2023年財(cái)務(wù)成本管理VIP階段性測(cè)試第～章

一、單項(xiàng)選擇題(本題型共16題，每小題２分,共32分。每小題備選答案中,只有一個(gè)符合題意的對(duì)的答案。多選、錯(cuò)選、不選均不得分。）1．有一項(xiàng)年金，前3年無(wú)流入,后5年每年年初流入5０0萬(wàn)元，假設(shè)年利率為1０%,其現(xiàn)值為()萬(wàn)元。A.1994．59B．１５６6.3６C.1８1３．４8Ｄ．14２３.21ABＣD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案:B試題解析：本題是遞延年金現(xiàn)值計(jì)算的問(wèn)題，對(duì)于遞延年金現(xiàn)值計(jì)算關(guān)鍵是擬定對(duì)的的遞延期。本題總的期限為８年,由于后5年每年年初有流量,即在第4~8年的每年年初也就是第3~7年的每年年末有流量，與普通年金相比,少了第１年末和第2年末的兩期A,所以遞延期為2，因此現(xiàn)值=５00×(P/A,１０％，５)×（P/F,10%,2）=500×3.79０8×0.8264=156６.３6(萬(wàn)元）。２.已知A證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.３，B證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為０.7，A、B兩者之間收益率的協(xié)方差是0．08,則A、B兩者之間收益率的相關(guān)系數(shù)為()。Ａ.０.３B．0．７Ｃ.０．2１D．0.3８ABCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：D試題解析:3.現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目Ａ和B，已知A、B項(xiàng)目的盼望值分別為30%、1５%，標(biāo)準(zhǔn)差分別為35%、50%，那么(）。A.A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)限度大于B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)限度B.A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)限度小于B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)限度Ｃ．A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)限度等于B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)限度D.不能擬定ABＣＤ隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案:Ｂ試題解析:本題的重要考核點(diǎn)是標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)的合用情形。標(biāo)準(zhǔn)差僅合用于預(yù)期值相同的情況,在預(yù)期值相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；變化系數(shù)合用于預(yù)期值相同或不同的情況，在預(yù)期值不同的情況下，變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。4.下列事項(xiàng)中,可以改變特定公司非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是()。A.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手被外資并購(gòu)B.國(guó)家加入世界貿(mào)易組織Ｃ.匯率波動(dòng)Ｄ.貨幣政策變化AＢCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：A試題解析：選項(xiàng)ＢCD屬于引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的致險(xiǎn)因素。5.Ａ、B兩種證券的相關(guān)系數(shù)為0.5,預(yù)期報(bào)酬率分別為16%和20％,標(biāo)準(zhǔn)差分別為２2%和2８%,在投資組合中A、B兩種證券的投資比例分別為70%和30％,則A、B兩種證券構(gòu)成的投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為（）。A.17.２%和22%B.17.2%和21%C．１8．８%和21%D.１9%和２2%AＢCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：B試題解析：6.Ｂ公司打算購(gòu)買(mǎi)Ａ公司2023年4月3日發(fā)行的公司債券,每張面值為１0０0元，票面利率為10%，5年期。假定該債券每年４月3日付息一次，到期按面值償還,投資者規(guī)定的必要報(bào)酬率為12%。根據(jù)上述資料計(jì)算當(dāng)每張債券價(jià)格為(）元時(shí)，B公司才可以考慮購(gòu)買(mǎi)。Ａ．3６0.48B．927．8８C.１36０．48Ｄ．1100ABＣＤ隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：B試題解析:本題考核的是債券價(jià)值的計(jì)算與決策。本題中,發(fā)行者A公司從現(xiàn)在至債券到期日所支付給B公司的款項(xiàng)涉及５年中每年一次的利息和到期的面值，它們的現(xiàn)值就是債券價(jià)值，所以債券價(jià)值=１000×10%×(Ｐ/A,12%,５)＋10０0×（P/F，1２%，5)＝９27.８8(元)。