產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡b課件

IS-LM模型是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)分析的核心工具之一。由IS-LM模型進(jìn)一步推導(dǎo)出總需求函數(shù)。利用該模型，還可對(duì)財(cái)政政策與貨幣政策作進(jìn)一步的分析?；蛘哒f(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析離不開IS-LM模型。由此可以看出，該模型在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的地位。第十四章產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡

(國(guó)民收入的決定：IS-LM模型)投資不再是外生變量！投資與利率的關(guān)系如何？利率是如何決定的？利率與儲(chǔ)蓄？實(shí)際利率與名義利率的最低水平是多少？凱恩斯陷阱？1IS-LM模型是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)分析的核心工具之一。第十四章產(chǎn)凱恩斯關(guān)于經(jīng)濟(jì)如何運(yùn)行的觀點(diǎn)很快成為爭(zhēng)論的中心。不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)《通論》展開爭(zhēng)論，對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的一種新理解逐漸形成了。古典理論看起來(lái)不能解釋大蕭條。根據(jù)該理論，國(guó)民收入取決于要素供給和可獲得的技術(shù)，而在1929-1933年間，這些條件都沒有發(fā)生重大變動(dòng)。在大蕭條爆發(fā)之后，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，需要一個(gè)新模型解釋這種大的和突發(fā)性的經(jīng)濟(jì)衰退以及提供可能減輕這么多人所面臨的經(jīng)濟(jì)困難的政策建議。本章中建立的IS-LM模型，它是對(duì)凱恩斯理論的主流解釋。這個(gè)模型的目的是說(shuō)明在任何一種給定的價(jià)格水平下，什么因素決定了國(guó)民收入。2凱恩斯關(guān)于經(jīng)濟(jì)如何運(yùn)行的觀點(diǎn)很快成為爭(zhēng)論的中心。不過(guò)該分析方法在上世紀(jì)30年代由?？怂棺钤缣岢?，但其理論思想由凱恩斯最先提出。產(chǎn)品市場(chǎng)中收入的變化影響到貨幣市場(chǎng)中貨幣的需求，貨幣需求的變化會(huì)影響利率，利率的變化影響到私人部門的投資支出，而投資支出的變化又會(huì)影響到產(chǎn)品市場(chǎng)的總需求，進(jìn)而改變收入，收入變化又會(huì)影響到貨幣需求……因此，在產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)中，只要有一個(gè)市場(chǎng)沒有實(shí)現(xiàn)均衡，國(guó)民收入就不會(huì)穩(wěn)定，必須是兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡。--練習(xí)6。從薩伊定律出發(fā)，可推論出商品價(jià)格與貨幣價(jià)格由各自的供求決定。-“古典二分法”-實(shí)物經(jīng)濟(jì)與貨幣經(jīng)濟(jì)凱恩斯主義的理論否定了這種看法。[見備注]3該分析方法在上世紀(jì)30年代由希克斯最早提出，但其理論思想由凱第一節(jié)

投資的決定--[影響投資的因素]1.實(shí)際利率實(shí)際利率[r]大致上等于名義利率[i]減通貨膨脹率[π]。r=i-π一、實(shí)際利率與投資[3]這是一種近似，準(zhǔn)確公式是：(1+r)=(1+i)/(1+π)--[曼]P85銀行支付的利率稱為名義利率[nominalinterestrate]，你為購(gòu)買力的增加稱為實(shí)際利率[realinterestrate]。[曼]P85聯(lián)邦基金利率是一種名義利率。[米]P223商品市場(chǎng)[總需求]Y=C+I+G分析由C轉(zhuǎn)向I4第一節(jié)投資的決定1.實(shí)際利率一、實(shí)際利率與投資[3]這關(guān)于利率內(nèi)容的一些補(bǔ)充i=r+π費(fèi)雪方程實(shí)際利率[r]和通貨膨脹率[π]共同決定了名義利率[i]。通貨膨脹率高時(shí)，名義利率一般也高。通貨膨脹率低時(shí)，名義利率一般也低。貨幣數(shù)量論和費(fèi)雪方程共同告訴我們貨幣增長(zhǎng)如何影響名義利率。根據(jù)貨幣數(shù)量論，貨幣增長(zhǎng)率提高1%引起通貨膨脹率上升1%。根據(jù)費(fèi)雪方程，通貨膨脹率1%的上升又引起名義利率1%的上升。通貨膨脹率和名義利率之間這種一對(duì)一的關(guān)系稱為費(fèi)雪效應(yīng)(Fishereffect)。[曼]P865關(guān)于利率內(nèi)容的一些補(bǔ)充5貨幣政策[MP]曲線[米]P224/291中央銀行設(shè)定的實(shí)際利率與通貨膨脹率之間的關(guān)系。聯(lián)儲(chǔ)在短期能夠決定實(shí)際利率，但是它在長(zhǎng)期不能控制實(shí)際利率。在長(zhǎng)期，價(jià)格是具有靈活性的，實(shí)際利率是由儲(chǔ)蓄和投資的相互作用決定的。實(shí)際利率通貨膨脹率進(jìn)一步的說(shuō)明見泰勒原理當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施緊縮政策，大幅度提高名義利率，則實(shí)際利率上升。6貨幣政策[MP]曲線[米]P224/291中央銀行設(shè)定的實(shí)2.投資函數(shù)投資與[實(shí)際]利率之間的這種反方向變動(dòng)關(guān)系稱為投資函數(shù)，可寫作：i=i(r)di/dr<0(i’<0)3.一個(gè)具體的投資函數(shù)i=e-dr[i=1250-250r]其中，e為自主投資，即利率r為零時(shí)也有的投資量；d表示利率每上升或下降一個(gè)百分點(diǎn)，投資會(huì)減少或增加的數(shù)量，可稱為利率對(duì)投資需求的影響系數(shù)；-dr即投資需求中與利率有關(guān)的部分，即引致投資。投資與名義利率沒多大關(guān)系投資額僅取決于實(shí)際利率72.投資函數(shù)3.一個(gè)具體的投資函數(shù)投資與名義利率沒多大關(guān)系7圖14—1投資函數(shù)無(wú)論是投資函數(shù)還是投資需求曲線，都反映了i-r關(guān)系。又稱投資的邊際效率曲線(MEI)微觀-要素需求曲線8圖14—1投資函數(shù)無(wú)論是投資函數(shù)還是投資需求曲線，都反映了InterestRatesandtheU.S.HousingBoomTheFedcutmortgageratesinresponsetothe2001recessionandcontinuedcuttingtheminto2003outofconcernthattheeconomy’srecoverywastooweaktogeneratesustainedjobgrowth.Thelowinterestratesledtoalargeincreaseinresidentialinvestmentspending，reflectedinasurgeofhousingstarts.Unfortunately，thehousingboomeventuallyturnedintotoomuchofagoodthing.By2006，itwasclearthattheU.S.housingmarketwasexperiencingabubble:peoplewerebuyinghousingbasedonunrealisticexpectationsaboutfuturepriceincreases.Whenthebubbleburst，housing—andtheU.S.economy—tookafall.[中文見下]9InterestRatesandtheU.S.Ho真實(shí)世界中的經(jīng)濟(jì)學(xué)--利率與美國(guó)的房地產(chǎn)繁榮針對(duì)2001年的經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)開始減息--30年住房抵押貨款（買房的標(biāo)準(zhǔn)方式）的利率從20世紀(jì)90年代末期的7.5%下降到了2003年的5.5%。低利率導(dǎo)致住房投資支出的大量增加。投資支出的上升和乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。不幸的是，房地產(chǎn)的繁榮最終變成了一件好過(guò)頭的事情。到了2006年，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)很明顯地存在泡沫。當(dāng)泡沫破滅時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始下滑。[注：美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2011.11達(dá)到谷底，在2007.12達(dá)到頂峰。詳見后經(jīng)濟(jì)周期理論][克]P172另有圖。10真實(shí)世界中的經(jīng)濟(jì)學(xué)--利率與美國(guó)的房地產(chǎn)繁榮針對(duì)2001年的1.現(xiàn)值的公式（現(xiàn)值與終值）

Rn終值

R0=———現(xiàn)值(1+r)n課后練習(xí)9、10二、資本邊際效率的意義[3]

(MarginalEfficiencyofCaptial--MEC)投資的邊際效率(MEI)是從資本的邊際效率(MEC)這一概念引申出來(lái)的。111.現(xiàn)值的公式（現(xiàn)值與終值）二、資本邊際效率的意義[2.資本邊際效率的概念資本邊際效率（MEC）是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項(xiàng)資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本。[由凱恩斯提出]貼現(xiàn)與貼現(xiàn)率14貼現(xiàn)率之爭(zhēng).doc視頻\貼現(xiàn)率1(2010-03-09).wmv視頻\貼現(xiàn)率2（2010-03-10）.wmv貼現(xiàn)是指銀行承兌匯票的持票人在匯票到期日前，為取得資金而貼付一定利息將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給銀行的行為。這是銀行向持票人融通資金的一種方式，銀行實(shí)際上是與付款人有一種間接貸款關(guān)系。122.資本邊際效率的概念貼現(xiàn)是指銀行承兌匯票的持票人在匯票到期3.資本邊際效率[MEC]的公式表達(dá)R1R2R3Rn

