《財務(wù)管理》全書各章重點分析

1、內(nèi)部真題資料，考試必過，答案附后第一章總論知識點一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論(一)利潤最大化(二)股東財富最大化(三)企業(yè)價值最大化(四)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)采納的理由存在的問題利潤最大化(1)剩余產(chǎn)品的多少可用利潤衡量；(2)自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；(3)只有每個企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤，整個社會的財富才能實現(xiàn)最大化(1)沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值；(2)沒有考慮風(fēng)險問題；(3)沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系；(4)可能會導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展股東財富最大化(1)考慮了風(fēng)險因素；(2)在一定程度上可以避免企業(yè)短期行為；(3)對

2、上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用；(2)股價受眾多因素影響，股價不能完全準確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況(3)它強調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠企業(yè)價值最大化(1)考慮了資金的時間價值；(2)考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系；(3)克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為；(4)用價值代替價格，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為(1)企業(yè)的價值過于理論化，不易操作；(2)對于非上市公司，企業(yè)價值評估受評估標(biāo)準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確相關(guān)者利益最大化(1)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；(2)體現(xiàn)了合作共贏的價值理念， 有利于實現(xiàn)企

3、業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一(3)相關(guān)者利益最大化本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；(4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一相關(guān)利益最大化是企業(yè)財務(wù)管理最理想的目標(biāo)，但是由于該目標(biāo)無法完成，所 以，本教材認為企業(yè)價值最大化是財務(wù)管理最理想的目標(biāo)。知識點二、利益沖突的協(xié)調(diào)(一)協(xié)調(diào)原則(二)所有者與經(jīng)營者、債權(quán)人的利益沖突的協(xié)調(diào)【例題多選題】協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突的方式包括（）0A.市場對公司強行接收或吞并B.債權(quán)人通過合同實施限制性借款C.債權(quán)人停止借款D.債權(quán)人收回借款【答案】BCD【解析】為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突，通常采用的方式是：限制性借 債；收回借

4、款或停止借款。選項 A是協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者利益沖突的方法。 知識點三、財務(wù)管理環(huán)節(jié)環(huán)節(jié)內(nèi)容方法計劃與預(yù)算財務(wù)預(yù)測定性預(yù)測和定量預(yù)測財務(wù)計劃平衡法、因素法、比例法和定額法等財務(wù)預(yù)算固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基預(yù)算、定期預(yù)算與滾動預(yù)算等決策與控制財務(wù)決策 經(jīng)驗判斷法和定量分析法財務(wù)控制 前饋控制、過程控制、反饋控制分析與考核財務(wù)分析比較分析、比率分析、綜合分析等財務(wù)考核絕對指標(biāo)考核、相對指標(biāo)考核、完成百分比考核、多種財務(wù)指標(biāo)綜合考核【提示】(1)財務(wù)預(yù)測可以測算各項生產(chǎn)經(jīng)營方案的經(jīng)濟效益，為決策提供可靠的 依據(jù)；(2)財務(wù)預(yù)算是財務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財務(wù)計劃的分解和落實；(3)財務(wù)決策是財務(wù)管

5、理的核心，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰 成?。?4)財務(wù)考核與獎懲緊密聯(lián)系，是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵 與約束機制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。知識點四、財務(wù)管理體制一)企業(yè)財務(wù)管理體制的一般模式模式含義特點集權(quán)型 主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的指令【優(yōu)點】.可充分展示其一體化管理的優(yōu)勢，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障.有利于在整個企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化資源配置，有利于實行內(nèi)部調(diào)撥價格；有利于內(nèi) 部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險等【缺點】.會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力.因為決策程序相對復(fù)雜而失去適應(yīng)市場的彈性，喪失市場機會分權(quán)型企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所

6、屬單位在人、財、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán)【優(yōu)點】.有利于各所屬單位針對本單位存在的問題及時作出有效決策，因地制宜地搞 好各項業(yè)務(wù).有利于分散經(jīng)營風(fēng)險，促使所屬單位管理人員和財務(wù)人員的成長【缺點】各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財務(wù)活動，缺乏全局觀念和整體意識，從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費用失控、利潤分配無序集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而 賦予各所屬單位自主經(jīng)營權(quán).在制度上，企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)一的內(nèi)部管理制度，明確財務(wù)權(quán)限及收益分配方 法，各所屬單位應(yīng)遵照執(zhí)行，并根據(jù)自身的特點加以補充.在管理上，利用企業(yè)的各項優(yōu)勢，對部分權(quán)限

7、集中管理.在經(jīng)營上，充分調(diào)動各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性第二章預(yù)算管理一、預(yù)算特征：預(yù)算最主要的特征是數(shù)量化和可執(zhí)行性，包括：.預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致.預(yù)算是一種可以據(jù)以執(zhí)行和控制經(jīng)濟活動的最為具體的計劃，是對目標(biāo)的具 體化，是將企業(yè)活動導(dǎo)向預(yù)定目標(biāo)的有力工具。二預(yù)算的作用.通過引導(dǎo)和控制經(jīng)濟活動，使企業(yè)經(jīng)營達到預(yù)期目標(biāo).可以作為各目標(biāo)業(yè)績考核的標(biāo)準.可以實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個部門之間的協(xié)調(diào)三、預(yù)算的體系：1.分預(yù)算：業(yè)務(wù)預(yù)算：銷售預(yù)算；生產(chǎn)預(yù)算；材料采購預(yù)算專門決策預(yù)算：一般不納入業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計入與此有關(guān)的現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計資產(chǎn)負債表3.總預(yù)算即財務(wù)預(yù)算：現(xiàn)金預(yù)算預(yù)計財務(wù)報表：預(yù)計利潤表；

