機(jī)械設(shè)備行業(yè)分析：關(guān)注新能源設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備等高景氣賽道

機(jī)械設(shè)備行業(yè)分析：關(guān)注新能源設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備等高景氣賽道1機(jī)械設(shè)備:板塊盈利能力承壓，專用設(shè)備業(yè)績表現(xiàn)較好22年以來機(jī)械設(shè)備板塊面臨回調(diào)。2022年以來各板塊調(diào)整明顯，截止至6月10日，中信一級(jí)行業(yè)中僅煤炭、石油石化板塊實(shí)現(xiàn)上漲，其中機(jī)械設(shè)備板塊下跌19.8%，排名第21位，處于下游水平。受市場整體調(diào)整、上游原材料漲價(jià)擠壓利潤、下游需求分化及國內(nèi)疫情多點(diǎn)突發(fā)等多重影響下，機(jī)械設(shè)備子行業(yè)普遍下跌，激光加工設(shè)備、鋰電設(shè)備、3C設(shè)備跌幅較大。22Q1機(jī)械設(shè)備盈利能力承壓，專用設(shè)備業(yè)績表現(xiàn)較好。工程機(jī)械板塊營收下滑幅度繼續(xù)擴(kuò)大，主要原因是工程機(jī)械需求進(jìn)入下行周期及2021年高基數(shù)影響，22年下半年在穩(wěn)增長政策下，板塊或迎來拐點(diǎn)。專用設(shè)備仍然景氣度較高，光伏、鋰電、半導(dǎo)體等專用設(shè)備板塊營收及凈利潤均實(shí)現(xiàn)較快增長。一季度受疫情對(duì)機(jī)械設(shè)備原材料供應(yīng)、生產(chǎn)、物流及下游需求都造成了不利影響，板塊毛利率階段性承壓，預(yù)計(jì)疫情恢復(fù)、大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回調(diào)下，二季度機(jī)械設(shè)備板塊毛利率迎來恢復(fù)。2光伏設(shè)備：需求支撐+技術(shù)迭代下的高景氣賽道2.1光伏行業(yè)：光伏需求確定性高，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向我國轉(zhuǎn)移全球能源轉(zhuǎn)型下發(fā)展光伏成為全球共識(shí)，光伏下游需求預(yù)期持續(xù)增長。全球多個(gè)國家提出了零碳或碳中和的目標(biāo)，發(fā)展光伏風(fēng)電等可再生能源已經(jīng)成為全球共識(shí)，光伏需求高增長。據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2021年全球光伏裝機(jī)繼續(xù)高增長，全年裝機(jī)170GW，同比增長30.8%。其中我國光伏新增裝機(jī)54.88GW，同比增長13.9%；歐盟新增裝機(jī)25.9GW，同比增長近34%；美國預(yù)計(jì)新增裝機(jī)近26.8GW，預(yù)期同比增長約39.6%；印度新增裝機(jī)11.89GW，同比增長218%左右。在風(fēng)光大基地速推進(jìn)、分布式光伏加快發(fā)展的助推下，我國光伏市場進(jìn)一步快速增長，2022年1-4月我國光伏新增裝機(jī)16.9GW，同比增長138.4%。據(jù)CPIA預(yù)測，2022-2025年全球光伏年均新增裝機(jī)232-286GW，我國年均光伏新增裝機(jī)83-99GW，光伏行業(yè)長期需求確定性高。全球光伏產(chǎn)業(yè)重心進(jìn)一步向中國轉(zhuǎn)移。2021年，我國光伏行業(yè)低成本先進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)釋放，制造端產(chǎn)能、產(chǎn)量全球占比均實(shí)現(xiàn)不同程度增長，全球光伏產(chǎn)業(yè)重心進(jìn)一步向中國轉(zhuǎn)移。從各環(huán)節(jié)產(chǎn)量來看，2021年多晶硅產(chǎn)量50.5萬噸，同比增長27.5%；

硅片產(chǎn)量227.0GW，同比增長40.7%；電池片產(chǎn)量198.0GW，同比增長46.9%；組件環(huán)節(jié)產(chǎn)量182.0GW，同比增長46.1%。硅料環(huán)節(jié)搶占主要利潤，下游電池、組件利潤率受擠壓。2020年下半年以來，硅料產(chǎn)能成為產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸，供不應(yīng)求下硅料價(jià)格飆漲，硅料環(huán)節(jié)利潤率占據(jù)了行業(yè)大部分利潤，推動(dòng)硅料企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)。