《公司理財》期末考試題庫（附答案）

《公司理財》期末考試題庫(附答案)一、單選題1.某項目的經(jīng)營期為十年，預(yù)計投產(chǎn)第一年和第二年流動資產(chǎn)需要分別為60萬元和80萬元，兩年相應(yīng)的短期無息負(fù)債融資分別為25萬元和40萬元，則第二年需要墊支的營運資本為()A、 5萬元B、 15萬元C、 35萬元D、 40萬元答案：A某人以40元的價格購入一支股票，該股票目前的股利為每股1元，股利增長率為2%,—年后以50元的價格出售，則該股票的投資收益為()A、 2%B、 20%C、 21%D、 27.55%答案：D紅橙公司的股票剛剛支付了3元每股的股利，公司的股利預(yù)計接下來三年股利將以8%的增長率增長，之后保持穩(wěn)定增長率4%,投資者對該股票要求收益率為10%,如果紅橙公司當(dāng)前的市場價格是每股70元那么你對該股票的投資決策是()A、高估，買入B、高估，賣出C、 低估，賣出D、 低估，買入答案：B企業(yè)可以從如下哪些行為提高自己的可持續(xù)增長率（）。A、 回購股份B、 增加留存收益C、 增加并購D、 減少債務(wù)答案：B解析：一家公司的可持續(xù)增長能力直接取決于以下四個因素:①銷售利潤率，銷售利潤率的增加會提高公司內(nèi)部生成資金的能力，所以能夠提高可持續(xù)增長率；②股利政策，凈利潤中用于支付股利的百分比下降會提高留存比率，增加內(nèi)部股權(quán)資金，從而提高可持續(xù)增長率;③融資政策，提高負(fù)債權(quán)益比即提高公司的財務(wù)杠桿，這使得公司獲得額外的債務(wù)融資，從而提高可持續(xù)增長率;④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率使得公司每單位資產(chǎn)能夠帶來更多的銷售額，在銷售額增長的同時降低公司對新增資產(chǎn)的需求，因而提高可持續(xù)增長率。股票回報率由（）組成。A、 票面利息與資本利得B、 利息與到期收益率C、 股利收益率和資本利得D、股利收益率與到期收益率答案：C解析：股票投資者從股票投資活動中獲得收益的來源有兩個:①持有股票獲得股利;②出售股票時得到的差價(資本利得)。AAA公司今年支付了0.5元現(xiàn)金股利，并預(yù)計股利明年開始會以10%每年的速度一直增長下去，該公司的beta為2,無風(fēng)險回報率為5%,市場組合的回報率為10%,該公司的股價應(yīng)最接近于()。A、 10元B、 11元C、 8.25元D、 7.5元答案：B解析：公司股利以一定比率增長的股票估價方法為P二D;/(R-g)。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，R二Rr+8(Rm-R)=5%+2X(10%-5%)二15%。根據(jù)股利折現(xiàn)公式的推導(dǎo)過程，股利折現(xiàn)公式股票股價方法中的股利為第一年年末的股利，而題目中給出的今年支付的股利為第。年的股利，所以要先計算D,D二0.5X(1+10%)二0.55(元/股)。故該公司股價P=0.55/(15%-10%)二11(元)。刪除某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需用A種零件。如果自制，該企業(yè)有廠房設(shè)備；但若外購，廠房設(shè)備可出租，并每年可獲租金收入8000元，企業(yè)在自制與外購之間選擇時，應(yīng)0A、以8B、以8C、以8D、以8答案：CABC公司平價購買剛發(fā)行的面值為1000元(5年期、每半年支付利息40元)的債券，該債券按年計算的到期收益率為()A、 4%B、 7.84%C、 8%D、 8.16%答案：D年末某公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限10年，按直線法計提折舊，預(yù)計殘值為10%,已計提折舊28800元；目前可以按10000元價格賣出，假設(shè)賣出所得稅率為30%,賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是()A、 減少360元B、 減少1C、 增加9D、 增加10答案：D反映某只股票與市場組合收益率關(guān)系的是()A、 證券市場線B、 資本市場線C、 資本資產(chǎn)定價模型D、 證券特征線答案：D某人以25元的價格購入一支股票，投資者預(yù)期一年后可獲得每股2元的股利,預(yù)計一年后以的價格為28元/股，則該股票的投資者預(yù)期收益率為()A、 20%B、 18%C、 15%D、 8%答案：A在個別資本成本的計算中，不必考慮籌資費用影響因素的是()A、 長期借款成本B、 債券成本C、 留存收益成本D、 普通股成本答案：C某企業(yè)目前支付的每股股利為2元，其預(yù)計的固定增長率為5%,市場上對該企業(yè)股票的要求收益率為8%,目前該股票的均衡市價為：()A、 66.67元B、 70元C、 26.25元D、25元答案：B某投資方案的年營業(yè)收入為10000元，年營業(yè)成本為6000元，年折舊額為3.000元，所得稅稅率為33%,該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為()元。