8、預(yù)計資產(chǎn)負債表四、預(yù)算工作組織：包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層.董事會或類似機構(gòu)對企業(yè)預(yù)算管理工作負總責(zé)=決策層.董事會或經(jīng)理辦公會可以根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會或指定財務(wù)部門負責(zé)預(yù)算管理事宜（管理層）.預(yù)算管理委會或財務(wù)管理部門主要擬定預(yù)算的目標(biāo)、政策、制定預(yù)算管理的具體措施和辦法（管理層）.企業(yè)所屬基層單位是企業(yè)預(yù)算的基本單位，在企業(yè)預(yù)算管理部門的指導(dǎo)下， 負責(zé)執(zhí)行其主要負責(zé)人對本單位財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任（執(zhí)行層）.企業(yè)管理部門負責(zé)跟蹤管理、監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析原因提出改進意見（考核層）五、預(yù)算的編制程序：上下結(jié)合、分級編制、逐級匯總六、預(yù)算編制方法：1.固定預(yù)算與彈性預(yù)算（與業(yè)

9、務(wù)量有關(guān)）固定預(yù)算：也叫靜態(tài)預(yù)算，根據(jù)正常的可實現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量為惟一基礎(chǔ)，缺點是過于呆板，可比性差 彈性預(yù)算：能夠適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量水平，是在成本習(xí)性分類的基礎(chǔ)上。分為公式法：優(yōu)點：可比性適應(yīng)性強；缺點：成本分解麻煩列表法：優(yōu)點：直接簡便缺點：工作量大彈性不足.增量預(yù)算與零基預(yù)算（與成本費用有關(guān)）在基期成本費用水平基礎(chǔ)上，缺點：導(dǎo)致無效開支無法控制，不必要開支合理化。零基預(yù)算：以零為出發(fā)點。優(yōu)點：不受現(xiàn)有費用項目的控制；不受現(xiàn)行預(yù)算 約束；調(diào)動節(jié)約費用積極性。.定期預(yù)算與滾動預(yù)算（與預(yù)算期間有關(guān)）定期預(yù)算：以不變的會計期間作為預(yù)算期。優(yōu)點：與會計期間相適應(yīng)，便于實際數(shù)與預(yù)算期相對比。缺點：缺乏長期

10、打算，導(dǎo)致短期行為滾動預(yù)算：逐期向后滾動，預(yù)算期與會計期間脫離，可以保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性，也叫連續(xù)預(yù)算或永續(xù)預(yù)算。七、預(yù)算編制中的年度預(yù)算目標(biāo)要解決兩個問題：建立預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)體系：包括盈利指標(biāo)、規(guī)模增長指標(biāo)、投資與研發(fā)指標(biāo)、風(fēng)險控制（資本結(jié)構(gòu)）指標(biāo)、融資安排。核心指標(biāo)是預(yù)計目標(biāo)利潤測算并確定預(yù)算目標(biāo)的各指標(biāo)值八、目標(biāo)利潤的核算方法：量本利分析法：目標(biāo)利潤=預(yù)計產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量* （單位售價-單位變動成本）-固定成本費用比例測算法：銷售收入利潤率法、成本利潤率法、投資資本回報率法、利潤增長百分比法上加法：倒算法九、上加法的應(yīng)用舉例：例：某企業(yè)盈余分積金的提取比率是凈利潤的10%預(yù)算年度計劃以股

11、本的15%向投資者分配利潤，并新增未分配利潤300萬元，企業(yè)股本10000萬元，所得稅稅率25%則應(yīng)該完成的目標(biāo)利潤是：解：設(shè)凈利潤是XX-10000*15%-X*10%=300解得：X=2000目標(biāo)利潤=2000/ （ 1-25%） =2666.67 萬元十、主要預(yù)算的編制：通過目標(biāo)利潤預(yù)算確定利潤目標(biāo)后，以此為基礎(chǔ)編制全面 預(yù)算銷售預(yù)算（以此為起點 ）“生產(chǎn)預(yù)算（預(yù)計生產(chǎn)量=預(yù)計銷售量+預(yù)計期末結(jié) 存量，是唯一以數(shù)量形式反映的生產(chǎn)量，不涉及現(xiàn)金）” 材料采購預(yù)算“直 接人工預(yù)算”制造費用預(yù)算（按成本習(xí)性劃分為固定費用和變動費用）”單位 生產(chǎn)成本預(yù)算（單位產(chǎn)品直接材料成本+單位產(chǎn)品直接人工成

12、本+單位產(chǎn)品制造費用）”銷售與管理費用預(yù)算（也需劃分固定費用變動費用）”專門決策預(yù)算（除個別項目外，一般不納入日常業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計入現(xiàn)金收支預(yù)算和預(yù)計 資產(chǎn)負債表）“現(xiàn)金預(yù)算（現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺）即：期初現(xiàn)金余 額+經(jīng)營現(xiàn)金收入減 經(jīng)營現(xiàn)金支出減資本性現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺+短期借款-支付利息二期末現(xiàn)金余額”預(yù)計利潤表（編制依據(jù)是各業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù) 算和現(xiàn)金預(yù)算）“ 預(yù)計資產(chǎn)負債表（以計劃開始日的資產(chǎn)負債表為基礎(chǔ)，然后 根據(jù)計劃期間的各項預(yù)算資料調(diào)整。十一、預(yù)算的調(diào)整：企業(yè)正式下達執(zhí)行的財務(wù)預(yù)算，一般不予調(diào)整，預(yù)算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市 場環(huán)境、經(jīng)營條件、政策法規(guī)等進行重大變化，導(dǎo)致

13、重大偏差，可以調(diào)整預(yù)算。 調(diào)整遵循的要求：1.預(yù)算調(diào)整事項不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略.預(yù)算調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟上實現(xiàn)最優(yōu)化.預(yù)算調(diào)整重點應(yīng)當(dāng)放在預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的，不符合常規(guī)的 關(guān)健性差異方面。十二、主要預(yù)算編制的舉例：例1: MC公司生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品目前正在編制2009年的全面預(yù)算，有關(guān)資料如下：資料一：2009年4個季度的預(yù)計銷售量分別為：800件，1000件，1200件和1000 件，預(yù)計銷售單價前3個季度為65元，第4個季度為70元。資料二：上年末應(yīng)收帳款余額為 20000元，每季的銷售中有60%當(dāng)季收到現(xiàn)金， 其余40%GF季收訖資料三：預(yù)計2009年度甲產(chǎn)品期初存貨量