硅片環(huán)節(jié)價(jià)格傳導(dǎo)能力較強(qiáng)，可轉(zhuǎn)移大部分成本壓力，毛利率基本穩(wěn)定，硅片環(huán)節(jié)近兩年大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。而電池、組件議價(jià)能力較弱，利潤空間受到擠壓，導(dǎo)致2021年三季度以來電池、組件環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)放緩。2.2硅料設(shè)備：今明兩年硅料環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模仍可觀，硅料設(shè)備商受益產(chǎn)能錯(cuò)配下硅料價(jià)格快速上漲，我國多晶硅產(chǎn)量全球占比繼續(xù)提高。2018年“531”

光伏新政導(dǎo)致硅料市場陷入兩年的下行周期，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格大幅度調(diào)整，多晶硅價(jià)格從2018年初至2020年5月下跌超60%。2020年三季度以來受益于光伏需求的提升多晶硅價(jià)格快速回暖，多晶硅價(jià)格從5月低點(diǎn)6萬元/噸上漲至超過26萬元/噸，催生硅料價(jià)環(huán)節(jié)的高利潤，硅料環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)加速。2021年全球多晶硅產(chǎn)能增加基本來自于我國。2021年我國多晶硅產(chǎn)能在全球占比達(dá)80.5%，同比提升5.3pct；產(chǎn)量在全球占比78.8%，同比提升2.8pct。硅料產(chǎn)能釋放進(jìn)度慢，預(yù)計(jì)22年底價(jià)格轉(zhuǎn)折下行。多晶硅行業(yè)投產(chǎn)時(shí)間長，從項(xiàng)目新建到產(chǎn)能投產(chǎn)一般需要12-18個(gè)月，遠(yuǎn)高于下游光伏其他環(huán)節(jié)的投產(chǎn)周期。因此自2020年行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)以來，產(chǎn)能釋放速度較慢，目前硅料價(jià)格仍處于高位。根據(jù)中國有色金屬硅業(yè)分會(huì)，預(yù)計(jì)22年底我國多晶硅產(chǎn)能約100萬噸，假設(shè)產(chǎn)量80萬噸，對(duì)應(yīng)可支持283GW（以P型M10測算）組件產(chǎn)量，除以1.2容配比對(duì)應(yīng)可支持裝機(jī)236GW，略超出CPIA對(duì)于2022年樂觀光伏裝機(jī)預(yù)測220GW。預(yù)計(jì)22年Q4迎來硅料新建產(chǎn)能密集投產(chǎn)，硅料價(jià)格或進(jìn)入下行區(qū)間。出CPIA對(duì)于2022年樂觀光伏裝機(jī)預(yù)測220GW。預(yù)計(jì)22年Q4迎來硅料新建產(chǎn)能密集投產(chǎn)，硅料價(jià)格或進(jìn)入下行區(qū)間。2.3硅片設(shè)備：大尺寸、薄片化是主要發(fā)展方向，22年設(shè)備需求仍旺盛大尺寸+薄片化是硅片環(huán)節(jié)主要發(fā)展方向，帶動(dòng)設(shè)備更新需求。大尺寸硅片可以攤薄產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工成本，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)降低度電成本。2021年以來大尺寸硅片加速滲透，據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，210、182大尺寸硅片2021年市占率已達(dá)50%，預(yù)計(jì)22年市占率將達(dá)79%。薄片化能夠有效減少單片硅耗量和硅片成本，目前切片工藝可以滿足進(jìn)一步切薄的要求，但還需要考慮電池片、組件端制造要求。2021年p型單晶硅片平均厚度170μm，TOPCon電池n型硅片平均厚度165μm，異質(zhì)結(jié)電池硅片厚度150μm，IBC電池硅片厚度130μm。大尺寸、薄片化的發(fā)展推動(dòng)了硅片環(huán)節(jié)存量設(shè)備替換需求，為設(shè)備廠商帶來充足訂單。22年硅片環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，2022、2023年設(shè)備需求合計(jì)超650億元。硅片環(huán)節(jié)新增設(shè)備需求主要來源分為存量設(shè)備替換需求和擴(kuò)產(chǎn)新增設(shè)備需求。