宏觀專題報(bào)告：疫情大流行全球化的終結(jié)還是新生

1、目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250004 都是全球化惹的禍？ 5 HYPERLINK l _TOC_250003 全球化只是替罪羊 7 HYPERLINK l _TOC_250002 反全球化才是災(zāi)難 11 HYPERLINK l _TOC_250001 全球化是萬(wàn)有引力 13 HYPERLINK l _TOC_250000 走向新的全球化 14圖目錄圖 1世界是平的：二十一世紀(jì)簡(jiǎn)史 4圖 23 月 21 日經(jīng)濟(jì)學(xué)人封面 5圖 3全球感染新冠肺炎人數(shù)、死亡人數(shù)（例） 5圖 4感染新冠肺炎人數(shù)最多的全球前十大經(jīng)濟(jì)體（例） 6圖 5感染新冠肺炎人數(shù)最多的美

2、國(guó)經(jīng)濟(jì)前十強(qiáng)州（例） 6圖 6美加墨邊境線 7圖 7加州、紐約州人口和 GDP（萬(wàn)人，10 億美元） 8圖 8加州、紐約州疫情感染新冠肺炎人數(shù)（例） 8圖 93 月以來加州、紐約州疫情初期感染新冠肺炎人數(shù)（例） 9圖 10加州與紐約州主要地區(qū)頒布禁足或者居家令時(shí)間 9圖 11紐約州新冠肺炎感染者人數(shù)倍增時(shí)間（天） 10圖 12全國(guó)人口遷入規(guī)模同比增速 10圖 13意大利、西班牙感染新冠肺炎人數(shù)（例） 11圖 14意大利、英國(guó)新增感染新冠肺炎人數(shù)（例） 11圖 15美國(guó) 19、20 年拖欠的和 21 年計(jì)劃的WHO 會(huì)費(fèi)（萬(wàn)美元） 13圖 16美元指數(shù) 15圖 17美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)（萬(wàn)億美元） 15

3、圖 18中歐班列開行車次同比增速 16圖 19美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率、中國(guó) 7 天逆回購(gòu)招標(biāo)利率（%） 162005 年，托馬斯弗里德曼出版了名著世界是平的：二十一世紀(jì)簡(jiǎn)史，描繪了激動(dòng)人心的全球化的歷程：從 1492 到 1800 年是“全球化 1.0”，國(guó)家是主要的推動(dòng)力；從 1800 到 2000 年是“全球化 2.0”，力量來自于跨國(guó)企業(yè)；從 2000 年起進(jìn)入“全球化 3.0”，力量來自于個(gè)人。圖1 世界是平的：二十一世紀(jì)簡(jiǎn)史資料來源：托馬斯弗里德曼世界是平的：二十一世紀(jì)簡(jiǎn)史，海通證券研究所在過去的 40 年，我們見證了激動(dòng)人心的全球化時(shí)代：隨著中國(guó)的改革開放，柏林墻的倒下，科技和互聯(lián)網(wǎng)

4、的發(fā)展，加上全球供應(yīng)鏈的形成，中國(guó)、印度、東歐、拉美、非洲等數(shù)十億人口先后加入了全球開放的經(jīng)濟(jì)體系，世界確實(shí)越來越平了。同樣是弗里德曼，在 3 月 17 日發(fā)表了最新文章我們新的歷史紀(jì)元?jiǎng)澐中鹿诜窝自昵芭c后，再次談到了全球化，只不過這一次的主題與以前相反，表達(dá)的是對(duì)全球化的擔(dān)憂：所有這些互聯(lián)的工具使得世界互相連接，這極大地推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但同時(shí)也意味著互相依存，當(dāng)一個(gè)地方遭遇到麻煩時(shí)，這個(gè)麻煩會(huì)以更快的速度和更低的成本傳播到更遠(yuǎn)的距離、更深的層次。3 月 21 日出刊的英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人雜志，封面圖案直接就是在象征全球化的地球上面掛了個(gè)“closed”的牌子。而世界著名智庫(kù) Chatham Hou

5、se 的首席執(zhí)行官羅賓.尼布利特驚呼：“我們所知道的全球化在走向終結(jié)”。圖2 3 月 21 日經(jīng)濟(jì)學(xué)人封面資料來源：經(jīng)濟(jì)學(xué)人，海通證券研究所到底疫情大流行是不是全球化惹的禍，全球化未來會(huì)走向何方？都是全球化惹的禍？截止北京時(shí)間 4 月 5 日中午 12 點(diǎn)，全球感染新冠肺炎的人數(shù)超過 120 萬(wàn)人，感染新冠肺炎死亡人數(shù)超過 6 萬(wàn)人。雖然海外疫情擴(kuò)散的速度有所減慢，從一周以前的 5 天翻倍降至 7-8 天翻倍，但依然是非?？斓乃俣?。如果保持這一速度不變，到 5 月份全球感染人數(shù)或會(huì)突破 1000 萬(wàn)人。圖3 全球感染新冠肺炎人數(shù)、死亡人數(shù)（例）資料來源：Wind，海通證券研究所經(jīng)濟(jì)越開放，疫情

6、越嚴(yán)重？為何新冠疫情擴(kuò)散的如此之快？一方面與新冠病毒的高傳染性有關(guān)，但另一方面好像也與全球化有關(guān)，通過便捷的交通，使得全球休戚與共。我們發(fā)現(xiàn)，從統(tǒng)計(jì)上看，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)、對(duì)外開放程度越高、交通越便捷的國(guó)家或者地區(qū)，感染新冠肺炎的程度就越嚴(yán)重。目前全球感染新冠肺炎人數(shù)最多的 10 個(gè)國(guó)家中，有 6 個(gè)是全球前十大經(jīng)濟(jì)體，有 6 個(gè)是全球前十大貿(mào)易體，還有 5 個(gè)是全球前十大航空市場(chǎng)。圖4 感染新冠肺炎人數(shù)最多的全球前十大經(jīng)濟(jì)體（例）資料來源：Wind，海通證券研究所，截至 4 月 4 日在歐洲，目前疫情最嚴(yán)重的 5 個(gè)國(guó)家分別是西班牙、意大利、德國(guó)、法國(guó)和英國(guó)，這也是歐洲經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的五個(gè)國(guó)家。而在

