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科大訊飛研究報告：深耕下游應用場景，AI2.0戰(zhàn)略聚焦規(guī)模化落地1.投資聚焦1.1.AI技術(shù)領(lǐng)軍者，開放平臺生態(tài)規(guī)模持續(xù)擴大1.公司以語音AI技術(shù)立本，AI語音語義市場份額排名第一，同時，由智能語音核心技術(shù)提供商及應用方案提供商，延伸發(fā)展至人工智能的多個領(lǐng)域。公司以語音AI技術(shù)立本，AI語音語義市場份額排名第一。據(jù)IDC發(fā)布的《中國人工智能軟件及應用市場研究報告2020》顯示，科大訊飛在中國人工智能語音語義市場穩(wěn)居頭名。公司1999年成立以來，以語音AI技術(shù)立本，作為中國人工智能產(chǎn)業(yè)的先行者，在人工智能領(lǐng)域深耕超過二十年，對人工智能核心技術(shù)不斷積累并不斷突破，從最開始的語音識別、語音合成、機器翻譯，到OCR、認知智能等方面不斷取得技術(shù)突破。2.開放平臺構(gòu)筑的產(chǎn)業(yè)生態(tài)規(guī)模持續(xù)擴大開放平臺構(gòu)筑的產(chǎn)業(yè)生態(tài)規(guī)模持續(xù)擴大。訊飛開放平臺建立于2010年，是最早的人工智能開放平臺之一。訊飛開放平臺為全行業(yè)用戶及開發(fā)者提供AI能力和應用場景解決方案，構(gòu)建持續(xù)閉環(huán)迭代的生態(tài)體系?？拼笥嶏w

1024開發(fā)者節(jié)，現(xiàn)場3萬人，成為中國很有影響力的科技盛會。開發(fā)者數(shù)量持續(xù)增長，特別是2021年以來，開發(fā)者數(shù)量顯著增加，增速所有加快。截至2022年1月31日，訊飛開放平臺已開放466項AI產(chǎn)品及能力，聚集超過302萬開發(fā)者團隊，總應用數(shù)超過139萬，累計覆蓋終端設(shè)備數(shù)34億+，AI大學堂學員總量達到68萬，鏈接超過420萬生態(tài)伙伴。訊飛開放平臺的收入主要來自于授權(quán)收入（API調(diào)用、方案授權(quán)）、基于AI能力的廣告投放。開放平臺業(yè)務(wù)18-21年收入增速分別為124%、69%、66%、56%。從公司的戰(zhàn)略布局來看，開放平臺的核心并不是直接產(chǎn)生利潤，更大的意義在于構(gòu)建生態(tài)，吸引眾多開發(fā)者和合作伙伴，既可以強化AI技術(shù)能力，也是構(gòu)建壁壘的重要途徑。1.2.平臺+賽道建設(shè)根據(jù)地業(yè)務(wù)，教育、消費者等賽道提供業(yè)績支撐公司通過開放平臺+賽道的方式，在智慧教育、消費者業(yè)務(wù)、智慧醫(yī)療、智慧城市等下游應用場景布局。其中，下游賽道中，教育、消費者業(yè)務(wù)是公司中短期成長性高的核心賽道，醫(yī)療是公司長期布局的潛力較大的關(guān)鍵賽道。且教育、醫(yī)療均為跨周期的剛需行業(yè)。根據(jù)地業(yè)務(wù)給公司長期業(yè)績提供支撐，2021年根據(jù)地業(yè)務(wù)營收占比超過50%。根據(jù)地業(yè)務(wù)的評判標準為用戶良性依存、長期經(jīng)營能力、持續(xù)增長潛力、行業(yè)示范價值。根據(jù)地業(yè)務(wù)包括教育根據(jù)地（因材施教、個性化學習手冊、英語聽說考試、學習機B+C），消費者根據(jù)地（線上營銷陣地、AI營銷），醫(yī)療根據(jù)地（全科全科醫(yī)生助理、家庭醫(yī)生助理等），智慧城市根據(jù)地（江淮大數(shù)據(jù)總平臺、皖事通辦、戰(zhàn)略合作城市），運營商根據(jù)地（彩鈴、家庭大屏），汽車根據(jù)地（座艙、音效、交互）等。從短期和中期的業(yè)績增長動力來看，公司營收增長的驅(qū)動是教育業(yè)務(wù)、開放平臺及消費者業(yè)務(wù)。1）教育市場受政策及需求雙因素驅(qū)動，公司通過GBC聯(lián)動，效果顯著，教育業(yè)務(wù)從2018年的21.44億元增長到2021年的62.31億元，復合增長率達到42.71%。