電源行業(yè)專題研究：電源行業(yè)水大魚大加碼新能源未來可期

電源行業(yè)專題研究：電源行業(yè)水大魚大，加碼新能源未來可期一、市場：電源需求穩(wěn)健增長，看好大陸廠商份額提升、進(jìn)軍新能源1.電源市場：需求穩(wěn)健增長，2025年中國市場達(dá)5400億元電源是指給電子設(shè)備提供所需電力的裝置，也稱電源供應(yīng)器

（PowerSupply）。在絕大多數(shù)情況下，發(fā)電機(jī)、電池等發(fā)出的電能并不符合電氣或電子設(shè)備等用電對象使用的要求，需進(jìn)行再一次變換。電源的功能就是將市電或電池等一次電能變換成適用于各種用電對象的二次電能。電源產(chǎn)品主要包括開關(guān)電源，不間斷電源（UPS電源），逆變器，線性電源，變頻器以及模塊電源等。2020年我國電源市場規(guī)模達(dá)3288億元，五年，其中開關(guān)電源市場規(guī)模達(dá)1832億元（占比56%），變頻器市場規(guī)模達(dá)304億元（占比9%），逆變器市場規(guī)模達(dá)134億元（占比4%），UPS電源市場規(guī)模達(dá)104億元（占比3%），模塊電源市場規(guī)模達(dá)103億元（占比3%）。從市場規(guī)模占比來看，開關(guān)電源，變頻器，逆變器是目前市場主流電源產(chǎn)品，三者占比達(dá)67.65%，其中開關(guān)電源在小功率方面已經(jīng)全面取代線性電源。從成長性來看，逆變器成長性最佳、2015~2020年CAGR達(dá)18%。開關(guān)電源：又稱交換式電源，是一種高頻化電能轉(zhuǎn)換裝置，其功能主要是將一個位準(zhǔn)的電壓透過不同形式的架構(gòu)轉(zhuǎn)換為用戶端所需求的電壓或電流。開關(guān)電源的輸入多半是交流電源或直流電源，而輸出則是需要直流電源的設(shè)備，因此下游主要為消費(fèi)電子以及工業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域。UPS電源：即不間斷電源，主要作用為備用電源，防止重要設(shè)備突然斷電帶來的重大損失。因此，UPS電源被廣泛應(yīng)用于政府，電信，金融等領(lǐng)域。按產(chǎn)品可分為后備式，在線式，以及在線互動式三種，其中在線式占整體規(guī)模的80%左右。逆變電源：主要功能是將直流電能轉(zhuǎn)化為交流電，由逆變橋，控制邏輯和濾波電路組成。逆變器主要包含光伏逆變器，便攜式逆變器，車載逆變器等類型，其中光伏逆變器成長性最高。線性電源：可將交流電經(jīng)過變壓器降低電壓幅值，再經(jīng)過整流電路整流后，得到脈沖直流電，后經(jīng)濾波得到帶有微小紋波電壓的直流電壓線性電源的電壓。由于體積大，效率低且輸入電壓范圍高等弱點(diǎn)，目前在很多場合已被開關(guān)電源代替，主要應(yīng)用在研究機(jī)構(gòu)以及工礦企業(yè)等領(lǐng)域，需求比較平穩(wěn)，每年市場規(guī)模變化不大。變頻器電源：是一種利用變頻技術(shù)的通斷作用將工頻電源變換為另一頻率，通過改變電機(jī)工作電源頻率方式來控制交流電動機(jī)的電能控制設(shè)備。主要分為低壓和高壓變頻器兩類，目前以低壓為主，但高壓未來市場潛力更大，下游領(lǐng)域主要有煤炭，石油化工以及家用電器等。模塊電源：主要起調(diào)節(jié)輸出電壓，保護(hù)輸入電路等作用，目前市場分為DC-DC和AC-DC兩類，其中DC-DC模塊電源占據(jù)90%以上的市場份額。作為新一代電源產(chǎn)品，其下游應(yīng)用主要集中在新能源汽車，通信電源，以及軍工領(lǐng)域。電源產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，根據(jù)中國電源學(xué)會數(shù)據(jù)，工業(yè)控制和新能源