即當(dāng)每張債券的價(jià)格低于927．88元時(shí)，Ｂ公司購(gòu)買(mǎi)Ａ公司債券才干獲利。7.C公司2０23年3月４日以每張債券1１２0元的價(jià)格購(gòu)入并持有至到期D公司２０23年３月４日發(fā)行的公司債券,該債券每張面值為１000元，票面利率為８%,5年期。假定該債券每年3月４日付息一次，到期按面值償還。根據(jù)上述資料計(jì)算該債券的到期收益率為()。A．8%B.4.7％Ｃ.３.67%D．3．7%ABCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案:Ｄ試題解析：本題考核的是債券到期收益率的計(jì)算。到期收益率是使未來(lái)鈔票流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率，假設(shè)到期收益率為i，則有1120=100０×8%×(P/Ａ，i，３)+１000×（Ｐ/Ｆ,i,3),當(dāng)i=4％時(shí),１0０0×8%×(P/Ａ,4%,3)+100０×(Ｐ/F,4%，3）＝11１1.00８（元），當(dāng)i=3%時(shí),100０×8%×(Ｐ/Ａ,3%,3）+1000×（P/Ｆ，3%，3)=1１41.388(元）,運(yùn)用內(nèi)插法可得，ｉ=3.7％。8.某投資者在2023年３月9日以每股5.1元的價(jià)格購(gòu)入某上市公司的股票,并計(jì)劃于2023年３月9日以每股６元的價(jià)格將股票所有出售,該上市公司在２0２3年、2０２3年和2023年的３月８日每股派發(fā)鈔票股利０．5元、0.6元和0.８元。假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為５％，該股票的貝塔值為２，股票市場(chǎng)的平均收益率為１0．5%。根據(jù)上述資料計(jì)算該項(xiàng)投資的持有期收益率為（)。A.17.１1％B．10.５%C.16%D.18％ＡＢCＤ隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案:A試題解析:9.某上市公司本年度每股支付鈔票股利1.５元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)三年的股利增長(zhǎng)率分別為8%、10%、12%,第三年以后將保持12％的增長(zhǎng)率。假設(shè)投資者規(guī)定的報(bào)酬率為1５%。根據(jù)上述資料計(jì)算的該股票的價(jià)值為(）元。A.5１.７B．4４.9３C.52．91Ｄ.55.93ＡＢCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：Ｃ試題解析:本題考核的是股票價(jià)值的計(jì)算。目前每股股利1．5元，那么未來(lái)第一年的每股股利=1.５×(1+8%)＝1.62（元）、次年的每股股利=１.62×(1＋１0％)＝1．７8(元）、第三年的每股股利=1．78×(1＋12%）=1.9９（元),第三年以后股利固定增長(zhǎng),所以股票的價(jià)值＝D1×(P/Ｆ,1５%，1)+D２×(P/Ｆ,15%,2）＋+Ｄ3/(Ｒｓ-g)×（P／F,15%，2）＝１.６２×0．86９６+１.78×0.7561＋1．99/(15%-１2%）×0．7５61=1.４１＋1．3５+50.1５=52.91(元)。10.下列關(guān)于資本成本的說(shuō)法中,錯(cuò)誤的是()。A.資本成本的本質(zhì)是公司為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價(jià)B.公司的資本成本受利率和稅率的共同影響C.資本成本的計(jì)算重要以年度的相對(duì)比率為計(jì)量單位D.資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資本的機(jī)會(huì)成本AＢＣＤ隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：A試題解析:本題的重要考核點(diǎn)是資本成本的相關(guān)理論問(wèn)題。資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，因此被稱(chēng)為機(jī)會(huì)成本。由此可以鑒定選項(xiàng)A的說(shuō)法不對(duì)的。1１．某種股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為40元/股，每股股利是２元，預(yù)期的股利增長(zhǎng)率是5％，則其市場(chǎng)決定的普通股資本成本為（)。A．5％B.5.5%C.１0%D.１0.２5%ABCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：D試題解析：１2.在不考慮籌款限制的前提下,下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是（)。Ａ.發(fā)行普通股B.留存收益籌資Ｃ．長(zhǎng)期借款籌資D．發(fā)行公司債券ＡBＣD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：A試題解析：通常,權(quán)益資本成本要大于債務(wù)資本成本，發(fā)行普通股和留存收益籌資屬于權(quán)益籌資，長(zhǎng)期借款和發(fā)行公司債券屬于負(fù)債籌資。就權(quán)益資本自身來(lái)講,由于發(fā)行普通股籌資要考慮籌資費(fèi)用,所以其資本成本要高于留存收益的資本成本，即發(fā)行普通股的資本成本應(yīng)是最高的。1３．某公司希望在籌資計(jì)劃中擬定盼望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計(jì)算個(gè)別資本占所有資本的比重。此時(shí)，最適宜采用的計(jì)算基礎(chǔ)是（)。Ａ．