銀行間信貸ABS市場運行報告：企業(yè)信貸資產(chǎn)證 券化專題

20182018年銀行間信貸ABS市場運行報告企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化專題一、市場概覽（一）相關(guān)政策綜述2018年2月，銀保監(jiān)會出臺《銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于2018年推動銀行業(yè)小微企業(yè)金融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的通知》鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)通過信貸資產(chǎn)證券化等試點業(yè)務(wù)盤活小微企業(yè)信貸資源，進一步拓寬了小微企業(yè)的融資渠道。2018年10月，銀行間交易商協(xié)會發(fā)布《微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（2018版）》及其配套的表格體系，明確了非循環(huán)資產(chǎn)類型的微小企業(yè)信貸ABS在注冊、發(fā)行以及存續(xù)等環(huán)節(jié)的詳細信息披露標(biāo)準(zhǔn)，確立了微小企業(yè)信貸ABS的發(fā)行規(guī)范，為進一步推動微小企業(yè)信貸ABS的高效、有序發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。（二）發(fā)行與交易情況2018年銀行間市場共計發(fā)行20單企業(yè)信貸ABS，發(fā)行規(guī)模達980.57億元，與2017年29單產(chǎn)品、1,204.83億元的發(fā)行規(guī)模相比，2018年企業(yè)信貸ABS的發(fā)行量繼續(xù)下降。其中，微小企業(yè)信貸ABS共計發(fā)行5單，發(fā)行規(guī)模108.04億元，相較2017年1單產(chǎn)品、7.03億元的發(fā)行規(guī)模，2018年微小企業(yè)信貸ABS的發(fā)行規(guī)模明顯上升3。從發(fā)起機構(gòu)看，2018年企業(yè)信貸ABS發(fā)起機構(gòu)共計13家，其中政策性銀行、國有商業(yè)銀行和股份制銀行7家，城商行6家，發(fā)起機構(gòu)數(shù)量較上年減少43.48%，中國建設(shè)銀行和廣西北部灣銀行在本年首次發(fā)行企業(yè)信貸ABS。本年新發(fā)行企業(yè)信貸ABS中，微小企業(yè)信貸ABS發(fā)起機構(gòu)達5家，在2017年浙江泰隆商業(yè)銀行基礎(chǔ)上，新增招商銀行、華夏銀行、浙商銀行和寧波銀行。總體來看，2018年企業(yè)信貸ABS的發(fā)起機構(gòu)數(shù)量明顯減少，但微小企業(yè)信貸ABS發(fā)起機構(gòu)數(shù)量逐漸增多。圖：2018年企業(yè)信貸ABS月度發(fā)行數(shù)及金199.05167.77199.05167.77160.4560.7974.7735.8852.4741.6993.1194.58200.00億元150.00億元100.0050.00-發(fā)行規(guī)模 發(fā)行數(shù)量數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理22018年銀行間ABS市場共計發(fā)行1單融資租賃證券化產(chǎn)品（LEASEABS），即“冀租穩(wěn)健2018年第一期租賃資產(chǎn)支持證券”，發(fā)行規(guī)模18.51億元，發(fā)行規(guī)模較小，不在此處統(tǒng)計范疇內(nèi)，全文同。3截至2018年12月31日，銀行間市場微小企業(yè)信貸ABS注冊規(guī)模共計430億元，分別為溫州銀行的“溫潤”系列50億元、招商銀行的“和惠”系列100億元、寧波銀行的“永惠”系列100億元、浙商銀行的“旭越”系列100億元和浙江泰隆商業(yè)銀行的“泰和”系列80億元。圖：2018年各類發(fā)起機構(gòu)企業(yè)信貸ABS發(fā)行數(shù)占比城商行,13.59%股份制銀行城商行,13.59%股份制銀行,16.03%國有商業(yè)銀行,59.09%股份制銀行 國有商業(yè)銀行政策性銀行 城商行數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理銀行間市場發(fā)行的企業(yè)信貸ABS主要通過現(xiàn)券交易（即債券買賣）年企業(yè)信貸ABS發(fā)行規(guī)模逐年下降，市場存續(xù)量較少，2018年企業(yè)信貸ABS二級市場現(xiàn)券交易量與2016年基本持平，較2017年減少了22.13%。360.00350.00340.00330.00億元320.00億元310.00300.00290.00280.00270.00260.00

