外匯注資和商業(yè)銀行風(fēng)險管理2

外匯注資和商業(yè)銀行風(fēng)險管理國家信息中心咨詢會?？?貴族游艇會2004年3月24日作者簡介鐘偉教授，博士生導(dǎo)師北京師范大學(xué)金融研究中心主任中國改革基金會公共政策研究所所長國家外匯管理局《中國外匯管理》副主編聯(lián)系方式：本演講的內(nèi)容第一部分動用外匯注資決策背景第二部分和注資相關(guān)的三大體系第三部分決策過程中暴露的問題第四部分中央?yún)R金投資定位的困惑第五部分外匯注資對中建的綜合影響第六部分注資對中國銀行體系的沖擊第一部分外匯注資決策背景2004年1月6日，國務(wù)院決定中國銀行和中國建設(shè)銀行實(shí)施股份制改造試點(diǎn)，并動用450億美元國家外匯儲備等為其補(bǔ)充資本金。2004年2月25日,在《2003年中國貨幣政策執(zhí)行報告》：“2004年1月，國務(wù)院決定中國銀行和中國建設(shè)銀行實(shí)施股份制改造試點(diǎn)，并動用450億美元國家外匯儲備等為其補(bǔ)充資本金。這次改革最注重的是注資與深化銀行內(nèi)部改革和完善公司治理結(jié)構(gòu)結(jié)合起來。”溫家寶：“背水一戰(zhàn)”，“只能成功，不能失敗”1月6日，低調(diào)、子夜和被迫披露的背景決策背景1：儲備增加過快外匯儲備增加額/GDP增加額/基礎(chǔ)貨幣投放增加額人民幣巨大的升值壓力不存在最優(yōu)外匯儲備決策背景2：經(jīng)濟(jì)景氣周期必須順周期處理銀行業(yè)問題可能是日本經(jīng)驗(yàn)的最重要收獲；景氣周期拉長，峰值年份（1978、1984、1992、2003）低谷年份（1981、1990、1999）銀行資本金缺口過于龐大，無真實(shí)注資，不良資產(chǎn)處置，銀行擴(kuò)張；決策背景3：財政平衡的壓力財政減收：企業(yè)所得稅調(diào)整，增值稅轉(zhuǎn)型，農(nóng)業(yè)稅取消，個稅調(diào)整，稅費(fèi)規(guī)范；財政增支：老公辦，支農(nóng)，事業(yè)單位轉(zhuǎn)型等壓力；銀行轉(zhuǎn)軌本身給財政帶來的壓力決策背景4：對國有銀行的判斷1、信貸、非信貸和中間業(yè)務(wù)的不良資產(chǎn)問題；2、入世承諾問題；中國因素和分享中國經(jīng)濟(jì)增長問題；第二部分和注資相關(guān)的三大體系國有銀行改革包括財務(wù)重組、完善銀行系統(tǒng)內(nèi)外部監(jiān)管、和銀行改革的財稅綜合配套措施三大體系，而注資是作為財務(wù)重組體系中的第三個環(huán)節(jié)第一體系：：財務(wù)重組組財務(wù)重組體體系包括核核銷壞帳；；處理可疑疑類和次級級類貸款；；注資；發(fā)發(fā)債；改制制（引進(jìn)戰(zhàn)戰(zhàn)略投資者者等）五個個環(huán)節(jié)；中建兩家的的損失類貸貸款恰好可可用03年年以前的撥撥備和利潤潤覆蓋；第二系統(tǒng)：：強(qiáng)化內(nèi)外外部監(jiān)管強(qiáng)化內(nèi)外部部監(jiān)管體系系包括更嚴(yán)嚴(yán)格的外部部監(jiān)管；更更完善的法法人治理結(jié)結(jié)構(gòu)；更嚴(yán)嚴(yán)密的經(jīng)營營管理制度度三個環(huán)節(jié)節(jié)；第一子系統(tǒng)統(tǒng):對國有有商業(yè)銀行行要有更嚴(yán)嚴(yán)格的外部部監(jiān)管體制制,使國有有商業(yè)銀行行成為具有有相對完善善的治理結(jié)結(jié)構(gòu)，更加加嚴(yán)密的內(nèi)內(nèi)控機(jī)制，，更加高效效的運(yùn)作體體制，良好好的服務(wù)和和盈利能力力的商業(yè)銀銀行。將出出臺相應(yīng)的的外部監(jiān)管管體制，包包括對未來來商業(yè)銀行行法律的一一些重大修修改。