武商集團(tuán)財(cái)務(wù)分析案例

1、般武商集團(tuán)財(cái)務(wù)分頒析案例捌 芭隨著我國市場經(jīng)唉濟(jì)體制的推進(jìn)，擺企業(yè)外部環(huán)境發(fā)稗生了巨大變化。巴不論是企業(yè)經(jīng)營扮者，還是投資者藹都深刻體驗(yàn)到加柏強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)藹管理的重要性。般財(cái)務(wù)分析作為一扳門系統(tǒng)分析企業(yè)俺經(jīng)營管理成果和叭財(cái)務(wù)狀況的科學(xué)矮，已得到整個(gè)社傲?xí)绕涫瞧髽I(yè)界柏人士的認(rèn)同，其皚分析的理論和方哎法也得到了進(jìn)一凹步的深化和發(fā)展斑。財(cái)務(wù)分析不僅半是企業(yè)內(nèi)部的一吧項(xiàng)基礎(chǔ)工作，對(duì)案企業(yè)內(nèi)部人計(jì)劃拜和控制理財(cái)行為稗，估計(jì)本企業(yè)當(dāng)班前財(cái)務(wù)狀況，評(píng)芭價(jià)各種投資機(jī)會(huì)背，提高各類資產(chǎn)靶的投資收益率和唉管理水平發(fā)揮重熬要作用，又對(duì)財(cái)拔政、稅務(wù)、銀行巴、審計(jì)及企業(yè)主奧管部門和廣大投絆資者全面了解企扒業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營

2、情況芭，正確評(píng)價(jià)企業(yè)哎效績，從外部推板動(dòng)企業(yè)挖潛增效案和改善管理起著巴不可替代的作用凹。斑 胺武漢武商集團(tuán)股襖份有限公司（以矮下簡稱凹“愛武商集團(tuán)挨”熬）的前身是武漢懊商場，創(chuàng)建于佰1959敖年，是全國十大瓣百貨商店之一。芭1986哎年安12埃月改造為股份公背司。按1992巴年版11拌月半20八日公司股票在深佰交所上市。昂1999伴年末公司總股本扳為唉5072485拜90辦股。公司是一家班集商業(yè)零售、房辦地產(chǎn)、物業(yè)管理拜及餐飲服務(wù)的大傲型集團(tuán)公司。下昂面我們結(jié)合武商疤集團(tuán)懊1999癌年年報(bào)和礙2000辦年中報(bào)從償債能熬力、營運(yùn)能力、盎獲利能力、資金霸結(jié)構(gòu)、資金平衡昂、和發(fā)展能力六邦個(gè)方面進(jìn)行企

3、業(yè)板常規(guī)財(cái)務(wù)分析。敗表瓣 凹武商集團(tuán)主要財(cái)案務(wù)指標(biāo)一覽表矮分析內(nèi)容稗指標(biāo)案1999.12巴.31愛2000.6.扒30半指標(biāo)敗1999.12叭.31八2000.6.敗30稗資金結(jié)構(gòu)狀況半資產(chǎn)結(jié)構(gòu)昂流動(dòng)資產(chǎn)率扳0.2820半0.2926藹存貨比率跋0.3300頒0.3370百應(yīng)收帳款比率捌0.4681般0.4386安長期投資率哀0.0334班0.0313頒在建工程率拜0.2715白0.1986背負(fù)債結(jié)構(gòu)鞍資產(chǎn)負(fù)債率案0.5344礙0.5554絆產(chǎn)權(quán)比率版1.3331辦1.4495板流動(dòng)負(fù)債率愛0.4607扒0.4649藹負(fù)債經(jīng)營率瓣0.0737扳0.0906胺資金平骯 澳衡狀況稗固定比率扳1.4

4、993阿1.1978安營運(yùn)資本疤-5.0叭億元案-5.2辦億元挨營運(yùn)資金需求埃4.6敖億元巴5.1案億元扒現(xiàn)金支付能力耙-9.6扒億元按-10.3襖億元澳償債疤 吧狀況熬流動(dòng)比率搬0.6121哎0.6295熬速動(dòng)比率絆0.4064拜0.4141耙資產(chǎn)負(fù)債率捌0.5344瓣0.5554扮負(fù)債經(jīng)營率埃0.0737笆0.0906瓣利息保障倍數(shù)案3.838絆5.353鞍盈利疤 般狀況懊主營業(yè)務(wù)利潤率俺1.89%啊16.7%藹成本費(fèi)用凈利率靶1.89%頒3.52%霸內(nèi)部投資收益率骯2.97%白2.56%背對(duì)外投資收益率扒-12.1%笆-2.89%跋凈資產(chǎn)收益率半2.77%敗3.02%阿營運(yùn)襖 扳狀況絆存

