企業(yè)管理學(xué)之公司理財(cái)培訓(xùn)

第八章公司理財(cái)公司理財(cái)公司理財(cái)是在公司一定整體目標(biāo)下，有關(guān)資產(chǎn)的購(gòu)置、融資和營(yíng)運(yùn)等的管理活動(dòng)或以公司的資金運(yùn)動(dòng)為考察對(duì)象，利用價(jià)值形式針對(duì)各種資源進(jìn)行優(yōu)化配置的綜合性管理活動(dòng)公司理財(cái)即公司財(cái)務(wù)管理，是有關(guān)資金獲得和有效使用的管理工作公司理財(cái)目標(biāo)取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理總體目標(biāo)，服務(wù)于企業(yè)總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)§8－1公司理財(cái)?shù)挠嘘P(guān)基本概念理財(cái)目標(biāo)

·一般性：企業(yè)財(cái)務(wù)生存以收抵支按時(shí)還債發(fā)展籌集發(fā)展資金獲利合理、有效使用資金利潤(rùn)最大化合理性與不足合理性鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)造更多剩余產(chǎn)品鼓勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)管理，降低成本，節(jié)約資源促進(jìn)全社會(huì)財(cái)富最大化以及繁榮和發(fā)展不足利潤(rùn)概念在計(jì)算時(shí)間、包含內(nèi)容等內(nèi)涵模糊模糊利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間差異利潤(rùn)概念忽視風(fēng)險(xiǎn)忽視現(xiàn)代企業(yè)基本特征，不能滿足利益相關(guān)者利益要求股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)與不足優(yōu)點(diǎn)股東財(cái)富尤其是每股市價(jià)概念清晰、具體充分考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素（因股票市場(chǎng)價(jià)值是股東持有股票未來(lái)現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值）綜合了風(fēng)險(xiǎn)因素股東財(cái)富計(jì)量以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，有利于克服片面追求利潤(rùn)短期行為不足只適用上市公司只強(qiáng)調(diào)股東利益最大化，忽視其他利益相關(guān)者要求具有運(yùn)行良好資本市場(chǎng)前提條件股票價(jià)格受多種因素影響公司價(jià)值最大化強(qiáng)調(diào)包括負(fù)債與股東權(quán)益在內(nèi)全部資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值最大化最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)和股利政策等決策充分考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬保持企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)總價(jià)值最大優(yōu)勢(shì)兼顧與企業(yè)相關(guān)各方面利益相關(guān)者利益不足比股東財(cái)富最大化抽象，實(shí)際操作更困難

·影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素

—

股價(jià)高低反映了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的程度。

—影響因素：外部環(huán)境（見“理財(cái)環(huán)境”） 內(nèi)部環(huán)境（管理決策“企業(yè)管理當(dāng)局可控”） 公司理財(cái)?shù)沫h(huán)境制度環(huán)境因素制度環(huán)境是指企業(yè)理財(cái)時(shí)所處的涉及公司理財(cái)?shù)捏w制、機(jī)制與法制環(huán)境國(guó)家和市場(chǎng)層面法規(guī)，如證券法等企業(yè)法律組織層面法規(guī)，如公司法等稅務(wù)層面法規(guī)，如所得稅法等財(cái)務(wù)層面法規(guī)，如會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等金融市場(chǎng)環(huán)境因素—利率、匯率、股價(jià)指數(shù)等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、通貨膨脹狀況、利率與匯率變動(dòng)趨勢(shì)、政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)政策、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等理財(cái)目目標(biāo)與與理財(cái)財(cái)內(nèi)容容關(guān)系系理財(cái)目目標(biāo)是是利潤(rùn)潤(rùn)或價(jià)價(jià)值最最大化化，實(shí)實(shí)現(xiàn)途途徑是是提高高報(bào)酬酬率或或降低低風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)公司理理財(cái)主主要內(nèi)內(nèi)容投資決決策分析和和判斷斷公司司是否否應(yīng)該該購(gòu)置長(zhǎng)長(zhǎng)期資資產(chǎn)（（WHY?擴(kuò)大經(jīng)經(jīng)營(yíng)規(guī)規(guī)模；；掌握握核心心技術(shù)術(shù)；更更新資資產(chǎn)））融資決決策融資手手段，，獲取取資本本的途途徑、、方法法（是是發(fā)行行優(yōu)先先股或或普通通股票票？還還是普普通債債券或或可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債債券？？）估計(jì)公公司融融資成成本及及其對(duì)對(duì)資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)和公公司價(jià)價(jià)值的的影響響程度度、融融資本本身的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大小?。ú徊煌谌谫Y方方式成成本？？債務(wù)務(wù)與股股本比比例應(yīng)應(yīng)如何何確定定？））股利分分配決決策是否應(yīng)應(yīng)擁有有一個(gè)個(gè)相對(duì)對(duì)穩(wěn)定定股利利政策策？某一時(shí)時(shí)期股股利政政策應(yīng)應(yīng)怎樣樣制定定？制定股股利政政策應(yīng)應(yīng)考慮慮哪些些影響響因素素？—股東和和債權(quán)權(quán)人兩者也也有各各自的的報(bào)酬酬和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的權(quán)衡衡問題題，也也存在在著道道德風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和和逆向向選擇擇問題題。解解決辦辦法：：尋求求立法法保護(hù)護(hù)、合合同中中的限限制性性條款款、發(fā)發(fā)現(xiàn)公公司有有違規(guī)規(guī)行為為時(shí)（（借款款用于于它途途、新新的惡惡意舉舉債等等），，拒絕絕進(jìn)一一步合合作，，或提提前收收回借借款。。理財(cái)財(cái)環(huán)環(huán)境境法律環(huán)環(huán)境：：—國(guó)家經(jīng)經(jīng)濟(jì)行行為法法律和和法規(guī)規(guī)（銀銀行法法/證券法法/票據(jù)法法等））—企業(yè)組組織、、行為為法規(guī)規(guī)(公司法法等)—稅務(wù)法法規(guī)(所得稅稅/流轉(zhuǎn)稅稅/其它地地方稅稅法規(guī)規(guī)等)★稅負(fù)對(duì)對(duì)理財(cái)財(cái)有重重要影影響，，應(yīng)通通過投投資、、融資資和利利潤(rùn)分分配等等財(cái)務(wù)務(wù)決策策時(shí)的的精心心安排排來(lái)合合理避避稅，，而不不能去去偷、、漏、、逃稅稅?！?cái)務(wù)法法規(guī)(企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)通通則/分行業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)制度度/會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則)金融市市場(chǎng)環(huán)環(huán)境：：—金融市市場(chǎng)與與企業(yè)業(yè)理財(cái)財(cái)⊙是企企業(yè)投投融資資的場(chǎng)場(chǎng)所（（企業(yè)業(yè)資金金流的的雙向閥閥們））；⊙是企企業(yè)長(zhǎng)長(zhǎng)短期期資產(chǎn)產(chǎn)互相相轉(zhuǎn)換換的場(chǎng)場(chǎng)所；；⊙能為為企業(yè)業(yè)理財(cái)財(cái)提供供重要要的信信息（（利率率、匯匯率、、股價(jià)價(jià)指數(shù)數(shù)）。?！