電源行業(yè)專題研究：電源行業(yè)水大魚大加碼新能源未來可期

電源行業(yè)專題研究：電源行業(yè)水大魚大，加碼新能源未來可期一、市場：電源需求穩(wěn)健增長，看好大陸廠商份額提升、進(jìn)軍新能源1.電源市場：需求穩(wěn)健增長，2025年中國市場達(dá)5400億元電源是指給電子設(shè)備提供所需電力的裝置，也稱電源供應(yīng)器

（PowerSupply）。在絕大多數(shù)情況下，發(fā)電機(jī)、電池等發(fā)出的電能并不符合電氣或電子設(shè)備等用電對(duì)象使用的要求，需進(jìn)行再一次變換。電源的功能就是將市電或電池等一次電能變換成適用于各種用電對(duì)象的二次電能。電源產(chǎn)品主要包括開關(guān)電源，不間斷電源（UPS電源），逆變器，線性電源，變頻器以及模塊電源等。2020年我國電源市場規(guī)模達(dá)3288億元，五年，其中開關(guān)電源市場規(guī)模達(dá)1832億元（占比56%），變頻器市場規(guī)模達(dá)304億元（占比9%），逆變器市場規(guī)模達(dá)134億元（占比4%），UPS電源市場規(guī)模達(dá)104億元（占比3%），模塊電源市場規(guī)模達(dá)103億元（占比3%）。從市場規(guī)模占比來看，開關(guān)電源，變頻器，逆變器是目前市場主流電源產(chǎn)品，三者占比達(dá)67.65%，其中開關(guān)電源在小功率方面已經(jīng)全面取代線性電源。從成長性來看，逆變器成長性最佳、2015~2020年CAGR達(dá)18%。開關(guān)電源：又稱交換式電源，是一種高頻化電能轉(zhuǎn)換裝置，其功能主要是將一個(gè)位準(zhǔn)的電壓透過不同形式的架構(gòu)轉(zhuǎn)換為用戶端所需求的電壓或電流。開關(guān)電源的輸入多半是交流電源或直流電源，而輸出則是需要直流電源的設(shè)備，因此下游主要為消費(fèi)電子以及工業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域。UPS電源：即不間斷電源，主要作用為備用電源，防止重要設(shè)備突然斷電帶來的重大損失。因此，UPS電源被廣泛應(yīng)用于政府，電信，金融等領(lǐng)域。按產(chǎn)品可分為后備式，在線式，以及在線互動(dòng)式三種，其中在線式占整體規(guī)模的80%左右。逆變電源：主要功能是將直流電能轉(zhuǎn)化為交流電，由逆變橋，控制邏輯和濾波電路組成。逆變器主要包含光伏逆變器，便攜式逆變器，車載逆變器等類型，其中光伏逆變器成長性最高。線性電源：可將交流電經(jīng)過變壓器降低電壓幅值，再經(jīng)過整流電路整流后，得到脈沖直流電，后經(jīng)濾波得到帶有微小紋波電壓的直流電壓線性電源的電壓。由于體積大，效率低且輸入電壓范圍高等弱點(diǎn)，目前在很多場合已被開關(guān)電源代替，主要應(yīng)用在研究機(jī)構(gòu)以及工礦企業(yè)等領(lǐng)域，需求比較平穩(wěn)，每年市場規(guī)模變化不大。變頻器電源：是一種利用變頻技術(shù)的通斷作用將工頻電源變換為另一頻率，通過改變電機(jī)工作電源頻率方式來控制交流電動(dòng)機(jī)的電能控制設(shè)備。主要分為低壓和高壓變頻器兩類，目前以低壓為主，但高壓未來市場潛力更大，下游領(lǐng)域主要有煤炭，石油化工以及家用電器等。模塊電源：主要起調(diào)節(jié)輸出電壓，保護(hù)輸入電路等作用，目前市場分為DC-DC和AC-DC兩類，其中DC-DC模塊電源占據(jù)90%以上的市場份額。作為新一代電源產(chǎn)品，其下游應(yīng)用主要集中在新能源汽車，通信電源，以及軍工領(lǐng)域。電源產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，根據(jù)中國電源學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)，工業(yè)控制和新能源

