2006注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理模擬5.doc

2006年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試財(cái)務(wù)成本管理模擬試題(五) 一、單項(xiàng)選擇題(本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案。) 1下列說法不正確的是( )。 A相對(duì)于短期投資而言，長(zhǎng)期投資在決策分析時(shí)更重視貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量 B籌資決策的關(guān)鍵是確定資本結(jié)構(gòu) C長(zhǎng)期資金和短期資金在籌資速度上沒有區(qū)別 D股利決策是企業(yè)內(nèi)部籌資問題 2下列關(guān)于市盈率的說法不正確的是( )。 A該比率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn) B高市盈率說明公司能夠獲得社會(huì)信賴，具有良好的前景 C市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來越看好 D在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越小 3按照我國(guó)證券法的規(guī)定，上市公司出現(xiàn)下列哪種情況時(shí)，由證券交易所決定終止其股票上市交易( )。 A公司有重大違法行為 B公司最近三年連續(xù)虧損 C公司連續(xù)四年虧損 D公司股本總額發(fā)生變化，不再具備上市條件 4下列關(guān)于投資組合理論的認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤的是( )。 A當(dāng)增加投資組合中資產(chǎn)的種類時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)將不斷降低，而收益仍然是個(gè)別資產(chǎn)的加權(quán)平均值 B投資組合中的資產(chǎn)多樣化到一定程度后，特殊風(fēng)險(xiǎn)可以被忽略，而只關(guān)心系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) C在充分組合的情況下，單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于決策是沒有用的，投資人關(guān)注的只是投資組合的風(fēng)險(xiǎn) D在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合收益的全部風(fēng)險(xiǎn) 5下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的說法中，錯(cuò)誤的是( )。 A迄今為止，仍難以準(zhǔn)確地揭示出資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系 B能夠使企業(yè)預(yù)期價(jià)值最高的資本結(jié)構(gòu)，不一定是預(yù)期每股收益最大的資本結(jié)構(gòu) C在進(jìn)行融資決策時(shí)，不可避免地要依賴人的經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷 D按照營(yíng)業(yè)收益理論，負(fù)債越多則企業(yè)價(jià)值越大 6某公司某部門的有關(guān)數(shù)據(jù)為：銷售收入50000元，已銷產(chǎn)品的變動(dòng)成本和變動(dòng)銷售費(fèi)用30000元，可控固定間接費(fèi)用2500元，不可控固定間接費(fèi)用3000元，分配來的公司管理費(fèi)用為1500元。那么，該部門的邊際貢獻(xiàn)為( )。 A20000元 B17500元 C14500元 D10750元 7某產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為160元，經(jīng)預(yù)測(cè)銷量為40000件，單價(jià)為200元，企業(yè)的期望利潤(rùn)最低為100萬元，則固定成本應(yīng)( )。 A不高于60萬元 B不高于40萬元 C不低于60萬元 D不低于40萬元 8與自制及外購(gòu)決策無關(guān)的成本項(xiàng)目是( )。 A生產(chǎn)準(zhǔn)備成本 B變動(dòng)訂貨成本 C缺貨成本 D購(gòu)置成本 9甲公司發(fā)行期限為6年的可轉(zhuǎn)換債券，每張債券面值為10元，發(fā)行價(jià)為10.5元，共發(fā)行10萬張，年利率為8%，到期一次還本付息，兩年后可以轉(zhuǎn)換為普通股。第3年末該債券全部轉(zhuǎn)換為普通股20萬股，則該債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為( )。 A10.5 B0.5 C5 D5.25 10有關(guān)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值表述不正確的是( )。 A企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)是續(xù)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè) B一個(gè)企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件是其持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值超過清算價(jià)值 C依據(jù)理財(cái)?shù)摹白岳瓌t”當(dāng)未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值大于清算價(jià)值時(shí)，投資人通常會(huì)選擇繼續(xù)經(jīng)營(yíng) D如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價(jià)值，則企業(yè)要進(jìn)行清算 二、多項(xiàng)選擇題(本題型共10題，每題2分，共20分。每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。) 