2）開放平臺受益開發(fā)者數(shù)量快速增長，以及AI開放能力的增長，消費者業(yè)務(wù)受益辦公場景下的新產(chǎn)品的迭代更新，開放平臺及消費者營收從2018年的17.07億元增長到2021年46.88億元，復合增長率達到40.05%。3）智慧城市（含智慧政法和信息工程）受益政策環(huán)境，從2018年27.32億，增長至2021年的49.73億，復合增長率22.10%。從增長潛力來看，除了教育領(lǐng)域和消費者領(lǐng)域，智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)增長潛力較大。智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)目前在科大訊飛的收入中占比還比較?。?1年3.37億，總收入中占比1.8%），21年公司更多地是在全國布局，在多個省選擇示范市以及示范縣區(qū)作為樣板試點。但是，智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)潛力較大，AI+醫(yī)療行業(yè)空間大，且行業(yè)正在迎來落地期，籌劃訊飛醫(yī)療單獨分拆上市，有利于充分激勵團隊抓住AI+醫(yī)療的市場機遇，醫(yī)療板塊有望成為未來的戰(zhàn)略級產(chǎn)品線。1.3.AI2.0戰(zhàn)略迎接AI規(guī)?；涞仄?，聚焦提質(zhì)增效1）從行業(yè)發(fā)展角度看，AI產(chǎn)業(yè)化落地進入加速期算法+算力+數(shù)據(jù)持續(xù)突破，AI產(chǎn)業(yè)化落地進入加速期。以計算機視覺、智能語音、自然語言處理、生物特征識別為代表的關(guān)鍵技術(shù)取得重要突破，部分技術(shù)已接近、甚至超越人類水平。我國AI產(chǎn)業(yè)在算法+算力+數(shù)據(jù)三方面都有了充分的積累。例如，語音識別技術(shù)在2019年就已經(jīng)進入了生產(chǎn)成熟期，這就意味著頭部語音技術(shù)研發(fā)機構(gòu)已經(jīng)能在行業(yè)中大規(guī)模應用并獲得海量真實數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)量積累的差距也將進一步抬高技術(shù)壁壘并反映在語音識別的準確度上。人工智能技術(shù)正在走向生產(chǎn)成熟期，部分細分技術(shù)賽道產(chǎn)業(yè)已跨過高速增長期，步入穩(wěn)步爬升期。政策規(guī)劃加速AI產(chǎn)業(yè)化落地。國務(wù)院出臺的《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》提出“到2025年，中國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過4000億元，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過5萬億元；到2030年，使中國成為世界主要人工智能創(chuàng)新中心”。隨著“十四五”規(guī)劃將人工智能列為前沿科技領(lǐng)域的“最高優(yōu)先級”，將推動中國的人工智能產(chǎn)業(yè)迎來新一輪的大發(fā)展。在疫情推動的全球數(shù)字化生存進一步加快的進程中，人工智能逐漸進入到社會生活的方方面面，無論是教育、醫(yī)療、智慧城市等行業(yè)從數(shù)字化到智能化，還是未來的智能辦公、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，人工智能企業(yè)都面臨前所未有的重大機遇。2）從公司角度看，擁國資背景，AI2.0戰(zhàn)略契合行業(yè)趨勢。擁有國資背景，有利于G/B端的市場推廣。創(chuàng)始人兼董事長劉慶峰與中科大資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司（中科大100%控股）同為公司實際控制人公司，第一大股東中國移動持股10.66%，為公司長期戰(zhàn)略投資人。公司近三年主持和參與制定國家標準已發(fā)布20項、行業(yè)標準已發(fā)布8項。