通信-行業(yè)2023年半年報總結(jié)：各版塊業(yè)績有所分化估值仍處于歷史低位關(guān)注算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)領(lǐng)域

——通信行業(yè)2023年半年報總結(jié)強于大市（維持）分析師：侯賓年初以來通信板塊大幅跑贏大盤，當(dāng)前估值仍處于歷史低位。截至2023年9月1日，通信行業(yè)指數(shù)同比上漲24.96%，滬深300同比下降6.55%，行業(yè)跑贏大盤31.51pct。從各行業(yè)指數(shù)對比來看，年初至今（截至2023年9月1日）通信行業(yè)上漲32.14%，在31個申萬一級行業(yè)中排名第1位。從估值角度來看，截至2023年9月1日，通信行業(yè)PE（TTM）為18.99倍，當(dāng)前PE估值的近5年百分位是24.38%。通信行業(yè)PB為1.74倍，當(dāng)前PB估值的近整體業(yè)績穩(wěn)步提升，盈利能力持續(xù)提升。2023H1/2023Q2，通信行業(yè)合計實現(xiàn)營收15304.72/7880.21億元，同比+3.13%/0.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤1295.96/790.37億元，同比+6.16%/5.624.94%，同比+0.73pct，相較于2022年全年提升1.86pct；凈利率8.99%，同比+0.29pct，相較于2022年全年提2023H1各版塊分化明顯，IDC、控制器表現(xiàn)其中，運營商、IDC、控制器以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)營收凈利雙增長，設(shè)備商、光模塊、PCB以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)則業(yè)績有所承壓，營收負增長，物/車聯(lián)網(wǎng)及模組營收正增長除工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)外的各版塊營收均實現(xiàn)環(huán)比提升；利潤方面，除IDC外的各版塊亦均實現(xiàn)業(yè)績回暖，其中物/車聯(lián)網(wǎng)及模組增速最為明顯，2023年二季度環(huán)比提升338.21%。通信傳媒計算機家用電器石油石化非銀金融機械設(shè)備建筑裝飾汽車紡織服飾輕工制造公用事業(yè)鋼鐵環(huán)保國防軍工銀行有色金屬煤炭食品飲料建筑材料房地產(chǎn)基礎(chǔ)化工交通運輸通信傳媒計算機家用電器石油石化非銀金融機械設(shè)備建筑裝飾汽車紡織服飾輕工制造公用事業(yè)鋼鐵環(huán)保國防軍工銀行有色金屬煤炭食品飲料建筑材料房地產(chǎn)基礎(chǔ)化工交通運輸醫(yī)藥生物社會服務(wù)農(nóng)林牧漁綜合電力設(shè)備美容護理商貿(mào)零售1.1年初以來通信行業(yè)大幅跑贏大盤，漲幅位居行業(yè)首位截至2023年9月1日，通信行業(yè)指數(shù)同比上漲24.96%，滬深300同比下降6.55%，行業(yè)跑贏大盤31.51pct。從各行業(yè)指數(shù)對比來看，年初至今（截至2023年9月1日）通信行業(yè)上漲32.14%，在31個申萬一級行業(yè)中排名第1位。通信（右軸）滬深300（左軸）310060004500400035003000250040%30%20%10% 0%-10%-20%-30%國防軍工計算機社會服務(wù)美容護理電子綜合食品飲料傳媒農(nóng)林牧漁機械設(shè)備醫(yī)藥生物商貿(mào)零售輕工制造汽車公用事業(yè)基礎(chǔ)化工電力設(shè)備紡織服飾通信建筑材料非銀金融國防軍工計算機社會服務(wù)美容護理電子綜合食品飲料傳媒農(nóng)林牧漁機械設(shè)備醫(yī)藥生物商貿(mào)零售輕工制造汽車公用事業(yè)基礎(chǔ)化工電力設(shè)備紡織服飾通信建筑材料非銀金融環(huán)保鋼鐵有色金屬家用電器房地產(chǎn)滬深300交通運輸石油石化建筑裝飾煤炭銀行1.2通信估值仍處于歷史低位，位于行業(yè)中游水平截至2023年9月1日，通信行業(yè)PE（TTM）為18.99倍，當(dāng)前PE估值的近5年百分位是24.38%。PE水平在申萬一級行業(yè)中排第19位，處于中游水平。位是30.15%。400圖：通信指數(shù)近5年P(guān)E（TTM）情況（倍）圖：通信指數(shù)近5年P(guān)B情況（倍）40043210數(shù)據(jù)來源：iFinD，長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院（數(shù)據(jù)截至22.1營收持續(xù)增長，二季度凈利潤環(huán)比提2.1營收持續(xù)增長，二季度凈利潤環(huán)比提升較為明顯同比+6.16%。2023Q2，通信行業(yè)合計實現(xiàn)營收7880.21億元，同比+0.60%，環(huán)比+6.