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2022-2023年新增硅片產(chǎn)能204.5GW、125.5GW，硅片設(shè)備（單晶爐、加工設(shè)備、自動(dòng)化及檢測設(shè)備）投資額約2億元/GW，對(duì)應(yīng)今明兩年設(shè)備需求409億元、251億元。預(yù)計(jì)22年仍然是硅片環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)大年，硅片龍頭設(shè)備廠商訂單充足，預(yù)計(jì)23年硅片擴(kuò)產(chǎn)速度減緩。2.4電池片設(shè)備：新型電池技術(shù)并存，22年TOPCon量產(chǎn)規(guī)模最大降本增效是光伏行業(yè)的永恒追求，驅(qū)動(dòng)技術(shù)迭代的核心是轉(zhuǎn)化效率。我國光伏電池技術(shù)已經(jīng)歷了兩代電池片技術(shù)，即一代Al-BSF（鋁背場電池，AluminiumBackSurfaceField）電池和二代PERC（發(fā)射極鈍化和背面接觸，PassivatedEmitterandRearContact）電池。BSF電池實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)換效率約21%，產(chǎn)業(yè)化效率20.5%；二代PERC電池實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)換效率24.06%，理論效率24.5%，產(chǎn)業(yè)化效率23.0%-23.5%。目前PERC電池產(chǎn)業(yè)化效率逐漸接近理論極限，行業(yè)開始布局第三代光伏電池技術(shù)，代表技術(shù)包括TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸，TunnelOxidePassivatedContact）、HJT

（具有本征非晶層的異質(zhì)結(jié)，HeterojunctionTechnology）、IBC（交指式背接觸，InterdigitatedBackContact）等。22年電池廠商加快電池環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)，新技術(shù)電池迎來放量。20年下半年以來，硅料價(jià)格高漲下電池片、組件環(huán)節(jié)利潤受到擠壓，疊加電池技術(shù)路線之爭各龍頭適當(dāng)延緩了電池片環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)。目前電池量產(chǎn)產(chǎn)線以PERC為主，21年P(guān)ERC電池片市場市占率91.2%。22年以來，龍頭加速新電池技術(shù)布局。2022年N型電池（HJT、TOPCon）占比有望從3%提升至13.4%。今年TOPCon落地速度加快，預(yù)計(jì)22年擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模超50GW。TOPCon今年產(chǎn)業(yè)化的速度較快，1）投資經(jīng)濟(jì)性上，TOPCon技術(shù)可以兼容PERC產(chǎn)線，改造成本5-6千萬，較其他N型電池技術(shù)更具性價(jià)比；2）效率提升上，TOPCon理論效率28.7%，實(shí)驗(yàn)室效率超26%，量產(chǎn)效率已24.5%+；3）技術(shù)上，TOPCon具有低衰減、高雙面率等優(yōu)勢(shì)。晶科、晶澳、中來等頭部企業(yè)加速TOPCon產(chǎn)能落地，規(guī)模量產(chǎn)下TOPCon降本提效速度將更快。新玩家偏愛HJT技術(shù)，近兩年HJT產(chǎn)能規(guī)劃超百GW。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年至2022年5月底，國內(nèi)HJT規(guī)劃產(chǎn)能已達(dá)到115.75GW。新規(guī)劃產(chǎn)能中不乏通威、愛康、阿特斯、國家電投等電池組件老玩家，同時(shí)也有安徽華晟、金剛玻璃、明陽智能、華潤電力、國晟光伏、潤陽股份等電池片新玩家進(jìn)入，希望借助HJT實(shí)現(xiàn)彎道超車。國內(nèi)布局較早的通威、晉能、中智、鉅能等已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。目前異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃較多但受限于經(jīng)濟(jì)性實(shí)際落地與規(guī)劃存在一定差距，預(yù)計(jì)22年異質(zhì)結(jié)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模20-30GW。GW級(jí)異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目落地，整線設(shè)備供應(yīng)商受益。