助劑行業(yè)深度分析報(bào)告

1、 行業(yè)評(píng)級(jí)：橡膠助劑：看好塑料助劑： 看好證券研究報(bào)告：行業(yè)研究下游制品決定助劑景氣度，環(huán)保性是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵助劑行業(yè)深度報(bào)告匯通啟富2012年5月29日匯通啟富防老劑、促進(jìn)劑、增塑劑和增塑劑是助劑的主流產(chǎn)品。促進(jìn)劑和防老劑是橡膠助劑的主流產(chǎn)品，2010年我國(guó)防老劑的產(chǎn)量占比為40%，促進(jìn)劑的占比為35%，增塑劑和阻燃劑是塑料助劑的要緊品種，合計(jì)占比50%左右。助劑行業(yè)具有明顯的周期性，下游制品行業(yè)制約著助劑行業(yè)的景氣度。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，PVC制品是塑料助劑行業(yè)的要緊下游，占比約為75%，輪胎、橡膠制品等工業(yè)領(lǐng)域是橡膠助劑行業(yè)的要緊下游，占比約為83%左右，下游制品行業(yè)的波動(dòng)決定著助劑行業(yè)的景氣度，可

2、能橡膠助劑行業(yè)的增速約為10%。產(chǎn)能過剩的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將特不激烈，擁有環(huán)保優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品前景寬敞。從產(chǎn)能來看，2011年我國(guó)增塑劑的產(chǎn)能約為351萬噸，消費(fèi)量約為220萬噸附近。增塑劑的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。2011年的橡膠助劑（不含加工助劑）的總產(chǎn)量約為65萬噸，產(chǎn)能約為94.8萬噸，產(chǎn)能明顯過剩。分產(chǎn)品看，防老劑的產(chǎn)能擴(kuò)建與需求增速差不多同步，以后供應(yīng)將偏緊，促進(jìn)劑的產(chǎn)能遠(yuǎn)大于需求，以后競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。歐盟等通過推出RoHS 法案以及REACH法規(guī)強(qiáng)制助劑企業(yè)提升產(chǎn)品的環(huán)保性，具有環(huán)保優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品以后前景寬敞。 國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)整合提升競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)擁有地域優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將逐步勝出。2009年國(guó)際塑料助劑

3、龍頭企業(yè)汽巴精化被巴斯夫收購，羅門哈斯被陶氏化學(xué)收購，國(guó)際巨頭通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提升競(jìng)爭(zhēng)力。從區(qū)域布局來看，橡膠助劑企業(yè)要緊靠近下游輪胎行業(yè)，生產(chǎn)基地處于山東和江蘇地區(qū)的橡膠助劑企業(yè)將具有明顯的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。建議關(guān)注陽谷華泰和日科化學(xué)。受下游輪胎行業(yè)需求下滑的阻礙，給予橡膠助劑“看好”評(píng)級(jí)。塑料制品行業(yè)通過2011年的大幅下滑后，可能產(chǎn)量將小幅反彈，給予塑料助劑行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。橡膠助劑企業(yè)中，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中勝出，建議關(guān)注陽谷華泰（300121），塑料助劑企業(yè)中，日科化學(xué)的新產(chǎn)品ACM具有良好的市場(chǎng)前景，建議關(guān)注日科化學(xué)（300214）。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游制品行業(yè)的增速低于預(yù)期分析師

4、：裴云鵬 投資咨詢證書編號(hào)：S0760511010009聯(lián)系人：蘇 淼 張 良址：上海市浦東新區(qū)源深路1088號(hào)葛洲壩大廈7層 HYPERLINK 目錄 TOC o 1-3 u 1、橡膠助劑以防老劑和促進(jìn)劑為主，塑料助劑以增塑劑為主 PAGEREF _Toc325973703 h 52、塑料助劑行業(yè)的供需分析 PAGEREF _Toc325973704 h 62.1中國(guó)是塑料助劑最具進(jìn)展前景的區(qū)域 PAGEREF _Toc325973705 h 62.2塑料助劑產(chǎn)量具有較大的波動(dòng)性 PAGEREF _Toc325973706 h 72.3 PVC制品是塑料助劑的要緊

5、下游，塑料制品決定著PVC行業(yè)的景氣度 PAGEREF _Toc325973707 h 83、塑料助劑行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)分析 PAGEREF _Toc325973708 h 93.1國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提升競(jìng)爭(zhēng)力 PAGEREF _Toc325973709 h 93.2產(chǎn)品的環(huán)保性是進(jìn)展趨勢(shì) PAGEREF _Toc325973710 h 104、塑料助劑行業(yè)的要緊產(chǎn)品 PAGEREF _Toc325973711 h 114.1增塑劑：環(huán)保型增塑劑符合以后進(jìn)展趨勢(shì) PAGEREF _Toc325973712 h 114.2 阻燃劑：磷系阻燃劑及無機(jī)阻燃劑進(jìn)展前景寬敞 PAGEREF _Toc325

6、973713 h 144.3抗沖擊改性劑和加工改良劑 PAGEREF _Toc325973714 h 185、橡膠助劑行業(yè)的供需分析 PAGEREF _Toc325973715 h 205.1輪胎行業(yè)是橡膠助劑最大的下游 PAGEREF _Toc325973716 h 205.2橡膠助劑行業(yè)具有明顯的周期性 PAGEREF _Toc325973717 h 205.3下游輪胎行業(yè)的增速逐步放緩 PAGEREF _Toc325973718 h 215.4橡膠助劑行業(yè)整體產(chǎn)能過剩 PAGEREF _Toc325973719 h 235.5橡膠助劑的產(chǎn)能過剩是結(jié)構(gòu)性過剩 PAGEREF _Toc325

7、973720 h 245.6苯胺價(jià)格差不多保持穩(wěn)定 PAGEREF _Toc325973721 h 255.7橡膠助劑價(jià)格的變化情況 PAGEREF _Toc325973722 h 266、橡膠助劑行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)分析 PAGEREF _Toc325973723 h 286.1國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的市場(chǎng)占有率逐年下滑 PAGEREF _Toc325973724 h 286.2國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度高，呈現(xiàn)群雄割據(jù)態(tài)勢(shì) PAGEREF _Toc325973725 h 296.3競(jìng)爭(zhēng)策略：成為助劑綜合提供商和產(chǎn)品環(huán)保性是以后趨勢(shì) PAGEREF _Toc325973726 h 307、相關(guān)上市公司簡(jiǎn)介 PAGEREF