行業(yè)市場規(guī)模占比最高，分別為27%、19%，其他依次為軌道交通、電信基站、IT及消費(fèi)電子，分別占比14%、11%、9%。近年來全球以及國內(nèi)電源市場呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢。根據(jù)中國電源學(xué)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年全球電源市場規(guī)模達(dá)905億美元，其中開關(guān)電源達(dá)385億美元。伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長，我國電源產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢，根據(jù)中國電源協(xié)會(huì)，預(yù)計(jì)2021年我國電源市場規(guī)模達(dá)到3603億元，同增7.39%，并預(yù)計(jì)到2025年其市場規(guī)模將增至5400億元，2021~2025年CAGR達(dá)11%。2.開關(guān)電源：2025年中國市場達(dá)2500億元，看好大陸廠商份額提升從我國開關(guān)電源的應(yīng)用領(lǐng)域來看，目前工業(yè)領(lǐng)域占比最高、達(dá)54%，其次為消費(fèi)電子、通信以及PC，分別占比33%、7%、3%。未來，伴隨手機(jī)、PC、服務(wù)器電源的需求不斷增長，全球及中國開關(guān)電源市場規(guī)模有望持續(xù)保持增長。根據(jù)中國電源學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年全球消費(fèi)類開關(guān)電源市場總值約1750億元，預(yù)計(jì)到2025年將增長至2250億元，五年CAGR達(dá)5%，中國開關(guān)電源市場預(yù)計(jì)將從2020年的1832億元增長至2025年的2532億元，期間CAGR達(dá)5.5%。中國臺(tái)灣廠商目前占據(jù)開關(guān)電源主要市場份額，大陸電源廠商成本控制、服務(wù)能力更佳，未來有望快速搶占市場份額。全球電源產(chǎn)業(yè)已經(jīng)基本轉(zhuǎn)移至我國，中國臺(tái)灣廠商因進(jìn)入時(shí)間較早，技術(shù)積累豐富，占據(jù)市場大部分份額，2020年臺(tái)達(dá)電、光寶、群光、康舒電源產(chǎn)品收入達(dá)360、189、81、49億元，市占率達(dá)37%。國內(nèi)企業(yè)市占率普遍較低。2.1消費(fèi)電子電源：受益快充升級(jí)，預(yù)計(jì)2025年全球市場達(dá)960億元消費(fèi)電子電源主要包括用于給手機(jī)，智能穿戴設(shè)備，智能家居等智能終端產(chǎn)品充電的電源，未來將隨下游產(chǎn)品更新?lián)Q代周期縮短以及新型應(yīng)用領(lǐng)域不斷出現(xiàn)而穩(wěn)定增長。我們預(yù)計(jì)至2025年全球消費(fèi)電子電源市場規(guī)模將達(dá)962.67億元，2020~2025年CAGR達(dá)11.44%，其中手機(jī)電源，PC及PAD電源，智能可穿戴電源，智能家居電源市場規(guī)模分別達(dá)440億元，246億元，80億元，196億元。至2025年中國消費(fèi)電子電源市場規(guī)模將達(dá)201億元，2020~2025年CAGR達(dá)12.35%，其中手機(jī)電源，PC及PAD電源，智能可穿戴電源，智能家居電源市場規(guī)模分別達(dá)86億元，41億元，22億元，52億元。我們估計(jì)目前手機(jī)電源均價(jià)為19元，PC及PAD電源為50元，智能可穿戴設(shè)備電源為10元，智能家居電源為15元。