行業(yè)市場規(guī)模占比最高，分別為27%、19%，其他依次為軌道交通、電信基站、IT及消費(fèi)電子，分別占比14%、11%、9%。近年來全球以及國內(nèi)電源市場呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢。根據(jù)中國電源學(xué)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年全球電源市場規(guī)模達(dá)905億美元，其中開關(guān)電源達(dá)385億美元。伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長，我國電源產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢，根據(jù)中國電源協(xié)會，預(yù)計2021年我國電源市場規(guī)模達(dá)到3603億元，同增7.39%，并預(yù)計到2025年其市場規(guī)模將增至5400億元，2021~2025年CAGR達(dá)11%。2.開關(guān)電源：2025年中國市場達(dá)2500億元，看好大陸廠商份額提升從我國開關(guān)電源的應(yīng)用領(lǐng)域來看，目前工業(yè)領(lǐng)域占比最高、達(dá)54%，其次為消費(fèi)電子、通信以及PC，分別占比33%、7%、3%。未來，伴隨手機(jī)、PC、服務(wù)器電源的需求不斷增長，全球及中國開關(guān)電源市場規(guī)模有望持續(xù)保持增長。根據(jù)中國電源學(xué)會數(shù)據(jù)，2020年全球消費(fèi)類開關(guān)電源市場總值約1750億元，預(yù)計到2025年將增長至2250億元，五年CAGR達(dá)5%，中國開關(guān)電源市場預(yù)計將從2020年的1832億元增長至2025年的2532億元，期間CAGR達(dá)5.5%。中國臺灣廠商目前占據(jù)開關(guān)電源主要市場份額，大陸電源廠商成本控制、服務(wù)能力更佳，未來有望快速搶占市場份額。全球電源產(chǎn)業(yè)已經(jīng)基本轉(zhuǎn)移至我國，中國臺灣廠商因進(jìn)入時間較早，技術(shù)積累豐富，占據(jù)市場大部分份額，2020年臺達(dá)電、光寶、群光、康舒電源產(chǎn)品收入達(dá)360、189、81、49億元，市占率達(dá)37%。國內(nèi)企業(yè)市占率普遍較低。2.1消費(fèi)電子電源：受益快充升級，預(yù)計2025年全球市場達(dá)960億元消費(fèi)電子電源主要包括用于給手機(jī)，智能穿戴設(shè)備，智能家居等智能終端產(chǎn)品充電的電源，未來將隨下游產(chǎn)品更新?lián)Q代周期縮短以及新型應(yīng)用領(lǐng)域不斷出現(xiàn)而穩(wěn)定增長。我們預(yù)計至2025年全球消費(fèi)電子電源市場規(guī)模將達(dá)962.67億元，2020~2025年CAGR達(dá)11.44%，其中手機(jī)電源，PC及PAD電源，智能可穿戴電源，智能家居電源市場規(guī)模分別達(dá)440億元，246億元，80億元，196億元。至2025年中國消費(fèi)電子電源市場規(guī)模將達(dá)201億元，2020~2025年CAGR達(dá)12.35%，其中手機(jī)電源，PC及PAD電源，智能可穿戴電源，智能家居電源市場規(guī)模分別達(dá)86億元，41億元，22億元，52億元。我們估計目前手機(jī)電源均價為19元，PC及PAD電源為50元，智能可穿戴設(shè)備電源為10元，智能家居電源為15元。隨著大功率快充充電器滲透率不斷提升，未來電源單價將進(jìn)一步提升，以華為充電器零售價為例，18W快充價格為49元、22.5W快充售價達(dá)98元、40W快充售價達(dá)159元。根據(jù)IDC等數(shù)據(jù)，我們預(yù)計至2025年全球手機(jī)，PC及PAD，智能可穿戴，智能家居出貨量將分別達(dá)17.78億，4.92億，8億，13.10億臺，中國出貨量占比分別為20%，17%，28%，26%。下游消費(fèi)電子TOP5廠商市占率高，我們認(rèn)為下游市場集中度高有利于大陸電源廠商更快搶占中國臺灣廠商市場份額。