7、美國(guó)，感染人數(shù)最多的前十個(gè)州中，有 7 個(gè)是全美 GDP 排名前十名的州。例如目前美國(guó)感染人數(shù)最多的紐約州，其 GDP 總量排名全美第三名，人均 GDP 排名全美第二名。圖5 感染新冠肺炎人數(shù)最多的美國(guó)經(jīng)濟(jì)前十強(qiáng)州（例）資料來源：Wind，海通證券研究所，截至 4 月 4 日在意大利，感染人數(shù)最多的倫巴第大區(qū)，是意大利的經(jīng)濟(jì)和金融中心，其 GDP 在全國(guó) 22 個(gè)大區(qū)和自治省中排名第一，經(jīng)濟(jì)規(guī)模是排名第二的拉齊奧大區(qū)的兩倍。走向閉關(guān)鎖國(guó)？為了應(yīng)對(duì)疫情，全球有多個(gè)國(guó)家宣布進(jìn)入緊急或者戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)，關(guān)閉了邊境，暫停航班。例如美國(guó)在 3 月 18 日宣布暫時(shí)關(guān)閉與加拿大和墨西哥的邊境，這也是 1783

8、年美加邊境建立以來頭一次關(guān)閉。在同一天，歐盟宣布關(guān)閉邊境 30 天。俄羅斯在 3 月 30日宣布暫時(shí)關(guān)閉所有邊境口岸。圖6 美加墨邊境線資料來源：百度地圖，海通證券研究所然而一旦在邊境上筑起高墻，再想打開門其實(shí)并不容易。以中國(guó)為例，雖然我們通過武漢封城和全國(guó)交通管制，徹底控制住了國(guó)內(nèi)的疫情，但由于海外的疫情急劇惡化，為了防止境外疫情的輸入，我們也被迫加強(qiáng)了邊境管制。中國(guó)民航局在 3 月 26 日發(fā)布通知，大規(guī)?？s減了國(guó)際航班，外交部在 3 月 28 日宣布暫停持有效中國(guó)簽證居留許可的外國(guó)人入境。如果疫情遲遲得不到控制，未來全球化會(huì)不會(huì)全面倒退，進(jìn)入一個(gè)開放度、繁榮度和自由度更低的世界？全球化只

9、是替罪羊從表面上看，疫情的擴(kuò)散與全球化有關(guān)，但如果仔細(xì)分析，全球化并非最根本的原因。加州與紐約州的對(duì)比。比如我們來對(duì)比美國(guó)的紐約州和加州，可以發(fā)現(xiàn)巨大的反差。從經(jīng)濟(jì)來比較，加州的 GDP 排名全美國(guó)第一，紐約州排第三。2018 年加州的 GDP接近 3 萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)高于紐約州的 1.68 萬(wàn)億美元。從人口來比較，2019 年加州的人口接近 4000 萬(wàn)，遠(yuǎn)高于紐約州的 1950 萬(wàn)。圖7 加州、紐約州人口和 GDP（萬(wàn)人，10 億美元）資料來源：Wind，海通證券研究所，GDP 為 18 年，人口為 19 年。從航空旅客吞吐量來比較，19 年加州的洛杉磯國(guó)際機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量高達(dá) 8800 萬(wàn)人次

10、，遠(yuǎn)高于紐約肯尼迪機(jī)場(chǎng)的 6260 萬(wàn)人次。再?gòu)陌l(fā)現(xiàn)新冠肺炎感染者的時(shí)間來看，加州早在 1 月 26 日就發(fā)現(xiàn)了 2 名感染者，而紐約州直到 3 月 1 日才發(fā)現(xiàn)第一名感染者。圖8 加州、紐約州疫情感染新冠肺炎人數(shù)（例）資料來源：Wind，海通證券研究所因此，無(wú)論是從經(jīng)濟(jì)和人口的規(guī)模，交通便捷程度，以及發(fā)現(xiàn)感染者的時(shí)間來看，加州的疫情應(yīng)該遠(yuǎn)比紐約州要嚴(yán)重得多才對(duì)。然而事實(shí)卻是完全相反，截止北京時(shí)間 4月 5 日中午 12 點(diǎn)，紐約州感染者人數(shù)超過 11 萬(wàn)，而加州的累計(jì)感染者人數(shù)僅為 1.39萬(wàn)，前者是后者的近 8 倍。圖9 3 月以來加州、紐約州疫情初期感染新冠肺炎人數(shù)（例）資料來源：Win

11、d，海通證券研究所政府有為無(wú)為，才是本質(zhì)區(qū)別！其實(shí)紐約州和加州的關(guān)鍵區(qū)別是在于政府的作為。加州的舊金山市和灣區(qū) 5 縣早在 3 月 16 日就頒布了“禁足令”，要求硅谷的近 700萬(wàn)人口減少不必要的外出，在家隔離三個(gè)星期。同時(shí)關(guān)閉了餐館、酒吧、健身房、辦公樓等人群密集的場(chǎng)所。隨后在 3 月 19 日，加州州長(zhǎng)宣布全加州進(jìn)入“居家令”，加州成為全美第一個(gè)要求居民“如非必要，不允許離開家”的州，同時(shí)宣布關(guān)閉了州內(nèi)的酒吧、夜總會(huì)、劇院、體育館和會(huì)議中心。通過居家令，加州迅速降低了人與人之間的接觸和病毒傳播的概率，進(jìn)入到 4 月份以后，加州每天的新增感染者人數(shù)出現(xiàn)見頂企穩(wěn)的跡象，說明其疫情逐漸得到了有

