白糖年度報(bào)告：供需矛盾不凸顯糖價(jià)上下承壓

農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部年度報(bào)告白糖年報(bào)：供需矛盾不凸顯糖價(jià)上下承

投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格摘要：

證監(jiān)許可【2011】1448202年國(guó)內(nèi)外糖市整體呈現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)，內(nèi)盤(pán)漲勢(shì)主要受到外盤(pán)上漲的帶動(dòng)。2022年外盤(pán)原糖價(jià)格震蕩波動(dòng)，主要原因是國(guó)際地緣政帶來(lái)的原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，加之全球天氣多發(fā)異常影響對(duì)產(chǎn)量的預(yù)期，以及印度的出口政策落地，導(dǎo)致ICE原糖在今年出現(xiàn)了十二連漲行情。但隨著榨季開(kāi)始，重新出現(xiàn)產(chǎn)量過(guò)剩預(yù)期，國(guó)際原糖變動(dòng)多空交替。國(guó)內(nèi)方面，內(nèi)盤(pán)上漲主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自于外盤(pán)上漲帶來(lái)的進(jìn)口成本增加，多數(shù)時(shí)間均屬于被動(dòng)跟漲，但內(nèi)部需求不明朗，對(duì)糖價(jià)走勢(shì)帶來(lái)一定壓力。進(jìn)入11月下旬后，國(guó)內(nèi)糖廠(chǎng)陸續(xù)開(kāi)榨，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力日益加大，內(nèi)盤(pán)走勢(shì)明顯弱于外盤(pán)。展望2023年白糖國(guó)內(nèi)外供需，由于新榨季豐產(chǎn)預(yù)期以及外部美元?jiǎng)蒡?qū)動(dòng)下，國(guó)際白糖市場(chǎng)或?qū)⒚媾R供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致的漲幅受限；國(guó)內(nèi)在進(jìn)口宏觀(guān)進(jìn)口政策的調(diào)控下，供需矛盾應(yīng)不再突兀，自身基本面驅(qū)動(dòng)力有限，市場(chǎng)可能主要還受外盤(pán)走勢(shì)影響。但國(guó)內(nèi)制糖成本較高，將對(duì)糖價(jià)形成一定支撐。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)糖價(jià)格上下承壓，大概率維持在5000-6000/噸區(qū)間震蕩。

研究員：俞曉辰從業(yè)資格證號(hào)：F031018電話(huà)：025-52784郵箱：yuxaochn@o.co.n陳春雷從業(yè)資格證號(hào)：F30321投資咨詢(xún)資格證號(hào)：Z00143電話(huà)：025-52790郵箱：chenchne@目錄圖表目錄 4一2022年國(guó)內(nèi)外糖市行情回顧 5國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài) 5國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài) 7二、全球食糖供需情況 9三、國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)供需格局分析 10產(chǎn)量與庫(kù)存 10需求與替代 13進(jìn)出口與利潤(rùn)成本 16四2022/2023年度白糖市場(chǎng)供需及價(jià)格走勢(shì)展望 204.1利多： 20印度甘蔗單產(chǎn)下滑，糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比下跌 20收購(gòu)商轉(zhuǎn)戰(zhàn)巴西來(lái)彌補(bǔ)印度出口缺口 21需求或增加 21糖醇比此消彼長(zhǎng)，原油價(jià)格與食糖價(jià)格關(guān)聯(lián)度加大 214.2利空： 212022/23年度國(guó)際市場(chǎng)白糖供應(yīng)增加預(yù)期 21原油價(jià)格前景不明 22國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)增產(chǎn) 22分析師聲明 23免責(zé)聲明 