1股價(jià)反映了( )。 A資本和獲利之間的關(guān)系 B每股盈余的大小 C每股盈余取得的時(shí)間 D每股盈余的風(fēng)險(xiǎn) 2在企業(yè)速動(dòng)比率大于1時(shí)，會(huì)引起該指標(biāo)上升的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是( )。 A借入短期借款 B賒銷了一批產(chǎn)品 C支付應(yīng)付賬款 D收回應(yīng)收賬款 3在不增發(fā)新股的情況下，下列說法正確的是( )。 A如果本年的留存收益率提高，其他財(cái)務(wù)比率不變，則本年的實(shí)際增長(zhǎng)率高于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 B如果本年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，其他財(cái)務(wù)比率不變，則本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 C如果本年的銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)下降，其他財(cái)務(wù)比率不變，則本年的實(shí)際增長(zhǎng)率低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 D如果本年的銷售凈利率和股利支付率下降，其他財(cái)務(wù)比率不變，則本年的實(shí)際增長(zhǎng)率低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 4下列說法正確的是( )。 A在有效市場(chǎng)中，股票的期望收益率等于其必要的收益率 B如果股利固定增長(zhǎng)，則股票的期望收益率股利收益率+股利增長(zhǎng)率 C如果股利固定增長(zhǎng)，則股利增長(zhǎng)率股價(jià)增長(zhǎng)率資本利得收益率 D股利收益率預(yù)期現(xiàn)金股利當(dāng)前股票內(nèi)在價(jià)值 5放棄現(xiàn)金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項(xiàng)中，使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的情況有( )。 A信用期、折扣期不變，折扣百分比提高 B折扣期、折扣百分比不變，信用期延長(zhǎng) C折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長(zhǎng) D折扣百分比、信用期不變，折扣期延長(zhǎng) 6企業(yè)發(fā)放股票股利( )。 A實(shí)際上是企業(yè)盈利的資本化 B能達(dá)到節(jié)約企業(yè)現(xiàn)金的目的 C可以使股票價(jià)格不至于過高 D可直接增加股東的財(cái)富 7企業(yè)以等量資本投資于A、B股票形成投資組合。已知A、B股票投資收益的標(biāo)準(zhǔn)差分別為10%和20%，預(yù)期報(bào)酬率分別為6%和15%，則下列結(jié)論正確的有( )。 A投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差在10%20%之間 B若A、B股票相關(guān)系數(shù)為-1，投資組合標(biāo)準(zhǔn)差為0 CA股票的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小于B DA股票的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大于B 8下列關(guān)于市盈率模型的論述，正確的有( )。 A關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長(zhǎng)潛力 B無法評(píng)估凈利為負(fù)值的企業(yè)的價(jià)值 C如果目標(biāo)企業(yè)的值顯著大于1，則在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估結(jié)果被夸大 D對(duì)于同一企業(yè)，如果假設(shè)前提一致，則使用內(nèi)在市盈率模型計(jì)算的股權(quán)價(jià)值，與現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型或經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型下的結(jié)果一致 9關(guān)于資本成本的說法正確的有( )。 A資本成本是一種機(jī)會(huì)成本 B資本成本是最低可接受的收益率 C正確計(jì)算和合理降低資本成本是制定籌資決策的基礎(chǔ) D資本成本是投資項(xiàng)目是否可行的取舍標(biāo)準(zhǔn) 10關(guān)于彈性預(yù)算，下列說法正確的是( )。 A彈性預(yù)算的編制有多水平法和公式法 B在不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)量的情況下，彈性預(yù)算尤為適用 C彈性預(yù)算不適用于不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)量的情況 D彈性預(yù)算的編制必須要清楚本量利之間的關(guān)系 三、判斷題(本題型共10題，每題1分，共10分。請(qǐng)判斷每題的表述是否正確，你認(rèn)為正確的，填代碼“”，你認(rèn)為錯(cuò)誤的，填代碼“X”。每題判斷正確的得1分；每題判斷錯(cuò)誤的倒扣0.5；不答題不得分，也不扣分?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止。) 1馬克維茨的投資組合理論認(rèn)為，若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)等于這些股票的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，所以投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。 ( ) 2如果假設(shè)長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入平均長(zhǎng)期資產(chǎn)凈額，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。( ) 3外部融資額預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)增加的股東權(quán)益。( ) 4在資本市場(chǎng)線上，在M點(diǎn)的右側(cè)，你會(huì)借人無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資于市場(chǎng)組合M，此時(shí)既持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也持有市場(chǎng)組合。( ) 5持有較低的營(yíng)運(yùn)資金屬于寬松的營(yíng)運(yùn)資金政策，持有較高的營(yíng)運(yùn)資金屬于緊縮的營(yíng)運(yùn)資金政策。前者的收益、風(fēng)險(xiǎn)均較低，后者的收益、風(fēng)險(xiǎn)均較高。( ) 6預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率。( ) 7從少數(shù)股權(quán)投資者來看，V(新的)是企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值。( ) 8A產(chǎn)品需要經(jīng)過三道工序完成，各道工序的工時(shí)定額分別為50、20和30小時(shí)，如果第三道工序的在產(chǎn)品為100件，則其約當(dāng)產(chǎn)量為15件。( ) 9股份有限公司原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派股利，無盈利不得支付股利，即所謂的“無利不分”原則。但若公司用公積金抵補(bǔ)虧損以后，為維護(hù)其股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特別決議，也可用公積金支付股利，不過這樣支付股利后留存的法定公積金不得低于轉(zhuǎn)增后公司注冊(cè)資本的25%。( ) 10資本市場(chǎng)線橫坐標(biāo)是系數(shù)，證券市場(chǎng)線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差。( ) 四、計(jì)算分析題(本題型共5題，每題6分，共30分。要求列出計(jì)算步驟，除非特別指定，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。) 1科源公司下設(shè)A、B兩個(gè)投資中心，A投資牛心的投資額為400萬元，投資報(bào)酬率為16%；B投資中心的投資報(bào)酬率為17%，剩余收益為40萬元；科源公司的資本成本為 12%?？圃垂緵Q定追加投資100萬元，可增加部門邊際貢獻(xiàn)15萬元。 要求： (1)計(jì)算追加投資前公司的投資報(bào)酬率和剩余收益(剩余收益保留整數(shù))； (2)從投資報(bào)酬率的角度看，A、B投資中心是否會(huì)愿意接受該投資； (3)從剩余收益的角度看，A、B投資中心是否會(huì)愿意接受該投資； (4)說明以投資報(bào)酬率和剩余收益作為投資中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。 2甲公司共有三個(gè)車間，2006年3月份生產(chǎn)A產(chǎn)品5000件，相關(guān)的資料如下：直接材料費(fèi)用直接人工費(fèi)制造費(fèi)用合計(jì)第一車間完工半成品轉(zhuǎn)出800001000010000100000第二車間完工半成品轉(zhuǎn)出1200001600015200151200第三車間完工產(chǎn)品轉(zhuǎn)出1890001950030000238500 要求： (1)編制產(chǎn)成品入庫(kù)的會(huì)計(jì)分錄； (2)采用成本還原的方法確定每件產(chǎn)品中的直接材料費(fèi)用、直接人工費(fèi)和制造費(fèi)用。 3公司2006年初的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為9000萬元，其中，公司債券為1655萬元 (2005年初按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年末付息，三年后到期一次性還本)；普通股股本為4000萬元(每股面值2元)；資本公積為1345萬元；其余為留存收益1000萬元，優(yōu)先股股本1000萬元，每年支付優(yōu)先股息100萬元。2006年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇： 方案一：增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元； 方案二：增發(fā)債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年末付息，三年后到期一次性還本。 預(yù)計(jì)2006年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)2000萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為30%，已知銀行存款利率為10%，(SA，10%，3)3.31。 要求： (1)計(jì)算為了到期償還1655萬元的債券本金需要建立的償債基金； (2)計(jì)算增發(fā)股票方案的下列指標(biāo)： 2006年增發(fā)普通股股份數(shù)； 2006年全年債券利息； (3)計(jì)算增發(fā)債券方案下的2006年全年利息； (4)計(jì)算兩種籌資方式下的償債基金； (5)計(jì)算每股利潤(rùn)的無差別點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策(不考慮風(fēng)險(xiǎn))。 4D企業(yè)長(zhǎng)期以來計(jì)劃收購(gòu)一家連續(xù)盈利，值為1.05的上市公司(以下簡(jiǎn)稱“目標(biāo)公司”)，其當(dāng)前的股價(jià)為18元股。D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價(jià)較低，是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)，但也有人提出，這一股價(jià)高過了目標(biāo)公司的真正價(jià)值，現(xiàn)在收購(gòu)并不合適。