訊飛人工智能開放平臺作為首批國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺?？拼笥嶏w認知智能國家重點實驗室團隊獲得中國青年的最高勛章——“中國青年五四獎?wù)隆?。此外，公司承建有智能語音國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺、認知智能國家重點實驗室、語音及語言信息處理國家工程實驗室等國家級平臺。公司的人工智能技術(shù)主要經(jīng)歷3個階段：2010年-2014年，是由能聽會說到能理解會思考的AI核心技術(shù)突破階段；2015-2018年，AI1.0階段的行業(yè)應用探索期，將AI技術(shù)不同的行業(yè)進行探索，找到技術(shù)匹配場景、成長空間較大的應用場景；2019至今，啟動AI2.0戰(zhàn)略，處于AI技術(shù)的紅利兌現(xiàn)期，通過真實可見的實際應用案例、能規(guī)?；茝V的對應產(chǎn)品以及可統(tǒng)計證明的應用成果，享受AI技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地的紅利。AI1.0戰(zhàn)略本質(zhì)是探索，AI2.0戰(zhàn)略本質(zhì)是推廣，公司發(fā)展階段進入AI技術(shù)規(guī)?；涞氐募t利兌現(xiàn)期。公司AI2.0戰(zhàn)略，將資源集中于教育、消費者、開放平臺、智慧城市、醫(yī)療等8條核心產(chǎn)品線，在不斷擴大的應用規(guī)模中，進行“算法+數(shù)據(jù)”迭代，產(chǎn)品不斷進化和落地。AI2.0強調(diào)提質(zhì)增效，人均效能提高，技術(shù)落地產(chǎn)生實際效益，凈利潤有望得到兌現(xiàn)。隨著公司人均效能的提高，以及產(chǎn)品標準化程度的提升，體現(xiàn)在公司經(jīng)營成果上，凈利潤有望得到兌現(xiàn)，長期積累的AI技術(shù)和數(shù)據(jù)實現(xiàn)厚積薄發(fā)，逐漸產(chǎn)生實際效益，使得AI技術(shù)逐漸落地，從新興技術(shù)的“燒錢”階段過渡到紅利兌現(xiàn)階段。1.4.構(gòu)建壁壘需要深耕下游核心環(huán)節(jié)，掌握關(guān)鍵數(shù)據(jù)我們認為，目前AI技術(shù)服務(wù)下游需要行業(yè)深耕，AI技術(shù)專家與行業(yè)專家配合，聚焦行業(yè)應用場景，將是當前市場環(huán)境下的優(yōu)先策略；深入行業(yè)核心環(huán)節(jié)，掌握行業(yè)的Know–how，擁有客戶粘性，占領(lǐng)高質(zhì)量數(shù)據(jù)，從而形成競爭壁壘。科大訊飛多年來在根據(jù)地業(yè)務(wù)的持續(xù)布局，已經(jīng)初步形成壁壘。在醫(yī)療領(lǐng)域，全科醫(yī)生助理深度切入醫(yī)生臨床診斷流程，增長潛力相對較大。21年公司更多地是在全國布局，在多個省選擇示范市以及示范縣區(qū)作為樣板試點。AI+醫(yī)療市場空間大，行業(yè)進入應用落地時期：基層臨床輔助診斷、醫(yī)?？刭M等需求迫切，核心產(chǎn)品全科醫(yī)生助理滿足基層醫(yī)療剛需，基層醫(yī)生診斷合理率從70%提升到90%+，顯著提升基層醫(yī)生的診斷能力。目前全科醫(yī)生助理已經(jīng)覆蓋全國280個區(qū)縣，安徽每個區(qū)縣已有100萬元/年的持續(xù)運營收入。1.5.C端產(chǎn)品占比提高，運營收入增加，商業(yè)模式有望改善C端產(chǎn)品營收規(guī)模和占比的持續(xù)提升，改善公司商業(yè)模式。第一，C端業(yè)務(wù)是G/B端業(yè)務(wù)的延伸，數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)與G/B端相通，C端業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定的增長，有助于積累AI模型訓練所必需的數(shù)據(jù)和場景經(jīng)驗，幫助整個產(chǎn)品體系的進化。