23圖表目錄圖表12022年ICE11號(hào)糖期貨主連合約走勢(shì) 5圖表22022年CZCE白糖期貨主連合約走勢(shì) 7圖表32022年鄭糖與原糖期貨活躍合約走勢(shì) 7圖表42022年全國(guó)食糖零售價(jià)格走勢(shì) 8圖表52022年全國(guó)主產(chǎn)區(qū)食糖現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì) 9圖表6全球食糖產(chǎn)量和出口量 9圖表7全球主要產(chǎn)糖國(guó)產(chǎn)量 10圖表82015/16年度-2022/23年度中國(guó)食糖產(chǎn)量 11圖表92018-2022年中國(guó)食糖新增工業(yè)庫(kù)存季節(jié)性分析 13圖表1008/09-20/21榨季年中國(guó)食糖消費(fèi)情況 14圖表112010-2022年中國(guó)食糖產(chǎn)銷(xiāo)情況 15圖表12 2022年9月至12月國(guó)內(nèi)白糖和F55果葡糖漿的價(jià)差 15圖表132010-2022年我國(guó)食糖凈進(jìn)口量 16圖表1414/15-21/22榨季年我國(guó)食糖單月進(jìn)口量 17圖表15 2017-2022我國(guó)糖漿進(jìn)口量 18圖表16廣西糖企平均制糖成本和利潤(rùn)走勢(shì) 20一、202年國(guó)內(nèi)外糖市行情回顧國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)2022年，ICE11號(hào)糖期貨主連合約從2月份7.49美分/磅的低點(diǎn)上漲至11月中旬20.48美分/磅的高點(diǎn)，漲幅為17，全年價(jià)格整體區(qū)間震幅在17-21美分/磅。在年初國(guó)際糖市利好消息平淡，原糖穩(wěn)中偏弱震蕩，但在俄烏地緣政治危機(jī)爆發(fā)后原油價(jià)格暴漲，市場(chǎng)通脹加劇，相關(guān)機(jī)構(gòu)也預(yù)計(jì)今年全球食糖需求將會(huì)超過(guò)產(chǎn)量，糖價(jià)格跟隨急速拉升，一度在4月中旬漲至最高20.51美分/磅；隨之，印度產(chǎn)量漲創(chuàng)糖出口量新高，與此同時(shí)，Stonex公司下調(diào)2021/22年度全球食糖產(chǎn)需缺口10萬(wàn)噸，較年初預(yù)估量下調(diào)了80萬(wàn)噸，原糖價(jià)格開(kāi)始回落，維持寬幅震蕩盤(pán)整；中，地緣沖突以及能源短缺因數(shù)不斷影響大宗商品走勢(shì)，原糖價(jià)格在7月中旬再次被提振至最高每磅19美分左右，后在美聯(lián)儲(chǔ)加息影響下，回落寬幅震蕩；10至11月下旬OPEC在10月初公布減產(chǎn)消息，國(guó)際原油價(jià)格迅猛拉升，巴西雷亞爾走強(qiáng)，之因今年全球極端天氣頻發(fā)，泰國(guó)、巴西和印度開(kāi)榨時(shí)間延期，印度新榨季出口配政策出臺(tái)較晚，消息面錯(cuò)綜復(fù)雜，市場(chǎng)不確定性增大，原糖期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行，最高漲每磅20美分左右；年底，各大機(jī)構(gòu)不斷調(diào)整供需預(yù)測(cè)，今年罕見(jiàn)的非季節(jié)性降雨致印度和泰國(guó)產(chǎn)量有不確定性，目前國(guó)際食糖價(jià)格維持區(qū)間震蕩。圖表12022年CE11號(hào)糖期貨主連合約走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所2022年鄭商所白糖期貨主連合約從2月初565元/噸的低點(diǎn)上漲至6月上旬/噸的高點(diǎn)，最大漲幅為8.38。2022年白糖內(nèi)盤(pán)漲勢(shì)主要受到外盤(pán)上漲的帶動(dòng)，多數(shù)時(shí)間均屬于被動(dòng)跟漲。2021/22榨季的行情大致可以分為四個(gè)階段:第一階段，2022年的1-3月，基于2021年12月底標(biāo)普球的普氏預(yù)計(jì)2021/22榨季全球食糖產(chǎn)量將增加，會(huì)是2015/16榨季原來(lái)最高年度的增長(zhǎng)，但消費(fèi)的缺口不及產(chǎn)量的增加速度，這導(dǎo)致原糖偏弱運(yùn)行鄭整體維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，在5650-5900區(qū)間蕩運(yùn)行。