證券其它相關(guān)論文-轉(zhuǎn)軌與開放背景下中國外匯市場的演進(jìn)：理論與政策的發(fā)展脈絡(luò).doc

證券其它相關(guān)論文-轉(zhuǎn)軌與開放背景下中國外匯市場的演進(jìn)：理論與政策的發(fā)展脈絡(luò)摘要：本文從外匯市場發(fā)展的角度，分析了改革開放以來中國外匯市場的萌芽、發(fā)展和完善，分析了中國外匯市場的理論與政策的發(fā)展脈絡(luò)，認(rèn)為中國外匯市場始終與中國開放型市場經(jīng)濟(jì)的建立和完善進(jìn)程緊密相連。作者認(rèn)為從改革與開放的大背景下把握中國外匯市場的演進(jìn)，對于理解中國外匯市場的萌芽、完善和進(jìn)一步發(fā)展，具有十分重要的理論和現(xiàn)實意義。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)史，外匯市場，開放經(jīng)濟(jì)，市場化與規(guī)范化。外匯市場是一國經(jīng)濟(jì)對外開放的產(chǎn)物。在開放條件下，國際間的經(jīng)濟(jì)往來會形成國家之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系和貨幣收付關(guān)系，從而產(chǎn)生了進(jìn)行外匯交易、建立外匯市場的客觀需要。從外匯市場發(fā)展的角度看，改革開放以來中國外匯市場的萌芽、發(fā)展和完善，始終與中國開放型市場經(jīng)濟(jì)的建立和完善進(jìn)程緊密相連。從改革與開放的大背景下把握中國外匯市場的演進(jìn)，分析其理論與政策的發(fā)展脈絡(luò)，對于理解中國外匯市場的萌芽、完善和進(jìn)一步發(fā)展，具有十分重要的理論和現(xiàn)實意義。理論上說，外匯市場是外匯買賣的交易場所或交易網(wǎng)絡(luò)，其存在的前提是外匯資源的市場化配置，即擁有外匯的賣者和買者，改革開放以前，我國實行統(tǒng)收統(tǒng)支的外匯管理體制，一切外匯收入必須出售給國家，一切外匯支出都要由國家計劃安排，因而不存在外匯的買者和賣者，也就不存在外匯市場，統(tǒng)收統(tǒng)支的外匯管理體制雖是當(dāng)時高度集中的計劃經(jīng)濟(jì)體制和外貿(mào)的國家壟斷體制相適應(yīng)的產(chǎn)物，也是當(dāng)時我國對外貿(mào)易規(guī)模較小，外匯收支數(shù)額不大的情況下保證外匯收支平衡和人民幣匯率基本穩(wěn)定的必然要求。而外匯市場從萌芽到逐步完善，也正是改革開放背景下我國開放型市場經(jīng)濟(jì)逐步建立和完善的客觀要求。一、改革開放的探索與中國外匯市場的萌芽：外匯調(diào)劑市場階段（1980-1993年）1978年12月18日，作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展重大轉(zhuǎn)折點的中國共產(chǎn)黨十一屆三中全會召開。從此，推進(jìn)對外開放、實行以市場為取向的改革進(jìn)入探索實施階段，客觀上為外匯市場的萌芽創(chuàng)造了條件。歷史地看，外匯調(diào)劑市場的發(fā)展?jié)M足了當(dāng)時改革開放起步階段的需要，對于整個外匯市場的進(jìn)一步發(fā)展具有奠基性的意義。嚴(yán)格來說，外匯調(diào)劑市場并不是真正意義上的外匯市場，只是不同市場主體之間的外匯使用權(quán)的有償轉(zhuǎn)讓，只能說是一種外匯市場的萌芽。由于客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的限制和外匯調(diào)劑市場本身所具有的缺陷，外匯調(diào)劑市場所帶來的弊端也是非常明顯的，如行政計劃調(diào)度外匯降低了外匯資源的配置效率；嚴(yán)格的管制難以調(diào)動創(chuàng)匯單位擴大外匯收入的積極性，也使我國長期難以改變以初級產(chǎn)品出口為主的格局；外匯資源的非市場化配置使企業(yè)不能根據(jù)市場供求變化進(jìn)行經(jīng)營活動，應(yīng)變能力差；這些因素的綜合作用也容易扭曲人民幣匯率的形成機制，等等。