企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告文案

1、第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析從 CPA 考試來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)分析這一章也是一個(gè)比較重要章節(jié)，考試中所占比重較大，2004 年試題的分?jǐn)?shù)為 16.5 分， 2003 年試題的分?jǐn)?shù)為 4.5 分， 2002年試題的分?jǐn)?shù)為 14 分， 2001年 試題的分?jǐn)?shù)為 8分，2000年 8分，平均分?jǐn)?shù) 10.2 分；從題型來(lái)看，單選、多選、判斷、計(jì) 算、綜合都有可能出題，因此要求考生應(yīng)全面理解、掌握, 主觀題的考點(diǎn)主要是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法的運(yùn)用。本章從內(nèi)容上看與 2004 年相比，修改的地方主要有兩處，一是對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo) 的計(jì)算作了修改，二是刪除了現(xiàn)金流量表分析中有關(guān)收益質(zhì)量分析的內(nèi)容。第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分

2、析的含義 財(cái)務(wù)分析的最基本功能：將大量的報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定對(duì)象決策有用的信息。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法 P361. 比較分析法（ 1）按比較對(duì)象分類（和誰(shuí)比）1）與本企業(yè)歷史比2）與同類企業(yè)比3）與計(jì)劃預(yù)算比（ 2）按比較內(nèi)容分類（比什么）1）比較會(huì)計(jì)要素的總量2）比較結(jié)構(gòu)百分比3）比較財(cái)務(wù)比率2. 因素分析法分析綜合指標(biāo)的影響因素，及其對(duì)綜合指標(biāo)的影響指標(biāo)分解和連環(huán)替代第二節(jié) 基本財(cái)務(wù)比率3. 資產(chǎn)管理比率4. 盈利能力比率學(xué)習(xí)方法：1. 牢記各比率的計(jì)算公式2. 掌握財(cái)務(wù)報(bào)表的基本結(jié)構(gòu)，熟悉報(bào)表項(xiàng)目之間的因果、勾稽關(guān)系。3. 對(duì)不同大類的財(cái)務(wù)比率， 一方面要知道它們的共性， 另一方面要知道

3、它們的差異， 這 樣才能理解他們?cè)谪?cái)務(wù)分析中的特定作用。4. 要掌握解題技巧，抓 "核心指標(biāo) "，找"問(wèn)題指標(biāo) " ?；緝?nèi)容：一、償債能力比率掌握指標(biāo)的計(jì)算、含義及影響因素（一）短期償債能力分析 - 變現(xiàn)比率- 針對(duì)流動(dòng)負(fù)債償還XX資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債1. 流動(dòng)比率流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)一步區(qū)分，分為速動(dòng)資產(chǎn)和非速動(dòng)資產(chǎn)， 一般來(lái)說(shuō)，如果不特指的情況，通 常把存貨作為非速動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨那部分都作為速動(dòng)資產(chǎn)。2. 速動(dòng)比率速動(dòng)比率 =（流動(dòng)資產(chǎn) -存貨） /流動(dòng)負(fù)債剔除存貨的原因： P、 41（1）在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢

4、（ 2）由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒(méi)做處理；（3）部分存貨已抵押給某債權(quán)人；（ 4）存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。分析時(shí)需注意的問(wèn)題： P、 41保守速動(dòng)比率保守速動(dòng)比率 =（現(xiàn)金 +短期證券 +應(yīng)收票據(jù) +應(yīng)收賬款凈額） / 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率分析：分析時(shí)需注意的問(wèn)題： P、 41 計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較， 才能知道這個(gè)比率是高還是低。一般情況下， 營(yíng)業(yè)周期、 流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主 要因素。速動(dòng)比率分析： 因?yàn)樾袠I(yè)不同，速動(dòng)比率會(huì)有很大差別，沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的速動(dòng)比率。例如，采用大量現(xiàn)

5、金銷售的商店， 幾乎沒(méi)有應(yīng)收賬款， 速動(dòng)比率大大低于 1 是很正常的。 假如現(xiàn)在要考慮速動(dòng)資產(chǎn)， 由于 B 企業(yè)是現(xiàn)銷， 會(huì)有較多貨幣資金， 但企業(yè)沒(méi)有必要持 有太多閑置的貨幣資金， 只要持有能夠保證交易動(dòng)機(jī)、 預(yù)防動(dòng)機(jī)、 投機(jī)動(dòng)機(jī)滿足最佳持有額 就可以了。 A 企業(yè)是賒銷， A 要正常經(jīng)營(yíng)，也要有一個(gè)最佳持有額，但A 企業(yè)在應(yīng)收賬款上還要占用資金。 如果算這兩家企業(yè)的速動(dòng)比率的話， 可以看出來(lái) B 企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)少了一塊應(yīng) 收賬款，所以這個(gè)企業(yè)的速動(dòng)比率會(huì)低。影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。3. 其他影響短期償債能力的因素表外因素 P、 42（1）增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素1）可動(dòng)用

6、的銀行貸款指標(biāo)2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)3）償債能力的聲譽(yù)（2）減弱變現(xiàn)能力的因素 主要是未作記錄的或有負(fù)債。例題 1：影響保守速動(dòng)比率的因素有（）。A. 應(yīng)收賬款B. 存貨C. 短期借款D. 應(yīng)收票據(jù)E. 預(yù)付賬款答案： ACD例題 2：某公司當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)很多 ,卻不能償還到期債務(wù)。為查清其原因 , 應(yīng)檢查的財(cái) 務(wù)比率包括（ ）。A. 資產(chǎn)負(fù)債率B. 流動(dòng)比率C. 存貨周轉(zhuǎn)率D. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率E. 已獲利息倍數(shù)答案 :BCD （二）長(zhǎng)期償債能力分析 - 負(fù)債比率 - 針對(duì)全部負(fù)債的償還 還本能力：負(fù)債總額 /XXX 付息能力：息稅前利潤(rùn) / 利息1. 還本能力（1）資產(chǎn)負(fù)債表率 =負(fù)債總