隨著大功率快充充電器滲透率不斷提升，未來電源單價(jià)將進(jìn)一步提升，以華為充電器零售價(jià)為例，18W快充價(jià)格為49元、22.5W快充售價(jià)達(dá)98元、40W快充售價(jià)達(dá)159元。根據(jù)IDC等數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)至2025年全球手機(jī)，PC及PAD，智能可穿戴，智能家居出貨量將分別達(dá)17.78億，4.92億，8億，13.10億臺(tái)，中國出貨量占比分別為20%，17%，28%，26%。下游消費(fèi)電子TOP5廠商市占率高，我們認(rèn)為下游市場集中度高有利于大陸電源廠商更快搶占中國臺(tái)灣廠商市場份額。全球TOP5手機(jī)廠商市占率逐年提高，從2017年的60.65%增長至2022年Q1的70.93%，而中國TOP5手機(jī)廠商市場集中度同樣高，2017年至2021年基本維持在75%以上，2021年市占率TOP5分別為vivo，oppo，小米，蘋果以及華為，對(duì)應(yīng)市占率分別為21.50%，20.40%，15.50%，15.30%，11.70%。全球TOP5PC廠商市場占有率近年來也持續(xù)維持在75%左右，2022年Q1市占率前五廠商分別為聯(lián)想，惠普，戴爾，蘋果以及AcerGroup，市占率分別為22.70%，19.70%，17.10%，8.90%，6.80%。而中國TOP5PC廠商則分別為聯(lián)想，戴爾，惠普，華碩以及華為，2021年Q2市占率依次為40.29%，13.67%，7.91%，6.47%，3.60%。全球TOP5智能可穿戴設(shè)備廠商市占率逐年提高，從2017年的55.56%增長至2021年的62.50%。2021年市占率前五廠商分別為蘋果，小米，三星，華為以及ImagineMarketing，市占率分別為30.30%，10.20%，9%，8%，5%。而中國TOP5智能可穿戴設(shè)備廠商則分別為華為，小米，蘋果，oppo以及步步高，2020年Q4市占率分別為22.30%，19.5%，19.20%，4.60%，4.00%。2.2服務(wù)器電源：受益芯片性能提升，預(yù)計(jì)2025年全球市場達(dá)316億元服務(wù)器電源主要用在數(shù)據(jù)中心場景中，主要應(yīng)用于服務(wù)器，存儲(chǔ)器等設(shè)備。我們預(yù)計(jì)至2025年全球服務(wù)器電源市場規(guī)模將達(dá)316億元，2020~2025年CAGR達(dá)11%，中國市場規(guī)模將達(dá)91億元，2020~2025年CAGR達(dá)11%。根據(jù)歐陸通招股，我們估算目前服務(wù)器電源均價(jià)約550元。一臺(tái)服務(wù)器需要1:2或者1:4的電源模塊配置。我們認(rèn)為伴隨服務(wù)器芯片性能提升，服務(wù)器功耗更高，對(duì)電源功率需求更高，服務(wù)器電源單價(jià)以10%的增速持續(xù)抬升。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)至2025年全球服務(wù)器出貨量將達(dá)1440.7萬臺(tái)，中國達(dá)416.2萬臺(tái)，全球占比29%。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球TOP5服務(wù)器廠商市場集中度高，基本維持在50%，主要玩家依次為戴爾，HPE，浪潮，聯(lián)想和SuperMicro，2021年Q1分別占比16.40%，13.80%，10.10%，6.20%，4.90%。而中國TOP5服務(wù)器廠商市占率亦維持在較高水平且呈現(xiàn)逐年增加趨勢，2020年市占率為81.20%，主要玩家分別為浪潮，華為，新華三，戴爾以及聯(lián)想，市占率依次為35.60%，16.80%，15.20%，6.90%，6.70%。我們認(rèn)為下游服務(wù)器廠商集中度高有利于大陸電源廠商快速拓張市場份額。