第二，驗證AI領(lǐng)域的GBC聯(lián)動的商業(yè)模式，通過先構(gòu)建行業(yè)基座，再通過AI技術(shù)之上的服務(wù)來變現(xiàn)，銷售模式上G/B端和C端配合推進，C端業(yè)務(wù)是是G/B端前期布局的成果。GBC聯(lián)動在教育行業(yè)探索初具成效，未來在醫(yī)療、辦公等其他領(lǐng)域，拓展出軟硬件一體化的云加端的產(chǎn)品，才能驗證公司的長期戰(zhàn)略。第三，和ToG/B業(yè)務(wù)相比，ToC產(chǎn)品標準化程度更高，毛利率更高，具備顯著的邊際成本優(yōu)勢，有利于提高公司的盈利能力。第四，C端產(chǎn)品能夠形成更加穩(wěn)定的經(jīng)營模式，與傳統(tǒng)的招投標體系下的項目制，長期經(jīng)營更加穩(wěn)定。C端產(chǎn)品已在教育和辦公場景中形成完善的產(chǎn)品矩陣，2021年C端產(chǎn)品（辦公+教育C端）占比大約15%，品牌影響力與用戶粘性快速提升。2021年，消費者（辦公）+教育（C端）占比大約15%，其中消費者（辦公）占比約9.3%，而公司在2016年時消費者（辦公）占比才2.9%。2018年以來錄音筆、辦公本、學習機等明星產(chǎn)品的銷量與口碑保持高增長，品牌影響力與用戶粘性快速提升。公司在教育領(lǐng)域，探索出先toG/B再toC的商業(yè)模式。個性化學習手冊按學校位單位推廣，按照每個學生開通的學科數(shù)量每學期家長付費，商業(yè)模式實際是BtoBtoC，先試用再付費，對單個學生或者家長而言是單次購買，但對于學校而言，是持續(xù)購買行為，如果學校和老師認可個性化學習手冊的效果，每一年入學的高一學生都會建議購買，相當于變成了面向?qū)W校的持續(xù)運營收入。英語口語練習利用在英語聽說考試系統(tǒng)上的90%以上的市占率，推出針對學生的平常測試的練習服務(wù)，收取練習費用。而訊飛學習機的教研內(nèi)容，內(nèi)置了因材施教方案，能夠與公司G端的因材施教方案和老師日常教學數(shù)據(jù)相結(jié)合，由于獲得了校內(nèi)教學和考試數(shù)據(jù)，理論上效果更好。2.公司概況2.1.發(fā)展歷史概況公司成立于1999年，長期從事語音及語言、自然語言理解、機器學習推理及自主學習等人工智能核心技術(shù)研究，公司作為全球領(lǐng)先的人工智能代表企業(yè)之一，基于自主知識產(chǎn)權(quán)的人工智能技術(shù)，承建有智能語音國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺、認知智能國家重點實驗室、語音及語言信息處理國家工程實驗室等國家級平臺。2019年開始持續(xù)推進“平臺+賽道”的人工智能戰(zhàn)略，開放平臺、智慧教育、消費者、智慧城市、智慧醫(yī)療、智慧汽車、運營商等根據(jù)地業(yè)務(wù)實現(xiàn)了AI商業(yè)化落地，實現(xiàn)從1到N的布局，推動人工智能產(chǎn)品研發(fā)和行業(yè)應用落地，案例具備規(guī)?；茝V能力，商業(yè)化能力明顯增強。2.2.AI2.0戰(zhàn)略時期：帶來AI應用的規(guī)模化推廣公司的人工智能技術(shù)主要經(jīng)歷3個階段：2010年-2014年，由能聽會說到能理解會思考的AI核心技術(shù)突破階段；2015-2018年，AI1.0階段的行業(yè)應用探索階段，公司將AI技術(shù)在不同的行業(yè)進行探索，尋找技術(shù)匹配場景、成長空間較大的應用應用場景；2019至今，公司于2019年啟動AI2.0戰(zhàn)略，處于AI技術(shù)的紅利兌現(xiàn)期，通過真實可見的實際應用案例、能規(guī)?；茝V的對應產(chǎn)品、可統(tǒng)計證明的應用成果，享受AI技術(shù)應用規(guī)?；涞氐募t利。在人工智能1.0時期，公司重視技術(shù)研發(fā)關(guān)鍵是公司通過技術(shù)優(yōu)勢，在多個人工智能應用的重要方向，進行應用探索。公司多次在語音識別、語音合成、機器翻譯、圖文識別、圖像理解、閱讀理解、機器推理等各項國際評測中取得佳績，并形成了智能語音和人機交互為核心的人工智能開放平臺——訊飛開放平臺。