14、為 80件，年末存貨量為100件，無在產(chǎn)品存貨，預(yù)計期末甲產(chǎn)品存貨量占下期銷售量的比例為10%資料四：生產(chǎn)甲產(chǎn)品只消耗 A材料，消耗定額為3千克/件，材料采購單價為4 元，A材料年初存貨量為700千克，年末存貨量為800千克，預(yù)計期末存貨量占 下期生產(chǎn)需用量的比例為 20%年初應(yīng)彳帳款為3000元，材料采購的付現(xiàn)率為 首期60%二期40%要求：(計算過程保留整數(shù))(1)編制2009年銷售預(yù)算表季度123全年銷售單價657066預(yù)計銷售量8001000120010004000預(yù)計銷售收入5200065000780007000026500(2)編制2009年經(jīng)營現(xiàn)金收入預(yù)算季度123全年銷售收入5

15、200065000780007000026500期初應(yīng)收帳款2000020000第1季度經(jīng)營現(xiàn)金收入312002080052000第2季度經(jīng)營現(xiàn)金收入390002600065000第3季度經(jīng)營現(xiàn)金收入468003120078000第4季度經(jīng)營現(xiàn)金收入4200042000經(jīng)營現(xiàn)金收入合計5120059800728007320025700(3) 編制2009年度生產(chǎn)預(yù)算季度全年預(yù)計銷售量8001000120010004000預(yù)計期末存貨量100120100100100預(yù)計期初存貨量8010012010080預(yù)計生產(chǎn)量8201020118010004020(4)編制2009年直接材料需用量預(yù)算季度4

16、全年材料單耗（千克/件）3333預(yù)計生產(chǎn)量（件）8201020118010004020預(yù)計生產(chǎn)需用量（千克）246030603540300012060（5）編制2009年直接材料采購預(yù)算季度234全年材料采購單價44444預(yù)計生產(chǎn)需用量246030603540300012060預(yù)計期末材料存量612708600預(yù)計期初材料存量700612708600700預(yù)計本期采購量237231563432320012160材料采購成本948812624137281280048640(6)編制2009年直接材料采購現(xiàn)金支出預(yù)算季度34全年預(yù)計采購金額948812624137281280048640期初應(yīng)付帳

17、款30003000第1季度采購現(xiàn)金支出569337959488第2季度采購現(xiàn)金支出7574505012624第3季度采購現(xiàn)金支出8237549113728第4季度采購現(xiàn)金支出76807680現(xiàn)金支出合計869311369132871317146520例2: 2010年甲公司預(yù)計資產(chǎn)負債表（部分）2010 年12月31日資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負債及股東權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)貨幣資金A短期借款540940應(yīng)收帳款440B應(yīng)付帳款120E存貨460C應(yīng)付股利0F長期借款590590應(yīng)付債券400400固定資產(chǎn)2000 1800股本600600無形資產(chǎn)13002000資本公積200200盈余公積750G未分配利潤

18、1400H資產(chǎn)總計4600D負債及股東權(quán)益合計4600預(yù)計的其它資料：資料1:全年除產(chǎn)品銷售收入以外，沒有其它的收入，銷售收入為6000萬元，銷售成本占銷售收入的65%變動性銷售費用80萬元，固定性銷售費用200萬元，管理費用，財務(wù)費用合計 100萬元，所得稅稅率為25%不考慮其它稅費。資料2:根據(jù)隔開的資料計算得出的應(yīng)收帳款周圍率為12次，存貨周轉(zhuǎn)率為8次資料3:全年經(jīng)營性現(xiàn)金支出合計為5400萬元，其中已分配股利 300萬元，資本性現(xiàn)金支出240萬元資料4:投融資產(chǎn)生的現(xiàn)金流入合計數(shù)為400萬元資料5:盈余公積計提比例為凈利潤的10%按可供投資者分配利潤的 15帆配現(xiàn)金股利要求：(1)根據(jù)

19、資料1按照預(yù)計利潤表計算2010年的預(yù)計凈利潤解：銷售成本=銷售收入*65%=6000*65%=3900禾I潤總額=銷售收入-銷售成本-三項費用=6000-3900-80-200-100=1720凈利潤=1720* (1-25%) =1290 萬元(2)根據(jù)資料2計算表中的B和C的數(shù)值解：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收帳款(440+B) /2=6000/12 解得 B=560萬元存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入/存貨平均余額6000/ (460+C) /2=8 解得 C=515 萬元(3)假設(shè)該企業(yè)不計提壞帳準備，計算2010年的經(jīng)營現(xiàn)金收入(提示：除了應(yīng)收帳款以外，還要考慮應(yīng)收票據(jù))經(jīng)營現(xiàn)金收入=銷

20、售收入+期初應(yīng)收帳款-期末應(yīng)收帳款=6000+440-560=5880萬元(4)計算A、D、I的數(shù)值貨幣資金A期初數(shù)+經(jīng)營性現(xiàn)金流入-經(jīng)營性現(xiàn)金流出-資本性現(xiàn)金支出+投資融資現(xiàn)金流入=現(xiàn)金 余缺+借款-利息=400+5880-5400-240+400=1040萬元資產(chǎn) D=A+B+C+1800+2000=5915I=D=5915 萬元(5)計算其它字母代表的數(shù)值盈余公積G=t利J潤*10%=129未分配利潤=凈利潤-提取盈余公積-分配股利=(1400+1290-129) * (1-15%)=2176.85 萬元備注：題中給出已分配股利300萬元，這是個出題的陷井，應(yīng)該計算出應(yīng)該分配的股利，應(yīng)分

21、配的股利為(年初未分配利潤+本年凈利潤-應(yīng)提盈余公積)*15%=384.15 萬元應(yīng)付股利 F=384.15-300=84.15應(yīng)付帳款 E=I-H-G-200-600-400-590-F-940=45 萬元第三章籌資管理知識點、吸收直接投資吸收直接投資的基本情況吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益”的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。吸收直接投資實際出資額，注冊資本部分形成實收資本；超過注冊資本部分屬于資本溢價，形成資本公積吸收直接投資的種類.吸收國家投資.吸收法人投資.吸收外商直接投資.