2.3電動(dòng)工具電源：需求穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2025年市場達(dá)230億元根據(jù)測算，我們預(yù)計(jì)至2025年全球電動(dòng)工具市場規(guī)模將達(dá)232億元，2020~2025年CAGR達(dá)3.51%，中國電動(dòng)工具市場規(guī)模將達(dá)186億元，2020~2025年CAGR達(dá)3.51%。假設(shè)電動(dòng)工具電源均價(jià)約40元。根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)至2025年全球電動(dòng)工具出貨量為5.8億臺(tái)，中國為4.64億臺(tái)，全球占比80%。2.4辦公電子電源：需求穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2025年市場達(dá)130億元辦公電子電源主要包括用于給顯示器，打印機(jī)等終端設(shè)備充電的電源，未來其市場規(guī)模將隨各國辦公需求增長而增長。根據(jù)測算，我們預(yù)計(jì)至2025年全球辦公電子電源市場規(guī)模將達(dá)134億元，其中液晶顯示器電源，打印機(jī)電源市場規(guī)模分別達(dá)43億元，92億元。至2025年中國辦公電子電源市場規(guī)模將達(dá)28億元，2020~2025年CAGR達(dá)1.23%，其中液晶顯示器電源，打印機(jī)電源市場規(guī)模分別達(dá)10億元，18億元。假設(shè)打印機(jī)電源均價(jià)為100元，液晶顯示器電源30元。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)至2025年全球液晶顯示器，打印機(jī)出貨量將分別達(dá)1.42億臺(tái)，0.92億臺(tái)，中國出貨量占比分別為23%，20%。下游辦公電子TOP5廠商市占率高，我們認(rèn)為下游市場集中度高有利于大陸電源廠商更快搶占中國臺(tái)灣廠商市場份額。

全球TOP5液晶顯示器廠商市場集中度高，近年來市占率基本維持在65%，主要玩家依次為戴爾，聯(lián)想，TPV，惠普和三星，2021年分別占比21.10%，11.90%，11.70%，10.50%，9.40%。而中國TOP5液晶顯示器廠商市占率亦維持在較高水平，2021年Q1市占率為71.70%，主要玩家分別為聯(lián)想，AOC，戴爾，飛利浦以及惠普，市占率依次為21.70%，19.60%，12.30%，12.10%，5.00%。全球TOP5打印機(jī)廠商市場占有率近年來持續(xù)維持在88%左右，2021年Q4市占率前五廠商分別為惠普，Canon，Epson，Brother以及Pantum，市占率分別為37.90%，20.30%，19.70%，8.10%，2.00%。3.基于電力電子底層能力，看好電源企業(yè)順利延伸至新能源車及光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域3.1

新能源車電源&電控：預(yù)計(jì)2025年全球市場達(dá)1900億元，五年CAGR達(dá)41%車載電源主要包括車載充電機(jī)OBC和車載DC-DC轉(zhuǎn)換器，其中OBC的作用是將市電交流輸入轉(zhuǎn)換為電動(dòng)汽車動(dòng)力電池所需的直流，為動(dòng)力電池充電；車載DC-DC轉(zhuǎn)換器則是將電動(dòng)汽車動(dòng)力電池的高壓轉(zhuǎn)換為12V或24V低壓，為車上低壓蓄電池等設(shè)備供電。而電控則主要包括整車控制器VCU，電機(jī)控制器MCU，以及電池管理系統(tǒng)BMS，主要起控制監(jiān)測車輛系統(tǒng)運(yùn)行的作用。我們預(yù)計(jì)至2025年全球新能源車電控市場規(guī)模將達(dá)1114億元，2020~2025年CAGR為41%，其中MCU達(dá)783億元，VCU達(dá)70億元，BMS達(dá)261億元；全球車載電源市場規(guī)模達(dá)612億元，2020~2025年CAGR達(dá)41%。