《證券投資分析》課程教學(xué)大綱

PAGE《證券投資分析》目錄TOC\o"1-3"\n\u一、課程簡(jiǎn)介二、教學(xué)目標(biāo)三、教學(xué)中需注意的問(wèn)題四、教材與參考書(shū)目五、教學(xué)課時(shí)分配表1.總計(jì)32學(xué)時(shí)課程分配六、教學(xué)內(nèi)容任務(wù)一證券投資技術(shù)分析任務(wù)二證券投資基本分析任務(wù)三證券投資風(fēng)險(xiǎn)防范與管理任務(wù)四股票模擬操作任務(wù)五證券投資組合分析任務(wù)六模擬投資分析報(bào)告《證券投資分析》教學(xué)大綱一、課程簡(jiǎn)介本課程是讓學(xué)生實(shí)際操作證券投資的方法，提供基本的實(shí)戰(zhàn)技巧訓(xùn)練，并引導(dǎo)進(jìn)行證券投資的學(xué)生學(xué)會(huì)防范風(fēng)險(xiǎn)的基本方法和提高技術(shù)水平，并學(xué)會(huì)相應(yīng)的獲利技巧。本課程的基本教學(xué)任務(wù)是較系統(tǒng)地向?qū)W生介紹股票、債券、基金投資的基本理論和密切結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況講解證券投資的基本方法。二、教學(xué)目標(biāo)通過(guò)本課程的教學(xué)，促使學(xué)生學(xué)會(huì)識(shí)別、熟悉主要技術(shù)圖形、技術(shù)指標(biāo)，掌握看盤(pán)技巧，能對(duì)個(gè)股及大盤(pán)行情做出基本判斷、能夠借助網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行宏觀分析，獲取宏觀信息并做出相應(yīng)的分析和判斷。能夠深入不同行業(yè)進(jìn)行調(diào)研，對(duì)不同行業(yè)進(jìn)行分析和比較。能夠依據(jù)有關(guān)公司信息，有選擇地對(duì)上市公司進(jìn)行具體分析。培養(yǎng)學(xué)習(xí)者能準(zhǔn)確判斷證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型及其產(chǎn)生的原因；能準(zhǔn)確、客觀的分析與判斷證券市場(chǎng)系統(tǒng)性、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與證券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)之間的關(guān)系；會(huì)熟練進(jìn)行買(mǎi)入套?；蛸u(mài)出套保來(lái)回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。提高學(xué)習(xí)者在社會(huì)科學(xué)方面的素養(yǎng)，樹(shù)立經(jīng)濟(jì)一體化的核心是金融一體化的理念，掌握扎實(shí)的實(shí)操基礎(chǔ)，為進(jìn)入證券行業(yè)工作打下必要的、堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。三、教學(xué)中需注意的問(wèn)題在教學(xué)過(guò)程中，需要注意在帶領(lǐng)學(xué)生演練的同時(shí)回顧證券相關(guān)的基本理論體系和框架、重點(diǎn)講解風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)知識(shí)、風(fēng)控原理及實(shí)務(wù)操作方法，詳細(xì)闡述宏觀經(jīng)濟(jì)、政治、法律、軍事、文化、自然因素對(duì)證券市場(chǎng)會(huì)有何影響，并結(jié)合當(dāng)下國(guó)內(nèi)政策和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀對(duì)市場(chǎng)走向進(jìn)行解讀?！蹲C券投資分析》教學(xué)大綱是教師講解證券投資實(shí)驗(yàn)課的指導(dǎo)性綱領(lǐng)。通過(guò)本大綱明確規(guī)定各位教師實(shí)驗(yàn)證券投資的內(nèi)容及重點(diǎn)，要求各位教師必須完成該大綱所規(guī)定的內(nèi)容。各位教師在遵循本大綱的基礎(chǔ)上，可以根據(jù)自己所教授班級(jí)及專業(yè)的不同進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。四、教材與參考書(shū)目授課教材：《證券投資實(shí)驗(yàn)》，網(wǎng)融內(nèi)部教材，2015版。五、教學(xué)課時(shí)分配表1.總計(jì)32學(xué)時(shí)課程分配教學(xué)內(nèi)容學(xué)時(shí)分配彈性學(xué)時(shí)任務(wù)一證券投資技術(shù)分析6共計(jì)4學(xué)時(shí)；根據(jù)專業(yè)差異，在選學(xué)或重點(diǎn)章節(jié)中彈性分配。任務(wù)二證券投資基本分析6任務(wù)三證券投資風(fēng)險(xiǎn)防范與管理4任務(wù)四股票模擬操作6第五章證券組合投資分析6第六章模擬投資分析報(bào)告4總授課學(xué)時(shí)32六、教學(xué)內(nèi)容以任務(wù)形式規(guī)劃教學(xué)內(nèi)容，具體教學(xué)過(guò)程可以依據(jù)學(xué)生專業(yè)特點(diǎn)和學(xué)時(shí)分配進(jìn)行適當(dāng)安排教學(xué)順序、教學(xué)內(nèi)容以及側(cè)重點(diǎn)。任務(wù)一證券投資技術(shù)分析任務(wù)教學(xué)要求：學(xué)會(huì)識(shí)別、熟悉主要技術(shù)圖形、技術(shù)指標(biāo)，掌握看盤(pán)技巧，能對(duì)個(gè)股及大盤(pán)行情做出基本判斷。任務(wù)教學(xué)重難點(diǎn)：重點(diǎn)是識(shí)別技術(shù)圖形形態(tài)，會(huì)運(yùn)用技術(shù)指標(biāo)尋找入場(chǎng)點(diǎn)；難點(diǎn)是掌握看盤(pán)技巧，分析趨勢(shì)。實(shí)驗(yàn)內(nèi)容：一、技術(shù)分析的基本內(nèi)容1、什么是技術(shù)分析2、技術(shù)分析的理論依據(jù)，技術(shù)分析的對(duì)象體系3、技術(shù)分析的流派類(lèi)別，技術(shù)分析的作用及應(yīng)注意的問(wèn)題二、K線圖形分析（一）K線圖形分析的基本出發(fā)點(diǎn)，K線的畫(huà)法，（二）單根K線的種類(lèi)及各自所表示的意思，（三）多根K線組合分析的方法，量?jī)r(jià)結(jié)合的分析方法。（四）形態(tài)學(xué)分析的基本出發(fā)點(diǎn)，反轉(zhuǎn)形態(tài)、整理形態(tài)的種類(lèi)、判別的方法、表示的意義，切線分析的基本出發(fā)點(diǎn)，阻力線和支撐線、趨勢(shì)線和軌道線、黃金分割線，扇形線，速度線和缺口的分析技巧。三、技術(shù)指標(biāo)分析（一）技術(shù)指標(biāo)的基本應(yīng)用法則，（二）技術(shù)指標(biāo)的種類(lèi)及應(yīng)用法則1、移動(dòng)平均線MA，平滑異同移動(dòng)平均線MACD指標(biāo)2、強(qiáng)弱相對(duì)指標(biāo)RSI3、威廉指標(biāo)%R和KDJ指標(biāo)4、乖離率BIAS指標(biāo)5、能量潮O(jiān)BV指標(biāo)6、大盤(pán)分析指標(biāo)騰落指標(biāo)ADL，回歸式騰落指數(shù)ADR，超買(mǎi)超賣(mài)OBOS指標(biāo)，結(jié)合多媒體教學(xué)光盤(pán)進(jìn)行實(shí)踐分析的行情演示。