鹑谫Y資產(chǎn)的的特點(diǎn)點(diǎn)（流流動(dòng)性性、收收益性性、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)性性）—金融市市場(chǎng)的的分類類⊙貨幣幣市場(chǎng)場(chǎng)和資資本市市場(chǎng)；；⊙現(xiàn)貨貨市場(chǎng)場(chǎng)和期期貨市市場(chǎng)；；⊙發(fā)行行市場(chǎng)場(chǎng)和流流通市市場(chǎng)；；⊙票據(jù)據(jù)承兌兌和貼貼現(xiàn)市市場(chǎng)/證券市市場(chǎng)/外匯市場(chǎng)場(chǎng)/黃金市市場(chǎng)。?！ず暧^經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境—經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展?fàn)顮顩r（（GDP增長(zhǎng)的的預(yù)算算）；；—通貨膨膨脹（（通貨貨膨脹脹率的的預(yù)算算）；；—政府經(jīng)經(jīng)濟(jì)政政策（（貨幣幣政策策和財(cái)財(cái)政政政策））和產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政政策；；—競(jìng)爭(zhēng)狀況況等。股利分配配：分配配還是再再投資1．利潤(rùn)分分配程序序—計(jì)算本年年累計(jì)利利潤(rùn)（要要與前期期未分配配利潤(rùn)/未彌補(bǔ)虧虧損合并并）—計(jì)提法定定盈余公公積金（（10%；達(dá)注冊(cè)冊(cè)資本50%以上可不不在計(jì)提提）—計(jì)提法定定公益金金（5%～10%）—計(jì)提任意意盈余公公積金（（5%～8%；由股東東大會(huì)討討論決定定）—向股東（（投資者者）支付付股利（（分配利利潤(rùn)）—股利無(wú)關(guān)關(guān)論（MM：認(rèn)為股股利決策策對(duì)公司司的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值/股票價(jià)價(jià)格格不會(huì)產(chǎn)產(chǎn)生影響響——完整市場(chǎng)場(chǎng)論P(yáng)MT）·假設(shè)前提提：不存存在公司司或個(gè)人人所得稅稅；不存在股股票的發(fā)發(fā)行/交易費(fèi)用用（無(wú)籌籌資費(fèi)用用）；公公司的投投資決策策和股利利決策彼彼此獨(dú)立立；市場(chǎng)信息息是透明明的；—股利有關(guān)關(guān)論（GL“在手之鳥鳥”理論；稅稅差理論論）—追隨者理理論（ClienteleTheory：股利政政策不可可能強(qiáng)求求一致））4．股利分分配政策策（實(shí)務(wù)務(wù)）—剩余股利利政策·設(shè)定目標(biāo)標(biāo)資本結(jié)結(jié)構(gòu)；·確定該結(jié)結(jié)構(gòu)下投投資所需需的股東東權(quán)益總總額；·最大限度度用保留留盈余來(lái)來(lái)滿足它它；·若有剩余余盈余，，作為股股利發(fā)放放?！潭ü衫蚍€(wěn)定定增長(zhǎng)股股利政策策—固定股利利支付率率政策—低正常股股息加額額外紅利利政策5．影響利利潤(rùn)分配配的因素素—法律因素素·資本保全全（不能能用股本本和資本本公積金金發(fā)放））·企業(yè)積累累（計(jì)提提法定盈盈余公積積金）·累計(jì)凈利利潤(rùn)為正正時(shí)·超額累計(jì)計(jì)利潤(rùn)稅稅（因股股利利得得稅〉資本利得得稅，累累計(jì)利潤(rùn)潤(rùn)可以幫幫股東逃逃稅，故故加征額額外稅款款。我國(guó)國(guó)法律未未作出限限制性規(guī)規(guī)定）—股東因素素·穩(wěn)定的收收入和避避稅·控制權(quán)的的稀釋（（多發(fā)股股利使將將來(lái)發(fā)行行新新股的的可能性性加大））—公司因素素·盈余的穩(wěn)穩(wěn)定性·資產(chǎn)的流流動(dòng)性·舉債能力力·投資機(jī)會(huì)會(huì)（成長(zhǎng)長(zhǎng)性公司司—低股利政政策）·資本成本本·債務(wù)需要要（有償償債需要要—少發(fā)放））—其它因素素·債務(wù)合同同約束（（長(zhǎng)期債債務(wù)合同同往往有有限限制制現(xiàn)金支支付程度度的條款款）·通貨膨脹脹（通漲漲情況下下，折舊舊基金等等縮水，，股利政政策偏緊緊）理財(cái)原則則日常財(cái)務(wù)務(wù)決策的的依據(jù)貨幣的時(shí)時(shí)間價(jià)值值經(jīng)過一定定時(shí)間的的投資與與再投資資所帶來(lái)來(lái)的增加加價(jià)值（（反映無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和和通脹條條件下社社會(huì)平均均資金利利潤(rùn)率））投資的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值冒風(fēng)險(xiǎn)投投資而獲獲得超過過貨幣時(shí)時(shí)間價(jià)值值的額外外收益風(fēng)險(xiǎn)是指指一定條條件下和和一定時(shí)時(shí)期內(nèi)無(wú)無(wú)法達(dá)到到預(yù)期報(bào)報(bào)酬的可可能性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的衡衡量量概率分布預(yù)期值離散程度度概率和置置信區(qū)間間風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控控制制的的方方法法多角經(jīng)營(yíng)營(yíng)：幾種商品品的利潤(rùn)潤(rùn)率和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)是獨(dú)獨(dú)立的或或是不完完全正相相關(guān)的，，則企業(yè)業(yè)總利潤(rùn)潤(rùn)率的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)能夠夠因多種種經(jīng)營(yíng)而而減少．．多角籌資資：把投資的的風(fēng)險(xiǎn)（（包括報(bào)報(bào)酬）不不同程度度地分散散給它的的股東、、債權(quán)人人，甚至至供應(yīng)商商、工人人和政府府．貨幣的時(shí)時(shí)間價(jià)值值指資金經(jīng)經(jīng)過一定定時(shí)間的的投資和和再投資資所增加加的價(jià)值值．是無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和和無(wú)通貨貨膨脹條條件下的的社會(huì)平平均資金金利潤(rùn)率率。為了衡量量財(cái)富或或價(jià)值，，決策時(shí)時(shí)要把項(xiàng)項(xiàng)目未來(lái)來(lái)的成本本和收益益都以貼貼現(xiàn)的現(xiàn)現(xiàn)值作為為依據(jù)。?！加?jì)算〗常用符號(hào)號(hào)：P---本金，又又稱期初初金額或或現(xiàn)值；；i----利率，通通常指每每年利息息與本金金之比；；I----利息；F----本金與利利息之和和，又稱稱本利和和或終值值；n----時(shí)間，通通常以年年為單位位．