目前的賬面價(jià)值Ｂ．實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值C.預(yù)計(jì)的賬面價(jià)值D．目的資本結(jié)構(gòu)ABCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：Ｄ試題解析：要計(jì)算加權(quán)平均資本成本，為此需要計(jì)算個(gè)別資本占所有資本的比重,有三種加權(quán)方案可供選擇:賬面價(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)和目的資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。其中目的資本結(jié)構(gòu)加權(quán)能體現(xiàn)盼望的資本結(jié)構(gòu),所以,希望在籌資計(jì)劃中擬定盼望的加權(quán)平均資本成本時(shí),最適宜采用的計(jì)算基礎(chǔ)是目的資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。14.某公司計(jì)劃籌集資本10０萬(wàn)元，所得稅稅率為25%?；I資方案如下：向銀行借款４０萬(wàn)元,借款年利率６％，期限為3年,每年支付一次利息,到期還本。發(fā)行普通股40萬(wàn)元,每股發(fā)行價(jià)格12元，預(yù)計(jì)第一年每股股利３元,以后每年按３%遞增。其余所需資本通過(guò)留存收益取得。根據(jù)上述資料計(jì)算的該公司的加權(quán)平均資本成本是()。A.18.6%Ｂ.1３%C.2８％D.4.5%ABCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：A試題解析：1５．價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是公司整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，下列有關(guān)公司整體價(jià)值表述中對(duì)的的是()。A.公司整體可以具有價(jià)值,在于它可認(rèn)為投資人帶來(lái)鈔票流量，這些鈔票流量可以視同為資產(chǎn)分別出售所獲得的鈔票流量B.公司整體價(jià)值指按現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值,它是公平的C.在股票市場(chǎng)上交易的涉及少數(shù)股權(quán)股東和控股權(quán)股東D.一個(gè)公司的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高者ABCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案:Ｄ試題解析:公司整體可以具有價(jià)值,在于它可認(rèn)為投資人帶來(lái)鈔票流量。這些鈔票流量是所有資產(chǎn)聯(lián)合起來(lái)運(yùn)用的結(jié)果，而不是資產(chǎn)分別出售獲得的鈔票流量，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；公司整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指公司作為一個(gè)整體的公平市場(chǎng)價(jià)值。按現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值,它也許是公平的,也也許是不公平的，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。在股票市場(chǎng)上交易的只是少數(shù)股權(quán)，掌握控股權(quán)的股東不參與平常交易,選項(xiàng)C錯(cuò)誤。1６.按照公司價(jià)值評(píng)估的市價(jià)/凈收益比率模型,以下四種不屬于“市盈率”驅(qū)動(dòng)因素的是()。Ａ．股利支付率Ｂ.銷(xiāo)售凈利率C．公司增長(zhǎng)潛力D.股權(quán)資本成本ABCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：B試題解析：市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是公司的增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)資本成本)。銷(xiāo)售凈利率是收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素。二、多項(xiàng)選擇題(本題型共12題，每小題3分,共3６分。每小題備選答案中，至少有兩個(gè)符合題意的對(duì)的答案。多選、錯(cuò)選、不選均不得分。）１.下列關(guān)于償債基金的說(shuō)法，對(duì)的的有(）。A．償債基金是指為使年金終值達(dá)成既定金額每年末應(yīng)支付的年金數(shù)額Ｂ.償債基金系數(shù)是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)C．償債基金系數(shù)可以把普通年金終值折算為每年需要支付的金額Ｄ.償債基金系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)ABCＤ隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：Ａ,B,Ｃ試題解析:償債基金系數(shù)是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù),因此選項(xiàng)D不對(duì)的。2．下列各項(xiàng)中,其數(shù)值不等于n期預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)的有（)。