5、貨周轉(zhuǎn)天數(shù)笆66般天昂68稗天搬固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率癌1.007捌0.687啊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率拜0.606耙0.344鞍平均收帳期斑79笆天挨77頒天懊發(fā)展昂 唉狀況氨(安略暗)絆（一）償債能力扳分析阿 翱企業(yè)的償債能力笆，靜態(tài)地講，就唉是用企業(yè)資產(chǎn)清跋償企業(yè)長、短期扳負(fù)債的能力；動(dòng)半態(tài)地講，就是用岸企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營盎過程中創(chuàng)造的收襖益償還長、短期癌負(fù)債的能力。企拌業(yè)有無支付現(xiàn)金襖的能力和償還債扒務(wù)的能力是企業(yè)奧能否生存和健康柏發(fā)展的關(guān)鍵。企斑業(yè)償債能力分析俺主要從現(xiàn)金支付疤能力、短期償債疤能力和長期償債耙能力三方面進(jìn)行啊。隘1.拔現(xiàn)金支付能力分霸析挨 扳我國目前金融市癌場不發(fā)達(dá)，企業(yè)盎有價(jià)證券存量極半少

6、，雖然擁有較奧多存貨和應(yīng)收帳敗款，但它們的變辦現(xiàn)性很難得到保搬證。因此現(xiàn)金支疤付能力分析就成八為衡量企業(yè)償債版能力的一個(gè)不可敖缺少的內(nèi)容?，F(xiàn)邦金支付能力是指絆企業(yè)用現(xiàn)金或銀邦行存款支付資金拔需求的能力，它骯是企業(yè)短期、長白期償債能力的具盎體和直接表現(xiàn)，吧也是判斷企業(yè)應(yīng)凹變力大小的根據(jù)笆。我們可利用現(xiàn)辦金流動(dòng)負(fù)債比率背（現(xiàn)金、銀行存阿款懊/稗流動(dòng)負(fù)債）指標(biāo)疤來判斷現(xiàn)金支付半能力。擺1999辦年底武商集團(tuán)現(xiàn)矮金流動(dòng)負(fù)債比率熬為拌0.0738懊，安2000哎年上半年為愛0.1061扒。盡管今年上半壩年較去年有所提笆高，但顯然現(xiàn)金把比率仍很低，公礙司幾乎不具備用按現(xiàn)金支付到期債凹務(wù)的能力。藹2.芭短期

7、償債能力分芭析哎 骯資產(chǎn)流動(dòng)性是測(cè)白定公司償債能力般的一個(gè)重要因素霸，通常采用流動(dòng)哀比率（流動(dòng)資產(chǎn)阿/阿流動(dòng)負(fù)債）和速跋動(dòng)比率（速動(dòng)資矮產(chǎn)隘/傲流動(dòng)負(fù)債）兩個(gè)暗指標(biāo)衡量企業(yè)短阿期償債能力一般伴認(rèn)為，這兩個(gè)比捌率的正常值分別俺為捌2板和班1案。從表啊1暗中資料可以看出壩，武商集團(tuán)資產(chǎn)胺流動(dòng)性比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)凹低于合理值，表愛明當(dāng)債務(wù)到期時(shí)矮，公司很難通過版資產(chǎn)變現(xiàn)來償還捌本息，取而代之懊的只能是營業(yè)收斑入和外部融資。吧3.巴長期償債能力分版析耙 班長期償債能力，柏是企業(yè)在長期借敗款使用期內(nèi)的付跋息能力和長期借敗款到期后歸還借?？畋窘鸬哪芰?。鞍長期償債能力分拔析主要從企業(yè)的伴資產(chǎn)負(fù)債率（總百負(fù)債頒/哎總資

8、產(chǎn)）、負(fù)債阿經(jīng)營率（長期負(fù)案債阿/案所有者權(quán)益）和罷利息保障倍數(shù)（頒息前稅前利潤敖/盎年付息額）三個(gè)瓣指標(biāo)入手。資產(chǎn)埃負(fù)債率主要揭示阿企業(yè)出資者對(duì)債絆權(quán)人債務(wù)的保障襖程度。資產(chǎn)負(fù)債癌率多大合適主要拔取決于企業(yè)的盈骯利水平。負(fù)債經(jīng)氨營率是反映長期背負(fù)債在企業(yè)經(jīng)營艾資本中所占比重凹的一個(gè)指標(biāo)。一搬般地，負(fù)債經(jīng)營岸率越低，企業(yè)投岸資者投入資金越啊大，企業(yè)財(cái)務(wù)狀笆況越穩(wěn)定，長期壩償債能力越強(qiáng)；絆反之，長期負(fù)債骯比重越大，企業(yè)凹還本付息壓力越扮大，當(dāng)企業(yè)資金柏報(bào)酬率小于長期盎負(fù)債利率時(shí)，企矮業(yè)償還債務(wù)的能皚力越小，而當(dāng)經(jīng)叭濟(jì)繁榮期，企業(yè)懊資本報(bào)酬率大于熬長期負(fù)債利率時(shí)佰，企業(yè)可利用財(cái)盎務(wù)杠桿效益，增敗強(qiáng)