第二階段，在3月底原油價(jià)格上漲使得原糖隨之波動(dòng)，提振鄭糖，鄭糖價(jià)格較2月均價(jià)上漲1.7，較2021年3月均價(jià)上漲8.1；4月，鄭糖跟隨原糖走勢(shì)先漲后跌，主力2209合約運(yùn)行區(qū)間為6096元/噸；5-6月，鄭糖呈“跌-漲-跌”走勢(shì)，5月上旬鄭糖先是跟隨原糖偏弱震蕩，后消息面稱(chēng)巴西打算增加乙醇產(chǎn)量，市場(chǎng)氛圍有所改善，提振了原糖價(jià)格，糖聯(lián)反彈，最高漲至6129元/噸；隨后走弱，主力2209合約運(yùn)行區(qū)間為/噸。第三階段，糖價(jià)整體行震蕩。鄭糖從6月上旬的最高6129元/噸下行至9月上旬的最低5486元/噸。7-8月，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒漸濃，下游消費(fèi)遇冷，商品市場(chǎng)整體現(xiàn)一般，原糖期貨破位下行，聯(lián)動(dòng)白糖期貨市場(chǎng)缺乏向上推動(dòng)力，延續(xù)跌勢(shì)；在9中下旬原糖價(jià)提升，但受?chē)?guó)內(nèi)供需格局及消費(fèi)低迷影響，支撐有限，鄭糖小幅回彈9月鄭糖價(jià)格整體呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)，主力合約平均收盤(pán)價(jià)5556元/噸，較上月價(jià)下跌0.3，較去年同期均價(jià)下跌4.9。第四階段，原糖價(jià)持續(xù)上漲，鄭糖價(jià)格折波。10至11月，原糖價(jià)一路飆升，糖價(jià)外強(qiáng)內(nèi)弱，鄭糖上漲幅度有限。其主原因在于國(guó)內(nèi)供需矛盾顯現(xiàn)，糖價(jià)上漲動(dòng)力缺乏；10月初開(kāi)始，南方產(chǎn)區(qū)進(jìn)入新榨季市面上新陳糖交替供應(yīng)，貨量充足，但下游需求不溫不火，因此原糖連續(xù)上漲國(guó)內(nèi)市場(chǎng)程度有限。從11月初開(kāi)始，國(guó)內(nèi)糖廠(chǎng)陸續(xù)開(kāi)榨，疊加前期結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力加大，內(nèi)盤(pán)走勢(shì)明顯弱于外盤(pán)；與此同時(shí)，進(jìn)口成本的上漲又支撐糖價(jià)行空。12月國(guó)內(nèi)疫情政策轉(zhuǎn)變，鄭糖整體走勢(shì)為緩慢曲折上行。圖表22022年CCE白糖期貨主連合約走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所圖表32022年鄭糖與原糖期貨活躍合約走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)根據(jù)沐甜咨詢(xún)，截止到2022年12月9日，各主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為：廣西:南寧中間商新糖站臺(tái)報(bào)價(jià)5630元/噸倉(cāng)庫(kù)報(bào)價(jià)5640-5660/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。南寧集團(tuán)新糖廠(chǎng)內(nèi)車(chē)板報(bào)價(jià)5560-5610元/噸，上調(diào)10元/噸，成交不錯(cuò)。柳州中間商站臺(tái)暫無(wú)報(bào)價(jià)，倉(cāng)庫(kù)新糖報(bào)價(jià)5590-5630元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。柳州集團(tuán)新糖倉(cāng)庫(kù)報(bào)價(jià)5700元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。來(lái)賓中間商倉(cāng)庫(kù)報(bào)價(jià)5580元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。欽州/防城中間商倉(cāng)庫(kù)暫無(wú)報(bào)價(jià)。貴港中間暫無(wú)報(bào)價(jià)。云南:昆明中間商新糖報(bào)價(jià)5600-5610元/噸，陳糖報(bào)價(jià)5530-5540元/噸。集團(tuán)昆明新糖報(bào)價(jià)5600-5610元/噸，陳糖報(bào)價(jià)5540元/噸:大理、祥云新糖報(bào)價(jià)5570-5580元/噸，陳糖報(bào)價(jià)5500-5510元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。