Ａ.(Ｐ/A，i,ｎ)(1＋ｉ)B．[（P/A，ｉ，n－１)+1］C．（F/Ａ,i，n)（１＋ｉ)D.[(P/A，ｉ，n+1)－1]ABCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：C,D試題解析:本題考察預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1，也等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)再乘以(１+ｉ）。3.影響證券組合風(fēng)險(xiǎn)的因素有()。A.比重B.標(biāo)準(zhǔn)差C．相關(guān)系數(shù)D.概率ABCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案:Ａ，B,C試題解析:組合風(fēng)險(xiǎn)的影響因素為:比重、標(biāo)準(zhǔn)差、相關(guān)系數(shù)。4.Ａ公司去年支付每股0.22元鈔票股利,固定增長(zhǎng)率5%,現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券收益率為6%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)條件下股票的必要報(bào)酬率為8%，股票貝塔系數(shù)等于1.5，則(）。A.股票價(jià)值５.775元Ｂ.股票價(jià)值4.4元C.股票預(yù)期報(bào)酬率為8％Ｄ．股票預(yù)期報(bào)酬率為9％ABCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：A,D試題解析：本題的重要考核點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。KS=6%+1.５×（8％-６％）=９%Ｐ=0.２2×（1+5%）／（9%-5%)=5.775(元）。5.A債券票面年利率為１0%,若半年付息一次,平價(jià)發(fā)行，則下列說(shuō)法對(duì)的的有()。Ａ.Ａ債券的計(jì)息期利率為５%Ｂ.A債券的年有效折現(xiàn)率為1０．25%C.A債券的半年有效折現(xiàn)率為5%D.A債券的名義折現(xiàn)率為10％ABＣD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案:A,B，Ｃ，D試題解析:6.下列有關(guān)資本成本的表述中，錯(cuò)誤的有（）。A．資本成本是指公司籌資實(shí)際付出的代價(jià)B.若某種證券的流動(dòng)性差或市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大，對(duì)籌資者而言都要支付相稱(chēng)大的籌資代價(jià)C.資本成本計(jì)算的對(duì)的與否，通常會(huì)影響公司的籌資決策,不會(huì)影響投資決策Ｄ.“財(cái)務(wù)費(fèi)用”賬戶(hù)的發(fā)生額可以大體上反映公司實(shí)際承擔(dān)的負(fù)債成本數(shù)額AＢCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案:Ａ,C,D試題解析：資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，也稱(chēng)為最低可接受的報(bào)酬率,所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。證券市場(chǎng)條件會(huì)影響資本成本,市場(chǎng)上某種證券的流動(dòng)性差,投資者規(guī)定的收益高,市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)大,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，所以對(duì)籌資者來(lái)講需支付較大的代價(jià)才干取得資金,選項(xiàng)B對(duì)的。資本成本不僅是籌資方案的影響因素，也是影響投資方案的影響因素，選項(xiàng)Ｃ錯(cuò)誤。借債的利息可以抵稅，公司實(shí)際承擔(dān)的是稅后成本,選項(xiàng)D錯(cuò)誤。７.在存在通貨膨脹的情況下，下列表述對(duì)的的有（)。A.名義鈔票流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn),實(shí)際鈔票流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)B．（1＋ｒ名義）=（１+r實(shí)際)（1＋通貨膨脹率)C.實(shí)際鈔票流量=名義鈔票流量×(１+通貨膨脹率）nD.消除了通貨膨脹影響的鈔票流量稱(chēng)為名義鈔票流量AＢCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：A，B試題解析:８．歷史的β值是否可以指導(dǎo)未來(lái),重要看β值的驅(qū)動(dòng)因素是否發(fā)生重大變化,其中β值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素涉及()。Ａ.經(jīng)營(yíng)杠桿Ｂ.財(cái)務(wù)杠桿Ｃ.收益的周期性D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率ABＣD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：A,B,C試題解析:β值的驅(qū)動(dòng)因素很多,但關(guān)鍵的因素只有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。假如公司在這三方面沒(méi)有顯著改變，則可以用歷史的β值估計(jì)權(quán)益成本。