22、吸收社會公眾投資吸收直接投資的出資方式.以貨幣資產(chǎn)出資.以實物資產(chǎn)出資.以土地使用權(quán)出資.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資吸收直接投資的特點優(yōu)點：.能夠盡快形成生產(chǎn)能力.（公司與投資者）容易進行信息溝通（股權(quán)沒有社會化、分散化）.手續(xù)相對比較簡便，籌資費用較低缺點：.資本成本較高（相對于股票籌資）.公司控制權(quán)集中，不利于公司治理.不利于產(chǎn)權(quán)交易【提示】(1)以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。我國公司法規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%.(2)對于無形資產(chǎn)出資方式，公司法規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資

23、。對于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個條件：可以用貨幣估價；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止?！纠}單選題】下列關(guān)于吸收直接投資籌資特點的說法不正確的是()。a.能夠盡快形成生產(chǎn)能力b.容易進行信息溝通c.有利于產(chǎn)權(quán)交易d.籌資費用較低【答案】c第三章籌資管理知識點、發(fā)行普通股股票(一)股票的特征與分類.股票的特點永久性發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金，沒有期限，不需歸還流通性股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強的變現(xiàn)能力，流動性很強風(fēng)險性股票價格的波動性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時股東處于剩余財產(chǎn)分配的最后順序參與性股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利.股東的權(quán)利(1)公司管理權(quán)；(2

24、)收益分享權(quán)；(3)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；(4)優(yōu)先認股權(quán)；(5)剩余財產(chǎn)要求權(quán)。3.股票的分類第三章籌資管理知識點、留存收益留存收益的性質(zhì)尚未分配給所有者而留存于企業(yè)的稅后凈利潤留存收益的籌資途徑1.提取盈余公積金；2.未分配利潤利用留存收益籌資的特點.不用發(fā)生籌資費用；2.維持公司的控制權(quán)分布；3.籌資數(shù)額有限【例題判斷題】盈余公積金和未分配利潤都是未指定用途的留存凈利潤()【答案】x【答案解析】盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤；未分配利潤， 是指未指定用途的留存凈利潤。第三章籌資管理知識點、銀行借款（一）銀行借款的種類.按提供貸款的機構(gòu)分為：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機 構(gòu)貸款.

25、按機構(gòu)對貸款有無擔(dān)保要求分為：信用貸款和擔(dān)保貸款.按取得貸款的用途分為：基本建設(shè)貸款、專項貸款和流動資金貸款【提示】流動資金貸款是指企業(yè)為滿足流動資金的需求而向銀行申請借入的款項，包括流動基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款和賣方信貸。（二）長期借款的保護性條款例行性保護條款這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會出現(xiàn)，如定期向貸款機構(gòu)提交財務(wù)報表等一般性保護條款是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù) 借款合同，如要求企業(yè)必須保持最低數(shù)額的營運資金和最低流動比率、限制非 經(jīng)營性支出等特殊性保護條款這類條款是針對特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊

26、情況下 才能生效，如借款用途不得改變等【例題單選題】長期借款的保護性條款一般有例行性保護條款、一般性保護條款和特殊性保護條款，其中應(yīng)用于大多數(shù)借款合同的條款是（）a.例行性保護條款和特殊性保護條款b.例行性保護條款和一般性保護條款c. 一般性保護條款和特殊性保護條款d.特殊性保護條款【答案】b知識點、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點.股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；.股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽基礎(chǔ)；.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小缺點.資本成本負擔(dān)較重；.容易分散企業(yè)的控制權(quán)；.信息溝通與披露成本較大第三章籌資管理知識點、發(fā)行公司債券（一）公司債券的種類分類標(biāo)準類型含 義是否記名記名債券在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓

27、名等其他信息無記名債券在公司債券存根簿上不記載持有人的姓名能否轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)可轉(zhuǎn)換債券債券持有者可以在規(guī)定的時間內(nèi)按照規(guī)定的價格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司的股票不可轉(zhuǎn)換債券不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券有無特定財產(chǎn)擔(dān)保擔(dān)保債券（抵押債券）以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是抵押債券按抵押品不同，分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券信用債券僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押擔(dān)保的債券【提示】公司法規(guī)定，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是股份有限公司中的上市 公司。（二）債券的償還【 2008年判斷題】償還方式相關(guān)說明提前償還（又稱提前贖回或收回）.提前償還所支付的價格通常要高于債券的面值，

28、并隨著到期日的臨近而逐漸下降；.具有提前償還條款的債券可使公司籌資具有較大的彈性。到期償還分批償還如果一個公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時就為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券一次償還到期一次償還的債券最為常見第四章投資管理一、投資管理的分類：本章所討論的投資屬于直接投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資，即項目投資。按介入程度：直接投資；間接投資按投入領(lǐng)域：生產(chǎn)性投資；非生產(chǎn)性投資按投資方向：對內(nèi)投資；對外投資按投資內(nèi)容：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其它資產(chǎn)、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險投資二、項目投資的特點：投資內(nèi)容獨特；投資數(shù)額多；影響時

29、間長；發(fā)生頻率低；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)險大三、投資決策的影響因素：需求因素時間和時間價值因素：時間因素建設(shè)起點投產(chǎn)日 試產(chǎn)期 達產(chǎn)日終結(jié)點建設(shè)期達產(chǎn)期項目計算期運營期時間價值因素成本因素：投入階段成本；產(chǎn)出階段成本四、成本因素投入階段成本 f 項目總投資 原始投資：建設(shè)投資（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其它資產(chǎn)投資）流動資金投資建設(shè)期資本化利息產(chǎn)出階段成本：經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）營業(yè)稅金及附加所得稅五、財務(wù)可行性要素的估算投入類財務(wù)可行性要素：建設(shè)投資：固定資產(chǎn)（建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費、其它費用）其它資產(chǎn)（生產(chǎn)準備費、開辦費）無形資產(chǎn)預(yù)備費（基本預(yù)備費、漲價預(yù)備費）墊支流動資金流動資金投資額=