任務(wù)思考與討論：1.如何更好的理解K線形態(tài)？2.如何合理組合運(yùn)用多個(gè)指標(biāo)？3.哪些技術(shù)指標(biāo)可以用于判斷趨勢(shì)？任務(wù)二證券投資基本分析任務(wù)教學(xué)要求：學(xué)習(xí)使用相關(guān)的軟件系統(tǒng)，掌握基本分析的主要方法。任務(wù)教學(xué)重難點(diǎn)：重點(diǎn)是學(xué)會(huì)查閱新聞信息網(wǎng)站，能夠結(jié)合國(guó)家政策進(jìn)行簡(jiǎn)單趨勢(shì)分析和預(yù)判。實(shí)驗(yàn)內(nèi)容：一、證券投資的宏觀分析1、宏觀經(jīng)濟(jì)因素：即宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況及其變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性波動(dòng)等規(guī)律性因素和政府實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策等政策性因素。2、政治因素：影響證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的政治事件。3、法律因素：即一國(guó)的法律特別是證券市場(chǎng)的法律規(guī)范狀況。4、軍事因素：主要指軍事沖突造成的社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的動(dòng)蕩。5、文化、自然因素：一般而言，文化程度高的則較理性，證券市場(chǎng)價(jià)格較穩(wěn)定；反之則波動(dòng)性較大。自然狀況差對(duì)證券價(jià)格的影響也很大。二、證券投資的產(chǎn)業(yè)分析行業(yè)因素分析主要指行業(yè)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響。行業(yè)處于不同發(fā)展階段，會(huì)在經(jīng)營(yíng)狀況及其前景方面有較大的差異；區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，對(duì)上市公司的發(fā)展起著制約作用。這些必然在證券價(jià)格上表現(xiàn)出來(lái)。1、行業(yè)的市場(chǎng)類(lèi)型完全競(jìng)爭(zhēng)型不完全競(jìng)爭(zhēng)型寡頭壟斷型完全壟斷型2、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期性經(jīng)過(guò)實(shí)證分析，宏觀經(jīng)濟(jì)周期一般經(jīng)過(guò)四個(gè)階段：復(fù)初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段、衰退階段3、行業(yè)變動(dòng)的影響因素影響行業(yè)變動(dòng)的因素主要有：技術(shù)進(jìn)步，政府政策，行業(yè)組織創(chuàng)新以及社會(huì)習(xí)慣的改變?nèi)?、證券投資的公司分析證券投資公司分析重點(diǎn)是對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略進(jìn)行分析，從而確定公司在所屬行業(yè)中處于何種地位。它包括：公司的竟?fàn)幍匚环治?、公司的盈利能力及增長(zhǎng)性分析和公司的經(jīng)營(yíng)管理能力分析。1、公司的竟?fàn)幍匚环治鲋饕治龉镜募夹g(shù)水平、管理水平、市場(chǎng)開(kāi)拓能力和市場(chǎng)占有率、資本與規(guī)模效益以及項(xiàng)目?jī)?chǔ)備及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等方面。2、公司的盈利能力及增長(zhǎng)性分析衡量公司現(xiàn)實(shí)的盈利能力，以及通過(guò)分析各種資料而對(duì)公司將來(lái)的盈利能力作出預(yù)測(cè)是我們必須要掌握的重要方法。3、公司的經(jīng)營(yíng)管理能力分析主要分析各層管理人員素質(zhì)及能力分析、企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率分析、內(nèi)部調(diào)控機(jī)構(gòu)效率分析、人事管理效率評(píng)估、生產(chǎn)調(diào)度效率分析四、證券投資的財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析的基本工具有兩種：比率分析和現(xiàn)金流量分1、財(cái)務(wù)報(bào)告主要是想的分析2、財(cái)務(wù)比率:主要分析的比率有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、利息支付倍數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債比率、銷(xiāo)售毛利率、資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、普通股獲利率、股息發(fā)放率、市盈率、投資收益率、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)倍率、資本化比率、固定資產(chǎn)凈值率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。任務(wù)三證券投資風(fēng)險(xiǎn)防范與管理任務(wù)教學(xué)要求：能準(zhǔn)確判斷證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型及其產(chǎn)生的原因；能準(zhǔn)確、客觀的分析與判斷證券市場(chǎng)系統(tǒng)性、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與證券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)之間的關(guān)系；會(huì)熟練進(jìn)行買(mǎi)入套?；蛸u(mài)出套保來(lái)回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。任務(wù)教學(xué)重難點(diǎn)：重點(diǎn)是證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的客觀分析與風(fēng)險(xiǎn)判定；難點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)控制方法。實(shí)驗(yàn)內(nèi)容：風(fēng)險(xiǎn)防范的基本內(nèi)容1．收集我國(guó)歷年證券交易印花稅調(diào)整情況，結(jié)合所了解的情況，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)2．根據(jù)給定投資者的實(shí)際情況，為其制定買(mǎi)入套期保值操作策略，分析可能的結(jié)果3．