單利的計(jì)計(jì)算：?jiǎn)卫⑾=P××i×n單利終值值F=P＋P×i××n=P×（1＋i×n）單利現(xiàn)值值P=F－I=F－F×i××n=F×（1－i×n）§8-2財(cái)務(wù)分析析公司理財(cái)財(cái)職能的的展開過過程財(cái)務(wù)分析析：對(duì)企企業(yè)的診診斷財(cái)務(wù)預(yù)算算：計(jì)劃劃具體化化財(cái)務(wù)控制制：理財(cái)財(cái)目標(biāo)實(shí)實(shí)現(xiàn)的關(guān)關(guān)鍵財(cái)務(wù)分析析：是指指以財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表和和其他資資料為依依據(jù)，采采用專門門分析方方法，系系統(tǒng)分析析和評(píng)價(jià)價(jià)企業(yè)的的過去和和現(xiàn)在的的經(jīng)營(yíng)成成果、財(cái)財(cái)務(wù)狀況況及其變變動(dòng)財(cái)務(wù)分析析的目的的：了解解企業(yè)的的過去、、評(píng)價(jià)現(xiàn)現(xiàn)在和預(yù)預(yù)測(cè)未來(lái)來(lái)財(cái)務(wù)分析析的最基基本功能能：將大大量報(bào)表表及其他他數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成對(duì)對(duì)特定財(cái)財(cái)務(wù)決策策有用的的信息，，以減少少?zèng)Q策的的不確定定性財(cái)務(wù)分析析的起點(diǎn)點(diǎn)：財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)告告使用人人投資人債權(quán)人經(jīng)理人員員供應(yīng)商政府員工和工工會(huì)中介機(jī)構(gòu)構(gòu)（審計(jì)計(jì)師、咨咨詢?nèi)藛T員等）財(cái)務(wù)報(bào)表表企業(yè)的會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表表資產(chǎn)負(fù)債債表：時(shí)時(shí)點(diǎn)數(shù)；權(quán)責(zé)發(fā)發(fā)生制編編制反映企業(yè)業(yè)經(jīng)過一一段時(shí)間間經(jīng)營(yíng)，，期末所所有資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債債和所有有者權(quán)益益數(shù)額以以及當(dāng)期期變化情情況資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)權(quán)益其研讀目目的：評(píng)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)流流動(dòng)性（（資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)現(xiàn)金的能能力）和和財(cái)務(wù)彈彈性（企企業(yè)適應(yīng)應(yīng)未預(yù)見見需要和和機(jī)會(huì)采采取措施施改變現(xiàn)現(xiàn)金流流流量和時(shí)時(shí)間的能能力）利潤(rùn)表：：時(shí)期數(shù)數(shù)；權(quán)責(zé)責(zé)發(fā)生制制編制現(xiàn)金流量量表：時(shí)時(shí)期數(shù)；；現(xiàn)金制制（混合合基礎(chǔ)））編制財(cái)務(wù)報(bào)表表資產(chǎn)：企企業(yè)控制制、能為為企業(yè)創(chuàng)創(chuàng)造收入入的各種種資源流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)：一年年內(nèi)能收收回資產(chǎn)產(chǎn)（現(xiàn)金金及銀行行存款、、有價(jià)證證券、應(yīng)應(yīng)收賬款款、存貨貨等）長(zhǎng)期對(duì)外外投資：：企業(yè)不不準(zhǔn)備一一年內(nèi)變變動(dòng)的股股權(quán)投資資和長(zhǎng)期期債券投投資等固定資產(chǎn)產(chǎn)：需要要一年以以上能逐逐步回收收的資產(chǎn)產(chǎn)（廠房房、機(jī)器器設(shè)備等等）無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)：企業(yè)業(yè)專利權(quán)權(quán)、商標(biāo)標(biāo)權(quán)、土土地使用用權(quán)、非非專利技技術(shù)、商商譽(yù)等無(wú)無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)的評(píng)估估價(jià)值及及企業(yè)發(fā)發(fā)生的不不能全部部計(jì)入當(dāng)當(dāng)期損益益應(yīng)當(dāng)在在以后幾幾年內(nèi)分分期攤銷銷的費(fèi)用用（開辦辦費(fèi)、融融資租入入、固定定資產(chǎn)修修理支出出等）遞延資產(chǎn)產(chǎn)：本身沒有有交換價(jià)價(jià)值，不不可轉(zhuǎn)讓讓，一經(jīng)經(jīng)發(fā)生就就已消耗耗，但能能為企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)來(lái)收益，，并能從從未來(lái)收收益的會(huì)會(huì)計(jì)期間間抵補(bǔ)的的各項(xiàng)支支出；又又指不能能全部計(jì)計(jì)入當(dāng)年年損益，，應(yīng)在以以后年度度內(nèi)較長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)期攤攤銷的除除固定資資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)以外的其其他費(fèi)用用支出，，包括開開辦費(fèi)、、租入固定定資產(chǎn)改改良支出出，以及攤攤銷期在在一年以以上的長(zhǎng)期待攤攤費(fèi)用等。無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)（IntangibleAssets）是指企企業(yè)擁有有或者控控制的沒沒有實(shí)物物形態(tài)的的可辨認(rèn)認(rèn)非貨幣性性資產(chǎn)。無(wú)形資資產(chǎn)具有有廣義和和狹義之之分，廣廣義的無(wú)無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)包括貨幣資金金、應(yīng)收帳款款、金融資產(chǎn)產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)權(quán)投資、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等，因?yàn)闉樗鼈儧]沒有物質(zhì)質(zhì)實(shí)體，，而是表表現(xiàn)為某某種法定定權(quán)利或或技術(shù)。。但是，，會(huì)計(jì)上通常將將無(wú)形資資產(chǎn)作狹狹義的理理解，即即將專利利權(quán)、商商標(biāo)權(quán)等等稱為無(wú)無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)遞延資產(chǎn)產(chǎn)：本身沒有有交換價(jià)價(jià)值，不不可轉(zhuǎn)讓讓，一經(jīng)經(jīng)發(fā)生就就已消耗耗，但能能為企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)來(lái)收益，，并能從從未來(lái)收收益的會(huì)會(huì)計(jì)期間間抵補(bǔ)的的各項(xiàng)支支出；又又指不能能全部計(jì)計(jì)入當(dāng)年年損益，，應(yīng)在以以后年度度內(nèi)較長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)期攤攤銷的除除固定資資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)以外的其其他費(fèi)用用支出，，包括開開辦費(fèi)、、租入固定定資產(chǎn)改改良支出出，以及攤攤銷期在在一年以以上的長(zhǎng)期待攤攤費(fèi)用等。遞延資產(chǎn)產(chǎn)：本身沒有有交換價(jià)價(jià)值，不不可轉(zhuǎn)讓讓，一經(jīng)經(jīng)發(fā)生就就已消耗耗，但能能為企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)來(lái)收益，，并能從從未來(lái)收收益的會(huì)會(huì)計(jì)期間間抵補(bǔ)的的各項(xiàng)支支出；又又指不能能全部計(jì)計(jì)入當(dāng)年年損益，，應(yīng)在以以后年度度內(nèi)較長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)期攤攤銷的除除固定資資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)以外的其其他費(fèi)用用支出，，包括開開辦費(fèi)、、租入固定定資產(chǎn)改改良支出出，以及攤攤銷期在在一年以以上的長(zhǎng)期待攤攤費(fèi)用等。