D企業(yè)征求你對(duì)這次收購(gòu)的意見。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下： 項(xiàng)目甲公司乙公司丙公司丁公司目標(biāo)公司普通股數(shù)500萬股700萬股800萬股700萬股600萬股每股市價(jià)18元22元16元12元18元每股銷售收入22元20元16元10元17元每股收益1元1.2元0.8元0.4元0.9元每股凈資產(chǎn)3.5元3.3元2.4元2.8元3元預(yù)期增長(zhǎng)率10%6%8%4%5%要求： (1)說明應(yīng)當(dāng)運(yùn)用相對(duì)價(jià)值法中的哪種模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值。 (2)采用修正平均的方法分析當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司(計(jì)算中保留小數(shù)點(diǎn)后兩位)。 5已知：某公司2005年銷售收入為50000萬元，銷售凈利潤(rùn)率為12%，凈利潤(rùn)的 60%分配給投資者。2005年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下： 資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表) 2005年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金應(yīng)收賬款凈額 存貨固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn) 100030004000110001000應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)長(zhǎng)期借款實(shí)收資本留存收益100020001100040002000資產(chǎn)總計(jì)20000負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)20000 要求： (1)假定公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減，2006的銷售凈利率為10%，銷量增加20%，通貨膨脹率為5%，股利支付率為80%，計(jì)算2006公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金和對(duì)外籌集的資金量； (2)假定公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減，2006的銷售凈利率為10%，不打算從外部籌資，股利支付率為80%，預(yù)計(jì)2006年的銷售增長(zhǎng)率； (3)如果2006年不增發(fā)新股，并保持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，預(yù)計(jì)2006的最大銷售增長(zhǎng)率。 五、綜合題(本題型共2題，每題15分，共30分。要求列出步驟，除非特別指明，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。) 1某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙產(chǎn)品，采用品種法計(jì)算成本，本月發(fā)生的有關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)如下：(1)生產(chǎn)領(lǐng)用材料分配表如下：項(xiàng)目直接計(jì)入分配計(jì)入合計(jì)基本生產(chǎn)成本甲產(chǎn)品20000004000002400000乙產(chǎn)品400000200000600000小計(jì)24000006000003000000制造費(fèi)用(基本車間)1000010000合計(jì)24000006100003010000 (2)工資費(fèi)用分配表如下：項(xiàng)目直接計(jì)入分配計(jì)入合計(jì)生產(chǎn)工時(shí)分配金額基本生產(chǎn)成本甲產(chǎn)品1800015000乙產(chǎn)品120005000小計(jì)300002000040000制造費(fèi)用(基本車間)5000合計(jì) (3)其他制造費(fèi)用分配表如下：項(xiàng)目金額辦公費(fèi)200水電費(fèi)7000折舊費(fèi)13000其他3000合計(jì)25000要求：(1)完成工資費(fèi)用分配表；(2)編制下列制造費(fèi)用明細(xì)賬摘要工資機(jī)物料消耗辦公費(fèi)水電費(fèi)折舊費(fèi)其他合計(jì)金額(3)根據(jù)制造費(fèi)用明細(xì)賬所登數(shù)據(jù)，采用生產(chǎn)工時(shí)的比例分配，編制下表：產(chǎn)品名稱生產(chǎn)工時(shí)分配率分配金額甲產(chǎn)品15000乙產(chǎn)品5000合計(jì)20000(4)甲產(chǎn)品按所耗原材料費(fèi)用計(jì)算在產(chǎn)品成本，乙產(chǎn)品的在產(chǎn)品成本采用按年初固定數(shù)計(jì)算，要求編制下列明細(xì)賬。 甲產(chǎn)品成本明細(xì)賬 月日摘要產(chǎn)量原材料工資及福利費(fèi)制造費(fèi)用成本合計(jì)831在產(chǎn)品成本850000850000930本月生產(chǎn)費(fèi)用30生產(chǎn)費(fèi)用累計(jì)30完工產(chǎn)品成本6030產(chǎn)成品單位成本30在產(chǎn)品成本40乙產(chǎn)品成本明細(xì)賬 月日摘要產(chǎn)量原材料工資及福利費(fèi)制造費(fèi)用成本合計(jì)831在產(chǎn)品成本500003000025000105000930本月生產(chǎn)費(fèi)用30生產(chǎn)費(fèi)用累計(jì)30完工產(chǎn)品成本10030產(chǎn)成品單位成本30在產(chǎn)品成本10 2A公司是一家制造企業(yè)，現(xiàn)在正考慮投產(chǎn)一新產(chǎn)品，其有關(guān)資料如下： (1)A公司2006年初資本總額4700萬元，其中，長(zhǎng)期借款1700萬元(月末付息)，年利率5%，無手續(xù)費(fèi)；權(quán)益資金3000萬元，股數(shù)1000萬股，2005年的銷售收入為8000萬元，變動(dòng)成本率為60%，固定付現(xiàn)成本為950萬元(不含利息)，非付現(xiàn)成本為50萬元。 (2)公司擬投產(chǎn)一種新產(chǎn)品。新產(chǎn)品的市場(chǎng)適銷期為5年。該產(chǎn)品的生產(chǎn)可以利用企業(yè)原有的一臺(tái)設(shè)備，此外還要購(gòu)置一臺(tái)配套設(shè)備。 (3)舊設(shè)備當(dāng)初購(gòu)買成本100萬元，稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限10年，殘值率10%，已經(jīng)使用5年，預(yù)計(jì)尚可使用年限5年，5年后的最終殘值為0，設(shè)備當(dāng)前變現(xiàn)價(jià)值為65萬元，已經(jīng)商量好了一家買方。 (4)新設(shè)備買價(jià)為200萬元，稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限10年、殘值率10%，直線折舊法。使用5年后的變現(xiàn)價(jià)值估計(jì)為10萬元。 (5)新產(chǎn)品投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年的銷售收入會(huì)增加1000萬元，假設(shè)變動(dòng)成本率仍為60%，固定付現(xiàn)成本會(huì)增加82萬元(不含利息)。 (6)生產(chǎn)部門估計(jì)新產(chǎn)品的生產(chǎn)還需要增加100萬元的營(yíng)運(yùn)資金。 (7)公司過去沒有投產(chǎn)過類似新產(chǎn)品項(xiàng)目，但新項(xiàng)目與另一家上市公司的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目類似，該上市公司的為1.2，其資產(chǎn)負(fù)債率為60%，目前證券市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，證券市場(chǎng)的平均收益率為10%。所得稅率為30%。 (8)投資所需300萬元資金有兩個(gè)方案可供選擇：(方案1)按6%的利率平價(jià)發(fā)行債券，不考慮籌資費(fèi)用；按每股3元發(fā)行新股(方案2)。 要求： (1)確定增加新產(chǎn)品前的每年息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)； (2)確定增加新產(chǎn)品后的每年息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)； (3)該公司取得較高每股收益作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)，判斷公司應(yīng)采用何種籌資方式； (4)計(jì)算籌資后加權(quán)平均資本成本(百分位取整)； (5)按照實(shí)體現(xiàn)金流量法計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。答案： 模擬試題(五)參考答案及詳細(xì)解析 一、單項(xiàng)選擇題 1 C解析 長(zhǎng)期資金和短期資金的籌資速度、籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)以及借款時(shí)企業(yè)所受的限制均有區(qū)別。 2 B解析 僅從市盈率高低的橫向比較看，高市盈率說明公司能夠獲得社會(huì)信賴，具有良好的前景。 3 C 解析 選項(xiàng)A、B、D屬于暫停其股票上市交易的情況；在終止其股票上市交易的情況中，有一條是“公司最近三年連續(xù)虧損，在其后一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利”，其含義與C相 同，因?yàn)榻K止其股票上市交易時(shí)，正好是連續(xù)四年虧損。 4 D解析 在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，既不是指單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也不是指投資組合收益的全部風(fēng)險(xiǎn)。 5 D解析 營(yíng)業(yè)收益理論認(rèn)為，不論財(cái)務(wù)杠桿如何變化，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本都是固定的，因而企業(yè)的總價(jià)值也是固定不變的。 6 C解析 部門邊際貢獻(xiàn)50000-30000-2500-300014500(元)。 7 A解析 利潤(rùn)銷量(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)-固定成本4000040-固定成本1600000-固定成本，即：10000001600000-固定成本，解得：固定成本的最大值為60萬元。 8 C解析 與自制及外購(gòu)決策有關(guān)的成本項(xiàng)目包括生產(chǎn)準(zhǔn)備成本、變動(dòng)儲(chǔ)存成本、變動(dòng)訂貨成本和購(gòu)置成本，其中并不包括缺貨成本。 9 C解析 根據(jù)題意可知，轉(zhuǎn)換比率20102(股張)，因此，10轉(zhuǎn)換價(jià)格2，解得：轉(zhuǎn)換價(jià)格5(元股)。 10 D解析 關(guān)于D正確的說法應(yīng)是：如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價(jià)值，則投資人會(huì)選擇清算，但是也有例外，就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)。這種持續(xù)經(jīng)營(yíng)，摧毀了股東本來可以通過清算得到的價(jià)值。 二、多項(xiàng)選擇題 1ABCD解析 股價(jià)的高低，代表了投資大眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。