全球TOP5手機(jī)廠商市占率逐年提高，從2017年的60.65%增長至2022年Q1的70.93%，而中國TOP5手機(jī)廠商市場集中度同樣高，2017年至2021年基本維持在75%以上，2021年市占率TOP5分別為vivo，oppo，小米，蘋果以及華為，對應(yīng)市占率分別為21.50%，20.40%，15.50%，15.30%，11.70%。全球TOP5PC廠商市場占有率近年來也持續(xù)維持在75%左右，2022年Q1市占率前五廠商分別為聯(lián)想，惠普，戴爾，蘋果以及AcerGroup，市占率分別為22.70%，19.70%，17.10%，8.90%，6.80%。而中國TOP5PC廠商則分別為聯(lián)想，戴爾，惠普，華碩以及華為，2021年Q2市占率依次為40.29%，13.67%，7.91%，6.47%，3.60%。全球TOP5智能可穿戴設(shè)備廠商市占率逐年提高，從2017年的55.56%增長至2021年的62.50%。2021年市占率前五廠商分別為蘋果，小米，三星，華為以及ImagineMarketing，市占率分別為30.30%，10.20%，9%，8%，5%。而中國TOP5智能可穿戴設(shè)備廠商則分別為華為，小米，蘋果，oppo以及步步高，2020年Q4市占率分別為22.30%，19.5%，19.20%，4.60%，4.00%。2.2服務(wù)器電源：受益芯片性能提升，預(yù)計2025年全球市場達(dá)316億元服務(wù)器電源主要用在數(shù)據(jù)中心場景中，主要應(yīng)用于服務(wù)器，存儲器等設(shè)備。我們預(yù)計至2025年全球服務(wù)器電源市場規(guī)模將達(dá)316億元，2020~2025年CAGR達(dá)11%，中國市場規(guī)模將達(dá)91億元，2020~2025年CAGR達(dá)11%。根據(jù)歐陸通招股，我們估算目前服務(wù)器電源均價約550元。一臺服務(wù)器需要1:2或者1:4的電源模塊配置。我們認(rèn)為伴隨服務(wù)器芯片性能提升，服務(wù)器功耗更高，對電源功率需求更高，服務(wù)器電源單價以10%的增速持續(xù)抬升。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，我們預(yù)計至2025年全球服務(wù)器出貨量將達(dá)1440.7萬臺，中國達(dá)416.2萬臺，全球占比29%。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球TOP5服務(wù)器廠商市場集中度高，基本維持在50%，主要玩家依次為戴爾，HPE，浪潮，聯(lián)想和SuperMicro，2021年Q1分別占比16.40%，13.80%，10.10%，6.20%，4.90%。而中國TOP5服務(wù)器廠商市占率亦維持在較高水平且呈現(xiàn)逐年增加趨勢，2020年市占率為81.20%，主要玩家分別為浪潮，華為，新華三，戴爾以及聯(lián)想，市占率依次為35.60%，16.80%，15.20%，6.90%，6.70%。我們認(rèn)為下游服務(wù)器廠商集中度高有利于大陸電源廠商快速拓張市場份額。2.3電動工具電源：需求穩(wěn)定，預(yù)計2025年市場達(dá)230億元根據(jù)測算，我們預(yù)計至2025年全球電動工具市場規(guī)模將達(dá)232億元，2020~2025年CAGR達(dá)3.51%，中國電動工具市場規(guī)模將達(dá)186億元，2020~2025年CAGR達(dá)3.51%。假設(shè)電動工具電源均價約40元。根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，我們預(yù)計至2025年全球電動工具出貨量為5.8億臺，中國為4.64億臺，全球占比80%。2.4辦公電子電源：需求穩(wěn)定，預(yù)計2025年市場達(dá)130億元辦公電子電源主要包括用于給顯示器，打印機(jī)等終端設(shè)備充電的電源，未來其市場規(guī)模將隨各國辦公需求增長而增長。根據(jù)測算，我們預(yù)計至2025年全球辦公電子電源市場規(guī)模將達(dá)134億元，其中液晶顯示器電源，打印機(jī)電源市場規(guī)模分別達(dá)43億元，92億元。