預(yù)計(jì)至2025年中國新能源車電控市場規(guī)模將達(dá)594億元，2020~2025年CAGR達(dá)47%；中國車載電源市場規(guī)模達(dá)326億元，2020~2025年CAGR達(dá)47%。根據(jù)欣銳科技等年報(bào)數(shù)據(jù)，我們估算車載電源（OBC+DC-DC轉(zhuǎn)換器）平均單車價(jià)值量為3350元，VCU（車身控制器）單車價(jià)值量為400元，MCU（電機(jī)控制器）單車價(jià)值量為4500元，BMS（電池管理系統(tǒng)）單車價(jià)值量為1500元，預(yù)計(jì)在集成化趨勢下，每年年降5%。假設(shè)至2025年全球新能源車銷量達(dá)2250萬輛、滲透率25%，中國銷量達(dá)1200萬輛、滲透率40%。電控以及OBC市場集中度高，行業(yè)前10市占率近年來分別維持在75%，91%左右，定價(jià)權(quán)主要掌握在少數(shù)企業(yè)手中。從產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，電控產(chǎn)品與電源產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似。我們看好電源廠商基于電力電子設(shè)計(jì)能力、供應(yīng)鏈管理能力、智能制造能力，成功拓展至新能源車領(lǐng)域，搶占市場份額。3.2逆變器：預(yù)計(jì)2025年全球市場達(dá)1550億元，五年CAGR達(dá)30%碳中和背景下，下游光伏及儲(chǔ)能裝機(jī)量快速增長將加速推動(dòng)逆變器市場規(guī)模提升。逆變器主要包含光伏逆變器，便攜式逆變器等類型，其中光伏逆變器成長性最高。我們預(yù)計(jì)2025、2030年光伏&儲(chǔ)能逆變器出貨量達(dá)542、1650GW，市場規(guī)模達(dá)1550、3999億元，2020~2025年CAGR達(dá)25%、2020~2030年CAGR達(dá)23%，行業(yè)增量主要來源于三個(gè)方面：1）新增需求：受益于全球光伏新增裝機(jī)量高速增長，預(yù)計(jì)2025、2030年光伏逆變器新增需求為400GW、1000GW；2）替換需求：逆變器中IGBT、電容等電子元器件受內(nèi)部環(huán)境、器件溫度和電流諧波的影響，使用壽命往往低于電站運(yùn)營周期（尤其是早期逆變器產(chǎn)品），存在存量市場的替換需求，預(yù)計(jì)2025、2030年光伏逆變器替換需求分別為22、50GW；3）儲(chǔ)能需求：

儲(chǔ)能是實(shí)現(xiàn)可再生能源高占比的必經(jīng)之路，隨著儲(chǔ)能滲透率提升，預(yù)計(jì)2025、2030年儲(chǔ)能逆變器滲透率為30%、60%，新增需求分別為120、600GW。我們看好國內(nèi)電源企業(yè)憑借制造能力拓張至逆變器代工領(lǐng)域。光伏逆變器行業(yè)壁壘主要為資質(zhì)壁壘和品牌壁壘，前者強(qiáng)制要求光伏逆變器制造商通過全球多重認(rèn)證要求，耗時(shí)較長，程序復(fù)雜，而后者主要體現(xiàn)在逆變器客戶傾向于選擇行業(yè)龍頭作為供應(yīng)商，因此行業(yè)新進(jìn)者想要在短期內(nèi)與下游客戶建立長期合作十分困難。根據(jù)伍德麥肯茲統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)光伏逆變器市場份額主要被華為以及陽光電源占據(jù)，市占率分別為23%，19%。3.3戶用儲(chǔ)能：預(yù)計(jì)2025年市場規(guī)模達(dá)1180億元，五年CAGR達(dá)50%電力價(jià)格持續(xù)攀升，戶用儲(chǔ)能高速成長。