在接受上市輔導(dǎo)），2021年的市場(chǎng)占有率僅有5%-6%，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。（三）苦心孤詣耕耘多年，關(guān)鍵性能參數(shù)表現(xiàn)出眾公司自成立后就開(kāi)始研發(fā)檢漏儀器并于2005年正式銷(xiāo)售，2007年研發(fā)并開(kāi)始銷(xiāo)售真空箱檢漏回收系統(tǒng)，拓展檢漏儀器產(chǎn)品線，歷經(jīng)多年耕耘，公司的檢漏儀產(chǎn)品已經(jīng)獲得了包括CATL、ATL、華為、比亞迪、國(guó)軒高科、中航鋰電等各領(lǐng)域巨頭企業(yè)的認(rèn)可。目前形成了氣密性檢漏儀、氦質(zhì)譜檢漏儀和真空箱檢漏回收系統(tǒng)三大產(chǎn)品模塊，分別對(duì)應(yīng)不同的應(yīng)用場(chǎng)景：

1）公司自主研發(fā)的氣密性檢漏儀包括直壓式氣密性檢漏儀、流量式氣密性檢漏儀、差壓式氣密性檢漏儀和最新的多工位氣密性檢漏儀四種產(chǎn)品，主要應(yīng)用于汽車(chē)零部件制造、日化包裝制造、潛水泵制造、閥類(lèi)制造等領(lǐng)域。2）公司自主研發(fā)的氦質(zhì)譜檢漏儀，是一種根據(jù)質(zhì)譜學(xué)原理、用氦氣作為示漏氣體制成的高精度檢漏儀，最小可檢漏率可達(dá)5×10-13Pa·m3/s，與海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手德國(guó)英?？党制健．a(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車(chē)零部件、新能源鋰電池、真空、電力、電子元器件等領(lǐng)域。3）公司以高端氦質(zhì)譜檢漏儀為核心，依托多真空箱聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)與控制技術(shù)，自主研發(fā)了真空箱檢漏回收系統(tǒng)，能實(shí)現(xiàn)氦氣循環(huán)使用。公司可根據(jù)不同應(yīng)用場(chǎng)景的實(shí)際需求，為客戶(hù)提供符合要求的定制化產(chǎn)品，主要應(yīng)用于電力、家用制冷、鋰電池制造、汽車(chē)零部件制造等領(lǐng)域。依據(jù)公司招股書(shū)說(shuō)明書(shū)，氣密性檢漏儀單價(jià)約在3萬(wàn)元/臺(tái)，毛利率65%左右，氦質(zhì)譜檢漏儀單價(jià)約在10萬(wàn)元/臺(tái)，毛利率60%左右，真空箱檢漏回收系統(tǒng)以高端氦質(zhì)譜檢漏儀為核心，依托多真空箱聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)與控制技術(shù)，能實(shí)現(xiàn)氦氣循環(huán)使用，該產(chǎn)品定制化程度較高，因客戶(hù)需求不同，產(chǎn)品單價(jià)、單位成本變動(dòng)較大，整體毛利在35-40%左右，單價(jià)40-50萬(wàn)人民幣左右。三、環(huán)保在線監(jiān)測(cè)儀器：孕育成熟，基本盤(pán)穩(wěn)健（一）政策紅利下，碳排放核查監(jiān)測(cè)市場(chǎng)開(kāi)啟在即公司主要受到國(guó)家環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策影響，近年來(lái)，環(huán)境監(jiān)測(cè)政策扶持力度持續(xù)加碼，國(guó)家出臺(tái)系列政策推動(dòng)大氣、水質(zhì)、土壤環(huán)境污染治理及環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，帶動(dòng)環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)迅速發(fā)展，為環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備的廣泛應(yīng)用奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！笆濉币詠?lái)，生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，目前已達(dá)540億元。2021年7月，全國(guó)碳交易市場(chǎng)正式上線，這是實(shí)現(xiàn)碳中和道路上的關(guān)鍵一步，而如何精準(zhǔn)的核查、監(jiān)測(cè)溫室氣體排放量又是碳市場(chǎng)建設(shè)工作的重中之重。