第二二子子系系統(tǒng)統(tǒng):國國有有銀銀行行法法人人治治理理結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu),經(jīng)經(jīng)過過財財務(wù)務(wù)重重組組之之后后，，國國有有商商業(yè)業(yè)銀銀行行將將形形成成董董事事、、監(jiān)監(jiān)事事和和經(jīng)經(jīng)理理層層三三分分離離，，真真正正確確立立以以市市場場為為導(dǎo)導(dǎo)向向，，以以利利潤潤極極大大化化為為經(jīng)經(jīng)營營目目標(biāo)標(biāo)這這樣樣一一個個標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的的激激勵勵約約束束機(jī)機(jī)制制。。銀銀行行從從國國有有銀銀行行轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變?yōu)闉楣姳姽舅?。。第三三子子系系統(tǒng)統(tǒng):經(jīng)經(jīng)營營管管理理的的改改革革，，包包括括以以規(guī)規(guī)范范的的公公司司治治理理形形態(tài)態(tài)進(jìn)進(jìn)行行組組織織架架構(gòu)構(gòu)的的重重組組，，業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的整整合合，，人人員員的的分分流流，，信信息息化化內(nèi)內(nèi)部部平平臺臺的的建建設(shè)設(shè)，，業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)創(chuàng)創(chuàng)新新和和科科技技創(chuàng)創(chuàng)新新能能力力的的提提升升等等。。第三三系系統(tǒng)統(tǒng)：：財財稅稅綜綜合合保保障障系系統(tǒng)統(tǒng)國有有企企業(yè)業(yè)集集團(tuán)團(tuán)海海外外上上市市相相對對固固化化的的待待遇遇，，大大約約有有13-14項(xiàng)項(xiàng)內(nèi)內(nèi)容容，，包包括括營營業(yè)業(yè)場場所所地地租租的的問問題題，，重重組組中中的的資資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移問問題題；；人人員員分分流流的的負(fù)負(fù)擔(dān)擔(dān)問問題題；；對對歷歷史史性性財財務(wù)務(wù)包包袱袱的的處處置置問問題題等等等等。。第三部部分決決策策暴露露的問問題對這次次外匯匯注資資決策策，迄迄今為為止暴暴露了了一系系列問問題，，可歸歸結(jié)為為九個個問題題。問題1：外外匯儲儲備的的雙重重特性性中國外外匯儲儲備具具有對對外債債權(quán)和和對內(nèi)內(nèi)債務(wù)務(wù)的雙雙重特特性；；對外債債權(quán)性性決定定了央央行有有可能能獨(dú)立立決策策，但但對內(nèi)內(nèi)債務(wù)務(wù)性決決定了了行政政系統(tǒng)統(tǒng)不能能獨(dú)立立決策策；問題2：繞繞過公公眾和和人大大截至到2004年3月15日日，有1528人在在中國農(nóng)業(yè)業(yè)銀行網(wǎng)站站參加投票票，其中有有三個選項(xiàng)項(xiàng)，第一種種，認(rèn)為““可以，是是國有銀行行綜合改革革的第一步步”者占25.0%；第二種種，認(rèn)為““難以預(yù)測測，關(guān)鍵看看如何將注注資行為與與銀行機(jī)制制改革有效效結(jié)合，達(dá)達(dá)到脫胎換換骨之效””者占32.4%；；第三種，，認(rèn)為“不不可以，本本質(zhì)問題不不在于注資資與否，而而在于銀行行系統(tǒng)是否否真正進(jìn)行行改革，改改善治理結(jié)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營營績效”者者占42.6%，至至少公關(guān)層層面是失敗敗的。問題3：儲儲備經(jīng)營定定性缺陷中國人民銀銀行和國家家外匯管理理局作出注注資的依據(jù)據(jù)在于《中中國人民銀銀行法》第第四條第六六款，即：：“第四條條中國人人民銀行履履行下列職職責(zé)：（六六）持有、、管理、經(jīng)經(jīng)營國家外外匯儲備、、黃金儲備備?！