結(jié)合公司優(yōu)勢和市場剛需，不斷探索人工智能的行業(yè)落地方案和產(chǎn)品。1.0時代，主要追求的是收入毛利快速增加，用戶數(shù)快速增加。在人工智能2.0時期，公司在重點行業(yè)規(guī)?；茝V人工智能解決方案，形成了公司現(xiàn)有的根據(jù)地業(yè)務(wù)。AI2.0戰(zhàn)略期間，公司在原有收入毛利的快速增加的標準上，考核效益同步的實現(xiàn)，稅后利潤要同步兌現(xiàn)。具體標準上，第一，要有能看得見、摸得著的AI技術(shù)落地的案例。第二，相應案例應具備規(guī)模化推廣能力。第三，要有能夠用統(tǒng)計數(shù)據(jù)證明的應用成效的。2.3.股權(quán)結(jié)構(gòu)：AI國家隊背景，持續(xù)股權(quán)激勵，助力經(jīng)營效率提升創(chuàng)始人兼董事長劉慶峰為與中科大資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司（中科大100%控股）同為公司實際控制人，頂層管理實行總裁輪值制度，并多次股權(quán)激勵，覆蓋范圍廣泛；管理層在利益?戰(zhàn)略上的一致，使得公司的管理體系穩(wěn)定，也是公司二十年來能夠始終保持技術(shù)主導并扎根跨越周期的剛需賽道實現(xiàn)厚積薄發(fā)的基石。2.3.1.中科大為實際控制人之一創(chuàng)始人兼董事長劉慶峰為與中科大資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司（中科大100%控股）同為公司實際控制人。中國移動持股10.66%，為公司長期戰(zhàn)略投資人。劉慶峰直接持股7.24%，通過安徽言知科技有限公司路徑持股2.46%，合計持股9.70%；中科大資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司持股3.59%。王仁華、吳曉如等其他15人的表決權(quán)（合計5.01%）委托給劉慶峰行使，實際控制人劉慶峰先生、中科大資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司目前合計擁有實際支配表決權(quán)的股權(quán)比例為18.31%。2.3.2.多次股權(quán)激勵，覆蓋范圍廣泛公司上市以來共股權(quán)激勵7次，2021年12月公司進行最新一次的股權(quán)激勵，授予完成的激勵對象共計2,240人，授予的限制性股票數(shù)量為2,424.92萬股，占公司總?cè)藬?shù)比例20%，考核目標為2021-2023年每年營收同比增速分別不低于30%、23%、18.75%。公司股權(quán)激勵計劃覆蓋范圍廣泛，21年的期權(quán)和限制性股票激勵計劃覆蓋了70名核心骨干和20%的員工，有助于維護公司核心骨干的穩(wěn)定，為公司經(jīng)營戰(zhàn)略的實施凝聚人心。公司2014年開始執(zhí)行“總裁輪值制度”，即由吳曉如?胡郁?陳濤三位聯(lián)合創(chuàng)始人每年輪流擔任公司輪值總裁，經(jīng)過7年時間，相關(guān)機制已經(jīng)完善成熟。2.3.3.實控人全額參與增發(fā)實控人全額參與增發(fā)。公司2021年7月16日公告完成增發(fā)。實際控制人劉慶峰及其實際控制的安徽言知科技有限公司全額認購，發(fā)行股份數(shù)量7,639.30萬股，占總股本約3%。發(fā)行前劉慶峰持股比例4.40%，發(fā)行后持股股比例上升至7.31%，言知科技持股比例由2.31%上升至2.49%。募集資金總額為人民幣約25.5億元，全部用于公司補充流動資金，扣除發(fā)行費用后，為科大訊飛經(jīng)營發(fā)展提供營運資金25.37億元。發(fā)行價格為33.38元/股，當前股價（4月21日）為38.56元。股份限售期為18個月，從上市首日7月19日起算，預計可上市流通時間為2023年1月19日。董事長全額參與增發(fā)，一方面源于其充分看好人工智能產(chǎn)業(yè)以及公司的發(fā)展前景，另一方面也將董事長表決權(quán)提升至大約18.31%,增強了公司控制權(quán)的穩(wěn)定性，鞏固了實際控制人的控制地位。2.4.財務(wù)分析：營收持續(xù)增長，人均效能提高2.4.1.