R=——+———+———+???+———1+r(1+r)2(1+r)3(1+r)nR資本物品的供給價(jià)格R1...Rn預(yù)期收益r大于市場(chǎng)利率，投資就是可行的。補(bǔ)充：Excelirr函數(shù)已知R，求r(9.56%)-700001400015000180002100026000133.資本邊際效率[MEC]的公式表達(dá)-700001400011.資本邊際效率、市場(chǎng)利率與投資如果資本邊際效率大于市場(chǎng)利率，則此投資就值得，否則，就不值得。三、資本邊際效率曲線[2]圖14—2某企業(yè)可供選擇的投資項(xiàng)目一個(gè)企業(yè)的MEC呈階梯形141.資本邊際效率、市場(chǎng)利率與投資三、資本邊際效率曲線[2]圖2.資本邊際效率曲線所有企業(yè)的MEC曲線加總在一起，形成連續(xù)的曲線。資本邊際效率曲線向右下方傾斜，表明投資量和利息率之間存在反方向變動(dòng)關(guān)系：利率越高，投資量越??；利率越低，投資量越大。MEC=MPK*MRVMP=W=MP*P完全競(jìng)爭(zhēng)條件下廠商的要素需求曲線P*MP(L)=WP213152.資本邊際效率曲線MEC=MPK*MR151.投資邊際效率的概念由于R上升而被縮小了的r的數(shù)值被稱為投資的邊際效率(MEI)。四、投資邊際效率曲線—MEI[2]微觀：廠商對(duì)生產(chǎn)要素的需求曲線與多個(gè)廠商對(duì)生產(chǎn)要素的需求曲線--行業(yè)調(diào)整曲線(dm)資本邊際效率曲線（MEC）和投資邊際效率曲線（MEI）MEI，投資需求曲線161.投資邊際效率的概念四、投資邊際效率曲線—MEI[圖8--4多個(gè)廠商調(diào)整時(shí)m的要素需求曲線另有壟斷競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的D、d需求曲線[微觀7-2]17圖8--4多個(gè)廠商調(diào)整時(shí)m的要素需求曲線另有壟斷競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的2.對(duì)投資邊際效率(MEI)的理解[3]第一，投資邊際效率曲線較資本邊際效率曲線陡峭由于投資的邊際效率小于資本的邊際效率，故投資邊際效率曲線較資本邊際效率曲線陡峭。第二，MEI曲線也表示利率和投資量之間存在的反方向變動(dòng)的關(guān)系在使用投資的邊際效率曲線情況下，利率變動(dòng)對(duì)投資量變動(dòng)的影響較小一些而已。第三，更精確地表示投資和利率間關(guān)系的曲線，是投資的邊際效率曲線西方經(jīng)濟(jì)學(xué)著作一般都用MEI曲線來(lái)表示利率與投資量的關(guān)系，投資需求曲線指的是MEI曲線。182.對(duì)投資邊際效率(MEI)的理解[3]181.對(duì)投資項(xiàng)目的產(chǎn)出的需求預(yù)期如果企業(yè)認(rèn)為投資項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)需求在未來(lái)會(huì)增加，就會(huì)增加投資。五、預(yù)期收益與投資[3]2.產(chǎn)品成本工資成本的變動(dòng)對(duì)投資需求的影響具有不確定性。但就多數(shù)情況來(lái)說(shuō)，隨著勞動(dòng)成本的上升，企業(yè)會(huì)越來(lái)越多地考慮采用新的機(jī)器設(shè)備，從而使投資需求增加。3.投資稅抵免投資抵免政策對(duì)投資的影響，在很大程度上取決于這種政策是臨時(shí)的，還是長(zhǎng)期的。[下增]影響投資的其他因素191.對(duì)投資項(xiàng)目的產(chǎn)出的需求預(yù)期五、預(yù)期收益與投資[3]2.產(chǎn)公司所得稅(corporateincometax)是對(duì)公司利潤(rùn)征收的稅。公司所得稅對(duì)投資的影響取決于法律如何為征稅的目的而定義“利潤(rùn)”。首先，假定法律像我們前面所做的那樣定義利潤(rùn)--資本的租賃價(jià)格減去資本成本。在這種情況下，即使公司要與政府分享其部分利潤(rùn)，公司的理性做法仍然是，如果資本的租賃價(jià)格高于資本成本就投資，如果租賃價(jià)格低于資本成本就負(fù)投資。對(duì)用這種方法衡量的利潤(rùn)征稅不會(huì)改變投資的激勵(lì)。稅法以多種方式影響企業(yè)積累資本的激勵(lì)。有時(shí)政策制定者改變稅法以移動(dòng)投資函數(shù)并影響總需求。這里，我們考慮兩種最重要的公司賦稅條款:公司所得稅和投資稅收抵免。稅收與投資[曼]Chap.1820公司所得稅(corporateincometax)是對(duì)然而，由于稅法對(duì)利潤(rùn)的定義，公司所得稅確實(shí)影響了投資決策。稅法對(duì)利潤(rùn)的定義與我們的定義之間有很多差別。例如，一個(gè)主要差別是對(duì)折舊的處理。我們的定義中把折舊的當(dāng)期價(jià)值作為成本扣除了。也就是說(shuō)，根據(jù)替代損耗的資本現(xiàn)在需要花費(fèi)多少來(lái)折舊。相反，根據(jù)公司稅法，企業(yè)用歷史成本扣除折舊。也就是說(shuō)，折舊的扣除是基于資本在最初購(gòu)買時(shí)的價(jià)格。在通貨膨脹時(shí)期，重置成本大于歷史成本，因此，公司所得稅會(huì)低估折舊的成本和高估利潤(rùn)。結(jié)果，甚至在經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為零時(shí)，稅法也會(huì)認(rèn)為有利潤(rùn)并對(duì)其征稅，這就使擁有資本不那么有吸引力了。由于這個(gè)原因和其他原因，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，公司所得稅抑制了投資。政策制定者常常改變支配公司所得稅的稅則以試圖鼓勵(lì)投資或至少減輕稅收提供的負(fù)激勵(lì)。投資稅收抵免(investmenttaxcredit)就是一個(gè)例子。對(duì)在投資品上支出的每一美元，這一稅收條款減少了企業(yè)一定量的稅負(fù)。由于企業(yè)從更低的稅收收回了對(duì)新資本的一部分支出，這種稅收抵免減少了一單位資本的實(shí)際購(gòu)買價(jià)格PK。這樣，投資稅收抵免降低了資本成本并提高了投資。21然而，由于稅法對(duì)利潤(rùn)的定義，公司所得稅確實(shí)影響了投資決策。人們對(duì)未來(lái)的結(jié)局會(huì)有一個(gè)預(yù)測(cè)，企業(yè)正是根據(jù)這種預(yù)測(cè)進(jìn)行投資決策的。一般說(shuō)來(lái)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)趨于繁榮時(shí)，企業(yè)對(duì)未來(lái)會(huì)看好，從而會(huì)認(rèn)為投資風(fēng)險(xiǎn)較??；而經(jīng)濟(jì)呈下降趨勢(shì)時(shí)，企業(yè)對(duì)未來(lái)看法會(huì)悲觀，從而會(huì)感覺投資風(fēng)險(xiǎn)較大。因而凱恩斯認(rèn)為，投資需求與投資者的樂觀和悲觀情緒大有關(guān)系，實(shí)際上，這說(shuō)明投資需求會(huì)隨人們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿和能力變化而變動(dòng)。六、風(fēng)險(xiǎn)與投資22人們對(duì)未來(lái)的結(jié)局會(huì)有一個(gè)預(yù)測(cè)，企業(yè)正是根據(jù)這種預(yù)測(cè)進(jìn)1.q的含義企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與其重置成本之比率為“q”，即：q=企業(yè)的股票市場(chǎng)價(jià)值/新建造企業(yè)的成本。七、托賓的“q”說(shuō)2.q值與投資如果q＜1，說(shuō)明買舊的企業(yè)比建設(shè)新企業(yè)便宜，于是就不會(huì)有投資；相反，如果q＞1時(shí)，[通過(guò)收購(gòu)股票而持有企業(yè)，其代價(jià)更高]說(shuō)明新建造企業(yè)比買舊企業(yè)要便宜，因此會(huì)有新投資。美國(guó)的詹姆·托賓（JamasTobin1918-2002），凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家根據(jù)托賓的q值理論，當(dāng)企業(yè)的利潤(rùn)上升時(shí)，q下降，這時(shí)是投資的最好時(shí)機(jī)?X231.q的含義七、托賓的“q”說(shuō)2.q值與投資美國(guó)的詹姆·托賓股票價(jià)格反映了對(duì)投資的激勵(lì)。當(dāng)企業(yè)有許多盈利的投資機(jī)會(huì)時(shí)，股票價(jià)格上升，因?yàn)檫@些利潤(rùn)機(jī)會(huì)對(duì)股東來(lái)說(shuō)意味著更高的未來(lái)收入。托賓的推理是：如果q大于1，那么股票市場(chǎng)對(duì)已安裝資本的估價(jià)就大于其重置資本。在這種情況下，經(jīng)理們可以通過(guò)購(gòu)買更多的資本來(lái)提高其企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)值。相反，如果q小于1，那么股票市場(chǎng)對(duì)資本的估價(jià)就小于其重置成本。在這種情況下，當(dāng)資本損耗時(shí)，經(jīng)理們不會(huì)更換資本。盡管乍一看投資的q理論似乎與前面建立的新古典模型完全不同，但是，這兩種理論是密切相關(guān)的。為了看出它們之間的關(guān)系，注意托賓q值取決于從已安裝資本獲得的現(xiàn)期與未來(lái)的預(yù)期利潤(rùn)。托賓q值作為對(duì)投資激勵(lì)的一種衡量指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于，它既反映了資本的現(xiàn)期獲利性，也反映了預(yù)期的未來(lái)獲利性。24股票價(jià)格反映了對(duì)投資的激勵(lì)。當(dāng)企業(yè)有許多盈利的投資機(jī)會(huì)時(shí)，八、FinancingConstraints--融資約束Firmsmayfinancetheirinvestmenteitherthroughretainedearnings(thatis，profitsnotdistributedasdividends)orbyborrowinginfinancialmarkets.Fromtheperspectiveoftheneoclassicaltheoryofinvestment，thesetwoareequivalent，sincethetheoryassumesthatfirmsfacenodifficultyinborrowing.Inreality，however，firmssometimesarelimitedintheirabilitytoborrowinfinancialmarkets;theyfacefinancingconstraints.Suchconstraintsaresimilartotheliquidityorborrowingconstraintsfacedbyconsumers.Ifafirmfacesfinancingconstraints，thenitsabilitytoinvestmayberestrictedwhenitsprofitsfall，implyingthatinvestmentmayfallmoreduringarecession.25八、FinancingConstraints--融資約束2當(dāng)一個(gè)企業(yè)想投資于新資本--比如說(shuō)建設(shè)一個(gè)新工廠--時(shí)，它常常在金融市場(chǎng)上籌集必要的資金。這種融資可以采取若干形式：從銀行得到貸款，向公眾出售債券，或在股票市場(chǎng)上出售未來(lái)利潤(rùn)的股份。新古典模型假設(shè)，如果企業(yè)愿意支付資本成本，金融市場(chǎng)就會(huì)提供資金。但企業(yè)有時(shí)面臨融資約束(financingconstraints)--對(duì)它們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)上能夠籌集到的資金數(shù)額的限制。融資約束阻止了企業(yè)進(jìn)行有利可圖的投資。當(dāng)一個(gè)企業(yè)無(wú)法在金融市場(chǎng)上籌集到資金時(shí)，它能在新資本品上支出的數(shù)額就受到了它于現(xiàn)期賺到的資金額的限制。融資約束影響企業(yè)的投資行為，正如借款約束影響家庭的消費(fèi)行為一樣。借款約束使家庭根據(jù)現(xiàn)期而不是持久收入來(lái)決定自己的消費(fèi)；融資約束使企業(yè)根據(jù)其現(xiàn)期的現(xiàn)金流量而不是預(yù)期獲利性決定自己的投資。八、融資約束26當(dāng)一個(gè)企業(yè)想投資于新資本--比如說(shuō)建設(shè)一個(gè)新工廠--時(shí)，它為了理解融資約束的影響，考慮一次短時(shí)間衰退對(duì)投資支出的效應(yīng)。衰退使就業(yè)、資本的租賃價(jià)格和利潤(rùn)下降。然而，如果企業(yè)預(yù)期衰退是短暫的，就會(huì)繼續(xù)投資，因?yàn)樗鼈冎榔渫顿Y在未來(lái)將是盈利的。也就是說(shuō)，短暫的衰退對(duì)托賓q值只有輕微的效應(yīng)。對(duì)那些能在金融市場(chǎng)上籌集資金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，衰退對(duì)投資應(yīng)該只有小的效應(yīng)。對(duì)于那些面臨融資約束的企業(yè)，情況完全相反?，F(xiàn)期利潤(rùn)的減少限制了這些企業(yè)在新資本品上支出的數(shù)額，可能阻止它們進(jìn)行盈利的投資。因此，融資約束使投資對(duì)現(xiàn)期經(jīng)濟(jì)狀況更為敏感。27為了理解融資約束的影響，考慮一次短時(shí)間衰退對(duì)投資支出的效應(yīng)第二節(jié)IS曲線1.IS方程r=???一、IS曲線方程及其推導(dǎo)(代數(shù)推導(dǎo)，兩部門)i=1250-250ry=c+ic=500+0.5ys=y-c=-500+0.5y1250-250r=-500+0.5y