財(cái)務(wù)報(bào)表表負(fù)債：企企業(yè)所欠欠的債務(wù)務(wù)和應(yīng)付付未付等等項(xiàng)目流動(dòng)負(fù)債債：一年年內(nèi)須償償還的債債（短期期銀行信信用、應(yīng)應(yīng)付賬款款等）長(zhǎng)期負(fù)債債：一年以上上須償還還的債（（長(zhǎng)期債債券、長(zhǎng)長(zhǎng)期銀行行借款等等）所有者權(quán)益益（凈資產(chǎn)產(chǎn)）：所有有者提供的的資源，是是企業(yè)的自自有資源（（原始實(shí)收收資本或股股本，所有有者尚未從從企業(yè)收回回的資本盈盈余部分（（公積金及及未分配利利潤(rùn)））財(cái)務(wù)報(bào)表利潤(rùn)表（損損益表）：：本期內(nèi)各各種收入，，以及費(fèi)用（成本）的累計(jì)金金額（包括括營(yíng)業(yè)收入入、成本、、費(fèi)用、稅稅金、投資資凈收益、、營(yíng)業(yè)外收收支、非常常損益和收收益等）營(yíng)業(yè)收入±營(yíng)業(yè)外收支支-費(fèi)用-損失-所得稅額=稅后利潤(rùn)利潤(rùn)表的作作用評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)測(cè)企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)成果和和獲利能力力，為投資資決策依據(jù)據(jù)評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)測(cè)企業(yè)的償償債能力，，為融資決決策依據(jù)企業(yè)管理人員可根據(jù)據(jù)利潤(rùn)表的的經(jīng)營(yíng)成果果做經(jīng)營(yíng)決決策評(píng)價(jià)和考核核管理人員員的績(jī)效財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流量表表：本期內(nèi)內(nèi)現(xiàn)金流入入和流出動(dòng)動(dòng)態(tài)的報(bào)表表組成內(nèi)容與資產(chǎn)負(fù)債債表和利潤(rùn)潤(rùn)表一致提供企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)是否健健康的證據(jù)據(jù)現(xiàn)金流量表表的作用反映企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量，，評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)未來(lái)產(chǎn)生生現(xiàn)金凈流流量的能力力評(píng)價(jià)償還債債務(wù)、支付付投資利潤(rùn)潤(rùn)的能力，，判斷企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)狀況況分析凈收益與現(xiàn)現(xiàn)金流量間間的差異，，并解釋差差異產(chǎn)生的的原因通過分析現(xiàn)現(xiàn)金投資與與融資、非非現(xiàn)金投資資與融資，，了解企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)狀況況§8-2財(cái)務(wù)分析一．會(huì)計(jì)基基礎(chǔ)１．帳戶結(jié)結(jié)構(gòu)借方（（帳戶戶名稱）貸貸方資產(chǎn)的增加加資資產(chǎn)的減少少負(fù)債的減少少負(fù)負(fù)債的增加加所有者權(quán)益益的減少所所有有者權(quán)益的的增加費(fèi)用、成本本的增加費(fèi)費(fèi)用用、成本的的減少收入的減少少收收入的增加加２．復(fù)式計(jì)計(jì)帳法為了全面地地反映每項(xiàng)項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)的發(fā)生情情況，對(duì)任任何一項(xiàng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都都應(yīng)當(dāng)根據(jù)據(jù)它的性質(zhì)質(zhì)和內(nèi)容，，在有關(guān)的的至少兩個(gè)個(gè)帳戶中進(jìn)進(jìn)行登記，，一方面記記入一個(gè)或或幾個(gè)帳戶戶的借方；；另一方面面記入另一一個(gè)或幾個(gè)個(gè)帳戶的貸貸方，記入入借方的數(shù)數(shù)額和記入入貸方的數(shù)數(shù)額必須相相等。這種記帳方方法就稱為為復(fù)式記帳法法?！び薪璞赜匈J貸，有貸必必有借，借借貸必相等等?！?yōu)點(diǎn)：能夠系統(tǒng)地地、清晰地地反映出會(huì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)的的內(nèi)容以及及會(huì)計(jì)帳戶戶變化的對(duì)對(duì)應(yīng)關(guān)系，，從而一目目了然地看看出企業(yè)的的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)過程，為為企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理提提供幫助。。能夠較容易易地發(fā)現(xiàn)記記帳錯(cuò)誤，，保持帳戶戶記錄的正正確性。從從而為編制制資產(chǎn)負(fù)債債表、利潤(rùn)潤(rùn)表和財(cái)務(wù)務(wù)狀況變動(dòng)動(dòng)表提供正正確的數(shù)據(jù)據(jù)。二．企業(yè)會(huì)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)務(wù)管理的關(guān)關(guān)系·企業(yè)會(huì)計(jì)：：主要任務(wù)是是工資、材材料、銷售售收入和成成本等的核核算記帳工工作以及企企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表的編制制工作。它它著重記錄錄反映企業(yè)業(yè)過去和現(xiàn)在在已經(jīng)做的事事情?！へ?cái)務(wù)管理：：是利用會(huì)計(jì)計(jì)材料所提提供的數(shù)據(jù)據(jù)以及企業(yè)業(yè)外部市場(chǎng)場(chǎng)的信息情情報(bào)，分析析研究企業(yè)業(yè)的長(zhǎng)處和和短處，給給決策者提提供依據(jù)。。主要考察察資產(chǎn)如何何利用最為為有利，資資金如何取取得且有利利，以及全全企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)（經(jīng)營(yíng)））計(jì)劃的編編制、財(cái)務(wù)務(wù)控制和考考核，它是是著重設(shè)計(jì)計(jì)將來(lái)要做的事情情。三．報(bào)表介介紹１．報(bào)表（（分析）的的目的：·投資人：為決定是否否投資，分分析企業(yè)的的資產(chǎn)和盈盈利能力；；為決定是否否轉(zhuǎn)讓股權(quán)權(quán)，分析盈盈利狀況、、股價(jià)變動(dòng)動(dòng)和發(fā)展前前景；為考查經(jīng)營(yíng)營(yíng)者業(yè)績(jī)，，分析資產(chǎn)產(chǎn)盈利水平平、破產(chǎn)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)能力；為決定股利利分配政策策，要分析析籌資狀況況?！鶛?quán)人：為決定是否否給企業(yè)貸貸款，要分析貸款款的報(bào)酬和和風(fēng)險(xiǎn)；為了解債務(wù)務(wù)人的短期期償債能力力，要分析其流流動(dòng)狀況；；為了解債務(wù)務(wù)人的長(zhǎng)期期償債能力力，要分析其盈盈利狀況；；為決定是否否出讓債權(quán)權(quán)，要評(píng)價(jià)其價(jià)價(jià)值?！そ?jīng)理人員：：為改善財(cái)務(wù)務(wù)決策而進(jìn)進(jìn)行財(cái)務(wù)分分析，涉及及的內(nèi)容最最廣泛，幾幾乎包括外外部使用人人關(guān)心的所所有問題。?！す?yīng)商：要通過分析析，看企業(yè)業(yè)是否能長(zhǎng)長(zhǎng)期合作；；了解銷售售信用水平平如何；是是否應(yīng)對(duì)企企業(yè)延長(zhǎng)付付款期?！ふ阂ㄟ^財(cái)務(wù)務(wù)分析了解解企業(yè)納稅稅情況；遵守政府法法規(guī)和市場(chǎng)場(chǎng)秩序的情情況；職工收入和和就業(yè)狀況況?！す蛦T和工會(huì)會(huì)：要通過分析析，判斷企企業(yè)盈利與與雇員收入入、保險(xiǎn)、、福利之間間是否相適適應(yīng)?！ぶ薪闄C(jī)構(gòu)：：審計(jì)師通過過財(cái)務(wù)分析析可以確定定審計(jì)的重重點(diǎn)；財(cái)務(wù)務(wù)分析領(lǐng)域域的擴(kuò)展與與咨詢業(yè)的的發(fā)展有關(guān)關(guān)，在一些些國(guó)家“財(cái)務(wù)分析師師”已成為專門門職業(yè)，他他們?yōu)楦黝愵悎?bào)表使用用人提供專專業(yè)咨詢。。