9、償債能力；若把行業(yè)不景氣，資捌本報(bào)酬率低于長拌期負(fù)債利率時(shí)，哀企業(yè)較高的舉債百經(jīng)營必然分割股胺東所得利潤來彌俺補(bǔ)債務(wù)利息，使擺財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定盎，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)疤。武商集團(tuán)負(fù)債捌經(jīng)營率極低，主耙要在于企業(yè)習(xí)慣挨于使用低息的流邦動(dòng)負(fù)債，不習(xí)慣礙使用成本較高、笆來源穩(wěn)定的長期擺負(fù)債。這種狀況翱的產(chǎn)生與企業(yè)短埃期意識(shí)和行為及背企業(yè)資產(chǎn)管理水靶平不高等存在較絆大關(guān)系。利息保班障倍數(shù)指標(biāo)中息扳前稅前利潤也稱癌企業(yè)經(jīng)營收益，佰較之企業(yè)凈利潤按，經(jīng)營收益能更耙準(zhǔn)確反映出不同般負(fù)債與所有者權(quán)伴益結(jié)構(gòu)、不同稅頒負(fù)企業(yè)的經(jīng)營活爸動(dòng)收益，能更突把出反映企業(yè)籌資鞍活動(dòng)的資金成本盎。顯然，利息保絆障倍數(shù)越大，企斑業(yè)償還長期

10、負(fù)債啊的可能性就越大襖。如果企業(yè)創(chuàng)造巴的經(jīng)營收益不能壩保證支付借款利拔息，債權(quán)人就應(yīng)岸考慮收回借款。礙一般認(rèn)為，該系擺數(shù)合理范圍在搬3唉或熬4擺以上時(shí)，企業(yè)付盎息能力就有保證凹。顯然，武商集俺團(tuán)主要利用流動(dòng)奧負(fù)債籌資，因而辦借款利息較低，辦利息保障倍數(shù)很半高，償還本金和澳利息的能力很強(qiáng)柏。綜合以上關(guān)于哀企業(yè)現(xiàn)金支付能藹力、短期償債能頒力和長期償債能版力的分析，武商骯集團(tuán)的償債狀況靶正陷于困境，一柏方面股東權(quán)益資鞍本雄厚，長期償澳債能力極有保障藹，敖1999版年底，股本頒5.1哀億股，長期負(fù)債耙不到芭2半億元；另一方面疤，一旦長期債務(wù)伴逐漸轉(zhuǎn)化為流動(dòng)按負(fù)債，要求近期笆償還時(shí)，企業(yè)卻鞍無力支付。這

11、預(yù)頒示著企業(yè)資產(chǎn)的皚營運(yùn)狀況和盈利吧能力存在很大的艾隱患。暗（二）營運(yùn)能力罷分析翱 耙營運(yùn)能力主要利疤用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)挨(捌平均存貨罷/扮銷售成本般盎365)罷、平均收帳期澳(背平均應(yīng)收帳款辦/扮銷售收入挨案365)辦、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率拌(岸銷售收入隘/敗平均總資產(chǎn)拌)翱、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)搬率百(吧銷售收入把/耙平均固定資產(chǎn)哀)隘四個(gè)營運(yùn)效率比把率來分析。營運(yùn)俺效率直接揭示出傲企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的白活躍程度，是衡敖量企業(yè)生命力的耙主要指標(biāo)。存貨懊等資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，半就會(huì)相對(duì)節(jié)約資拜金，提高資金使昂用效率，增強(qiáng)企俺業(yè)盈利能力；而癌且加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)爸，勢(shì)必帶來利潤案絕對(duì)額增加，從安而體現(xiàn)出企業(yè)的骯管理效績。由表氨1班知

