代理問(wèn)題課件

1、代理問(wèn)題及國(guó)有經(jīng)濟(jì)中的代理問(wèn)題一、代理問(wèn)題1、代理問(wèn)題的提出及發(fā)展1.1 Berle-Means命題1.2、Jensen-Meckling的代理問(wèn)題1.3、Fama的代理問(wèn)題2、關(guān)于控制權(quán)的代理問(wèn)題3、委托代理問(wèn)題二、國(guó)有經(jīng)濟(jì)中的代理問(wèn)題1、我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)中代理問(wèn)題的產(chǎn)生1.1我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)代理問(wèn)題出現(xiàn)1.2 我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)中代理問(wèn)題的原因2、我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)中代理問(wèn)題的對(duì)策三、參考文獻(xiàn)2一、代理問(wèn)題Berle-MeansJensen-MecklingFama.31、代理問(wèn)題的提出及發(fā)展 代理問(wèn)題的論述可以追溯到Smith(1776)，而現(xiàn)代公司“代理問(wèn)題”的理論研究起源于Berle-Means(193

2、2)，形成于Jensen和Meckling(1976)。Jensen和Meckling現(xiàn)代企業(yè)與私有產(chǎn)權(quán)一書的出版，被認(rèn)為是代理問(wèn)題研究的開(kāi)始。而后Fama（1980）在此基礎(chǔ)上，將風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與管理相分離，進(jìn)一步發(fā)展了委托代理理論。在此之后的國(guó)內(nèi)外學(xué)者，大都在此基礎(chǔ)上對(duì)國(guó)內(nèi)外的企業(yè)代理問(wèn)題進(jìn)行研究。41.1、Berle-Means命題 Berle-Means命題是由Berle和Means(1932)在現(xiàn)代公司與私有財(cái)產(chǎn)中提出，即現(xiàn)代公司所有權(quán)分散問(wèn)題以及所有權(quán)與控制權(quán)分離的問(wèn)題。 Berle和Means(1932)的研究在一定程度上揭示了現(xiàn)代公司在產(chǎn)權(quán)安排和內(nèi)部控制上的特征，“現(xiàn)代公司的組織形式

3、不僅讓職業(yè)經(jīng)理能夠發(fā)揮專業(yè)特長(zhǎng)，同時(shí)也能讓股東運(yùn)用資本市場(chǎng)的保險(xiǎn)機(jī)制分散化風(fēng)險(xiǎn)。決策功能的分離和對(duì)職業(yè)經(jīng)理的依賴迫使股東必然要給予經(jīng)理更大的管理選擇權(quán)。管理決策的自由一方面可以發(fā)揮專業(yè)化分工的比較優(yōu)勢(shì)，另一方面也導(dǎo)致了分散化股東與職業(yè)經(jīng)理之間的利益沖突”，這一理論往前繼承了Veblen(1904)的思想，為以后的公司治理基本理論代理理論的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。51.2、Jensen-Meckling的代理問(wèn)題 Jensen和Meckling指出，在股權(quán)分散的情況下，沒(méi)有股權(quán)的公司經(jīng)理和股東之間的利益并不一致，股權(quán)的分散將導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)集中在經(jīng)理人手中，經(jīng)理人很可能將企業(yè)資源用于謀取私利而不是最大化股

4、東價(jià)值。 同時(shí)，他們將代理關(guān)系定義為一種契約，在這種契約下，一個(gè)人或更多的人（即委托人）聘用另一人（即代理人）代表他們來(lái)履行某些服務(wù)，包括把若干決策權(quán)委托給代理人，由于信息不對(duì)稱和雙方目標(biāo)函數(shù)的不一致，委托人和代理人之間存在著利益沖突，這就是代理問(wèn)題。61.3、Fama的代理問(wèn)題 1980年，法瑪Fama在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志上發(fā)表的題為代理問(wèn)題與公司理論的文章，在其中闡述了其關(guān)于企業(yè)中代理問(wèn)題的思想。他認(rèn)為，阿爾欽和德姆塞斯，詹森和梅克林的見(jiàn)解將企業(yè)看作是生產(chǎn)要素間的一系列契約是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。在古典理論中，代理者是企業(yè)的化身，既是管理者又是剩余風(fēng)險(xiǎn)的承受者，但這種見(jiàn)解不能解釋現(xiàn)代大公司里控制權(quán)和證券