30、流動資產(chǎn)需用數(shù)-流動負債可用數(shù)存貨類需用額=（年經(jīng)營成本-年銷售費用）/產(chǎn)成品最多周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收帳款需用額二年經(jīng)營成本/應(yīng)收帳款的最多周轉(zhuǎn)次數(shù)外購原材料需用額=年外購原材料費用/外購最多周轉(zhuǎn)次數(shù)經(jīng)營成本相關(guān)稅金產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素營業(yè)收入、補貼收入、回收額（包括固定資產(chǎn)余值和墊支的流動資金）六.投資項目財務(wù)可行性指標(biāo)類型按是否考慮資金時間價值分類：靜態(tài)評價指標(biāo)I總投資收益率=年息稅前利潤/項目總投資n靜態(tài)投資回收期i特殊條件下用公式法=建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計/若干年相等的年凈現(xiàn)金流量ii 一般方法用列表法=負值對應(yīng)的年份+負值的絕對值/下年凈現(xiàn)金流量動態(tài)評價指標(biāo)I凈現(xiàn)值：投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)

31、值合計-原始投資額現(xiàn)值n凈現(xiàn)值率：投資項目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計出內(nèi)部收益率：現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 =現(xiàn)金流出的現(xiàn)值按指標(biāo)性質(zhì)不同分類：正指標(biāo)：越大越好，除靜態(tài)投資回收期以外的其它指標(biāo)都是反指標(biāo)按指標(biāo)在決策中的重要性分類主要指標(biāo)：凈現(xiàn)值 內(nèi)部收益率 次要指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期輔助指標(biāo)：總投資收益率七、關(guān)于凈現(xiàn)金流量幾個指標(biāo)的解釋NCF投資項目凈現(xiàn)金流量指在項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金 流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影 響，它是全面反映投資項目本身財務(wù)盈利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。與全部投資現(xiàn)金流量表相比，項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金注入項

32、目相 同，但是和現(xiàn)金流出項目不同，在項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項目中包 括借款本金歸還和借款利息支付，但是在全部投資的現(xiàn)金流量表中沒有這兩項。全部投資現(xiàn)金流量表要詳細列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計所得稅前凈 現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計所得稅后凈現(xiàn)金流量。八、新建項目投資凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-原始投資額運營期某年凈現(xiàn)金流量 所得稅前=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額所得稅后=該年所得稅前凈現(xiàn)金流量-(該年息稅前利潤利息)*所得稅率備注：息稅前利潤=營業(yè)收入-不包括財務(wù)費用的總成本費用-營業(yè)稅金及附加九、凈現(xiàn)值的計算方法一般方法：運營期各年凈現(xiàn)金流

33、量不相等公式法；列表法特殊方法：適用年金現(xiàn)值系數(shù)或遞延年金現(xiàn)值系數(shù)備注：遞延年金現(xiàn)值公式：A*(P/A,i,n)*(P/F,i,m)A*(P/A,i,n+m)-(P/F,i,m)插入函數(shù)法十、內(nèi)部收益率的計算方法特殊方法7年金法：全部投資于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年NCF相等，(P/A,i,n尸原始投資額/每年相等的NCF逐步測試法插入函數(shù)法十一、評價指標(biāo)的優(yōu)缺點：靜態(tài)投資回收期：優(yōu)點：可以直觀利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息缺點：沒有考慮資金時間價值因素；不能正確反映投資方式的不同對項目的影響i考慮回收期后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量總投資收益率優(yōu)點：公式簡單缺點：沒有考慮資金時間價值；

34、不能正確反映建設(shè)期長短、投資方式不同 和回收額對項目的影響；分子分母計算口徑可以性差；無法直接利用凈現(xiàn)金流 量現(xiàn)值凈現(xiàn)值優(yōu)點：一是考慮了資金時間價值；二是考慮了項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流 量和投資風(fēng)險缺點：無法從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益率水平，計算繁瑣凈現(xiàn)值率優(yōu)點：一是可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān) 系；二是計算簡單缺點：無法直接反映投資項目的實際收益率內(nèi)部收益率優(yōu)點：一是能從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益率水平；二是計算 過程不受基準收益率影響，比較客觀缺點：計算過程復(fù)雜，當(dāng)運營期出現(xiàn)大量追加投資，有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部 收益率的出現(xiàn)十二、投資方案的分類按投

35、資方案的數(shù)量：分為單一方案和多個方案按方案之間的關(guān)系：獨立方案：一組相互分離、互不排斥的方案或單一的方案互斥方案：互相關(guān)聯(lián)互相掩護的方案，采納方案組的某一方案，會自動掩護 這組方案中的其它方案組合或排隊方案十三、項目投資決策的主要方法原始投資相同且項目計算期相等：凈現(xiàn)值法或 凈現(xiàn)值率法原始投資不相同但項目計算期相同：差額投資內(nèi)部收益率法：當(dāng)差額收益率指標(biāo)大于折現(xiàn)率時，原始投資大的方案優(yōu)先，反之，小的優(yōu)先項目計算期不相同：年等額凈回收額法：凈現(xiàn)值/ （P/A, i,n ）計算期統(tǒng)一法方案重復(fù)法：最小公倍數(shù)法，（個人理解：例如一個方案5年，另一個方案7年,那么它們的最小公倍數(shù)就是 35年，5年的復(fù)

36、利7次，7年的復(fù)利5次）最短計算期法：年等額凈回收額*最短計算期的年金現(xiàn)值系數(shù)十四、固定資產(chǎn)更新改造決策差額內(nèi)部收益法決策步驟計算增加白投資即 NCF計算運營期各的 NCF息稅前利潤=增加經(jīng)營收入-增加總成本費用-營業(yè)稅金及附加差量凈現(xiàn)金流量二息稅前利潤* （1-所得稅率）+增加的折舊+報廢損失抵減稅額計算差額內(nèi)部投資收益率折現(xiàn)總費用比較法購買設(shè)備I - n-m投資現(xiàn)值I增加折舊抵減所得稅現(xiàn)值n回收余值現(xiàn)值加租入設(shè)備租金* (1-25%) *年金現(xiàn)值系數(shù)十五、舉例說明更新改造固定資產(chǎn)決策例1:為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用 5年的設(shè)備進行更新改造， 新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成 (即更