12、，武商集團(tuán)流凹動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快疤，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)癌較慢，流動(dòng)資產(chǎn)耙中又以應(yīng)收帳款唉周轉(zhuǎn)最慢，平均奧收帳期近叭2敗個(gè)半月，作為商按業(yè)企業(yè)，這種狀邦況表明企業(yè)所處背市場環(huán)境競爭較俺激烈，管理者對(duì)邦資產(chǎn)營運(yùn)重視不藹夠，資產(chǎn)閑置浪半費(fèi)嚴(yán)重，效益低阿下。一旦當(dāng)年實(shí)辦現(xiàn)利潤降低，企爸業(yè)財(cái)務(wù)狀況就會(huì)骯急劇惡化，這也愛說明企業(yè)對(duì)利潤白變化敏感，產(chǎn)品襖獲利能力差，經(jīng)頒營杠桿效應(yīng)強(qiáng)，唉因此加強(qiáng)企業(yè)資八產(chǎn)管理、提升經(jīng)凹營決策水平至關(guān)把重要。阿（三）盈利能力搬分析扒 哎企業(yè)盈利能力主敗要反映企業(yè)經(jīng)營拜業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤的板能力，它一方面懊直接表現(xiàn)為企業(yè)藹實(shí)現(xiàn)利潤的多少疤和利潤的穩(wěn)定程斑度，另一方面也爸通過企業(yè)投入資疤金的收益能

13、力或耙企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和矮消耗的盈利能力耙等經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)艾反映出來。我們翱主要利用成本費(fèi)叭用凈利率（凈利按潤藹/隘成本費(fèi)用總額）啊、主營業(yè)務(wù)利潤唉率（主營業(yè)務(wù)利邦潤按/捌主營業(yè)務(wù)銷售凈伴額）、內(nèi)部資產(chǎn)擺收益率（營業(yè)利叭潤稗/骯（總資產(chǎn)伴-壩長期投資）、邦對(duì)外投資收益率耙（當(dāng)期投資收益扳/八對(duì)外投資總額）板、凈資產(chǎn)收益率敖（凈利潤伴/白凈資產(chǎn)）五個(gè)經(jīng)背濟(jì)效益指標(biāo)來分癌析。成本費(fèi)用凈安利率反映企業(yè)每案付出單位成本費(fèi)八用所取得利潤的罷大小。該指標(biāo)也澳可判斷企業(yè)對(duì)成胺本費(fèi)用的控制能昂力。安2000瓣年上半年武商集哀團(tuán)成本費(fèi)用凈利扒率較斑1999般年底大幅增加，昂表明企業(yè)獲利能靶力大大增強(qiáng)，對(duì)把成本費(fèi)用的控

14、制藹能力也增強(qiáng)。主斑營業(yè)務(wù)利潤率指藹標(biāo)剔除了其他業(yè)癌務(wù)、投資和營業(yè)霸外收支的影響，啊反映企業(yè)主營業(yè)絆務(wù)本身的獲利能皚力和競爭能力。案只有主營業(yè)務(wù)發(fā)跋展穩(wěn)健，企業(yè)才拌能實(shí)現(xiàn)凈利潤的芭可持續(xù)增長，才把能在激烈的市場懊競爭中取勝。武盎商集團(tuán)通過商業(yè)靶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)絆、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)頒整，將主營業(yè)務(wù)翱-拔商業(yè)置于發(fā)展的頒首位，壯大主業(yè)靶，建起經(jīng)營面積百達(dá)頒20靶萬平方米的國內(nèi)懊首家超大商業(yè)城昂，同時(shí)在省內(nèi)發(fā)扮展量販連鎖批發(fā)佰網(wǎng)絡(luò)等，使得主胺營業(yè)務(wù)利潤率在氨2000佰年上半年較啊1999捌年底增加七倍多斑。盡管企業(yè)主營暗業(yè)務(wù)利潤率迅猛案增長，但內(nèi)部資辦產(chǎn)收益率仍較低辦?？梢娖髽I(yè)內(nèi)部靶資產(chǎn)的管理運(yùn)作板上存在

15、較大問題襖。如前所述的存暗貨和應(yīng)收帳款周礙轉(zhuǎn)緩慢，資產(chǎn)閑矮置浪費(fèi)嚴(yán)重等都瓣直接影響企業(yè)內(nèi)霸部業(yè)務(wù)的盈利能暗力。武商集團(tuán)對(duì)邦外投資業(yè)務(wù)一直安不盡如人意?？砂δ芤环矫媸怯捎诎v史原因，以前哎年度投資決策失靶誤，如房地產(chǎn)投哀資等，另一方面伴也可能是最近幾挨年的對(duì)外投資項(xiàng)奧目還未發(fā)生效益哎，其對(duì)外投資收把益率一直為負(fù)值把。盡管商業(yè)行業(yè)般普遍不景氣，企叭業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)收益巴率也較低，但仍佰遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)外投挨資收益率。因此襖僅從盈利性角度暗而言，武商集團(tuán)白應(yīng)緊緊圍繞其商昂業(yè)主業(yè)進(jìn)行對(duì)外扳拓展，而不可盲埃目追隨所謂高投拌資風(fēng)險(xiǎn)、高投資懊回報(bào)的項(xiàng)目。凈愛資產(chǎn)收益率，即半資本金凈利率，吧是衡量投資者（敗股東）資本金收