12、效的控制。相比之下，紐約州直到 3 月 22 日晚才正式實(shí)施了居家令，相比于加州差不多晚了一個(gè)星期。圖10 加州與紐約州主要地區(qū)頒布禁足或者居家令時(shí)間紐約州居家令加州居家令灣區(qū)一市五縣禁足令資料來源：海通證券研究所整理而這一個(gè)星期是控制疫情的黃金時(shí)間，從 3 月 16 日到 23 日，紐約州的感染者人數(shù)差不多每 1 到 2 天翻一倍，到 3 月 23 日紐約州的感染者人數(shù)比 3 月 16 日激增了 23倍。圖11 紐約州新冠肺炎感染者人數(shù)倍增時(shí)間（天）資料來源：Wind，海通證券研究所，倍增時(shí)間以當(dāng)日增速推算也就是在這關(guān)鍵的一周，紐約州和加州的感染者人數(shù)迅速拉開了差距，在 3 月 16日，紐約

13、州感染者人數(shù)僅為加州的 1.7 倍，而到 3 月 23 日前者已經(jīng)是后者的 10 倍以上。紐約州感染者人數(shù)的失控其實(shí)是源于其當(dāng)?shù)卣捌诘牟蛔鳛?。相比之下，中?guó)就是政府有所作為的代表。中國(guó)在疫情爆發(fā)之后，政府在 1 月末果斷決定武漢封城，同時(shí)全國(guó)各省集體啟動(dòng)了公共衛(wèi)生一級(jí)響應(yīng)，進(jìn)行了大面積的交通管制。2 月份全國(guó)的人口遷徙規(guī)模同比下降了 70%，使得新冠肺炎的實(shí)際傳染數(shù)迅速降至 1 以下，我們的疫情在 2 月上旬就達(dá)到了頂峰，在 3 月份基本消除了本地感染，進(jìn)入 4 月份全國(guó)多數(shù)地區(qū)的生產(chǎn)和生活秩序逐漸恢復(fù)正常。圖12 全國(guó)人口遷入規(guī)模同比增速資料來源：百度地圖慧眼，海通證券研究所即便是在疫情

14、嚴(yán)重的歐洲，政府有沒有作為差別也非常巨大。例如意大利之前的疫情在歐洲最嚴(yán)重，但自從 3 月 10 日率先采用了類似中國(guó)的全國(guó)封城措施之后，其新增感染者數(shù)量在 3 月 21 日達(dá)到頂峰，目前新增感染者數(shù)量穩(wěn)中有降，疫情已經(jīng)出現(xiàn)了穩(wěn)定的跡象，其累計(jì)感染者人數(shù)近期已經(jīng)被西班牙超越。圖13 意大利、西班牙感染新冠肺炎人數(shù)（例）資料來源：Wind，海通證券研究所而與意大利形成鮮明反差的是英國(guó)，其政府在 3 月 12 日宣布了“群體免疫”理論，也就是讓英國(guó) 6600 萬(wàn)人口中 60%感染冠狀病毒，來產(chǎn)生所謂 “群體免疫”，這相當(dāng)于對(duì)病毒傳播完全不設(shè)防。結(jié)果是英國(guó)疫情的嚴(yán)重?cái)U(kuò)散，其 4 月份以來的新增感染者

15、人數(shù)已經(jīng)接近意大利。而且英國(guó)的疫情很有可能被顯著低估，原因是截止 3 月 26 日中國(guó)從境外輸入的 595 例感染者中，有近 30%來自于英國(guó)，遠(yuǎn)高于排第二的美國(guó)的 13%。圖14 意大利、英國(guó)新增感染新冠肺炎人數(shù)（例）資料來源：Wind，海通證券研究所在科學(xué)家警告之后，英國(guó)在 3 月 23 日也開始實(shí)施禁足令，但抗擊疫情的黃金時(shí)間已經(jīng)被浪費(fèi)了。因此，無(wú)論是紐約州和加州的對(duì)比，中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，以及意大利和英國(guó)的對(duì)比，都說明全球化只是疫情擴(kuò)散的替罪羊，疫情擴(kuò)散與否的真正原因在于政府有為還是無(wú)為。反全球化才是災(zāi)難歐美例外論，偏見的代價(jià)。為何在應(yīng)對(duì)疫情的時(shí)候，歐美部分國(guó)家的政府無(wú)所作為？有人說是因?yàn)橹贫?/p>

16、的原因，歐美國(guó)家大多是小政府模式，沒有中國(guó)政府的權(quán)力大，所以沒法像中國(guó)那樣迅速采取強(qiáng)有力的行動(dòng)措施。但這也不是理由，我們看到亞洲的日本、韓國(guó)、新加坡實(shí)行的是與歐美類似的制度，其經(jīng)濟(jì)也高度發(fā)達(dá)，發(fā)現(xiàn)首例感染者的時(shí)間也遠(yuǎn)早于歐美國(guó)家，但是其最新疫情遠(yuǎn)輕于同等經(jīng)濟(jì)規(guī)模的歐美國(guó)家。在我們看來，這一次歐美國(guó)家的疫情失控，一個(gè)重要的原因就是偏見。首先，對(duì)于一種全新的病毒，而且已經(jīng)在中國(guó)證明其傳染性和死亡率相對(duì)于流感而言都很高，在歐美國(guó)家的抗疫初期，卻一直試圖將其當(dāng)做季節(jié)性流感來處理，認(rèn)為其死亡率不高，到了高溫的夏天會(huì)自動(dòng)消失。例如美國(guó)總統(tǒng)特朗普在 2 月 10 日稱，有很多人認(rèn)為，病毒會(huì)在 4 月消失，到