圖3：2016-2018年企業(yè)信貸ABS現(xiàn)券交易金350.87350.87278.69273.242016 2017 2018現(xiàn)券交易金額(億元)20182018年銀行間信貸ABS市場運行報告企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化專題數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理（三）存續(xù)情況截至2018年12月31日，銀行間市場存續(xù)企業(yè)信貸ABS共計70單，占銀行間市場全部存續(xù)項目數(shù)量的20.65%；企業(yè)信貸ABS存續(xù)規(guī)模達1,115.86億元，占市場全部存續(xù)項目余額的10.20%。與上年同期相比，企業(yè)信貸ABS存續(xù)項目數(shù)量和規(guī)模分別下降30%和12.81%。整體來看，目前企業(yè)信貸ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)整體信用表現(xiàn)良好，債券市場違約主體涉及的信貸資產(chǎn)暫未發(fā)生逾期，優(yōu)先檔證券正常兌付，證券信用表現(xiàn)良好。20182018年銀行間信貸ABS市場運行報告企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化專題二、產(chǎn)品特點分析（一）基礎(chǔ)資產(chǎn)特點分析整體來看，企業(yè)信貸ABS入池資產(chǎn)有一定賬齡表現(xiàn)，剩余期限較短，其中微小企業(yè)信貸ABS入池資產(chǎn)信用水平較差，資產(chǎn)池分散度較好，貸款利率普遍高于一般企業(yè)貸款；除微小企業(yè)信貸ABS外的一般企業(yè)貸款證券化產(chǎn)品入池資產(chǎn)信用水平較好，資產(chǎn)池集中度較高，貸款利率適中?；A(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量方面，不同企業(yè)信貸ABS借款人加權(quán)平均信用等級和基礎(chǔ)資產(chǎn)加權(quán)平均信用等級跨度均較大，借款人加權(quán)平均信用級別從BB+s/BBs一直到As/A－s，入池貸款加權(quán)平均信用等級從BB+s/BBs一直到AA－s/A+s。其中8單企業(yè)信貸ABS借款人加權(quán)平均信用等級和基礎(chǔ)資產(chǎn)加權(quán)平均信用等級在As/A－s之間，占全部發(fā)行單數(shù)（不含微小企業(yè)信貸ABS）50%以上，一般企業(yè)貸款證券化產(chǎn)品入池基礎(chǔ)資產(chǎn)信用品質(zhì)較好；微小企業(yè)信貸ABS借款人加權(quán)平均信用等級和基礎(chǔ)資產(chǎn)加權(quán)平均信用等級主要集中在BB+s/BBs之間，基礎(chǔ)資產(chǎn)信用品質(zhì)較差。表：2018年企業(yè)信貸ABS（不含微小企業(yè)信貸ABS）基礎(chǔ)資產(chǎn)特征基礎(chǔ)資產(chǎn)特征 最值最值平均值基礎(chǔ)資產(chǎn)戶數(shù)（戶） 531437基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)（筆） 1191762加權(quán)平均貸款利率（%） 5.834.384.71借款人加權(quán)平均級別 As/A－sBB+s/BBs-入池貸款加權(quán)平均級別 AA－s/A+sBB+s/BBs-加權(quán)平均賬齡（年） 6.680.341.19加權(quán)平均剩余期限（年） 2.670.682.02數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理表：2018年新發(fā)行微小企業(yè)信貸ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)特征基礎(chǔ)資產(chǎn)特征 最值最值平均值基礎(chǔ)資產(chǎn)戶數(shù)（戶） 12,5414434,643基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)（筆） 12,6264666,700加權(quán)平均貸款利率（%） 10.425.717.67借款人加權(quán)平均級別 BB+s/BBs-入池貸款加權(quán)平均級別 BB+s/BBs-加權(quán)平均賬齡（年） 1.820.210.57加權(quán)平均剩余期限（年） 7.690.651.494數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理4如不考慮“和惠2018年第一期微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券”，則此處2018年新發(fā)行微小企業(yè)信貸ABS產(chǎn)品入池貸款加權(quán)平均剩余期限為0.82年。圖4：2018年新發(fā)行企業(yè)信貸ABS（不含微小企業(yè)信貸ABS）加權(quán)平均信用級別分布60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%