根據(jù)給定投資者的實(shí)際情況，為其制定賣(mài)出套期保值操作策略，分析可能的結(jié)果證券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)性投資，一般而言，風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)投資者預(yù)期收益的背離，也有人稱之為證券收益的不確定性。證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指證券預(yù)期收益變動(dòng)的可能性及其變動(dòng)幅度，就證券投資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源與構(gòu)成來(lái)看，證券投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素以同樣的方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。在證券市場(chǎng)中，所有企業(yè)都會(huì)受到全局性的共同因素的影響，這些因素包括社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)等各個(gè)方面，由于這些因素來(lái)自于企業(yè)外部，是單一證券無(wú)法抗拒和回避的，因此也稱為不可回避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，這些共同因素會(huì)對(duì)所有的上市公司產(chǎn)生不同程度的影響，不能通過(guò)多樣化投資而分散，因此又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)影響證券市場(chǎng)的共同因素的來(lái)源不同，可以將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分為政策性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等。1．政策性風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府有關(guān)證券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化或是有重要的法規(guī)、舉措出臺(tái)，引起證券市場(chǎng)的波動(dòng)，從而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)在一國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中處于非常重要的地位，既直接影響到國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也直接關(guān)系到投資者的收益與財(cái)富，進(jìn)而對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā)展至關(guān)重要，因此，各國(guó)政府一般都采取一定的手段與措施對(duì)本國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃與管理。政府關(guān)于證券市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)劃與政策應(yīng)該是長(zhǎng)期穩(wěn)定的，在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應(yīng)運(yùn)用法律、經(jīng)濟(jì)和行政手段引導(dǎo)證券市場(chǎng)健康、有序的發(fā)展。但在某些特殊情況下，政府的政策會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生較大的影響，從而改變證券市場(chǎng)的運(yùn)行軌跡。就我國(guó)而言，政府對(duì)證券市場(chǎng)的干預(yù)與調(diào)節(jié)相對(duì)較多，政策性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。2．經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是指證券市場(chǎng)行情周期性變動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)，這種行情變動(dòng)不是指證券價(jià)格的日常波動(dòng)和中級(jí)波動(dòng)，而是指證券行情長(zhǎng)期趨勢(shì)的改變。證券行情變動(dòng)受到多種因素影響，但經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)是根本性因素。經(jīng)濟(jì)周期就是國(guó)民收入及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的周期性波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的周期性波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，這種周期性波動(dòng)決定了企業(yè)的景氣和效益，從而從根本上決定了證券行情、特別是股票行情的變動(dòng)趨勢(shì)。證券行情隨著經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)而起伏變化，總的趨勢(shì)可分為看漲市場(chǎng)（多頭市場(chǎng)、牛市）、看跌市場(chǎng)（空頭市場(chǎng)、熊市）兩大類(lèi)型。在看漲市場(chǎng)中，絕大多數(shù)證券價(jià)格均上升，只不過(guò)幅度不同而已，同樣，在看跌市場(chǎng)中，絕大多數(shù)證券價(jià)格均下降，幅度也不會(huì)相對(duì)。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)于不同證券的價(jià)格走勢(shì)都會(huì)造成類(lèi)似的影響，因而是一種典型的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)行情走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)周期是同方向的變動(dòng)的，但證券市場(chǎng)行情走勢(shì)要領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)周期，也就是說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的低谷未到之前，證券價(jià)格已先到最低點(diǎn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的高峰未到之前，證券價(jià)格已達(dá)到最高點(diǎn)，對(duì)于這一點(diǎn)，投資者要有足夠的認(rèn)識(shí)與心理準(zhǔn)備。3．利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證券投資收益變動(dòng)的可能性。一般來(lái)說(shuō)，利率與證券價(jià)格呈反方向變動(dòng)，即利率提高，證券價(jià)格水平下跌，利率下降，證券價(jià)格水平上漲。