2021年受能源價(jià)格大幅上漲影響，歐洲電價(jià)高企，2022年俄烏沖突進(jìn)一步加劇能源價(jià)格上漲、電力短缺，戶用儲(chǔ)能需求快速爆發(fā)。我們預(yù)計(jì)2025年戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)市場規(guī)模達(dá)1181億元，四年CAGR達(dá)50%。根據(jù)WoodMackenzie，預(yù)計(jì)2021年全球戶用儲(chǔ)能新增裝機(jī)量為10GWh，預(yù)計(jì)2025年全球戶用儲(chǔ)能新增裝機(jī)量達(dá)50GWh。戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)主要包括電池系統(tǒng)、逆變器系統(tǒng)，2021年派能科技電池系統(tǒng)單價(jià)為1.37元/Wh，德業(yè)股份逆變器系統(tǒng)單價(jià)為0.96元/Wh。假設(shè)電池系統(tǒng)、逆變器系統(tǒng)成本占比為80%，估算儲(chǔ)能系統(tǒng)單價(jià)為2.9元/Wh，假設(shè)未來幾年價(jià)格年降5%。從全球競爭格局來看，特斯拉憑借突出的品牌優(yōu)勢、市占率達(dá)15%，派能科技次之，達(dá)13%。從電價(jià)最高、戶用儲(chǔ)能滲透率最高的德國市場來看，sonnen、比亞迪市占率領(lǐng)先。3.4便攜式儲(chǔ)能：預(yù)計(jì)2025年市場達(dá)637億元，五年CAGR達(dá)72%便攜式儲(chǔ)能電源，簡稱“戶外電源”，是一種替代傳統(tǒng)小型燃油發(fā)電機(jī)的、內(nèi)置鋰離子電池的小型儲(chǔ)能設(shè)備，有大容量、大功率、安全便攜的特點(diǎn)，是可提供穩(wěn)定交流/直流電壓輸出的電源系統(tǒng)，可匹配市場上主流電子設(shè)備，適用于戶外出游、應(yīng)急救災(zāi)、醫(yī)療搶險(xiǎn)、戶外作業(yè)等多個(gè)場景。根據(jù)中國化學(xué)與物理電源協(xié)會(huì)預(yù)測，全球及國內(nèi)便攜式儲(chǔ)能將會(huì)隨戶外用電需求以及自然災(zāi)害引起的應(yīng)急需求增長而增長，預(yù)計(jì)2026年全球及國內(nèi)便攜式儲(chǔ)能出貨量將分別達(dá)3110萬臺(tái)，2867萬臺(tái)，對(duì)應(yīng)市場規(guī)模分別為882億元，737億元，2021~2026年CAGR分別達(dá)51%，52%。從出貨量來看，華寶新能市占率全球第一，2020年達(dá)16.60%，其次是正浩科技、GoalZero，分別達(dá)6.30%，5.60%。從營業(yè)收入來看，仍是華寶新能排名第一，2020年市占率達(dá)21%。便攜式儲(chǔ)能目前處于行業(yè)發(fā)展初期，市場集中度不高，2021年TOP5為35.90%（按出貨量）。我們看好部分頭部電源類企業(yè)未來憑借自身長期電源技術(shù)積累優(yōu)勢快速搶占市場份額。二、壁壘：技術(shù)+客戶+規(guī)模+品牌壁壘高，行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯技術(shù)壁壘：主要體現(xiàn)在定制化難度高，下游產(chǎn)品迭代速度快兩方面開關(guān)電源技術(shù)屬于電力電子技術(shù)，是一門多學(xué)科交叉技術(shù)，涉及電力電子、半導(dǎo)體器件、變頻技術(shù)、電磁技術(shù)、計(jì)算機(jī)（微處理器）技術(shù)和綜合自動(dòng)控制等諸多技術(shù)領(lǐng)域，因此開關(guān)電源行業(yè)屬技術(shù)密集型行業(yè)。另外，開關(guān)電源產(chǎn)品對(duì)可靠性設(shè)計(jì)、制造工藝等方面都具有較高要求，需要長期、大量的工藝技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累和研發(fā)投入。