因?yàn)檫@一數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性不僅關(guān)系到碳市場(chǎng)的履約和穩(wěn)定運(yùn)行，還關(guān)系到整個(gè)國(guó)家的減排效果的客觀真實(shí)性。如果沒(méi)有一套科學(xué)精準(zhǔn)的核查、監(jiān)測(cè)體系，碳市場(chǎng)的運(yùn)行就缺少了根基，所有的交易都成了建立在無(wú)意義數(shù)字上的一紙空談，整個(gè)國(guó)家的減排量也可能會(huì)受到國(guó)際社會(huì)質(zhì)疑，甚至可能影響中國(guó)的國(guó)際聲譽(yù)和地位?；诖耍覀冾A(yù)測(cè)在碳市場(chǎng)全面啟動(dòng)的大背景下，碳排放量的核查與監(jiān)測(cè)市場(chǎng)將會(huì)率先受益。2021年5月27日，國(guó)內(nèi)首個(gè)電力行業(yè)碳排放精準(zhǔn)計(jì)量系統(tǒng)在江蘇上線，在國(guó)內(nèi)率先應(yīng)用實(shí)測(cè)法進(jìn)行碳排放實(shí)時(shí)在線監(jiān)測(cè)核算，預(yù)期不久也將向全國(guó)普及。（二）國(guó)內(nèi)碳排放監(jiān)測(cè)市場(chǎng)空間或?qū)⑼黄?50億元測(cè)算方法一：

根據(jù)美國(guó)領(lǐng)先的市場(chǎng)調(diào)研公司TransparencyMarketResearch的數(shù)據(jù)，2016年，世界CEMS監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的市場(chǎng)規(guī)模為37.4億美元，2025年，世界CEMS監(jiān)測(cè)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到72.3億美元，中國(guó)目前的碳排放比例占全球的1/3左右，按此比例測(cè)算，2025年，中國(guó)CEMS監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到24億美金左右，約折合人民幣168億元。測(cè)算方法二：

根據(jù)美國(guó)領(lǐng)先的市場(chǎng)調(diào)研公司GrandViewResearch的數(shù)據(jù)，2014年美國(guó)CEMS監(jiān)測(cè)市場(chǎng)的規(guī)模約為5.62億美元，2015年約為5.87億美元，假設(shè)未來(lái)十年市場(chǎng)規(guī)模仍呈線性增長(zhǎng)，2025年，美國(guó)CEMS監(jiān)測(cè)市場(chǎng)的規(guī)模將會(huì)達(dá)到9.14億美金。截至2020年，中國(guó)的碳排放總量約為美國(guó)的2.3倍，以此估算，中國(guó)CEMS監(jiān)測(cè)市場(chǎng)的規(guī)模將在2025年達(dá)到20.9億美金，約合人民幣146億元。（三）環(huán)境監(jiān)測(cè)產(chǎn)品：氣體&水質(zhì)監(jiān)測(cè)公司生產(chǎn)的環(huán)保在線監(jiān)測(cè)儀器主要分為環(huán)境氣體監(jiān)測(cè)系列產(chǎn)品與環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測(cè)系列產(chǎn)品兩大類(lèi)：1）公司環(huán)境氣體監(jiān)測(cè)儀器的核心產(chǎn)品是CEMS煙氣排放連續(xù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，主要應(yīng)用于火力發(fā)電廠、鋼鐵燒結(jié)廠、煉鋼廠、垃圾焚化廠等產(chǎn)生污染氣體的工業(yè)企業(yè)。CEMS煙氣排放連續(xù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)有技術(shù)指標(biāo)與量程相關(guān)，量程越小，技術(shù)實(shí)現(xiàn)難度越高。通過(guò)比較，公司生產(chǎn)的CEMS煙氣排放連續(xù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)品性能與質(zhì)量水平與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相當(dāng)。