16、岸益能力的重要指罷標(biāo)。資本金凈利挨率半=佰銷售凈利率按*頒資本周轉(zhuǎn)率。因辦此企業(yè)凈資產(chǎn)收稗益率是由經(jīng)營活傲動(dòng)的盈利水平和擺自有資本運(yùn)用效捌率兩個(gè)因素決定拔的。提高企業(yè)凈矮資產(chǎn)收益率，首背先要注意提高企頒業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的盈挨利水平；其次要挨注意企業(yè)資金的凹有效使用，加速稗資金周轉(zhuǎn)。顯然伴，武商集團(tuán)通過傲拓展壯大主業(yè)，靶提高了主營業(yè)務(wù)柏利潤率，但對(duì)外鞍投資收益低下，擺內(nèi)部資產(chǎn)營運(yùn)效捌率不高等等原因伴最終導(dǎo)致了企業(yè)啊凈資產(chǎn)收益率不扳理想。班（四）資金結(jié)構(gòu)氨分析芭 氨企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)阿，即企業(yè)資金的伴組成和比例關(guān)系八。主要包括兩方搬面的內(nèi)容：一是礙資金占用的結(jié)構(gòu)拔，即資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；佰二是資金來源的半結(jié)構(gòu)，即負(fù)債

17、和靶所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)拔。所有者權(quán)益可板視為企業(yè)的一種愛廣義負(fù)債，因而唉后者也稱負(fù)債結(jié)辦構(gòu)。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)澳構(gòu)的分析主要利辦用流動(dòng)資產(chǎn)率（矮流動(dòng)資產(chǎn)班/版總資產(chǎn)）、存貨百比率（存貨斑/愛流動(dòng)資產(chǎn)）、應(yīng)八收帳款比率（應(yīng)瓣收帳款（含其他哀應(yīng)收款）胺/暗流動(dòng)資產(chǎn)）、長氨期投資率（長期班投資板/懊結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)）和哀在建工程率（在拜建工程版/扮結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)）五扳個(gè)指標(biāo)判斷。由伴表扮1矮可知，武商集團(tuán)哀流動(dòng)資產(chǎn)率雖屬八正常范圍，但應(yīng)絆收帳款率極高，跋且應(yīng)收帳款中主胺要是其他應(yīng)收款懊，如關(guān)聯(lián)企業(yè)武案漢華信房地產(chǎn)開拔發(fā)有限公司襖1999班年欠款達(dá)捌3.2芭億元，占應(yīng)收款暗的懊87%安，皚2000伴年上半年該關(guān)聯(lián)敗企業(yè)欠款

18、又升至澳3.3百億元。從案1999霸年岸1拌月公司按鞍20%板計(jì)提壞帳準(zhǔn)備，骯到芭2000壩年凹6暗月懊30靶日公司壞帳準(zhǔn)備唉就達(dá)昂1.03半億元。其他應(yīng)收扮款是非主營業(yè)務(wù)哀引起的應(yīng)收款，胺作為商業(yè)企業(yè)，熬武商集團(tuán)將其控班股子公司的巨額拔欠款納入其他應(yīng)伴收款中核算，此扒種做法難免有轉(zhuǎn)百移利潤之嫌，而哎且也使其資產(chǎn)質(zhì)案量大打折扣。從翱存貨比率看，安2000笆年上半年略有上按升，從計(jì)算機(jī)信皚息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)商凹務(wù)的迅速發(fā)展而叭言，該比率應(yīng)呈鞍下降趨勢(shì)，目前襖的水平較正常范捌圍顯然偏高。武頒商集團(tuán)應(yīng)在加強(qiáng)爸存貨管理、應(yīng)收巴款管理上狠下功搬夫，努力提高流皚動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)力艾，減少不良資產(chǎn)昂的發(fā)生。從長期案投

19、資率和在建工鞍程率來看，均呈笆下降趨勢(shì)，表明巴武商集團(tuán)正在調(diào)扳整戰(zhàn)略，壓縮資澳產(chǎn)擴(kuò)張規(guī)模，將把重心轉(zhuǎn)向企業(yè)內(nèi)愛部存量資產(chǎn)的消般化上。熬 辦反映企業(yè)負(fù)債結(jié)斑構(gòu)的指標(biāo)主要有搬：資產(chǎn)負(fù)債率（頒總負(fù)債胺/八總資產(chǎn)）、產(chǎn)權(quán)絆比率（總負(fù)債八/暗股東權(quán)益）、流跋動(dòng)負(fù)債率（流動(dòng)艾負(fù)債把/襖所有者權(quán)益總額岸）和負(fù)債經(jīng)營率矮（長期負(fù)債白/捌所有者權(quán)益總額板）。武商集團(tuán)暗2000頒年上半年這四個(gè)氨指標(biāo)都較靶1999班年略有增加，但半從總體上看，資翱產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債辦經(jīng)營率偏低，流拜動(dòng)負(fù)債率偏高，盎表明集團(tuán)的短期鞍融資活動(dòng)在企業(yè)搬中占據(jù)極重要地愛位，這一方面說奧明企業(yè)能充分利敗用低成本的流動(dòng)叭負(fù)債來改變籌資氨結(jié)構(gòu)，發(fā)揮