7、額 / 資產(chǎn)總額（2）產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額 / 股東權(quán)益（3）有形凈值債務(wù)率 =負(fù)債總額 / （股東權(quán)益 - 無(wú)形資產(chǎn)凈值） 分析： P、 45 從債權(quán)人的立場(chǎng)看，他們最關(guān)心的是貸款安全，也就是能否按時(shí)收回本金和利息。 從股東的立場(chǎng)看，借債是 "雙刃劍 " ，既可以提高企業(yè)的盈利，也增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。 例題：有形凈值債務(wù)率中的 " 有形凈值 "是指（ ）。A. 股東擁有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值B. 固定資產(chǎn)凈值與流動(dòng)資產(chǎn)之和C. 所有者權(quán)益D. 所有者權(quán)益扣除無(wú)形資產(chǎn)凈值答案： A、 D解析：因?yàn)橛行蝺糁祩鶆?wù)率=負(fù)債總額十（股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值），從公式中

8、可以 看出應(yīng)該選擇 AD。2. 付息能力（1）已獲利息倍數(shù) =息稅前利潤(rùn) / 利息費(fèi)用 衡量企業(yè)用收益償付借款利息的能力 分子息稅前利潤(rùn)，通常要用利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息，由于財(cái)務(wù)報(bào)表的外部分析人得不到財(cái)務(wù)費(fèi)用里有多少是利息，多少是其他的，一般在做題時(shí)，要計(jì)算指標(biāo)就簡(jiǎn)化處理了， 教材 40頁(yè)表 2-2 中，分子是（ 200+110） / 利息費(fèi)用。分母的利息包含資本化利息、包含財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息需要注意的問(wèn)題： P、 47 已獲利息倍數(shù)分析： 只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則相反。 需要將該企業(yè)的這一指標(biāo)與其他企業(yè)， 特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較， 來(lái)分析決定本 企業(yè)的指標(biāo)

9、水平。 同時(shí)從穩(wěn)健性的角度出發(fā)， 最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)， 并選擇 最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)，作為標(biāo)準(zhǔn)。例題 1：在進(jìn)行已獲利息倍數(shù)指標(biāo)的同行業(yè)比較分析時(shí)，應(yīng)選擇本企業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)連續(xù)幾年的數(shù)據(jù)，并從穩(wěn)健的角度出發(fā)，以其中指標(biāo)最高的年度數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)（）。答案：X例題2 :從ABC公司去年年末的資產(chǎn)負(fù)債表、禾U潤(rùn)和利潤(rùn)分配表及相關(guān)的報(bào)表附注中可 知，該公司當(dāng)年利潤(rùn)總額為 3億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用2000萬(wàn)元，為購(gòu)置一條新生產(chǎn)線專門發(fā)行了 1億元的公司債券，該債券平價(jià)發(fā)行，債券發(fā)行費(fèi)用200萬(wàn)元，當(dāng)年應(yīng)付債券利息 300萬(wàn)元。 發(fā)行公司債券募集的資金已于年初全部用于工程項(xiàng)目。據(jù)此，可計(jì)算得出該公司去年

10、已獲利息倍數(shù)13 （）。答案：X解析：已獲利息倍數(shù) =EBIT/I= （30000+2000） / （2000+300） =13.91（2）其他影響長(zhǎng)期償債能力的因素表外因素：（P、48）長(zhǎng)期租賃當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)租賃量比較大、期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，就形成了一種長(zhǎng)期性籌資。擔(dān)保責(zé)任在分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來(lái)的潛在長(zhǎng)期負(fù)債問(wèn)題?；蛴许?xiàng)目例題：下列屬于影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力但不在資金負(fù)債報(bào)表內(nèi)反映的因素有（）。A. 為他人提供的經(jīng)濟(jì)擔(dān)保B. 未決訴訟案件C. 售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償D. 準(zhǔn)備近期內(nèi)變現(xiàn)的固定資產(chǎn)E. 經(jīng)營(yíng)租入長(zhǎng)期使用的固定資產(chǎn)F. 已獲利息倍數(shù)答案

11、：ABCEF解析：D是影響短期償債能力的報(bào)表外因素。二、資產(chǎn)管理比率-針對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率1. 營(yíng)業(yè)周期A存IS周轉(zhuǎn)天數(shù)牛應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)A取得鉗售收到存賞存貨現(xiàn)金例題1：下列各項(xiàng)中，可以縮短營(yíng)業(yè)周期的有（）。A. 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）上升B. 應(yīng)收賬款余額減少C. 提供給顧客的現(xiàn)金折扣增加，對(duì)他們更具吸引力D. 供應(yīng)商提供的現(xiàn)金折扣降低了，所以提前付款答案：ABC解析：營(yíng)業(yè)周期=存貨周期+應(yīng)收賬款周期，A、B、C均可加速存貨或應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)； 而D涉及的是應(yīng)付賬款，與營(yíng)業(yè)周期無(wú)關(guān)，所以不正確。2. 周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算特點(diǎn)：XX資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 周轉(zhuǎn)額/XX資產(chǎn)的平均數(shù)對(duì)于周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，分子數(shù)據(jù)取自損