2020年以來，多個(gè)GW級(jí)HJT項(xiàng)目落地，對(duì)HJT技術(shù)進(jìn)行量產(chǎn)驗(yàn)證。通威股份、愛康科技、阿特斯等主流光伏廠商招標(biāo)了多個(gè)HJT項(xiàng)目，光伏新進(jìn)玩家如安徽華晟、金剛玻璃、明陽智能等企業(yè)加碼異質(zhì)結(jié)設(shè)備希望實(shí)現(xiàn)彎道超車。過去一年內(nèi)，邁為股份兩度拿到印度信實(shí)工業(yè)訂單，實(shí)現(xiàn)HJT設(shè)備首次出海。后期需進(jìn)一步關(guān)注華潤電力、明陽智能等異質(zhì)結(jié)項(xiàng)目招標(biāo)情況。HJT降本增效路徑清晰，關(guān)注HJT降本進(jìn)程。目前HJT規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的主要障礙是成本較PERC高，未來主要通過微晶化來提效，銀漿國產(chǎn)化、降低銀漿耗量、降低硅片厚度來降本。目單面微晶已經(jīng)導(dǎo)入量產(chǎn)，量產(chǎn)平均銷量有望超25%，23年雙面微晶有望進(jìn)入量產(chǎn)，目標(biāo)效率25.5%。銀漿國產(chǎn)化方面，蘇州晶銀國產(chǎn)低溫銀漿已導(dǎo)入HJT量產(chǎn)；

銀包銅技術(shù)方面，華晟M6-12BB電池單片銀耗量已降至150mg以下，預(yù)計(jì)23年全面使用銀包銅單片銀耗量將可低至80mg；HJT是低溫技術(shù)，相較于PERC和TOPCON等高溫技術(shù)更容易實(shí)現(xiàn)硅片減薄。我們認(rèn)為HJT降本路徑清晰，22年底成本有望和PERC打平，推動(dòng)HJT的量產(chǎn)進(jìn)程。2.5組件設(shè)備：大尺寸、薄片化+電池片技術(shù)更新帶來組件設(shè)備需求組件設(shè)備主要技術(shù)進(jìn)步方向包括適應(yīng)大尺寸硅片、提高封裝效率等。適應(yīng)大尺寸硅片的主要技術(shù)手段包括調(diào)整兼容尺寸（大尺寸串焊機(jī)）、高精度焊絲壓延整形模塊，自動(dòng)化環(huán)節(jié)減少損傷等。提高光電轉(zhuǎn)換效率的主要技術(shù)手段包括半片、1/3片、1/4片等，對(duì)應(yīng)設(shè)備為激光劃片機(jī)。組件設(shè)備重點(diǎn)關(guān)注：1）大尺寸、薄片化對(duì)組件設(shè)備要求提升。2）電池片環(huán)節(jié)技術(shù)變革帶來組件設(shè)備新一輪的改進(jìn)。如原PERC組件不能完全適用HJT技術(shù)，組件設(shè)備端面臨技術(shù)升級(jí)。2.6光伏設(shè)備公司：利潤增速高于營收增速，需求景氣+技術(shù)迭代下訂單充足2021年光伏板塊盈利能力整體回升，凈利率創(chuàng)近五年新高。2021年光伏設(shè)備板塊整體毛利率31.5%，同比+0.8pct，整體凈利率15.6%，同比+2.3pct，凈利率增幅高于毛利率增幅，反映板塊費(fèi)用率方面管控較好。合同負(fù)債及存貨等前瞻性指標(biāo)高增長，保障板塊短期業(yè)績。從業(yè)績前瞻性指標(biāo)來看，2022Q1末光伏設(shè)備板塊合同負(fù)債&預(yù)收款項(xiàng)152.5億元，同比+36.7%，存貨231.3億元，同比+42.8%，均實(shí)現(xiàn)較快增長。從部分公司披露訂單數(shù)據(jù)來看，在手訂單實(shí)現(xiàn)高增長：晶盛機(jī)電截至22Q1末未完成設(shè)備合同總計(jì)222.37億元（含稅），同比增加113.7%；

高測股份截至2021年末，光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品在手訂單合計(jì)金額8.47億元（含稅），同比增長132.4%；奧特維截至2021年末，在手訂單42.56億元（含稅），同比增長77.4%；京山輕機(jī)截至21年末，光伏設(shè)備在手訂單37.40億元（含稅），同比增長3鋰電設(shè)備：受益于全球電動(dòng)化浪潮，設(shè)備訂單放量3.1全球電動(dòng)化加速，動(dòng)力電池+儲(chǔ)能市場空間廣闊2021年我國新能源汽車產(chǎn)銷高增長，滲透率超20%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年我國新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到354.5萬輛和352.1萬輛，累計(jì)同比增長159.5%、157.5%。2022年1-5月，我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為207.1、200.3萬輛，累計(jì)同比增長114.2%、111.2%，其中4月新能源汽車產(chǎn)銷增速放緩主要是受疫情影響，5月產(chǎn)銷恢復(fù)至一季度水平。