AA-s/A+s A+s/As As/A-s A-s/BBB+sBs借款人加權(quán)級別 基礎(chǔ)資產(chǎn)加權(quán)級別

BBB-s/BB+s

BB+s/BBs數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理

圖5：2018年新發(fā)行微小企業(yè)信貸ABS加權(quán)平均信用級別分布65.00%60.00%55.00%50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%

BBB-s/BB+s BB+s/BBs借款人加權(quán)級別 基礎(chǔ)資產(chǎn)加權(quán)級別20182018年銀行間信貸ABS市場運行報告企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化專題數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理資產(chǎn)池集中度方面，微小企業(yè)信貸ABS和一般企業(yè)貸款證券化產(chǎn)品差異較大：微小企業(yè)信貸ABS入池借款人戶數(shù)與入池資產(chǎn)筆數(shù)跨度較大，從443戶、466筆到12,541戶、12,626筆，資產(chǎn)池分散度較好；一般企業(yè)貸款證券化產(chǎn)品入池借款人戶數(shù)與入池資產(chǎn)筆數(shù)全部在120戶（筆）以內(nèi)，其中借款人戶數(shù)在14戶至53戶之間，入池貸款筆數(shù)在17筆至119筆之間，相較微小企業(yè)信貸ABS而言，資產(chǎn)池集中度較高。入池資產(chǎn)利率方面，2018年新發(fā)行企業(yè)信貸ABS加權(quán)平均貸款利率為5.04%，貸款利率水平較適中。其中微小企業(yè)信貸ABS入池貸款加權(quán)平均利率在5.71%~10.42%之間，大多數(shù)集中在6.5%~7%之間；一般企業(yè)貸款證券化產(chǎn)品入池貸款加權(quán)平均利率在4.38%~5.83%之間，大部分集中在4.5%~5%之間，略低于微小企業(yè)信貸ABS。20182018年銀行間信貸ABS市場運行報告企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化專題圖6：2018年新發(fā)行企業(yè)信貸ABS入池貸款加權(quán)平均利率分布入池貸款加權(quán)平均利率（入池貸款加權(quán)平均利率（%）企業(yè)信貸ABS（不含微小企業(yè)信貸ABS） 微小企業(yè)信貸ABS10-10.56.5-76-6.55.5-65-5.54.5-54-4.545.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理入池貸款賬齡和剩余期限方面，微小企業(yè)信貸ABS加權(quán)平均賬齡和加權(quán)平均剩余期限為0.57年和1.49年，其中，“和惠2018年第一期微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券”入池貸款主要為商業(yè)用房抵押貸款，即招商銀行向小微企業(yè)主發(fā)放的用于購買商業(yè)用房的小微企業(yè)貸款，入池貸款期限長、金額高，加權(quán)平均剩余期限達7.69年，排除此單項目影響，2018年新發(fā)行微小企業(yè)信貸ABS入池貸款加權(quán)平均剩余期限為0.82年。除微小企業(yè)信貸ABS外，一般企業(yè)貸款證券化產(chǎn)品加權(quán)平均賬齡和剩余期限分別為1.20年和2.04年，剩余期限相對較短，能有效降低基礎(chǔ)資產(chǎn)信用風(fēng)險的暴露時間。圖7：2018年新發(fā)行企業(yè)信貸ABS入池貸款加權(quán)平均賬齡分布入池貸款加權(quán)平均賬齡（年）入池貸款加權(quán)平均賬齡（年）企業(yè)信貸ABS（不含微小企業(yè)信貸ABS） 微小企業(yè)信貸ABS6-72-31-20-160.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理20182018年銀行間信貸ABS市場運行報告企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化專題圖8：2018年新發(fā)行企業(yè)信貸ABS入池貸款加權(quán)平均剩余期限分布入池貸款加權(quán)剩余期限（年）入池貸款加權(quán)剩余期限（年）企業(yè)信貸ABS（不含微小企業(yè)信貸ABS） 微小企業(yè)信貸ABS7-82-31-20-140.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理（二）證券特點分析整體來看，2018年新發(fā)行的20單企業(yè)信貸ABS證券交易結(jié)構(gòu)差異不大，產(chǎn)品設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)化程度較高。在證券交易結(jié)構(gòu)方面，20單企業(yè)信貸ABS均設(shè)置收入/本金賬戶，并相應(yīng)設(shè)置了本金賬支持收入賬、收入賬回補本金賬的條款以有效降低優(yōu)先級證券的違約風(fēng)險。此外，永惠2018年第一期微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券還采取設(shè)置流動性儲備賬戶等措施緩解證券的流動性風(fēng)險。在證券本金償付方式方面，20單企業(yè)信貸ABS的優(yōu)先級、次優(yōu)先級證券均采用過手型償付模式，支付頻率為按季或按月支付。在證券信用增級措施方面，20單企業(yè)信貸ABS均采用優(yōu)先級/次級結(jié)構(gòu)的內(nèi)部信用增級措施，即優(yōu)先級證券由次優(yōu)先級證券和次級檔證券提供信用支持，次優(yōu)先級證券由次級檔證券提供信用支持。其中，各單產(chǎn)品優(yōu)先級證券的信用支持占其資產(chǎn)池貸款余額的比重在15.04%~41.53%之間，次優(yōu)先級證券的信用支持比重在9.97%~26.36%之間。20單產(chǎn)品均未涉及外部信用增級措施。100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%

