拱東醫(yī)療研究報(bào)告三十年積淀蓄勢(shì)待發(fā)2021年迎來(lái)加速成長(zhǎng)期

拱東醫(yī)療研究報(bào)告-三十年積淀蓄勢(shì)待發(fā)2021年迎來(lái)加速成長(zhǎng)期1.

低值耗材優(yōu)勢(shì)企業(yè)，不斷拓展產(chǎn)品的深度和廣度1.1.

深耕三十余年，打造豐富產(chǎn)品線公司為一次性醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，于

1985

年成

立于模具之鄉(xiāng)浙江黃巖。經(jīng)過三十余年的發(fā)展，公司不斷拓展產(chǎn)品線的深度和廣

度，目前已成為國(guó)內(nèi)一次性醫(yī)用耗材生產(chǎn)企業(yè)中產(chǎn)品種類較齊全、規(guī)模較大的企

業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于臨床診斷和護(hù)理、科研檢測(cè)、藥品包裝等領(lǐng)域。2020

年

9

月，

公司在上交所主板上市。公司始終重視研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，不斷提升生產(chǎn)技術(shù)和工藝水平，建立了完善

的質(zhì)量控制體系，目前已通過

ISO13485

質(zhì)量管理體系認(rèn)證，多個(gè)產(chǎn)品通過歐盟

CE和美國(guó)

FDA(510K)認(rèn)證。憑借高質(zhì)量產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)服務(wù)，公司獲得境內(nèi)外客戶

廣泛認(rèn)可，產(chǎn)品覆蓋境內(nèi)絕大部分省市，并銷往北美洲、亞洲、南美洲、非洲、

歐洲等

100

多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，為典型的家族式企業(yè)。實(shí)際控制人為施慧勇和施依貝父

女，直接或間接合計(jì)持有公司

62.87%股份。公司產(chǎn)品線豐富，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。主要產(chǎn)品包括真空采血系統(tǒng)、實(shí)驗(yàn)檢測(cè)類

耗材、體液采集類耗材、醫(yī)用護(hù)理類耗材和藥品包裝材料等類型，主要應(yīng)用于臨

床診斷和護(hù)理、科研檢測(cè)、藥品包裝等領(lǐng)域。1.2.

業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2016

年以來(lái)，公司收入水平以

15%左右的增速穩(wěn)步增長(zhǎng)，

2020

年，公司充分發(fā)掘疫情下境內(nèi)外市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)大幅增加，實(shí)現(xiàn)營(yíng)

收

8.30

億元，同比增速達(dá)

50%，歸母凈利潤(rùn)

2.26

億元，同比增長(zhǎng)

99%。2021

年前三季度，公司延續(xù)優(yōu)秀表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收

8.5

億元，同比增長(zhǎng)

43.8%，實(shí)現(xiàn)歸

母凈利潤(rùn)

2.5

億元，同比增長(zhǎng)

58.5%。真空采血系統(tǒng)和實(shí)驗(yàn)檢測(cè)類產(chǎn)品是公司的核心主營(yíng)產(chǎn)品，占比接近

80%。近

年來(lái)，真空采血系統(tǒng)產(chǎn)品營(yíng)收保持穩(wěn)定，由于公司重點(diǎn)加強(qiáng)定制類產(chǎn)品研發(fā)和市

場(chǎng)開拓力度，實(shí)驗(yàn)檢測(cè)類產(chǎn)品收入持續(xù)增長(zhǎng)。2020

年，新冠疫情對(duì)公司收入結(jié)構(gòu)

產(chǎn)生較大影響，由于疫情管控等因素，真空采血管收入減少

10.5%；借助醫(yī)用隔

離面罩、病毒采樣管等防疫新產(chǎn)品的快速放量，體液采集類和醫(yī)用護(hù)理類貢獻(xiàn)較

多業(yè)績(jī)，收入分別增長(zhǎng)