3月以來，我國新能源汽車滲透率已超20%，電動(dòng)化趨勢(shì)確定，需求增長可持續(xù)性強(qiáng)。我國碳達(dá)峰、碳中和頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)，新能源+儲(chǔ)能快速發(fā)展。2021年10月24日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》（簡稱《意見》）發(fā)布，2021年10月26日，《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》（簡稱《方案》）發(fā)布?！兑庖姟穼?duì)新能源車和儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展提出了統(tǒng)領(lǐng)性要求，隨著“雙碳”

目標(biāo)下電力清潔化加速帶來儲(chǔ)能需求持續(xù)增長、國內(nèi)外對(duì)儲(chǔ)能領(lǐng)域政策實(shí)施力度的加大，以及電池成本的下降與循環(huán)壽命的提高等因素疊加，儲(chǔ)能市場迎來快速發(fā)展階段。22年3月新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案印發(fā)，引導(dǎo)儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展。3.2動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)加速，鋰電設(shè)備訂單放量全球動(dòng)力電池裝機(jī)量不斷提升。根據(jù)起點(diǎn)鋰電數(shù)據(jù)，2021年全球動(dòng)力電池裝機(jī)合計(jì)311.1GWh，同比增加100.0%，其中寧德時(shí)代、LG新能源、松下、比亞迪、SKI分占全球前五名，CR5市占率達(dá)77.7%。我國動(dòng)力電池產(chǎn)量快速提高，2022年1-5月我國動(dòng)力電池產(chǎn)量165.2GWh，累計(jì)同比增加277.6%；電池裝機(jī)量83.1GWh，累計(jì)同比增加200.8%。全球動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)進(jìn)程加快，驅(qū)動(dòng)鋰電設(shè)備市場高速增長。自2020年四季度以來，國內(nèi)外動(dòng)力電池企業(yè)紛紛啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。進(jìn)入2021年，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)提速，新建產(chǎn)能規(guī)模和投資規(guī)模均超過往，寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、蜂巢能源、國軒高科2025年產(chǎn)能規(guī)劃分別為670、600、500、600、300GWh。動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)新一輪產(chǎn)能擴(kuò)充競賽開啟，驅(qū)動(dòng)鋰電設(shè)備市場進(jìn)入增長新周期。在手訂單大增，鋰電設(shè)備企業(yè)開啟產(chǎn)能擴(kuò)張。在動(dòng)力電池廠加速擴(kuò)產(chǎn)的背景下，鋰電設(shè)備訂單高速增長。由于鋰電設(shè)備屬于非標(biāo)定制化設(shè)備，在動(dòng)力電池需求高速增長的背景下，鋰電設(shè)備行業(yè)產(chǎn)能緊張，設(shè)備交付壓力大，鋰電設(shè)備企業(yè)紛紛積極擴(kuò)大產(chǎn)能。目前一線設(shè)備廠商深度綁定頭部廠商，技術(shù)迭代和產(chǎn)品優(yōu)化加速，未來優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大。3.3鋰電設(shè)備公司：規(guī)模與訂單高增長，靜待今年盈利能力修復(fù)我們選取了8家公司代表鋰電設(shè)備板塊，分別為利元亨、先導(dǎo)智能、杭可科技、先惠技術(shù)、贏合科技、星云股份、海目星、聯(lián)贏激光。鋰電設(shè)備景氣度高，營收與利潤實(shí)現(xiàn)高增長。2021年鋰電設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入253.5億元，同比+75.5%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)26.9億元，同比+55.3%。