圖9：2018年新發(fā)行企業(yè)信貸ABS各級證券占比分布1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011121314151617181920優(yōu)先級占比 次優(yōu)先級占比 次級占比20182018年銀行間信貸ABS市場運行報告企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化專題數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理在證券發(fā)行級別方面，20只企業(yè)信貸ABS優(yōu)先級證券級別均為AAAsf，發(fā)行額共計790.88億元，占全部發(fā)行總額的80.66%；17只企業(yè)信貸ABS次優(yōu)先級證券級別為AA+sf，發(fā)行金額共計億元，占比5.59%；3只企業(yè)信貸ABS次優(yōu)先級證券級別為AAsf，發(fā)行金額共計8.48億元，占比0.86%；次級檔證券均未予評級，占比12.89%。在證券發(fā)行利率方面，以浮動利率發(fā)行居多，7單產(chǎn)品（14只證券）為固定利率，占全部發(fā)行總額的19.32%；其余13單產(chǎn)品（26只證券）采用浮動利率，占比80.68%。從證券發(fā)行票面利率上看，優(yōu)先級證券加權(quán)平均利率為4.50%，次優(yōu)先級證券加權(quán)平均利率為5.11%款利率5.04%相比利差較小，資產(chǎn)端利息流入對證券支持程度較為有限。基礎(chǔ)資產(chǎn)類型 浮動利率基準(zhǔn) 證券只數(shù)表3：2018年新發(fā)行企業(yè)信貸ABS浮動利率基準(zhǔn)基礎(chǔ)資產(chǎn)類型 浮動利率基準(zhǔn) 證券只數(shù)企業(yè)貸款 一年期定期存款利率 2一年期貸款基準(zhǔn)利率 6一至五年期貸款利率 18數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理（三）發(fā)行利率分析信用利差分析對比企業(yè)信貸ABS與短期融資券、中期票據(jù)發(fā)行利率的差異，2018年企業(yè)信貸ABS發(fā)行利率和市場利率的走勢基本保持一致，一年期以內(nèi)的企業(yè)信貸ABS發(fā)行利率較短期融資券的流動性溢價基本消失，且在2018年6月、10月、12月3個月中出現(xiàn)負(fù)利差現(xiàn)象；一年期以上的企業(yè)信貸ABS發(fā)行利率較中期票據(jù)存在負(fù)利差，2018年1月至2018年12月平均負(fù)利差為-68.35BP。從企業(yè)信貸ABS發(fā)行利率與同期限短期融資券和中期票據(jù)的利差分析中可見市場對企業(yè)信貸ABS的認(rèn)可度逐漸提升。究其原因，一方面非金融類信用債違約事件的發(fā)生，使投資者更青睞于有一定分散度且發(fā)起機構(gòu)信用資質(zhì)較好的企業(yè)信貸ABS；另一方面，商業(yè)銀行是企業(yè)信貸ABS的最大投資者，其對AA－及其以上的信貸資產(chǎn)支持證券風(fēng)險占用為20%，而對短融和中票等企業(yè)信用債券的風(fēng)險占用為100%，持有企業(yè)信貸ABS對其風(fēng)險占用更少。圖10：2018年新發(fā)行企業(yè)信貸ABS與短期融資券的利率趨勢及利差分析（一年期內(nèi)）6.005.505.004.504.003.50