8、_Toc325973727 h 318、相關(guān)上市公司綜合評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc325973728 h 329、上市公司估值 PAGEREF _Toc325973729 h 3310、投資建議 PAGEREF _Toc325973730 h 3411. 風(fēng)險(xiǎn)提示 PAGEREF _Toc325973731 h 34圖表目錄 TOC h z c 圖表 HYPERLINK l _Toc326140355 圖表1： 塑料助劑的種類及性能 PAGEREF _Toc326140355 h 5 HYPERLINK l _Toc326140356 圖表2： 要緊助劑產(chǎn)品的產(chǎn)量變化情況及預(yù)測(cè)值（萬噸）

9、PAGEREF _Toc326140356 h 6 HYPERLINK l _Toc326140357 圖表3：2008年全球要緊地區(qū)塑料的產(chǎn)量與消費(fèi)量情況（萬噸） PAGEREF _Toc326140357 h 6 HYPERLINK l _Toc326140358 圖表4：全球塑料助劑消費(fèi)量的區(qū)域結(jié)構(gòu)（%） PAGEREF _Toc326140358 h 7 HYPERLINK l _Toc326140359 圖表5：全球塑料助劑消費(fèi)量的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（%） PAGEREF _Toc326140359 h 7 HYPERLINK l _Toc326140360 圖表6：我國(guó)塑料助劑的產(chǎn)量及同比增

10、速（萬噸 %） PAGEREF _Toc326140360 h 7 HYPERLINK l _Toc326140361 圖表7：塑料助劑下游行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)（%） PAGEREF _Toc326140361 h 7 HYPERLINK l _Toc326140362 圖表8：我國(guó)PVC產(chǎn)能和產(chǎn)量的變化情況（萬噸） PAGEREF _Toc326140362 h 8 HYPERLINK l _Toc326140363 圖表9：PVC表觀消費(fèi)量及塑料制品的變化情況（萬噸） PAGEREF _Toc326140363 h 8 HYPERLINK l _Toc326140364 圖表10：1991201

11、1年塑料制品行業(yè)產(chǎn)量的變化情況及增速（萬噸 %） PAGEREF _Toc326140364 h 9 HYPERLINK l _Toc326140365 圖表11：塑料助劑行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局 PAGEREF _Toc326140365 h 9 HYPERLINK l _Toc326140366 圖表12：近幾年國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張及新產(chǎn)品投放打算 PAGEREF _Toc326140366 h 10 HYPERLINK l _Toc326140367 圖表13：各國(guó)法律法規(guī)禁止添加的增塑劑的類型 PAGEREF _Toc326140367 h 10 HYPERLINK l _Toc32614

12、0368 圖表14：2006年全球增塑劑區(qū)域消費(fèi)比例（%） PAGEREF _Toc326140368 h 11 HYPERLINK l _Toc326140369 圖表15：2006年全球增塑劑品種消費(fèi)比例（%） PAGEREF _Toc326140369 h 11 HYPERLINK l _Toc326140370 圖表16： 我國(guó)要緊增塑劑企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬噸） PAGEREF _Toc326140370 h 12 HYPERLINK l _Toc326140371 圖表17：我國(guó)增塑劑產(chǎn)能與產(chǎn)量變化情況（萬噸） PAGEREF _Toc326140371 h 12 HYPERLINK

13、l _Toc326140372 圖表18：我國(guó)增塑劑產(chǎn)品的下游需求結(jié)構(gòu)（%） PAGEREF _Toc326140372 h 12 HYPERLINK l _Toc326140373 圖表19：日用塑料制品的產(chǎn)量及增速（萬噸 %） PAGEREF _Toc326140373 h 13 HYPERLINK l _Toc326140374 圖表20：薄膜的產(chǎn)量及增速（萬噸 % ） PAGEREF _Toc326140374 h 13 HYPERLINK l _Toc326140375 圖表21：2009-2011年人造革和合成革產(chǎn)品產(chǎn)量的變化情況（萬噸） PAGEREF _Toc326140375

14、 h 13 HYPERLINK l _Toc326140376 圖表22：我國(guó)增塑劑的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（%） PAGEREF _Toc326140376 h 14 HYPERLINK l _Toc326140377 圖表23：各國(guó)法律法規(guī)禁止添加的鄰苯二甲酸酯的類型 PAGEREF _Toc326140377 h 14 HYPERLINK l _Toc326140378 圖表24：三類阻燃劑特性及應(yīng)用領(lǐng)域 PAGEREF _Toc326140378 h 15 HYPERLINK l _Toc326140379 圖表25：全球阻燃劑消費(fèi)量的變化情況（百萬噸） PAGEREF _Toc326140379

15、h 15 HYPERLINK l _Toc326140380 圖表26：2008年各地區(qū)阻燃劑的消費(fèi)結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc326140380 h 15 HYPERLINK l _Toc326140381 圖表27：我國(guó)阻燃劑的產(chǎn)能以及消費(fèi)量變化情況（萬噸） PAGEREF _Toc326140381 h 16 HYPERLINK l _Toc326140382 圖表28：阻燃劑產(chǎn)品的下游需求結(jié)構(gòu)（萬噸） PAGEREF _Toc326140382 h 16 HYPERLINK l _Toc326140383 圖表29： 我國(guó)PVC的產(chǎn)量以及同比增速（萬噸 %） PAGEREF _Toc

16、326140383 h 17 HYPERLINK l _Toc326140384 圖表30： 我國(guó)橡膠的消費(fèi)量及同比增速（萬噸 %） PAGEREF _Toc326140384 h 17 HYPERLINK l _Toc326140385 圖表31：各國(guó)政策法規(guī)關(guān)于含溴阻燃劑的使用規(guī)定 PAGEREF _Toc326140385 h 17 HYPERLINK l _Toc326140386 圖表32：2011年新開工的阻燃劑項(xiàng)目 PAGEREF _Toc326140386 h 17 HYPERLINK l _Toc326140387 圖表33：國(guó)際助燃劑領(lǐng)先企業(yè)推出的新的阻燃劑產(chǎn)品 PAGER

17、EF _Toc326140387 h 18 HYPERLINK l _Toc326140388 圖表34：抗沖擊改性劑的主流產(chǎn)品對(duì)比情況 PAGEREF _Toc326140388 h 18 HYPERLINK l _Toc326140389 圖表35：我國(guó)抗沖改性劑及加工助劑的消費(fèi)量（萬噸） PAGEREF _Toc326140389 h 19 HYPERLINK l _Toc326140390 圖表36：抗沖改性劑及加工助劑的區(qū)域消費(fèi)結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc326140390 h 19 HYPERLINK l _Toc326140391 圖表37： 我國(guó)要緊增塑劑企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬噸

18、） PAGEREF _Toc326140391 h 19 HYPERLINK l _Toc326140392 圖表38：橡膠助劑產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D PAGEREF _Toc326140392 h 20 HYPERLINK l _Toc326140393 圖表39：03-10年我國(guó)橡膠行業(yè)的消費(fèi)量（萬噸） PAGEREF _Toc326140393 h 21 HYPERLINK l _Toc326140394 圖表40：02-10年我國(guó)橡膠助劑行業(yè)的產(chǎn)量變化（萬噸 %） PAGEREF _Toc326140394 h 21 HYPERLINK l _Toc326140395 圖表41： 橡膠助劑的下游