利率會(huì)從兩個(gè)方面影響證券價(jià)格：一是改變資金的流向，當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)，會(huì)使得一部分投資者將資金從證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)移至銀行儲(chǔ)蓄，相反，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，會(huì)使得一部分投資者將資金從銀行儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移至證券市場(chǎng)；二是影響公司的盈利，利率提高意味著公司融資成本的提高，致使公司盈利水平下降，反過(guò)來(lái)，利率下降意味著公司融資成本的下降，致使公司盈利水平提升。同時(shí)，利率是中央銀行重要的貨幣政策工具，中央銀行會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要來(lái)調(diào)控市場(chǎng)利率水平，因此，當(dāng)中央銀行調(diào)整利率時(shí)（如再調(diào)整貼現(xiàn)率），證券價(jià)格會(huì)對(duì)此有靈敏的反應(yīng)。利率作為央行的政策除了從上述兩個(gè)方面對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響以外，還會(huì)對(duì)投資者的信心產(chǎn)生重大影響，央行提高利率，說(shuō)明管理層對(duì)有意要抑制證券價(jià)格的上升趨勢(shì)，反之，央行降低利率，說(shuō)明管理層有意要刺激證券市場(chǎng)，促進(jìn)證券價(jià)格上升。4．購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來(lái)實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。在通貨膨脹嚴(yán)重的情況下，物價(jià)普遍上漲，社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序混亂，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外部條件惡化，證券市場(chǎng)也難免深受其害，所以購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)是難以回避的。購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同證券的影響是不相同的，最容易受其損害的是固定收益證券，如優(yōu)先股、債券等，因?yàn)檫@類(lèi)證券的名義收益率是固定的，當(dāng)通貨膨脹率升高時(shí)，其實(shí)實(shí)際收益率（實(shí)際收益率=名義收益—通貨膨脹率）就會(huì)明顯下降，所以固定利息率和股息率的證券購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)較大。普通股股票的購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，由于公司產(chǎn)品價(jià)格上升，股票份公司的名義收益率會(huì)增加，特別是當(dāng)公司產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度大于生產(chǎn)費(fèi)用的漲幅時(shí)，公司凈盈利增加，此時(shí)股息會(huì)增加，股票價(jià)格也會(huì)隨之提高，普通股股東可得較高收益，可部分減輕通貨膨脹帶來(lái)的損失。（二）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)所有的證券都產(chǎn)生影響，因此，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)分散投資來(lái)進(jìn)行防范與控制。實(shí)踐當(dāng)中，利用股指期貨進(jìn)行套期保值是防范與控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要方法。1．股指期貨簡(jiǎn)介所謂股指期貨，就是以某種股票指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。買(mǎi)賣(mài)雙方交易的是一定時(shí)期后的股票指數(shù)價(jià)格水平。在合約到期后，股指期貨通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)的方式來(lái)進(jìn)行交割。股指期貨有四大特點(diǎn)：第一，跨期性。股指期貨是交易雙方通過(guò)對(duì)股票指數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來(lái)某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易的合約。因此，股指期貨的交易是建立在對(duì)未來(lái)預(yù)期的基礎(chǔ)上，預(yù)期的準(zhǔn)確與否直接決定了投資者的盈虧；第二，杠桿性。股指期貨交易不需要全額支付合約價(jià)值的資金，只需要支付一定比例的保證金就可以簽訂較大價(jià)值的合約。例如，假設(shè)股指期貨交易的保證金為10%，投資者只需支付合約價(jià)值10%的資金就可以進(jìn)行交易。這樣，投資者就可以控制10倍于所投資金額的合約資產(chǎn)。當(dāng)然，在收益可能成倍放大的同時(shí)，投資者可能承擔(dān)的損失也是成倍放大的；第三，聯(lián)動(dòng)性。股指期貨的價(jià)格與其標(biāo)的資產(chǎn)——股票指數(shù)的變動(dòng)聯(lián)系極為緊密。股票指數(shù)是股指期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)，對(duì)股指期貨價(jià)格的變動(dòng)具有很大影響。與此同時(shí)，股指期貨是對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期，因而對(duì)股票指數(shù)也有一定的引導(dǎo)作用；第四，高風(fēng)險(xiǎn)性和風(fēng)險(xiǎn)的多樣性。股指期貨的杠桿性決定了它具有比股票市場(chǎng)更高的風(fēng)險(xiǎn)性。此外，股指期貨還存在著特定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)等。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，股指期貨交易已非常完善，其功能發(fā)揮也越來(lái)越穩(wěn)定，一般來(lái)說(shuō)，股指期貨有三大功能：第一，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能。股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的，投資者可以通過(guò)在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)反向操作達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，股指期貨具有做空機(jī)制，股指期貨的引入，為市場(chǎng)提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，擔(dān)心股票市場(chǎng)會(huì)下跌的投資者可通過(guò)賣(mài)出股指期貨合約對(duì)沖股票市場(chǎng)整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有利于減輕集體性拋售對(duì)股票市場(chǎng)造成的影響；第二，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。