80.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00利差(BP) 短融利率(%) ABS利率(%)數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理圖11：2018年新發(fā)行企業(yè)信貸ABS與中期票據(jù)的利率趨勢及利差分析（一至五年）6.506.005.505.004.504.003.50

0.00-20.00-40.00-60.00-80.00-100.00-120.00-140.00-160.0020182018年銀行間信貸ABS市場運行報告企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化專題利差(BP) 中票利率(%) ABS利率(%)數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理不同期限 信用等 利率分析2018年市場利率整體下行，新發(fā)行企業(yè)信貸ABS不同期限和不同級別的利率走勢基本符合貨幣市場整體形態(tài)。其中，存續(xù)期限為“1年及以下”的證券發(fā)行利率在2018年3季度明顯高于存續(xù)期限為“1至3年（含）”的證券，主要原因是2018年3季度發(fā)行的存續(xù)期限為“1年及以下”的證券僅有2只，即“晉元2018年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托優(yōu)先A級資產(chǎn)支持證券”和“晉元2018年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托優(yōu)先B級資產(chǎn)支持證券”，證券發(fā)行數(shù)量很少，導(dǎo)致加權(quán)平均利率有偏。圖12：不同期限企業(yè)信貸ABS發(fā)行利率趨勢6.005.505.004.504.003.50

2018年1季度 2018年2季度 2018年3季度 2018年4季度1年及以下 1至3年（含）數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理