[i=s]y=3500-500ry-r關(guān)系?。★@然，i不再是上一章中的外生變量，d：投資的利率系數(shù)，其含義是？若d=0推導(dǎo)：y=c+ic=α+βyi=e-dry-r負(fù)相關(guān)28第二節(jié)IS曲線1.IS方程一、IS曲線方程及其推導(dǎo)(代數(shù)推2.IS曲線的概念反映利率和收入間相互關(guān)系的曲線。這條曲線上任何一點(diǎn)都代表一定的利率和收入的組合，在這樣組合下，投資和儲(chǔ)蓄都是相等的，即i=s，從而產(chǎn)品市場(chǎng)是均衡的，因此這條曲線稱為IS曲線。IS曲線：直覺當(dāng)r上升時(shí)，I[計(jì)劃投資支出]下降，[C、NX也是下降的]，總產(chǎn)出必須下降才能滿足產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡。因此，IS曲線是向下傾斜的。[米]P212292.IS曲線的概念I(lǐng)S曲線：直覺29圖14—4IS曲線y=3500-500rIS曲線，在幾何圖形中，直觀地反映了y--r關(guān)系，其背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義則是i=s，也即產(chǎn)品市的均衡。A30圖14—4IS曲線y=3500-500rIS曲線，在幾何圖14—5IS曲線幾何推導(dǎo)圖示相當(dāng)于投資—儲(chǔ)蓄相等法之四象限法極端情況d=0投資與利率無(wú)關(guān)，投資需求垂直，IS曲線也垂直。同理，當(dāng)投資需求曲線水平，IS也為水平線。31圖14—5IS曲線幾何推導(dǎo)圖示相當(dāng)于投資—儲(chǔ)蓄相等法之四象投資-儲(chǔ)蓄相等法

（兩部門的兩象限法）?r?yIS2IS2更陡峭，斜率大，國(guó)民收入y對(duì)利率r的變化不敏感。32投資-儲(chǔ)蓄相等法

（兩部門的兩象限法）?r?yIS2IS2更AE總需求。利率上升，投資需求下降，總需求也下降。對(duì)應(yīng)的Y(總供給)減少。Y=C+IIS曲線的斜率反映了總需求對(duì)利率的敏感程度。如果需求對(duì)利率敏感，IS曲線則比較平緩。[英]《經(jīng)濟(jì)學(xué)》33AE總需求。利率上升，投資需求下降，總需求也下降。對(duì)應(yīng)的Y(Y=4000Y=5000Yr[安德魯B·亞伯]P246S=S(Y)34Y=4000Y=5000Yr[安德魯B·亞伯]P246S=三部門IS方程(代數(shù)法)比例稅率t=0，定量稅不同的假定，公式會(huì)有所不同。t增加，使IS斜率絕對(duì)值變大。消費(fèi)、凈出口也與利率負(fù)相關(guān)。[米]P210-21135三部門IS方程(代數(shù)法)比例稅率不同的假定，公式會(huì)有所不同。1.IS曲線的斜率IS斜率含義：總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。如利率上升，產(chǎn)出下降。斜率越大，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍。反之，越敏感。見上圖。二、IS曲線的斜率2.IS曲線斜率的影響因素IS曲線斜率既取決于β，也取決于d。

β與d反向地影響IS曲線斜率。β與d增加，斜率變小。d越大，IS曲線越平坦。重點(diǎn)是關(guān)注d，見Chap.15“擠出效應(yīng)”d=0r=∞IS曲線垂直d=∞r(nóng)=0IS曲線水平361.IS曲線的斜率二、IS曲線的斜率2.IS曲線斜率的影響因1.投資的影響[e的變化，r不變]投資需求增加，IS曲線會(huì)向右方移動(dòng)；反之，若投資需求減少，IS曲線就向左移動(dòng)。i=e-dr三、IS曲線的移動(dòng)（主要是左右平移）[4]y移動(dòng)的幅度，取決于ki和Δe371.投資的影響[e的變化，r不變]三、IS曲線的移動(dòng)（主圖14—6投資需求變動(dòng)使IS曲線移動(dòng)i=e-dre增加投資需求右移，IS亦右移38圖14—6投資需求變動(dòng)使IS曲線移動(dòng)i=e-dre2.儲(chǔ)蓄的影響儲(chǔ)蓄增加，IS曲線就會(huì)向左方移動(dòng)；反之，若儲(chǔ)蓄減少，IS曲線向右移動(dòng)。(其他不變，儲(chǔ)蓄增加，則消費(fèi)減少，相當(dāng)于α下降；反之亦然。y=c+s消費(fèi)與儲(chǔ)蓄為彼消此長(zhǎng))[以上討論的均是兩部門情形，三部門情形的均衡條件為i+g=s+t]392.儲(chǔ)蓄的影響39圖14—7儲(chǔ)蓄變動(dòng)使IS曲線移動(dòng)儲(chǔ)蓄增加，S左移，IS也左移。40圖14—7儲(chǔ)蓄變動(dòng)使IS曲線移動(dòng)儲(chǔ)蓄增加，S左移，IS也左3.政府購(gòu)買的影響[相當(dāng)于e、α的變化]政府購(gòu)買增加，IS曲線就會(huì)向右移動(dòng)；反之，若政府購(gòu)買減少，IS曲線向左移動(dòng)。擴(kuò)張的財(cái)政政策使IS曲線右移。4.稅收的影響稅收增加，IS曲線向左移動(dòng)；反之，若稅收減少，IS曲線向右移動(dòng)。多少？練習(xí)2稅收乘數(shù)？經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出IS曲線，其目的之一便是用于分析財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入的影響。413.政府購(gòu)買的影響[相當(dāng)于e、α的變化]4.稅收的影響稅收PolicyandPractice:TheFiscalStimulusPackageof2009BythetimetheObamaadministrationtookofficeinJanuary2009，theU.S.economywasincrisisTostimulatetheeconomy，theObamaadministrationproposedafiscalstimuluspackagethatincludedtaxcutsandincreasedfederalspendingandtransferpaymentsThisstimuluspackagewasintendedtoraiseplannedexpenditure，thusshiftingtheIScurvetotherightTheIScurvedidnotshiftasrightashopedbecausetheeffectsofthefiscalstimuluswasmorethanoffsetbydeclinesinconsumptionandinvestment42PolicyandPractice:TheFisc政策與實(shí)踐--2009年的財(cái)政刺激方案[米]P218財(cái)政刺激方案：給家庭和企業(yè)減稅2880億美元，增加4990億美元的聯(lián)邦政府支出[包括轉(zhuǎn)移支付]，合計(jì)為7870億美元。本意是增加計(jì)劃支出，從而提高在任何給定實(shí)際利率下的均衡總產(chǎn)出水平和促使IS曲線向右移動(dòng)。不幸的是，事實(shí)并沒有像政府所預(yù)期的那樣發(fā)展。大多數(shù)的政府購(gòu)買直到2010年后才發(fā)生，而自發(fā)消費(fèi)和自發(fā)投資的減少遠(yuǎn)高于預(yù)期，結(jié)果是計(jì)劃支出不但沒有上升反而出現(xiàn)了下降，IS曲線并沒有如希望的那樣向右移動(dòng)。雖然這一財(cái)政刺激方案的初衷是好的，但是2009年的失業(yè)率上升到了10%以上。然而，如果沒有這些財(cái)政刺激政策，IS曲線可能向左移動(dòng)得更多，導(dǎo)致更高的失業(yè)率。此亦說(shuō)明影響IS移動(dòng)的因素有很多。43政策與實(shí)踐--2009年的財(cái)政刺激方案[米]P21843