37、新設(shè)備的建設(shè)期為 0)不涉及增加流動資 金投資，采用直線法計提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%并假設(shè)項目所需的資金全部為企業(yè)自有資金。相關(guān)資料如下：資料一：已知舊設(shè)備的原始價值為 299000元，截止當(dāng)前的累計折舊為190000 元，對外轉(zhuǎn)讓可獲變價收入110000元，預(yù)計發(fā)生清理費用 1000元，如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第5年末的預(yù)計凈殘值為9000元。資料二：該更新改造項目有甲、乙兩個方案可供選擇甲方案的資料如下：購置一套價值550000元的A設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計到第 5年末回收的凈殘值為 50000元，使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加營業(yè)收入110000元，增加經(jīng)營成本 190000元，增加營

38、業(yè)稅金及附加 1000元，在第2-4年內(nèi)每年增加息稅前利潤 100000元；第5年增加除回收額外的凈現(xiàn)金流量 114000元，使用A設(shè)備比使用 舊設(shè)備每年增加折舊80000元經(jīng)計算得到該方案的如下數(shù)據(jù)：按照14晰現(xiàn)率計算的差量凈現(xiàn)值為14940.44元，按照16%+算的差量凈現(xiàn)值為-7839.03元乙方案的資料如下：購置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為 NCF0=-758160 NCF1-5=200000 元不考資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險報酬率為4%無風(fēng)險報酬率為8%慮利息費用，有關(guān)的資金時間價值系數(shù)如下:年金終值系數(shù)：(F/A, 10% 5) =6.1051(

39、F/A, 14% 5) =6.6101年金現(xiàn)值系數(shù)：(P/A, 10% 5) =3.7908(P/A, 14% 5) =3.4331復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：(P/F, 10% 5) =0.6209(P/F, 14% 5) =0.5194(F/A, 12% 5) =6.3529(F/A, 16% 5) =6.8771(F/A, 12% 5) =3.6048(F/A, 12% 5) =3.2773(F/F, 12% 5) =0.5674(F/F, 12% 5) =0.4761要求:根據(jù)資料一計算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo) 當(dāng)前舊設(shè)備折余價值=299000-190000=109000元 當(dāng)前舊設(shè)備變價凈收入 =1

40、10000-1000=109000元根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料的其它數(shù)據(jù)計算與甲方案有關(guān)的指標(biāo): 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=550000-109000=441000運營期第1年不含財務(wù)費用的總成本費用變動額：=經(jīng)營成本+增加折舊=19000+80000=99000運營期第1年息稅前利潤的變動額 =110000-99000-1000=10000運營期第1年因增加的息前稅后利潤=10000* ( 1-33%) =6700運營期第2-4年每年因增加的息前稅后利潤 =100000* (1-33%) =67000第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差：=50000-

41、9000=41000按簡化公式計算甲方案的增量凈現(xiàn)金流量：NCF0=-441000NCF1=6700+80000=86700NCF2-4=67000+80000=147000NCF5=114000+41000=155000甲方案的差額內(nèi)部收益率八IRR甲14% 14940.44 IRR 甲 016% -7839.03解得：A IRR 甲=14%+14940.44/ 14940.44+7839.03 * (16%-14% =15.31%根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計算乙方案的有關(guān)指標(biāo)更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=758160B 設(shè)備的投資=758160+109000=867160乙方案的

42、差額內(nèi)部投資收益率：（P/A, AIRR 乙，5） *200000=758160(P/A, AIRR 乙，5) =758160/200000=3.7908查表得 IRR乙=10%根據(jù)資料三計算企業(yè)要求的投資報酬率=4%+8%=12%以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標(biāo)準，按差額內(nèi)部收益率法對甲、乙兩方案 作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策：因為AIRR甲=15.31%12% 所以甲方案可行 IRR乙=10%Z 12% 所以乙方案不可行結(jié)論：企業(yè)應(yīng)選擇甲方案作為更新改造方案，因為甲方案的內(nèi)部收益率大 于企業(yè)要求投資報酬率。例2.某企業(yè)投資一個項目，運營期為8年，需要一臺不需安裝的設(shè)備，市

43、場上該設(shè)備的市場價格為15000元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，凈殘值率為10%該項目結(jié)束期滿后，設(shè)備變現(xiàn)收入凈值為10000元，若從租賃公司按經(jīng)營租賃方式租入同樣設(shè)備，需要每年年末支付30000元的租金，可連續(xù)租賃8年,假定基準折現(xiàn)率為10%適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%要求：計算購買設(shè)備的折現(xiàn)總費用購買現(xiàn)值=150000元每年折舊抵稅=150000* (1-10%) /10*25%* (P/A, 10% 8)=13500*25%*5.3349=18005.38項目運營期末變現(xiàn)凈損失抵稅 =(150000-13500*8 ) -10000*25%* ( P/F , 10% 8)=8000*0

44、.4665=3732.13項目運營期末設(shè)備變現(xiàn)收入現(xiàn)值 =10000* (P/F, 10% 8) =4665購買設(shè)備的折現(xiàn)總費用合計=150000-18005.38-3732.13-4665=123597.49元計算租入設(shè)備的折現(xiàn)總費用：30000* (1-25%) * (P/A, 10% 8) =22500*5.3349=120035.25 元決策：因為購買設(shè)備的折現(xiàn)總費用大于租入設(shè)備的折現(xiàn)總費用合計，所以應(yīng)采用租賃設(shè)備的方案。十六、投資方案經(jīng)典例題例1.某企業(yè)計劃進行某項投資活動，有甲乙兩個備選的互斥方案如下：甲方案需要一臺進口設(shè)備，該設(shè)備離岸價為 10萬美元(匯率7.43)國際運 輸費率