廣東:淇汀中間商新糖報(bào)價(jià)5520-5530元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。新疆：制糖集團(tuán)白砂糖新糖廠(chǎng)倉(cāng)報(bào)價(jià)550-5750元/噸，綿白糖新糖廠(chǎng)倉(cāng)報(bào)價(jià)5800元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。內(nèi)蒙:制糖集團(tuán)新糖報(bào)價(jià)5700元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。圖表42022年全國(guó)食糖零售價(jià)格走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源商務(wù)部圖表52022年全國(guó)主產(chǎn)區(qū)食糖現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)廣州廣州柳州南寧昆明元/噸數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所二、全球食糖供需情況國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）在今年數(shù)次調(diào)整原糖產(chǎn)量預(yù)期。將2022/23榨季全球食糖供需缺預(yù)計(jì)從7月的280萬(wàn)噸，在8月整為560萬(wàn)噸；最近次在11月中調(diào)整為620萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2021/22榨季需求缺口為170萬(wàn)噸；同時(shí)預(yù)計(jì)2022/23榨球產(chǎn)量為1.821億噸，此前預(yù)計(jì)為1.819億噸；消費(fèi)量則從之前的1.763億噸調(diào)整.760億噸。主要是因?yàn)楫a(chǎn)量增加與消費(fèi)放緩導(dǎo)致供需缺口增加。圖表6全球食糖產(chǎn)量和出口量數(shù)據(jù)來(lái)源美國(guó)農(nóng)業(yè)部美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2022/2023年度全球食糖產(chǎn)量將達(dá)到1.32億噸，較上年度增加280萬(wàn)噸。其中幾大主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量變化如下：巴西產(chǎn)量預(yù)估在3810萬(wàn)噸，較去年增加260萬(wàn)噸；印度產(chǎn)量3580萬(wàn)噸，較上年下降108萬(wàn)噸歐盟產(chǎn)量1620萬(wàn)噸，較上年減少32.9萬(wàn)噸；泰國(guó)產(chǎn)量1050萬(wàn)噸，較上年增加34.3萬(wàn)噸；中國(guó)產(chǎn)量100萬(wàn)噸，較上年增加40萬(wàn)噸。產(chǎn)量增加的原因是巴西、中國(guó)和俄斯的增產(chǎn)將會(huì)抵消歐盟、印度等國(guó)家的降產(chǎn)。需求方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估年度全球食糖需求繼續(xù)增加至1.763億噸，上一年度增加170萬(wàn)，預(yù)計(jì)需求增小于供應(yīng)增幅。全球食糖出口預(yù)計(jì)將上升，因?yàn)橛《瘸隹诘南陆当话臀骱吞﹪?guó)出口增長(zhǎng)所抵。圖表7全球主要產(chǎn)糖國(guó)產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所三、國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)供需格局分析產(chǎn)量與庫(kù)存根據(jù)農(nóng)業(yè)部市場(chǎng)預(yù)警專(zhuān)家委員會(huì)12月數(shù)據(jù)顯示，2022/23年度我國(guó)糖料種植面為1362千公頃，比去年增加99千公頃，同比增幅7.84；產(chǎn)量增加為1005萬(wàn)噸，比上年上漲49萬(wàn)噸同比增加5.13。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2018/19-2021/22榨季，中國(guó)糖料種植面積由2190萬(wàn)畝降至1900萬(wàn)畝，最大降幅13.24，糖產(chǎn)量最大降幅11.15，年均價(jià)最大漲幅8.64。