19、需求結(jié)構(gòu)（%） PAGEREF _Toc326140395 h 21 HYPERLINK l _Toc326140396 圖表42：01-11年我國(guó)汽車產(chǎn)量及增速（輛 %） PAGEREF _Toc326140396 h 22 HYPERLINK l _Toc326140397 圖表43：我國(guó)歷年汽車保有量及增速（萬輛 %） PAGEREF _Toc326140397 h 22 HYPERLINK l _Toc326140398 圖表44：城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村居民汽車保有量（輛） PAGEREF _Toc326140398 h 22 HYPERLINK l _Toc326140399 圖表45：01-1

20、1年我國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量及增速（萬條%） PAGEREF _Toc326140399 h 22 HYPERLINK l _Toc326140400 圖表46： 01-10年我國(guó)輪胎產(chǎn)量及增速（億條 %） PAGEREF _Toc326140400 h 22 HYPERLINK l _Toc326140401 圖表47：03-10年我國(guó)輸送帶產(chǎn)量及增速（萬平米 %） PAGEREF _Toc326140401 h 23 HYPERLINK l _Toc326140402 圖表48：01-10年我國(guó)膠鞋產(chǎn)量及增速（萬雙 %） PAGEREF _Toc326140402 h 23 HYPERLINK

21、 l _Toc326140403 圖表49：我國(guó)要緊橡膠助劑生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬噸） PAGEREF _Toc326140403 h 23 HYPERLINK l _Toc326140404 圖表50：我國(guó)橡膠防老劑的表觀消費(fèi)量及增速（萬噸 %） PAGEREF _Toc326140404 h 24 HYPERLINK l _Toc326140405 圖表51：我國(guó)橡膠促進(jìn)劑的表觀消費(fèi)量及增速（萬噸 %） PAGEREF _Toc326140405 h 24 HYPERLINK l _Toc326140406 圖表52：我國(guó)防老劑生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬噸） PAGEREF _Toc32614

22、0406 h 24 HYPERLINK l _Toc326140407 圖表53：我國(guó)橡膠促進(jìn)劑生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬噸） PAGEREF _Toc326140407 h 25 HYPERLINK l _Toc326140408 圖表54：近10年我國(guó)苯胺的消費(fèi)量及增速（萬噸 %） PAGEREF _Toc326140408 h 26 HYPERLINK l _Toc326140409 圖表55：苯胺表觀消費(fèi)量與產(chǎn)能變化情況（萬噸） PAGEREF _Toc326140409 h 26 HYPERLINK l _Toc326140410 圖表56： 06-12年苯胺及原油價(jià)格的變化情況（美元/

23、噸 元/噸） PAGEREF _Toc326140410 h 27 HYPERLINK l _Toc326140411 圖表57：橡膠促進(jìn)劑M的價(jià)格變化情況（元/噸） PAGEREF _Toc326140411 h 27 HYPERLINK l _Toc326140412 圖表58：橡膠促進(jìn)劑CZ的價(jià)格變化情況（元/噸） PAGEREF _Toc326140412 h 27 HYPERLINK l _Toc326140413 圖表59： 防老劑RD的價(jià)格變化情況（元/噸） PAGEREF _Toc326140413 h 28 HYPERLINK l _Toc326140414 圖表60： 防老

24、劑4020的價(jià)格變化情況（元/噸） PAGEREF _Toc326140414 h 28 HYPERLINK l _Toc326140415 圖表61： 國(guó)際四大領(lǐng)先企業(yè)的市場(chǎng)占有率的變化情況（%） PAGEREF _Toc326140415 h 29 HYPERLINK l _Toc326140416 圖表62：國(guó)外領(lǐng)先企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況演變 PAGEREF _Toc326140416 h 29 HYPERLINK l _Toc326140417 圖表63：國(guó)內(nèi)橡膠助劑企業(yè)集中度 PAGEREF _Toc326140417 h 29 HYPERLINK l _Toc326140418 圖表64：

25、橡膠助劑企業(yè)的區(qū)域格局以及上下游情況 PAGEREF _Toc326140418 h 30 HYPERLINK l _Toc326140419 圖表65：各國(guó)法律法規(guī)禁止添加的橡膠助劑的類型 PAGEREF _Toc326140419 h 31 HYPERLINK l _Toc326140420 圖表66：高熱穩(wěn)定性不溶性硫磺與不溶性硫磺的現(xiàn)狀對(duì)比 PAGEREF _Toc326140420 h 32 HYPERLINK l _Toc326140421 圖表67：助劑類上市公司綜合毛利率的變化情況（%） PAGEREF _Toc326140421 h 33 HYPERLINK l _Toc32

26、6140422 圖表68：助劑類上市公司的技術(shù)實(shí)力對(duì)比 PAGEREF _Toc326140422 h 33 HYPERLINK l _Toc326140423 圖表69：助劑類上市公司所處區(qū)域的市場(chǎng)情況 PAGEREF _Toc326140423 h 34 HYPERLINK l _Toc326140424 圖表70：助劑類上市公司的估值對(duì)比 PAGEREF _Toc326140424 h 341、橡膠助劑以防老劑和促進(jìn)劑為主，塑料助劑以增塑劑為主塑料助劑也稱為塑料添加劑，是合成樹脂或者合成橡膠加工成制品過程中為改善其加工性能或?yàn)楦纳茦渲旧硇阅芩蛔愣仨毺砑拥囊恍┗衔铩Ｋ芰现鷦┠軌蚍譃?/p>

27、增塑劑、熱穩(wěn)定劑、阻燃劑等，橡膠助劑能夠劃分為硫化類助劑、防護(hù)類助劑、加工型助劑等。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 1： 塑料助劑的種類及性能品種產(chǎn)品功能應(yīng)用塑料助劑增塑劑增加塑料的可塑性、柔韌性，減少脆性PVC 軟制品熱穩(wěn)定劑延緩或停止塑料因受熱、光或氧化作用而產(chǎn)生的裂解、交聯(lián)和氧化斷鏈現(xiàn)象，延長(zhǎng)塑料使用壽命PVC 制品阻燃劑降低塑料的可燃性工程塑料制品加工改性劑和抗沖擊改性劑提高硬質(zhì)PVC 的可塑性、改進(jìn)熱塑性熔體的流變性能以及提高硬質(zhì)聚合物制品抗沖擊性能PVC 硬制品抗氧劑抑制聚合物樹脂熱氧化降解聚合物樹脂潤(rùn)滑劑減輕聚合物材料與加工機(jī)械表面間以及聚合物分子間的相互摩擦，提高加工流淌