目前公司自主研制的超低排放煙氣檢測(cè)系統(tǒng)已通過(guò)中國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)總站0~100mg/m3監(jiān)測(cè)量程認(rèn)證，新一代煙氣排放監(jiān)測(cè)系統(tǒng)可達(dá)到0~45mg/m3的監(jiān)測(cè)量程，目前已經(jīng)完成了中國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)總站實(shí)驗(yàn)室部分的認(rèn)證工作，進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)認(rèn)證階段。2）環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測(cè)系列產(chǎn)品：在水質(zhì)監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，公司自主研發(fā)的環(huán)境水質(zhì)在線監(jiān)測(cè)儀可對(duì)水質(zhì)中的COD、氨氮、總磷、總氮及水質(zhì)重金屬參數(shù)進(jìn)行連續(xù)自動(dòng)監(jiān)測(cè)，并將采集的數(shù)據(jù)自動(dòng)傳送至環(huán)保信息中心，實(shí)現(xiàn)環(huán)保信息中心對(duì)自動(dòng)監(jiān)測(cè)站的遠(yuǎn)程監(jiān)控。有利于全面、科學(xué)、真實(shí)地反映各監(jiān)測(cè)點(diǎn)的水質(zhì)情況，幫助終端客戶(hù)及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握水質(zhì)狀況和動(dòng)態(tài)變化。環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測(cè)系列產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于化工、造紙、冶煉、制藥、食品、釀造等工業(yè)廢水監(jiān)測(cè)及市政污水處理、江河湖泊等地表水在線監(jiān)測(cè)。四、實(shí)驗(yàn)室分析儀器：長(zhǎng)坡厚雪，方興未艾（一）內(nèi)部政策支持+海外長(zhǎng)期管制，本土科學(xué)儀器公司迎來(lái)發(fā)展良機(jī)1、內(nèi)部政策支持。作為儀器儀表行業(yè)的重要分支之一，科學(xué)儀器的制造需要復(fù)雜而精密的技術(shù)，依賴(lài)大量前沿科技的發(fā)展，包括電子技術(shù)、智能化自動(dòng)控制技術(shù)、計(jì)算機(jī)科學(xué)技術(shù)、精密機(jī)械制造技術(shù)、分析化學(xué)等，是衡量一個(gè)國(guó)家高端制造能力的重要指標(biāo)之一。因此，國(guó)家相繼推出多個(gè)政策扶持科學(xué)儀器行業(yè)。除此之外，我國(guó)國(guó)家政策對(duì)于本土儀器企業(yè)的支持還體現(xiàn)在進(jìn)口產(chǎn)品采購(gòu)需要進(jìn)行論證備案，部分省份甚至經(jīng)過(guò)專(zhuān)家論證形成了政府采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品清單“非必要不進(jìn)口”。目前，我國(guó)已有14省份推出國(guó)產(chǎn)儀器支持政策。2、外部催化。與此同時(shí)，美國(guó)對(duì)中國(guó)實(shí)施儀器出口管制，國(guó)產(chǎn)儀器替代進(jìn)程將加速。自中美貿(mào)易沖突以來(lái)，美國(guó)一方面將中國(guó)機(jī)構(gòu)列入實(shí)體清單，另一方面以立法形式限制關(guān)鍵核心技術(shù)對(duì)華出口。受此影響，我國(guó)科學(xué)儀器的進(jìn)口情況不容樂(lè)觀。截止2020年12月，美國(guó)出臺(tái)的針對(duì)中國(guó)的《商業(yè)管制清單》（CCL）全部條款為4510條，其中涉及科學(xué)儀器管制的占比超過(guò)42%，約為2000條。9月13日，美國(guó)政府啟動(dòng)“國(guó)家生物技術(shù)和生物制造倡議”，計(jì)劃投入更多資金（20億美元）用于生物技術(shù)研發(fā)，以應(yīng)對(duì)來(lái)自中國(guó)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。