ShiftsintheISCurveFromAutonomousChangesin44

ShiftsintheISCurveFrom如果消費(fèi)與實(shí)際利率負(fù)相關(guān)，則（）。A.IS曲線更平坦B.IS曲線更陡峭C.LM曲線更平坦D.LM曲線更陡峭關(guān)于IS曲線，（）。A.若人們的儲(chǔ)蓄傾向增高，則IS曲線將右移B.若投資需求曲線向外移動(dòng)，則IS曲線將左移C.預(yù)算平衡條件下政府支出增加并不移動(dòng)IS曲線D.充分就業(yè)預(yù)算盈余的減少意味著IS曲線右移IS曲線向右方移動(dòng)的條件是（）。A.總支出減少B.總支出增加C.價(jià)格水平上升D.價(jià)格水平下降A(chǔ)DB消費(fèi)減少，利率上升。概念見第16章45如果消費(fèi)與實(shí)際利率負(fù)相關(guān)，則（）。ADB消費(fèi)減少，利率上升。IS曲線的經(jīng)濟(jì)含義（韓版）（1）描述產(chǎn)品市場(chǎng)均衡、即i=s時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系。（2）均衡國(guó)民收入與利率之間存在反向變化。利率高，總產(chǎn)出減少；利率降低，總產(chǎn)出增加。（3）IS曲線上任何點(diǎn)都表示i=s。偏離IS曲線的任何點(diǎn)都表示沒有實(shí)現(xiàn)均衡。（4）處于IS曲線右上邊某一點(diǎn)，i＜s。利率過(guò)高，導(dǎo)致投資<儲(chǔ)蓄。調(diào)整結(jié)果：y下降，r下降。處于IS曲線左下邊某一點(diǎn)，i＞s。利率過(guò)低，導(dǎo)致投資>儲(chǔ)蓄。見后。46IS曲線的經(jīng)濟(jì)含義（韓版）（1）描述產(chǎn)品市場(chǎng)均衡、即i=s時(shí)yr%y1G、B相同收入，但利率高，投資少，相對(duì)于均衡點(diǎn)B，則為i<s。i<s區(qū)域r1r2

i>s區(qū)域IS曲線之外的經(jīng)濟(jì)含義y3IS利率相同，收入不同。收入高，儲(chǔ)蓄多，相對(duì)于原來(lái)均衡的(i=s)，新點(diǎn)的儲(chǔ)蓄會(huì)更大，即有s>i。企業(yè)有未售出的存貨，將削減產(chǎn)量，到達(dá)A點(diǎn)。i=si=sHGAB47yr%y1G、B相同收入，但利率高，投資少，相對(duì)于均衡點(diǎn)B，第三節(jié)利率的決定1.古典學(xué)派的觀點(diǎn)—利率決定于資本的供求

古典學(xué)派認(rèn)為，投資與儲(chǔ)蓄都只與利率相關(guān)，投資是利率的減函數(shù)，儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)（即利率越高，人們?cè)皆敢鈨?chǔ)蓄，從而儲(chǔ)蓄越多），當(dāng)投資與儲(chǔ)蓄相等時(shí)，利率就得以決定。進(jìn)一步的分析及圖形見下。一、利率決定于貨幣的需求和供給[凱][2]48第三節(jié)利率的決定1.古典學(xué)派的觀點(diǎn)—利率決定于資本的供求一利率的變化取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投資不變，儲(chǔ)蓄增加，均衡利率水平下降；儲(chǔ)蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。II曲線為投資曲線[可貸資金的需求曲線]SS曲線為儲(chǔ)蓄曲線[可貸資金的供給曲線]rI，S利率與儲(chǔ)蓄研究結(jié)果認(rèn)為，利率對(duì)儲(chǔ)蓄的影響微小，而且難以察覺[多]P282可貸資金的供給和需求家庭供給資金是為了儲(chǔ)蓄以便將來(lái)消費(fèi)，利率越高，它們供給的越多。家庭和廠商都需要資金，但是利率越高，它們的需求越少。需求或供給的變動(dòng)導(dǎo)致利率的變化。[平]《微》P53849利率的變化取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投資不變，儲(chǔ)蓄增加2.凱恩斯的觀點(diǎn)凱恩斯否定了古典學(xué)派的觀點(diǎn)，認(rèn)為利率不是由儲(chǔ)蓄與投資決定的，而是由貨幣的供給量和對(duì)貨幣的需求量所決定的。貨幣的實(shí)際供給量（用m表示）一般由國(guó)家加以控制，是一個(gè)外生變量，因此，需要分析的主要是貨幣的需求。凱恩斯認(rèn)為，儲(chǔ)蓄的決定因素是----？收入，即S=S(y)不是利率。S=S(r)?但，I=I(r)，凱恩斯與古典學(xué)派相同。貨幣是一種特殊的資產(chǎn)，最具流動(dòng)性，利息是放棄這種流動(dòng)性的報(bào)酬，而不是儲(chǔ)蓄或等待的報(bào)酬。仍舊反映了短期與長(zhǎng)期之爭(zhēng)。502.凱恩斯的觀點(diǎn)凱恩斯認(rèn)為，儲(chǔ)蓄的決定因素是----？仍舊反1.流動(dòng)性偏好的概念流動(dòng)性偏好是指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲(chǔ)存不生息的貨幣來(lái)保持財(cái)富的心理傾向。二、流動(dòng)性偏好與貨幣需求動(dòng)機(jī)[2]流動(dòng)偏好：人們持有貨幣的偏好。貨幣是流動(dòng)性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時(shí)可作交易之用、預(yù)防不測(cè)之需和投機(jī)。一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為另一種資產(chǎn)的便利程度叫做流動(dòng)性。流動(dòng)性過(guò)剩？14外匯占款環(huán)比大幅上升加劇貨幣政策兩難來(lái)源.doc511.流動(dòng)性偏好的概念二、流動(dòng)性偏好與貨幣需求動(dòng)機(jī)[22.三個(gè)貨幣需求動(dòng)機(jī)第一，交易動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)指?jìng)€(gè)人和企業(yè)需要貨幣是為了進(jìn)行正常的交易活動(dòng)。出于交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求量主要決定于收入，與收入成正比。第二，謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或稱預(yù)防性動(dòng)機(jī)謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)指為預(yù)防意外支出而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)，如個(gè)人或企業(yè)為應(yīng)付事故、失業(yè)、疾病等意外事件而需要事先持有一定數(shù)量貨幣。這一動(dòng)機(jī)基礎(chǔ)上產(chǎn)生的貨幣需求量也和收入成正比。（以上均與利率無(wú)關(guān)）貨幣與貨幣需求--14錢神論.rar522.三個(gè)貨幣需求動(dòng)機(jī)第二，謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或稱預(yù)防性動(dòng)機(jī)貨幣與貨幣需第三，投機(jī)動(dòng)機(jī)[分析的重點(diǎn)，貨幣需求如何與r相關(guān)]投機(jī)動(dòng)機(jī)，指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁?gòu)買有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。對(duì)貨幣的投機(jī)性需求取決于利率，與利率變動(dòng)呈反方向變動(dòng)關(guān)系。投機(jī)動(dòng)機(jī)的存在使對(duì)貨幣的需求與利率水平成反方向變化。以下是進(jìn)一步的解釋，為什么是負(fù)相關(guān)。投機(jī)動(dòng)機(jī)引發(fā)的貨幣需求來(lái)源于個(gè)人或企業(yè)建立資產(chǎn)組合的需要。擁有財(cái)富的人必定以某種形式的資產(chǎn)持有其財(cái)富。所關(guān)注的是收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。其他資產(chǎn)[非貨幣資產(chǎn)]的報(bào)酬上升，意味著持有貨幣的機(jī)會(huì)成本增加，從而會(huì)降低對(duì)貨幣的需求；其他形式資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)增加會(huì)增加對(duì)貨幣的需求。虞P8853第三，投機(jī)動(dòng)機(jī)[分析的重點(diǎn)，貨幣需求如何與r相關(guān)]投機(jī)動(dòng)機(jī)引（宋版P191）在r較低時(shí)（此時(shí)債券價(jià)格較高。日后r上漲的可能性很大，債券價(jià)格就會(huì)下跌），人們會(huì)賣出債券，換回貨幣，這就是所謂的貨幣需求，即人們持有貨幣而不持有債券，投機(jī)性貨幣需求上升；而當(dāng)r較高時(shí)，則債券的價(jià)格低，人們持有債券，對(duì)貨幣的需求下降。極端：r極高，對(duì)投機(jī)性貨幣需求為0；r極低，對(duì)投機(jī)性貨幣需求為∞。凱恩斯引進(jìn)投機(jī)動(dòng)機(jī)，表明貨幣還執(zhí)行價(jià)值貯藏的職能。前面的分析是一種簡(jiǎn)化，假定只有兩種資產(chǎn)。現(xiàn)金：作為交換媒介，不生息。債券：不用于直接交換，生息。54（宋版P191）在r較低時(shí)（此時(shí)債券價(jià)格較高。日后r上漲的可另一種理解：貨幣的需求量取決于持有貨幣的價(jià)格（利率）。利率越高，人們?cè)讲辉敢獬钟胸泿?，?duì)貨幣的需求降低。--持有貨幣是有成本的。持有貨幣的機(jī)會(huì)成本是利率和通貨膨脹率兩者中較高的那個(gè)[莫迪利安尼]。當(dāng)利率下降到很低水準(zhǔn)時(shí)，持有其他金融資產(chǎn)的收益很低，持有貨幣就談不上什么機(jī)會(huì)成本了，并且較為安全，對(duì)貨幣的需求就接近無(wú)窮大。虞版P89日本人大量地持有現(xiàn)金，因?yàn)槌钟鞋F(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本很低。[利率低，安全、不被偷]55另一種理解：貨幣的需求量取決于持有貨幣的價(jià)格（利率）。利率越利率越高，證券價(jià)格越低。人們就會(huì)拿貨幣去買證券--低價(jià)買進(jìn)，將來(lái)價(jià)格升高后賣出獲利。利率越高，持有債券，不持有貨幣。貨幣投機(jī)需求(持有貨幣為了投機(jī))越少。證券價(jià)格隨利率變化而變化。英國(guó)的統(tǒng)一債券(Consols)，[一種永久債券]，每年向其所有者支付2.5英鎊。證券的收益率即利率[未考慮價(jià)格變化]。當(dāng)認(rèn)為利率高到不再上升、證券價(jià)格不再下降時(shí)，會(huì)將所有貨幣換成證券。貨幣投機(jī)需求為0。7.當(dāng)利率很低時(shí)，購(gòu)買債券的風(fēng)險(xiǎn)（）。A.很小B.很大C.可能大也可能小D.不變B56利率越高，證券價(jià)格越低。人們就會(huì)拿貨幣去買證券--低價(jià)買進(jìn)，