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤790.37400000營業(yè)收入增速（%，右軸）8%6%4%0%0歸母凈利潤增速（%，右軸）0%8000750070006500營業(yè)收入同比增速（%，右軸）營業(yè)收入環(huán)比增速（%，右軸）0%-5%-10%8006004000歸母凈利潤同比增速（%，右軸）歸母凈利潤環(huán)比增速（%，右軸）2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q280%60%40%20%0%-20%-40%2.2毛利率凈利率有所提升，經(jīng)營性現(xiàn)金流向好2.2毛利率凈利率有所提升，經(jīng)營性現(xiàn)金流向好2023年上半年，通信行業(yè)毛利率24.94%，同比+0.73pct，相較于2022年全年提升1.86pct；凈利率8.99%，同比+0.29pct，相較于2022年全年提升1.17pct。2023年上半年，通信行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額共計3027.45億元，同比+22.60%，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額占營收比重為19.78%，同比+3.14pct。25.5%25.0%24.5%24.0%23.5%23.0%22.5%22.0%凈利率毛利率凈利率9.5%9.0%8.5%8.0%70006000400030000經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額30%25%20%15%10%0%經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額占營收比重2.3研發(fā)費用持續(xù)增長，財務(wù)費用明顯下降2.3研發(fā)費用持續(xù)增長，財務(wù)費用明顯下降2023年上半年，通信行業(yè)合計銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用分別為852.95/696.66/-21.64/429.18億元，同比分別+3.61%/+3.08%/-34.73%/+18.26%。2023Q2，通信行業(yè)合計銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用分別為432.04/356.84/-28.87/247.12億元，同比分別+1.48%/8.65%/50.06%/15.45%。0銷售費用（億元，左軸）銷售費用增速（%，右軸）0%-5%-10%0管理費用（億元，左軸）管理費用增速（%，右軸）8%6%4%0%400-20-40-60-80財務(wù)費用增速（%，右軸）1000%500%0%-500%8006004000研發(fā)費用（億元，左軸）研發(fā)費用增速（%，右軸）40%30%20%0%實現(xiàn)營收凈利雙增長，設(shè)備商、光模塊、單2023Q2來看，營收方面，除工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)外的各版塊營收均實現(xiàn)環(huán)比提升；利潤方面，除IDC外的各版塊亦均實現(xiàn)業(yè)績回暖，其中物/車聯(lián)網(wǎng)及模組增速最為明顯，2023年二季度環(huán)比提升338.21%。實現(xiàn)歸母凈利潤1017.70億元，同比+9.02%。2023Q2，運營商板塊實現(xiàn)營收5035.10億元，同比+5.23%，環(huán)比+5.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤634.53億元，同比+8.51%，環(huán)比+65.60%。0營業(yè)收入（億元，左軸）營業(yè)收入增速（%，右軸）8%6%4%0%0歸母凈利潤增速（%，右軸）0%-5%-10%450040003500營業(yè)收入（億元，左軸）營業(yè)收入同比增速（%，右軸）營業(yè)收入環(huán)比增速（%，右軸）20%0%-10%-20%8006004000歸母凈利潤同比增速（%，右軸）歸母凈利潤環(huán)比增速（%，右軸）50%0%-50%3.2運營商：毛利率有所下滑，凈利率有所回升3.2運營商：毛利率有所下滑，凈利率有所回升2023年上半年，運營商板塊毛利率28.60%，同比-0.18pct；凈利率11.10%，同比+0.20pct。2023Q2，運營商板塊毛利率為31.24%，同比+0.22pct，環(huán)比+5.43pct；凈利率為13.43%，同比+0.46pct，環(huán)比+4.80pct。毛利率凈利率32%31%30%29%28%27%26%25%9.5%9.0%8.5%凈利率毛利率35%30%25%20%15%10%0%8%6%4%2%0%3.23.2運營商：重點標的業(yè)績和估值表：運營商板塊重點標的業(yè)績及估值情況（截止2023年9月1日）（億元）（%）運營商2023年上半年，設(shè)備商板塊合計實現(xiàn)營收1502.86億元，同比-4.