207%和

453%，占比迅速提升。公司盈利能力：2016-2020

年，公司的毛利率水平從

40.7%提升至

49.5%，

毛利率提升幅度較大。凈利率水平從

16.3%提升至

27.2%，凈利率提升幅度高于

毛利率提升幅度。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，2016-2020

年，公司醫(yī)用護(hù)理類產(chǎn)品和體液采

集類產(chǎn)品的毛利率水平從

2018

年開始快速提升，公司毛利率和凈利率水平也相

應(yīng)提升。從費(fèi)用率的走勢(shì)看，銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率下降幅度較大。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流充沛，2020

年達(dá)

2.42

億元，同比增長(zhǎng)

98%，增長(zhǎng)較快。

另外，公司凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）水平較高，2017

年后呈現(xiàn)穩(wěn)步向上趨勢(shì)，2020

年達(dá)

34%。1.3.

國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)，穩(wěn)步開拓市場(chǎng)華東地區(qū)為公司的主要市場(chǎng)，占境內(nèi)收入份額保持在

60%左右，近年來(lái)略有

下滑，2020

年占比為

56.7%。華北和華中地區(qū)占比小幅上升，2020

年?duì)I收分別

為

0.66

億元和

0.51

億元，共占據(jù)公司境內(nèi)收入

28%的份額。海外收入占半壁江山，毛利水平持續(xù)走高。營(yíng)收方面，2016

年-2020

年，公

司海外收入占比一直維持在

48-49%左右，為公司貢獻(xiàn)一半左右的營(yíng)業(yè)收入。毛利

方面，海外業(yè)務(wù)毛利水平略低于大陸業(yè)務(wù)，近年來(lái)差距逐漸縮小，海外產(chǎn)品的盈

利能力增長(zhǎng)較快。公司主要境外銷售模式為直接出口，公司直接報(bào)關(guān)出口到國(guó)外，主要以美元、

歐元結(jié)算。分地區(qū)來(lái)看，北美和亞洲為公司的主要市場(chǎng)，2020

年由于定制產(chǎn)品收

入增長(zhǎng)及新增防疫產(chǎn)品銷售，北美和歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)較快。在下游市場(chǎng)需求旺盛以

及公司產(chǎn)能不足的情況下，公司主動(dòng)減少了部分盈利能力較差的亞洲、非洲市場(chǎng)

的訂單，導(dǎo)致亞洲和非洲市場(chǎng)的銷售收入金額有所下降。2.

臨床+實(shí)驗(yàn)室需求快速增長(zhǎng)，耗材市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容中國(guó)低值醫(yī)用耗材市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定高速增長(zhǎng)，2019

年達(dá)

770

億元。低值醫(yī)用

耗材具有常用、基礎(chǔ)、較剛性的應(yīng)用屬性，市場(chǎng)消耗量巨大，根據(jù)《中國(guó)醫(yī)療器

械藍(lán)皮書（2020

年版）》，估計(jì)

2018

年全球市場(chǎng)可達(dá)

581

億美元，增速在

5%左

右。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)老齡化加速，醫(yī)療需求與科技水平的不斷提高，中

國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，增速遠(yuǎn)超國(guó)際水平，2015-2019

年中國(guó)低

值醫(yī)用耗材市場(chǎng)規(guī)模由

373

億元增長(zhǎng)至

770

億元，年均復(fù)合增速在

20%左右。血液、體液采集耗材領(lǐng)域：20

世紀(jì)

70

年代，隨著檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)的發(fā)展，真空采

血技術(shù)替代注射器開放式采血在全球范圍內(nèi)被廣泛推廣應(yīng)用。根據(jù)全國(guó)衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)

企業(yè)管理協(xié)會(huì)醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)分會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)，2017

年全球真空采血管市場(chǎng)規(guī)模為

33

億美元，預(yù)計(jì)

2023

年可以達(dá)到

50

億美元。我國(guó)真空采血系統(tǒng)