9.運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法擬定債務(wù)資本成本,下列表述對(duì)的的有(）。Ａ.信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=信用級(jí)別與本公司相同的上市的公司債券到期收益率-與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期政府債券到期收益率B．信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=可比公司的公司債券到期收益率－與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期政府債券到期收益率C.稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率＋公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率Ｄ.稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+通貨膨脹補(bǔ)償率+公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率ABＣD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案:A，C試題解析:假如本公司沒(méi)有上市的債券，并且找不到合適的可比公司,那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。按照這種方法，債務(wù)成本通過(guò)同期限政府債券的市場(chǎng)收益率與公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相加求得。計(jì)算上市公司債券到期收益率時(shí),應(yīng)選擇若干信用級(jí)別與本公司相同的上市的公司債券(不一定符合可比公司條件)。１０．假定其他因素不變,下列關(guān)于影響資本成本的因素的說(shuō)法中,錯(cuò)誤的有()。A.市場(chǎng)利率上升，公司資本成本下降Ｂ.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，公司資本成本上升C.增長(zhǎng)債務(wù)比重，公司資本成本上升D.股利越高，公司資本成本越高ABCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：A,C試題解析：市場(chǎng)利率上升,會(huì)使得公司的債務(wù)成本上升,在其他因素不變的情況下，公司資本成本也會(huì)上升；債務(wù)資本成本通常低于股權(quán)資本成本,所以增長(zhǎng)債務(wù)比重,會(huì)使平均資本成本減少，但同時(shí)會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1１.下列關(guān)于公司價(jià)值評(píng)估的表述中,對(duì)的的有()。A.鈔票流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量鈔票流量原則和時(shí)間價(jià)值原則B.實(shí)體鈔票流量是公司可提供應(yīng)所有投資人的稅后鈔票流量之和Ｃ.在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體鈔票流量增長(zhǎng)率一般等于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率D．在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)鈔票流量增長(zhǎng)率一般不等于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率ABCD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：A,B,Ｃ試題解析:在穩(wěn)定狀態(tài)下,實(shí)體鈔票流量增長(zhǎng)率、股權(quán)鈔票流量增長(zhǎng)率均等于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率。12．E公司2０２３年銷(xiāo)售收入為500０萬(wàn)元，202３年終凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)為２500萬(wàn)元(其中股東權(quán)益2２０0萬(wàn)元），預(yù)計(jì)20２3年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為８％，稅后經(jīng)營(yíng)凈利率為1０％,凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2023年一致，凈負(fù)債的稅后利息率為4%,凈負(fù)債利息按上年末凈負(fù)債余額和預(yù)計(jì)利息率計(jì)算。公司的融資政策為：多余鈔票優(yōu)先用于歸還借款,歸還所有借款后剩余的鈔票所有發(fā)放股利。下列有關(guān)2023年的各項(xiàng)預(yù)計(jì)結(jié)果中,對(duì)的的有()。A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資為２0０萬(wàn)元B.稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為５40萬(wàn)元Ｃ.實(shí)體鈔票流量為340萬(wàn)元D.