營收、歸母凈利：營收持續(xù)增長，智慧教育是主要增長動力分季度來看，公司2022年Q1實現(xiàn)營收35.06億元，同比增長40.17%，公司2022年Q1實現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，同比下降20.57%，主要系一季度公司持股的寒武紀、三人行、商湯等因股價波動導致公允價值變動確認損益-1.54億元所致。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.46億元，同比增長37.73%。從增長動力來看，公司營收增長的重要動力是教育業(yè)務(wù)、開放平臺及消費者，教育領(lǐng)域收入從2018年的21.44億元增長到2021年的62.31億元，復合增長率達到42.71%。開放平臺及消費者從2018年的17.07億元增長到2021年46.88億元，復合增長率達到40.05%。智慧城市（含智慧政法和信息工程）業(yè)務(wù)從2018年27.32億，增長至2021年的49.73億，復合增長率22.10%。2.4.2.毛利率、凈利率：毛利率略微下滑，凈利率穩(wěn)步提升公司綜合毛利率略微有所下滑，受硬件占比提高等因素影響。2018-2021年公司綜合毛利率分別為50.0%、46.0%、45.1%、41.1%，有所下滑，凈利率分別為7.8%、9.4%、11.1%、8.8%，凈利率穩(wěn)中帶升。公司2021年毛利率為41.13%，同比下降3.98pct，凈利率為8.80%，同比下降2.27pct。公司22年Q1毛利率為40.53%，同比下降1.54pct。毛利率下滑最主要原因是：1)教育業(yè)務(wù)的毛利率從52.7%下降到50.3%，主要是學習機等硬件產(chǎn)品在教育收入的占比提高，以及中端學習機產(chǎn)品的推出，以及對于農(nóng)村偏遠貧困地區(qū)的教育產(chǎn)品要實現(xiàn)進一步覆蓋，公司產(chǎn)品進行了相應的優(yōu)惠和折扣甚至捐贈等因素造成教育業(yè)務(wù)毛利率下降。2)開放平臺業(yè)務(wù)毛利率從24%下降到21%，主要是開放平臺收入中有5.2億是授權(quán)收入，25億來自廣告業(yè)務(wù)，其中占比較高的廣告業(yè)務(wù)，2021年毛利率下降至16%。2.4.3.費用率：銷售費用率和管理費用率隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴大呈下降趨勢總體來看，公司期間費用隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大持續(xù)增長，期間費用率因規(guī)模效應的產(chǎn)生總體呈下降趨勢，從四項費用率合計從2018年的45.4%下降至2021年的36.1%。其中銷售費用率為14.70%，同比下降1.30pct，管理費用率為6.02%，同比下降0.56pct，財務(wù)費用率為-0.06%，同比下降0.18pct，研發(fā)費用率為15.45%，同比下降1.52pct。銷售費用率：2021年銷售費用率為14.70%，同比下降1.30pct。隨著收入規(guī)模增加，銷售費用率逐年下降。2022年Q1銷售費用率是15.8%。管理費用率：2021年管理費用率為6.02%，同比下降0.56pct。隨著收入規(guī)模增加，管理費用率逐年下降。2022年Q1管理費用率是9.5%。研發(fā)費用率：2021年研發(fā)費用率為15.45%，同比下降1.52pct。研發(fā)費用率有下降，研發(fā)投入總規(guī)模增加。2022年Q1研發(fā)費用率是19.3%。財務(wù)費用率：2022年財務(wù)費用率為-0.06%，同比下降0.18pct。2.4.4.現(xiàn)金流量：經(jīng)營活動現(xiàn)金流維持健康銷售回款穩(wěn)定。2021年公司銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入為94.0%，同比下降3.0pct，2017年公司銷售商品和提供勞務(wù)得到的現(xiàn)金占營收的比例為92%，2021年這一指標已經(jīng)提升到了94%。