隨著開放型市場經(jīng)濟(jì)的逐步完善，這些缺陷的存在日益制約著外匯市場自身的發(fā)育，從而在客觀上為外匯調(diào)劑市場在新的發(fā)展階段進(jìn)一步向比較規(guī)范的外匯市場發(fā)展提出了要求。（一）外匯調(diào)劑市場的萌芽與起步（19801985年）隨著改革開放探索的不斷深入，傳統(tǒng)體制下高度集中的外匯管理體制已經(jīng)越來越不能適應(yīng)客觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，主要表現(xiàn)在阻礙了外匯資源的靈活調(diào)劑和出口企業(yè)出口創(chuàng)匯積極性的發(fā)揮，從而造成人民幣匯率在一定程度上的扭曲。在這一條件下，為調(diào)動出口企業(yè)創(chuàng)匯的積極性并配合外貿(mào)體制改革，國務(wù)院與1979年8月13日頒發(fā)了關(guān)于大力發(fā)展對外貿(mào)易增加外匯收入若干問題的規(guī)定，并制定了出口商品外匯留成試行辦法，在外匯由國家集中管理、統(tǒng)一平衡和保證重點適用的同時，實行貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯留成辦法。所謂外匯留成是指出口企業(yè)將出口收入的外匯賣給國家后，國家按規(guī)定比例給予出口企業(yè)的地方外匯留成額度，用匯時，用匯單位用人民幣配以額度，按國家規(guī)定的外匯牌價購買外匯。外匯留成制度的推行，在當(dāng)時的條件下有效地調(diào)動了出口企業(yè)的積極性，促進(jìn)了對外貿(mào)易的發(fā)展。但是，在外匯留成制度的實施過程中也出現(xiàn)了一些問題，主要表現(xiàn)為外匯額度與實際外匯資源分離，形成外匯供給和外匯需求在一定程度上的錯位，如有的企業(yè)有外匯留成卻并不需要使用外匯，有的企業(yè)需要使用外匯卻沒有外匯留成額度，國家計委常常不能予以安排滿足。這種供求的脫節(jié)對外匯調(diào)劑市場產(chǎn)生了一種內(nèi)在的需求。1980年10月中國銀行和國家外匯管理局制定了調(diào)劑外匯暫行計劃，中國銀行開始在北京、上海等12個大中城市辦理外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，有償轉(zhuǎn)讓外匯資源的使用權(quán)，中國外匯調(diào)劑市場開始產(chǎn)生。這一時期我國外匯調(diào)劑市場的主要特點有：（1）外匯調(diào)劑的中介機構(gòu)是中國銀行。（2）參與外匯調(diào)劑的主體僅限于國營、集體企事業(yè)單位。（3）調(diào)劑價格以美元兌人民幣的貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價（1美元合2.80元人民幣）為基礎(chǔ)，并在10的幅度內(nèi)波動，（即最高限價為一美元合3.08元人民幣）。（4）調(diào)劑的外匯只準(zhǔn)使用現(xiàn)匯，留成額度先要換成現(xiàn)匯才能進(jìn)行調(diào)劑，1978年8月后允許買賣外匯額度。（5）1985年底在深圳設(shè)立了外匯調(diào)劑中心，其后在其它經(jīng)濟(jì)特區(qū)也相繼設(shè)立。盡管我國的外匯調(diào)劑市場并不屬于嚴(yán)格意義上的外匯市場，但是，作為對計劃經(jīng)濟(jì)體制下統(tǒng)收統(tǒng)支外匯體制的突破并在一定程度上引入了市場機制，其開創(chuàng)性的意義是深遠(yuǎn)的。