留存收益為500萬(wàn)元ＡBＣD隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正對(duì)的答案：A,B,Ｃ,D試題解析:凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=Δ凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=2500×8％＝2０0(萬(wàn)元)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=5000×（1+８%）×10%=54０(萬(wàn)元)實(shí)體鈔票流量=5４０-200=３40(萬(wàn)元)上年末凈負(fù)債=2５00-2200=3０0(萬(wàn)元)，凈利潤(rùn)=５40-30０×4%=５28(萬(wàn)元）剩余鈔票=凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息)－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資＝528-２0０=３28(萬(wàn)元）還款：３０0萬(wàn)元;支付股利：２8萬(wàn)元;留存收益＝５28-28=50０(萬(wàn)元)三、計(jì)算分析題1．某公司有A、Ｂ兩個(gè)投資項(xiàng)目,計(jì)劃投資額均為20２3萬(wàn)元,其收益(凈現(xiàn)值)的概率分布如下表:規(guī)定：（１)分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的盼望值;(2)分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差；(３)判斷Ａ、B兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正您的答案:對(duì)的答案：(１)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的盼望值A(chǔ)項(xiàng)目：40０×0．３+2０0×0.5＋１００×０.2=240(萬(wàn)元)Ｂ項(xiàng)目:6０0×0．3+２00×０.5+(-１00)×0．2=2６0(萬(wàn)元)(2)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差Ａ項(xiàng)目:標(biāo)準(zhǔn)差=[(4０0-２４0)2×0.3＋(20０-２40）2×0．5＋(100-240)2×0.2］1/2＝1１１．３6B項(xiàng)目:標(biāo)準(zhǔn)差＝[(600-２6０）2×０．3+(2００-２６0）２×0．５+（-１０0-26０)2×0.２］１/2=249.80(3)判斷A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣由于Ａ、B兩個(gè)項(xiàng)目盼望收益(凈現(xiàn)值)不相同,故應(yīng)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的變化系數(shù)來(lái)比較項(xiàng)目的優(yōu)劣。A項(xiàng)目的變化系數(shù)=1１１.36/240=０.4６B項(xiàng)目的變化系數(shù)=2４９.8/260=0．96，A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,故A項(xiàng)目?jī)?yōu)于B項(xiàng)目。2.某投資者202３年年初準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)股票,現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇,甲、乙、丙三家公司的有關(guān)資料如下：(１）２02３年年初甲公司發(fā)放的每股股利為4元，股票每股市價(jià)為18元;預(yù)期甲公司未來(lái)２年內(nèi)股利固定增長(zhǎng)率為１５％,在此以后轉(zhuǎn)為零增長(zhǎng)；（2)２02３年年初乙公司發(fā)放的每股股利為1元，股票每股市價(jià)為6．8元;預(yù)期乙公司股利將連續(xù)增長(zhǎng),年固定增長(zhǎng)率為6%；（3）2023年年初丙公司發(fā)放的每股股利為2元,股票每股市價(jià)為8.2元；預(yù)期丙公司未來(lái)2年內(nèi)股利固定增長(zhǎng)率為１８%，在此以后轉(zhuǎn)為固定增長(zhǎng),年固定增長(zhǎng)率為4%。假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8％，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系數(shù)分別為2、1.5和2.5。規(guī)定:(1）分別計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；（2）分別計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的市場(chǎng)價(jià)值;（３）通過(guò)計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較,判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi);（4）假設(shè)按照４0%、30%和30%的比例投資購(gòu)買(mǎi)甲、乙、丙三家公司股票構(gòu)成投資組合,計(jì)算該投資組合的綜合β系數(shù)和組合的必要收益率。隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正您的答案:對(duì)的答案:(1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率：甲公司股票的必要收益率=８%+２×(1６％-８％)=２4％乙公司股票的必要收益率=８%＋１．