股指期貨具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，通過(guò)在公開(kāi)、高效的期貨市場(chǎng)中眾多投資者的競(jìng)價(jià)，有利于形成更能反映股票真實(shí)價(jià)值的股票價(jià)格。期貨市場(chǎng)之所以具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，一方面在于股指期貨交易的參與者眾多，價(jià)格形成當(dāng)中包含了來(lái)自各方的對(duì)價(jià)格預(yù)期的信息。另一方面在于，股指期貨具有交易成本低、杠桿倍數(shù)高、指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點(diǎn)，投資者更傾向于在收到市場(chǎng)新信息后，優(yōu)先在期市調(diào)整持倉(cāng)，也使得股指期貨價(jià)格對(duì)信息的反應(yīng)更快；第三，產(chǎn)配置功能。股指期貨交易由于采用保證金制度，交易成本很低，因此被機(jī)構(gòu)投資者廣泛用來(lái)作為資產(chǎn)配置的手段。例如一個(gè)以債券為主要投資對(duì)象的機(jī)構(gòu)投資者，認(rèn)為近期股市可能出現(xiàn)大幅上漲，打算抓住這次投資機(jī)會(huì)，但由于投資于債券以外的品種有嚴(yán)格的比例限制，不可能將大部分資金投資于股市，此時(shí)該機(jī)構(gòu)投資者可以利用很少的資金買(mǎi)入股指期貨，就可以獲得股市上漲的平均收益，提高資金總體的配置效率。截止到本教材完稿時(shí)，我國(guó)股指期貨交易尚處于仿真交易階段，具體運(yùn)作由中國(guó)金融期貨交易所（）負(fù)責(zé)，其合約是基于滬深300指數(shù)而設(shè)計(jì)的，其主要內(nèi)容如表1所示：表1滬深300股指期貨仿真交易合約表合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩季月交易時(shí)間上午9：15-11：30，下午13：00-15：15最后交易日交易時(shí)間上午9：15-11：30，下午13：00-15：00每日價(jià)格量大波動(dòng)限制上一交易日結(jié)算價(jià)格的+10%最低交易保證金合約價(jià)值的10%交割日期最后交易日交割方式現(xiàn)金交割交易代碼IF2．利用投指期貨回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要策略對(duì)于股票市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，股指期貨最大的作用取決于其第一大功能——風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能。投資者利用股指期貨進(jìn)行套期保值有兩種策略：買(mǎi)入套期保值（多頭套保），賣(mài)出套期保值（空頭套保）。（1）買(mǎi)入套期保值策略買(mǎi)入套保是指投資者在某一時(shí)刻想要買(mǎi)入股票但資金尚未到位，在投資者預(yù)期股價(jià)上漲的情況下，為了控制買(mǎi)入股票的成本，而預(yù)先在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入股指期貨合約，這種策略即為買(mǎi)入套期保值。2．賣(mài)出套保策略賣(mài)出套保又稱空頭套保，是指已持有股票的投資者，在預(yù)測(cè)股價(jià)將會(huì)下跌時(shí)，為避免股下跌帶來(lái)的損失賣(mài)出股指期貨合約的套保行為。二、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，它通常由某一特殊因素引起，與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，而只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。（一）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)1．信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，指證券發(fā)行人在證券到期時(shí)無(wú)法還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。證券發(fā)行人如果不能支付債券利息、優(yōu)先股股息或償還本金，哪怕僅僅是延期支付，都會(huì)影響投資者的利益，使投資者失去再投資和獲利的機(jī)會(huì)，遭受損失。信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上揭示了發(fā)行人在財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)出現(xiàn)違約和破產(chǎn)的可能，它主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)能力、盈利水平、事業(yè)穩(wěn)定程度及規(guī)模大小等因素影響。債券、優(yōu)先股、普通股都可能有信用風(fēng)險(xiǎn)，但程度各有不同。對(duì)此，投資者要有清醒的認(rèn)識(shí)和判斷。2．經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司的決策人員與管理人員在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化，從而使投資者預(yù)期收益下降的可能。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于內(nèi)部因素和外部因素。就企業(yè)內(nèi)部來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目投資決策失誤、技術(shù)發(fā)展方向錯(cuò)誤、銷(xiāo)售策略失誤以及企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人更替等均會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；就企業(yè)外部來(lái)說(shuō)，政府的產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力增強(qiáng)等因素等，也極有可能使得企業(yè)面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公司的經(jīng)營(yíng)狀況最終表現(xiàn)于盈利水平的變化和資產(chǎn)價(jià)值的變化，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)盈利變化產(chǎn)生影響，對(duì)于不同證券的影響程度也有所不同。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是普通股股票面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，一般一類(lèi)說(shuō)，公司盈利變化既會(huì)影響股息收入，又會(huì)影響股票價(jià)格；當(dāng)公司盈利增加時(shí)，股息增加，股票價(jià)格上漲；當(dāng)公司盈利減少時(shí)，股息減少，股價(jià)下降。