當(dāng)利率極低，人們會(huì)認(rèn)為這時(shí)利率不大可能再下降，或者說(shuō)有價(jià)證券市場(chǎng)價(jià)格不大可能再上升而只會(huì)跌落，因而會(huì)將所持有的有價(jià)證券全部換成貨幣。人們有了貨幣也決不肯再去買有價(jià)證券，以免證券價(jià)格下跌時(shí)遭受損失，人們不管有多少貨幣都愿意持有手中，因而流動(dòng)性偏好趨向無(wú)限大；這時(shí)候即使銀行增加貨幣供給，也不會(huì)再使利率下降。

流動(dòng)性陷阱出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)蕭條階段。(視頻見后)三、流動(dòng)偏好陷阱[流動(dòng)性陷阱]貨幣主義者相信流動(dòng)性陷阱的存在？X這一概念由?？怂?937年提出。對(duì)凱恩斯思想進(jìn)行了綜述。57當(dāng)利率極低，人們會(huì)認(rèn)為這時(shí)利率不大可能再下降，或者說(shuō)由于名義利率接近于零底線而使傳統(tǒng)的貨幣政策無(wú)法使用的情形被稱為流動(dòng)性陷阱。當(dāng)可貸資金需求大幅降低時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱，大蕭條時(shí)恰好是這種情況。日本經(jīng)濟(jì)近期的歷史提供了關(guān)于通貨緊縮和流動(dòng)性陷阱問題的一個(gè)現(xiàn)代闡述。20世紀(jì)80年代末期，日本的股票和房地產(chǎn)價(jià)格都經(jīng)歷了巨大的繁榮，但是后來(lái)這兩個(gè)泡沫破滅了。其結(jié)果是很長(zhǎng)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)停滯，即所謂的“失去的十年”。持續(xù)性的通貨緊縮，反復(fù)降低利率，最終實(shí)行零利率政策。進(jìn)一步減息是不可能的。2008年12月，美國(guó)聯(lián)邦基金利率降低到了0%，經(jīng)濟(jì)依然在惡化。伯南克開始使用非傳統(tǒng)的貨幣政策。這是它的最后一招。[克]P357-35958由于名義利率接近于零底線而使傳統(tǒng)的貨幣政策無(wú)法使用的情形被稱FYI:TheLiquidityTrap[曼]PDF-266InterestratesreachedlevelsclosetozerointheUnitedStatesduringthe1930s，and，morerecently，duringlate2008，whentheFederalReservelowereditstargetforthefederalfundsratetoarangeofzeroto0.25percent.Economistsrefertothissituationasaliquiditytrap.Becausenominalinterestratescannotfallbelowzero，anexpansioninthemoneysupplywouldnotbeabletolowernominalinterestratesandthereforemightnotbeabletoaffectspending.Theeconomycouldbecome“trapped”atalowlevelofaggregatedemand，output，andincome.Butsincespendingdirectlydependsonrealinterestratesratherthannominalrates，ahigherrateofinflationcouldpushrealinterestratesbelowzeroandstimulatespending.Thisisthereasonwhysomeeconomistsarguefortargetingarateofinflationthatisalittleabovezero—say，around3percentperyear.Suchaninflationtargetwouldgivethecentralbanktheabilitytolowertherealinterestratebelowzeroandhelpspuraggregatedemand.59FYI:TheLiquidityTrap[曼]PDF1.貨幣需求函數(shù)

L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr或：L=ky+A-hr公式的說(shuō)明見P423另有名義貨幣量、實(shí)際貨幣量和價(jià)格指數(shù)。[關(guān)于貨幣需求函數(shù)，另見21-3P594和22-2P604]四、貨幣需求函數(shù)[2]假定貨幣供給量不變，貨幣的交易需求和預(yù)防需求的減少將導(dǎo)致貨幣的投機(jī)需求（）。A.增加B.不變C.減少D.不確定A601.貨幣需求函數(shù)四、貨幣需求函數(shù)[2]假定貨幣供給量2.貨幣需求曲線第一，貨幣的交易需求曲線是一條垂直線，貨幣的投機(jī)需求曲線向右下方傾斜。第二，貨幣需求曲線起初向右下方傾斜，表示貨幣的投機(jī)需求量隨利率下降而增加；最后為水平狀，表示“流動(dòng)偏好陷阱”。與收入有關(guān)，與利率無(wú)關(guān)。612.貨幣需求曲線第二，貨幣需求曲線起初向右下方傾斜，表示貨幣圖14—8貨幣需求曲線y上升，貨幣需求曲線L1右移。與利率無(wú)關(guān)。r應(yīng)為名義利率62圖14—8貨幣需求曲線y上升，貨幣需求曲線L1右移。與利率圖14--9不同收入的貨幣需求曲線y上升，貨幣需求曲線L右移。y3>y2>y1教材選擇題3貨幣需求曲線的移動(dòng)[克]P308總價(jià)格水平的變化。P上升，MD右移。處理銀行業(yè)務(wù)的技術(shù)的進(jìn)步。技術(shù)進(jìn)步，如ATM，左移。銀行制度的變革。當(dāng)銀行法允許為活期賬戶支付利息后，實(shí)際貨幣需求增加[持有貨幣的機(jī)會(huì)成本下降]。63圖14--9不同收入的貨幣需求曲線y上升，貨幣需求曲線L右FactorsThatDeterminetheDemandforMoney變量變量的變化貨幣需求的反應(yīng)原因[米]P24264FactorsThatDeterminetheDem1.貨幣供給[在后面還會(huì)提及]以后的分析中所用的貨幣供給是指M1，即貨幣供給是指硬幣、紙幣和銀行活期存款的總和。--是一個(gè)存量的概念。五、貨幣供求均衡和利率的決定[4]2.貨幣供給曲線貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。--外生變量，與利率無(wú)關(guān)。一個(gè)經(jīng)濟(jì)中能夠獲得的貨幣的數(shù)量被稱作貨幣供給。貨幣供給大多由一國(guó)的中央銀行控制。651.貨幣供給[在后面還會(huì)提及]五、貨幣供求均衡和利率的決定國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)貨幣涵蓋范圍的大小和流動(dòng)性的差別，把貨幣供應(yīng)量家族劃分成“三兄弟”：老么M0，又叫“現(xiàn)鈔”，是指流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔，也就是居民和企業(yè)手中的現(xiàn)鈔。M0雖然是貨幣家族的老么，但最機(jī)靈，流動(dòng)性最強(qiáng)，具有最強(qiáng)的購(gòu)買力。老二M1，又叫“狹義貨幣”，由流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔(M0)和銀行的活期存款構(gòu)成。其中活期存款由于隨時(shí)可以變現(xiàn)(提取)，所以流動(dòng)性和購(gòu)買力不亞于現(xiàn)鈔。M1是貨幣家族的老二，代表了一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力，因此，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活有著最廣泛和最直接的影響。許多國(guó)家都把M1作為調(diào)控貨幣供應(yīng)量的主要對(duì)象。66國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)貨幣涵蓋范圍的大小和流動(dòng)性的差別，把貨幣老大M2，又叫“廣義貨幣”，由流通于銀行體系之外的現(xiàn)鈔加上活期存款(M1)，再加上定期存款、儲(chǔ)蓄存款等構(gòu)成。M2是貨幣家族的老大，包括了一切可能成為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的貨幣形式。定期存款、儲(chǔ)蓄存款等不能直接變現(xiàn)，所以不能立即轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，但經(jīng)過(guò)一定的時(shí)間和手續(xù)后，也能夠轉(zhuǎn)變?yōu)橘?gòu)買力，因此，它們又叫做“準(zhǔn)貨幣”。由于M2對(duì)研究貨幣流通的整體狀況有著重要意義，近年來(lái)，很多國(guó)家開始把貨幣供應(yīng)量的調(diào)控目標(biāo)轉(zhuǎn)向M2。67老大M2，又叫“廣義貨幣”，由流通于銀行體系之外的現(xiàn)鈔加上活選自《金融知識(shí)國(guó)民讀本》68選自《金融知識(shí)國(guó)民讀本》68M(貨幣供給)=Cu+D(D：存款總和)貨幣供給，是指在一定時(shí)點(diǎn)上經(jīng)濟(jì)中所擁有的貨幣存量，根據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑的不同，一般可將貨幣供給劃分為M0、M1、M2等。在我國(guó)：M0=流通中的現(xiàn)金；M1=M0+活期存款；M2=M1+定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款+證券公司客戶保證金(任保平P116)M0M1M2(萬(wàn)億元)20125.530.997.4基礎(chǔ)貨幣余額25.220115.129.085.2201026.772.6均為年末數(shù)據(jù)69M(貨幣供給)=Cu+D(D：存款總和)貨MonetaryAggregates，August2008P270KrugmanandWells:Macroeconomics，SecondEdition美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣供給的定義60%由外國(guó)人持有70MonetaryAggregates，August20TheBigMoneysP267