２．資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表——反映企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)狀況·編制公式：：資產(chǎn)＝＝負(fù)債＋所所有者權(quán)益益３．損益表表（利潤(rùn)和和利潤(rùn)分配配表）——反映企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)成果·編制公式：：利潤(rùn)＝＝收入－成成本和費(fèi)用用４．現(xiàn)金流流量表——反映企業(yè)的的現(xiàn)金流情情況·編制公式：：現(xiàn)金流量量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流量+投資現(xiàn)金流流量+融資現(xiàn)金流流量四．分析方方法1．趨勢(shì)分析析——TrendAnalysis·計(jì)算公式：：本期數(shù)－上上期數(shù)（或或：基期數(shù)數(shù)）／上期期數(shù)（或：：基基期數(shù)）·通過對(duì)比連連續(xù)數(shù)期的的財(cái)務(wù)報(bào)表表（比較財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表））或財(cái)務(wù)比率，以揭示企業(yè)業(yè)目前的財(cái)財(cái)務(wù)狀況和和未來(lái)變動(dòng)動(dòng)趨勢(shì)的一種分分析方法。?！た梢越沂酒笃髽I(yè)的成長(zhǎng)長(zhǎng)能力?！ぶ皇蔷屯灰豁?xiàng)目進(jìn)行行橫向比較較，而忽視視了有些財(cái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的相關(guān)性性，而這種種相關(guān)性有有時(shí)恰恰是是最為關(guān)鍵鍵的。·注意事項(xiàng)：：為使分析的的數(shù)據(jù)不受受偶然事件件的影響，，在分析時(shí)時(shí)要剔除偶偶然性因素素。當(dāng)會(huì)計(jì)方法法改變時(shí),要先進(jìn)行調(diào)調(diào)整然后在在進(jìn)行分析析。還可將實(shí)際際報(bào)表和預(yù)預(yù)計(jì)報(bào)表進(jìn)進(jìn)行對(duì)比。。要對(duì)變化比比較大或有有重大問題題的項(xiàng)目進(jìn)進(jìn)行深入細(xì)細(xì)致的分析析，以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)管理上的的失誤。查明什么項(xiàng)項(xiàng)目變化了了？什么事事件造成這這種變化？？這種變變化對(duì)企業(yè)業(yè)的未來(lái)有有何影響？？·一個(gè)例子。。2．財(cái)務(wù)比率率分析（RatioAnalysis）·計(jì)算公式：：比率＝A/B（A、B代表資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表或損損益表的任任何項(xiàng)目））·評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)（（理論標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)）理論上講是是各行業(yè)、、各地區(qū)、、各時(shí)期普普遍適用的的標(biāo)準(zhǔn)。在在使用上有有相當(dāng)?shù)睦Ющy。本企業(yè)的歷歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)自于本企企業(yè)歷史上上的實(shí)際業(yè)業(yè)績(jī)，有較較好的可比比性，而且且非常適用用。但往往往只作為內(nèi)內(nèi)部管理的的依據(jù)。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（（我國(guó)尚未未有公布數(shù)數(shù)據(jù)）是人們運(yùn)用用比率進(jìn)行行分析診斷斷的最廣泛泛的方法。。特別是按按國(guó)家、按按地區(qū)基礎(chǔ)礎(chǔ)上所得出出的行業(yè)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，世界界上很多國(guó)國(guó)家采用，，并且每年年都公布一一次，以供供比較。注意:具體的一個(gè)個(gè)比率本身身意義不大大！·比率的使用用橫向比較可選同行業(yè)業(yè)平均水平平，或優(yōu)秀秀水平和較較差水平進(jìn)進(jìn)行比較，，以確定該該企業(yè)在整整個(gè)行業(yè)中中的地位。?？v向比較選擇企業(yè)三三至五年或或更長(zhǎng)時(shí)間間的連續(xù)的的比率進(jìn)行行比較，可可以確定出出企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)狀況的發(fā)發(fā)展趨勢(shì)以以及受外界界環(huán)境的影影響程度，，并作一定定程度的預(yù)預(yù)測(cè)?！け嚷实挠?jì)算算變現(xiàn)力比率率·變現(xiàn)能力是是企業(yè)產(chǎn)生生現(xiàn)金的能能力,它取決于可可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)現(xiàn)金的流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)是多多少?！ち鲃?dòng)比率(CurrentRatio)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)／／流動(dòng)負(fù)債債=130/80=1.625·速動(dòng)比率或或酸性試驗(yàn)驗(yàn)比率(QuickRatioorAcidRatio)速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債=(130-70)/80=0.75·影響變現(xiàn)能能力的其它它因素“增加”－可動(dòng)用的的銀行貸款款指標(biāo)－償債能力力的聲譽(yù)－準(zhǔn)備很快快變現(xiàn)的長(zhǎng)長(zhǎng)期資產(chǎn)“減少”－未作記錄錄的或有負(fù)負(fù)債（以辦貼現(xiàn)現(xiàn)的商業(yè)承承兌匯票須須作記錄））－擔(dān)保責(zé)任任資產(chǎn)管理比比率·存貨周轉(zhuǎn)率率(InventoryTurnover)存貨周轉(zhuǎn)率率＝銷售成成本／存貨貨＝320/70=4.57次·平均收帳期期（ACP）平均收帳期期（ACP）＝應(yīng)收帳帳款／日均均銷售收入入＝40/(480/360)=30天·總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率(TurnoverofAssets)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率＝銷售售收入／總總資產(chǎn)＝480/500=0.96次·權(quán)益比(EquityRatio)權(quán)益比＝１１－負(fù)債比比＝50%·已獲利息倍倍數(shù)比率(Times-Interest-EarnedRatio)已獲利息倍倍數(shù)比率＝＝利稅前收收益(EBIT)／利息費(fèi)用＝70/10=7倍·負(fù)債周轉(zhuǎn)率率(TurnoverofDebts)負(fù)債周轉(zhuǎn)率率＝銷售收收入／負(fù)債債＝480/250=1.92次獲利能力比比率·假設(shè)該股份份公司所有有者權(quán)益中中100百萬(wàn)為普通通股股本（每股股面值１元元），沒有有優(yōu)先股，，且2003、2004年的股本結(jié)構(gòu)構(gòu)沒有發(fā)生變變化。股票市市場(chǎng)交易價(jià)格格為９元?！やN售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率＝＝稅后利潤(rùn)／／銷售收入＝42/480=8.75%·總資產(chǎn)報(bào)酬率率(ROA或ROI)總資產(chǎn)報(bào)酬率率＝稅后利潤(rùn)潤(rùn)／總資產(chǎn)＝42/500=8.4%·凈資產(chǎn)報(bào)酬率率(ROE)凈資產(chǎn)報(bào)酬率率＝稅后利潤(rùn)潤(rùn)／凈資產(chǎn)（（所有者權(quán)益）＝42/250=16.8%·每股利潤(rùn)(EPS)每股利潤(rùn)＝普普通股凈利潤(rùn)潤(rùn)／普通股股股本＝42/100=0.42元·原則上，企業(yè)業(yè)的盈利能力力只涉及正常常的營(yíng)業(yè)狀況況，應(yīng)當(dāng)排除除：－證券買賣等等非正常項(xiàng)目目－已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟捻?xiàng)目目－重大事故或或法律更改等等特別項(xiàng)目－會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和和財(cái)務(wù)制度變變更帶來(lái)的累累積影響等市場(chǎng)價(jià)值比率率（對(duì)上市掛掛牌交易的股股份公司）·是前四套比率率的綜合反映映，據(jù)以了解解投資者心目中對(duì)公司司的評(píng)價(jià)?！