12、益表，是時(shí)期數(shù)。分母的數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負(fù)債表，是時(shí) 點(diǎn)數(shù)，為了使分子分母相配比，分母需取平均數(shù)。 財(cái)務(wù)管理以年度為單位，平均數(shù)是用二分之一的年初加年末。XX資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/XX資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率具體指標(biāo)：（1）存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 / 平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /平均應(yīng)收賬款 反映年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的次數(shù) 計(jì)算分析時(shí)需要注意的問(wèn)題： P、 43-44應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 影響該指標(biāo)正確計(jì)算的的因素有： 第一， 季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí) 際情況；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷

13、售；第四，年 末銷售大量增加或年末銷售大幅度下降。例題 2：不影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)利用價(jià)值的因素是（）。A. 銷售折讓與折扣的波動(dòng)B. 季節(jié)性經(jīng)營(yíng)引起的銷售額波動(dòng)C. 大量使用分期收款結(jié)算方式D. 大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售答案： A解析： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等于銷售收入凈額除以平均應(yīng)收賬款，分子銷售收入凈額不包括折扣與折讓，所以銷售折讓與折扣的波動(dòng)不會(huì)影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的利用價(jià)值。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /平均流動(dòng)資產(chǎn)（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /平均固定資產(chǎn)凈值（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 平均資產(chǎn)總額三、盈利能力分析屬于XXXX率指標(biāo)通常前面提示的是分母，后面提示的

14、是分子1. 銷售凈利率銷售凈利率 =凈利潤(rùn) / 銷售收入 反映銷售收入提供稅后利潤(rùn)的能力 分析： P492. 銷售毛利率銷售毛利率 =（銷售收入 -銷售成本） / 銷售收入 反映銷售收入提供毛利潤(rùn)的能力或補(bǔ)償期間費(fèi)用的能力3. 資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率 =凈利潤(rùn) / 平均資產(chǎn)總額4. 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) / 平均凈資產(chǎn) 例題： 某公司今年與上年相比， 銷售收入增長(zhǎng) 10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 8%，資產(chǎn)總額增加 12%， 負(fù)債總額增加 9%?？梢耘袛啵摴緳?quán)益凈利率比上年下降了（）。答案：“說(shuō)明：今年權(quán)益凈利率 =上年凈利潤(rùn) （1+8%）/ 上年資產(chǎn) （1+12%）-上年負(fù)債 （ 1+9

15、%） ， 可見(jiàn)分母比分子增加的幅度大，因此該公司權(quán)益凈利率比上年下降。本節(jié)小節(jié)1. 考察指標(biāo)的含義、分析及影響因素2. 考察業(yè)務(wù)發(fā)生對(duì)指標(biāo)的影響例題：ABC公司是一個(gè)有較多未分配利潤(rùn)的制造企業(yè)。下面是上年度發(fā)生的幾筆經(jīng)濟(jì)業(yè) 務(wù)，在這些業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動(dòng)資產(chǎn)都超過(guò)了流動(dòng)負(fù)債 . 請(qǐng)回答下列問(wèn)題（即從每小題的備 選答案中選擇一個(gè)正確答案，將該答案的英文字母編號(hào)填入題內(nèi)的括號(hào)）.（ 1）長(zhǎng)期債券投資提前變賣為現(xiàn)金，將會(huì)（）。A. 對(duì)流動(dòng)比率的影響大于對(duì)速動(dòng)比率的影響B(tài). 對(duì)速動(dòng)比率的影響大于對(duì)流動(dòng)比率的影響C. 影響速動(dòng)比率但不影響流動(dòng)比率D. 影響流動(dòng)比率但不影響速動(dòng)比率答案： B解析：（ 1）長(zhǎng)

16、期債券投資提前變現(xiàn)，使現(xiàn)金增加，流動(dòng)負(fù)債不變，因此會(huì)影響流動(dòng)比率 和速動(dòng)比率，可將 C D排除?，F(xiàn)金是速動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，因此，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率當(dāng)分子增 加相同金額現(xiàn)金時(shí)，速動(dòng)比率變化幅度要大，應(yīng)當(dāng)選擇 B。（2） 將積壓的存貨若干轉(zhuǎn)為損失，將會(huì)（）。A. 降低速動(dòng)比率B. 增加營(yíng)運(yùn)資本C. 降低流動(dòng)比率D. 降低流動(dòng)比率，也降低速動(dòng)比率答案： C解析： 將積壓存貨轉(zhuǎn)為損失，因?yàn)榇尕洸皇撬賱?dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，所以不會(huì)影響速動(dòng)比率，則 可將A、D排除.存貨減少，流動(dòng)資產(chǎn)則減少，流動(dòng)負(fù)債不變，因此營(yíng)運(yùn)資本會(huì)降低，則應(yīng)排 除 B、 C 為正確選擇。（3） 收回當(dāng)期應(yīng)收賬款若干，將會(huì)（）。A. 增加流動(dòng)比率B.