至2025年中國辦公電子電源市場規(guī)模將達(dá)28億元，2020~2025年CAGR達(dá)1.23%，其中液晶顯示器電源，打印機(jī)電源市場規(guī)模分別達(dá)10億元，18億元。假設(shè)打印機(jī)電源均價為100元，液晶顯示器電源30元。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，我們預(yù)計至2025年全球液晶顯示器，打印機(jī)出貨量將分別達(dá)1.42億臺，0.92億臺，中國出貨量占比分別為23%，20%。下游辦公電子TOP5廠商市占率高，我們認(rèn)為下游市場集中度高有利于大陸電源廠商更快搶占中國臺灣廠商市場份額。

全球TOP5液晶顯示器廠商市場集中度高，近年來市占率基本維持在65%，主要玩家依次為戴爾，聯(lián)想，TPV，惠普和三星，2021年分別占比21.10%，11.90%，11.70%，10.50%，9.40%。而中國TOP5液晶顯示器廠商市占率亦維持在較高水平，2021年Q1市占率為71.70%，主要玩家分別為聯(lián)想，AOC，戴爾，飛利浦以及惠普，市占率依次為21.70%，19.60%，12.30%，12.10%，5.00%。全球TOP5打印機(jī)廠商市場占有率近年來持續(xù)維持在88%左右，2021年Q4市占率前五廠商分別為惠普，Canon，Epson，Brother以及Pantum，市占率分別為37.90%，20.30%，19.70%，8.10%，2.00%。3.基于電力電子底層能力，看好電源企業(yè)順利延伸至新能源車及光伏儲能領(lǐng)域3.1

新能源車電源&電控：預(yù)計2025年全球市場達(dá)1900億元，五年CAGR達(dá)41%車載電源主要包括車載充電機(jī)OBC和車載DC-DC轉(zhuǎn)換器，其中OBC的作用是將市電交流輸入轉(zhuǎn)換為電動汽車動力電池所需的直流，為動力電池充電；車載DC-DC轉(zhuǎn)換器則是將電動汽車動力電池的高壓轉(zhuǎn)換為12V或24V低壓，為車上低壓蓄電池等設(shè)備供電。而電控則主要包括整車控制器VCU，電機(jī)控制器MCU，以及電池管理系統(tǒng)BMS，主要起控制監(jiān)測車輛系統(tǒng)運(yùn)行的作用。我們預(yù)計至2025年全球新能源車電控市場規(guī)模將達(dá)1114億元，2020~2025年CAGR為41%，其中MCU達(dá)783億元，VCU達(dá)70億元，BMS達(dá)261億元；全球車載電源市場規(guī)模達(dá)612億元，2020~2025年CAGR達(dá)41%。預(yù)計至2025年中國新能源車電控市場規(guī)模將達(dá)594億元，2020~2025年CAGR達(dá)47%；中國車載電源市場規(guī)模達(dá)326億元，2020~2025年CAGR達(dá)47%。根據(jù)欣銳科技等年報數(shù)據(jù)，我們估算車載電源（OBC+DC-DC轉(zhuǎn)換器）平均單車價值量為3350元，VCU（車身控制器）單車價值量為400元，MCU（電機(jī)控制器）單車價值量為4500元，BMS（電池管理系統(tǒng)）單車價值量為1500元，預(yù)計在集成化趨勢下，每年年降5%。假設(shè)至2025年全球新能源車銷量達(dá)2250萬輛、滲透率25%，中國銷量達(dá)1200萬輛、滲透率40%。電控以及OBC市場集中度高，行業(yè)前10市占率近年來分別維持在75%，91%左右，定價權(quán)主要掌握在少數(shù)企業(yè)手中。從產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，電控產(chǎn)品與電源產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似。我們看好電源廠商基于電力電子設(shè)計能力、供應(yīng)鏈管理能力、智能制造能力，成功拓展至新能源車領(lǐng)域，搶占市場份額。3.2逆變器：預(yù)計2025年全球市場達(dá)1550億元，五年CAGR達(dá)30%碳中和背景下，下游光伏及儲能裝機(jī)量快速增長將加速推動逆變器市場規(guī)模提升。