な杏?Price/EarningsRatio)市盈率＝每股股市價(jià)／每股股利潤(rùn)＝9/0.42=21.43倍·凈資產(chǎn)倍率凈資產(chǎn)倍率＝＝每股市價(jià)／／每股凈資產(chǎn)產(chǎn)＝9/(250/100)=3.6倍·股利實(shí)得率股利實(shí)得率＝＝每股股利／／每股市價(jià)＝＝0.3/9=3.33%（假設(shè)2004年公司拿出30百萬(wàn)作為普通通股股利發(fā)放放,則每股股利為為0.3元)3．杜邦分析(Du-PontAnalysis)·美杜邦公司財(cái)財(cái)務(wù)經(jīng)理創(chuàng)造造。認(rèn)為凈資資產(chǎn)報(bào)酬率是所有比率中中綜合性最強(qiáng)強(qiáng)、最具有代代表性的一個(gè)指標(biāo)。通通過進(jìn)一步分分解，可以找找出影響該指標(biāo)變化的的具體原因，，并作出針對(duì)對(duì)性的決策?！にㄟ^杜邦延延伸等式和杜杜邦修正圖來(lái)來(lái)進(jìn)行?！ざ虐钛由斓仁绞絻糍Y產(chǎn)報(bào)酬率率（凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)）=總資產(chǎn)報(bào)酬率率（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）×權(quán)益系數(shù)（總總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）=銷售利潤(rùn)率（（稅后利潤(rùn)／／銷售收入））×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率（銷售收入入／總資產(chǎn)））×權(quán)益系數(shù)（總總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）=銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率×權(quán)益系數(shù)=8.75%×0.96×1/50%=16.8%4．綜合評(píng)價(jià)·財(cái)務(wù)狀況綜合合評(píng)價(jià)的先驅(qū)驅(qū)者之一是亞亞利山大·沃爾。他在本本世紀(jì)初出版版的《信用晴雨表研研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)表比率率分析》中提出了信用用能力指數(shù)的的概念，把若若干個(gè)財(cái)務(wù)比比率用線性關(guān)關(guān)系結(jié)合起來(lái)來(lái)，以次評(píng)價(jià)價(jià)企業(yè)的信用用水平。后人人在他的理論論基礎(chǔ)上，總總結(jié)出一套較較為完善的綜綜合評(píng)價(jià)方法法——新沃爾評(píng)分法法。·新沃爾評(píng)分法法認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià)的主要要內(nèi)容是盈利利能力、償債債能力和成長(zhǎng)長(zhǎng)能力，它們們大致可按5:3:2來(lái)分配比重。。標(biāo)準(zhǔn)比率應(yīng)分分行業(yè)計(jì)算，，以各行業(yè)的的平均數(shù)為基基礎(chǔ)，適當(dāng)進(jìn)進(jìn)行理論修正正在給每個(gè)指指標(biāo)評(píng)分時(shí)，，應(yīng)規(guī)定上限限和下限，以以減少個(gè)別指指標(biāo)異常造成成的不和理影影響。上限可可定為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)評(píng)分的1.5倍，下限可定定為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分分的0.5倍。每分比率的差差=（行業(yè)最高比比率－標(biāo)準(zhǔn)比比率）/（最高評(píng)分－－標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分））新沃爾評(píng)分法法運(yùn)用的關(guān)鍵鍵技術(shù)是“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”和“標(biāo)準(zhǔn)比率”的建立，只有有長(zhǎng)期不斷的的實(shí)踐和修正正，才能取得得較好的效果果。存在的缺陷：：－設(shè)計(jì)主要是是從債權(quán)人和和經(jīng)營(yíng)者的角角度出發(fā)。－同一財(cái)務(wù)指指標(biāo)在一定的的區(qū)間內(nèi)并無(wú)無(wú)優(yōu)劣之分。。－除了行業(yè)特特點(diǎn)外，不同同規(guī)模企業(yè)的的財(cái)務(wù)比率也也會(huì)有所不同同。綜合評(píng)分的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)§8-3投資管理企業(yè)投資管理理涉及固定資產(chǎn)的投投資管理流動(dòng)資產(chǎn)的投投資管理有價(jià)證券的投投資管理企業(yè)并購(gòu)等本節(jié)主要介紹紹流動(dòng)資產(chǎn)的投投資管理固定資產(chǎn)管理理流動(dòng)資產(chǎn)的投投資管理流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金短期投資應(yīng)收及預(yù)付款款項(xiàng)存貨。。。流動(dòng)資產(chǎn)的特特點(diǎn)流動(dòng)性大周轉(zhuǎn)期短流動(dòng)資產(chǎn)的投投資管理現(xiàn)金及有價(jià)證證券管理現(xiàn)金是指以貨幣形態(tài)態(tài)占用的資金金，是企業(yè)可可以立即作為為支付手段的的資產(chǎn)庫(kù)存現(xiàn)金銀行存款，等等屬于非收益性資產(chǎn)（贏利率率很低）庫(kù)存現(xiàn)金沒有收益益銀行存款利息率也也低于企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)所得的投投資報(bào)酬率現(xiàn)金管理的目標(biāo)保證企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金金的需要盡量縮小企業(yè)業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)數(shù)量，提高資資金收益率。。短期持有的有價(jià)證券（臨臨時(shí)閑置資金金購(gòu)入）可以以作為現(xiàn)金的替替代儲(chǔ)備?，F(xiàn)金及有價(jià)證證券管理的關(guān)關(guān)鍵根據(jù)現(xiàn)金預(yù)算算對(duì)現(xiàn)金收付付的要求，合合理優(yōu)化企業(yè)業(yè)持有的現(xiàn)金金余額—目標(biāo)現(xiàn)金余額額目標(biāo)現(xiàn)金余額額性質(zhì)現(xiàn)金數(shù)量保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需需要能使持有現(xiàn)金金的代價(jià)最低低取決于企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的需要量量有價(jià)證券的利利息率現(xiàn)金與有價(jià)證券之之間的轉(zhuǎn)換成成本我國(guó)證券市場(chǎng)場(chǎng)流通有價(jià)證證券種類國(guó)庫(kù)券金融債券企業(yè)債券股票特點(diǎn)可在二級(jí)市場(chǎng)流流通有很強(qiáng)的變現(xiàn)現(xiàn)能力目標(biāo)現(xiàn)金余額額的確定鮑曼模型：運(yùn)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)批量量模型確定目目標(biāo)現(xiàn)金余額額；隨機(jī)控制方法法：運(yùn)用控制制圖方法進(jìn)行行現(xiàn)金管控。。