45、為7%國際運輸保險費率為3%關(guān)稅稅率為10%國內(nèi)運雜費為5.56萬 元，預(yù)備費為4.37萬元，假設(shè)以上費用均在建設(shè)起點一次支付，流動資金投資50萬元，全部資金于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為0,運營期為5年，到期殘值收入5萬元，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入為90萬元，年不含財務(wù)費用總成本費用為60萬元。乙方案原始投資額200萬元，其中固定資產(chǎn)投資120萬元，流動資金投資 80萬元，建設(shè)期為2年，運營期為5年，建設(shè)期資本化利息10萬元，固定資產(chǎn) 投資于建設(shè)期起點投入，流動資金投資于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)投資凈殘值收入8萬元，項目投產(chǎn)后，年營業(yè)收入 170萬元，年經(jīng)營成本80萬元，運營期每年歸還利息 5萬

46、元，固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點收 回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得稅，不考慮營業(yè)稅金及附加的變化要求:計算甲方案固定資產(chǎn)原值：國際運輸費=10*7%=0.7國際運輸保險費=(10+0.7) *3%=0.32以人民幣標(biāo)價的進口設(shè)備到岸價 =(10+0.7+0.32 ) *7.43=81.88關(guān)稅=(10+0.7+0.321 ) *10%*7.43=8.19進 口 設(shè)備購置費=81.88+8.19+5.56+4.37=100 萬元計算甲、乙兩方案各年的凈現(xiàn)金流量甲方案各年的凈現(xiàn)金流量各年折舊=(100-5) /5=19NCF0=-100-50=-150NCF1-4=90-60+1

47、9=49NCF5=49+5+50=104乙方案各年的凈現(xiàn)金流量NCF0=-120NCF1=0NCF2=-80NCF3-6=170-80=90NCF7=90+80+8=178(知識點拓展：“營業(yè)成本、總成本、經(jīng)營成本、付現(xiàn)成本”之間的關(guān)系：營業(yè)成本就是指項目投資中項目投入運營后的總成本，其口徑是包括折舊與攤銷但不包括利息。也叫“不包含財務(wù)費用的總成本”總成本既包括折舊與攤銷也包括利息即財務(wù)費用經(jīng)營成本，是指付現(xiàn)的營業(yè)成本，經(jīng)營成本=付現(xiàn)的營業(yè)成本=營業(yè)成本-折舊 與攤銷=總成本一利息一折舊與攤銷)備注：本題中之乙方案之所以沒有計算折舊，是因為題中已經(jīng)給出經(jīng)營成本，而經(jīng)營成本就是不包含折舊的成本，

48、所以不用單獨計算。該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為10%計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值 甲方案的 NPV=49*(P/A, 10% 4) +104* (P/F, 10% 5) -150=69.9 乙方案的 NPV=90*(P/A, 10% 4) * (P/F, 10% 2) +178* (P/F, 10% 7) -80*(P/F, 10% 2) -120=141計算甲、乙方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣 甲方案的年等額凈回收額 =69.9/ (P/A, 10% 5) =18.44 乙方案的年等額凈回收額 =141/ (P/A, 10% 7) =28.96因為乙方案的年等額凈回收額大，所以乙方案優(yōu)于

49、甲方案利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣兩方案計算期的最小公倍數(shù)為35年。甲方案調(diào)整后凈現(xiàn)值(項目計算期為5年，應(yīng)復(fù)利7次)=69.9+69.9* (P/F, 10% 5) +69.9* (P/F, 10% 10) +69.9* (P/F, 10% 15) +69.9* (P/F, 10% 20) +69.9* ( P/F, 10% 25) +69.9* (P/F, 10% 30) =177.83 萬元 乙方案調(diào)整后凈現(xiàn)值(項目計算期為7年，應(yīng)復(fù)利5次)=141+141* (P/F, 10% 7) +141* (P/F, 10% 14) +141* (P/F, 10% 21) +141* (P/F

50、, 10% 28) =279.31 萬元利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣最短計算期為5年，所以甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=原方案的凈現(xiàn)值=69.9萬元乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值二乙方案的年等額凈回收額* (P/A, 10%, 5)=28.96*3.7908=109.78因為乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。例2.某企業(yè)目前有兩個備選項目，相關(guān)資料如下：資料一：已知甲投資項目建設(shè)期投入全部原始投資，其累計各年稅后凈現(xiàn)金流量如表所示時間(年)0123 45678910NCF（萬元）-800-600-100300400400200500300600700累計NCF-800-1400-1500-120

51、0-800-400-20030080014002100折現(xiàn)系數(shù)10.90910.82640.75130.6830.62090.56450.51320.46650.42410.3855折現(xiàn)的NCF-800-545.46-82.64225.39273.2248.36112.9256.6233.25254.46 269.85資料二：乙項目需要在建設(shè)起點一次投入固定資產(chǎn)投資200萬元，無形資產(chǎn)投資25萬元，該項目建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，到期殘值收入8萬元，無形資 產(chǎn)自投產(chǎn)年份起5年攤銷完畢，投產(chǎn)第一年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額60萬元，流動負債需用額40萬元，投產(chǎn)第2年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額 90萬元，流動負債需

52、用 額30萬元，該項目投產(chǎn)后，預(yù)計每年營業(yè)收入210萬元，每年預(yù)計外購原材料、 燃料、動力費50萬元，工資福利費20萬元，其它費用10萬元，企業(yè)適用的增 值稅率為17%教育費附加率3%該企業(yè)不交納營業(yè)稅和消費稅。資料三：該企業(yè)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點一次回收，所得稅稅率25%設(shè)定折現(xiàn)率10%要求：計算甲項目下列指標(biāo) 填寫表中甲項目各年的NCF和折現(xiàn)的NCF（上表中紅字部分為要求填寫的答案）包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =6+200/500=6.4年不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =6.4-2=4.4年項目計算期為10年建設(shè)期為2年計算甲項目的凈現(xiàn)值=-800-545.46-82.64+2