逆變器主要包含光伏逆變器，便攜式逆變器等類型，其中光伏逆變器成長性最高。我們預(yù)計2025、2030年光伏&儲能逆變器出貨量達(dá)542、1650GW，市場規(guī)模達(dá)1550、3999億元，2020~2025年CAGR達(dá)25%、2020~2030年CAGR達(dá)23%，行業(yè)增量主要來源于三個方面：1）新增需求：受益于全球光伏新增裝機(jī)量高速增長，預(yù)計2025、2030年光伏逆變器新增需求為400GW、1000GW；2）替換需求：逆變器中IGBT、電容等電子元器件受內(nèi)部環(huán)境、器件溫度和電流諧波的影響，使用壽命往往低于電站運(yùn)營周期（尤其是早期逆變器產(chǎn)品），存在存量市場的替換需求，預(yù)計2025、2030年光伏逆變器替換需求分別為22、50GW；3）儲能需求：

儲能是實現(xiàn)可再生能源高占比的必經(jīng)之路，隨著儲能滲透率提升，預(yù)計2025、2030年儲能逆變器滲透率為30%、60%，新增需求分別為120、600GW。我們看好國內(nèi)電源企業(yè)憑借制造能力拓張至逆變器代工領(lǐng)域。光伏逆變器行業(yè)壁壘主要為資質(zhì)壁壘和品牌壁壘，前者強(qiáng)制要求光伏逆變器制造商通過全球多重認(rèn)證要求，耗時較長，程序復(fù)雜，而后者主要體現(xiàn)在逆變器客戶傾向于選擇行業(yè)龍頭作為供應(yīng)商，因此行業(yè)新進(jìn)者想要在短期內(nèi)與下游客戶建立長期合作十分困難。根據(jù)伍德麥肯茲統(tǒng)計，國內(nèi)光伏逆變器市場份額主要被華為以及陽光電源占據(jù)，市占率分別為23%，19%。3.3戶用儲能：預(yù)計2025年市場規(guī)模達(dá)1180億元，五年CAGR達(dá)50%電力價格持續(xù)攀升，戶用儲能高速成長。2021年受能源價格大幅上漲影響，歐洲電價高企，2022年俄烏沖突進(jìn)一步加劇能源價格上漲、電力短缺，戶用儲能需求快速爆發(fā)。我們預(yù)計2025年戶用儲能系統(tǒng)市場規(guī)模達(dá)1181億元，四年CAGR達(dá)50%。根據(jù)WoodMackenzie，預(yù)計2021年全球戶用儲能新增裝機(jī)量為10GWh，預(yù)計2025年全球戶用儲能新增裝機(jī)量達(dá)50GWh。戶用儲能系統(tǒng)主要包括電池系統(tǒng)、逆變器系統(tǒng)，2021年派能科技電池系統(tǒng)單價為1.37元/Wh，德業(yè)股份逆變器系統(tǒng)單價為0.96元/Wh。假設(shè)電池系統(tǒng)、逆變器系統(tǒng)成本占比為80%，估算儲能系統(tǒng)單價為2.9元/Wh，假設(shè)未來幾年價格年降5%。從全球競爭格局來看，特斯拉憑借突出的品牌優(yōu)勢、市占率達(dá)15%，派能科技次之，達(dá)13%。從電價最高、戶用儲能滲透率最高的德國市場來看，sonnen、比亞迪市占率領(lǐng)先。3.4便攜式儲能：預(yù)計2025年市場達(dá)637億元，五年CAGR達(dá)72%便攜式儲能電源，簡稱“戶外電源”，是一種替代傳統(tǒng)小型燃油發(fā)電機(jī)的、內(nèi)置鋰離子電池的小型儲能設(shè)備，有大容量、大功率、安全便攜的特點(diǎn)，是可提供穩(wěn)定交流/直流電壓輸出的電源系統(tǒng)，可匹配市場上主流電子設(shè)備，適用于戶外出游、應(yīng)急救災(zāi)、醫(yī)療搶險、戶外作業(yè)等多個場景。根據(jù)中國化學(xué)與物理電源協(xié)會預(yù)測，全球及國內(nèi)便攜式儲能將會隨戶外用電需求以及自然災(zāi)害引起的應(yīng)急需求增長而增長，預(yù)計2026年全球及國內(nèi)便攜式儲能出貨量將分別達(dá)3110萬臺，2867萬臺，對應(yīng)市場規(guī)模分別為882億元，737億元，2021~2026年CAGR分別達(dá)51%，52%。從出貨量來看，華寶新能市占率全球第一，2020年達(dá)16.60%，其次是正浩科技、GoalZero，分別達(dá)6.30%，5.60%。