17、降低流動(dòng)比率C. 不改變流動(dòng)比率D. 降低速動(dòng)比率答案 C解析： 收回應(yīng)收賬款使現(xiàn)金增加，應(yīng)收賬款減少，兩者的變化金額相同，因此速動(dòng)資產(chǎn) 和流動(dòng)資產(chǎn)的總額都不變，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也都不會(huì)變化，所以應(yīng)排除A、 B、 D。（4）已知業(yè)務(wù)發(fā)生前后， 速動(dòng)資產(chǎn)都超過(guò)了流動(dòng)負(fù)債， 則賒購(gòu)原材料若干， 將會(huì)（ ）。A. 增大流動(dòng)比率B. 降低流動(dòng)比率C. 降低營(yíng)運(yùn)資本D. 增大營(yíng)運(yùn)資本答案： B 解析：賒購(gòu)原材料使流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額增加，所以營(yíng)運(yùn)資本不變，則應(yīng)排除C、0已知業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動(dòng)資產(chǎn)都超過(guò)了流動(dòng)負(fù)債，即流動(dòng)比率大于1，因此，流動(dòng)比率分子、分母同時(shí)增加相同金額，流動(dòng)比率的比值會(huì)降低，所以應(yīng)

18、排除A,選擇Bo（5） 已知業(yè)務(wù)發(fā)生前流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都大于1，則償還應(yīng)付賬款若干， 將會(huì)（ ）。A. 增大流動(dòng)比率，不影響速動(dòng)比率B 增大速動(dòng)比率，不影響流動(dòng)比率C. 增大流動(dòng)比率，也增大速動(dòng)比率D. 降低流動(dòng)比率，也降低速動(dòng)比率答案：C解析：償還應(yīng)付賬款使流動(dòng)資產(chǎn)（速動(dòng)資產(chǎn)）和流動(dòng)負(fù)債等額同減，會(huì)影響流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，因此，應(yīng)排除 A、B.由于，業(yè)務(wù)發(fā)生前流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均大于1,且已知分子與分母同時(shí)減少相等金額，因此，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的比值都會(huì)增大，則應(yīng)排除D,選擇Co3. 考察指標(biāo)間的勾稽關(guān)系例題：某公司xx年度簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如下：資產(chǎn)負(fù)債表xx公司xx年12月31日單位：萬(wàn)

19、元資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款長(zhǎng)期負(fù)債存貨實(shí)收資本100固定資產(chǎn)留存收益100資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)要求：利用上述資料，在答題卷填充該公司資產(chǎn)負(fù)債表的空白部分，并列示所填數(shù)據(jù)的計(jì)算過(guò)程。 （2000 年）其他有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：（1） 長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益之比：0.5（2）銷售毛利率：10%（3） 存貨周轉(zhuǎn)率（存貨按年末數(shù)計(jì)算）：9次（4） 平均收現(xiàn)期（應(yīng)收賬款按年末數(shù)計(jì)算，一年按360天計(jì)算）：18天（5） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)按年末數(shù)計(jì)算）：2.5次答案：所有者權(quán)益=100+100=200長(zhǎng)期負(fù)債=200x 0.5=100負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) =200+100

20、+100=400資產(chǎn)合計(jì)=負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)=400銷售收入=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x年末總資產(chǎn)=2.5 x 400=1000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/18=20應(yīng)收賬款=銷售收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1000/20=50銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入=（1000-銷售成本）/1000=10% 則銷售成本=900存貨=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)率=900/9=100固定資產(chǎn)=400-50-50-100=200資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款50長(zhǎng)期負(fù)債100存貨100實(shí)收資本100固定資產(chǎn)200留存收益100資產(chǎn)合計(jì)400負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) :400第三節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用一、

21、杜邦財(cái)務(wù)分析體系1. 杜邦體系的分解杜邦分析體系最核心的指標(biāo)是權(quán)益凈利率，即凈資產(chǎn)收益率，其分解公式如下：權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益=（凈利/資產(chǎn)）X（資產(chǎn)/所有者權(quán)益）=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=（凈利潤(rùn)/銷售收入）X（銷售收入/總資產(chǎn)）X權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)例題：某企業(yè)去年的銷售凈利率為5.73%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17 ;今年的銷售凈利率為4.88%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.88。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨 勢(shì)為（）。A. 下降B. 不變C. 上升D. 難以確定答案：C解析：權(quán)益凈利率=銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)去年的權(quán)益凈利率=5.73%X

22、 2.17 XA=12.43%A今年的權(quán)益凈利率=4.88%X 2.88 XA=14.05%XA因此，權(quán)益凈利率今年比去年呈上升趨勢(shì)。2. 權(quán)益乘數(shù)的含義和計(jì)算權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=資產(chǎn)/ （資產(chǎn)-負(fù)債）=1/ （1-資產(chǎn)負(fù)債率）=（所有者權(quán)益+負(fù)債）/所有者權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)與負(fù)債比重成同方向變動(dòng)，從而與財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)成同方向變動(dòng)。 例題：在杜邦分析體系中，假設(shè)其他情況相同，下列說(shuō)法中錯(cuò)誤的是（）。A. 權(quán)益乘數(shù)大則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大B. 權(quán)益乘數(shù)大則權(quán)益凈利率大C. 權(quán)益乘數(shù)等于資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)D. 權(quán)益乘數(shù)大則資產(chǎn)凈利率大答案：權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，因此權(quán)益乘數(shù)大則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大.