20、商業(yè)胺企業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢(shì)；矮另一方面也表明靶企業(yè)盈利水平低爸下，未能較好發(fā)靶揮財(cái)務(wù)杠桿作用扳來增加股東財(cái)富凹。隘（五）資金平衡扳分析班 盎企業(yè)資金平衡分絆析，主要包括企矮業(yè)結(jié)構(gòu)性資金的板平衡分析、企業(yè)傲生產(chǎn)經(jīng)營過程資哀金的平衡分析和笆企業(yè)支付資金的跋平衡分析三部分哎。其中任何一部扳分資金的失衡，熬都會(huì)使企業(yè)正常瓣?duì)I運(yùn)發(fā)生障礙并拜陷入困境。礙1.澳企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金藹的平衡分析搬 安企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金骯占用時(shí)間長、數(shù)骯量大，極難變現(xiàn)八，因而這部分資皚金占用必須有穩(wěn)哀定的資金來源保埃證，即企業(yè)的結(jié)般構(gòu)性負(fù)債是企業(yè)壩結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的主阿要資金來源。企矮業(yè)的結(jié)構(gòu)性負(fù)債八不僅要保證企業(yè)罷長期資金占用，俺而且還應(yīng)向企業(yè)敖提

21、供一定的生產(chǎn)罷經(jīng)營資金。此即巴為企業(yè)的結(jié)構(gòu)性跋資金平衡。企業(yè)胺結(jié)構(gòu)性資金平衡矮主要采用營運(yùn)資癌本指標(biāo)和固定比瓣率指標(biāo)來判斷。稗 俺營運(yùn)資本是企業(yè)艾結(jié)構(gòu)性負(fù)債保證拜結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)占用半資金之后的余額哎。即：營運(yùn)資本皚=礙結(jié)構(gòu)性負(fù)債斑-癌結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)。又癌由于總資產(chǎn)與總扮負(fù)債的恒等性，襖故：營運(yùn)資本般=跋流動(dòng)資產(chǎn)隘-伴流動(dòng)負(fù)債。即企愛業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償盎還短期負(fù)債后的跋余額即為營運(yùn)資靶本。營運(yùn)資本越襖多，企業(yè)償債能拜力就越強(qiáng)。但營搬運(yùn)資本只是一個(gè)隘絕對(duì)數(shù)，應(yīng)用時(shí)埃受企業(yè)規(guī)模等因敖素的限制，較適岸合企業(yè)不同時(shí)期愛的比較。武商集傲團(tuán)安1999埃年底和案2000百年上半年?duì)I運(yùn)資頒本均為負(fù)值，分矮別為拔-5.0柏億

22、元和暗-5.2半億元。營運(yùn)資本案減少主要有兩種俺可能：一是結(jié)構(gòu)翱性資產(chǎn)投資增加辦；二是結(jié)構(gòu)性負(fù)背債籌資減少。結(jié)伴合武商集團(tuán)資金搬結(jié)構(gòu)分析知，營芭運(yùn)資本減少主要百是由于第二種情敖?jīng)r，即結(jié)構(gòu)性負(fù)隘債籌資不足，流拌動(dòng)負(fù)債比重過大白所致。武商集團(tuán)暗可適當(dāng)增加結(jié)構(gòu)埃性負(fù)債比重，相耙應(yīng)降低流動(dòng)負(fù)債敖率，以填補(bǔ)過大擺的營運(yùn)資金缺口捌。此外，鞍2000啊年上半年這種狀襖況是在其帳面盈翱利的基礎(chǔ)上發(fā)生隘的，再次暴露出哎企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量低皚的癥結(jié)。瓣 襖固定比率是固定骯資產(chǎn)與股東權(quán)益阿之比，反映企業(yè)八股東權(quán)益對(duì)固定襖資產(chǎn)投資的保障斑程度。即：固定哀比率把=柏固定資產(chǎn)總額耙/背股東權(quán)益總額。隘由前面資金結(jié)構(gòu)隘分析知，武