從營業(yè)收入來看，仍是華寶新能排名第一，2020年市占率達(dá)21%。便攜式儲能目前處于行業(yè)發(fā)展初期，市場集中度不高，2021年TOP5為35.90%（按出貨量）。我們看好部分頭部電源類企業(yè)未來憑借自身長期電源技術(shù)積累優(yōu)勢快速搶占市場份額。二、壁壘：技術(shù)+客戶+規(guī)模+品牌壁壘高，行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢明顯技術(shù)壁壘：主要體現(xiàn)在定制化難度高，下游產(chǎn)品迭代速度快兩方面開關(guān)電源技術(shù)屬于電力電子技術(shù)，是一門多學(xué)科交叉技術(shù)，涉及電力電子、半導(dǎo)體器件、變頻技術(shù)、電磁技術(shù)、計算機(jī)（微處理器）技術(shù)和綜合自動控制等諸多技術(shù)領(lǐng)域，因此開關(guān)電源行業(yè)屬技術(shù)密集型行業(yè)。另外，開關(guān)電源產(chǎn)品對可靠性設(shè)計、制造工藝等方面都具有較高要求，需要長期、大量的工藝技術(shù)經(jīng)驗積累和研發(fā)投入。同時，隨著科學(xué)技術(shù)不斷進(jìn)步以及下游應(yīng)用領(lǐng)域行業(yè)信息化、智能化、高可靠性要求的不斷提升，上下游企業(yè)需要進(jìn)行密切的技術(shù)交流，下游客戶對電源廠商技術(shù)溝通和合作能力有著較高要求，因此需要開關(guān)電源制造企業(yè)進(jìn)行持續(xù)的技術(shù)投入，以及組建一支高水平的研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊。下游迭代速度快。電源行業(yè)屬技術(shù)密集型行業(yè)，需要長期，大量的工藝技術(shù)經(jīng)驗積累和研發(fā)投入。隨著智能終端設(shè)備技術(shù)更新?lián)Q代，電源產(chǎn)品朝著體積小型化、功率密度提升、發(fā)熱量及損耗越來越小、安全性要求越來越高的方向發(fā)展，因此，導(dǎo)致其生產(chǎn)技術(shù)工藝流程亦變得愈加復(fù)雜。同時，隨著下游消費(fèi)電子的更新?lián)Q代周期不斷縮短，客觀上要求電源生產(chǎn)企業(yè)必須具備快速的市場反應(yīng)能力，能夠緊跟市場變化潮流，不斷縮短新產(chǎn)品設(shè)計研發(fā)及規(guī)?；a(chǎn)周期，以更好地匹配下游終端應(yīng)用領(lǐng)域的新變化，從而保持并擴(kuò)大企業(yè)市場競爭力及市場份額。定制化難度高。隨著智能終端產(chǎn)品的個性化、多樣性發(fā)展趨勢，客戶定制化要求進(jìn)一步提高，使得電源產(chǎn)品也具有形態(tài)多樣化特征，這就要求生產(chǎn)企業(yè)必須具備較強(qiáng)的技術(shù)工藝研發(fā)能力及外觀設(shè)計能力，能夠快速研發(fā)設(shè)計滿足現(xiàn)階段市場上消費(fèi)者需求偏好的新產(chǎn)品。因定制化產(chǎn)品具有較高附加值，在電源這個完全競爭市場新進(jìn)入者往往受制于自身不具備長時間技術(shù)積累的限制，無法對客戶多樣化需求進(jìn)行快速響應(yīng)，因此快速被淘汰出局。客戶+產(chǎn)品認(rèn)證壁壘：客戶考核周期長+各國層層認(rèn)證要求客戶考核周期長。電源廠商在開展業(yè)務(wù)過程中，與知名客戶建立穩(wěn)定的客戶關(guān)系的門檻較高。在正式成為下游客戶合格供應(yīng)商之前，電源廠商的生產(chǎn)規(guī)模、設(shè)備先進(jìn)程度、資金實力、貨物交付、物流周轉(zhuǎn)、技術(shù)人員配置、研發(fā)設(shè)計能力、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性、市場反應(yīng)速度等各方面綜合能力需要經(jīng)過下游客戶嚴(yán)格的考核和認(rèn)證過程，一般要需要花費(fèi)1-2年時間，而且隨著產(chǎn)品的逐步升級，下游客戶對電源供應(yīng)商要求越發(fā)嚴(yán)格。