睉?yīng)按國際貨貨幣基金組組織數(shù)據(jù)公公布一般標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)國際收收支部分的的內(nèi)容，將將450億億美元計入入國際收支支平衡表資資本與金融融帳戶中的的金融帳戶戶項(xiàng)下的““其他投資資”項(xiàng)下的的“其他資資產(chǎn)”類。。問題4：先先斬后奏問問題注資決策在在2003年下半年年開始醞釀釀，搶在2003年年底前，注注資環(huán)節(jié)全全部完成；；此時無任何何信息披露露；此時中建未未完成損失失類貸款處處理，也未未完成其他他不良資產(chǎn)產(chǎn)的處置；；問題5：中中建資本/資產(chǎn)錯配配理解全面風(fēng)風(fēng)險管理的的關(guān)鍵，是是銀行即從從事風(fēng)險定定價，要求求資本進(jìn)行行有效配置置以抵御確確定性；資本/資產(chǎn)產(chǎn)帶來的匯匯率風(fēng)險（（人民幣升升值背景下下）；撥備覆蓋不不足或不良良資產(chǎn)不能能及時清理理（不能結(jié)結(jié)匯，不能能以資本金金沖銷）；；問題6：保保障注資安安全是央行行的想法注資不能用用來沖銷貸貸款損失是是否可能？？貸款的營銷銷、授信、、發(fā)放、監(jiān)監(jiān)督、清收收和核銷是是跨期平滑滑的；商業(yè)銀行和和通過嘗試試的外匯頭頭寸、結(jié)售售匯周轉(zhuǎn)頭頭寸、銀行行盤和客戶戶盤之間錯錯綜復(fù)雜的的關(guān)系來混混入結(jié)匯；；央行能控制制的就是設(shè)設(shè)置450億下限的的死頭寸；；問題題7：：匯匯金金定定位位和和權(quán)權(quán)責(zé)責(zé)的的模模糊糊不不清清這個個問問題題在在第第四四部部分分專專門門討討論論。。問題題8：：注注資資到到底底是是資資本本金金還還是是次次級級債債？？中行行新新聞聞發(fā)發(fā)言言人人王王兆兆文文所所表表示示：：““從從收收到到這這筆筆錢錢的的第第一一個個小小時時起起，，我我們們就就必必須須為為其其支支付付利利息息。?！薄敝辽偕偈鞘欠欠欠e積累累永永久久優(yōu)優(yōu)先先股股的的收收益益，，但但卻卻是是普普通通股股的的權(quán)權(quán)力力；；問題題9：：儲儲備備目目的的的的濫濫用用國家家外外匯匯管管理理局局事事后后解解釋釋：：儲儲備備可可以以用用于于維維護(hù)護(hù)整整個個金金融融體體系系的的穩(wěn)穩(wěn)定定，，它它可可能能是是危危險險的的先先例例，，即即金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)在在存存在在嚴(yán)嚴(yán)重重的的不不良良資資產(chǎn)產(chǎn)包包袱袱和和面面臨臨穩(wěn)穩(wěn)定定性性侵侵蝕蝕時時，，只只要要這這種種形形勢勢可可能能影影響響““整整個個金金融融體體系系的的穩(wěn)穩(wěn)定定””，，那那么么就就有有可可能能動動用用以以公公眾眾負(fù)負(fù)債債為為基基礎(chǔ)礎(chǔ)的的國國際際儲儲備備。。這這將將給給其其他他未未獲獲注注資資的的國國有有和和非非國國有有金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)帶帶來來嚴(yán)嚴(yán)重重的的道道德德風(fēng)風(fēng)險險。。國家家應(yīng)應(yīng)該該““事事先先””風(fēng)風(fēng)險險中中立立的的，，即即““建建設(shè)設(shè)性性的的模模棱棱兩兩可可””；；第四部分分匯金金的定位位和職能能目前，匯匯金按公公司法注注冊，職職能是：：“督促促銀行落落實(shí)各項(xiàng)項(xiàng)改革措措施，完完善公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)，力力爭股權(quán)權(quán)資產(chǎn)獲獲得有競競爭力的的投資回回報和分分紅收益益。”這個定位位存在六六個問題題。問題1：：為什么么是一家家匯金？？曾經(jīng)有一一行一家家匯金的的設(shè)想，，但最終終被否決決；一個以兼兼職人員員為主的的，以公公司法注注冊成立立的投資資有限公公司，如如何管理理中建？？沒有激激勵也沒沒有約束束。問題2：：人權(quán)財財權(quán)統(tǒng)一一的匯金金？