第一章第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理

第一章第四節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理*第1頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月外匯風(fēng)險(xiǎn)

是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，由于有關(guān)貨幣匯率發(fā)生變動(dòng)，使經(jīng)營(yíng)者以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債帶來(lái)?yè)p失的可能性。外匯暴露是指企業(yè)或個(gè)人在以外幣計(jì)價(jià)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中受匯率變動(dòng)影響的那部分外匯資金額。也稱作“風(fēng)險(xiǎn)頭寸”。

外匯風(fēng)險(xiǎn)一般通過(guò)外匯暴露來(lái)體現(xiàn)，具體表現(xiàn)為：金額不等—敞口頭寸；期限不同—期限缺口（非對(duì)稱缺口）。一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念*第2頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類別與比較狹義：交易的直接參與者—進(jìn)出口商--匯率因素本幣升—出口商賣匯收本幣數(shù)額少—受損，進(jìn)口商買匯付本幣數(shù)額少—受益。廣義：還包括由于匯價(jià)變動(dòng)給那些與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系無(wú)直接關(guān)系的企業(yè)和個(gè)人帶來(lái)?yè)p失的可能性。--宏觀因素風(fēng)險(xiǎn)要素：本幣；外幣；時(shí)間*第3頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)為交易風(fēng)險(xiǎn)（TransactionExposure）；在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果中的風(fēng)險(xiǎn)為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（AccountingExposure）；預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益的風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（EconomicExposure）。*第4頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月交易風(fēng)險(xiǎn)匯價(jià)變化-應(yīng)收賬款和所有負(fù)債項(xiàng)目-現(xiàn)金流變動(dòng)。受險(xiǎn)部分：進(jìn)出口過(guò)程中的外幣收付—結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)—進(jìn)出口商；存款、借款、貸款中的兌換—買賣風(fēng)險(xiǎn)—銀、企、個(gè)人；投資中資本金或利潤(rùn)的外幣兌換—交易風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)特征：風(fēng)險(xiǎn)存在于各種以外幣計(jì)價(jià)的交易事項(xiàng)中。風(fēng)險(xiǎn)承受的主體相當(dāng)廣泛。突發(fā)性和實(shí)在性。（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的類別*第5頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月實(shí)例:交易風(fēng)險(xiǎn)5月16日巴黎USD/FRF=5.3176即期匯率法國(guó)商業(yè)銀行，買入6000萬(wàn)美元，賣出7500萬(wàn)美元外匯空頭=7500萬(wàn)-6000萬(wàn)=1500萬(wàn)美元須補(bǔ)空頭=1500萬(wàn)*5.3176=7976.4萬(wàn)法郎5月17日巴黎USD/FRF=5.5835美元↑5%

實(shí)際補(bǔ)進(jìn)空頭=1500萬(wàn)*5.5835=8375.25萬(wàn)法郎外匯風(fēng)險(xiǎn)=8375.25-7976.4=398.85萬(wàn)法郎*第6頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月折算風(fēng)險(xiǎn)

從事對(duì)外交易的企業(yè)或個(gè)人會(huì)計(jì)中的外匯項(xiàng)目，因匯率波動(dòng)而引起的外幣轉(zhuǎn)換本幣時(shí)造成賬面損益的可能性，又稱會(huì)計(jì)、賬面換算風(fēng)險(xiǎn)。受險(xiǎn)部分：以外幣計(jì)價(jià)的交易及其外幣現(xiàn)金債權(quán)債務(wù)。海外分公司以外幣表示的資產(chǎn)和負(fù)債。合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)海外分公司以外幣表示的資產(chǎn)負(fù)債表。換算方法：全現(xiàn)行匯率法—市場(chǎng)匯率；短期/非短期法—現(xiàn)行-歷史匯率；貨幣/非貨幣法—現(xiàn)行-歷史匯率。風(fēng)險(xiǎn)特征：跨國(guó)公司因子公司的財(cái)務(wù)報(bào)告折算引起的匯率風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)的承受主體是跨國(guó)公司。折算風(fēng)險(xiǎn)*第7頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月實(shí)例:折算風(fēng)險(xiǎn)德國(guó)某跨國(guó)公司在加拿大有一子公司。某年10月5日，該子公司在當(dāng)?shù)刭?gòu)入一批零件20萬(wàn)加拿大元，以支票支付，已全部入庫(kù)。直至12月31日決算日，此批零件未用。加元須折算為馬克合并報(bào)表。10月5日，購(gòu)進(jìn)日即期匯率CAD/DEM=1.38761.3876*20=27.752萬(wàn)馬克→=0.720712月31日，決算日即期匯率CDA/DEM=1.3321