分公司來看，先惠技術(shù)、贏合科技營收翻倍增長，先導(dǎo)智能實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤翻倍。2021Q4鋰電設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95.1億元，同比+103.7%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)8.9億元，同比+213.6%。2022Q1鋰電設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73.1億元，同比+126.7%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)6.0億元，同比+72.4%。合同負(fù)債&預(yù)收賬款、在手訂單高增長，保障板塊短期業(yè)績。2022Q1末鋰電設(shè)備板塊合同負(fù)債&預(yù)收款項(xiàng)117.2億元，同比+82.4%，存貨207.2億元，同比+97.2%，均實(shí)現(xiàn)較快增長。鋰電設(shè)備作為非標(biāo)設(shè)備，存貨的增加大部分來自發(fā)出商品，為后續(xù)業(yè)績確認(rèn)基礎(chǔ)。4半導(dǎo)體設(shè)備：行業(yè)資本開支增加+國產(chǎn)替代加速，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)景氣度持續(xù)4.1全球半導(dǎo)體行業(yè)處于景氣區(qū)間，預(yù)計(jì)22年全球資本開支繼續(xù)增加全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣上行，預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)6015億美元。2020年以來，疫情催生居家辦公設(shè)備需求放量，同時(shí)人工智能、5G產(chǎn)品迭代、新能源汽車的發(fā)展也為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來強(qiáng)勁需求。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織WSTS統(tǒng)計(jì)，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模由2000年2044.0億美元增長至2021年5529.6億美元，復(fù)合增長率12.9%，預(yù)計(jì)2022年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)6014.9億美元，同比增長8.8%。2021年亞太地區(qū)（除日本）為全球半導(dǎo)體最大市場，銷售額為3434.2億美元（yoy+26.7%），美洲1188.4億美元

（yoy+24.6%）、歐洲471.3億美元（yoy+25.6%）、日本435.8億美元（yoy+19.5%）。疫情催生全球芯片荒，半導(dǎo)體行業(yè)資本開支創(chuàng)新高。2021年以來，一方面消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)π酒男枨罂焖僭黾?，另一方面全球汽車產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇推動(dòng)車用半導(dǎo)體需求的強(qiáng)勁反彈，而汽車芯片產(chǎn)能短缺，則進(jìn)一步放大了全球芯片產(chǎn)能緊張局面，晶圓制造及封測產(chǎn)能持續(xù)緊張，并導(dǎo)致產(chǎn)品交付期延長，導(dǎo)致全球缺芯加劇。為了緩解全球芯片荒的局面，全球晶圓廠紛紛提高產(chǎn)能利用率及加大資本開支。根據(jù)SIA統(tǒng)計(jì)，2020年疫情以來全球半導(dǎo)體公司產(chǎn)能利用率提升顯著，晶圓廠產(chǎn)能利用率均大于80%，甚至部分晶圓廠產(chǎn)能利用率達(dá)90%-100%。2021年全球半導(dǎo)體資本開支1539億美元，同比增長36%，預(yù)計(jì)22年半導(dǎo)體行業(yè)資本開支繼續(xù)增長24%至1904億美元。4.2行業(yè)資本開支不斷增加，我國成為全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場行業(yè)高景氣下，半導(dǎo)體設(shè)備銷售額快速增長。根據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額為1026億美元，同比增長44.1%。