3．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)有的和主要的經(jīng)營(yíng)策略，通過(guò)負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)自有資本的不足，還可以用借貸資金來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。股價(jià)公司在營(yíng)運(yùn)中所需要的資金一般都來(lái)自于發(fā)行股票和債務(wù)兩個(gè)方面，其中債務(wù)的利息負(fù)但是一定的，如果公司負(fù)債過(guò)大，或是公司的資產(chǎn)利潤(rùn)率低于利息率，就會(huì)使股東的可分配盈利減少，股息下降，使股票投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加；發(fā)行股票籌集資金的成本雖不是確定的，但如果公司發(fā)行股票籌集資金的利潤(rùn)率偏低，導(dǎo)致公司的分紅派息政策受到影響，則會(huì)影響到投資者的實(shí)際收益進(jìn)而影響到投資者的持股信心。總的來(lái)說(shuō)，公司融資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用就是一把雙刃劍，當(dāng)融資產(chǎn)生的利潤(rùn)大于融資成本時(shí)，給投資者帶來(lái)的收益增長(zhǎng)的效應(yīng)；反之，就是收益減少的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一般只會(huì)對(duì)特定證券的預(yù)期收益產(chǎn)生影響，與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)之間不存在系統(tǒng)、全面的聯(lián)系，因而不會(huì)影響到其他證券的預(yù)期收益。投資目標(biāo)投資規(guī)模投資目標(biāo)投資規(guī)模投資對(duì)象確定投資政策進(jìn)行投資分析基本分析技術(shù)分析組建投資組合證券選擇時(shí)機(jī)選擇投資多元化投資組合修正收益風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估圖1當(dāng)然了，分散投資并不是適用于每一個(gè)投資者，只有當(dāng)投資者的資金達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，才有可能通過(guò)分散投資（即構(gòu)建一個(gè)證券組合）來(lái)回避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者構(gòu)建證券組合要遵循以下幾個(gè)步驟：第一，確定證券投資政策，證券投資政策是投資者為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)責(zé)任制應(yīng)遵循的基本方針和基本準(zhǔn)則，包括確定投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對(duì)象等三方面內(nèi)容，以及應(yīng)采取的投資策略和措施等。投資目標(biāo)是投資者在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下，期望獲得的投資收益率。由于證券投資屬于風(fēng)險(xiǎn)投資，而且風(fēng)險(xiǎn)和收益之間呈現(xiàn)出一種正相關(guān)關(guān)系，所以，證券組合管理者如果把只能賺錢(qián)不能虧損作為證券投資的目標(biāo)，是不合適和不客觀的，客觀、合適的投資目標(biāo)應(yīng)該是在盈利的同時(shí)也承認(rèn)也可能發(fā)生的虧損。因此，投資目標(biāo)的確定應(yīng)該包括風(fēng)險(xiǎn)和收益兩項(xiàng)內(nèi)容；投資規(guī)模是指用于證券投資的資金數(shù)量，這也由投資者根據(jù)自身實(shí)際情況而定；投資對(duì)象是指證券組合管理者準(zhǔn)備投資的證券品種，它是根據(jù)投資目標(biāo)而確定的。確定證券投資政策是證券組合管理的第一步，它反映了證券組合管理者的投資風(fēng)險(xiǎn)，并最終反映在投資組合中所包含的金融資產(chǎn)類(lèi)型特征上。第二，進(jìn)行證券投資分析，證券投資分析是指對(duì)證券投資組合管理第一步所確定的金融資產(chǎn)類(lèi)型中個(gè)別證券或證券組合的具體特征進(jìn)行的考察分析，這種考察分析的一個(gè)目的是明確這些證券的價(jià)格形成機(jī)制和影響證券價(jià)格波動(dòng)的諸因素及共作用機(jī)制，另一目的是發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏價(jià)值的證券。第三，組建證券投資組合，組建證券投資組合主要是確定具體的證券投資品種和在各證券上的投資比例。在構(gòu)建證券投資組合時(shí)，投資者需注意個(gè)別證券選擇、投資時(shí)機(jī)選擇和多元化三個(gè)問(wèn)題。個(gè)別證券選擇主要是預(yù)測(cè)個(gè)別證券的價(jià)格走勢(shì)及其波動(dòng)情況；投資時(shí)機(jī)選擇，涉及到預(yù)測(cè)和比較各種不同類(lèi)型證券的價(jià)格走勢(shì)與波動(dòng)情況；多元化則是指一定的現(xiàn)實(shí)條件下組建一個(gè)在一定收益條件下風(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合。第四，投資組合的修正，當(dāng)一個(gè)證券組合構(gòu)建好了以后，隨著時(shí)間的推移，過(guò)去構(gòu)建的證券組合對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，可能已經(jīng)不是最優(yōu)組合，這可能是因?yàn)橥顿Y者改變了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的態(tài)度，或者是其預(yù)測(cè)發(fā)生了變化。作為這種變化的一種反映，投資者可能會(huì)對(duì)現(xiàn)有的組合進(jìn)行必要的調(diào)整，以確定一個(gè)新的最佳組合。第五，證券組合收益與風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，對(duì)于任何一個(gè)證券組合，都是投資者權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)比以后所形成的，因此，投資者在確定好一個(gè)證券組合后，要對(duì)該證券組合進(jìn)行客觀、中性的收益與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，界定未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)的大致范圍，以做到心中有數(shù)。任務(wù)四股票模擬操作任務(wù)教學(xué)要求：開(kāi)設(shè)個(gè)人股票模擬帳戶，熟悉證券交易基本流程，掌握股票買(mǎi)賣(mài)技巧。任務(wù)教學(xué)重難點(diǎn)：交易操作，買(mǎi)入價(jià)位的選擇。實(shí)驗(yàn)內(nèi)容：一股票交易程序1.開(kāi)戶