經(jīng)過改革開放的初步探索，我國經(jīng)濟(jì)的對外開放程度迅速擴大，市場體系逐步建立，外匯收入有了較快增長，但外匯供求矛盾仍很突出。同時，由于社會總需求膨脹，國內(nèi)物價上漲較大，出口換匯成本增加。此時，外匯調(diào)劑市場產(chǎn)生階段確立的限定價格已經(jīng)不能反映實際供求。造成了1984年調(diào)劑市場有行無市，非法高價買賣外匯的場外交易增加。針對這種情況，1985年10月開始在上海試行提高外匯額度的調(diào)劑價格，限價提高到一美元合4元人民幣，同年11月，深圳市率先成立外匯調(diào)劑中心，買賣雙方不再直接進(jìn)行外匯交易。在外匯調(diào)劑中心里，也同樣放寬了對外匯調(diào)劑價格的限制。此后，外匯調(diào)劑數(shù)量迅速增加，國家外匯管理局在總結(jié)兩城市外匯交易試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，對外匯調(diào)劑辦法進(jìn)行了改革。（二）外匯調(diào)劑市場框架的形成（19861987）1986年，我國外匯調(diào)劑市場的發(fā)展進(jìn)入了一個新的階段。這一時期我國外匯調(diào)劑市場的主要改革為：（1）外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)由中國銀行移交給外匯管理局辦理，1986年3月，外匯管理局頒布了辦理留成外匯調(diào)劑的幾項規(guī)定，規(guī)定外匯額度調(diào)劑的交割和過戶由國家外匯管理局辦理，現(xiàn)匯交易的交割和過戶由包括中國銀行在內(nèi)的金融機構(gòu)辦理。這是整個金融體制改革的推進(jìn)在外匯市場發(fā)展歷程中的反映。（2）1986年10月，國務(wù)院頒布了關(guān)于鼓勵外商投資的規(guī)定，允許外商投資企業(yè)在經(jīng)濟(jì)特區(qū)和沿海開放城市調(diào)劑外匯，但不能與國營、集體企事業(yè)單位之間進(jìn)行外匯交易。這是由于在改革開放政策和中國廣大市場的吸引下，外商投資不斷增加，外商投資企業(yè)的外匯不平衡問題也日益突出，需要提供一個市場化的環(huán)境來解決這一問題。（3）提高了外匯調(diào)劑價格，規(guī)定1美元外匯留成額度價格為1元人民幣，現(xiàn)匯調(diào)劑最高限價為4.2元人民幣，經(jīng)濟(jì)特區(qū)、海南行政區(qū)，外商投資企業(yè)的外匯調(diào)劑陸續(xù)放開了價格，由買賣雙方自由議定。（4）繼深圳之后，各省、自治區(qū)、直轄市以及計劃單列市都設(shè)立了外匯調(diào)劑中心。經(jīng)過上述調(diào)整后，外匯調(diào)劑市場趨于活躍，成交量大幅度增加，1986年后三季度全國調(diào)劑外匯成交額為18.9億美元，1987年猛增到42億美元，1986年10月到1987年10月，外商投資企業(yè)外匯調(diào)劑成交額為1.6億美元。經(jīng)過這一階段的努力，我國的外匯調(diào)劑市場已經(jīng)初具框架，但還存在以下問題：（1）外匯調(diào)劑尚屬于內(nèi)部調(diào)劑，即按照買賣外匯單位登記的時間、金額、外匯來源或用途，根據(jù)買賣外匯單位的具體情況，由外匯調(diào)劑中心安排成交，與規(guī)范的竟價成交方式不符。（2）由于外資企業(yè)和經(jīng)濟(jì)特區(qū)的外匯調(diào)劑價格完全放開，使其大大高于國營、集體企事業(yè)單位之間的調(diào)劑價格，在全國范圍形成了兩個并行的市場，導(dǎo)致市場分割。（3）調(diào)劑范圍過小，除企業(yè)的留成外匯和超計劃出口的留成外匯可參加調(diào)劑外，各地政府自有或借入的外匯不得參加調(diào)劑。