28、各種塑料發(fā)泡劑在樹脂和膠料配方中能促進(jìn)發(fā)生氣體的物質(zhì)，用來降低制品成本、減低重量發(fā)泡塑料（硬制品）橡膠助劑硫化促進(jìn)劑在橡膠硫化時(shí)用以加快硫化速度，縮短硫化時(shí)刻，降低硫化溫度，減少硫化劑用量，同時(shí)還能夠改善硫化膠的物理機(jī)械性能要緊用于子午線輪胎防老劑延緩或抑制老化過程，從而延長(zhǎng)橡膠及其制品的貯存期和使用壽命多數(shù)橡膠制品防焦劑提高膠料操作安全性，增加膠料或膠漿的貯存壽命多數(shù)橡膠制品（食品相關(guān)的橡膠制品除外）增塑劑降低橡膠分子鏈間的作用力，改善加工工藝條件，提高物理機(jī)械性能多數(shù)橡膠制品阻燃劑、著色劑、發(fā)泡劑使橡膠制品具有相應(yīng)的特性和功能橡膠制品數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所2010年，我國(guó)生產(chǎn)橡膠助劑70

29、.1萬噸，防老劑所占比重為40%，促進(jìn)劑的所占比重為35.26%，合計(jì)占比75%，防老劑和促進(jìn)劑是橡膠助劑的要緊產(chǎn)品。2009年，我國(guó)塑料助劑的產(chǎn)量為280萬噸，增塑劑所占比重為53.4%，阻燃劑和熱穩(wěn)定劑所占比重為13.5%和12.8%，三者合計(jì)所占比重為79.7%。因此增塑劑是塑料助劑的要緊產(chǎn)品。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 2： 要緊助劑產(chǎn)品的產(chǎn)量變化情況及預(yù)測(cè)值（萬噸）橡膠助劑產(chǎn)品200720082009201020112012E防老劑13.516.7920.5228.043233橡膠促進(jìn)劑19.521.3323.2124.722729不溶性硫磺2.51.923.633.873

30、.94.3總計(jì)47.0551.759.5370.17581塑料助劑增塑劑115110150165170186阻燃劑302838424347熱穩(wěn)定劑333036394144抗沖改性劑及加工助劑161621232426總計(jì)222.84211.84281.3300320348數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所 中國(guó)塑料工業(yè)年鑒 注：2010年塑料助劑中增塑劑和阻燃劑等單項(xiàng)助劑的產(chǎn)量為預(yù)測(cè)值，要緊依據(jù)2010年的總產(chǎn)量和比例關(guān)系2、塑料助劑行業(yè)的供需分析2.1中國(guó)是塑料助劑最具進(jìn)展前景的區(qū)域中國(guó)是世界最大的塑料消費(fèi)區(qū)域。2008年，全球共消費(fèi)16598萬噸塑料，按區(qū)域劃分，亞洲所占比重為43.34%，中國(guó)所占比

31、重為29.44%。因此以中國(guó)為主的亞太地區(qū)是全球塑料的要緊消費(fèi)區(qū)。受益于塑料的龐大消費(fèi)量，中國(guó)的塑料助劑消費(fèi)量明顯快于其他地區(qū)，年均增速約為8%10%。據(jù)BCC分析，2009年全球塑料HYPERLINK /添加劑的市場(chǎng)價(jià)值約為374億美元，以后4年全球塑料添加劑需求的年均增速約為4%左右。中國(guó)塑料助劑的年均增速最大，約為8%10%，歐洲、北美和亞太地區(qū)(不包括中國(guó))需求的年均增速為3%，其他地區(qū)需求的年均增速為5%-6%。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 3：2008年全球要緊地區(qū)塑料的產(chǎn)量與消費(fèi)量情況（萬噸）數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所 中國(guó)塑料工業(yè)年鑒2010分產(chǎn)品來看，增塑劑是塑料助劑中

32、的最大品種。以2004為例，全球塑料添加劑需求量約為990萬噸，其中增塑劑所占的比重最大，約為32%，其次是阻燃劑，所占的比重約為14%。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 4：全球塑料助劑消費(fèi)量的區(qū)域結(jié)構(gòu)（%）圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 5：全球塑料助劑消費(fèi)量的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（%）數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所2.2塑料助劑產(chǎn)量具有較大的波動(dòng)性20052010年我國(guó)塑料助劑的產(chǎn)量呈現(xiàn)出大起大落的走勢(shì)，年均復(fù)合增速約為12%左右，塑料助劑的產(chǎn)量受PVC消費(fèi)量的阻礙比較大。2010年塑料助劑的產(chǎn)量與PVC的消費(fèi)量出現(xiàn)了背離，背離的緣故是塑料助劑的要緊品種DOP的價(jià)格在2010年初大幅上漲，從年初

33、的11900元/噸上升到3月份的15000元/噸，價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下滑。目前價(jià)格維持在13000元/噸附近，可能2012年的塑料助劑的產(chǎn)量增速約為9%左右。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 6：我國(guó)塑料助劑的產(chǎn)量及同比增速（萬噸 %）圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 7：塑料助劑下游行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)（%）數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所 中國(guó)塑料工業(yè)年鑒20102.3 PVC制品是塑料助劑的要緊下游，塑料制品決定著PVC行業(yè)的景氣度PVC是塑料助劑最大的下游行業(yè)。塑料助劑的下游有PVC、PP、PE以及工程塑料，其中PVC是最大的下游，占塑料助劑消費(fèi)量的比例約為75%。因此我們重點(diǎn)分析PV

34、C的行業(yè)變化情況。PVC的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)量。從2007年開始，PVC的產(chǎn)能擴(kuò)張速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)量的增速，產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的要緊緣故是電石法PVC產(chǎn)能的迅速擴(kuò)建，2011年，PVC的產(chǎn)能過剩率差不多達(dá)到66.9%。PVC的消費(fèi)量增速具有明顯的周期性，一個(gè)上升或下降周期大約是34年，而PVC的消費(fèi)量受塑料制品消費(fèi)量的阻礙比較大。從歷史來看，PVC消費(fèi)量的一個(gè)上升或下降周期大約是34年。2011年塑料制品的產(chǎn)量大幅下滑，受此阻礙，PVC的消費(fèi)量進(jìn)入下行時(shí)期。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 8：我國(guó)PVC產(chǎn)能和產(chǎn)量的變化情況（萬噸）圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 9：PVC表觀消費(fèi)量及塑料制品的