因種植收益低于玉米及其他經(jīng)濟(jì)作物，2021年內(nèi)古產(chǎn)區(qū)甜菜種植面積下降幅度超出預(yù)期，但2022年在有關(guān)政策和收購(gòu)價(jià)提高情況下甘蔗甜菜種植面積都有所增加。2022/23年度甘蔗種植面積為1163千公頃，比去年增加41千公頃，預(yù)計(jì)增產(chǎn)21萬(wàn)噸；甜菜種植面積為199千公頃，比去年增加58千公頃預(yù)計(jì)增產(chǎn)28萬(wàn)噸。2022/23年制糖期截至2022年11月底，北方甜菜糖廠(chǎng)壓榨生產(chǎn)工作已經(jīng)進(jìn)入后期，除了1家糖廠(chǎng)等待開(kāi)機(jī)外，其他糖廠(chǎng)已經(jīng)逐步停機(jī)。截止至12月9號(hào)，全國(guó)已經(jīng)開(kāi)工生產(chǎn)甘蔗糖廠(chǎng)中，本榨季廣西預(yù)計(jì)開(kāi)機(jī)74家糖廠(chǎng)，與上年持平，目前累計(jì)開(kāi)機(jī)60家糖廠(chǎng)，開(kāi)榨進(jìn)度90，開(kāi)榨糖廠(chǎng)日均計(jì)劃產(chǎn)能可達(dá)每日50萬(wàn)噸；云南累計(jì)有11家糖廠(chǎng)開(kāi)榨，同比增加6家，開(kāi)榨糖廠(chǎng)日均計(jì)劃產(chǎn)能可達(dá)每日4.08萬(wàn)噸，比上制糖期同增加2.22萬(wàn)噸/日；內(nèi)蒙開(kāi)榨糖廠(chǎng)有12家，收購(gòu)已經(jīng)結(jié)束，預(yù)計(jì)本榨季可產(chǎn)糖60萬(wàn)噸左右。據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至11月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖85萬(wàn)噸（上制糖期同期產(chǎn)糖75.91萬(wàn)噸。本制糖期全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖15萬(wàn)噸（上制糖期同期16.84噸，累計(jì)銷(xiāo)糖率18.2（上制糖期同期22.18。今年甘蔗的種植面積也有所增加，但極端天氣導(dǎo)致廣西等產(chǎn)區(qū)降雨偏少，影響甘蔗生長(zhǎng)，近來(lái)降雨增多，甘蔗含糖分累增加預(yù)計(jì)后續(xù)出糖量會(huì)增加。另一方面銷(xiāo)售下降，是因?yàn)楣残l(wèi)生事件導(dǎo)致的運(yùn)不便利但進(jìn)入12月防疫政策解除，同時(shí)廣西糖廠(chǎng)將集中開(kāi)榨，而且云南糖廠(chǎng)也將迎來(lái)榨期，南方新糖將大量供應(yīng)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量和消費(fèi)都會(huì)迎來(lái)改變。千噸6789千噸6789012數(shù)據(jù)來(lái)源：2021/22年度及之前的數(shù)據(jù)來(lái)自USDA，2022/23年度來(lái)自中國(guó)糖協(xié)表格12020/2021-2022/2023年度中國(guó)食糖供需平衡表數(shù)據(jù)來(lái)源：農(nóng)業(yè)部市場(chǎng)預(yù)警專(zhuān)家委員會(huì)農(nóng)業(yè)部市場(chǎng)預(yù)警專(zhuān)家委員會(huì)12月發(fā)布的中國(guó)食糖供需平衡表數(shù)據(jù)顯示，201/2022年度我國(guó)食糖結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為負(fù)，相比2021/2022年度我國(guó)食糖結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存減少6萬(wàn)噸。2023年的春節(jié)在1月底，而受天氣和疫情影響今年糖廠(chǎng)在11月中下開(kāi)工此段時(shí)間市面上新糖較少且價(jià)格高于陳糖，因此今年的陳糖的清庫(kù)速度較往年提早也就是本年度陳糖的現(xiàn)貨消耗良好。圖表92018-2022年中國(guó)食糖新增工業(yè)庫(kù)存季節(jié)性分析數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所截止2021年11月，國(guó)食糖新增工業(yè)庫(kù)存為70萬(wàn)噸，環(huán)比增加38萬(wàn)噸，環(huán)比增幅118.75，同比增加18.5。