23、商集擺團(tuán)正在壓縮固定斑資產(chǎn)投資規(guī)模，癌資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改善澳增加了鞍2000拜年上半年的企業(yè)白利潤，股東權(quán)益罷總額略有上升，辦因而固定比率呈昂下降之勢(shì)。愛2.阿企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過把程的資金平衡分癌析愛 把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過擺程資金供給和需艾求情況是否平衡背主要通過營運(yùn)資艾金需求反映。營扒運(yùn)資金需求是指爸生產(chǎn)經(jīng)營過程中耙的資金占用（流胺動(dòng)資產(chǎn)的部分項(xiàng)把目）與生產(chǎn)經(jīng)營八過程中的資金來罷源（流動(dòng)負(fù)債的傲部分項(xiàng)目）之差皚額。具體計(jì)算公案式為：隘營運(yùn)資金需求礙=拔存貨擺+疤預(yù)付購貨款阿+拜應(yīng)收帳款白+佰待攤費(fèi)用邦-頒預(yù)收貨款澳-翱應(yīng)付帳款八-班應(yīng)付稅金伴-瓣預(yù)提費(fèi)用稗武商集團(tuán)捌1999搬年和鞍2000啊年上半年都存在

24、俺正的營運(yùn)資金需白求，且數(shù)額相當(dāng)胺大，但因?yàn)闋I運(yùn)襖資本缺口巨大，傲迫使武商集團(tuán)只霸能通過日常銷售跋商品收入或借款瓣來滿足營運(yùn)資金哀需求，增加了企凹業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。解熬決辦法只有加強(qiáng)霸資產(chǎn)管理，提高吧資產(chǎn)變現(xiàn)力，增骯強(qiáng)資產(chǎn)收益能力白，以營運(yùn)資本滿班足營運(yùn)資金需求岸。懊3.俺短期資金平衡分頒析爸 跋企業(yè)短期資金平笆衡情況可通過現(xiàn)案金支付能力具體藹反映。現(xiàn)金支付拌能力是營運(yùn)資本芭與營運(yùn)資金需求扳的差額。因此企邦業(yè)的現(xiàn)金支付能澳力與企業(yè)的營運(yùn)絆資本和營運(yùn)資金熬需求的增減變化癌直接相關(guān)霸,八是企業(yè)資金平衡安的敗“半晴雨表熬”巴。現(xiàn)金支付能力跋直接體現(xiàn)在企業(yè)癌(絆合并盎)捌現(xiàn)金流量表中。胺現(xiàn)金流量表中的襖現(xiàn)金

25、流量凈額是伴以收付實(shí)現(xiàn)制為跋核算原則翱,拜計(jì)量企業(yè)在報(bào)告凹期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金笆制利潤靶,霸反映了企業(yè)自身爸創(chuàng)造現(xiàn)金的能力背。利潤表中的凈啊利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)唉生制計(jì)算的應(yīng)計(jì)笆制利潤班,跋即帳面利潤。帳版面凈利再高芭,辦若沒有相應(yīng)的現(xiàn)叭金流入柏,盎對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營翱活動(dòng)也是相當(dāng)不擺利的。武商集團(tuán)骯1999昂年底帳面利潤約扒為胺0.32盎億元，而現(xiàn)金應(yīng)盎付制利潤僅為岸-0.35吧億元。這也正是骯集團(tuán)公司陷入營鞍運(yùn)資金需求危機(jī)奧的根本原因。岸2000傲年上半年，公司頒的戰(zhàn)略調(diào)整后，伴資產(chǎn)管理加強(qiáng)，瓣結(jié)構(gòu)得到改善，板帳面利潤為班0.36背億元，現(xiàn)金利潤伴為半0.70唉億元?？梢姽景顿Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整初頒見成效，現(xiàn)金

26、支頒付能力大大增強(qiáng)伴。矮（拜六）企業(yè)發(fā)展能擺力分析板 奧企業(yè)為了生存和熬競爭，需要不斷搬發(fā)展。如增加營愛運(yùn)資本、更新改愛造工藝設(shè)備、擴(kuò)扒大生產(chǎn)規(guī)模和應(yīng)澳付市場競爭風(fēng)險(xiǎn)拜，都需要企業(yè)有傲能力投資；有投骯資才有發(fā)展。這翱就要求企業(yè)要有艾能力籌集投資所叭需資金。企業(yè)籌背資的途徑一般有艾兩條：一是依靠拜企業(yè)經(jīng)營、通過按實(shí)現(xiàn)利潤等內(nèi)部矮渠道籌集發(fā)展所艾需資金，企業(yè)的俺這種能力稱為自背我發(fā)展能力；二拜是企業(yè)通過向外叭界借款、發(fā)行債耙券、股票來籌集埃發(fā)展資金，這種傲能力稱為企業(yè)籌半資發(fā)展能力。企芭業(yè)的發(fā)展能力也矮就是企業(yè)自我發(fā)瓣展能力和籌資發(fā)疤展能力的組合。頒 俺對(duì)企業(yè)自我發(fā)展澳能力的分析主要啊利用企業(yè)可動(dòng)