5×(1６%-８%)=20％丙公司股票的必要收益率=８％+2.5×(16%-8%)＝2８%(2)計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的市場(chǎng)價(jià)值：甲公司的股票價(jià)值=4×（1＋1５%)×（P/F，２４%,１)+４×（1＋１5％）2×(P/Ｆ,24%，２）+［4×（1+15％）2／24%］×（P/F，24%,2)＝３.７０99+3.44０6+1４.3３５9≈21.4９（元)乙公司的股票價(jià)值=１×(１+6％)÷（２0%-6%）≈7.5７(元)丙公司的股票價(jià)值＝2×(１+18%）×(P/Ｆ，２8%,1)＋2×(１+18%）2×（P/F,28%,２）+[２×（1＋１８％）2×(1＋４%)/(28%-4%)]×(P/Ｆ,28%，2)＝1．8４39+1．６9９８＋7.36６≈10．９1(元）(３）由于甲、乙、丙三家公司股票的價(jià)值大于其市價(jià),所以應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)。(4）綜合β系數(shù)=2×40%+1.5×３0％+2.5×30%=2。組合的必要收益率=8％+２×(16％-8%)=24%。3．某公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性,需要對(duì)資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下:（1）公司現(xiàn)有長(zhǎng)期債券：每張債券面值1000元，票面利率12％,每半年付息的不可贖回債券;該債券尚有5年到期，當(dāng)前市價(jià)10５１．19元；假設(shè)新發(fā)行長(zhǎng)期債券時(shí)采用私募方式,不用考慮發(fā)行成本。（2）公司現(xiàn)有普通股:當(dāng)前市價(jià)50元/股,最近一次支付的股利為4.１9元/股,預(yù)期股利的永續(xù)增長(zhǎng)率為5％,該股票的貝塔系數(shù)為1.2。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。（3）資本市場(chǎng)：國(guó)債收益率為7%;市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為6%。（４）公司所得稅稅率為25%。規(guī)定:（1)計(jì)算債券的稅后資本成本；(2）計(jì)算普通股資本成本（用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型兩種方法估計(jì)，以?xún)烧叩钠骄底鳛槠胀ü少Y本成本）；(3）假設(shè)目的資本結(jié)構(gòu)是40%的長(zhǎng)期債券、6０％的普通股，根據(jù)以上計(jì)算得出的長(zhǎng)期債券資本成本和普通股資本成本估計(jì)公司的加權(quán)平均資本成本。隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正您的答案:對(duì)的答案：4.C公司的每股收益是１元，其預(yù)期增長(zhǎng)率是12%。為了評(píng)估該公司股票是否被低估,收集了以下3個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)：可比公司當(dāng)前市盈率預(yù)期增長(zhǎng)率D8５%E２５10%F2718%規(guī)定:(1)采用修正平均市盈率法，對(duì)C公司股價(jià)進(jìn)行評(píng)估。（2）采用股價(jià)平均法,對(duì)Ｃ公司股價(jià)進(jìn)行評(píng)估。隱藏答案收藏提問(wèn)錯(cuò)題指正您的答案：對(duì)的答案：（1)修正平均市盈率法：平均市盈率＝(8+2５+27)÷３＝２0平均預(yù)期增長(zhǎng)率=（5％+10%+18%)÷3=１１%修正平均市盈率＝可比公司平均市盈率÷（平均預(yù)期增長(zhǎng)率×100)=２0÷11=1.82C公司每股價(jià)值=修正平均市盈率×目的公司預(yù)期增長(zhǎng)率×1０0×目的公司每股收益=1.82×12%×１00×１=21.84(元)。（2）股價(jià)平均法：根據(jù)Ｄ公司修正市盈率計(jì)算C公司股價(jià)＝修正平均市盈率×目的公司預(yù)期增長(zhǎng)率×１００×目的公司每股收益=8÷（5%×100）×12％×100×1=1９.２0(元)根據(jù)E公司修正市盈率計(jì)算C公司股價(jià)=25÷（10%×１00)×1２%×１00×1=3０（元)根據(jù)Ｆ公司修正市盈率計(jì)算C公司股價(jià)=27÷(18%×10０)×12%×100×1=1８(元)平均股價(jià)=(１９.2+30+１8)÷3=２2.４(元)四、綜合題１.D公司是一家商業(yè)公司,重要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，有關(guān)資料如下:資料一：該公司2023年、2023年（基期)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下:(單位：萬(wàn)元）利潤(rùn)表項(xiàng)目2023年20２3年一、營(yíng)業(yè)收入16000002０2３000減：營(yíng)業(yè)成本80000010００００0銷(xiāo)售和管理費(fèi)用(不含折舊攤銷(xiāo)）３2０２304０0000折舊與攤銷(xiāo)9600１４000財(cái)務(wù)費(fèi)用15８40198００三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)45４５６０566200加:營(yíng)業(yè)外收入０0減:營(yíng)業(yè)外支出００四、利潤(rùn)總額４5456０56６200減:所得稅(3０％)１363６8１6986０五、凈利潤(rùn)318１92396340