23、權(quán)益凈利率等于資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)，則權(quán)益凈利率與權(quán)益乘數(shù)成正比例關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，即資產(chǎn)除以權(quán)益。資產(chǎn)凈利率的大小，是由銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小決定 的，與權(quán)益乘數(shù)無(wú)關(guān)。3. 杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用分析方法：1. 比較分析法：與過(guò)去比、與同行業(yè)先進(jìn)水平比2. 因素分析法：（1）指標(biāo)分解法的應(yīng)用例如：分析企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力序號(hào)思路比率對(duì)比結(jié)論1核心指標(biāo)資產(chǎn)凈利率同業(yè) 歷史好則結(jié)束 差則繼續(xù)2分解資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同業(yè) 歷史好則結(jié)束 差則繼續(xù)3進(jìn)一步分解銷售凈利率收入、銷售成本、管理費(fèi)用、銷售 費(fèi)用的絕對(duì)數(shù)或相對(duì)數(shù)同業(yè) 歷史結(jié)論4進(jìn)一步分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨

24、、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn) 率同業(yè) 歷史結(jié)論例題1: ABC公司近三年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下：（1999）19X1 年19X2 年19X3 年銷售額（萬(wàn)元）400043003800總資產(chǎn)（萬(wàn)兀）1430I5601695普通股（萬(wàn)元）100100100保留盈余（萬(wàn)兀）500550550所有者權(quán)益合計(jì)600650650流動(dòng)比率1.191.251.20平均收現(xiàn)期（天）182227存貨周轉(zhuǎn)率8.07.55.5債務(wù)/所有者權(quán)益1.381.401.61長(zhǎng)期債務(wù)/所有者權(quán)益0.50.460.46銷售毛利率20.0%16.3%13.2%銷售凈利率7.5%4.7%2.6%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.802.762.2

25、4總資產(chǎn)凈利率21%13%6%假設(shè)該公司沒(méi)有營(yíng)業(yè)外收支和投資收益：所得稅率不變，要求：（I ）分析說(shuō)明該公司運(yùn)用資產(chǎn)獲利能力的變化及其原因：分析：核心指標(biāo)：資產(chǎn)凈利率按照第二層次分解：銷售凈利率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率=（收入-銷售成本-期間費(fèi)用-營(yíng)業(yè)外收支凈額-對(duì)外投資收益）/銷售收入 只考慮主要因素：銷售凈利率=（1-銷售成本率-銷售期間費(fèi)用率）銷售額x銷售毛利率=毛利潤(rùn)X1年計(jì)算結(jié)果是800; X2年計(jì)算結(jié)果是700.9 ; X3計(jì)算結(jié)果是501.6用第一行的銷售收入X銷售凈利率= 爭(zhēng)利潤(rùn)第一年凈利潤(rùn)是 300 ;第二年是202.1 ;第三年是98.8。他們這間的差距主要是期間費(fèi)用引起的。

26、差距第一年是500 ;第二年是 498.8 ;第三年是 402.8答案： 該公司總資產(chǎn)凈利率在平穩(wěn)下降， 說(shuō)明其運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力在降低， 其原因是資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都在下降。 銷售凈利率下降的原因是銷售毛利率在下降；盡管在19X3年大力壓縮了期間費(fèi)用,仍未能改變這種趨勢(shì)。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是平均收現(xiàn)期延長(zhǎng)和存貨周轉(zhuǎn)率下降。( 2)分析說(shuō)明該公司資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的變化及其原因；分析：X1X2X3總資產(chǎn)143015601695負(fù)債的變化X1X2X3負(fù)債8309101045X1X2X3所有者權(quán)益600650650先計(jì)算流動(dòng)負(fù)債的情況：負(fù)債：長(zhǎng)期負(fù)債、流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債：第一年 3

27、00；第二年 299；第三年 299 流動(dòng)負(fù)債：第一年 530；第二年 611；第三年 746 根據(jù)流動(dòng)負(fù)債情況，按照流動(dòng)比率X流動(dòng)負(fù)債，可以得到X1X2X3流動(dòng)資產(chǎn)630.7763.75895.2長(zhǎng)期資產(chǎn)799.3796.25799.8存貨X14000X 80%/8=400X24300X 83.7%/7.5=479.88X33800X 86.8%/5.5=599.71應(yīng)收賬款X14000/ （ 360/18 ） =200X2 4300/ （ 360/22 ） =262.78X33800/（ 360/27 ） =285其他流動(dòng)資產(chǎn)X130.7X221.09X310.49所有者權(quán)益X1X2X3所

28、有者權(quán)益600650650外部：發(fā)行股票100100100內(nèi)部：留存50答案： 該公司總資產(chǎn)在增加，主要原因是存貨和應(yīng)收賬款占用增加。 負(fù)債是籌資的主要來(lái)源， 其中主要是流動(dòng)負(fù)債。 所有者權(quán)益增加很少， 大部分盈余都 用于發(fā)放股利。(3) 假如你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，在19X4年應(yīng)從哪些方面改善公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。答案： 擴(kuò)大銷售； 降低存貨； 降低應(yīng)收賬款； 增加收益留存； 降低進(jìn)貨成本。(2) 連環(huán)替代法的應(yīng)用權(quán)益凈利率=銷售凈利率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x權(quán)益乘數(shù)設(shè) F=ax bxc(2)連環(huán)替代法的應(yīng)用權(quán)益凈利率=銷售凈利率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x權(quán)益乘數(shù)設(shè) F=ax bxc基數(shù)(過(guò)去、計(jì)劃、標(biāo)準(zhǔn))Fo

29、=A)xBoxc實(shí)際數(shù)：Fi=a i xb i xc i實(shí)際與基數(shù)的差異：Fi-Fo連環(huán)替代法應(yīng)用的基本步驟：(1) 確定對(duì)比的基數(shù)(過(guò)去、計(jì)劃、標(biāo)準(zhǔn))：Fo=AoXBoXC(2) 替代A因素：AiXBoXC(2) - (1)： A因素變動(dòng)對(duì)F的影響(3) 替代B因素：AiXBiXC(3) - (2)： B因素變動(dòng)對(duì)F的影響(4) 替代C因素：AiXBiXC(4) - ( 3)： C因素變動(dòng)對(duì)F的影響三因素的共同影響：Fi-Fo簡(jiǎn)化分析法：(差量分析法)A因素的影響：(Ai-A0)x BOX COB因素的影響：Aix( Bi-BO)x COC因素的影響：Aix Bix( Ci-CO)2. G公