它以每股的價(jià)格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；它受預(yù)期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時(shí)間；它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。 2BC解析 速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債，速動(dòng)資產(chǎn)中不包括存貨，包括貨幣資金和應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等等。選項(xiàng)B導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加，速動(dòng)資產(chǎn)增加，但不影響流動(dòng)負(fù)債，因此，速動(dòng)比率上升；選項(xiàng)C導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債和速動(dòng)資產(chǎn)等額減少，但由于原來的速動(dòng)比率大于1，因此，導(dǎo)致速動(dòng)比率上升；選項(xiàng)D是速動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部項(xiàng)目的此增彼減，不影響速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，不會(huì)引起速動(dòng)比率的變化；選項(xiàng)A導(dǎo)致速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額增加，由于原來的速動(dòng)比率大于1，因此，導(dǎo)致速動(dòng)比率下降。 3 ABC解析 在不增發(fā)新股的情況下，如果可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率(留存收益率、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù))在某一年有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增長(zhǎng)，則該年的實(shí)際增長(zhǎng)率會(huì)超過上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，該年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率；如果可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率(留存收益率、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù))在某一年有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值下降，則該年的實(shí)際增長(zhǎng)率會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，該年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。 4 ABC解析 根據(jù)教材內(nèi)容可知，ABC的說法正確，D的說法不正確，股利收益率預(yù)期現(xiàn)金股利當(dāng)前股票市場(chǎng)價(jià)格。 5 AD解析 放棄現(xiàn)金折扣的成本折扣百分比(1-折扣百分比)360(信用期-折扣期)，顯然，A、D會(huì)使放棄現(xiàn)金折扣成本提高，B會(huì)導(dǎo)致放棄現(xiàn)金折扣百分比變小，C不會(huì)影響放棄現(xiàn)金折扣百分比的數(shù)值。 6 ABC解析 發(fā)放股票股利對(duì)企業(yè)的意義在于節(jié)約現(xiàn)金、降低股價(jià)，也是盈利的資本化，但股票股利并不直接增加股東財(cái)富。 7 CD解析 如果存在分散化效應(yīng)，可能有標(biāo)準(zhǔn)差低于10%的投資組合，這取決于A、B股票收益率的相關(guān)系數(shù)；若A、B股票相關(guān)系數(shù)為-1，投資組合標(biāo)準(zhǔn)差50%20%-50%10%5%；反映相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的是變化系數(shù)。A的變化系數(shù)10%6%1.67，B的變化系數(shù)20%15%1.33，由此可知，D的說法正確；反映絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的是標(biāo)準(zhǔn)差，由此可知， C的說法正確。 8 ABCD解析 在持續(xù)增長(zhǎng)條件下，市盈率的驅(qū)動(dòng)因素包括股利支付率、股利增長(zhǎng)率(企業(yè)的增長(zhǎng)潛力)、股權(quán)資本成本(股票所含的風(fēng)險(xiǎn))，其中，企業(yè)的增長(zhǎng)潛力是關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素。如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義，所以市盈率模型無法用于評(píng)估凈利為負(fù)值的企業(yè)，而改用市凈率模型、收入乘數(shù)模型、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型或經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型。如果目標(biāo)企業(yè)的p值顯著大于1，則在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估結(jié)果被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮??；如果目標(biāo)企業(yè)的值顯著小于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。對(duì)于同一個(gè)企業(yè)，如果假設(shè)前提一致，使用內(nèi)在市盈率計(jì)算企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，其結(jié)果與現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型或經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型下的結(jié)果一致。 