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤83.87億元，同比+0.26%。2023Q2，設(shè)備商板塊實現(xiàn)營收838.05億元，同比-2.01%，環(huán)比+26.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤44.35億元，同比-5.50%，環(huán)比+12.21%。營業(yè)收入（億元，左軸）營業(yè)收入增速（營業(yè)收入（億元，左軸）營業(yè)收入增速（%，右軸）歸母凈利潤增速（%，右軸）4000300000%-5%0-500%-200%-400%-600%-800%8006004000營業(yè)收入同比增速（%，右軸）營業(yè)收入環(huán)比增速（%，右軸）40%20%0%-20%-40%400歸母凈利潤同比增速（%，右軸）歸母凈利潤環(huán)比增速（%，右軸）2022Q12022Q22022Q3260%40%20%0%-20%-40%-60%3.3設(shè)備商：毛利率Q2環(huán)比下滑，凈利率有所提升3.3設(shè)備商：毛利率Q2環(huán)比下滑，凈利率有所提升2023年上半年，設(shè)備商板塊毛利率30.06%，同比+3.09pct；凈利率6.13%，同比+0.23pct。2023Q2，設(shè)備商板塊毛利率為28.27%，同比+1.50pct，環(huán)比-4.06pct；凈利率為5.84%，同比-0.48pct，環(huán)比-0.64pct。毛利率35%30%25%20%0%凈利率6%4%0%-1%凈利率毛利率35%30%25%20%15%10%0%7%6%5%4%3%2%1%0%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023.33.3設(shè)備商：重點標的業(yè)績和估值細分板塊證券代碼證券簡稱（億元）增速（%）凈利潤增速（%）PEPEG設(shè)備商同比+8.64%。2023Q2，光模塊板塊實現(xiàn)營收67.61億元，同比-11.80%，環(huán)比+4.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.83億元，同比+0.78%，環(huán)比+47.08%。營業(yè)收入增速（%，右軸）400300030%20%0%-10%400歸母凈利潤增速（%，右軸）50%40%30%20%10%0%400營業(yè)收入同比增速（%，右軸）營業(yè)收入環(huán)比增速（%，右軸）2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q240%20%0%-20%-40%50歸母凈利潤同比增速（%，右軸）歸母凈利潤環(huán)比增速（%，右軸）50%0%-50%3.43.4光模塊：毛利率及凈利率均持續(xù)提升2023年上半年，光模塊板塊毛利率26.40%，同比+1.38pct；凈利率13.88%，同比+2.36pct。2023Q2，光模塊板塊毛利率為26.50%，同比+1.05pct，環(huán)比+0.21pct；凈利率為16.51%，同比+2.60pct，環(huán)比+5.37pct。毛利率凈利率30%25%20%15%10%0%8%6%4%2%0%毛利率凈利率35%30%25%20%15%10%0%20%0%3.43.4光模塊：重點標的業(yè)績和估值細分板塊證券代碼證券簡稱（億元）增速（%）凈利潤增速（%）PEPEG 2023Q2，IDC板塊實現(xiàn)營收124.50億元，同比+7.71%，環(huán)比+3.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.35億元，同比+40.92%，環(huán)比-7.91%。6004003000營業(yè)收入增速（%，右軸）20%0%-5%50歸母凈利潤增速（%，右軸）80%60%40%20%0%-20%-40%-60%0營業(yè)收入同比增速（%，右軸）營業(yè)收入環(huán)比增速（%，右軸）2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q240%20%0%-20%-40%0-10-20歸母凈利潤同比增速（%，右軸）歸母凈利潤環(huán)比增速（%，右軸）400%200%0%-200%-400%3.5IDC：Q2毛利率及凈利率環(huán)比均有所下滑3.5IDC：Q2毛利率及凈利率環(huán)比均有所下滑2023Q2，IDC板塊毛利率為20.70%，同比+2.87pct，環(huán)比-0.42pct；凈利率為7.59%，同比+2.08pct，環(huán)比-0.86pct。毛利率25%20%15%10%0%凈利率8%6%4%0%毛利率25%20%0%凈利率0%-5%-10%-15%3.53.5IDC：重點標的業(yè)績和估值細分板塊證券代碼證券簡稱（億元）增速（%）凈利潤增速（%）PEPEG潤建股份英維克潤澤科技佳力圖奧飛數(shù)據(jù)南興股份曙光數(shù)創(chuàng)東方國信城地香江光環(huán)新網(wǎng)海蘭信超訊通信嘉環(huán)科技數(shù)據(jù)港龍宇燃油2023年上半年，模組板塊合計實現(xiàn)營收138.08億元，同比+8.