圖13：不同信用等級企業(yè)信貸ABS發(fā)行利率趨勢20182018年銀行間信貸ABS市場運行報告企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化專題6.506.005.505.004.504.003.503.002018年1季度 2018年2季度 2018年3季度 2018年4季AAA AA+ AA數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理不同類型發(fā)起機構(gòu)的利率分析2018年企業(yè)信貸ABS發(fā)行利率在不同類型發(fā)起機構(gòu)之間差異不大，優(yōu)先級證券發(fā)行利率基本在5%以上，次優(yōu)先級證券發(fā)行利率基本在4%以上。其中，城商行次優(yōu)先級證券發(fā)行利率略低于政策性銀行、國有商業(yè)銀行和股份制銀行，主要是因為城商行本年發(fā)行的企業(yè)信貸ABS全部集中在2018年9月~12月，受市場利率整體下行影響，發(fā)行利率普遍較低。圖14：2018年不同類型發(fā)起機構(gòu)企業(yè)信貸ABS發(fā)行利率比較城商行股份制銀行國有商業(yè)銀行政策性銀行3.4 3.6 3.8 4 4.2 4.4 4.6 4.8 5 5.2優(yōu)先A利率 優(yōu)先B利率數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理（四）產(chǎn)品創(chuàng)新盤點受益于國家促進小微企業(yè)發(fā)展等相關(guān)政策持續(xù)引導(dǎo)，2018年微小企業(yè)信貸ABS發(fā)行規(guī)模較上年明顯增多。小微企業(yè)貸款呈現(xiàn)筆數(shù)多，金額小，分散度高的特點，適宜開展資產(chǎn)證券化項目。20182018年銀行間信貸ABS市場運行報告企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化專題發(fā)起機構(gòu)方面，2018年新增3家股份制銀行和1家城商行參與發(fā)行微小企業(yè)信貸ABS共計108.04億元，占全年新增發(fā)行額的11.02%。發(fā)起機構(gòu)多元化有利于激發(fā)證券化市場的內(nèi)生活力，提升資本市場服務(wù)小微企業(yè)發(fā)展的能力。交易結(jié)構(gòu)設(shè)計方面，微小企業(yè)信貸ABS充分借鑒其他資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計經(jīng)驗，除繼續(xù)設(shè)置本金賬支持收入賬、收入賬回補本金賬等條款以有效降低優(yōu)先級證券的違約風(fēng)險外，部分項目采取設(shè)置流動性儲備賬戶等措施緩解流動性風(fēng)險，如永惠2018年第一期微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券。三、產(chǎn)品風(fēng)險分析（一）借款人信用風(fēng)險分析借款人信用風(fēng)險直接影響入池貸款的違約風(fēng)險，借款人信用等級越高，其償還債務(wù)能力越強，入池貸款發(fā)生違約風(fēng)險就越低。2018年新發(fā)行企業(yè)信貸ABS（不含微小企業(yè)信貸ABS）的入池借款人信用等級跨度較大，從BB－級別一直到AAA級別，借款人信用級別中樞在BBB、A－和AA－附近，政策性銀行和國有商業(yè)銀行入池企業(yè)信用資質(zhì)普遍較好，入池借款人信用等級處于較高水平。圖15：2018年新發(fā)行企業(yè)信貸ABS（不含微小企業(yè)信貸ABS）入池借款人級別分布18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：Wind，中債資信整理但是近年國際貿(mào)易摩擦導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟面臨不確定因素增多，公開債券市場也開始出現(xiàn)違約事件，受其影響，部分存續(xù)期內(nèi)企業(yè)信貸ABS級本息的兌付，沒有造成證券的實質(zhì)違約，但也表明企業(yè)信貸ABS的。一定量基礎(chǔ)資產(chǎn)違約有可能會影響企業(yè)信貸ABS資產(chǎn)池現(xiàn)金流分布，觸發(fā)加速清償?shù)认嚓P(guān)事件，影響次級證券的收益和本金回收，甚至影響優(yōu)先檔證券的兌付。企業(yè)信貸ABS在信用風(fēng)險應(yīng)引起關(guān)注。（二）資產(chǎn)池集中度風(fēng)險分析相對以零售貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品而言，企業(yè)信貸ABS屬于典型的基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)較少、集中度較高的證券化產(chǎn)品。行業(yè)集中度和地區(qū)集中度較高將增加資產(chǎn)之間的相關(guān)性，使資產(chǎn)池的整體集中違約風(fēng)險加大。表4：2018年企業(yè)信貸ABS入池借款人行業(yè)分布集中度企業(yè)信貸ABS（不含微企信貸ABS）微企信貸ABS前五大行業(yè)集前五大行業(yè)集電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)15.28%批發(fā)業(yè)41.46%建筑業(yè)8.73%制造業(yè)17.07%租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)6.00%建筑業(yè)8.08%基礎(chǔ)設(shè)施投融資4.90%農(nóng)業(yè)3.85%其他金融業(yè)4.70%零售業(yè)3.48%合計39.61%—73.94