35、變化情況（萬噸）數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所 wind 大連商品交易所塑料制品行業(yè)的產(chǎn)量在經(jīng)歷大幅下跌后，具有小幅反彈的可能性。從歷史上來看，塑料制品產(chǎn)量年均增速為14%，產(chǎn)量的波動(dòng)性比較大，一個(gè)上升或下跌周期大約持續(xù)23年，2011年塑料制品產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下跌，下跌情況與1998年比較類似，塑料制品在1998年出現(xiàn)大幅下跌之后，迅速出現(xiàn)了大幅反彈的格局，因此我們認(rèn)為2012年的塑料制品行業(yè)的產(chǎn)量具有小幅反彈的可能性。對(duì)比塑料制品產(chǎn)量與GDP以及固定資產(chǎn)完成額， 剔除1998年的大幅下跌，塑料制品的最低增速與GDP的增速差不多一致，大約為10%左右，其最高增速與固定資產(chǎn)的投資增速差不多相當(dāng)，大約為3

36、0%左右，因此我們可能2012年塑料制品行業(yè)的產(chǎn)量的同比增速為10%左右。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 10：19912011年塑料制品行業(yè)產(chǎn)量的變化情況及增速（萬噸 %）數(shù)據(jù)來源：山西證券證券研究所 wind3、塑料助劑行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)分析3.1國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提升競(jìng)爭(zhēng)力從全局競(jìng)爭(zhēng)格局來看，巴斯夫、?？松梨?、羅門哈斯和陶氏化學(xué)等國(guó)際領(lǐng)先的塑料助劑企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)企業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)多在沿襲國(guó)外成熟產(chǎn)品和成熟工藝路線的基礎(chǔ)上進(jìn)行仿制和改進(jìn)，技術(shù)實(shí)力偏弱，國(guó)內(nèi)企業(yè)多為某個(gè)產(chǎn)品的行業(yè)龍頭，因此綜合競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱。從產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的角度來看，國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。2009

37、年，國(guó)際塑料助劑龍頭企業(yè)汽巴精化被巴斯夫收購，羅門哈斯被陶氏化學(xué)收購。通過23年，國(guó)際龍頭企業(yè)完成內(nèi)部資源整合，可能其他塑料企業(yè)將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 11：塑料助劑行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)巴斯夫、?？松梨?、羅門哈斯和陶氏化學(xué)等國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)在產(chǎn)品系列、生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)實(shí)力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)企業(yè)。多應(yīng)用于航天航空、電子信息、醫(yī)療制品等高端領(lǐng)域國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)企業(yè)多為單一產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，山東齊魯增塑劑是增塑劑龍頭企業(yè)，雅克科技是磷系阻燃劑的行業(yè)龍頭，亞星化學(xué)是CPE行業(yè)的龍頭企業(yè)，日科化學(xué)是ACR產(chǎn)品的龍頭企業(yè)。多應(yīng)用于管道、型材等塑料制品，少量用于電子信息

38、以及醫(yī)療制品等領(lǐng)域國(guó)內(nèi)其他企業(yè)規(guī)模較小，產(chǎn)品系列單一，技術(shù)落后，自主創(chuàng)新能力較差多應(yīng)用于日用塑料制品數(shù)據(jù)來源：山西證券證券研究所從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)來看，國(guó)內(nèi)外在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)上具有明顯的差異化。在增塑劑、阻燃劑等傳統(tǒng)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。在抗氧化劑，穩(wěn)定劑等領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)規(guī)模小，沒有形成完整的產(chǎn)業(yè)體系，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力明顯偏弱，高附加值以及高性能的產(chǎn)能差不多依靠進(jìn)口。國(guó)外領(lǐng)先企業(yè)重點(diǎn)進(jìn)展抗氧化劑以及穩(wěn)定劑等產(chǎn)品，通過產(chǎn)能擴(kuò)張、收購行為以及開發(fā)新產(chǎn)品提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。 圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 12：近幾年國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張及新產(chǎn)品投放打算巴斯夫2009年巴斯夫收購汽巴精化，巴斯夫的產(chǎn)品組合

39、將擴(kuò)展至紫外線穩(wěn)定劑和抗氧化劑等重要產(chǎn)品巴斯夫打算新建一座抗氧化劑混合物(CSB)工廠，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1.6萬噸/年，可能2012年底完成，屆時(shí)將成為全球最大的CSB工廠之一陶氏化學(xué)2009年陶氏化學(xué)收購羅門哈斯巴斯夫新的巴斯夫塑料添加劑部門近日推出一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，其中之一確實(shí)是用于滾塑工藝的IrgastabRM68穩(wěn)定劑。 美國(guó)雅寶2009年收購了上海金海雅寶精細(xì)化工有限公司、寧波金海雅寶化工有限公司，促使聚合物抗氧劑能力翻番韓國(guó)松原2010年合資組建硫代酯類抗氧劑生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)來源：山西證券證券研究所3.2產(chǎn)品的環(huán)保性是進(jìn)展趨勢(shì)人類的健康和安全問題日益引起全球的關(guān)注，歐洲、美國(guó)以及日本等國(guó)家，憑

40、借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷推出各種法案法規(guī)以強(qiáng)化化工產(chǎn)品的環(huán)保性，相關(guān)法規(guī)包括歐洲的報(bào)廢電子電氣設(shè)備（WEEE）、危險(xiǎn)物質(zhì)使用限制（RoHS）和REACH法規(guī)等，這些法規(guī)既是針對(duì)進(jìn)展中國(guó)家的非貿(mào)易壁壘，同時(shí)也要求塑料助劑企業(yè)提升其產(chǎn)品的環(huán)保性。國(guó)內(nèi)也越來越重視塑料助劑的環(huán)保問題，2006年出臺(tái)了電子信息產(chǎn)品中有毒有害物質(zhì)的限量要求，規(guī)定多溴聯(lián)苯、多溴二苯醚（十溴二苯醚除外）等阻燃劑的產(chǎn)量不能超過0.1%，與國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)差不多一致，然而在增塑劑DBP等增塑劑添加量的限制方面，我們國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)低于國(guó)外。我們的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)比低于國(guó)外的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，而且我國(guó)的塑料制品要緊在國(guó)內(nèi)消費(fèi)，因此國(guó)內(nèi)塑料制品企業(yè)仍然有生存的空間。以

41、2009年為例，我國(guó)塑料制品的產(chǎn)量為5474萬噸，出口量為795萬噸，出口量與產(chǎn)量的比值為14.5%，這講明國(guó)內(nèi)仍然是塑料制品的要緊消費(fèi)地。然而長(zhǎng)期來看，助劑企業(yè)假如想?yún)⑴c國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品的環(huán)保性必定是以后塑料助劑的進(jìn)展趨勢(shì)。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 13：各國(guó)法律法規(guī)禁止添加的增塑劑的類型歐盟RoHS（電氣、電子設(shè)備中限制使用某些有害物質(zhì)指令）要求歐盟成員國(guó)確保從2006 年7月1日起，投放市場(chǎng)的新電子和電氣設(shè)備不包含鉛、汞、鎘、六價(jià)鉻、多溴聯(lián)苯醚或多溴聯(lián)苯，這些受限成分大多是因?yàn)樘砑蛹庸ば灾鷦┖凸δ苄灾鷦┒氲娜缭鏊軇?、熱穩(wěn)定劑、抗氧劑、阻燃劑等歐盟WEEE （限制電子電氣設(shè)備