投資者在買(mǎi)賣(mài)證券之前，要到證券經(jīng)紀(jì)人處開(kāi)立戶頭，開(kāi)戶之后，才有資格委托經(jīng)紀(jì)人代為買(mǎi)賣(mài)證券。

開(kāi)戶時(shí)要同時(shí)開(kāi)設(shè)證券賬戶和資金賬戶。當(dāng)甲投資者買(mǎi)入證券，乙投資者賣(mài)出證券，成交后證券從乙投資者的證券賬戶轉(zhuǎn)入甲投資者的賬戶，相應(yīng)的資金在扣除費(fèi)用后從甲投資者的資金賬戶轉(zhuǎn)入乙投資者的資金賬戶。

（1）證券賬戶

證券賬戶是證券登記機(jī)關(guān)為投資者設(shè)立的，用于準(zhǔn)確登記投資者所持的證券種類(lèi)、名稱、數(shù)量及相應(yīng)權(quán)益變動(dòng)情況的一種賬冊(cè)。

我國(guó)證券賬戶分為個(gè)人賬戶和法人賬戶兩種。

★個(gè)人開(kāi)戶必需持有效證件。

★法人開(kāi)戶提供的證件有：有效法人證明文件（營(yíng)業(yè)執(zhí)照）及其復(fù)印件、法定代表人證明書(shū)及其身份證、法人委托書(shū)及代辦人身份證。

★一般的證券賬戶只能進(jìn)行A股、基金和證券現(xiàn)貨交易；進(jìn)行B股交易和債券回購(gòu)交易需另行開(kāi)戶和辦理相關(guān)手等。

投資者投資于上海和深圳股市，需分別在上海證券交易所和深圳證券交易所開(kāi)設(shè)證券賬戶。

★上海證券賬戶是在上海證券中央登記結(jié)算公司或其委托的證券登記機(jī)構(gòu)或證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)辦理開(kāi)戶手續(xù)；

★深圳賬戶由深圳證券結(jié)算公司或其授權(quán)的證券登記公司或證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)辦理開(kāi)戶。證券賬戶全國(guó)通用，投資者可以在開(kāi)通上海或深圳證券交易業(yè)務(wù)的任何一家證券營(yíng)業(yè)部委托交易。（2）資金賬戶