9ABCD解析 資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，指公司可以從現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的，符合投資人期望的最小收益率。它也稱為最低可接受的收益率、投資項(xiàng)目的取舍收益率。正確計(jì)算和合理降低資本成本，是制定籌資決策的基礎(chǔ)。 10 ABD解析 彈性預(yù)算是企業(yè)不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)量的情況下，根據(jù)本量利之間有規(guī)律的數(shù)量關(guān)系，按照一系列業(yè)務(wù)量水平編制的有伸縮性的預(yù)算。彈性預(yù)算的編制方法主要有多水平法和公式法。 三、判斷題 1 解析 馬克維茨的投資組合理論認(rèn)為，若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險(xiǎn)要小于這些股票的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，所以投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。 2解析 長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+360流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率360(銷售收入平均長(zhǎng)期資產(chǎn)凈額)+360(銷售收入平均流動(dòng)資產(chǎn))360(平均長(zhǎng)期資產(chǎn)凈額+平均流動(dòng)資產(chǎn))銷售收入360平均資產(chǎn)總額銷售收入360總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。 3 解析 外部融資額資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益。 4 解析 在M點(diǎn)的右側(cè)，僅持有市場(chǎng)組合M。 5 解析 持有較高的營(yíng)運(yùn)資金屬于寬松的營(yíng)運(yùn)資金政策，持有較低的營(yíng)運(yùn)資金屬于緊縮的營(yíng)運(yùn)資金政策。前者的收益、風(fēng)險(xiǎn)均較低，后者的收益、風(fēng)險(xiǎn)均較高。 6 解析 無風(fēng)險(xiǎn)利率純利率+通貨膨脹附加率，預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率。 7 解析 從少數(shù)股權(quán)投資者來看，V(當(dāng)前)是企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值。從謀求控股權(quán)的投資者來說，V(新的)是企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值。 8 解析 先計(jì)算第三道工序在產(chǎn)品完工程度(50+20+3050%)(50+20+30) 85%，所以第三道工序在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量10085%85(件)。 9 解析 股份有限公司原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派股利，無盈利不得支付股利，即所謂的“無利不分”原則。但若公司用公積金抵補(bǔ)虧損以后，為維護(hù)其股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特別決議，也可用公積金支付股利，不過這樣支付股利后留存的法定公積金不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的25%。 10 解析 資本市場(chǎng)線橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，證券市場(chǎng)線的橫坐標(biāo)是系數(shù)。 四、計(jì)算分析題 1答案 (1)40B中心投資額(7%-12%) B中心的投資額800(萬元) 追加投資前科源公司的投資報(bào)酬率(40016%+80017%)(400+800)100% 2001200100%16.67% 追加投資前科源公司的剩余收益400(16%-12%)+4056(萬元) 或(400+800)(16.67%-12%)56(萬元) (2)該投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率15100100%15% 鹵為(15%)低于A投資中心目前的投資報(bào)酬率(16%)和B投資中心的投資報(bào)酬率 (17%)，所以，A投資中心不會(huì)愿意接受該投資，B投資中心也不會(huì)愿意接受該投資。 (3)因?yàn)椴徽撌茿投資中心還是B投資中心，接受該投資增加的部門邊際貢獻(xiàn)都大于該 投資額與資本成本的乘積(12萬元)，即剩余收益都會(huì)增加，所以，從剩余收益的角度看，A、B投資中心都會(huì)愿意接受該投資。(4)以投資報(bào)酬率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)： 指標(biāo)的數(shù)據(jù)容易取得并便于責(zé)任中心之間的業(yè)績(jī)比較； 投資人非常關(guān)心該指標(biāo)； 便于使用杜邦分析體系； 可能導(dǎo)致責(zé)任中心做出與企業(yè)整體利益不一致的選擇。 以剩余收益作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)： 可使責(zé)任中心的利益追求與企業(yè)整體利益相互一致； 可以根據(jù)部門風(fēng)險(xiǎn)不同調(diào)整資本成本，使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)更為合理； 不便于不同部門比較。