從商業(yè)模式上看，toG/B的項目對于現(xiàn)金流的壓力較大，目前的現(xiàn)金流的仍然維持較健康的狀態(tài)。2021年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8.93億元，同比下降60.67%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/凈利潤為55.45%，同比下降102.05%。主要系購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加，受芯片短缺、根據(jù)地業(yè)務(wù)投資、以及人員招聘增加等原因所致。2.4.5.營運能力：存貨周轉(zhuǎn)加快應收周轉(zhuǎn)和存貨周轉(zhuǎn)加快。應收周轉(zhuǎn)天數(shù)從2017年的144天下降到2021年的127，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2017年102天下降到2021年的80天。其中，2021年相比2019年的最低的62天有所提高，是因為從2020年1月1日起啟用新的會計準則，部分以前難以確認的合同履約成本計入到了存貨項目，導致2020年開始，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加。2021年存貨為24.79億（VS20年23.8億），其中合同履約成本為16.86億（VS2020年17.8億），占比約68%

（VS2020年74%），考慮到公司資產(chǎn)負債表下的合同負債13.85億（VS2020年16.7億元），實際存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應該相對略低于計算值。2.4.6.人均指標：效能穩(wěn)步提升，經(jīng)營質(zhì)量提高人均創(chuàng)收和人均創(chuàng)利均穩(wěn)步提升。效能穩(wěn)步提升，經(jīng)營質(zhì)量提高，更加注重增加人的效率。人均創(chuàng)收從2018年的72萬提高到2021年128萬，人均創(chuàng)利從2018年的5萬提高到11萬。公司2021年的人員增長較多，主要技術(shù)研發(fā)人員從6461人增加至8367人，人均薪酬2021年為45萬元，相對比較有競爭力。2017-2021年公司總?cè)藬?shù)分別為8659、10970、10447、11006、14307人。公司人員招聘存在大小年的現(xiàn)象。3.業(yè)務(wù)分析：平臺+賽道建設(shè)根據(jù)地，深耕下游應用提供業(yè)績支撐公司以人工智能核心技術(shù)為支撐，持續(xù)推進“平臺+賽道”的人工智能戰(zhàn)略，應用成果不斷顯現(xiàn)?！捌脚_”賦能上，依托訊飛人工智能開放平臺，為互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件的開發(fā)者提供AI能力和解決方案，圍繞開放平臺構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)；應用“賽道”上，深耕應用場景，為各行業(yè)提供產(chǎn)品、服務(wù)與解決方案，主要板塊包括智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧城市、消費者業(yè)務(wù)、智慧汽車、智慧金融等。從增長動力來看，公司營收增長的重要動力是教育業(yè)務(wù)、開放平臺及消費者和智慧城市，從增長潛力看，教育與消費者智能硬件、醫(yī)療是當前公司最具潛力的賽道。從增長動力來看，公司營收增長的重要動力是教育業(yè)務(wù)、開放平臺及消費者，教育領(lǐng)域收入從2018年的21.44億元增長到2021年的62.31億元，復合增長率達到42.71%。開放平臺及消費者從2018年的17.07億元增長到2021年46.88億元，復合增長率達到40.05%。智慧城市（含智慧政法和信息工程）業(yè)務(wù)從2018年27.32億，增長至2021年的49.73億，復合增長率22.10%。3.1.開放平臺及消費者業(yè)務(wù)開放平臺及消費者板塊，其中AI開放平臺主要依靠訊飛超腦的AI能力，為開發(fā)者團隊?