5、所有權(quán)分離的現(xiàn)象。 Fama放棄了公司在任何意義上都是所有者的假定，并把企業(yè)家的概念擱在一邊。他指出，由于存在所有權(quán)與控制權(quán)分離，也就存在了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和管理相分離的情況，機(jī)會(huì)主義、道德風(fēng)險(xiǎn)等應(yīng)運(yùn)而生，那么就存在如何設(shè)計(jì)合理的激勵(lì)機(jī)制來(lái)確保經(jīng)理人員盡職盡責(zé)完成本職工作的問(wèn)題。他認(rèn)為管理者的當(dāng)前管理績(jī)效影響他的以后的市場(chǎng)薪酬，所以可以通過(guò)外部的管理者市場(chǎng)來(lái)制約管理者的行為。72、關(guān)于控制權(quán)的代理問(wèn)題 產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為，企業(yè)所有權(quán)包括剩余索取權(quán)和控制權(quán)兩方面，其中剩余索取權(quán)源于股東實(shí)際投入資本后取得的股份比例，即現(xiàn)金流所有權(quán)，而控制權(quán)則源于股東擁有的投票權(quán)（施東暉，2004）。如果公司存在控股股東，那么控

6、股股東常常會(huì)利用公司的資源謀取私利，損害其他股東和利益相關(guān)者的利益。國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，世界各國(guó)公司中都不同程度地存在著控股股東侵占中小股東利益的行為，在世界各國(guó)大公司中最主要的代理問(wèn)題不是在經(jīng)理人員與股東之間，而是在控股股東與中小股東之間。83、委托代理問(wèn)題 委托代理理論是20世紀(jì)60年代末70年代初發(fā)展起來(lái)的，而現(xiàn)代意義的委托代理問(wèn)題最早由羅斯提出，如果當(dāng)事人雙方之間，有代理人代表委托人的利益行使某些決策權(quán)，則代理問(wèn)題就隨之產(chǎn)生。之后，米爾利斯和斯蒂格里茨進(jìn)一步發(fā)展了委托代理理論。伯利和米恩斯則進(jìn)一步揭示了在所有權(quán)與控制權(quán)分離的情況下，企業(yè)的直接經(jīng)營(yíng)者在激勵(lì)與責(zé)任方面，與企業(yè)的所有者之間的

7、矛盾。委托代理理論的中心任務(wù)是研究在利益沖突和信息不對(duì)稱的環(huán)境下，委托人如何設(shè)計(jì)最優(yōu)契約以激勵(lì)代理人。9二、國(guó)有經(jīng)濟(jì)中的代理問(wèn)題1、我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)中代理問(wèn)題的產(chǎn)生1.1我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)代理問(wèn)題出現(xiàn) 改革開(kāi)放前，我國(guó)實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，國(guó)有企業(yè)是政府機(jī)關(guān)的附屬物，是單一的全民所有制企業(yè)，由國(guó)家來(lái)統(tǒng)一支配、調(diào)撥。在這種體制下企業(yè)缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制，缺乏活力，企業(yè)資本難以流動(dòng)。 國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行股份制改造后，就在所有者與經(jīng)營(yíng)者之間形成了委托代理關(guān)系，委托經(jīng)營(yíng)者為實(shí)現(xiàn)所有者的利益而從事某些活動(dòng)。委托人擁有剩余索取權(quán)，但處在公司外部，他們并不直接控制公司資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)；經(jīng)營(yíng)者作為委托人聘任的代理人并不擁有剩

8、余索取權(quán)，但控制著公司資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)。由于委托人與代理人的目標(biāo)函數(shù)不完全一致，即代理人除了追求更多的貨幣收益外，還力圖獲得更多的非貨幣物品，如舒適的辦公條件、氣派的商務(wù)應(yīng)酬、權(quán)勢(shì)、地位等，因此代理人就有可能利用委托人的授權(quán)從事可能損害委托人利益的活動(dòng)，從而出現(xiàn)所謂的代理問(wèn)題。101.2 我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)中代理問(wèn)題的原因（1）信息不對(duì)稱是產(chǎn)生委托代理關(guān)系問(wèn)題的根本原因 信息不對(duì)稱對(duì)于委托代理機(jī)制來(lái)說(shuō)是客觀存在的，其表現(xiàn)可分為兩個(gè)方面：一類是逆向選擇問(wèn)題，另一類是道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。立約的一方憑借信息優(yōu)勢(shì)可能會(huì)為了最大程度地增加自身利益而采取不利于他人的行動(dòng)。這就自然會(huì)出現(xiàn)代理人行為與委托人目標(biāo)不一致的情況。（

