2015年財(cái)務(wù)成本管理總串題

20092010 200820092010貨幣5%；股利支付率維持上年水平；營(yíng)業(yè)外收支、投資收益項(xiàng)目金額為零；平均所得稅率與上年相同；利潤(rùn)表其他各項(xiàng)目占銷售收入的百分比與2010年相同。率相同；短期借款維持上年水平，不考慮通過(guò)增加股權(quán)籌金；現(xiàn)金短缺通過(guò)長(zhǎng)期借款補(bǔ)201020110020102011貨幣00 2009201023120102011營(yíng)業(yè)和用(不0000020102011貨幣00002010201100 --020092010=4.89356% 如果公司計(jì)劃2013年銷售增長(zhǎng)20%，請(qǐng)分別計(jì)算銷售凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資益乘的利息，并且公司不打算新的。需從外部籌資多少股權(quán)?（計(jì)算時(shí)假設(shè)不變的銷售凈利率可以涵蓋利息） =15%1.66672(1

20%=r11.66672(120%＝5%1.66672

15%12(1

1 2 3 4 5 6 (1)(2)計(jì)算AB A占40%，如果資本市場(chǎng)有效，假設(shè)市場(chǎng)平均率為25％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率為10％，(7)如果資本市場(chǎng)有效，市場(chǎng)平均率為15％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率為5％，市場(chǎng)組合A率B率(Xi－X(Yi－Y(Xi－X(Yi－Y(Xi－X2(Yi－Y214--2--3-1-5--4166

6

6666 Xi6Xi66Y2i3.12%3.12% （5）以上結(jié)果說(shuō)明，單純改變相關(guān)系數(shù)，不影響資產(chǎn)組合的預(yù)期率，但對(duì)資產(chǎn)組61251026%＝10％＋β×（25％－10％則B的β＝1.07擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場(chǎng)投資組合風(fēng)險(xiǎn)的0.8倍。

×②假設(shè)機(jī)構(gòu)對(duì)它此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)如下：如期完全償還本息的概率是50％，完全不950.871050到期收益率i＝ i/2＝5％時(shí)：等式右邊＝1000 普通股和優(yōu)先股的計(jì)劃。（P/F，11%，1）＝0.9009（P/F，11%，2）0.8116（P/F，11%，3＝0.7312］的價(jià)值 率應(yīng)該高于10%，故用11%開(kāi)始測(cè)試：每1822161218222016101711.20.80.40.93.53.32.42.83；；產(chǎn)33331計(jì)銷售增長(zhǎng)率為5％，以后各年的預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率穩(wěn)定在5％的水平。限制時(shí)，將選擇增發(fā)籌資。表 凈價(jià)凈價(jià)表 表 表 凈價(jià)表 等成本抵稅的利益，公司等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要率為10％（稅后。（元，10％，3）0稅0200360出02本36否擴(kuò)充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬(wàn)元。擴(kuò)建項(xiàng)目籌資，稅前成本仍維持9%不變。計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量（零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流稅運(yùn)0000入數(shù)增加的營(yíng)運(yùn)＝（700－400）×10×10％＝300（萬(wàn)元）第7年的增量現(xiàn)金凈流量中：回收期以后的現(xiàn)金流，即沒(méi)有考慮性。雖然計(jì)算出的靜態(tài)回收期為3.07年，略大于類似項(xiàng)目的通?；厥掌凇５捎跀U(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值較大，E公司仍應(yīng)采納擴(kuò)建項(xiàng)目。年的看跌，執(zhí)行價(jià)格也為25.3元。 1eσ2498718563u=eσt=e0.40.5=e0.2看漲價(jià) 0120000

1rdud

11 ［25×(1［25×(1 0025.3－25甲方案：全部普通股，增發(fā)50萬(wàn)股，每股價(jià)8元。所得稅稅率為25%。S 公司目前的賬面價(jià)值1000萬(wàn)元，利息率為5%，的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值相的息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元。該公司的所得稅率為15%。由于凈利潤(rùn)全部股利：（1（1價(jià)值=2000萬(wàn)元 25%，預(yù)期增長(zhǎng)率10%，稅前股權(quán)成本為18%。20張認(rèn)股權(quán)價(jià)值=（債券價(jià)格＋認(rèn)股權(quán)價(jià)格）-債券價(jià)值=1000-（元 前后 附帶認(rèn)股權(quán)債券的資本成本就是使NPV為0的折現(xiàn)率： NPV=- 6439928838.4r+

NPV=- NPV=- 0123236002360072 236002360072/，概率為0.25，概率為0.1，概率為0.05①儲(chǔ)備B＝0時(shí)，再訂貨點(diǎn)R＝10×10=100（件）S＝0據(jù)賒銷額和應(yīng)收賬款期末余額計(jì)算，下同150為立即付現(xiàn)。預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)到60天。存貨增加20%，則存貨占用應(yīng)計(jì)利息的增加＝560×20%×8.9597%＝10.03（萬(wàn)元）改變信用政策的凈收益大于0，所以應(yīng)改變信用政策。 本用量本本本料費(fèi)本用合計(jì)量本本本料費(fèi) 10萬(wàn)；加：新增借款的數(shù)額40（萬(wàn)元）［1÷20（20＋40151×805%毛利378（萬(wàn)元）固定費(fèi)用83（萬(wàn)元）即（63＋20）減：利息12（萬(wàn)元）30（萬(wàn)元） 用0O10凈財(cái)務(wù)杠桿為40％，平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為325萬(wàn)元。20082009200820091.6% 2008 2009 18.60% 2008 3.26%= 2008 2009 4.67% 凈利率上升1.26％。二者共同作用使權(quán)益凈利率上升1.6％。凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率下降2.58%。二者共同作用使凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率上升0.34%。二者共同作用使杠桿貢獻(xiàn)率上升1.26%2010年的利潤(rùn)留存2009年的利潤(rùn)留存(4)計(jì)算當(dāng)公司各有