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.35億元，同比-48.17%。2023Q2，模組板塊實現(xiàn)營收73.70億元，同比+3.40%，環(huán)比+14.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.72億元，同比-36.63%，環(huán)比+338.21%。營業(yè)收入增速（%，右軸）歸母凈利潤增速（營業(yè)收入增速（%，右軸）300080%60%40%20%0%50-100%-100%-200%-300%-400%-500%-600%400營業(yè)收入（億元，左軸）營業(yè)收入同比增速（%，右軸）營業(yè)收入環(huán)比增速（%，右軸）2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q260%40%20%0%-20%-40%543210歸母凈利潤同比增速（%，右軸）歸母凈利潤環(huán)比增速（%，右軸）400%300%0%-100%3.6物/車聯(lián)網(wǎng)及模組：毛利率持續(xù)提升，凈利率有所下滑3.6物/車聯(lián)網(wǎng)及模組：毛利率持續(xù)提升，凈利率有所下滑2023上半年，模組板塊毛利率21.58%，同比+0.21pct；凈利率2.36%，同比-2.67pct。2023Q2，模組板塊毛利率為21.99%，同比+0.02pct，環(huán)比+0.87pct；凈利率為3.65%，同比-2.37pct，環(huán)比+2.76pct。凈利率毛利率30%25%20%15%10%0%0%-5%凈利率毛利率22.5%22.0%21.5%21.0%20.5%20.0%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q7%6%5%4%3%2%1%0%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q23.63.6模組：重點標的業(yè)績和估值表：物/車聯(lián)網(wǎng)及模組板塊重點標的業(yè)績及估值情況（細分板塊證券代碼證券簡稱（億元）增速（%）凈利潤增速（%）PEPEG及模組廣和通威勝信息移遠通信有方科技美格智能高新興洪泉物聯(lián)3.73.7控制器：營收凈利雙增長，業(yè)績持續(xù)提升同比+32.04%。2023Q2，控制器板塊實現(xiàn)營收293.44億元，同比+18.69%，環(huán)比+10.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.92億元，同比+18.41%，環(huán)比+41.71%。8006004000營業(yè)收入（億元，左軸）營業(yè)收入增速（%，右軸）20%0%-5%-10%400歸母凈利潤增速（%，右軸）800%600%400%0%-200%4003000營業(yè)收入（億元，左軸）營業(yè)收入同比增速（%，右軸）營業(yè)收入環(huán)比增速（%，右軸）2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q230%20%0%-10%-20%50歸母凈利潤同比增速（%，右軸）歸母凈利潤環(huán)比增速（%，右軸）0%-100%-200%3.7控制器：毛利率及凈利率均有所提升3.7控制器：毛利率及凈利率均有所提升2023年上半年，控制器板塊毛利率17.94%，同比+1.13pct；凈利率4.37%，2023Q2，控制器板塊毛利率為18.37%，同比+1.13pct，環(huán)比+0.92pct；凈利率為4.96%，同比+0.12pct，環(huán)比+1.25pct。凈利率毛利率20.0%4%3%2%1%0%-1%凈利率毛利率2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q28%6%4%0%3.73.7控制器：重點標的業(yè)績和估值表：控制器板塊重點標的業(yè)績及估值情況（截止2023年9月1日）細分板塊證券代碼證券簡稱增速（%）凈利潤增速（%）PEPEG控制器2023Q2，PCB板塊實現(xiàn)營收302.22億元，同比-12.43%，環(huán)比+1.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.67億元，同比-34.58%，環(huán)比+22.72%。