2(答案)(1)借：產(chǎn)成品 238500 貸：生產(chǎn)成本基本生產(chǎn)成本第三車間(A產(chǎn)品) 238500(2)第一步(對(duì)189000)還原結(jié)果如下： 直接材料費(fèi)(半成品)120000189000151200150000 直接人工費(fèi)1600018900015120020000 制造費(fèi)用1520018900015120019000 還原之后的產(chǎn)成品總成本“238500”中包括的 直接材料費(fèi)(半成品)150000 直接人工費(fèi)20000+1950039500 制造費(fèi)用19000+3000049000 第二步(對(duì)150000)還原： 直接材料費(fèi)15000080000100000120000 直接人工費(fèi)1500001000010000015000 制造費(fèi)用1500001000010000015000 最終結(jié)果： 產(chǎn)成品成本238500中，包括： 直接材料費(fèi)120000元 直接人工費(fèi)39500+1500054500(元) 制造費(fèi)用49000+1500064000(元) 每件產(chǎn)品中包括的直接材料費(fèi)120000500024(元) 每件產(chǎn)品中包括的直接人工費(fèi)54500500010.9(元) 每件產(chǎn)品中包括的制造費(fèi)用64000500012.8(元) 每件產(chǎn)品單位成本24+10.9+12.847.7(元)3答案(1)為了到期償還1655萬元的債券本金需要建立的償債基金 1655(SA，10%，3)16553.31500(萬元)(2)2006年增發(fā)普通股股份數(shù)10005200(萬股) 2006年全年債券利息16558%132.4(萬元) (3)增發(fā)債券方案下全年利息(1655+1000)8%212.4(萬元) (4)增發(fā)股票方案的下需要建立的償債基金500(萬元) 增加債券后需要建立的償債基金500+10003.31802.11(萬元) (5)根據(jù)題意，列方程： 即：7(EBIT-132.4)-60007.7(EBIT-212.4)-902.1111 7EBIT-926.8-60007.7EBIT-1635.48-9923.21 0.7EBIT4631.89 每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)6616.99(萬元) 因?yàn)轭A(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)2000萬元小于每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，并且不考慮風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)當(dāng)通過增加發(fā)行普通股的方式籌集所需資金。 4答案 (1)由于目標(biāo)公司屬于連續(xù)盈利，并且值接近于1，應(yīng)當(dāng)采用市盈率模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值。 (2)目標(biāo)公司股票價(jià)值分析 修正平均市盈率法：項(xiàng)目甲公司乙公司丙公司丁公司平均每股市價(jià)18元22元16元12元每股收益1元1.2元0.8元0.4元市盈率1818.33203021.58預(yù)期增長(zhǎng)率10%6%8%4%7% 修正平均市盈率21.58(7%100)3.08 目標(biāo)公司增長(zhǎng)率5% 目標(biāo)公司每股價(jià)值3.085%1000.913.86(元股) 結(jié)論：目標(biāo)公司的每股價(jià)值(13.86元股)低于目前的股價(jià)(18元股)，股票被市場(chǎng)高估，所以不應(yīng)當(dāng)收購(gòu)。 5答案 (1)銷售額增長(zhǎng)率(1+20%)(1+5%)-126% 增加的營(yíng)運(yùn)資金(1000+3000+4000)-(1000+2000)26%1300(萬元) 增加的留存收益50000(1+26%)10%(1-80%)=1260(萬元) 對(duì)外籌集資金量1300-126040(萬元) (2)資產(chǎn)銷售百分比(1000+3000+4000)50000100%16% 負(fù)債銷售百分比(1000+2000)50000100%6% 016%-6%-10%(1+增長(zhǎng)率)增長(zhǎng)率(1-80%) 增長(zhǎng)率25% (3)2006年的最大銷售增長(zhǎng)率2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率 2005年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率50000200002.5 權(quán)益乘數(shù)20000(4000+2000)103 收益留存率1-60%40% 銷售凈利率12% 2006年的最大銷售增長(zhǎng)率66.67%五、綜合題1答案(1)工資費(fèi)用分配分配率40000200002(元/小時(shí)) 項(xiàng)目直接計(jì)入分配計(jì)入合計(jì)生產(chǎn)工時(shí)分配金額基本生產(chǎn)成本甲產(chǎn)品18000150003000048000乙產(chǎn)品1200050001000022000小計(jì)30000200004000070000制造費(fèi)用(基本車間)50005000合計(jì)350004000075000 (2)編制制造費(fèi)用明細(xì)賬 摘要工資機(jī)物料消耗辦公費(fèi)水電費(fèi)折舊費(fèi)其他合計(jì)金額5000100002000700013000300040000 (3)根據(jù)制造費(fèi)用明細(xì)賬所登數(shù)據(jù)，采用生產(chǎn)工時(shí)的比例分配 產(chǎn)品名稱生產(chǎn)工時(shí)分配率分配金額甲產(chǎn)品1500030000乙產(chǎn)品500010000合計(jì)20000240000(4)甲產(chǎn)品成本明細(xì)賬月日摘要產(chǎn)量原材料工資及福利費(fèi)制造費(fèi)用成本合計(jì)831在產(chǎn)品成本850000850000930本月生產(chǎn)費(fèi)用24000004800030000247800030生產(chǎn)費(fèi)用累計(jì)32500004800030000332800030完工產(chǎn)品成本60195000048000300002028000