股票期權(quán)的應(yīng)用

1股票期權(quán)的應(yīng)用香港交易所

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2內(nèi)容期權(quán)概念股票期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)股票期權(quán)的應(yīng)用股票期權(quán)市場(chǎng)怎樣開(kāi)始參與買(mǎi)賣(mài)答問(wèn)時(shí)間附錄-香港交易所買(mǎi)賣(mài)的股票期權(quán)3期權(quán)概念(1)有權(quán)利(但無(wú)義務(wù))在指定日期或以前(到期日)以指定價(jià)格(行使價(jià))與賣(mài)方買(mǎi)入(認(rèn)購(gòu))或賣(mài)出(認(rèn)沽)所代表之資產(chǎn)(如股票)期權(quán)合約買(mǎi)方有義務(wù)(但無(wú)權(quán)利)在指定日期或以前(到期日)在買(mǎi)方要求下

以指定價(jià)格(行使價(jià))向買(mǎi)方出售(認(rèn)購(gòu))或買(mǎi)入(認(rèn)沽)所代表之資產(chǎn)(如股票)期權(quán)合約賣(mài)方4期權(quán)行使價(jià)下跌上升認(rèn)購(gòu)獲利認(rèn)沽獲利股價(jià)上升對(duì)買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)有利股價(jià)下跌對(duì)買(mǎi)入認(rèn)沽有利正股價(jià)變動(dòng)對(duì)期權(quán)的影響正股價(jià)期權(quán)概念(2)盈利與風(fēng)險(xiǎn)分布認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽買(mǎi)家賣(mài)家賣(mài)家買(mǎi)家盈/虧

盈/虧到期日股價(jià)盈/虧到期日股價(jià)盈/虧到期日股價(jià)到期日股價(jià)6代表股票價(jià)格距到期日之時(shí)限股息利率波幅期權(quán)概念(3)因子影響期權(quán)金 改變 認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽7股票期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)正股的另類(lèi)投資選擇(方向性買(mǎi)賣(mài))低投資金額及交易費(fèi)用策略多元化減低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)(對(duì)沖)增加收入(沽出期權(quán))電子自動(dòng)對(duì)盤(pán)系統(tǒng)(HKATS)期權(quán)結(jié)算所(確保合約履行)8股票期權(quán)應(yīng)用方向性買(mǎi)賣(mài)對(duì)沖增加收益(短倉(cāng))例:9

方法―買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán) 好處―利用期權(quán)的杠桿效應(yīng)獲取盈利到期日股價(jià)盈虧買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)看好正股表現(xiàn)(1)10例：匯豐11月85認(rèn)購(gòu)期權(quán)日期 正股 認(rèn)購(gòu)2001年11月1日 $85 $4.052001年11月27日 $93.5 $8.50盈利/虧蝕 +$8.50 +$4.45回報(bào)率 +10% +110%看好正股表現(xiàn)(2)11

方法―買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)好處―利用期權(quán)的杠桿效應(yīng)獲取盈利盈虧到期日股價(jià)買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)看淡正股表現(xiàn)(1)12例：匯豐1月85認(rèn)沽期權(quán)日期 正股 認(rèn)沽2002年1月4日 $95 $1.532002年1月30日 $87 $2.93盈利/虧蝕 -$8 +$1.40回報(bào)率 -8% 92%看淡正股表現(xiàn)(2)13對(duì)沖持有正股風(fēng)險(xiǎn)(1)方法―買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)好處―保障所持正股因股價(jià)下跌造成的損失到期日股價(jià)盈虧價(jià)格下跌,持有正股會(huì)有損失14例：買(mǎi)入?yún)R豐股票$90

買(mǎi)入2月90認(rèn)沽期權(quán)日期

正股

認(rèn)沽

組合2002年1月10日 $90 $2.84 $92.842002年2月25日 $85.25 $4.95 $90.2盈利 /虧蝕 -$5.25 +$2.11 -$2.64回報(bào)率 -5.8% -2.8%(亦鎖定以$90沽出正股的價(jià)格)對(duì)沖持有正股風(fēng)險(xiǎn)(2)15增加正股回報(bào)

方法―持有正股+沽出認(rèn)購(gòu)期權(quán)好處―牛皮市收期權(quán)金獲取額外盈利 亦可設(shè)定沽出股票的價(jià)格選擇--1)沽出等價(jià)認(rèn)購(gòu)期權(quán)

2)沽出價(jià)外認(rèn)購(gòu)期權(quán)增加回報(bào)(1)16例：持有匯豐正股$90，沽出匯豐1月90認(rèn)購(gòu)

日期

正股

沽出認(rèn)購(gòu)

組合

2002年1月14日 $90 $1.84 $88.16 2002年1月29日 $89

$0.01

$88.99

盈利/虧蝕 -$1 +$1.83 $0.83

回報(bào)率(年率) -24% +45% +21%選擇1-沽出等價(jià)認(rèn)購(gòu)期權(quán)增加回報(bào)(2)17例:目標(biāo)沽出價(jià)為$95(較現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)高沽出)。沽出匯豐1月95認(rèn)購(gòu)$1.3595價(jià)外價(jià)內(nèi)90盈虧到期日股價(jià)持有正股+沽出價(jià)外認(rèn)購(gòu)期權(quán)96.35選擇2-沽出價(jià)外認(rèn)購(gòu)期權(quán)增加回報(bào)(3)18例：持有匯豐正股$90，沽出匯豐1月95認(rèn)購(gòu)

日期

正股

沽出認(rèn)購(gòu)

組合

2002年1月14日 $90 $1.35 $88.65 2002年1月29日 $89

$0.01

$88.99

盈利/虧蝕 -$1 +$1.34 $0.34

回報(bào)率(年率) -24% +33% +8.3%

選擇2-沽出價(jià)外認(rèn)購(gòu)期權(quán)增加回報(bào)(4)19如股價(jià)于到期前未有升越行使價(jià)(90/95)期權(quán)買(mǎi)家放棄行使權(quán)，賺取期權(quán)金($1.84/$1.35)亦可以當(dāng)時(shí)市價(jià)沽出正股選擇沽出等價(jià)期權(quán),獲得較多期權(quán)金如股價(jià)于到期之前升破行使價(jià)(90/95)沽出之認(rèn)購(gòu)期權(quán)被指定行使,以行使價(jià)沽出正股:選擇1:$90+$1.84=$91.84選擇2:$95+$1.35=$96.35選擇沽出價(jià)外期權(quán)被行使后,以較高價(jià)沽出正股增加回報(bào)(5)分析--持有股票,沽出認(rèn)購(gòu)期權(quán):20股票期權(quán)每月成交量及未平倉(cāng)合約

(9/1995-12/2001)21怎樣開(kāi)始參與買(mǎi)賣(mài)向交易所索取合資格市場(chǎng)參與者名單向合資格市場(chǎng)參與者查詢(xún)開(kāi)戶(hù)手續(xù)及收費(fèi)詳細(xì)閱讀及簽署有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)披露文件選定合資格市場(chǎng)參與者開(kāi)戶(hù)口建立對(duì)大市走勢(shì)見(jiàn)解訂定控制買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)策略建立買(mǎi)賣(mài)盤(pán)參與買(mǎi)賣(mài)22答問(wèn)時(shí)間23詳細(xì)資料可參考:.hk24附錄-香港交易所買(mǎi)賣(mài)的股票期權(quán)(1