17、 2 月27 日再次重申，說事情可能變得更糟，也說不定某一天它就消失了。在 2 月 26 日，特朗普將疫情和流感作比較，美國(guó)已經(jīng)做好了一切應(yīng)對(duì)措施。而特朗普在推特上有 7000 多萬(wàn)名粉絲，其一言一行導(dǎo)致歐美的很多老百姓信以為真，照常舉行聚集性活動(dòng)，例如 2 月份美國(guó)的路易斯安納州、意大利的威尼斯都舉辦了狂歡節(jié)，最后都導(dǎo)致了疫情的急劇擴(kuò)散。其次，部分歐美國(guó)家的政客認(rèn)為自己不一樣，新冠肺炎是亞洲人得的病。例如日本財(cái)相麻生太郎 3 月 24 日在眾議院講話時(shí)提到，在 2 月底的 G7 財(cái)務(wù)大臣與中央銀行總裁會(huì)議上，歐洲對(duì)于疫情毫不關(guān)心，說我們這兒又沒有感染者，這是黃種人才會(huì)得的病，和他們沒有關(guān)系。

18、美國(guó)優(yōu)先，預(yù)警失靈。如果歐美諸國(guó)的政客能夠多關(guān)注科學(xué)，而不是靠偏見來決策，其實(shí)是有機(jī)會(huì)避免疫情導(dǎo)致的危機(jī)。早在 1 月 27 日，英國(guó)的 JM.Read 等人做的研究顯示，新型病毒的基本傳染數(shù) R0值為 3 左右，高于 SARS 的 2-3 和 MERS 的小于 1，說明同為冠狀病毒，新冠病毒有著更高的傳染性。而在 2 月 17 日，中國(guó)的中華流行病學(xué)雜志發(fā)表了一篇名為新型冠狀病毒肺炎流行病學(xué)特征分析的論文，對(duì)截止 2 月 11 日中國(guó)內(nèi)地報(bào)告的超過 7 萬(wàn)病例的流行病學(xué)特征進(jìn)行描述和分析，發(fā)現(xiàn)重癥和危重病例占比接近 20%。為何美國(guó)對(duì)這些預(yù)警信息視而不見，部分原因在于自從特朗普上臺(tái)之后就推行

19、所謂的“美國(guó)優(yōu)先”政策，退出或者淡出了大量的國(guó)際組織，使得很多重要信息無(wú)法有效的傳遞。在過去幾年，美國(guó)退出了聯(lián)合國(guó)教科文組織、人權(quán)理事會(huì)、巴黎協(xié)定、伊核協(xié)議和中導(dǎo)條約。即便美國(guó)還在參加的國(guó)際組織，也在大筆削減經(jīng)費(fèi)。以抗擊疫情最重要的國(guó)際衛(wèi)生組織為例，理論上應(yīng)該在每年 1 月 1 日之前上繳當(dāng)年的會(huì)費(fèi)，但截止今年 1月 31 日，美國(guó)不僅拖欠 2019 年會(huì)費(fèi)的 70%和 2020 年全年會(huì)費(fèi)未繳，還計(jì)劃大幅削減 2021 財(cái)年向世衛(wèi)組織提供的資金支持從 1.23 億美元至 5800 萬(wàn)美元。圖15 美國(guó) 19、20 年拖欠的和 21 年計(jì)劃的 WHO 會(huì)費(fèi)（萬(wàn)美元）資料來源：WHO，海通證券研

20、究所而美國(guó)不僅削減對(duì)國(guó)際組織的經(jīng)費(fèi)，還大幅削減了國(guó)內(nèi)組織的駐外經(jīng)費(fèi)。根據(jù)環(huán)球網(wǎng)援引路透社的報(bào)道，在過去兩年時(shí)間內(nèi)，美國(guó)疾病控制與預(yù)防中心（CDC）將其在華辦公室職員從 47 人削減至 14 人，“砍掉”了超過 2/3 的在華人員，被削減的在華人員主要是流行病學(xué)家和其他衛(wèi)生健康專家，使得美國(guó)疾控中心在北京的辦公室形同虛設(shè)。而這些原本可以幫助美國(guó)政府獲取更多關(guān)于新冠肺炎的信息。因此，真正導(dǎo)致疫情全球大流行的并非是全球化，而是反全球化的做法。在中國(guó)的新冠疫情發(fā)生之后，特朗普的做法是立即暫停了和中國(guó)之間的航班往來，以為一切萬(wàn)事大吉，而不愿意去認(rèn)真理解中國(guó)所發(fā)生的災(zāi)難，結(jié)果就浪費(fèi)了中國(guó)為他們所爭(zhēng)取的寶貴

21、的兩個(gè)月時(shí)間，反而釀成了更大的災(zāi)難。全球化是萬(wàn)有引力全球化并不完美。我們也同意，全球化并不完美，存在很多缺陷。比如說 2008 年金融危機(jī)的爆發(fā)，就與全球化有關(guān)。美國(guó)的居民舉債買房過度，產(chǎn)生了大量的壞賬，而美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)又把這些壞賬打包以后出售，賣到了全世界。結(jié)果在美國(guó)的地產(chǎn)泡沫破滅之后，金融危機(jī)席卷全球。如果沒有全球化的金融機(jī)構(gòu)，是不是就不會(huì)生產(chǎn)全球性的金融危機(jī)？再比如說全球化的發(fā)展，使得交通越來越便捷，因而各個(gè)地區(qū)的病毒更容易與外界進(jìn)行交換，進(jìn)而可能產(chǎn)生變異，影響人類的生存安全。但這些所謂的缺陷，其實(shí)根源并不在于全球化。例如 1929 年的全球化程度遠(yuǎn)不如當(dāng)前，但也爆發(fā)了全球大蕭條，而且其

22、持續(xù)的時(shí)間和經(jīng)濟(jì)衰退的程度遠(yuǎn)甚于 2008 年的全球金融危機(jī)。在歐洲的中世紀(jì)，大家還在靠走路出行的時(shí)代，鼠疫在幾年之內(nèi)奪走了 2500 萬(wàn)歐洲人的生命，占當(dāng)時(shí)歐洲人口的近 1/3。在 100 多年前，全球大流感也在 1 年之內(nèi)傳遍全世界。這說明哪怕我們把全球化倒退 100 年，哪怕倒退回中世紀(jì)，也不能避免某些病毒的傳播。全球化萬(wàn)有引力。而真正解決這些問題，靠的是科技創(chuàng)新和全球合作，這其實(shí)是靠全球化來推進(jìn)的。在 2008 年的全球金融危機(jī)時(shí)期，歐美經(jīng)濟(jì)陷入集體蕭條，如果不是靠中國(guó)實(shí)施了4 萬(wàn)億的刺激政策，拉動(dòng)了全球需求回升，那一次的金融危機(jī)絕不可能那么短時(shí)間結(jié)束。同樣的道理，在這一次的新冠肺炎期