然而，若電源廠商達(dá)到客戶要求并進(jìn)入其供應(yīng)鏈體系，則客戶一般不會輕易更換供應(yīng)商，從而對新進(jìn)入者構(gòu)成了市場進(jìn)入壁壘。層層認(rèn)證要求。由于電源的安全性和穩(wěn)定性會對終端產(chǎn)品的使用產(chǎn)生重大的影響，同時各國家由于市電標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，安規(guī)要求標(biāo)準(zhǔn)也有所差異，所以通常各國對電源產(chǎn)品的進(jìn)入制定了明確的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，因此電源廠商要想實現(xiàn)自家產(chǎn)品全球化銷售，則必須要通過各國認(rèn)證才行。然而，取得這些認(rèn)證企業(yè)需要投入大量的資金和時間，同時對企業(yè)的技術(shù)水平也提出了較高的要求，這就對行業(yè)新進(jìn)入者構(gòu)成了一定的障礙壁壘。規(guī)?；?資金壁壘：主要體現(xiàn)在成本控制，市場拓張，規(guī)?；a(chǎn)等方面電源制造業(yè)具有明顯的規(guī)模效應(yīng)：1）在成本控制方面，規(guī)模較大的廠商對上游原材料的采購具有顯著的議價能力，能夠降低原材料采購成本以及原材料價格波動的影響；2）在研發(fā)方面，具有規(guī)模效應(yīng)的生產(chǎn)商可通過不斷加強(qiáng)研發(fā)設(shè)備和技術(shù)創(chuàng)新體系的建設(shè)投入，有效縮短產(chǎn)品的開發(fā)周期，同時滿足下游電子產(chǎn)品更高的技術(shù)要求；3）在生產(chǎn)方面，規(guī)模較大企業(yè)注重對生產(chǎn)工藝不斷進(jìn)行技術(shù)改造，提升自動化生產(chǎn)水平，從而有利于提高生產(chǎn)效率，提升產(chǎn)品品質(zhì)；4）在信息化方面，規(guī)模較大的企業(yè)注重通過信息化手段來支撐公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，不斷完善項目管理、供應(yīng)鏈管理、人力資源管理等信息化系統(tǒng)，從而提高公司的整體運(yùn)營效率；5）在市場拓張方面，規(guī)模領(lǐng)先企業(yè)加快全球布局進(jìn)程，可通過投入大量人力和資金，進(jìn)一步向國內(nèi)外市場延伸。因此規(guī)模效應(yīng)對于新進(jìn)入電源行業(yè)的企業(yè)，尤其是對定位于中高端電源產(chǎn)品的制造企業(yè)構(gòu)成了主要壁壘。品牌壁壘：高知名度將保障電源廠商更快拓展市場份額，進(jìn)入供應(yīng)鏈體系品牌知名度是一個公司技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)能力等方面的綜合體現(xiàn)。伴隨著電源下游應(yīng)用領(lǐng)域集中度越來越高，下游知名大客戶在選擇供應(yīng)商及進(jìn)行采購份額分配時，在保障產(chǎn)品質(zhì)量和供貨能力的條件下，也越來越重視供應(yīng)商的品牌影響力。在選擇供應(yīng)商進(jìn)行認(rèn)證時，更是優(yōu)先選擇品牌知名度高、行業(yè)認(rèn)可程度高的廠商。因此，行業(yè)新進(jìn)入者，特別是面向行業(yè)知名大客戶拓展市場時，面臨著較高的品牌壁壘。三、成本：原材料價格企穩(wěn)+價格傳導(dǎo)，國內(nèi)企業(yè)利潤率有望回升四、財務(wù)：大陸企業(yè)成長性更佳，中國臺灣龍頭凈利率、研發(fā)費(fèi)用更高我們選取中國臺灣頭部電源廠商臺達(dá)電、光寶科技與大陸廠商奧?？萍肌⒑Ｄ軐崢I(yè)、歐陸通、可立克、京泉華、茂碩電源、天寶集團(tuán)進(jìn)行財務(wù)對比。從成長性來看，得益于大陸電源廠商逐步實現(xiàn)品類拓張，份額持續(xù)提升，過去五年成長性優(yōu)于中國臺灣大廠，其中奧海科技

2016~2021年電源收入、歸母凈利五年CAGR達(dá)35%、17%，HY