2021年晶圓制造設(shè)備、封裝設(shè)備、檢測設(shè)備均實(shí)現(xiàn)快速增長，其中封裝設(shè)備同比增長最快：晶圓制造設(shè)備銷售額約880.1億美元，同比增長43.8%，封裝設(shè)備銷售額69.9億美元，同比增長81.6%，檢測設(shè)備銷售額77.9億美元，同比增長29.6%。中國大陸成為全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場，2021年銷售額同比+58.1%。2021年中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷售額占全球比重達(dá)28.9%，是全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場。2021年中國大陸、韓國、中國臺(tái)灣分列全球半導(dǎo)體設(shè)備市場份額前三位，其中中國大陸銷售額296.2億美元，同比增加58.1%；韓國銷售249.8億美元，同比增加55.3%，占比24.3%；

中國臺(tái)灣銷售額249.4億美元，同比增加45.4%，占比24.3%。全球晶圓廠擴(kuò)大資本開支，今明兩年預(yù)計(jì)建設(shè)29座晶圓廠。根據(jù)SEMI（國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)）預(yù)測，全球半導(dǎo)體廠商將在今年年底前開始建設(shè)19座新的高產(chǎn)能晶圓廠，并在2022年再開工建設(shè)10座。從地域分布看，中國處于領(lǐng)先地位。中國大陸和中國臺(tái)灣地區(qū)將各新建8個(gè)晶圓廠；其次是美洲地區(qū)，將新建6個(gè)，歐洲和中東共有3個(gè)，日本和韓國各有2個(gè)。在這29座晶圓廠中，有15座是晶圓代工廠，月產(chǎn)能為3萬至22萬片

（8英寸等效）。預(yù)計(jì)未來幾年，這29座晶圓廠的設(shè)備支出預(yù)計(jì)將超過1400億美元。根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)顯示，到2024年，全球12英寸晶圓廠數(shù)量將達(dá)到161座，產(chǎn)能達(dá)700萬片/月，其中中國大陸12英寸晶圓廠2024年產(chǎn)量將達(dá)150萬片/月，占全球約21%。受益于晶圓廠的快速擴(kuò)張，對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備的需求相應(yīng)提升。4.3下游積極擴(kuò)產(chǎn)，國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)我國作為全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場，國產(chǎn)化率有待提升。根據(jù)2020年中國晶圓廠設(shè)備采購占比來看，來自美國采購的設(shè)備占比超過50%，而中國本土的半導(dǎo)體設(shè)備采購額僅占7%。在集成電路主要設(shè)備投資中，薄膜沉積設(shè)備、光刻設(shè)備、刻蝕設(shè)備為關(guān)鍵制程設(shè)備，技術(shù)難度高、投資額占比較大。隨著國內(nèi)晶圓廠的擴(kuò)產(chǎn)以及國產(chǎn)設(shè)備技術(shù)迭代，眾多細(xì)分領(lǐng)域逐步實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵技術(shù)的突破。在刻蝕設(shè)備、熱處理設(shè)備、清洗設(shè)備領(lǐng)域，國產(chǎn)化率為20%左右，主要代表公司為中微公司、北方華創(chuàng)、屹唐半導(dǎo)體、盛美上海；PVD設(shè)備國產(chǎn)化率為10%，主要代表廠家為北方華創(chuàng)；CMP設(shè)備國產(chǎn)化率為10%，主要代表廠家為華海清科。目前集成電路設(shè)備國產(chǎn)化率低仍然較低，國產(chǎn)替代空間廣闊。4.4半導(dǎo)體設(shè)備公司：規(guī)模與利潤高增長，國產(chǎn)替代加速行業(yè)營收利潤持續(xù)增長，利潤增速高于營收增速。我們選取了7家公司代表半導(dǎo)體設(shè)備板塊，分別為北方華創(chuàng)、中微公司、至純科技、盛美上海、拓荊科技、華峰測控、長川科技。2021年半導(dǎo)體設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入196.4億元，同比+58.8%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)33.6億元，同比+91.1%。北方華創(chuàng)、中微公司、華峰測控、拓荊科技、長川科技均實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤翻倍增長。2021Q4，半導(dǎo)體設(shè)備板塊營業(yè)收入69.5億元，同比+46.7