KrugmanandWells:Macroeconomics，SecondEdition2006年末四種主要貨幣71TheBigMoneysP267

Krugman14阿拉伯人活的灑脫.ppt伊斯蘭無(wú)息銀行14高利貸、利息與利率（黃達(dá)版）.ppt3.均衡利率的決定

只有當(dāng)貨幣供給等于貨幣需求時(shí)，貨幣市場(chǎng)才達(dá)到均衡狀態(tài)。貨幣供求相等，即貨幣供求曲線相交，就實(shí)現(xiàn)了貨幣市場(chǎng)的均衡。[如下圖14-10]垂直線，前面的為向右上方傾斜。另一種解釋，短期，資本的供給是固定的。7214阿拉伯人活的灑脫.ppt伊斯蘭無(wú)息銀行3.均衡利率的決4.貨幣供求曲線的移動(dòng)對(duì)均衡利率的影響比如，當(dāng)人們對(duì)貨幣的交易需求或投機(jī)需求增加時(shí)，貨幣需求曲線就會(huì)向右上方移動(dòng)，利率會(huì)上升；當(dāng)政府增加貨幣供給量時(shí)，貨幣供給曲線則會(huì)向右移動(dòng)，利率會(huì)下降。但是，在“流動(dòng)偏好陷阱”中，不管貨幣供給曲線向右移動(dòng)多少即不管政府增加多少貨幣供給，都不可能再使利率下降。視頻\凱恩斯陷阱.wmv視頻\流動(dòng)性陷阱-財(cái)經(jīng)視頻-新華08.doc視頻\流動(dòng)性陷阱-財(cái)經(jīng)視頻-新華08.asf6.所謂“凱恩斯陷阱”一般產(chǎn)生于債券價(jià)格的()。A.高位區(qū)B.低位區(qū)C.中位無(wú)D.無(wú)法判斷A734.貨幣供求曲線的移動(dòng)對(duì)均衡利率的影響6.所謂“凱恩斯陷阱”圖14—11貨幣需求和供給曲線的變動(dòng)《金融學(xué)》黃達(dá)版PPT14貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡g105.ppt74圖14—11貨幣需求和供給曲線的變動(dòng)《金融學(xué)》黃達(dá)版PPT貨幣市場(chǎng)的均衡當(dāng)市場(chǎng)利率偏離均衡點(diǎn)，低于均衡利率，比如處于r1的水平時(shí)，投資于債券無(wú)利可圖，出于對(duì)流動(dòng)性的偏好，人們開始出售債券以獲得貨幣，此時(shí)對(duì)貨幣的需求達(dá)到m1的水平，而貨幣供給一定，仍然只有m0，貨幣因而供不應(yīng)求。這種情況下人們?yōu)榈玫截泿哦归_競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)手段就是出售手中債券時(shí)競(jìng)相壓價(jià)，壓價(jià)的結(jié)果就是債券的價(jià)格越來(lái)越低，其收益率也就是利率越來(lái)越高，最后逐漸恢復(fù)到r0的水平，貨幣市場(chǎng)重新恢復(fù)均衡。[虞斌版P91]75貨幣市場(chǎng)的均衡當(dāng)市場(chǎng)利率偏離均衡點(diǎn)，低于均衡利率，比如處于r為什么利率不同？

--利率的決定因素不僅僅是供求關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)：借款人違約。抵押品價(jià)值。房貸的利率最低[6%]，車貸的利率次高，個(gè)人信用卡貸款利率最高[14%]。[在中國(guó)，住房公積金的貸款會(huì)低一些]貸款期限：管理成本：隨貸款規(guī)模的增加而下降。10萬(wàn)美元的貸款成本小于10個(gè)1萬(wàn)美元的貸款成本。[為什么小額信貸的利率很高？]稅收待遇：貸款給州和當(dāng)?shù)卣睦⑺每擅庹髀?lián)邦所得稅。[美微觀]余淼杰譯P180可貸資金的供給和需求決定了市場(chǎng)利率。[曼]P58，許多不同的利率76為什么利率不同？

--利率的決定因素不僅僅是供求關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)：借基準(zhǔn)利率視頻\聯(lián)邦基金利率.wmv聯(lián)邦基金利率：美國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。這種利率的變動(dòng)能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯(lián)儲(chǔ)瞄準(zhǔn)并調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率就能直接影響商業(yè)銀行的資金成本，并且將同業(yè)拆借市場(chǎng)上的資金余缺傳遞給工商企業(yè)，進(jìn)而影響消費(fèi)、投資和國(guó)民經(jīng)濟(jì)。是一種名義利率。這一目標(biāo)利率由設(shè)在紐約的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的公開市場(chǎng)辦公室來(lái)實(shí)現(xiàn)，它通過(guò)買賣短期國(guó)庫(kù)券來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供給，直到現(xiàn)實(shí)的聯(lián)邦基金利率等于目標(biāo)利率。[克]P31277基準(zhǔn)利率視頻\聯(lián)邦基金利率.wmv聯(lián)邦基金利率：美國(guó)同第四節(jié)LM曲線1.LM方程（代數(shù)法推導(dǎo)）m=ky-hr(貨幣供給=貨幣需求)一、LM曲線方程及其推導(dǎo)[2]仍舊表明了y-r關(guān)系貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度提高，會(huì)使LM曲線變得更陡峭？X貨幣需求對(duì)收入的變化越敏感，LM曲線越陡峭？T78第四節(jié)LM曲線1.LM方程（代數(shù)法推導(dǎo)）一、LM曲線方2.LM曲線的概念LM曲線是表示一定利率和收入的組合的曲線，在這樣的組合下，貨幣需求與供給都是相等的，亦即貨幣市場(chǎng)是均衡的。圖14—12LM曲線m1=L1(y)=0.5ym2=L2(r)=1000-250rm=1250=m1+m2y=500+500r[LM曲線]792.LM曲線的概念圖14—12LM曲線m1=L1(y)=0圖14—13LM曲線幾何推導(dǎo)m1=L1(y)=0.5ym2=L2(r)=1000-250rm=1250=m1+m2y=500+500r[LM曲線]80圖14—13LM曲線幾何推導(dǎo)m1=L1(y)=0.5yLM曲線的另一種推導(dǎo)方法圖(a)表示實(shí)際貨幣余額市場(chǎng):收入從Y1增加到Y(jié)2提高了貨幣需求,從而使利率從r1上升為r2。圖(b)表示概括了利率與收入之間的這種關(guān)系的LM曲線:收入水平越高,利率越高。[曼]P26381LM曲線的另一種推導(dǎo)方法圖(a)表示實(shí)際貨幣余額市場(chǎng):收入從1.LM曲線的斜率LM曲線的斜率是k/h。二、LM曲線的斜率[2]極端情況h=0，斜率∞，LM垂直；h=∞，斜率=0，LM水平。對(duì)斜率的進(jìn)一步理解：如果貨幣需求對(duì)利率敏感[h大]而對(duì)收入不敏感[k小]，則收入增加引起的貨幣需求增加只需要較小的利率上升就可抵消，此時(shí)LM曲線就表現(xiàn)得比較平坦。(假定貨幣供給不變，貨幣市場(chǎng)仍保持均衡。另，通常認(rèn)為h更關(guān)鍵)。821.LM曲線的斜率二、LM曲線的斜率[2]極端情況對(duì)斜m2=L2(r)m2=A-hr非極端情形，但接近于極端m=m1+m2m1=L1(y)LM曲線h大小的不同，LM的斜率不同，兩者反向關(guān)系m2m2rr陡峭，但h小LM陡峭83m2=L2(r)非極端情形，但接近于極端m=m1+m2m1=2.LM曲線的三個(gè)區(qū)域第一，凱恩斯區(qū)域或蕭條區(qū)域凱恩斯區(qū)域是一條水平線，斜率為零，貨幣政策在這時(shí)無(wú)效，而擴(kuò)張性財(cái)政政策有很大效果。第二，古典區(qū)域古典區(qū)域是一條垂直線，斜率為無(wú)窮大，財(cái)政政策無(wú)效而貨幣政策有效。第三，中間區(qū)域中間區(qū)域向右上方傾斜，斜率大于零，財(cái)政政策與貨幣政策均有效。8.在哪種情況下緊縮性貨幣政策的有效性將減弱？（）A.實(shí)際利率很低B.名義利率很低C.實(shí)際利率很高D.名義利率很高A842.LM曲線的三個(gè)區(qū)域8.在哪種情況下緊縮性貨幣政策的有效性圖14—14LM曲線的三個(gè)區(qū)域當(dāng)利率很低時(shí)，投資債券無(wú)利可圖，人們不肯購(gòu)買債券，手中持有大量貨幣等待投機(jī)機(jī)會(huì)，即持幣觀望，待一有機(jī)會(huì)，立馬進(jìn)入。所以，貨幣需求的投機(jī)動(dòng)機(jī)變得無(wú)窮大。85圖14—14LM曲線的三個(gè)區(qū)域當(dāng)利率很低時(shí)，投資債券無(wú)利可1.名義貨幣供給量M變動(dòng)的影響在價(jià)格水平不變時(shí)，M增加，LM曲線向右移動(dòng)，反之，LM曲線向左移動(dòng)。[m=M/P]擴(kuò)張的貨幣政策使LM曲線右移。三、LM曲線的移動(dòng)2.價(jià)格水平的變動(dòng)的影響價(jià)格水平P上升，實(shí)際貨幣供給量m就變小，LM曲線就向左移動(dòng)；反之，LM曲線就向右移動(dòng)，利率就下降，收入就增加。見第十七章AD—AS模型4.假定貨幣需求為L(zhǎng)＝ky-hr，貨幣供給增加10億美元而其他條件不變，則會(huì)使LM()。A.右移10億美元；B.右移k乘以10億美元；C.右移10億美元除以k(即10÷k)；D.右移k除以10億美元(即k÷10)。教材C861.名義貨幣供給量M變動(dòng)的影響三、LM曲線的移動(dòng)2.價(jià)格水平圖14—15貨幣供給量變動(dòng)使LM曲線移動(dòng)水平右移距離？87圖14—15貨幣供給量變動(dòng)使LM曲線移動(dòng)水平右移距離？87LM曲線之外的經(jīng)濟(jì)含義yr％LM曲線r1r2y1