9、2）國(guó)企委托代理鏈冗長(zhǎng)，且“中間代理鏈條”非經(jīng)濟(jì)性失效 委托代理鏈條的有效性與其長(zhǎng)度及鏈條中每一環(huán)節(jié)的組合有關(guān)，委托代理鏈條的延長(zhǎng)也加重信息不對(duì)稱的問(wèn)題，代理人根據(jù)自己的信息優(yōu)勢(shì)去謀求自身利益而放棄股東的利益的可能性也加大了，委托代理問(wèn)題就更加嚴(yán)重。11（3）國(guó)企所有者缺失 從名義上講全體人民是國(guó)有資產(chǎn)的所有者，是國(guó)有資產(chǎn)管理的初始委托人，但是在國(guó)有資產(chǎn)的運(yùn)作過(guò)程中實(shí)際管理和支配這些資產(chǎn)的是各級(jí)政府機(jī)構(gòu)及官員。這樣一旦出現(xiàn)管理不善，則人民大眾的利益就會(huì)受損害。（4）“后行政人控制”問(wèn)題 雖然政府不再直接管理企業(yè)，但可以憑借其所有者身份對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行行政干預(yù)，政府依然可以支配董事會(huì)以及企業(yè)的生產(chǎn)

10、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。國(guó)企難以避免政府“一股獨(dú)大”的局面，政府完全可以通過(guò)影響控股公司進(jìn)而影響企業(yè)的運(yùn)作。122、我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)中代理問(wèn)題的對(duì)策（1） 明晰國(guó)企產(chǎn)權(quán)，減少委托代理層次。 目前中央及地方各級(jí)政府設(shè)立的國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，為設(shè)計(jì)新型有效的國(guó)企經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制營(yíng)造了良好的外部體制環(huán)境。在此基礎(chǔ)之上，應(yīng)進(jìn)一步明確國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的職能，進(jìn)一步理順國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與國(guó)企之間的關(guān)系，使國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)真正成為國(guó)有資產(chǎn)的代表，站在初始委托人的立場(chǎng)上，為各級(jí)代理人設(shè)置有效的激勵(lì)約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的有效監(jiān)督和管理。（2）培育充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，提高國(guó)有企業(yè)自組織行為能力 對(duì)于國(guó)有企業(yè)，培育充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)

11、環(huán)境，主要是為了提高國(guó)有企業(yè)的自組織行為能力。從而實(shí)現(xiàn)培育國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，改變各級(jí)政府對(duì)國(guó)企管理人員的任命狀況。同時(shí)，完善信息公開(kāi)制度，以便減小道德風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱，解決代理人問(wèn)題。13（3）建立和完善激勵(lì)機(jī)制。 有效的激勵(lì)應(yīng)包括： 1、基本工資與福利，用于保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的基本生活； 2、與短期效益掛鉤的獎(jiǎng)勵(lì)； 3、與長(zhǎng)期效益掛鉤的獎(jiǎng)勵(lì)。 長(zhǎng)期激勵(lì)的比重應(yīng)相對(duì)較大，這樣有利于促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者努力改善企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)盈利能力。但僅依靠遠(yuǎn)期薪金是不夠的,可以考慮給予經(jīng)營(yíng)者部分剩余索取權(quán)，使其更關(guān)心企業(yè)資產(chǎn)的保值增值和長(zhǎng)期發(fā)展。（4）加強(qiáng)多國(guó)企委托人和代理人的行為監(jiān)管 我國(guó)國(guó)企目前仍處在改革的浪潮中，改

12、革的每一環(huán)節(jié)都需要有嚴(yán)格的監(jiān)督，對(duì)國(guó)企的監(jiān)管，是對(duì)委托人的監(jiān)管，也是對(duì)代理人的監(jiān)管，同時(shí)也是對(duì)二者合謀行為的監(jiān)管。14三、參考文獻(xiàn)1 張維迎.公有制經(jīng)濟(jì)中的委托人代理人關(guān)系:理論分析與政策含義J.經(jīng)濟(jì)研究,1995,(4).2 林毅夫,李周.現(xiàn)代企業(yè)制度的內(nèi)涵與國(guó)有企業(yè)改革方向J.經(jīng)濟(jì)研究,1997(3).3 張屹山.論國(guó)有企業(yè)改革的根本問(wèn)題是解決委托代理關(guān)系J.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì),2001(11).4 張翼,李習(xí),許德音.代理問(wèn)題、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司多元化J.經(jīng)濟(jì)科學(xué),2005(3).5 楊瑞龍.論國(guó)有經(jīng)濟(jì)中的多級(jí)委托代理關(guān)系J.管理世界，1997(1).6 安凡所.“伯利米恩斯命題”：公司控制理論的衍生與演化探析J.廣東財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào),2008(6).157 徐傳諶,閆俊伍.國(guó)有企業(yè)委托代理問(wèn)題研究J.經(jīng)濟(jì)縱橫,2011(1).8 何威風(fēng),吳水蘭.資本結(jié)構(gòu)與代理問(wèn)題研究綜述J.財(cái)會(huì)通訊,2009(4).9施東暉.轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的所有權(quán)與競(jìng)爭(zhēng)來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)J.經(jīng)濟(jì)研究,2003(8).10 Eugene F.Fama.Agency Problems and th