從季節(jié)性和往年同期庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)食糖新增工業(yè)庫(kù)存位平均水平，較2018和209年。按往年的規(guī)律，隨著新糖逐漸開(kāi)榨新增工業(yè)庫(kù)存將進(jìn)入上升周期，關(guān)注后期榨季糖產(chǎn)量。需求與替代白糖銷(xiāo)售存在季節(jié)性特征。一般每年的1-4月份的銷(xiāo)糖率穩(wěn)步下降；6月份之后進(jìn)入了純銷(xiāo)售期，銷(xiāo)糖率走高；7-9月份是飲料需求旺季，也是白糖銷(xiāo)售旺季；10-11月隨著氣溫降低，需求減弱，銷(xiāo)量一般降至年內(nèi)最低點(diǎn)，12月至春節(jié)，是白糖備貨高峰期，也是白糖銷(xiāo)量最大的假日。在消費(fèi)季節(jié)性特征下，我國(guó)食糖消費(fèi)總量中以工業(yè)消費(fèi)為主，民用消費(fèi)為輔。020/21榨季我國(guó)工業(yè)食糖消費(fèi)約占消費(fèi)總量的58，民用消費(fèi)約占消費(fèi)總量的工業(yè)消費(fèi)包括食品、飲料、制藥等，食糖是重要工業(yè)生產(chǎn)的重要原料之一。圖表1008/09-20/21榨季年中國(guó)食糖消費(fèi)情況數(shù)據(jù)來(lái)源沐甜科技由于近三年消費(fèi)受健康飲食概念的推廣，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)“降糖“減糖”的關(guān)注度不斷加強(qiáng)，以低脂低糖、功能性成分為賣(mài)點(diǎn)的養(yǎng)生新品迅速瓜分食品新品市場(chǎng)。一方面受?chē)?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大環(huán)境偏悲觀(guān)影響，居民人均收入水平降低，消費(fèi)積極性明顯低；與此同時(shí)，受?chē)?guó)內(nèi)外疫情導(dǎo)致的交通管控等措施影響，對(duì)餐飲和食品飲料的消帶來(lái)不利影響。2022年度食品飲料消費(fèi)及生產(chǎn)都受到較大影響，糧油、食品類(lèi)零售額累計(jì)同比回落，食品制造業(yè)產(chǎn)能利用率下降，對(duì)白糖需求也有所下滑。但隨著防的精準(zhǔn)實(shí)施與不斷優(yōu)化，預(yù)計(jì)明年國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)將會(huì)有大范圍復(fù)蘇與消費(fèi)需求的增長(zhǎng)。萬(wàn)噸00123萬(wàn)噸00123456789012產(chǎn)量 總消費(fèi)量200201202203204205206207208209200201202203產(chǎn)量11291199124114011463110090093010001060100010009601000總消費(fèi)量14001400140015001500150015001500150015001500150014001500數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所此外，白砂糖的替代品果葡糖漿在食品中的使用量不斷增加，其以?xún)r(jià)格低廉、用方便等優(yōu)點(diǎn)迅速搶占白砂糖市場(chǎng)。果葡糖漿的典型代表即F55甜度和口感較好，國(guó)內(nèi)飲料、糖果、烘焙行業(yè)廣泛使用，其還擁有溫度低不凝結(jié)，滲透性好，溶解度濕潤(rùn)度高的特性，尤其在飲料行業(yè)大受歡迎。目前市面上的飲料行業(yè)，50%以上都使用果葡糖漿來(lái)替代白砂糖。從白糖與果葡糖漿相互替代分析，截至12月13日，符合可樂(lè)標(biāo)準(zhǔn)的F55果葡糖漿平均價(jià)格3250元/噸，本周廣西糖均價(jià)5580元/噸，據(jù)卓創(chuàng)資訊核算，本周者平均替代價(jià)差1137元/噸，周環(huán)比增加2.99“折干”同甜度，白糖要比F55果葡糖漿貴1137元/噸）因此，傳統(tǒng)的食糖消費(fèi)市場(chǎng)被替代品擠占了不少份額。圖表122022年9月至12月國(guó)內(nèi)白糖和F55果葡糖漿的價(jià)差數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊進(jìn)出口與利潤(rùn)成本食糖的國(guó)際貿(mào)易以原糖為主。由于各國(guó)生產(chǎn)的糖大部分用于國(guó)內(nèi)消費(fèi)或通過(guò)保性協(xié)議進(jìn)行銷(xiāo)售，因此進(jìn)入世界貿(mào)易的食糖僅相當(dāng)于世界食糖總產(chǎn)量的25左右。