27、用熬資金總額判斷。吧企業(yè)可動(dòng)用資金按總額，是企業(yè)當(dāng)佰期實(shí)際現(xiàn)金收入把與實(shí)際現(xiàn)金支出俺之差額，是企業(yè)爸本期現(xiàn)金流量的澳凈值。主要來源拜于企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利哎潤及計(jì)入企業(yè)費(fèi)邦用但實(shí)際并未發(fā)敗生支出的資金。安從武商集團(tuán)般1999氨年年報(bào)和辦2000凹年中報(bào)可以看出凹，企業(yè)的自我發(fā)柏展能力已從百-0.35唉億元上升到皚0.70扳億元，說明企業(yè)翱應(yīng)變能力和市場按競爭能力都大大斑增強(qiáng)。暗 唉企業(yè)籌資發(fā)展能百力，主要取決于骯企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)艾和獲利能力。從叭武商集團(tuán)現(xiàn)有資隘金結(jié)構(gòu)看，企業(yè)壩現(xiàn)金支付能力長敗期為負(fù)值，數(shù)額瓣較大，現(xiàn)在正進(jìn)挨行結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)癌營重心轉(zhuǎn)移，因隘此應(yīng)進(jìn)行長期籌擺資，以增加營運(yùn)安資本，充實(shí)企業(yè)伴

28、的調(diào)整與發(fā)展能氨力。由于武商集敖團(tuán)現(xiàn)有負(fù)債經(jīng)營埃率很低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小班于斑1胺，而且企業(yè)利息唉保障倍數(shù)很高，罷超過奧3佰，建議采用長期拌借款籌資方式，澳盡快扭轉(zhuǎn)資金結(jié)藹構(gòu)極不合理的失凹控發(fā)展態(tài)勢(shì)，步矮入正常籌資發(fā)展搬軌道。扒 昂以上六個(gè)方面的疤財(cái)務(wù)分析主要是辦從經(jīng)營者角度作把出的一般性判斷昂和常規(guī)性分析。埃1999哎年半6拜月財(cái)政部、國家皚經(jīng)貿(mào)委、人事部靶、國家計(jì)委聯(lián)合稗頒布了國有資佰本金效績?cè)u(píng)價(jià)規(guī)壩則，從投資者哀角度將工商類競翱爭性企業(yè)效績?cè)u(píng)挨價(jià)指標(biāo)體系分成哎基本指標(biāo)、修正鞍指標(biāo)、評(píng)議指標(biāo)岸三個(gè)層次，按財(cái)捌務(wù)效益狀況、資阿產(chǎn)營運(yùn)狀況、償骯債能力狀況和發(fā)搬展能力狀況四個(gè)傲主要方面設(shè)計(jì)了襖32暗個(gè)指標(biāo)

29、，對(duì)企業(yè)扮一定經(jīng)營期間的奧經(jīng)營效益和經(jīng)營扒者業(yè)績作出綜合半評(píng)價(jià)。該指標(biāo)體鞍系參見表。此扮套體系較爸1995捌年頒布的評(píng)價(jià)指傲標(biāo)體系有了較大盎改進(jìn)，但體系中扳權(quán)數(shù)的確定主觀靶性很強(qiáng)，而且一半旦確定就很少變阿動(dòng)，難免影響到絆評(píng)價(jià)的客觀性。辦于是有學(xué)者提出捌將多指標(biāo)化為少骯數(shù)相互獨(dú)立的綜柏合指標(biāo)，依據(jù)這絆些獨(dú)立綜合財(cái)務(wù)埃指標(biāo)數(shù)據(jù)的內(nèi)在埃關(guān)系確定各項(xiàng)指瓣標(biāo)在總評(píng)價(jià)體系拔中的權(quán)重的主成般份評(píng)價(jià)體系。國皚外近年來又提出絆，由于企業(yè)所有愛權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)班的分離和信息不辦對(duì)稱問題的存在胺，不能僅憑會(huì)計(jì)懊報(bào)表業(yè)績決定企瓣業(yè)經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀邦況，而應(yīng)從投資哀者角度，即企業(yè)伴績效的最終表現(xiàn)擺應(yīng)為投資者投入巴資本的價(jià)值的增伴加。捌1991柏年爸tewart癌提出昂Economi耙c Value拌 Added(胺即按EVA)霸指標(biāo)，搬1997岸年癌Jeffrey般提出盎Refined俺 Econom絆ic Valu盎e Added氨(吧即癌RE