有價(jià)證券管理理作為現(xiàn)金“存儲(chǔ)器”現(xiàn)金過多，投資有有價(jià)證券，獲獲取高于銀行行存款利率報(bào)報(bào)酬現(xiàn)金較少，出售有有價(jià)證券，換換回現(xiàn)金有價(jià)證券投資資與管理中應(yīng)應(yīng)注意的問題題收益性風(fēng)險(xiǎn)性安全性流動(dòng)性期限性應(yīng)收帳款管理應(yīng)收帳款是企企業(yè)因賒銷商商品或勞務(wù)而而形成的應(yīng)收收款項(xiàng)；相當(dāng)當(dāng)于企業(yè)向客客戶提供的短短期貸款（商業(yè)信信用）；是企企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)一部分應(yīng)收帳款管理理就是對(duì)其應(yīng)收賬款款的投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡，，以制定出最最佳的信用政政策。信用政策通過權(quán)衡收益益和風(fēng)險(xiǎn)原則性規(guī)定對(duì)最優(yōu)應(yīng)收賬賬款水平的規(guī)規(guī)劃和控制企業(yè)針對(duì)不同同信用狀況客戶采取取不同政策信用政策的內(nèi)內(nèi)容信用標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)同同意給予顧客客信用所要求求的最低標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)信用條件：企業(yè)規(guī)規(guī)定客戶支付付賒銷款項(xiàng)的的條件（信用期間、現(xiàn)現(xiàn)金折扣）收帳政策：企業(yè)向向客戶收取逾逾期尚未付款款應(yīng)收賬款的的程序企業(yè)提供商業(yè)業(yè)信用目的是是擴(kuò)大產(chǎn)品銷銷路，增加企企業(yè)收益；但但會(huì)加大企業(yè)業(yè)無(wú)法回收帳帳款的風(fēng)險(xiǎn)存貨管理存貨是企業(yè)在在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過過程中為銷售售或耗用而儲(chǔ)儲(chǔ)備的物資，，包括：各種種原材料、在在產(chǎn)品、產(chǎn)成成品。在工業(yè)企業(yè)中中約占流動(dòng)資資產(chǎn)的50％～60％。因此，管管理的目的既既要充分保證證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)對(duì)存貨的需要要，又要盡量量避免存貨積積壓，降低存存貨成本。存貨成本包括括：采購(gòu)成本本、訂貨成本本、儲(chǔ)存成本本和缺貨成本本四部分；經(jīng)濟(jì)批量模型型：使總成本本最小固定資產(chǎn)管理理固定資產(chǎn)使用期限超過過一年單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)以上在使用過程中中保持原有實(shí)實(shí)物形態(tài)的資資產(chǎn)包括房屋及其其他建筑物、、生產(chǎn)設(shè)備、、運(yùn)輸設(shè)備、、工具器具等等固定資產(chǎn)管理理固定資產(chǎn)分類類生產(chǎn)用固定資資產(chǎn)非生產(chǎn)用固定定資產(chǎn)租出固定資產(chǎn)產(chǎn)未使用固定資資產(chǎn)不需用固定資資產(chǎn)融資租入固定定資產(chǎn)固定資產(chǎn)管理理固定資產(chǎn)折舊舊計(jì)提從投入使用的的次月起按月月計(jì)提；從停停止使用的次次月起停止計(jì)計(jì)提折舊不計(jì)提折舊固定資資產(chǎn)的范圍除房屋及其他他建筑物以外外的未使用、、不需要的固固定資產(chǎn)以經(jīng)營(yíng)租賃方方式租入的固固定資產(chǎn)已提足折舊但但仍繼續(xù)使用用固定資產(chǎn)提前報(bào)廢的固固定資產(chǎn)折舊方法平均年限法（（直線折舊法法）工作量法雙倍余額遞減減法（加速折折舊法）年數(shù)總和法（（加速折舊法法）§8-4融資管理涉及企業(yè)長(zhǎng)期期股權(quán)融資和和長(zhǎng)期債務(wù)融融資、短期融融資與營(yíng)運(yùn)資資金政策、資資本成本和資資本結(jié)構(gòu)決策策等問題本節(jié)介紹長(zhǎng)期期資金的融資資渠道和方式式。股權(quán)融資企業(yè)通過向投資人籌集權(quán)權(quán)益資金而獲得企企業(yè)發(fā)展所需需長(zhǎng)期資金的的融資渠道優(yōu)先股特征：混合性性兩個(gè)優(yōu)先：分分配、求償利弊：普通股特征：股東全全部權(quán)利利弊：優(yōu)先股企業(yè)權(quán)益股本本之一有普通股和債債券的混合特特征（固定面面值、定期固固定股息支付付、一定回收收期等）具有財(cái)務(wù)杠桿桿作用優(yōu)先權(quán)優(yōu)先獲得公司司稅后收益分分配的權(quán)利企業(yè)資產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先先獲得清償權(quán)權(quán)利股東能按時(shí)收收到股息，沒沒有公司事務(wù)務(wù)表決權(quán)（除除非企業(yè)不能能按時(shí)支付股股息，才有一一定表決權(quán)））企業(yè)發(fā)行優(yōu)先先股的利弊好處股息支付非強(qiáng)制，企業(yè)業(yè)現(xiàn)金流更具具彈性無(wú)到期日，企企業(yè)財(cái)務(wù)安排排有主動(dòng)性和和靈活性不會(huì)稀釋普通股每每股收益和表表決權(quán)增加權(quán)益資本，提高債債務(wù)融資能力力，增加融資資靈活性不必將資產(chǎn)作為為抵押品或擔(dān)擔(dān)保品弊端融資成本高不利于企業(yè)運(yùn)運(yùn)用留存收益益滿足進(jìn)一步步生產(chǎn)需要普通股股份公司發(fā)行行無(wú)特別權(quán)利利的股份最基本和最標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)股份代表一種滿足足全部債權(quán)后后對(duì)企業(yè)收入入和資產(chǎn)的所所有權(quán)股東控制企業(yè)業(yè)，組成股東東大會(huì)，選舉舉董事會(huì)，享享有分紅權(quán)利利具有面值、內(nèi)內(nèi)在價(jià)值、控控制權(quán)和表決決權(quán)等基本要要素普通股面值：股票上上注明的固定定價(jià)值，表明明股東對(duì)公司司承擔(dān)的責(zé)任任限度內(nèi)在價(jià)值：表明每每一股實(shí)際擁?yè)碛械臋?quán)益大大?。抗蓛魞糍Y產(chǎn)），普普通股賬面價(jià)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值：普通股股在證券交易易市場(chǎng)上的交交易價(jià)格，反反映市場(chǎng)對(duì)股股票價(jià)值的度度量和確認(rèn)控制權(quán)：股東東是公司所有有人，控制企企業(yè)，選舉董董事會(huì)和監(jiān)事事會(huì)表決權(quán)：股東東選舉董事會(huì)會(huì)和其他重要要事項(xiàng)投票表表決權(quán)發(fā)行普通股利利弊好處永久性，無(wú)到到期日，不需需歸還→有利利保證對(duì)資本本最低需要，，維持長(zhǎng)期穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)展沒有固定股利負(fù)擔(dān)，融融資風(fēng)險(xiǎn)小籌集的資本是是公司最基本本資金來(lái)源，，可為其它融融資基礎(chǔ)；保保障債權(quán)人，，增強(qiáng)公司舉舉債能力預(yù)期收益較高可消除通通脹，易吸引引資金市場(chǎng)交易價(jià)格反映映市場(chǎng)對(duì)股票票價(jià)值度量和和確認(rèn)，公司司價(jià)值易度量量，易獲社會(huì)會(huì)認(rèn)可弊端：融資資資本成本較高高股東投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較高股利稅后支付付，不似債務(wù)務(wù)融資可減稅稅發(fā)行費(fèi)高于其其他融資方式增加新股東，，稀釋原股東東控制權(quán)，可可能降低原股股東收益長(zhǎng)期債務(wù)融資資通過負(fù)債方式式籌集資金負(fù)債融資的特點(diǎn)籌集的資金需需到期償還，，對(duì)現(xiàn)金流管管理要求高需支付債務(wù)利利息，形成企企業(yè)固定負(fù)擔(dān)擔(dān)長(zhǎng)期債債務(wù)發(fā)發(fā)行契契約的的保護(hù)護(hù)性條條款會(huì)會(huì)使財(cái)財(cái)務(wù)決決策靈靈活性性降低低發(fā)行成成本和和資本本成本本均比比股權(quán)權(quán)融資資成本本低，，且不不會(huì)稀稀釋每每股收收益和和股東東對(duì)企企業(yè)的的控制制權(quán)使企業(yè)業(yè)充分分發(fā)揮揮財(cái)務(wù)務(wù)杠桿桿作用用長(zhǎng)期債債務(wù)籌籌資的的方式—籌集企企業(yè)長(zhǎng)長(zhǎng)期需需求資資金長(zhǎng)期借款：：向銀銀行或或其他他金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)借入入使用用期超超一年年借款款長(zhǎng)期債債券：：向社社會(huì)公公眾公公開發(fā)發(fā)行、、不記記名、、用于于記載載和反反映債債權(quán)債債務(wù)關(guān)關(guān)系的的有價(jià)價(jià)證券券；期期限超超過一一年公司債債券種種類抵押債債券信用債債券其它擔(dān)保債債券可轉(zhuǎn)換換債券券零息債債券浮動(dòng)利利率債債券垃圾債債券資本成成本是公司司為取取得和和使用用資金金所付付出的的代價(jià)價(jià)資金占占用費(fèi)費(fèi)：投投資者者對(duì)特特定投投資項(xiàng)項(xiàng)目所所要求求的收收益率率（包包括無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益益率和和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)補(bǔ)償償）資金籌籌集費(fèi)費(fèi)：企企業(yè)在在融資資過程程中發(fā)發(fā)生的的費(fèi)用用（如如銀行行貸款款手續(xù)續(xù)費(fèi)、、股票票和債債券發(fā)發(fā)行費(fèi)費(fèi)用、、資信信評(píng)估估費(fèi)、、律師師費(fèi)、、公證證費(fèi)、、審計(jì)計(jì)費(fèi)等等）決定因因素總體經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境（（決定定社會(huì)會(huì)資本本的供供需及及預(yù)期期通脹脹水平平）證券市市場(chǎng)條條件（（證券券市場(chǎng)場(chǎng)流通通難易易度和和價(jià)格格波動(dòng)動(dòng)度））企業(yè)內(nèi)內(nèi)部的的經(jīng)營(yíng)營(yíng)和融融資狀狀況（（經(jīng)營(yíng)營(yíng)和財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)））融資規(guī)規(guī)模（（規(guī)模模大，，資本本成本本高））資本成成本是公司司為取取得和和使用用資金金所付付出的的代價(jià)價(jià)決定因因素作用個(gè)別資資本成成本是是比較較各種種融資資方式式優(yōu)劣劣的尺尺度綜合加加權(quán)資資本成成本高高低是是比較較各融融資組組合方方案、、制定定資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)決策策的依依據(jù)隨著融融資數(shù)數(shù)額的的增加加，資資本成成本會(huì)會(huì)不斷斷變化化是評(píng)價(jià)價(jià)投資資項(xiàng)目目、比比較投投資收收益的的依據(jù)據(jù)可作為為衡量量企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)績(jī)的基基準(zhǔn)，，即經(jīng)經(jīng)營(yíng)利利潤(rùn)率率（總總資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬酬率））是否否高于于資本本成本本資本結(jié)結(jié)構(gòu)是指各各種長(zhǎng)長(zhǎng)期資資本來(lái)來(lái)源的的構(gòu)成成和比比例關(guān)關(guān)系；；是債債務(wù)資資本的的比率率，即即負(fù)債債在企企業(yè)全全部資資本中中所占占比重重廣義（（也稱稱財(cái)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)）：：全部部資金金的來(lái)來(lái)源構(gòu)構(gòu)成（（包括括長(zhǎng)期期資本本和短短期負(fù)負(fù)債））狹義：：指長(zhǎng)長(zhǎng)期資資本（（長(zhǎng)期期債務(wù)務(wù)資本本與股股權(quán)資資本））的來(lái)來(lái)源構(gòu)構(gòu)成及及其比比例關(guān)關(guān)系，，此時(shí)時(shí)將短短期債債務(wù)資資本列列入營(yíng)營(yíng)運(yùn)資資本進(jìn)進(jìn)行管管理影響因因素資本成成本財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和和環(huán)境境因素素企業(yè)所所有者者和管管理者者態(tài)度度息稅前前利潤(rùn)潤(rùn)是還還本付付息來(lái)來(lái)源/獲利能能力是是企業(yè)業(yè)負(fù)債債能力力的依依據(jù)經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)率率（增增長(zhǎng)率率高，，望擴(kuò)擴(kuò)大融融資，，即對(duì)對(duì)外負(fù)負(fù)債））銀行等等金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)的態(tài)態(tài)度信用評(píng)評(píng)估機(jī)機(jī)構(gòu)的的意見見（債債務(wù)太太多，，信用用等級(jí)級(jí)降低低，影影響融融資能能力））稅收（（利用用負(fù)債債可減減稅。。企業(yè)業(yè)所得得稅率率高，，負(fù)債債好處處多））行業(yè)資資本結(jié)結(jié)構(gòu)的的一般般標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)最優(yōu)資資本結(jié)結(jié)構(gòu)是指一一定時(shí)時(shí)期內(nèi)內(nèi)使綜綜合資資本成成本最最低、、企業(yè)業(yè)價(jià)值值最大大的資資本結(jié)結(jié)構(gòu)判斷標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)盡量增增加所所有者者財(cái)富富，使使企業(yè)業(yè)價(jià)值值最大大綜合資資本成成本最最低（（主要要標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)）資本適適宜流流動(dòng)，，資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)有彈彈性WHY確定最最優(yōu)資資本結(jié)結(jié)構(gòu)（（即最最優(yōu)負(fù)負(fù)債點(diǎn)點(diǎn)）？？負(fù)債融融資可可節(jié)稅稅、降降低資資本成成本、、提高高凈資資產(chǎn)收收益率率，是是企業(yè)業(yè)主要要融資資方式式隨負(fù)債債融資資比例例增大大，負(fù)負(fù)債利利率上上升，，企業(yè)業(yè)破產(chǎn)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)加大大最優(yōu)資資本結(jié)結(jié)構(gòu)決決策方方法比較資資本成成本法法：比比較不不同資資本結(jié)結(jié)構(gòu)綜綜合資資本成成本，，其中中最低低的即即是最最優(yōu)資資本結(jié)結(jié)構(gòu)決策過過程確定個(gè)個(gè)方案案資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)計(jì)算不不同方方案的的綜合合資本本成本本比較，選擇擇宗禾資本本成本最低低的資本結(jié)結(jié)構(gòu)為最優(yōu)優(yōu)資本結(jié)構(gòu)構(gòu)每股利潤(rùn)分分析法：將將息稅前利利潤(rùn)和每股股收益作兩兩大因素，，分析資本本結(jié)構(gòu)與每每股收益關(guān)關(guān)系，確定定最優(yōu)資本本結(jié)構(gòu)股利分配：：分配還是是再投資1．利潤(rùn)分配配程序—計(jì)算本年累累計(jì)利潤(rùn)（（要與前期期未分配利利潤(rùn)/未彌補(bǔ)虧損損合并）—計(jì)提法定盈盈余公積金金（10%；達(dá)注冊(cè)資資本50%以上可不在在計(jì)提）—計(jì)提法定公公益金（5%～10%）—計(jì)提任意盈盈余公積金金（5%～8%；由股東大大會(huì)討論決決定）—向股東（投投資者）支支付股利（（分配利潤(rùn)潤(rùn)）—股利無(wú)關(guān)論論（MM：認(rèn)為股利利決策對(duì)公公司的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值/股票價(jià)價(jià)格不會(huì)會(huì)產(chǎn)生影響響——完整市場(chǎng)論論P(yáng)MT）·假設(shè)前提：：不存在公公司或個(gè)人人所得稅；；不存在股票票的發(fā)行/交