5的貿(mào)易量中還有約1/3受政府雙邊協(xié)議支配，剩余的2/3才可以進(jìn)入自由貿(mào)易。所當(dāng)供求關(guān)系突然失衡時(shí)，會(huì)造成糖價(jià)在短期內(nèi)暴漲暴跌，嚴(yán)重沖擊食糖的生產(chǎn)貿(mào)易。我國(guó)食糖貿(mào)易以進(jìn)口為主，出口很少。海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2022年1-10月我食糖累計(jì)出口總量為14.6萬(wàn)噸，較上年同期出口量增長(zhǎng)了44.9。2022年我國(guó)食進(jìn)口配額為194.5萬(wàn)噸，22年1-10月我國(guó)食糖累計(jì)進(jìn)口總量為402.2萬(wàn)噸，較上年同期累計(jì)進(jìn)口總量下降了13.31，同比減少61.81萬(wàn)噸，總進(jìn)口食糖量占年度進(jìn)口關(guān)稅配額的206.8。根據(jù)沐甜數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2022年1-10月食糖主要進(jìn)口國(guó)為巴西（304萬(wàn)噸、印（25.7萬(wàn)噸）和泰國(guó)（21.8萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)主要進(jìn)口省份為北京（8.02萬(wàn)噸、（7.32萬(wàn)噸）和廣東（7.26萬(wàn)噸。今年1-10月份我國(guó)食糖主要出口地區(qū)為蒙古5.35萬(wàn)噸、朝鮮（3.85萬(wàn)噸）和香港（1.77萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)主要出口省份為天津5.39萬(wàn)噸、廣東（4.23萬(wàn)噸）和遼寧（3.75萬(wàn)噸。圖表132010-2022年我國(guó)食糖凈進(jìn)口量?jī)暨M(jìn)口凈進(jìn)口出口進(jìn)口50萬(wàn)噸0數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所根據(jù)農(nóng)業(yè)部市場(chǎng)預(yù)警專(zhuān)家委員會(huì)12月數(shù)據(jù)顯示，2021/2022年度我國(guó)糖料總口量為533萬(wàn)噸，出口量為16萬(wàn)噸。2022/2023年度預(yù)估進(jìn)口量為500萬(wàn)噸，出量為18萬(wàn)噸。圖表1414/15-21/22榨季年我國(guó)食糖單月進(jìn)口量數(shù)據(jù)來(lái)源：沐甜科技2021年我國(guó)替代品糖漿和預(yù)拌粉進(jìn)口量同比增加。短短三年，我國(guó)進(jìn)口糖漿從每年進(jìn)口數(shù)萬(wàn)噸到2020年之后跨越百萬(wàn)噸級(jí)別，增長(zhǎng)速度達(dá)數(shù)十倍。這主要是由糖漿的甜菜糖和甘蔗糖含量較高，從中分理出來(lái)食糖的難度較低，但是在海關(guān)申報(bào)面糖漿的可以非常低的稅額進(jìn)入國(guó)內(nèi)，利潤(rùn)率比進(jìn)口食糖高多了。2020年12月21日國(guó)家相關(guān)部門(mén)公布了我國(guó)2021年關(guān)稅調(diào)整方案，明確了2021年1月1日起，進(jìn)口糖漿、糖水溶液等開(kāi)始征收30或80的關(guān)稅。由于糖漿進(jìn)口管理日趨嚴(yán)格，在2021年我國(guó)進(jìn)口糖漿同比下降，但在2022有再次增加趨勢(shì)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2022年1-10月我國(guó)進(jìn)口糖漿數(shù)量為94.09萬(wàn)噸，同比增加44.16噸。以0.54折算，2022年1-10月糖漿替代食糖量為50.8萬(wàn)噸。圖表152017-2022我國(guó)糖漿進(jìn)口量同比同比糖漿進(jìn)口量（-月）7 2 % % -54% 糖漿進(jìn)口量 同比0萬(wàn)噸-10%數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署表格22022/11/29-2022/12/7巴西進(jìn)口糖加工估算數(shù)據(jù)來(lái)源：沐甜科技根據(jù)沐甜數(shù)據(jù)估算，截至12月7日，ICE紐約原糖平均價(jià)格為19.48美分/磅，巴西原糖升貼水為0.64美分/磅，配額內(nèi)（15關(guān)稅）巴西原糖進(jìn)口平均運(yùn)費(fèi)41元/噸估算巴西原糖平均加工成本在5249元/，與廣西柳州白糖現(xiàn)貨價(jià)格5503元/噸的平均價(jià)相比，配額內(nèi)巴西原糖進(jìn)口加工利潤(rùn)為254元/噸，環(huán)比減少6.27。