0營業(yè)收入（億元，左軸）營業(yè)收入增速（%，右軸）30%20%0%-10%-20%0歸母凈利潤增速（%，右軸）40%20%0%-20%-40%4003000營業(yè)收入同比增速（%，右軸）營業(yè)收入環(huán)比增速（%，右軸）2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q230%20%0%-10%-20%-30%400歸母凈利潤同比增速（%，右軸）歸母凈利潤環(huán)比增速（%，右軸）50%0%-50%-100%3.8PCB：毛利率和凈利率均有所下滑3.8PCB：毛利率和凈利率均有所下滑2023年上半年，PCB板塊毛利率20.90%，同比-1.23pct；凈利率6.76%，同比-2.87pct。2023Q2，PCB板塊毛利率為20.43%，同比-1.53pct，環(huán)比-0.95pct；凈利率為7.38%，同比-2.77pct，環(huán)比+1.26pct。毛利率30%25%20%15%10%0%凈利率8%6%4%0%凈利率毛利率25%24%23%22%21%20%19%8%6%4%2%0%3.83.8PCB：重點標的業(yè)績和估值（億元）（%）3.9工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：營收有所下滑，歸母凈利潤向好3.9工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：營收有所下滑，歸母凈利潤向好元，同比2.41%。2023Q2，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊實現(xiàn)營收1053.38億元，同比-15.77%，環(huán)比-4.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤6000400030000營業(yè)收入（億元，左軸）營業(yè)收入增速（%，右軸）20%0%-5%-10%0歸母凈利潤增速（%，右軸）30%20%0%-10%20000營業(yè)收入（億元，左軸）營業(yè)收入同比增速（%，右軸）營業(yè)收入環(huán)比增速（%，右軸）40%20%0%-20%-40%400歸母凈利潤同比增速（%，右軸）歸母凈利潤環(huán)比增速（%，右軸）2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q250%0%-50%-100%3.9工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：整體毛利率和凈利率均有所上升3.9工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：整體毛利率和凈利率均有所上升2023年上半年，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊毛利率7.67%，同比+0.70pct；凈利率3.49%，同比+0.35pct。2023Q2，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊毛利率為7.55%，同比+0.74pct，環(huán)比-0.22pct；凈利率為4.02%，同比+0.86pct，環(huán)比+1.04pct。凈利率凈利率毛利率4%3%2%0%9.0%8.5%8.0%凈利率毛利率8%6%4%0%6%5%4%3%2%1%0%2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023.93.9工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：重點標的業(yè)績和估值細分板塊證券代碼證券簡稱（億元）增速（%）凈利潤增速（%）PEPEG工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)688618.SH688078.SH2023年上半年，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊合計實現(xiàn)營收163.33億元，同比+9.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.23億元，同比+3.91%。2023Q2，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊實現(xiàn)營收92.21億元，同比+6.71%，環(huán)比+29.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.59億元，同比+9.44%，環(huán)比+163.81%。營業(yè)收入增速（%，右軸）400300020%0%-5%-10%400歸母凈利潤增速（%，右軸）40%30%20%10%0%-10%0營業(yè)收入同比增速（%，右軸）營業(yè)收入環(huán)比增速（%，右軸）2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q260%40%20%0%-20%-40%-60%50歸母凈利潤同比增速（%，右軸）歸母凈利潤環(huán)比增速（%，右軸）50%0%-50%-100%3.10衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：毛利率有所上升，凈利率有所下滑3.10衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：毛利率有所上升，凈利率有所下滑2023年上半年，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊毛利率31.96%，同比+1.24pct；凈利率8.06%，同比-0.54pct。