42、廢棄物）要求歐盟成員國(guó)在2005年8月13日前，電子電氣設(shè)備廢棄物的回收系統(tǒng)、收費(fèi)（生產(chǎn)者責(zé)任）系統(tǒng)開始運(yùn)作， 2005年8月13日后投放市場(chǎng)的電子電氣產(chǎn)品要有分類收集的符號(hào)標(biāo)識(shí)歐盟REACH法規(guī)歐盟對(duì)進(jìn)入其市場(chǎng)的所有化學(xué)品進(jìn)行預(yù)防性治理的法規(guī)，對(duì)進(jìn)入歐盟市場(chǎng)的化學(xué)品進(jìn)行注冊(cè)、評(píng)估、許可和限制，其中限制是指假如認(rèn)為某種物質(zhì)或其配置品、制品的制造、投放市場(chǎng)或使用導(dǎo)致對(duì)人類健康和環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)不能被充分操縱，將限制其在歐盟境內(nèi)生產(chǎn)或進(jìn)口中國(guó)食品容器、包裝材料用添加劑使用衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)（2008）規(guī)定食品容器和包裝材料同意使用的添加劑品種、使用范圍、最大使用量、最大殘留量等，其中包括DBP的最大添加量為10%

43、中國(guó)電子信息產(chǎn)品中有毒有害物質(zhì)的限量要求鉛、汞、六價(jià)鉻、多溴聯(lián)苯、多溴二苯醚（十溴二苯醚除外）的含量不應(yīng)該超過0.1%，鎘的含量不應(yīng)該超過0.01%數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所4、塑料助劑行業(yè)的要緊產(chǎn)品塑料助劑產(chǎn)品比較多，我們重點(diǎn)分析增塑劑（所占比重較大）、阻燃劑和抗沖擊改性劑（行業(yè)增速快）。4.1增塑劑：環(huán)保型增塑劑符合以后進(jìn)展趨勢(shì)從全球范圍來看，增塑劑的全球產(chǎn)能約為750萬噸，產(chǎn)量為590萬噸左右。分區(qū)域來看，2006年亞洲增塑劑的消費(fèi)比例約為50%左右，其中中國(guó)是世界最大的增塑劑消費(fèi)國(guó)，2009年的消費(fèi)占比約為30.5%左右。從下游需求來看，PVC塑料增塑劑是最大的下游，占全球增塑劑總用量的

44、95%。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 14：2006年全球增塑劑區(qū)域消費(fèi)比例（%）圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 15：2006年全球增塑劑品種消費(fèi)比例（%）數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所分品種來看，鄰苯二甲酸酯類增塑劑是最大的品種，占比為88%左右。塑料增塑劑與PVC市場(chǎng)緊密相關(guān)，進(jìn)展速度保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，可能全球增速劑的消費(fèi)量年均增速約為2.5%左右。從產(chǎn)能來看，截止到2011年，我國(guó)增塑劑的產(chǎn)能約為351萬噸，2010年增塑劑的消費(fèi)量約為200萬噸左右，按照消費(fèi)量10%的年均增速來計(jì)算，可能2011年增塑劑的消費(fèi)量約為220萬噸附近。對(duì)比于現(xiàn)有的產(chǎn)能，增塑劑的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。

45、從產(chǎn)業(yè)集中度來看，CR6的產(chǎn)能為174萬噸，合計(jì)占比為49.5%。其中聯(lián)成化學(xué)和山東齊魯增塑劑是我國(guó)比較大的兩家企業(yè)，在市場(chǎng)上具有比較大的話語權(quán)。2012年的新增產(chǎn)能要緊來源于中小企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張，然而環(huán)保型增塑劑的產(chǎn)能擴(kuò)張相對(duì)較少。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 16： 我國(guó)要緊增塑劑企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬噸）20112012山東齊魯增塑劑股份公司40金陵石化化工一廠20山東宏信化工股份有限公司25愛敬（寧波）化工有限公司15新增4萬噸環(huán)保增塑劑河南慶安化工高科技股份公司30鎮(zhèn)江聯(lián)成化學(xué)24泰州聯(lián)成化學(xué)24珠海聯(lián)成化學(xué)31?？松ぃǚ┯邢薰?廣東榕泰實(shí)業(yè)15昆山偉峰化工18其他100

46、新增71萬噸合計(jì)351數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所從產(chǎn)量來看，2009年我國(guó)增塑劑的產(chǎn)量約為150萬噸，從上文能夠得知，下游塑料制品關(guān)于增塑劑具有較大的阻礙作用。從下游需求來看，增塑劑的下游要緊有薄膜（35%）、革制品（18%）、塑料鞋（18%）等。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 17：我國(guó)增塑劑產(chǎn)能與產(chǎn)量變化情況（萬噸）圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 18：我國(guó)增塑劑產(chǎn)品的下游需求結(jié)構(gòu)（%）數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所 中國(guó)塑料工業(yè)年鑒下游需求一：薄膜薄膜是增塑劑最大的下游，2011年薄膜的產(chǎn)量同比增速是5.58%，產(chǎn)量增速處于下行時(shí)期。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 19：日用塑

47、料制品的產(chǎn)量及增速（萬噸 %）圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 20：薄膜的產(chǎn)量及增速（萬噸 % ）數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所 wind下游需求二：日用塑料制品塑料鞋是增塑劑的第二大下游，2011年的日用塑料制品產(chǎn)量的同比增速是-29.03%，下滑的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于塑料制品的行業(yè)增速（6.11%）。下游需求三：人造革和合成革人造革和合成革是增塑劑的第三大下游，2011年產(chǎn)量的同比增速是11.9%。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 21：2009-2011年人造革和合成革產(chǎn)品產(chǎn)量的變化情況（萬噸）數(shù)據(jù)來源：山西證券證券研究所 wind總之，通過綜合分析增塑劑各個(gè)下游行業(yè)的同比增速，薄膜的同比增