目前配額外（50關(guān)稅）巴西原糖進(jìn)口加工成本在6694元/噸，與廣西柳州白糖現(xiàn)貨價(jià)格5503元/噸的平均價(jià)相比，配額外巴西原糖進(jìn)口加工利潤(rùn)為-1191元/噸。表格32022/11/29-2022/12/7泰國(guó)進(jìn)口糖加工估算數(shù)據(jù)來(lái)源：沐甜科技截至12月7日，泰國(guó)原糖升貼水為2.69美分/磅，配額內(nèi)泰國(guó)原糖進(jìn)口平均運(yùn)費(fèi)25元/噸，估算配內(nèi)泰國(guó)原糖平均加工成本在5540元/噸，與西柳州白糖現(xiàn)貨價(jià)格5503元/噸的平均價(jià)相比，配額內(nèi)泰國(guó)原糖進(jìn)口加工利潤(rùn)為-37元/噸。目前配泰國(guó)原糖進(jìn)口加工成本在7074元/噸，與西柳州白糖現(xiàn)貨價(jià)格5503元/噸的平價(jià)相比，配外泰國(guó)原糖進(jìn)口加工利潤(rùn)為-1571元/噸。2022年我國(guó)食糖進(jìn)口關(guān)稅配額總量依舊為194.5萬(wàn)噸，其中70配額仍以國(guó)貿(mào)易為主。由于配額總量遠(yuǎn)低于近幾年進(jìn)口量，為了滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求，配額外進(jìn)口仍是必須的，因此配額外進(jìn)口加工長(zhǎng)期虧損不可持續(xù)，國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格受到配額外口加工成本的支撐。2021/22榨季廣西糖廠(chǎng)的平均制糖成本較高，同期平均制糖成本在5650元/左右，按照上榨季同期白糖現(xiàn)貨均價(jià)5652元/噸計(jì)算，糖廠(chǎng)平均盈利1.8元/噸本榨季截止到12月9日，廣西企業(yè)平制糖處于盈利狀態(tài)。2021/22榨季廣西普通糖料蔗收購(gòu)價(jià)維持500元/噸，比去年同期上漲10元/噸，預(yù)計(jì)產(chǎn)糖率為12.8，即噸糖耗蔗在7.82噸左右，加上生產(chǎn)成本，估算本周廣西糖廠(chǎng)的平均制糖成本在5523/噸左右，按照5580元/噸的白糖平均售價(jià)，糖廠(chǎng)平均盈利57元/噸，較去年同期上漲30.7。圖表16廣西糖企平均制糖成本和利潤(rùn)走勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊四、202/223年度白糖市場(chǎng)供需及價(jià)格走勢(shì)展望展望2023年白糖國(guó)內(nèi)外供需，由于新榨季豐產(chǎn)預(yù)期以及外部美元強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)下國(guó)際白糖市場(chǎng)或?qū)⒚媾R供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致的漲幅受限；國(guó)內(nèi)在進(jìn)口宏觀(guān)進(jìn)口政策的調(diào)控下，供需矛盾應(yīng)不再突兀，自身基本面驅(qū)動(dòng)力有限，市場(chǎng)可能主要還受外盤(pán)走勢(shì)影響。但國(guó)內(nèi)制糖成本較高，將對(duì)糖價(jià)形成一定支撐。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)糖價(jià)格上下承壓大概率維持在5000-6000元/噸區(qū)間震蕩。利多：印度甘蔗單產(chǎn)下滑，糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比下跌根據(jù)印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì)ISMA12月份數(shù)據(jù)顯示，2022/23榨季印度食糖產(chǎn)量為479萬(wàn)噸，而去年同期的食糖產(chǎn)量為472萬(wàn)噸。因今年印度遭遇罕見(jiàn)的“三重”拉尼娜氣候印度西部的主產(chǎn)區(qū)邦馬哈拉施特拉邦及卡納塔克邦，原預(yù)計(jì)會(huì)再創(chuàng)增產(chǎn)新歷史，但現(xiàn)在悲觀(guān)認(rèn)為較