中美在新興尖端技術(shù)領(lǐng)域的交鋒日趨激烈，美國(guó)對(duì)華投資和技術(shù)出口管制措施也愈加嚴(yán)厲。未來(lái)，在管制可能長(zhǎng)期持續(xù)背景下，國(guó)內(nèi)儀器公司有望在挑戰(zhàn)中抓住機(jī)遇，加快國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。（二）我國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，行業(yè)持續(xù)高景氣我國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器行業(yè)規(guī)模接近600億元且增速位列全球第一。依據(jù)SDI數(shù)據(jù)，2021年，全球?qū)嶒?yàn)室分析儀器市場(chǎng)規(guī)模約為717.3億美元，中國(guó)市場(chǎng)的占比約為11.7%，達(dá)到83.92億美元，按最新匯率折算，對(duì)應(yīng)的人民幣市場(chǎng)規(guī)模約為588億元。我國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器起步較晚，在研發(fā)技術(shù)、功能部件、性能參數(shù)、質(zhì)量和規(guī)模等方面總體不及歐美國(guó)家同類(lèi)產(chǎn)品。根據(jù)智研咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2015-2020年，中國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器復(fù)合增速位列全球第一，約為6.8%，美國(guó)和加拿大約為5.2%。目前，我國(guó)實(shí)驗(yàn)分析儀器品種基本齊全，但大部分高端、大型儀器依賴(lài)于進(jìn)口。從全球?qū)嶒?yàn)分析儀器細(xì)分領(lǐng)域看，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，生命科學(xué)、色譜、表面科學(xué)三個(gè)領(lǐng)域占比最多，分別占總市場(chǎng)規(guī)模的26%、15%和13%，色譜、質(zhì)譜和光譜占總市場(chǎng)規(guī)模的37%。從公司主要布局的細(xì)分領(lǐng)域色譜儀來(lái)看，隨著色譜聯(lián)用技術(shù)日益普及，全球色譜市場(chǎng)規(guī)模不斷增加。由2015年的82.2億美元增加至2020年的100億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為4%。從區(qū)域分布來(lái)看，2020年全球色譜儀市場(chǎng)規(guī)模主要分布在北美、歐洲、中國(guó)及日本，北美市場(chǎng)占比31%，歐洲市場(chǎng)占比26%，中國(guó)市場(chǎng)占比16%，日本市場(chǎng)占比10%。隨著中國(guó)對(duì)食品安全、環(huán)境保護(hù)以及醫(yī)療衛(wèi)生的重視不斷提高，中國(guó)色譜儀市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2020年的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)107.2億元，同比增長(zhǎng)6.5%。雖然我國(guó)色譜儀市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，但我國(guó)色譜儀對(duì)外貿(mào)易仍以進(jìn)口為主，尤其是高檔色譜儀對(duì)外依賴(lài)度較高。觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的資料顯示，2019年中國(guó)色譜儀出口金額為1.09億美元，進(jìn)口金額為9.99億美元;2020年中國(guó)色譜儀出口金額為1.15億美元，進(jìn)口金額為10.37億美元。2020年中國(guó)色譜儀進(jìn)口主要以液相色譜儀為主，進(jìn)口金額達(dá)6.73億美元，主要進(jìn)口國(guó)為德國(guó)、新加坡、日本、瑞典、美國(guó)等，占色譜儀總進(jìn)口金額的64.88%。公司目前主要產(chǎn)品的液相色譜儀如能打開(kāi)高端市場(chǎng)，未來(lái)前景值得期待。