1.3321*20=26.624萬(wàn)馬克→=0.7507加元↓4%12月31日，會(huì)計(jì)決算日?qǐng)?zhí)行現(xiàn)行匯率，賬面折算損失=27.752-26.642=1.11萬(wàn)馬克*第8頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)）

是指企業(yè)或個(gè)人的未來(lái)預(yù)計(jì)收益因?qū)嶋H匯率的變化而蒙受損失的可能性---未來(lái)現(xiàn)金流。名義匯率與實(shí)際匯率的差別名義匯率是現(xiàn)實(shí)存在的，可以直接觀測(cè)和計(jì)量，而實(shí)際匯率則是由名義匯率扣除兩種貨幣之間的通貨膨脹差異后得出的。名義匯率通常用于不同幣別貨幣的相互兌換或折算，而實(shí)際匯率只能用于有關(guān)的經(jīng)濟(jì)分析。風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因：實(shí)際匯率變動(dòng)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)*第9頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月名義匯率風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)際匯率風(fēng)險(xiǎn)的差別名義--發(fā)生過(guò)程和結(jié)果—直接表現(xiàn)觀測(cè)把握實(shí)際--發(fā)生過(guò)程和結(jié)果—不能表現(xiàn)須分析測(cè)算名義—經(jīng)濟(jì)損失—準(zhǔn)確的數(shù)額計(jì)量賬面反映實(shí)際—經(jīng)濟(jì)損失—根據(jù)不同分析目的而選擇不同的物價(jià)指數(shù)計(jì)量不能在賬面反映*第10頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)本國(guó)貨幣升值時(shí)，本國(guó)出口商為了避免出口收到外幣貶值帶來(lái)的損失，將要求國(guó)外進(jìn)口商提前支付。國(guó)外進(jìn)口商則會(huì)采用延期信貸或想方設(shè)法推遲支付。結(jié)果：本國(guó)出口商1出口商收匯金額減少，不得不借更多的貸款支付更高的利息，成本加大。2本幣升值降低了產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，出口需求降低，市場(chǎng)份額下降，利潤(rùn)隨之降低，使其資產(chǎn)財(cái)富均下降。風(fēng)險(xiǎn)特征間接性、復(fù)雜性—影響現(xiàn)金流、未來(lái)經(jīng)營(yíng)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力實(shí)例:經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)*第11頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的比較從產(chǎn)生的時(shí)間看從損益結(jié)果的衡量看從企業(yè)管理層角度看從企業(yè)損益的真實(shí)性看*第12頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略與技巧（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略：對(duì)待外匯風(fēng)險(xiǎn)所持有的態(tài)度。一是，要收益最大化還是損失最小化；二是，要短期收益最大化而不顧長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，還是兼顧短期風(fēng)險(xiǎn)而使長(zhǎng)期收益最大化。1完全不彌補(bǔ)戰(zhàn)略--任其自然的消極性戰(zhàn)略2完全彌補(bǔ)戰(zhàn)略--安全第一，保值拋補(bǔ)3混合性戰(zhàn)略--對(duì)一部分采取措施，另一部分不保值。又分進(jìn)攻型—著重高收益，防守型—著重低風(fēng)險(xiǎn)作業(yè)：三種類型外匯風(fēng)險(xiǎn)的比較。（以實(shí)例說(shuō)明）*第13頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月債務(wù)凈額支付—軋差或沖抵—對(duì)應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款做定期的軋賬，僅對(duì)凈額部分進(jìn)行支付。雙邊和多邊債務(wù)凈額支付。例：某跨國(guó)公司子公司法國(guó)子公司支付英國(guó)子公司等值于500萬(wàn)美元的英鎊，英國(guó)子公司支付意大利子公司等值于300萬(wàn)美元的里拉意大利子公司支付法國(guó)子公司等值于300萬(wàn)美元的法郎債務(wù)資金總流量=1100萬(wàn)美元多邊沖抵債務(wù)金額=900萬(wàn)美元實(shí)際支付債務(wù)凈額=200萬(wàn)美元（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部技巧*第14頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月配平管理—使外匯流入與流出在幣種、金額及時(shí)間上相互平衡的機(jī)制。自然配平—以同種貨幣創(chuàng)造反向流量的方法。平行配平–以某種固定聯(lián)系的貨幣創(chuàng)造反向流量的方法。*第15頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月提前與推后收付預(yù)期計(jì)價(jià)貨幣匯率的變動(dòng)，提前或延期收付來(lái)避免風(fēng)險(xiǎn)，具有投機(jī)性質(zhì)。應(yīng)收款項(xiàng)，若外幣▲，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)推后收款，若外幣▼，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)提前收款；應(yīng)付款項(xiàng)，若外幣▲，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)提前付款，若外幣▼，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)推后付款。*第16頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月計(jì)價(jià)貨幣的選擇與定價(jià)選擇原則：1爭(zhēng)取本幣計(jì)價(jià)2硬幣收匯軟幣付匯3貨幣籃子定價(jià)：通過(guò)加或壓低商品價(jià)格避險(xiǎn)保值出口商收軟幣加計(jì)貨幣貶值率；進(jìn)口商收硬幣減計(jì)貨幣升值率。*第17頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月資產(chǎn)負(fù)債管理硬幣資產(chǎn)負(fù)債—增資減負(fù)；軟幣資產(chǎn)負(fù)債—增負(fù)減資。*第18頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的外部技巧短期借款（貨幣市場(chǎng)套期保值）（BorrowSpotInvestBSI）外匯應(yīng)收款1借境外外幣投資本國(guó)市場(chǎng)外匯應(yīng)收款2還境外外幣12外匯應(yīng)付款1借境內(nèi)本幣2還境內(nèi)本幣外匯應(yīng)付款投資國(guó)際市場(chǎng)*第19頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月資料：假定：IBM公司有一筆90天的100萬(wàn)法國(guó)法郎應(yīng)收款.