匯金杠桿桿率太高高；匯金可能能不弱于于銀監(jiān)會會和央行行；匯金的職職能和央央行、銀銀監(jiān)會的的協(xié)調(diào)？？問題3：：人權(quán)財財權(quán)分離離的匯金金？金融國資資委國資委：：先苦后后甜；匯匯金：先先甜后苦苦；國有銀銀行改改制前前后官官本位位激勵勵不會會有實(shí)實(shí)質(zhì)改改變，，改制制失敗敗的可可能性性上升升；問題5：金金融國國資委委的歸歸屬？？最初的的想法法：完完成注注資和和收取取收益益的殼殼公司司；后來改變?yōu)椋海簹w屬財政部部；目前的情況：：歸屬國務(wù)院院？或者歸屬屬人大？歸屬屬銀監(jiān)會？問題6:積極極或消極的股股東?匯金很可能是是消極的股東東，滿足與于于超過儲備收收益的“注資資。第五部分注注資對中建的的影響目前國際組織織、國際評級級機(jī)構(gòu)和投資資銀行對此的的評價相對正正面；對中建而言，，有好處，但但風(fēng)險也不容容忽視；好處處可歸納為四四點(diǎn)，風(fēng)險可可歸納為十點(diǎn)點(diǎn)；好處1：充實(shí)實(shí)資本、核銷銷損失類貸款款長期以來國有有商業(yè)銀行處處于理論上無無資本金運(yùn)作作的狀態(tài)終結(jié)結(jié)；政府擔(dān)保和政政策性負(fù)擔(dān)互互為因果的局局面有望緩解解；好處2：國際際化程度可能能加速從國有獨(dú)資銀銀行轉(zhuǎn)變?yōu)樯仙鲜械墓煞莨?，公眾屬屬性加?qiáng)，境境外戰(zhàn)略投資資者的加入和和外匯資本金金可能加速中中建的國際化化步伐；從中銀集團(tuán)的的海外業(yè)務(wù)經(jīng)經(jīng)驗(yàn)看，國際際化是可取的的；好處3：發(fā)行行次級債券的的好時機(jī)美聯(lián)儲對次級級債的定義：：1、該債券不能被被擔(dān)保；2、、債券的期限限為五年以上上；3、債券券發(fā)行的契約約中不能有與與銀行穩(wěn)健相相經(jīng)營相悖的的條款；4、、除非發(fā)生發(fā)發(fā)債銀行破產(chǎn)產(chǎn)的情況，次次級債券不能能提前兌付；；5、當(dāng)發(fā)債債銀行破產(chǎn)時時，次級債券券的索取次序序排在有存款款保險的債權(quán)權(quán)人和銀行存存款儲戶之后后；、必須注注明該債券不不是一種存款款，沒有聯(lián)邦邦機(jī)構(gòu)的保險險和擔(dān)保；7、該種債券券不屬于信用用敏感類型的的債券，即其其利息兌付不不能因商業(yè)的的金融狀況的的變化而調(diào)整整。中建兩家發(fā)行行次級債的可可能規(guī)模，收收益率水平；；低利率和過度度流動性為發(fā)發(fā)行創(chuàng)造了條條件；好處4：成為為銀控股集團(tuán)團(tuán)的可能性增增加法律中為金控控留有余地；；中銀已經(jīng)是集集團(tuán)，建行有有也投行的股股權(quán)；改制完成后，，成為銀控集集團(tuán)的難度大大為降低；中建有業(yè)務(wù)多多元化的沖動動；影響1：精簡簡機(jī)構(gòu)問題機(jī)構(gòu)被大幅度度精簡；人員分流；影響2：外匯匯資本難以配配置注資難以進(jìn)行行有效配置；；美元注資的運(yùn)運(yùn)用和黃金注注資的運(yùn)用有有風(fēng)險（對建建行而言壓力力更大一些））；問題3：倒推推利潤的趨勢勢增強(qiáng)注資收益事先先確定；倒推稅后每股股收益，稅前前利潤等指標(biāo)標(biāo)；受制于上市的的會計審計要要求和注資收收益要求，收收益計算的復(fù)復(fù)雜化（RAROC）；；問題4：業(yè)務(wù)務(wù)擴(kuò)張受限目前中國銀行行業(yè)資產(chǎn)膨脹脹速度年均在在20%以上上，給資本金金充足率帶來來壓力；外匯業(yè)務(wù)有可可能放大（跨跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)移移和外匯市場場改革）；問題5：不良良降比任務(wù)艱艱巨過去幾年，降降比成績的80%歸因于于做大分母，，限制業(yè)務(wù)擴(kuò)擴(kuò)張可能反而而對此有影響響；問題6：行政政級別的喪失失？有這種可能，，但可能