同時(shí)，隨著科學(xué)技術(shù)不斷進(jìn)步以及下游應(yīng)用領(lǐng)域行業(yè)信息化、智能化、高可靠性要求的不斷提升，上下游企業(yè)需要進(jìn)行密切的技術(shù)交流，下游客戶對(duì)電源廠商技術(shù)溝通和合作能力有著較高要求，因此需要開關(guān)電源制造企業(yè)進(jìn)行持續(xù)的技術(shù)投入，以及組建一支高水平的研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)。下游迭代速度快。電源行業(yè)屬技術(shù)密集型行業(yè)，需要長期，大量的工藝技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累和研發(fā)投入。隨著智能終端設(shè)備技術(shù)更新?lián)Q代，電源產(chǎn)品朝著體積小型化、功率密度提升、發(fā)熱量及損耗越來越小、安全性要求越來越高的方向發(fā)展，因此，導(dǎo)致其生產(chǎn)技術(shù)工藝流程亦變得愈加復(fù)雜。同時(shí)，隨著下游消費(fèi)電子的更新?lián)Q代周期不斷縮短，客觀上要求電源生產(chǎn)企業(yè)必須具備快速的市場反應(yīng)能力，能夠緊跟市場變化潮流，不斷縮短新產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)及規(guī)?；a(chǎn)周期，以更好地匹配下游終端應(yīng)用領(lǐng)域的新變化，從而保持并擴(kuò)大企業(yè)市場競爭力及市場份額。定制化難度高。隨著智能終端產(chǎn)品的個(gè)性化、多樣性發(fā)展趨勢，客戶定制化要求進(jìn)一步提高，使得電源產(chǎn)品也具有形態(tài)多樣化特征，這就要求生產(chǎn)企業(yè)必須具備較強(qiáng)的技術(shù)工藝研發(fā)能力及外觀設(shè)計(jì)能力，能夠快速研發(fā)設(shè)計(jì)滿足現(xiàn)階段市場上消費(fèi)者需求偏好的新產(chǎn)品。因定制化產(chǎn)品具有較高附加值，在電源這個(gè)完全競爭市場新進(jìn)入者往往受制于自身不具備長時(shí)間技術(shù)積累的限制，無法對(duì)客戶多樣化需求進(jìn)行快速響應(yīng)，因此快速被淘汰出局?？蛻?產(chǎn)品認(rèn)證壁壘：客戶考核周期長+各國層層認(rèn)證要求客戶考核周期長。電源廠商在開展業(yè)務(wù)過程中，與知名客戶建立穩(wěn)定的客戶關(guān)系的門檻較高。在正式成為下游客戶合格供應(yīng)商之前，電源廠商的生產(chǎn)規(guī)模、設(shè)備先進(jìn)程度、資金實(shí)力、貨物交付、物流周轉(zhuǎn)、技術(shù)人員配置、研發(fā)設(shè)計(jì)能力、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性、市場反應(yīng)速度等各方面綜合能力需要經(jīng)過下游客戶嚴(yán)格的考核和認(rèn)證過程，一般要需要花費(fèi)1-2年時(shí)間，而且隨著產(chǎn)品的逐步升級(jí)，下游客戶對(duì)電源供應(yīng)商要求越發(fā)嚴(yán)格。然而，若電源廠商達(dá)到客戶要求并進(jìn)入其供應(yīng)鏈體系，則客戶一般不會(huì)輕易更換供應(yīng)商，從而對(duì)新進(jìn)入者構(gòu)成了市場進(jìn)入壁壘。層層認(rèn)證要求。由于電源的安全性和穩(wěn)定性會(huì)對(duì)終端產(chǎn)品的使用產(chǎn)生重大的影響，同時(shí)各國家由于市電標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，安規(guī)要求標(biāo)準(zhǔn)也有所差異，所以通常各國對(duì)電源產(chǎn)品的進(jìn)入制定了明確的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，因此電源廠商要想實(shí)現(xiàn)自家產(chǎn)品全球化銷售，則必須要通過各國認(rèn)證才行。