23、間，中國(guó)犧牲了 1 個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，換來了疫情的基本可控，生產(chǎn)全面恢復(fù)。我們用充分的產(chǎn)能，保障了全球醫(yī)療物質(zhì)等的生產(chǎn)供應(yīng)。海關(guān)總署和商務(wù)部表示，疫情以來截至 4 月 4 日我國(guó)已經(jīng)與 54 個(gè)國(guó)家簽署了醫(yī)療物資商業(yè)采購(gòu)合同，3 月以來出口口罩 38.6 億只。法國(guó)政府表示，已經(jīng)和中國(guó)簽訂接近 20 億個(gè)口罩訂單，西班牙表示和中國(guó)簽訂了 5.5 億只口罩訂單。意大利政府表示，自從疫情爆發(fā)之后，意大利總共從海外獲得了 3000 萬(wàn)只口罩，其中 2200 萬(wàn)來自于中國(guó)，目前已與中國(guó)企業(yè)簽署 1.8 億口罩訂單，首批 700 萬(wàn)只已經(jīng)于 3 月 31 日運(yùn)抵意大利。紐約州州長(zhǎng) 4 月 4 日感謝中國(guó)

24、捐贈(zèng)的 1000 臺(tái)呼吸機(jī)，英國(guó)同日也表示有 300 臺(tái)呼吸機(jī)從中國(guó)運(yùn)抵英國(guó)。而中國(guó)每多出口一只口罩，一臺(tái)呼吸機(jī)，就有可能多挽救一個(gè)生命。這其實(shí)就是全球化的好處，提供了多樣化的可能性。如果閉關(guān)鎖國(guó)，在疫情沖擊之下停工停產(chǎn)，可能會(huì)脆弱不堪。但通過全球化，大家就可以互相幫助。前期中國(guó)陷入疫情當(dāng)中，許多國(guó)家伸出了援手。而現(xiàn)在中國(guó)控制疫情之后，滴水之恩涌泉相報(bào)，大家同舟共濟(jì)，其實(shí)就有希望渡過難關(guān)。而人類真正戰(zhàn)勝鼠疫，也不是靠退回到原始社會(huì)，而是靠科技的發(fā)展，發(fā)現(xiàn)了鼠疫桿菌，研發(fā)出了針對(duì)性的鼠疫疫苗，從而徹底控制了鼠疫。因而真正戰(zhàn)勝新冠肺炎，未來的希望也在于科技進(jìn)步，通過全球合作，盡快研發(fā)出有效的疫苗。

25、因此，雖然全球化有各種不完美，但它的好處遠(yuǎn)大于缺陷，就好像是物理學(xué)中的萬(wàn)有引力。走向新的全球化既然全球化是萬(wàn)有引力，那么未來必然還會(huì)繼續(xù)，但是全球化的模式可能會(huì)發(fā)生變化。告別單極的全球化過去的全球化，其實(shí)是美國(guó)所主導(dǎo)的單極全球化。在政治上，美國(guó)主導(dǎo)了各個(gè)國(guó)際組織。在經(jīng)濟(jì)上，美國(guó)是全球最大的經(jīng)濟(jì)體。而在金融上，美元是全球的儲(chǔ)備貨幣。因而過去的全球化，其實(shí)是全球圍繞著美國(guó)在轉(zhuǎn)。在這個(gè)過程當(dāng)中，美國(guó)享受了全球化的最大好處。有一個(gè)非常有意思的現(xiàn)象，就是每一次美國(guó)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)或者金融危機(jī)，最后都是以美元升值來結(jié)束。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)康納利曾經(jīng)有過一句名言：“美元是我們的貨幣，但卻是你們的問題”。圖16 美元指數(shù)資料

26、來源：Wind，海通證券研究所08 年金融危機(jī)，是美國(guó)的居民和金融機(jī)構(gòu)做了錯(cuò)事，但結(jié)果是全世界人民來買單，美國(guó)人所做的事情就是開動(dòng)印鈔機(jī)，結(jié)果美國(guó)居民和金融機(jī)構(gòu)的壞賬就被美國(guó)央行買走了，美國(guó)的金融危機(jī)結(jié)束了，而最受傷的反倒是歐洲，隨后出現(xiàn)了歐債危機(jī)。圖17 美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)（萬(wàn)億美元）資料來源：Wind，海通證券研究所今年的新冠肺炎，特朗普浪費(fèi)了整整兩個(gè)月時(shí)間，導(dǎo)致疫情嚴(yán)重?cái)U(kuò)散，而美國(guó)的應(yīng)對(duì)方式是又一次開動(dòng)印鈔機(jī)，而且這一次變成了無(wú)限量印鈔。美國(guó)人靠印鈔就可以給居民企業(yè)發(fā)錢，在全球購(gòu)買物資，那么危機(jī)又是被誰(shuí)承擔(dān)？是匯率大幅貶值的新興市場(chǎng)，還是連銀行都不敢分紅的歐洲？問題是，這樣的全球化可持續(xù)嗎？走