2023Q2，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊毛利率為33.87%，同比+2.16pct，環(huán)比+4.38pct；凈利率為10.39%，同比-0.06pct，環(huán)比+5.35pct。毛利率凈利率33%32%31%30%29%28%27%26%8%6%4%0%35%34%33%32%31%30%29%28%27%毛利率8%6%4%0%凈利率3.103.10衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：重點標的業(yè)績和估值細分板塊證券代碼證券簡稱2023H1營收增速（%）2023H1歸母凈利潤（億2023H1歸母凈利潤增速（%）PEPEG衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)600246.SH運營商/國資云：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、深桑達A；主設(shè)備商&服務(wù)器：中興通訊、浪潮信息、紫光股份、星網(wǎng)銳捷；光模塊：天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、博創(chuàng)科技、劍橋科技；IDC：潤建股份、英維克、佳力圖、申菱環(huán)境、數(shù)據(jù)港、奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)；PCB/載板：滬電股份、深南電路、興森科技、世運電路、崇達技術(shù)；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：工業(yè)富聯(lián)、東方國信、三旺通信、東土科技、賽意信息、中控技術(shù)、寶信軟件；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：萬通發(fā)展、震有科技、海格通信、航天宏圖、中科星圖；物/車聯(lián)網(wǎng)：美格智能、鼎通科技、瑞可達、電連技術(shù)、移遠通信、廣和通；域控制器：經(jīng)緯恒潤、華陽集團、德賽西威、均勝電子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；AI：海康威視、大華股份、科大訊飛;數(shù)據(jù)服務(wù)：每日互動、易華錄、浙數(shù)文化、星環(huán)科技、安恒信息、山大地緯、拓爾思等；宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化風(fēng)險：受疫情反復(fù)及國際形勢等因素影響，國內(nèi)經(jīng)濟增速逐步放緩，如果經(jīng)濟增速不及預(yù)期，可能導(dǎo)致企業(yè)資金預(yù)算不足，從而影響業(yè)務(wù)發(fā)展。政策扶持力度不及預(yù)期：如果國家對5G、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟等新興領(lǐng)域扶持政策減弱，規(guī)?；瘧?yīng)用不及預(yù)期，可能會導(dǎo)致通信設(shè)備、光通信器件等集采不達預(yù)期，相關(guān)廠商可能面臨訂單不足的風(fēng)險，從而對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。汽車智能網(wǎng)聯(lián)化推進不及預(yù)期：若下游汽車對智能化、網(wǎng)聯(lián)化的需求及進展不及預(yù)期，或?qū)ι嫌瘟悴考男枨螽a(chǎn)生影響。5G產(chǎn)業(yè)進度及網(wǎng)建進度不及預(yù)期：5G標準化和產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期，可能導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)建設(shè)放緩，商用部署時間和終端拓展進度可能推遲，從而對行業(yè)和公司產(chǎn)生不利影響。免責(zé)聲明長城證券股份有限公司（以下簡稱長城證券）具備中國證監(jiān)會批準的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告由長城證券向?qū)I(yè)投資者客戶及風(fēng)險承受能力為穩(wěn)健型、積極型、激進型的普通投資者客戶（以下統(tǒng)稱客戶）提供，除非另有說明，所有本報告的版權(quán)屬于長城證券。未經(jīng)長