然而，取得這些認(rèn)證企業(yè)需要投入大量的資金和時(shí)間，同時(shí)對(duì)企業(yè)的技術(shù)水平也提出了較高的要求，這就對(duì)行業(yè)新進(jìn)入者構(gòu)成了一定的障礙壁壘。規(guī)?；?資金壁壘：主要體現(xiàn)在成本控制，市場拓張，規(guī)?；a(chǎn)等方面電源制造業(yè)具有明顯的規(guī)模效應(yīng)：1）在成本控制方面，規(guī)模較大的廠商對(duì)上游原材料的采購具有顯著的議價(jià)能力，能夠降低原材料采購成本以及原材料價(jià)格波動(dòng)的影響；2）在研發(fā)方面，具有規(guī)模效應(yīng)的生產(chǎn)商可通過不斷加強(qiáng)研發(fā)設(shè)備和技術(shù)創(chuàng)新體系的建設(shè)投入，有效縮短產(chǎn)品的開發(fā)周期，同時(shí)滿足下游電子產(chǎn)品更高的技術(shù)要求；3）在生產(chǎn)方面，規(guī)模較大企業(yè)注重對(duì)生產(chǎn)工藝不斷進(jìn)行技術(shù)改造，提升自動(dòng)化生產(chǎn)水平，從而有利于提高生產(chǎn)效率，提升產(chǎn)品品質(zhì)；4）在信息化方面，規(guī)模較大的企業(yè)注重通過信息化手段來支撐公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，不斷完善項(xiàng)目管理、供應(yīng)鏈管理、人力資源管理等信息化系統(tǒng)，從而提高公司的整體運(yùn)營效率；5）在市場拓張方面，規(guī)模領(lǐng)先企業(yè)加快全球布局進(jìn)程，可通過投入大量人力和資金，進(jìn)一步向國內(nèi)外市場延伸。因此規(guī)模效應(yīng)對(duì)于新進(jìn)入電源行業(yè)的企業(yè)，尤其是對(duì)定位于中高端電源產(chǎn)品的制造企業(yè)構(gòu)成了主要壁壘。品牌壁壘：高知名度將保障電源廠商更快拓展市場份額，進(jìn)入供應(yīng)鏈體系品牌知名度是一個(gè)公司技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)能力等方面的綜合體現(xiàn)。伴隨著電源下游應(yīng)用領(lǐng)域集中度越來越高，下游知名大客戶在選擇供應(yīng)商及進(jìn)行采購份額分配時(shí)，在保障產(chǎn)品質(zhì)量和供貨能力的條件下，也越來越重視供應(yīng)商的品牌影響力。在選擇供應(yīng)商進(jìn)行認(rèn)證時(shí)，更是優(yōu)先選擇品牌知名度高、行業(yè)認(rèn)可程度高的廠商。因此，行業(yè)新進(jìn)入者，特別是面向行業(yè)知名大客戶拓展市場時(shí)，面臨著較高的品牌壁壘。三、成本：原材料價(jià)格企穩(wěn)+價(jià)格傳導(dǎo)，國內(nèi)企業(yè)利潤率有望回升四、財(cái)務(wù)：大陸企業(yè)成長性更佳，中國臺(tái)灣龍頭凈利率、研發(fā)費(fèi)用更高我們選取中國臺(tái)灣頭部電源廠商臺(tái)達(dá)電、光寶科技與大陸廠商奧?？萍肌⒑Ｄ軐?shí)業(yè)、歐陸通、可立克、京泉華、茂碩電源、天寶集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)對(duì)比。從成長性來看，得益于大陸電源廠商逐步實(shí)現(xiàn)品類拓張，份額持續(xù)提升，過去五年成長性優(yōu)于中國臺(tái)灣大廠，其中奧海科技

2016~2021年電源收入、歸母凈利五年CAGR達(dá)35%、17%，HY