27、向多極的全球化我們認(rèn)為，全球化的趨勢(shì)不會(huì)變，但未來可能會(huì)出現(xiàn)新的全球化模式。比如說根據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，在 3 月 29 日新加坡總理李顯龍接受采訪時(shí)，主持人提問： “假如這場(chǎng)危機(jī)中，沒有美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)世界，世界還能自發(fā)組織、走出危機(jī)嗎？”李顯龍說： “在過去幾十年的類似情況中，世界曾受益于美國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)力，但假如美國(guó)改變了行為模式，那么，我們或許會(huì)以其他形式解決危機(jī)，但這會(huì)是一個(gè)損失?！币簿褪钦f，如果美國(guó)不再是一個(gè)全球領(lǐng)導(dǎo)者，其實(shí)世界也可以合作來解決危機(jī)。我們看到了 3 月 19 日，中國(guó)同英國(guó)等 18 個(gè)歐洲國(guó)家召開防疫視頻會(huì)議，分享防控經(jīng)驗(yàn)。3 月份的中歐班列共開行 809 列、7.3 萬(wàn)標(biāo)箱，創(chuàng)單月開

28、行列數(shù)和發(fā)送箱歷史記錄。3月 20 日中日韓外長(zhǎng)就新冠肺炎召開了視頻會(huì)議，東亞的疫情防控卓有成效。圖18 中歐班列開行車次同比增速資料來源：Wind，海通證券研究所有了共同抗疫的經(jīng)歷，相信未來中國(guó)與部分國(guó)家的關(guān)系會(huì)更加緊密，可以在 5G、人工智能等方面展開更多合作。在貨幣政策方面，相比于美國(guó)大幅降息 150bp 至零利率，并啟用不限量的量化寬松貨幣政策，中國(guó)央行今年僅小幅下調(diào)利率 30bp，并未走大水漫灌的老路，這也意味著從長(zhǎng)期來看，人民幣資產(chǎn)的價(jià)值提升。而今年的人民幣兌美元僅小幅貶值 2%，在主要新興市場(chǎng)貨幣中也是貶值最少的幾大貨幣之一。人民幣資產(chǎn)的崛起也會(huì)給國(guó)際金融市場(chǎng)多一個(gè)選擇。圖19

29、美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率、中國(guó) 7 天逆回購(gòu)招標(biāo)利率（%）資料來源：Wind，海通證券研究所總結(jié)來說，我們認(rèn)為疫情擴(kuò)散的根本原因其實(shí)是反全球化，是歐美例外論等偏見、美國(guó)優(yōu)先的政策，使得歐美忽視了疫情的嚴(yán)重程度，浪費(fèi)了中國(guó)所爭(zhēng)取的寶貴時(shí)間。而要想戰(zhàn)勝疫情，必需依靠更大程度的國(guó)際合作，如果有誰(shuí)抗拒這個(gè)趨勢(shì)，必然會(huì)被歷史所拋棄。因而未來并非是走向反全球化，而是可能是從美國(guó)和美元為主導(dǎo)的單極全球化，走向全球各國(guó)互相合作的多極全球化。信息披露分析師聲明姜超宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來自市場(chǎng)公開信息，本

30、人不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。法律聲明本報(bào)告僅供海通證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告所載的資料、意見及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告。市場(chǎng)有風(fēng)

31、險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本報(bào)告所載的信息、材料及結(jié)論只提供特定客戶作參考，不構(gòu)成投資建議，也沒有考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要?？蛻魬?yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所書面授權(quán)，本研究報(bào)告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或復(fù)制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。如欲引用或轉(zhuǎn)載本

32、文內(nèi)容，務(wù)必聯(lián)絡(luò)海通證券研究所并獲得許可，并需注明出處為海通證券研究所，且不得對(duì)本文進(jìn)行有悖原意的引用和刪改。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核發(fā)的經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可，海通證券股份有限公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括證券投資咨詢業(yè)務(wù)。海通證券股份有限公司研究所路 穎所長(zhǎng)(021)23219403 HYPERLINK mailto:luying luying高道德副所長(zhǎng)(021)63411586 HYPERLINK mailto:gaodd gaodd姜 超副所長(zhǎng)(021)23212042 HYPERLINK mailto:jc9001 jc9001(021)23219404 HYPERLINK mailto:dengyong

33、dengyong(021)23219658 HYPERLINK mailto:xyg6052 xyg6052(021)23219747 HYPERLINK mailto:tll5535 tll5535涂力磊所長(zhǎng)助理荀玉根副所長(zhǎng)鄧 勇副所長(zhǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)金融工程研究團(tuán)隊(duì)金融產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)姜 超(021)23212042 HYPERLINK mailto:jc9001 jc9001高道德(021)63411586 HYPERLINK mailto:gaodd gaodd高道德(021)63411586 HYPERLINK mailto:gaodd gaodd于 博(021)23219820 HYP

34、ERLINK mailto:yb9744 yb9744馮佳睿(021)23219732 HYPERLINK mailto:fengjr fengjr倪韻婷(021)23219419 HYPERLINK mailto:niyt niyt李金柳(021)23219885 HYPERLINK mailto:ljl11087 ljl11087鄭雅斌(021)23219395 HYPERLINK mailto:zhengyb zhengyb陳 瑤(021)23219645 HYPERLINK mailto:chenyao chenyao宋 瀟(021)23154483 HYPERLINK mailto:

35、sx11788 sx11788羅 蕾(021)23219984 HYPERLINK mailto:ll9773 ll9773唐洋運(yùn)(021)23219004 HYPERLINK mailto:tangyy tangyy陳 興(021)23154504聯(lián)系人應(yīng)鎵嫻(021)23219394 HYPERLINK mailto:cx12025 cx12025 HYPERLINK mailto:yjx12725 yjx12725余浩淼(021)23219883袁林青(021)23212230姚 石(021)23219443呂麗穎(021)23219745張振崗(021)23154386梁 鎮(zhèn)(021)

36、23219449聯(lián)系人顏 偉(021)23219914 HYPERLINK mailto:yhm9591 yhm9591 HYPERLINK mailto:ylq9619 ylq9619 HYPERLINK mailto:ys10481 ys10481 HYPERLINK mailto:lly10892 lly10892 HYPERLINK mailto:zzg11641 zzg11641 HYPERLINK mailto:lz11936 lz11936 HYPERLINK mailto:yw10384 yw10384皮 靈(021)23154168徐燕紅(021)23219326談 鑫(02