53、25.39+272.3+248.36+112.9+256.6+233.25+254.46+269.85=445.91 萬元計算乙項目下列指標(biāo) 計算該項目項目計算期、流動資金投資總額和原始投資額項目計算期=2+5=7年投產(chǎn)第一年流動資金投資額 =60-40=20投產(chǎn)第二年流動資金需用額=90-30=60投產(chǎn)第二年流動資金投資額 =60-20=40流動資金投資合計=40+20=60原始投資=200+25+60=285投產(chǎn)后各年的經(jīng)營成本：=50+20+10=80投產(chǎn)后各年不包括財務(wù)費用的總成本：=經(jīng)營成本 + 折舊攤銷=80+25/5+ （200-8） /5=123.4投產(chǎn)后各年的息稅前利潤=營業(yè)

54、收入-不包括財務(wù)費用的總成本-營業(yè)稅金及附加=210-123.4- （210-50） * （7%+3% =83.88 萬元計算該項目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量NCF0=-200-25=-225NCF1=0NCF2=-20 （投產(chǎn)第一年投入的流動資金數(shù)）NCF3=83.88+43.4-40=87.28（息稅前利潤淅舊攤銷-投產(chǎn)第2年投入的流動資金數(shù)）NCF4-6 =83.88+43.4=127.28NCF7=127.28+60+8=195.28（息稅前利潤+折舊攤銷+回收額）該項目各年所得稅后凈現(xiàn)金流量NCF0=-200-25=-225NCF1=0NCF2=-20NCF3=83.

55、88*(1-25%) +43.4-40=66.31 (凈禾I潤 + 折舊攤銷-投產(chǎn)第 2 年投入的流動資金數(shù))NCF4-6 =83.88*(1-25%) +43.4=106.31NCF7=83.88*(1-25%) +43.4+60+8=174.31 計算該項目稅后凈現(xiàn)金流量的靜態(tài)投資回收期和凈現(xiàn)值NPV=-225-20* (P/F, 10% 2) +66.31* (P/F, 10% 3) +106.31* (P/A, 10%3) * (P/F, 10% 3) +174.31* (P/F, 10% 7)=-225-20*0.8264+66.31*0.7513+106.31*4.3553*0.7

56、513+174.31*0.5132=96.38知識點拓展：遞延年金如何求現(xiàn)值(1)遞延年金的現(xiàn)值=年金AX (n期總的年金現(xiàn)值系數(shù)遞延期的年金現(xiàn)值系數(shù))或者(2)遞延年金的現(xiàn)值=年金 AX年金現(xiàn)值系數(shù)X復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)例：求 NCF4-6=106.31*(P/A,10%3)*(P/F, 10%3)或=106.31*(P/A,10%6)-(P/A, 10%3)不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =225+60/106.31=2.68年包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =2.68+2=4.68年(備注：為什么可以使用特殊公式計算呢？因為只要前若干年凈現(xiàn)金流量相等，就可以采用年金形式計算 =建設(shè)期發(fā)生的原始投資合計

57、/運營期前若干年相等的NCF這道題中盡管是從第 4年-第6年NCF相等，同樣可以采用年金形式 計算）評價甲、乙兩方案的財務(wù)可行性由于甲方案凈現(xiàn)值大于 0,但包括建設(shè)期的投資回收期 6.4年大于項目計算期的一半（10/2）,不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期4.4年大于生產(chǎn)經(jīng)營期的一半（8/2 ）所以甲方案基本具備財務(wù)可行性。乙方案凈現(xiàn)值大于 0,并且PPN/2 （N代表項目計算期，PP代表包括建 設(shè)期靜態(tài)回收期）PP P/2（P代表生產(chǎn)運營期，PP代表不包括建設(shè)期靜態(tài)回收期），所以乙方案基本具備財務(wù)可行性。若甲、乙兩方案彼此相互排斥，要求利用年等額回收額法選優(yōu)。甲=445.91/ （P/A, 10%

58、 10） =445.91/6.1446=72.57乙=96.38/ （P/A, 10% 7） =96.38/4.8684=19.8由于甲方案年等額凈回收額大于乙方案，所以選擇甲方案。最短計算期法甲方案調(diào)整后凈現(xiàn)值 =72.57* （P/A, 10% 7） =72.57*4.8684=353.3乙方案調(diào)整后凈現(xiàn)值=96.38由于甲方案調(diào)整后凈現(xiàn)值大于乙方案，所以選擇甲方案。方案重復(fù)法最小公倍數(shù)為70年甲方案調(diào)整后凈現(xiàn)值=445.91+445.91* (P/F, 10% 10) +445.91* (P/F,10% 20) +445.91* (P/F, 10% 30) +445.91* (P/F,

59、10% 40) +445.91* (P/F, 10% 50) +445.91* (P/F, 10% 60) =724.73 萬元乙方案調(diào)整后凈現(xiàn)值 =96.38+96.38* (P/F, 10% 7) +96.38* (P/F, 10%+96.38* (P/F, 10% 21) +96.38*(P/F,10% 28) +96.38*(P/F,10%+96.38* (P/F, 10% 42) +96.38*(P/F,10% 49) +96.38*(P/F,10%+96.38* (P/F, 10% 63) =197.63 萬元由于甲方案調(diào)整后凈現(xiàn)值大于乙方案，所以選擇甲方案。第五章營運資金管理一、

60、營運資金的定義和特點營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債特點：來源具有靈活多樣性數(shù)量具有波動性周轉(zhuǎn)具有短期性實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性二、營運資金管理戰(zhàn)略：.流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略：緊縮的：較低的流動資產(chǎn)一銷售收入比率寬松的：高水平的流動資產(chǎn)一銷售收入比率影響因素：取決于該公司對風(fēng)險和收益的權(quán)衡特性，公司債權(quán)人產(chǎn)生因素及決 策者對此都有影響。.流動資產(chǎn)融資戰(zhàn)略：期限匹配 波動性流動資產(chǎn)=短期融資永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=長期資金保守融資短期融資=部分波動性流動資產(chǎn)長期資金=永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)+部分波動性流動資產(chǎn)激進融資短期融資 波動性流動資產(chǎn)+部分永久性流動資產(chǎn)長期資金=固定資產(chǎn)+部分永久性流動資產(chǎn)