ABE2E1y2L＜m同樣收入，利率過(guò)高，投機(jī)性貨幣需求少L＞m同樣收入，利率低，投機(jī)性貨幣需求大?；蛲瑯永剩杖攵?，交易性貨幣需求大在LM直線上，M是不變的，故L也是不變的。88LM曲線之外的經(jīng)濟(jì)含義yr％LM曲線r1r2y1ABE2第五節(jié)IS-LM分析1.兩個(gè)市場(chǎng)的同時(shí)均衡能夠使產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡的利率和收入組合只有一個(gè)，這一均衡的利率和收入可以在IS曲線和LM曲線的交點(diǎn)上求得，其數(shù)值可通過(guò)求解IS和LM的聯(lián)立方程得到。一、兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡的利率和收入89第五節(jié)IS-LM分析1.兩個(gè)市場(chǎng)的同時(shí)均衡一、兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)圖14—16產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡區(qū)域產(chǎn)品市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)Ⅰi＜s有超額產(chǎn)品供給L＜M有超額貨幣供給Ⅱi＜s有超額產(chǎn)品供給L＞M有超額貨幣需求Ⅲi＞s有超額產(chǎn)品需求L＞M有超額貨幣需求Ⅳi＞s有超額產(chǎn)品需求L＜M有超額貨幣供給90圖14—16產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡區(qū)域產(chǎn)品市場(chǎng)貨幣市2.兩個(gè)市場(chǎng)的非均衡及其調(diào)整[2]第一，兩個(gè)市場(chǎng)的非均衡IS、LM曲線相交，就把坐標(biāo)平面分成四個(gè)區(qū)域：Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ，在這四個(gè)區(qū)域中都存在產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的非均衡狀態(tài)，如下表所示。區(qū)域產(chǎn)品市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)Ⅰi＜s有超額產(chǎn)品供給L＜M有超額貨幣供給Ⅱi＜s有超額產(chǎn)品供給L＞M有超額貨幣需求Ⅲi＞s有超額產(chǎn)品需求L＞M有超額貨幣需求Ⅳi＞s有超額產(chǎn)品需求L＜M有超額貨幣供給912.兩個(gè)市場(chǎng)的非均衡及其調(diào)整[2]區(qū)域產(chǎn)品市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)Ⅰi＜第二，非均衡的調(diào)整IS不均衡會(huì)導(dǎo)致收入變動(dòng)：投資大于儲(chǔ)蓄會(huì)導(dǎo)致收入上升，投資小于儲(chǔ)蓄會(huì)導(dǎo)致收入下降；LM不均衡會(huì)導(dǎo)致利率變動(dòng)：貨幣需求大于貨幣供給會(huì)導(dǎo)致利率上升，貨幣需求小于貨幣供給會(huì)導(dǎo)致利率下降。這種調(diào)整最終都會(huì)趨向均衡利率和均衡收入。92第二，非均衡的調(diào)整921.兩個(gè)市場(chǎng)的非充分就業(yè)的同時(shí)均衡IS和LM交點(diǎn)所決定的均衡收入有時(shí)候會(huì)低于充分就業(yè)的收入。二、均衡收入和利率的變動(dòng)[2]931.兩個(gè)市場(chǎng)的非充分就業(yè)的同時(shí)均衡二、均衡收入和利率的變動(dòng)2.非充分就業(yè)同時(shí)均衡的政策調(diào)整如果均衡收入低于充分就業(yè)的收入，僅靠市場(chǎng)的自發(fā)調(diào)節(jié)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)均衡，這就需要依靠國(guó)家用財(cái)政政策或貨幣政策進(jìn)行調(diào)節(jié)。圖14-17均衡收入和均衡利率的變動(dòng)12.儲(chǔ)蓄增加將導(dǎo)致（）。A.IS曲線向右移動(dòng)B.IS曲線向左移動(dòng)C.LM曲線向右移動(dòng)D.LM曲線向左移動(dòng)B942.非充分就業(yè)同時(shí)均衡的政策調(diào)整圖14-17均衡收入和均21.需求增加引起均衡收入的增加。如果均衡收入的增加近似等于IS曲線移動(dòng)的量，那么（）。A.LM曲線平緩，IS曲線也平緩B.LM曲線平緩，IS曲線陡峭C.LM曲線陡峭，IS曲線也陡峭D.LM曲線陡峭，IS曲線平緩23.貨幣供給增加使LM曲線右移，若要均衡收入變動(dòng)接近于LM曲線的移動(dòng)量，則必須（）。A.LM曲線陡峭，IS曲線也陡峭B.LM曲線平坦，IS曲線也平坦C.LM曲線陡峭，而IS曲線平坦D.LM曲線平坦，而IS曲線陡峭30.財(cái)政政策和貨幣政策的有效性在很大程度上取決于（）。A.決策人的意愿B.IS和LM曲線的交點(diǎn)C.IS和LM曲線的斜率D.貨幣供應(yīng)量結(jié)合圖形，下一章，財(cái)政政策與貨幣政策效果BCC9521.需求增加引起均衡收入的增加。如果均衡收入的增加近似等于第六節(jié)凱恩斯的基本理論框架(總結(jié))71.國(guó)民收入決定于消費(fèi)和投資[y=c+i]2.消費(fèi)由消費(fèi)傾向和收入決定消費(fèi)傾向分平均消費(fèi)傾向和邊際消費(fèi)傾向。邊際消費(fèi)傾向大于0而小于1，因此，收入增加時(shí)，消費(fèi)也增加。但在增加的收入中，用來(lái)增加消費(fèi)的部分所占比例可能越來(lái)越小，用于增加儲(chǔ)蓄部分所占比例可能越來(lái)越大。96第六節(jié)凱恩斯的基本理論框架(總結(jié))71.國(guó)民收入決定3.消費(fèi)傾向比較穩(wěn)定，因此國(guó)民收入波動(dòng)主要來(lái)自投資的變動(dòng)投資的增加或減少會(huì)通過(guò)投資乘數(shù)引起國(guó)民收入的多倍增加或減少。投資乘數(shù)與邊際消費(fèi)傾向有關(guān)。由于邊際消費(fèi)傾向大于0而小于1，因此，投資乘數(shù)大于1。4.投資由利率和資本邊際效率決定，投資與利率成反方向變動(dòng)關(guān)系，與資本邊際效率成正方向變動(dòng)關(guān)系。973.消費(fèi)傾向比較穩(wěn)定，因此國(guó)民收入波動(dòng)主要來(lái)自投資的變動(dòng)4.5.利率決定于流動(dòng)偏好與貨幣數(shù)量流動(dòng)偏好是貨幣需求，由L1和L2組成，其中L1來(lái)自交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，L2來(lái)自投機(jī)動(dòng)機(jī)。貨幣數(shù)量m是貨幣供給，由滿足交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣和滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣組成。6.資本邊際效率由預(yù)期收益和資本資產(chǎn)的供給價(jià)格或者說(shuō)重置成本決定。數(shù)學(xué)模型表達(dá)：四個(gè)函數(shù)、二個(gè)方程，分別得IS曲線、LM曲線，再由此得均衡的國(guó)民收入和利率。（P433）985.利率決定于流動(dòng)偏好與貨幣數(shù)量6.資本邊際效率由預(yù)期收益和古典宏觀經(jīng)濟(jì)模型--五個(gè)獨(dú)立方程式(函數(shù))[虞版P50]Nd(W/P)=N*=Ns(W/P)—N*，(W/P)--勞動(dòng)市場(chǎng)均衡，決定就業(yè)量和實(shí)際工資。Y=F(K，N)—Y*--國(guó)民收入函數(shù)，短期內(nèi)就業(yè)量決定Y。不存在失業(yè)，實(shí)際的總產(chǎn)量=潛在的總產(chǎn)量。S(r)=I(r)—r*--儲(chǔ)蓄與投資均為利率的函數(shù)，二者均衡時(shí)決定利率水平。[為計(jì)劃儲(chǔ)蓄與計(jì)劃投資]M=kPY—P*--劍橋方程式[貨幣需求]，M、k為常數(shù)，決定價(jià)格水平P。[貨幣的唯一職能是流通媒介]W=(W/P)P—W*--貨幣工資、實(shí)際工資和價(jià)格水平的關(guān)系，為定義性恒等式。此中不含有總需求函數(shù)。另見《流派》P34。二分法：實(shí)際部門、貨幣部門，兩部門之間沒有內(nèi)在的聯(lián)系。99古典宏觀經(jīng)濟(jì)模型--五個(gè)獨(dú)立方程式(函數(shù))[虞版P50]NdA象限表示勞動(dòng)力市場(chǎng)的均衡。B象限表示資本K保持不變的時(shí)候，總產(chǎn)出隨著勞動(dòng)力的投入呈邊際產(chǎn)出遞減趨勢(shì)。C象限描述了資本市場(chǎng)均衡的情形。D象限描繪劍橋方程。E象限描繪實(shí)際工資率和物價(jià)水平之間的關(guān)系。續(xù)前，圖形表達(dá)100A象限表示勞動(dòng)力市場(chǎng)的均衡。續(xù)前，圖形表達(dá)1007.資本主義有效需求不足的原因與政策主張