生態(tài)合作伙伴客戶提供AI技術(shù)解決方案，主要收入來源是授權(quán)收入和廣告收入。消費者板塊主要是辦公應用場景下，面向消費者的智能硬件產(chǎn)生的銷售收入，以及移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務(wù)（主要是訊飛輸入法和訊飛聽見會議系統(tǒng)形成的廣告收入、語音轉(zhuǎn)寫收入等）。2020年公司將消費者BG中的運營商相關(guān)業(yè)務(wù)新成立運營商BU。3.1.1.開放平臺2.0：開發(fā)者數(shù)量持續(xù)增長訊飛開放平臺建立于2010年，是國內(nèi)最早的人工智能開放平臺之一。公司的人工智能開放平臺作為首批“國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺”，以人工智能技術(shù)為基石，以服務(wù)開發(fā)者群體為核心，通過技術(shù)賦能、市場賦能、商業(yè)變現(xiàn)賦能和投資賦能，為開發(fā)者團隊提供從初生、壯大到商業(yè)價值升級的全鏈路服務(wù)，并構(gòu)建了訊飛AI營銷平臺、訊飛智能工業(yè)平臺等能力平臺，持續(xù)構(gòu)建AI行業(yè)生態(tài)。開放平臺收入持續(xù)增長。2021年收入29.88億，同比增長56%。開放平臺業(yè)務(wù)18-21年收入增速分別為124.6%、68.7%、66.4%、55.6%，2019-2021年毛利率分別為24.3%、24.1%、21.2%。開放平臺收入與開發(fā)者數(shù)量正相關(guān)，開發(fā)者數(shù)量持續(xù)增長。特別是2021年以來，開發(fā)者數(shù)量顯著增加，增速所有加快。截至2022年1月31日，訊飛開放平臺已開放466項AI產(chǎn)品及能力，聚集超過302萬開發(fā)者團隊，總應用數(shù)超過139萬，累計覆蓋終端設(shè)備數(shù)34億+，AI大學堂學員總量達到68萬，鏈接超過420萬生態(tài)伙伴。AI技術(shù)領(lǐng)軍者，從單點的語音智能技術(shù)突破切換至機器認知、多模態(tài)應用和復雜場景應用，公司在語音?圖像?認知等多個領(lǐng)域著名國際賽事中獲得了大量的國際冠軍。公司的語音合成與識別技術(shù)已經(jīng)連續(xù)多年獲得全球大獎，其中，在語音合成界最具權(quán)威性和影響力的國際賽事BlizzardChallenge中連續(xù)獲得了十四連冠，自然語言理解技術(shù)也在SQuAD等比賽中不斷刷新全球記錄。此外，公司承建有智能語音國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺、認知智能國家重點實驗室、語音及語言信息處理國家工程實驗室等國家級平臺。AI能力與解決方案持續(xù)增加。截至2022年1月31日，訊飛開放平臺已開放466項AI產(chǎn)品及能力。公司公告披露，未來通過數(shù)據(jù)標注開放、算法研究合作、能力星云開放，將保持AI能力全面開放拓展總數(shù)超500，共同打造人工智能開發(fā)者生態(tài)。單項AI能力增加：2020年訊飛開放平臺持續(xù)升級語音相關(guān)的核心能力，進一步擴充聽寫語種與方言數(shù)量；還持續(xù)在圖像識別、文字識別、人臉識別和自然語言處理等多個板塊補充多項AI能力。解決方案增加：2021年，訊飛開放平臺深入行業(yè)，目前已經(jīng)上線了智慧城市，企業(yè)數(shù)字化、翻譯平臺、視頻直播、機器人、智慧農(nóng)業(yè)等18個行業(yè)專題，提供了等近100種解決方案。訊飛發(fā)布開放平臺2.0戰(zhàn)略，構(gòu)建行業(yè)AI應用底座。2021

科大訊飛全球1024開發(fā)者節(jié)，公司發(fā)布了開放平臺2.0戰(zhàn)略。聯(lián)合行業(yè)龍頭構(gòu)建行業(yè)AI應用底座，聯(lián)合開發(fā)者三方合作打造行業(yè)優(yōu)質(zhì)方案，賦能智慧金融、智慧農(nóng)業(yè)、智慧電力等行業(yè)場景方案落地。未來每年將投