37、1)23219686王 毅(021)23219819蔡思圓(021)23219433莊梓愷(021)23219370周一洋(021)23219774聯(lián)系人譚實(shí)宏(021)23219445吳其右(021)23154167 HYPERLINK mailto:pl10382 pl10382 HYPERLINK mailto:xyh10763 xyh10763 HYPERLINK mailto:tx10771 tx10771 HYPERLINK mailto:wy10876 wy10876 HYPERLINK mailto:csy11033 csy11033 HYPERLINK mailto:zzk1

38、1560 zzk11560 HYPERLINK mailto:zyy10866 zyy10866 HYPERLINK mailto:tsh12355 tsh12355 HYPERLINK mailto:wqy12576 wqy12576固定收益研究團(tuán)隊(duì)策略研究團(tuán)隊(duì)中小市值團(tuán)隊(duì)姜 超(021)23212042 HYPERLINK mailto:jc9001 jc9001荀玉根(021)23219658 HYPERLINK mailto:xyg6052 xyg6052鈕宇鳴(021)23219420 HYPERLINK mailto:ymniu ymniu周 霞(021)23219807 HYPE

39、RLINK mailto:zx6701 zx6701高 上(021)23154132 HYPERLINK mailto:gs10373 gs10373孔維娜(021)23219223 HYPERLINK mailto:kongwn kongwn姜珮珊(021)23154121 HYPERLINK mailto:jps10296 jps10296李 影(021)23154117 HYPERLINK mailto:ly11082 ly11082潘瑩練(021)23154122 HYPERLINK mailto:pyl10297 pyl10297杜 佳(021)23154149 HYPERLINK

40、mailto:dj11195 dj11195李 波(021)23154484 HYPERLINK mailto:lb11789 lb11789聯(lián)系人王巧喆(021)23154142 HYPERLINK mailto:wqz12709 wqz12709姚 佩(021)23154184 HYPERLINK mailto:yp11059 yp11059周旭輝 HYPERLINK mailto:zxh12382 zxh12382張向偉(021)23154141 HYPERLINK mailto:zxw10402 zxw10402李姝醒 HYPERLINK mailto:lsx11330 lsx1133

41、0曾 知(021)23219810 HYPERLINK mailto:zz9612 zz9612李 凡 HYPERLINK mailto:lf12596 lf12596聯(lián)系人相 姜(021)23219945 HYPERLINK mailto:xj11211 xj11211聯(lián)系人王園沁 02123154123 HYPERLINK mailto:wyq12745 wyq12745唐一杰(021)23219406鄭子勛(021)23219733王一瀟(021)23219400吳信坤HYPERLINK mailto:tyj11545 tyj11545 HYPERLINK m

42、ailto:zzx12149 zzx12149 HYPERLINK mailto:wyx12372 wyx12372 HYPERLINK mailto:wxk12750 wxk12750政策研究團(tuán)隊(duì)石油化工行業(yè)醫(yī)藥行業(yè)李明亮(021)23219434 HYPERLINK mailto:lml lml鄧 勇(021)23219404 HYPERLINK mailto:dengyong dengyong余文心(0755)82780398 HYPERLINK mailto:ywx9461 ywx9461陳久紅(021)23219393 HYPERLINK mailto:chenjiuhong che

43、njiuhong朱軍軍(021)23154143 HYPERLINK mailto:zjj10419 zjj10419鄭 琴(021)23219808 HYPERLINK mailto:zq6670 zq6670吳一萍(021)23219387朱 蕾(021)23219946周洪榮(021)23219953王 旭(021)23219396 HYPERLINK mailto:wuyiping wuyiping HYPERLINK mailto:zl8316 zl8316 HYPERLINK mailto:zhr8381 zhr8381 HYPERLINK mailto:wx5937 wx5937

44、胡 歆(021)23154505聯(lián)系人張 璇(021)23219411 HYPERLINK mailto:hx11853 hx11853 HYPERLINK mailto:zx12361 zx12361賀文斌(010)68067998 HYPERLINK mailto:hwb10850 hwb10850聯(lián)系人梁廣楷(010)56760096 HYPERLINK mailto:lgk12371 lgk12371朱趙明(010)56760092 HYPERLINK mailto:zzm12569 zzm12569范國(guó)欽 02123154384 HYPERLINK mailto:fgq12116 f

45、gq12116汽車行業(yè)公用事業(yè)批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)王 猛(021)23154017 HYPERLINK mailto:wm10860 wm10860吳 杰(021)23154113 HYPERLINK mailto:wj10521 wj10521汪立亭(021)23219399 HYPERLINK mailto:wanglt wanglt杜 威(0755)82900463聯(lián)系人曹雅倩(021)23154145 HYPERLINK mailto:dw11213 dw11213 HYPERLINK mailto:cyq12265 cyq12265張 磊(021)23212001戴元燦(021)231

46、54146傅逸帆(021)23154398 HYPERLINK mailto:zl10996 zl10996 HYPERLINK mailto:dyc10422 dyc10422 HYPERLINK mailto:fyf11758 fyf11758李宏科(021)23154125 HYPERLINK mailto:lhk11523 lhk11523高 瑜(021)23219415 HYPERLINK mailto:gy12362 gy12362鄭 蕾 075523617756房喬華HYPERLINK mailto:zl12742 zl12742 HYPERLINK

47、 mailto:fqh12888 fqh12888互聯(lián)網(wǎng)及傳媒有色金屬行業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)郝艷輝(010)58067906 HYPERLINK mailto:hyh11052 hyh11052施 毅(021)23219480 HYPERLINK mailto:sy8486 sy8486涂力磊(021)23219747 HYPERLINK mailto:tll5535 tll5535孫小雯(021)23154120 HYPERLINK mailto:sxw10268 sxw10268陳曉航(021)23154392 HYPERLINK mailto:cxh11840 cxh11840謝 鹽(021)2