48、速是5.58%，日用塑料制品的同比增速是-29.03%，人造革和合成革的同比增速是11.9%，可能2011年增塑劑的消費(fèi)量與2010年差不多持平。分品種來看，我國(guó)增塑劑中80%是鄰苯二甲酸酯類增塑劑。由于鄰苯二甲酸脂類增塑劑關(guān)于人體的肝臟及生殖系統(tǒng)有損失，應(yīng)用領(lǐng)域受到了較多限制。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 22：我國(guó)增塑劑的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（%）數(shù)據(jù)來源：山西證券證券研究所 中國(guó)塑料工業(yè)年鑒2010受歐盟以及美國(guó)環(huán)保法律法規(guī)的阻礙，以后環(huán)保型增塑劑的需求量將不斷增大，然而短期來看，鄰苯鄰苯二甲酸酯類增塑劑仍然是主流產(chǎn)品。從2003年開始，歐盟以及美國(guó)等國(guó)家開始限制鄰苯二甲酸類產(chǎn)品的使用，限制

49、使用的領(lǐng)域要緊集中兒童玩具、醫(yī)療用品、食品接觸材料以及化妝品等。隨著鄰苯二甲酸酯類增塑劑限制范圍的擴(kuò)大，環(huán)保型增塑劑的需求量將不斷增大。目前環(huán)保型增塑劑類的產(chǎn)品要緊有檸檬酸酯類和環(huán)氧大豆油等，然而產(chǎn)量都比較小。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 23：各國(guó)法律法規(guī)禁止添加的鄰苯二甲酸酯的類型國(guó)家法律法規(guī)歐盟REACH法規(guī)中規(guī)定，在玩具和兒童護(hù)理用品中3 種鄰苯二甲酸酯DEHP、DBP和BBP含量不得超過0.1%，在兒童能夠放入口中的玩具和兒童護(hù)理用品中另3種鄰苯二甲酸酯DINP、DIDP 和DNOP含量也不得超過0.1%加拿大所有兒童玩具和兒童護(hù)理物品中的軟質(zhì)聚氯乙烯不得含有濃度超過0. 1

50、% 的DEHP、DBP或BBP，能放入4 歲以下兒童口中的兒童玩具或兒童護(hù)理物品中的軟質(zhì)聚氯乙烯不得含有濃度超過0.1%的DINP、DIDP和DNOP美國(guó)所有玩具中DEHP、DBP、BBP的單項(xiàng)含量小于0.1%，入口玩具中DINP、DIDP和DNOP的單項(xiàng)含量小于0.1%澳大利亞禁止在某些玩具、兒童護(hù)理品和用餐容器和餐具中使用濃度超過1% 的DEHP數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所目前與增塑劑涉及到的上市公司是藍(lán)帆股份（002382）, 2012年初，通過增發(fā)的方式收購關(guān)聯(lián)子公司山東齊魯增塑劑廠。山東齊魯增塑劑廠是全國(guó)最大增塑劑企業(yè)，合計(jì)產(chǎn)能40萬噸，增塑劑裝置是從BASF引進(jìn)，是國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的生產(chǎn)裝置

51、，同時(shí)配套的15萬噸的原材料丁辛醇裝置可能將在2012年下半年投產(chǎn)，可能生產(chǎn)成本會(huì)接著降低。4.2 阻燃劑：磷系阻燃劑及無機(jī)阻燃劑進(jìn)展前景寬敞阻燃劑是阻止材料被引燃和抑制火焰?zhèn)鞑サ南鹚苤鷦ｋS著合成材料的廣泛應(yīng)用和防火標(biāo)準(zhǔn)的逐步提高，阻燃劑廣泛應(yīng)用于塑料、橡膠和涂料等領(lǐng)域，成為僅次于增塑劑的第二大橡塑助劑。按照阻燃劑中要緊阻燃化學(xué)元素不同，分為有機(jī)鹵系、有機(jī)磷系和無機(jī)系三大類。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 24：三類阻燃劑特性及應(yīng)用領(lǐng)域有機(jī)鹵系有機(jī)磷系無機(jī)系代表產(chǎn)品十溴二苯醚、四溴雙酚ATCPP、BDPHYPERLINK /view/192010.htm t _blank氫氧化鋁、HY

52、PERLINK /view/189209.htm t _blank氫氧化鎂阻燃效率最高高低環(huán)保性放出有毒、腐蝕性氣體低毒、低腐蝕、抑煙效果好低毒、低腐蝕、抑煙效果好相容性好好差價(jià)格價(jià)格適中價(jià)格適中較低要緊缺點(diǎn)燃燒煙霧大、放出有毒腐蝕性氣體揮發(fā)性大、熱穩(wěn)定性差添加量較大，阻礙材料的物理機(jī)械性能應(yīng)用領(lǐng)域通用塑料、工程塑料等聚氨酯、工程塑料通用塑料、橡膠數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所從全球范圍來看，全球阻燃劑的年均增速大約為4%6%左右，據(jù)Freedonia咨詢公司可能全球市場(chǎng)阻燃劑需求2011年將達(dá)到221萬噸，市場(chǎng)價(jià)值將達(dá)48億美元。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 25：全球阻燃劑消費(fèi)量的變化情

53、況（百萬噸）圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 26：2008年各地區(qū)阻燃劑的消費(fèi)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所 從消費(fèi)的區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，美國(guó)和歐洲等國(guó)的無機(jī)阻燃劑消費(fèi)比重較大，在50%以上，亞洲等國(guó)家要緊以溴系阻燃劑為主，所占比重約為50%左右。2009年，我國(guó)阻燃劑的表觀消費(fèi)量為36萬噸，20062009年阻燃劑表觀消費(fèi)量的年均增速為14.5%。2009年阻燃劑的產(chǎn)能為50萬噸，因此阻燃劑行業(yè)的產(chǎn)能差不多能夠滿足需求。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 27：我國(guó)阻燃劑的產(chǎn)能以及消費(fèi)量變化情況（萬噸）數(shù)據(jù)來源：山西證券證券研究所從下游需求來看，2011年，阻燃劑的行業(yè)增速約為12%14%之

54、間。阻燃劑被廣泛的應(yīng)用于工程塑料以及聚氨酯等領(lǐng)域。從需求結(jié)構(gòu)來看，阻燃劑最大的兩個(gè)下游分不是塑料（65%）和橡膠（20%）。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 28：阻燃劑產(chǎn)品的下游需求結(jié)構(gòu)（萬噸）數(shù)據(jù)來源：山西證券證券研究所下游需求一：塑料阻燃劑要緊應(yīng)用在工程塑料和聚氨酯中，以2005年為例，阻燃劑總產(chǎn)量為24萬噸，其中塑料用阻燃劑的量為16萬噸，其中PVC的使用量是15萬噸，因此通用塑料中PVC是阻燃劑的重要下游。2011年，我國(guó)PVC的產(chǎn)量同比增速為14.6%，行業(yè)增速處于下行時(shí)期。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 29： 我國(guó)PVC的產(chǎn)量以及同比增速（萬噸 %）圖表 SEQ 圖表