（三）研發(fā)+區(qū)位優(yōu)勢(shì)加持，科學(xué)儀器業(yè)務(wù)值得期待公司強(qiáng)勁的研發(fā)實(shí)力我們已在前文詳述，但在自主研發(fā)難度最高的實(shí)驗(yàn)室分析儀器行業(yè)，公司的高效液相色譜儀、原子吸收分光光度計(jì)、離子色譜儀等產(chǎn)品仍能夠可靠地對(duì)常規(guī)量、痕量的金屬、類(lèi)金屬元素及常規(guī)量、痕量的陰、陽(yáng)離子進(jìn)行定性和定量分析且關(guān)鍵性能參數(shù)亮眼。在研項(xiàng)目中，智能超高效液相色譜儀、四級(jí)桿飛行時(shí)間液相色譜質(zhì)譜聯(lián)用儀、一體式智能離子色譜分析儀等都屬于目前國(guó)產(chǎn)極少觸及的高端產(chǎn)品，一旦研發(fā)完成且市場(chǎng)推廣成功，將為公司帶來(lái)可觀的業(yè)績(jī)?cè)隽?。公司自主研發(fā)的高效液相色譜儀由高壓恒流泵、進(jìn)樣器、檢測(cè)器、柱溫箱等部分組成，主要用于分離分析沸點(diǎn)高、熱穩(wěn)定性差、有生理活性及相對(duì)分子量比較大的物質(zhì)，具有高壓、高速、高效、高靈敏度和高選擇性等特點(diǎn)。公司生產(chǎn)的高效液相色譜儀最高工作壓力可達(dá)到42MPa，流量精密度可達(dá)到RSD＜0.05%，基線噪聲≤0.25×10-5AU，基線漂移≤1×10-4AU/h，產(chǎn)品性能與質(zhì)量水平與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Waters2695、安捷倫1260、賽默飛U3000、島津LC-20A和天瑞儀器

LC-310等相當(dāng)。產(chǎn)品采用分體式設(shè)計(jì)，配備了完善的系統(tǒng)監(jiān)測(cè)功能，根據(jù)配置不同，目前已推出三大系列五類(lèi)產(chǎn)品，能夠滿(mǎn)足客戶(hù)的檢測(cè)需求，產(chǎn)品主要應(yīng)用于制藥企業(yè)、第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)。公司自主研發(fā)的離子色譜儀主要用于微量、痕量的陰、陽(yáng)離子分析及基體復(fù)雜樣品的自動(dòng)前處理。產(chǎn)品采用一體化外觀設(shè)計(jì)，配備全系統(tǒng)高精控溫，內(nèi)置柱溫箱，具有性能可靠、結(jié)果準(zhǔn)確、易學(xué)易用、價(jià)格實(shí)惠等特點(diǎn)。根據(jù)配置功能不同，公司目前已推出三大系列產(chǎn)品，能夠滿(mǎn)足客戶(hù)的水質(zhì)檢測(cè)、食品檢測(cè)等領(lǐng)域檢測(cè)需求。通過(guò)比較，公司生產(chǎn)的離子色譜儀最高工作壓力可達(dá)到35MPa，流速精密度可達(dá)到＜0.03%，基線噪聲可達(dá)到0.1nS,分辨率可達(dá)到≤0.00238nS/cm，公司產(chǎn)品性能與質(zhì)量水平與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相當(dāng)。除色譜業(yè)務(wù)之外，公司在籌備“年產(chǎn)1000臺(tái)套高端質(zhì)譜儀項(xiàng)目”。該項(xiàng)目建成后有望實(shí)現(xiàn)高端質(zhì)譜儀產(chǎn)業(yè)化，開(kāi)發(fā)液相色譜與質(zhì)譜聯(lián)用、氣相色譜與質(zhì)譜聯(lián)用等產(chǎn)品，豐富公司在分析檢測(cè)儀器領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，縮小與國(guó)際同行業(yè)公司的差距，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在分析檢測(cè)儀器領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。盡管公司為建設(shè)該項(xiàng)目所申報(bào)的定向增發(fā)已經(jīng)撤回，但公司已與合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易局簽訂項(xiàng)目投資合作協(xié)議書(shū)明確項(xiàng)目用地位置，也已取得環(huán)境影響報(bào)告?zhèn)浒副?，公司定增?xiàng)目于重新申報(bào)后項(xiàng)目有望獲得重啟。安徽省對(duì)科學(xué)儀器行業(yè)發(fā)展極為重視。公司位于合肥市，目前來(lái)看，安徽省是國(guó)內(nèi)對(duì)科學(xué)