30、司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司 2002年和2003年的財(cái)務(wù)報(bào) 表數(shù)據(jù)如下：(單位：萬(wàn)元)利潤(rùn)表項(xiàng)目2002 年2003 年一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入i000.00i060.00減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本688.57702.i0一、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)3ii.43357.90營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用(不含折舊攤銷)200.002i0.00折舊50.0052.00長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷i0.00i0.00財(cái)務(wù)費(fèi)用20.0029.00三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3i.4356.90力口：投資收益40.000.00營(yíng)業(yè)外收入(處置固定資產(chǎn)凈收益)0.0034.00減：營(yíng)業(yè)外支出0.000.00四、利潤(rùn)總額71.4390.90減：所得稅（30%21

31、.4327.27五、凈利潤(rùn)50.0063.63力口：年初未分配利潤(rùn)90.00115.00六、可供分配的利潤(rùn)140.00178.63應(yīng)付普通股股利25.0031.82七、未分配利潤(rùn)115.00146.81資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2001 年2002 年2003 年貨幣資金13.0026.0029.00短期投資0.0030.000.00應(yīng)收賬款100.00143.00159.00存貨200.00220.00330.00待攤費(fèi)用121.00113.0076.00流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)434.00532.00594.00長(zhǎng)期投資0.000.000.00固定資產(chǎn)原值1020.00701.001570.64累計(jì)折舊23.00

32、73.00125.00固定資產(chǎn)凈值997.00628.001445.64其他長(zhǎng)期資產(chǎn)100.0090.0080.00長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì)1097.00718.001525.64資產(chǎn)總計(jì)1531.001250.002119.64短期借款0.0064.00108.00應(yīng)付賬款65.0087.00114.00預(yù)提費(fèi)用68.00189.00248.00流動(dòng)負(fù)債合計(jì)133.00340.00470.00長(zhǎng)期借款808.00285.25942.73負(fù)債合計(jì)941.00625.251412.73股本500.00509.75560.10未分配利潤(rùn)90.00115.00146.81股東權(quán)益合計(jì)590.00624.7570

33、6.91負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)1531.001250.002119.64要求：（1）權(quán)益凈利率分析計(jì)算2002年和2003年的權(quán)益凈利率、 資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率（資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益按年末數(shù)計(jì)算） 答案：（1）權(quán)益凈利率分析項(xiàng)目2002 年2003 年變動(dòng)權(quán)益凈利率8%9%1%資產(chǎn)凈利率4%3%-i%權(quán)益乘數(shù)23i總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.80.5-0.3銷售凈利率5%6%i%根據(jù)杜邦分析原理，分層次分析權(quán)益凈利率變化的原因： 權(quán)益凈利率變動(dòng)因素分析資產(chǎn)凈利率下降對(duì)權(quán)益凈利率的影響=(3%-4% X 2=-2%權(quán)益乘數(shù)上升對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù) =3%<(3-2 ) =3%

34、資產(chǎn)凈利率變動(dòng)因素分析銷售凈利率提高對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)=(6%-5% X 0.8=0.8%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù) =6%<(0.5-0.8 ) =-1.8%03年權(quán)益凈利率變動(dòng)=9%-8%=+1%權(quán)益凈利率分為資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)F=aXb(ai-a o) Xb o= ( 3%-4% X 2=2%a i x( bi-bo )F=aXb基數(shù) aoXbo (1)a iXbo ( 2)(ai-ao ) Xb o (2 ) - (1)a iXb i (3 )aiX( bi-bo )( 3 ) - ( 2 )資產(chǎn)凈利率 3%-4%=-i%銷售凈利率的影響(ai-ao ) Xb o=

35、(6%-5% X 0.8=+0.8%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響 a iX( bi-bo ) =6%<( 0.5-0.8 ) =-i.8%舉例：分析這個(gè)企業(yè) 2003年與2002年相比，凈利潤(rùn)變動(dòng)，按照順序分析銷售收入與 銷售凈利率變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響。2003跟2002年相比增加了 i3.63(i060-i000 ) X 5%=3i060X( 6%-5% =i0.6凈利潤(rùn)=銷售收入X銷售凈利率同樣考題分析這個(gè)企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)的變動(dòng)，按順序分析長(zhǎng)期資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)，還有流動(dòng) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，要受到流動(dòng)資產(chǎn)天數(shù)和長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=流動(dòng)資產(chǎn)

36、周轉(zhuǎn)天數(shù)+長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(360X總資產(chǎn))/銷售收入=(360X流動(dòng)資產(chǎn))/銷售收入+ (360X長(zhǎng)期資產(chǎn))/銷售 收入F=a+b基數(shù)02 年Fo=ao+bo(i)ai-a o ai+biai+bo(2 )(2) - (i)b1-b 03）-（2）二、上市公司的財(cái)務(wù)比率分析（一）注意掌握九個(gè)上市公司財(cái)務(wù)比率1. 與年末普通股數(shù)的對(duì)比比率 每股收益 =（凈利潤(rùn) - 優(yōu)先股息） /年度末普通股數(shù) 每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值） =年度末股東權(quán)益 / 年度末普通股數(shù) 每股股利 =股利 /年度末普通股數(shù)2. 與每股市價(jià)相關(guān)的比率 市盈率 =每股市價(jià) / 每股收益 市凈率 =每股市價(jià) / 每股凈資產(chǎn) 股票

37、獲利率 =每股股利 / 每股市價(jià)3. 關(guān)聯(lián)比率股利支付率 =每股股利 / 每股收益 留存盈利比率 =（凈利 - 全部股利） / 凈利 股利保障倍數(shù) =每股收益 / 每股股利（二）指標(biāo)分析：1. 每股收益 計(jì)算應(yīng)注意的問(wèn)題：（ 1）合并報(bào)表問(wèn)題：對(duì)于編制合并報(bào)表的上市公司，應(yīng)當(dāng)以合并報(bào)表的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì) 算。（2）優(yōu)先股問(wèn)題：對(duì)于有優(yōu)先股的上市公司，凈利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)扣除優(yōu)先股股利，即 每股盈余 =（凈利潤(rùn) - 優(yōu)先股股利） /年度末普通股數(shù)。（3）年度中普通股增減問(wèn)題：如果年內(nèi)股份總數(shù)有增減時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照加權(quán)平均股數(shù)計(jì) 算年末股份數(shù)（當(dāng)月發(fā)行，當(dāng)月不計(jì)，從下月開(kāi)始計(jì)算） 。舉例：企業(yè) 2003 年末發(fā)行在

38、外的股數(shù)有 1000 萬(wàn)股，對(duì) 2004 年的年初發(fā)生在外股數(shù)是 1000 萬(wàn)股， 2004 年 5 月 8 日增發(fā)了 500 萬(wàn)股， 2004 年全年凈利潤(rùn) 1000 萬(wàn)元。計(jì)算每股收 益。1000/1000+500 X（ 7/12 ）（ 4）復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題：我國(guó)暫不考慮復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。 分析需注意的問(wèn)題：（ 1 ）每股收益不反映股票所包含的風(fēng)險(xiǎn)；（2）股票是一個(gè) "份額 "概念，不同股票的每一股份在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈 資產(chǎn)和市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間比較。需要注意的是， 因?yàn)槊抗墒找?=凈利潤(rùn) /普通股股數(shù)， 所以對(duì)于相

39、同的資本規(guī)模和利潤(rùn)規(guī) 模，但普通股不同， 所以每股收益也不同， 這時(shí)并不能說(shuō)每股收益低的收益能力低。 事實(shí)上， 這時(shí)的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分析盈利性時(shí)不要絕對(duì)化。（ 3）每股收益多不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。 例題 1：每股收益越高，意味著股東可以從公司分得越高的股利（）。答案：X。股東分得股利的高低不但與每股收益有關(guān)，更主要的是決定于股利支付率。 例題 2：每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)（）。A. 它能夠展示內(nèi)部資金的供應(yīng)能力B. 它反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn)C. 它受資本結(jié)構(gòu)的影響D. 它顯示投資者獲得的投資報(bào)酬答案： C解析： 收益多不一定多分紅，

40、同樣也就不一定多留存，還取決于公司的股利政策，所以選項(xiàng)A不對(duì)；每股收益不能衡量股票所含的風(fēng)險(xiǎn)， 所以B不對(duì)；收益多不一定多分紅， 收益 多也不一定表明公司股價(jià)就高，所以它不能顯示投資者獲得的投資報(bào)酬。企業(yè)籌集資有兩種渠道：一種從外部籌集，就是發(fā)行股票來(lái)籌集資金，還有發(fā)行債券、 取得借款。另外，還可以從內(nèi)部留存2. 市盈率 市盈率是指普通股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)。其計(jì)算公式為： 市盈率=普通股每股市價(jià)十普通股每股收益 該比率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票投資報(bào)酬率的風(fēng) 險(xiǎn)。在操作中，過(guò)高或過(guò)低的市盈率都不能說(shuō)明實(shí)際問(wèn)題，需進(jìn)一步具體分析。市盈率的倒數(shù) =每股收益 / 每股市

41、價(jià)掌握市盈率的計(jì)算，該指標(biāo)將在第十章評(píng)估確定企業(yè)價(jià)值的相對(duì)價(jià)值法中”市價(jià)十凈利比率模型 "中進(jìn)一步應(yīng)用。市盈率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng) 險(xiǎn)。它是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好。在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低， 投資風(fēng)險(xiǎn)越?。辉诿抗墒找娲_定的 情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。舉例：有甲、乙兩家公司，目前的每股收益都是 0.1 元，甲公司每股市價(jià)是 10 元，乙 公司每股市價(jià)是 50 元。需要注意的是： P58（1）市盈率不能用于不同行業(yè)公司間的比價(jià)；（2）在每股收益很小或虧損時(shí)，市價(jià)不會(huì)降至

42、零，很高的市盈率不能說(shuō)明什么問(wèn)題。 比如，每股收益為零的時(shí)候，市盈率無(wú)窮大，此時(shí)市盈率沒(méi)有任何意義。（3）市盈率受凈利潤(rùn)的影響，而凈利潤(rùn)受會(huì)計(jì)政策的影響，從而使得公司間比較受到 限制。（4）市盈率受市價(jià)的影響，而影響市價(jià)變動(dòng)的因素很多，包括投機(jī)操作等，所以觀察 市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。（5）正常的市盈率是 520，市盈率太高和太低，風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)加大。 例題：市盈率指標(biāo)主要用來(lái)估計(jì)股票的投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。 投資者為了選擇投資價(jià)值高的 行業(yè)，可以根據(jù)不同行業(yè)的市盈率選擇投資對(duì)象（）。答案：X解析：市盈率指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較， 充滿擴(kuò)展機(jī)會(huì)的新興行業(yè)市盈率普遍 較高，而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，