凱恩斯認(rèn)為，形成資本主義經(jīng)濟(jì)蕭條的根源是由于消費(fèi)需求和投資需求所構(gòu)成的總需求不足以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)消費(fèi)需求不足是由于邊際消費(fèi)傾向小于1，即人們不會(huì)把增加的收入全用來(lái)增加消費(fèi)，而投資需求不足是由于資本邊際效率在長(zhǎng)期內(nèi)遞減。（原因）1017.資本主義有效需求不足的原因與政策主張101為解決有效需求不足，必須發(fā)揮政府作用，用財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。財(cái)政政策就是用政府增加支出或減少稅收以增加總需求，通過(guò)乘數(shù)原理引起收入多倍增加。貨幣政策是用增加貨幣供給量以降低利率，刺激投資從而增加收入。由于存在“流動(dòng)性陷阱”，因此貨幣政策效果有限，增加收入主要靠財(cái)政政策。（政策主張）102為解決有效需求不足，必須發(fā)揮政府作用，用財(cái)政政策和貨是什么引起了大蕭條?即使在今天，這個(gè)事件已經(jīng)過(guò)去半個(gè)多世紀(jì)之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于這次重大經(jīng)濟(jì)衰退的原因仍然在爭(zhēng)論。大蕭條為說(shuō)明經(jīng)濟(jì)學(xué)家如何用IS--LM模型分析經(jīng)濟(jì)波動(dòng)提供了一個(gè)大的案例研究。[數(shù)據(jù)表略]以下是IS--LM模型應(yīng)用[曼]P280-103是什么引起了大蕭條?即使在今天，這個(gè)事件已經(jīng)過(guò)去半個(gè)多世20世紀(jì)30年代初的收入減少與利率下降是同時(shí)發(fā)生的。這個(gè)事實(shí)促使一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，收入減少的原因可能是IS曲線的緊縮性移動(dòng)。這一觀點(diǎn)有時(shí)被稱為支出假說(shuō)，因?yàn)樗咽挆l的罪魁禍?zhǔn)讱w結(jié)為在產(chǎn)品與服務(wù)上支出的外生下降。有四點(diǎn)解釋。一、支出假說(shuō)：對(duì)IS曲線的沖擊1.一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，消費(fèi)函數(shù)的向下移動(dòng)引起了IS曲線的緊縮性移動(dòng)。2.另一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家用住房投資的大幅度下降來(lái)解釋支出的減少。10420世紀(jì)30年代初的收入減少與利率下降是同時(shí)發(fā)生的。這個(gè)事因此，有若干解釋IS曲線的緊縮性移動(dòng)的方法。謹(jǐn)記，這些不同的觀點(diǎn)可能都是正確的。對(duì)支出的減少可能沒有單一的解釋。很可能所有這些變化是同時(shí)發(fā)生的，它們共同引起了支出的大量減少。3.20世紀(jì)30年代初期許多銀行破產(chǎn)，這部分是由于對(duì)銀行的管制不足，這些銀行破產(chǎn)可能加劇了投資支出的減少。4.20世紀(jì)30年代的財(cái)政政策也造成了IS曲線的緊縮性移動(dòng)。當(dāng)時(shí)的政治家更關(guān)注平衡預(yù)算，而不太關(guān)心用財(cái)政政策使生產(chǎn)和就業(yè)維持在自然水平上。105因此，有若干解釋IS曲線的緊縮性移動(dòng)的方法。謹(jǐn)記，這些不同二、貨幣假說(shuō)：對(duì)LM曲線的沖擊從1929年到1933年貨幣供給減少了25%，在這一期間，失業(yè)率從3.2%上升到25.2%。這一事實(shí)為所謂的貨幣假說(shuō)提供了動(dòng)機(jī)與支持，這種假說(shuō)把大蕭條的罪魁禍?zhǔn)讱w結(jié)為美聯(lián)儲(chǔ)允許貨幣供給下降得如此之多。這種解釋最著名的倡導(dǎo)者是米爾頓?弗里德曼和安娜?施瓦茨，他們?cè)谟嘘P(guān)美國(guó)貨幣史的論著中為這種觀點(diǎn)辯護(hù)。弗里德曼和施瓦茨認(rèn)為，貨幣供給的緊縮造成了大部分經(jīng)濟(jì)衰退，大蕭條是一個(gè)特別生動(dòng)的例子。106二、貨幣假說(shuō)：對(duì)LM曲線的沖擊從1929年到1933年貨幣這兩個(gè)原因看來(lái)足以拒絕“大蕭條是由LM曲線的緊縮性移動(dòng)引起的”這一觀點(diǎn)。但貨幣存量的下降與大蕭條無(wú)關(guān)嗎?下面我們轉(zhuǎn)向另一種機(jī)制，貨幣政策可能正是通過(guò)這種機(jī)制引起了嚴(yán)重的大蕭條--20世紀(jì)30年代的通貨緊縮。利用IS-LM模型，我們可以把貨幣假說(shuō)解釋為用LM曲線的緊縮性移動(dòng)來(lái)解釋大蕭條。然而，在這樣解釋時(shí)，貨幣假說(shuō)遇到了兩個(gè)問題。第一個(gè)問題是實(shí)際貨幣余額的行為。只有在實(shí)際貨幣余額下降時(shí)貨幣政策才能引起LM曲線的緊縮性移動(dòng)。然而，1929-1931年實(shí)際貨幣余額略有上升，因?yàn)樨泿殴┙o的下降伴隨著價(jià)格水平更大的下降。貨幣假說(shuō)的第二個(gè)問題是利率的行為。如果LM曲線的緊縮性移動(dòng)引起了大蕭條，那么，我們應(yīng)該觀察到更高的利率。然而，1929-1933年的名義利率在持續(xù)下降。107這兩個(gè)原因看來(lái)足以拒絕“大蕭條是由LM曲線的緊縮性移1929-1933年，價(jià)格水平下降了25%。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家把大蕭條如此嚴(yán)重歸罪于通貨緊縮。他們認(rèn)為，通貨緊縮可能使得1931年的一次普通的經(jīng)濟(jì)衰退演變成了一段空前的高失業(yè)與低收入的時(shí)期。我們迄今所建立的IS-LM模型中，價(jià)格的下降提高了收入。對(duì)任何給定的貨幣供給M而言，更低的價(jià)格水平意味著更高的實(shí)際貨幣余額M/P。實(shí)際貨幣余額的增加引起LM曲線的擴(kuò)張性移動(dòng)，這導(dǎo)致更高的收入。在AD-AS模型中即如此，較容易理解。三、再論貨幣假說(shuō)：價(jià)格下降的效應(yīng)1、通貨緊縮的穩(wěn)定效應(yīng)1081929-1933年，價(jià)格水平下降了25%。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家把價(jià)格的下降使收入增加的另一條渠道被稱為庇古效應(yīng)(Pigoueffect)。20世紀(jì)30年代著名的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家庇古指出，實(shí)際貨幣余額是家庭財(cái)富的一部分。隨著價(jià)格下降和實(shí)際貨幣余額增加，消費(fèi)者應(yīng)當(dāng)感到更加富有和支出更多。消費(fèi)者支出的增加應(yīng)該引起IS曲線的擴(kuò)張性移動(dòng)，也導(dǎo)致更高的收入。對(duì)其理解應(yīng)不難。這兩個(gè)原因使20世紀(jì)30年代的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，價(jià)格下降有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。也就是說(shuō)，他們認(rèn)為價(jià)格水平的下降會(huì)自動(dòng)地把經(jīng)濟(jì)推回到充分就業(yè)水平。然而其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的自我校正能力就不那么有信心了。他們指出了價(jià)格下跌的其他效應(yīng)。109價(jià)格的下降使收入增加的另一條渠道被稱為庇古效應(yīng)(Pigou2、通貨緊縮的不穩(wěn)定效應(yīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了兩種理論來(lái)解釋價(jià)格下降如何抑制而不是增加收入。第一種稱為債務(wù)--通貨緊縮理論，它描述了未預(yù)期到的價(jià)格下降的效應(yīng)。第二種理論解釋了可預(yù)期的通貨緊縮的效應(yīng)。

債務(wù)--通貨緊縮理論，未預(yù)期到的價(jià)格水平變動(dòng)在債務(wù)人與債權(quán)人之間再分配財(cái)富。如果債務(wù)人欠債權(quán)人1000美元，那么，這筆債務(wù)的實(shí)際量是1000美元/P，這里P是價(jià)格水平。價(jià)格水平的下降提高了這筆債務(wù)的實(shí)際量--債務(wù)人必須向債權(quán)人償還的購(gòu)買力數(shù)量。因此，未預(yù)期到的通貨緊縮使債權(quán)人變富而使債務(wù)人變窮。1102、通貨緊縮的不穩(wěn)定效應(yīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了兩種理論來(lái)解釋價(jià)格下接著債務(wù)--通貨緊縮理論假定這種財(cái)富再分配影響在產(chǎn)品與服務(wù)上的支出。作為對(duì)從債務(wù)人向債權(quán)人的再分配的反應(yīng)，債務(wù)人的支出更少了，債權(quán)人的支出更多了。如果這兩組人有相同的支出傾向，則不存在總體影響。但是，假設(shè)債務(wù)人的支出傾向高于債權(quán)人看起來(lái)是合理的--也許這正是債務(wù)人最初借債的原因。在這種情況下，債務(wù)人減少的支出比債權(quán)