55、 * ARABIC 30： 我國(guó)橡膠的消費(fèi)量及同比增速（萬噸 %）數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所 wind下游需求二：橡膠橡膠是阻燃劑的第二大下游，橡膠中添加的阻燃劑多為無機(jī)系助燃劑，2011年，我國(guó)橡膠的消費(fèi)量同比增速為10%左右。通過分析橡膠和PVC的產(chǎn)量變化情況，可能阻燃劑的行業(yè)增速約為12%14%之間。從政策法規(guī)、新增產(chǎn)能以及國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，我們認(rèn)為溴系阻燃劑的產(chǎn)量增速會(huì)逐步下滑，而磷系阻燃劑以及無機(jī)阻燃劑的產(chǎn)量會(huì)逐步提升。從政策法規(guī)來看，溴系阻燃劑在燃燒過程中會(huì)釋放有毒氣體，因此專門多國(guó)家開始限制溴系阻燃劑的使用量。歐盟和美國(guó)等各國(guó)政府都出臺(tái)相關(guān)規(guī)劃禁止或者限制溴系阻燃劑的使用，環(huán)

56、保性能將成為塑料助劑以后進(jìn)展的重要趨勢(shì)。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 31：各國(guó)政策法規(guī)關(guān)于含溴阻燃劑的使用規(guī)定美國(guó)加利福尼亞州禁用五溴聯(lián)苯醚和八溴聯(lián)苯醚，加拿大建議限制使用、進(jìn)口及銷售含有危險(xiǎn)溴系阻燃劑十溴二苯醚的電子產(chǎn)品歐盟在歐盟國(guó)家銷售的所有電子、電氣設(shè)備不能含有多溴聯(lián)苯及多溴二苯醚挪威打算2020年完全消除溴系阻燃劑的排放，其中溴系阻燃劑要緊是指五溴、八溴和十溴二苯醚，六溴環(huán)十二烷和四溴雙酚等5種產(chǎn)品。聯(lián)合國(guó)五溴二苯醚和八溴二苯醚也被建議列入貿(mào)易觀看清單數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所從以后新增產(chǎn)能來看，國(guó)內(nèi)的新增的項(xiàng)目要緊是磷系阻燃劑以及無機(jī)阻燃劑項(xiàng)目，其中磷系阻燃劑的要緊企業(yè)雅克科

57、技、浙江萬盛化工以及聯(lián)瑞化工都擴(kuò)產(chǎn)磷系阻燃劑的產(chǎn)能，溴系阻燃劑差不多沒有新增產(chǎn)能。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 32：2011年新開工的阻燃劑項(xiàng)目企業(yè)名稱新增項(xiàng)目浙江萬盛化工44000噸磷酸酯阻燃劑建設(shè)項(xiàng)目杭州錦江集團(tuán)40萬噸阻燃級(jí)氫氧化鋁、40萬噸鋁鎂阻燃劑項(xiàng)目青島長(zhǎng)榮化工3000 噸/年亞磷酸三乙酯、 3000 噸/年亞磷酸三甲酯及 2000 噸/年阻燃劑項(xiàng)目天津聯(lián)瑞化工磷酸酯阻燃劑總產(chǎn)能將達(dá)到20000噸/年（2010年建成）數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所從企業(yè)行為來看，專門多溴系阻燃劑的生產(chǎn)企業(yè)以及電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)逐步減少溴系阻燃劑的使用量，阻燃劑生產(chǎn)企業(yè)不斷推出新的環(huán)保型阻燃劑以取

58、代傳統(tǒng)的溴系阻燃劑。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 33：國(guó)際助燃劑領(lǐng)先企業(yè)推出的新的阻燃劑產(chǎn)品科萊恩在德國(guó)增加一座Exolit OP無鹵化阻燃劑工廠，可能2013年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)之后的產(chǎn)能將是2004年產(chǎn)能的3倍。雅寶雅寶公司第一代的阻燃劑差不多完全取代了十溴二苯醚（DecaBDE）阻燃劑；科聚亞推出了新的環(huán)境友好阻燃劑系列Emerald1000、2000和3000，其中的Emeral 1000能夠直接取代十溴二苯醚和十溴二苯乙烷。雅保、科聚亞及以色列死海溴集團(tuán)與美國(guó)環(huán)保局達(dá)成協(xié)議，同意3年內(nèi)在多數(shù)應(yīng)用領(lǐng)域逐步淘汰含溴阻燃劑十溴聯(lián)苯醚，不再生產(chǎn)和銷售該產(chǎn)品。朗盛2011年推出非鹵阻燃劑

59、二甲基丙磷酸鹽（DMPP），同時(shí)收購美國(guó)UNITEX化學(xué)公司，該公司要緊生產(chǎn)無鄰苯二甲酸酯的增塑劑產(chǎn)品?；萜?007年承諾將在2009年年底之前逐步淘汰其電腦產(chǎn)品中諸如溴化阻燃劑(BFRs)，隨后把履行承諾的時(shí)刻悄然從2009年推遲到了2011年。戴爾宣布2009年往常終止生產(chǎn)含溴系阻燃劑的產(chǎn)品蘋果2008年后生產(chǎn)電子產(chǎn)品中都不含溴系阻燃劑數(shù)據(jù)來源：山西證券研究所4.3抗沖擊改性劑和加工改良劑為提高熱塑性塑料的沖擊強(qiáng)度而添加的物質(zhì)叫抗沖擊改性劑。為改善聚氯乙烯等熔體粘度大、加工流淌性差而添加的物質(zhì)叫加工改性劑。目前行業(yè)內(nèi)抗沖改性劑和加工改性劑的主流產(chǎn)品要緊為CPE、ACR 和MBS。國(guó)外的抗改

60、性沖擊劑及加工助劑的要緊品種是MBS和ACR，合計(jì)所占的比重為85%附近，CPE的消費(fèi)比重相對(duì)比較小。而國(guó)內(nèi)的情況與國(guó)外正好相反，國(guó)內(nèi)CPE的消費(fèi)比重較大，占比為75%。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 34：抗沖擊改性劑的主流產(chǎn)品對(duì)比情況產(chǎn)品CPEACRMBS用途PVC的抗沖改性劑以及作為彈性體應(yīng)用于橡膠制品分為抗沖ACR和加工改性ACR透明制品不可或缺的改性劑應(yīng)用領(lǐng)域建材、管材等戶內(nèi)外用的PVC制品廣泛應(yīng)用于PVC制品透明的包裝容器、板材、管材及軟質(zhì)制品，要緊用于戶內(nèi)制品性質(zhì)抗沖性能較弱抗沖性能較強(qiáng)，具有最好的耐候性，適合戶外使用抗沖擊性最強(qiáng)，透明度最好，然而耐候性較差加工水平1100