48、3219436 HYPERLINK mailto:xiey xiey毛云聰(010)58067907陳星光(021)23219104 HYPERLINK mailto:myc11153 myc11153 HYPERLINK mailto:cxg11774 cxg11774甘嘉堯(021)23154394聯(lián)系人 HYPERLINK mailto:gjy11909 gjy11909金 晶(021)23154128 HYPERLINK mailto:jj10777 jj10777楊 凡(021)23219812 HYPERLINK mailto:yf11127 yf11127鄭景毅 HYPERLIN

49、K mailto:zjy12711 zjy12711電子行業(yè)煤炭行業(yè)電力設(shè)備及新能源行業(yè)陳 平(021)23219646 HYPERLINK mailto:cp9808 cp9808李 淼(010)58067998 HYPERLINK mailto:lm10779 lm10779張一弛(021)23219402 HYPERLINK mailto:zyc9637 zyc9637尹 苓(021)23154119 HYPERLINK mailto:yl11569 yl11569戴元燦(021)23154146 HYPERLINK mailto:dyc10422 dyc10422房 青(021)232

50、19692 HYPERLINK mailto:fangq fangq謝 磊(021)23212214 HYPERLINK mailto:xl10881 xl10881吳 杰(021)23154113 HYPERLINK mailto:wj10521 wj10521曾 彪(021)23154148 HYPERLINK mailto:zb10242 zb10242蔣 俊(021)23154170 HYPERLINK mailto:jj11200 jj11200聯(lián)系人徐柏喬(021)23219171 HYPERLINK mailto:xbq6583 xbq6583聯(lián)系人王 濤(021)2321976

51、0 HYPERLINK mailto:wt12363 wt12363陳佳彬(021)23154513 HYPERLINK mailto:cjb11782 cjb11782肖雋翀HYPERLINK mailto:xjc12802 xjc12802基礎(chǔ)化工行業(yè)計(jì)算機(jī)行業(yè)通信行業(yè)劉 威(0755)82764281 HYPERLINK mailto:lw10053 lw10053鄭宏達(dá)(021)23219392 HYPERLINK mailto:zhd10834 zhd10834朱勁松(010)50949926 HYPERLINK mailto:zjs10213 zjs10

52、213劉海榮(021)23154130 HYPERLINK mailto:lhr10342 lhr10342楊 林(021)23154174 HYPERLINK mailto:yl11036 yl11036余偉民(010)50949926 HYPERLINK mailto:ywm11574 ywm11574張翠翠(021)23214397 HYPERLINK mailto:zcc11726 zcc11726于成龍 HYPERLINK mailto:ycl12224 ycl12224張崢青(021)23219383 HYPERLINK mailto:zzq11650 zzq11650孫維容(02

53、1)23219431 HYPERLINK mailto:swr12178 swr12178黃競(jìng)晶(021)23154131 HYPERLINK mailto:hjj10361 hjj10361張 弋 01050949962 HYPERLINK mailto:zy12258 zy12258李 智(021)23219392 HYPERLINK mailto:lz11785 lz11785洪 琳(021)23154137 HYPERLINK mailto:hl11570 hl11570聯(lián)系人楊彤昕HYPERLINK mailto:ytx12741 ytx12741非銀行金

54、融行業(yè)交通運(yùn)輸行業(yè)紡織服裝行業(yè)孫 婷(010)50949926 HYPERLINK mailto:st9998 st9998虞 楠(021)23219382 HYPERLINK mailto:yun yun梁 希(021)23219407 HYPERLINK mailto:lx11040 lx11040何 婷(021)23219634 HYPERLINK mailto:ht10515 ht10515羅月江（010）56760091 HYPERLINK mailto:lyj12399 lyj12399盛 開(021)23154510 HYPERLINK mailto:sk11787 sk1178

55、7李芳洲(021)23154127 HYPERLINK mailto:lfz11585 lfz11585李 軒(021)23154652 HYPERLINK mailto:lx12671 lx12671聯(lián)系人聯(lián)系人李 丹(021)23154401 HYPERLINK mailto:ld11766 ld11766劉 溢(021)23219748 HYPERLINK mailto:ly12337 ly12337任廣博(010)56760090 HYPERLINK mailto:rgb12695 rgb12695建筑建材行業(yè)機(jī)械行業(yè)鋼鐵行業(yè)馮晨陽(yáng)(021)23212081 HYPERLINK mai

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57、o:sh12219 sh12219楊 震(021)23154124 HYPERLINK mailto:yz10334 yz10334杜市偉(0755)82945368 HYPERLINK mailto:dsw11227 dsw11227周 丹 HYPERLINK mailto:zd12213 zd12213顏慧菁 HYPERLINK mailto:yhj12866 yhj12866聯(lián)系人吉 晟(021)23154653 HYPERLINK mailto:js12801 js12801建筑工程行業(yè)農(nóng)林牧漁行業(yè)食品飲料行業(yè)張欣劼 HYPERLINK mailto:zxj12156 zxj12156

58、李富華(021)23154134 HYPERLINK mailto:lfh12225 lfh12225丁 頻(021)23219405陳 陽(yáng)(021)23212041 HYPERLINK mailto:dingpin dingpin HYPERLINK mailto:cy10867 cy10867聞宏偉(010)58067941唐 宇(021)23219389 HYPERLINK mailto:whw9587 whw9587 HYPERLINK mailto:ty11049 ty11049杜市偉(0755)82945368 HYPERLINK mailto:dsw11227 dsw11227聯(lián)

59、系人顏慧菁 HYPERLINK mailto:yhj12866 yhj12866孟亞琦(021)23154396 HYPERLINK mailto:myq12354 myq12354聯(lián)系人程碧升(021)23154171 HYPERLINK mailto:cbs10969 cbs10969軍工行業(yè)銀行行業(yè)社會(huì)服務(wù)行業(yè)張恒晅 HYPERLINK mailto:zhx10170 zhx10170孫 婷(010)50949926 HYPERLINK mailto:st9998 st9998汪立亭(021)23219399 HYPERLINK mailto:wanglt wanglt聯(lián)系人解巍巍 HYPERLIN