43、這并不說(shuō)明后者的股票沒(méi)有投資價(jià)值。3. 每股股利 股利總額是指現(xiàn)金股利總額，不包括股票股利。 每股股利=股利總額十年末普通股份總數(shù)4. 股票獲利率 股票獲利率是指每股股利與股票市價(jià)的比率，其計(jì)算公式為： 股票獲利率=普通股每股股利十普通股每股市價(jià)X 100% 股票獲利率應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。 對(duì)于非上市公司的少數(shù)股東主要依靠股利獲利。5. 股利支付率股利支付率是指凈收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能 力。其計(jì)算公式為：股利支付率=每股股利十每股凈收益X 100%6. 股利保障倍數(shù) 股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強(qiáng)。7. 留存盈利比率

44、 留存盈利比率是指留存盈利與凈利潤(rùn)的比率，其計(jì)算公式為： 留存盈利比率=（凈利潤(rùn)一全部股利）十凈利潤(rùn)X 100% 留存比率的高低反映企業(yè)的理財(cái)方針，提高留存比率必定會(huì)降低股利支付率。 要掌握股票獲利率、股利支付率和股利保障倍數(shù)三個(gè)指標(biāo)的相互關(guān)系。8. 每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) =年度末股東權(quán)益 / 年度末普通股股數(shù) 每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價(jià)值。9. 市凈率市凈率（倍數(shù)） =每股市價(jià) / 每股凈資產(chǎn) 例題：下列公式中不正確的是（ ）。A. 股利支付率+留存盈利比率=1B. 股利支付率X股利保障倍數(shù)=1C. 變動(dòng)成本率 +邊際貢獻(xiàn)率 =1D. 資產(chǎn)負(fù)債率X產(chǎn)權(quán)比率 =1答案： D。資產(chǎn)負(fù)債

45、率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額X 100%產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益X 100%它們的乘積不等于 1 。A、B、C公司沒(méi)有優(yōu)先股，去年的每股盈余是4元，每股發(fā)放的股利是 2元,在過(guò)去一年中增加了 500 萬(wàn)。每股盈余 =凈利潤(rùn) / 普通股股數(shù)（沒(méi)有優(yōu)先股）每股股利 =現(xiàn)金股利 / 股數(shù)每股的留存收益X股數(shù) =留存收益年底每股賬面價(jià)值是 30元，負(fù)債總額是 5000萬(wàn)，求資產(chǎn)負(fù)債率。 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債/ （負(fù)債 +所有者權(quán)益）四、現(xiàn)金流量分析（一）結(jié)構(gòu)分析（ 1 ）流入結(jié)構(gòu)分析（ 2）流出結(jié)構(gòu)分析（ 3）流入流出比分析分析： P62 對(duì)于健康正在成長(zhǎng)的公司，我們一般希望：a. 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正

46、b. 投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)c. 籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是正負(fù)相間例題： 對(duì)于一個(gè)健康的、正在成長(zhǎng)的公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)當(dāng)是正數(shù)， 活保留盈余投資）。動(dòng)現(xiàn)金凈流量是正數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量正、負(fù)數(shù)相間（答案：X解析：投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)。（二）流動(dòng)性分析 流動(dòng)性分析主要是評(píng)價(jià)企業(yè)的償付債務(wù)能力。流動(dòng)性分析主要是考慮經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)某種債務(wù)的比例關(guān)系，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 / 某 種債務(wù)。1. 現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ / 本期到期債務(wù) 本期到期債務(wù)是指本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)，通常這兩種債務(wù)是不能展期 的，必須如數(shù)償還。2. 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債

47、比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ / 流動(dòng)負(fù)債3. 現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ / 負(fù)債總額 這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)的負(fù)債能力越強(qiáng)。 利用現(xiàn)金債務(wù)總額比可以確定公司可以承受 的最高利息率水平和最大借款規(guī)模 :最大借款能力 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ / 市場(chǎng)借款利率（三）獲取現(xiàn)金能力分析 評(píng)價(jià)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，通過(guò)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與某種投入的資源對(duì)比進(jìn)行分析。1. 銷售現(xiàn)金比率 銷售現(xiàn)金比率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ / 銷售收入2. 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ /普通股股數(shù) 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)最大派息能力。3. 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

48、=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ /全部資產(chǎn)（四）財(cái)務(wù)彈性分析評(píng)價(jià)適應(yīng)環(huán)境、利用投資機(jī)會(huì)的能力， 通過(guò)分析 "現(xiàn)金供應(yīng) / 現(xiàn)金需求 "來(lái)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)彈性。1. 現(xiàn)金滿足投資比率現(xiàn)金滿足投資比率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ / （資本支出 +存貨增加 +現(xiàn)金股利）若指標(biāo)小于 1，表明資金的供應(yīng)不能滿足需求；若指標(biāo)等于1，表明資金的供應(yīng)正好滿足需求；若大于 1，表明資金供應(yīng)有剩余，應(yīng)該考慮投資。分析： P64假設(shè)D公司近5年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~平均數(shù)與今年相同，平均資本支出為4350萬(wàn)元，存貨平均增加 40 萬(wàn)元，現(xiàn)金股利平均每年 120 萬(wàn)元，則：現(xiàn)金滿足投資比率 =3811/（4350+40+120）=0.85 該比率越大，說(shuō)明資金自給率越高。 達(dá)到 1 時(shí)，說(shuō)明企業(yè)可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金滿足擴(kuò) 充所需資金；則說(shuō)明企業(yè)要靠外部融資來(lái)補(bǔ)充資金。2. 現(xiàn)金股利