即期匯率USD/FRF=8.9690/00,

3個(gè)月境內(nèi)美元年利率=8.00%,

3個(gè)月境內(nèi)法郎年利率=10.00%假如3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/FRF=8.9800/10*第20頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月借境外法郎97.5610萬(wàn)法郎，期限90天，利率10%。到期支付利息=2.4390萬(wàn)法國(guó)法郎，應(yīng)付本息=100萬(wàn)法郎。將借入的97.5610萬(wàn)法郎換成即期10.8764萬(wàn)美元，再按8.00%境內(nèi)美元投資國(guó)內(nèi)，可得投資收益0.2175萬(wàn)元。投資本利和=10.8764萬(wàn)+0.2175萬(wàn)=11.0939萬(wàn)美元結(jié)果：90天到期，用100萬(wàn)法國(guó)法郎的應(yīng)收款償還法郎借款本息，并得到投資本息收益=11.0939萬(wàn)美元凈收益=11.0939-10.8764=0.2175萬(wàn)，并減少了1次兌換成本保值方法：公司可以借入一種貨幣A，然后換成另外一種貨幣B進(jìn)行投資，債權(quán)到期后，兌換成貨幣A還款。

*第21頁(yè)，課件共24頁(yè)，創(chuàng)作于2023年2月銀行保留追索權(quán)地買入已經(jīng)銀行承兌、未到期的遠(yuǎn)期票據(jù)，為出口商提供短期資金融通的業(yè)務(wù)。出口商外匯應(yīng)收票據(jù)—貼現(xiàn)（有追