資金賬戶是投資者在證券商處開(kāi)設(shè)的資金專用賬戶，用于存放投資者買(mǎi)入證券所需資金或賣(mài)出證券取得的資金，記錄證券交易資金的幣種、余額和變動(dòng)情況。資金賬戶類(lèi)似于銀行的活期存折，投資者可以隨時(shí)提取存款，也可以獲得活期存款的利息。2.委托

投資者買(mǎi)賣(mài)證券必需通過(guò)證券交易所的會(huì)員進(jìn)行。投資者委托證券經(jīng)紀(jì)人買(mǎi)賣(mài)某種證券時(shí)，要簽訂委托契約書(shū)，填寫(xiě)年齡、職業(yè)、身份證號(hào)碼、通訊地址、電話號(hào)碼等基本情況。委托書(shū)還要明確，買(mǎi)賣(mài)何種股票、何種價(jià)格、買(mǎi)賣(mài)數(shù)量、時(shí)間等。最后簽名蓋章方生效。從委托的價(jià)格看，有市價(jià)委托和限價(jià)委托之分。

3.競(jìng)價(jià)與成交目前，上海、深圳證券交易所同時(shí)采用集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種方式。在每個(gè)交易日上午9：15至9：25電腦撮合系統(tǒng)對(duì)接收的全部有效委托進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)處理，對(duì)其余交易時(shí)間的有效委托進(jìn)行連續(xù)競(jìng)價(jià)處理。+4.清算與交割

證券的清算與交割是一筆證券交易達(dá)成后的后續(xù)處理，是價(jià)款結(jié)算和證券交收的過(guò)程。清算和交割統(tǒng)稱證券的結(jié)算，是證券交易中的關(guān)鍵一環(huán)，它關(guān)系到買(mǎi)賣(mài)達(dá)成后交易雙方責(zé)權(quán)利的了結(jié)，直接影響到交易的順利進(jìn)行，是市場(chǎng)交易持續(xù)進(jìn)行的基礎(chǔ)和保證5.過(guò)戶

我國(guó)證券交易所的股票已實(shí)行所謂的“無(wú)紙化交易”，對(duì)于交易過(guò)戶而言，結(jié)算的完成即實(shí)現(xiàn)了過(guò)戶，所有的過(guò)戶手續(xù)都由交易所的電腦自動(dòng)過(guò)戶系統(tǒng)一次完成，無(wú)須投資者另外辦理過(guò)戶手續(xù)。二股票交易規(guī)則1、交易時(shí)間周一至周五(法定休假日除外)上午9：30--11：30下午1：00--3：002、競(jìng)價(jià)成交(1)競(jìng)價(jià)原則：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先。價(jià)格較高的買(mǎi)進(jìn)委托優(yōu)先于價(jià)格較低買(mǎi)進(jìn)委托，價(jià)格較低賣(mài)出委托優(yōu)先于較高的賣(mài)出委托；同價(jià)位委托，則按時(shí)間順序優(yōu)先。

(2)競(jìng)價(jià)方式：上午9：15--9：25進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)(集中一次處理全部有效委托)；上午9：30--11：30、下午1：00--3：00進(jìn)行連續(xù)競(jìng)價(jià)(對(duì)有效委托逐筆處理)。3、交易單位(1)股票的交易單位為“股”，100股＝1手，委托買(mǎi)入數(shù)量必須為100股或其整數(shù)倍；(2)基金的交易單位為“份”，100份＝1手，委托買(mǎi)入數(shù)量必須為100份或其整數(shù)倍；(3)國(guó)債現(xiàn)券和可轉(zhuǎn)換債券的交易單位為“手”，1000元面額＝1手，委托買(mǎi)入數(shù)量必須為1手或其整數(shù)倍；(4)當(dāng)委托數(shù)量不能全部成交或分紅送股時(shí)可能出現(xiàn)零股(不足1手的為零股)，零股只能委托賣(mài)出，不能委托買(mǎi)入零股。4、股票以“股”為報(bào)價(jià)單位；基金以“份”為報(bào)價(jià)單位；債券以“手”為報(bào)價(jià)單位。例：行情顯示“深發(fā)展A”30元，即“深發(fā)展A”股現(xiàn)價(jià)30元／股。交易委托價(jià)格最小變動(dòng)單位：A股、基金、債券為人民幣0.01元；深B為港幣0.01元；滬B為美元0.001元；上海債券回購(gòu)為人民幣0.005元。5、漲跌幅限制在一個(gè)交易日內(nèi)，除首日上市證券外，每只證券的交易價(jià)格相對(duì)上一個(gè)交易日收市價(jià)的漲跌幅度不得超過(guò)10%，超過(guò)漲跌限價(jià)的委托為無(wú)效委托。6、ST"股票在股票名稱前冠以“ST”字樣的股票表示該上市公司最近兩年連續(xù)虧損，