（4）地方行政部門干預(yù)較多，省市間的外匯難以橫向融通。（5）留成外匯的使用受到外匯指標(biāo)的控制，出售留成外匯帶指標(biāo)交易受到一定限制。到1987年底，我國外匯收支總額已達(dá)700多億美元，外匯儲備總額已由1981年的66.1億美元增加到1988年的175.5億美元，我國對外開放程度的擴大，外匯流量的增加既對外匯調(diào)劑市場的進(jìn)一步發(fā)展提供了有利條件，也對外匯調(diào)劑市場提出了進(jìn)一步完善的需求。同時，1988年初，國務(wù)院決定全面推行外貿(mào)責(zé)任制，對輕工、工藝和服裝三個出口行業(yè)實行自負(fù)盈虧、放開經(jīng)營的試點，并取消了使用外匯留成的控制指標(biāo)，為配合外貿(mào)體制改革，1988年3月，國家外匯管理局制定了關(guān)于外匯調(diào)劑的規(guī)定，新一輪的外匯調(diào)劑市場改革又進(jìn)入了實施階段。（三）、外匯調(diào)劑市場的完善（19881993）這一時期外匯調(diào)劑市場的改革主要表現(xiàn)在：（1）在國家外匯管理局的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和管理下，各省、自治區(qū)、直轄市設(shè)立了外匯調(diào)劑中心，辦理本地外匯額度和現(xiàn)匯的調(diào)劑業(yè)務(wù)，在北京設(shè)立了全國外匯調(diào)劑中心，辦理中央部門之間和各省市之間的外匯額度和現(xiàn)匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，形成了一個全國統(tǒng)一的市場。（2）放開了外匯調(diào)劑價格，調(diào)劑價格根據(jù)外匯供求自由浮動。（3）擴大了調(diào)劑范圍，允許地方政府的留成外匯，華僑、港澳臺同胞的捐贈外匯進(jìn)入外匯調(diào)劑市場，并從1991年12月1日起允許我國境內(nèi)的中國公民以及定居在我國境內(nèi)的外國人參加外匯調(diào)劑。（4）允許國營、集體企事業(yè)單位同外資企業(yè)之間進(jìn)行外匯調(diào)劑，溝通了兩個市場。（5）國家外匯管理局制定了調(diào)劑外匯投向指導(dǎo)序列，合理引導(dǎo)外匯的投向。（6）一些地方建立了外匯平準(zhǔn)基金，并改進(jìn)了交易方式和交易制度，進(jìn)一步完善了市場運行機制。（7）堅持管理與經(jīng)營相分離的原則，開始將外匯調(diào)劑中心辦成獨立核算的事業(yè)單位。（8）1992年開通了26家地方調(diào)劑中心組成的聯(lián)合報價網(wǎng)絡(luò)，建立了調(diào)劑價格及成交情況的信息網(wǎng)絡(luò)。1988年9月，上海創(chuàng)辦了我國第一家公開的外匯調(diào)劑市場，即上海外匯調(diào)劑中心，其特點在于：（1）中心實行會員制，會員分為代理客戶進(jìn)行交易的金融機構(gòu)即經(jīng)濟(jì)商和根據(jù)自己的業(yè)務(wù)需要進(jìn)行交易的國營、集體、企事業(yè)單位和外商投資企業(yè)即自營商。（2）實行竟價成交，外匯調(diào)劑公開市場按前一天的收盤價公布當(dāng)天買賣雙方的外匯額和價格，1990年8月，又實行了自行報價、復(fù)數(shù)成交，即交易員可在營業(yè)時間內(nèi)的任何一個時點進(jìn)行報價，根據(jù)價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則逐筆成交，報價只能在開盤價的基礎(chǔ)上浮動1500點，1992年7月27日該浮動幅度被取消。（3）實行資金集中清算，買賣成交當(dāng)日分別將人民幣轉(zhuǎn)帳支票或外匯額度支用單交給中心結(jié)算部辦理結(jié)算。繼上海之后，福州、深圳、廈門、北京、南京也相繼成立了外匯調(diào)劑公開市場，這是我國外匯調(diào)劑市場向規(guī)范化目標(biāo)邁進(jìn)的重要一步。同以前的內(nèi)部調(diào)劑相比，它運用了更多的市場機制，如公開報價、竟價成交，不僅體現(xiàn)了公開化、市場化的原則，大大提高了外匯調(diào)劑交易的透明度，同時也充分發(fā)揮了經(jīng)濟(jì)商的作用，完善了信息的傳導(dǎo)機制，創(chuàng)造了公平、平等的競爭環(huán)境，與我國外匯調(diào)劑市場相對應(yīng)的是我國外匯調(diào)劑成交額的逐年增加，1987年全國外匯調(diào)劑成交額累計為42億美元，1988年增加到62.6億美元，1992年達(dá)251.05億美元。（四）外匯調(diào)劑市場的實踐意義與改革方向我國外匯調(diào)劑市場的形成、發(fā)展和完善，是改革開放的產(chǎn)物，也是開放型市場經(jīng)濟(jì)建立和完善的客觀需要，為外匯市場的進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，促進(jìn)了對外經(jīng)濟(jì)往來的發(fā)展。經(jīng)過十多年的探索，外匯調(diào)劑市場已經(jīng)成為一個比較開放、覆蓋面和影響力不斷擴大的市場體系，外匯調(diào)劑市場匯率基本上反映了外匯市場的供求關(guān)系，從而促進(jìn)了對外貿(mào)易，改善了外商投資環(huán)境，加速了外匯資金的流通，提高了外匯資源的使用效益。從外匯調(diào)劑市場作用的發(fā)揮來看，市場不但是供求雙方共同決定價格的場所，而且是資源優(yōu)化配置的手段，盡管我國外匯調(diào)劑市場只是一個初級形式的市場，但其市場作用的發(fā)揮仍是不容置疑的，它不但在我國外匯短缺的情況下為外匯的需求者和供給者提供了一個互相融通的場所，而且使國家集中以外的外匯資源導(dǎo)向那些經(jīng)濟(jì)效益高或迫切需要外匯資源的行業(yè)、部門，彌補了計劃分配外匯的不足。從外匯調(diào)劑市場的逐步發(fā)展來看，在規(guī)模上，全國外匯調(diào)劑成交額逐年增加，外匯資金的絕大部分已納入了市場調(diào)節(jié)的范圍；市場的覆蓋面和影響力不斷擴大；在組織形式上，由內(nèi)部調(diào)劑發(fā)展到市場化的公開調(diào)劑；在調(diào)劑范圍上，由國營、集體、企事業(yè)單位到外資企業(yè)到居民；在調(diào)劑匯率的決定上，由嚴(yán)格限制到放寬幅度到完全自由浮動；在市場范圍上，由分割的地域性市場到全國統(tǒng)一的市場?？傊?jīng)過10多年的發(fā)展和完善，外匯調(diào)劑市場已成為一個初具規(guī)模、有市場組織、形式具有一定開放性、網(wǎng)絡(luò)化的市場體系，為建立規(guī)范化的外匯市場、為1994年人民幣匯率成功并軌奠定了基礎(chǔ)。十四屆三中全會通過的中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定，明確提出了“改革外匯管理體制，建立以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場”，統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場應(yīng)是我國外匯市場的改革方向，而我國的外匯調(diào)劑市場僅僅是一個初級形式的外匯市場，甚至不能算是一個嚴(yán)格意義上的外匯市場，這主要表現(xiàn)在：（1）從層次上看，外匯市場應(yīng)包括客戶市場、銀行間同業(yè)市場、中央銀行與外匯指定銀行間的市場，三個市場中以銀行同業(yè)市場為外匯市場的基本形式和核心內(nèi)容，而