TOC\o"1-5"\h\zA、 1680B、 2680C、 3010D、 4320答案：C分散化可以充分降低風(fēng)險。一個分散化的組合剩下的風(fēng)險是()。A、 單個證券的風(fēng)險B、 與整個市場組合相關(guān)的風(fēng)險C、 無風(fēng)險證券的風(fēng)險D、 總體方差答案：B解析：風(fēng)險包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險是不同程度地影響大量資產(chǎn)的風(fēng)險;非系統(tǒng)風(fēng)險是專門影響一種資產(chǎn)或一小群資產(chǎn)的風(fēng)險。在充分分散的投資組合中，公司的非系統(tǒng)風(fēng)險互相抵消，因此剩下的風(fēng)險是系統(tǒng)性風(fēng)險，即與整個市場組合相關(guān)的風(fēng)險。某企業(yè)投資一種新的產(chǎn)品，預(yù)計開始時總投資額為400萬元，未來四年給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流分別為120萬元、130萬元、140萬元、150萬元，投資人要求的最低報酬率為10%,則此項目的盈利指數(shù)為()A、0.98TOC\o"1-5"\h\zB、 1.02C、 1.06D、 1.11答案：C債券到期收益率計算的原理是()。A、 到期收益率是購買債券后一直持有到期的內(nèi)含報酬率B、 到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率C、 到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和D、 到期收益率的計算以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提答案：A下列關(guān)于。系數(shù)，說法不正確的是()A、 |3系數(shù)可用來衡量可分散風(fēng)險的大小B、 股票的。系數(shù)越大，風(fēng)險溢價越大，預(yù)期收益率越高C、 |3系數(shù)為。時，該投資不應(yīng)獲得風(fēng)險溢價D、 |3系數(shù)為1時，說明該投資的風(fēng)險與整個市場風(fēng)險一致答案：A某投資方案的年營業(yè)收入為10000元，年營業(yè)成本為6000元，年折舊額為11.000元，所得稅稅率為33%,該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為()元。TOC\o"1-5"\h\zA、 1680B、 2680C、 3010D、 4320答案：C當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時，某項目的凈現(xiàn)值為500元,則說明該項目的內(nèi)部收益率()。A、 高于10%B、 低于10%C、 等于10%D、 無法界定答案：A華晟公司目前沒有債務(wù)融資，其當(dāng)前的總價值是1億元人民幣，假定忽略稅收的影響，如果公司發(fā)行了5000萬的債券，所得款項全部用于回購股票，那么在MM的假設(shè)條件下，屆時公司的總價值為多少？()A、 1億元人民幣B、 1.2億元人民幣Cv7000萬元人民幣答案：A某人以40元的價格購入一支股票，投資者預(yù)期一年后可獲得每股2元的股利,預(yù)計一年后以的價格為48元/股，則該股票的投資者預(yù)期收益率為()A、 4.5%B、 5%C、 30%D、 25%答案：D如果組合中包括了全部股票，則投資人()。A、 只承擔(dān)市場風(fēng)險B、 只承擔(dān)特有風(fēng)險C、 只承擔(dān)非系統(tǒng)風(fēng)險D、 不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險答案：A某企業(yè)的資本總額為150萬元，權(quán)益資本占55%,負(fù)債利率為12%,當(dāng)前銷售額100萬元，息稅前收益為20萬元，則財務(wù)杠桿度為()TOC\o"1-5"\h\zA、 2.5B、 1.68C、 1.15D、 2.0答案：B某企業(yè)的資本總額為150萬元，權(quán)益資本占55%負(fù)債利率為12%當(dāng)前銷售額100萬元，息稅前收益為20萬元，則財務(wù)杠桿系數(shù)為()。A、2.5B、1.68C、1.15D、2.0答案：B解析：財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式為：DFL=EBIT/(EBIT-T)o根據(jù)題干可知，I二150X(1-55%X12%=8.1,DFL二EBIT/(EBIT-1)=20/(20-8.1)=1.68。假設(shè)市場投資組合的收益率和方差分別為12%和0.16,無風(fēng)險收益率為5%,A股票的收益率方差是0.25,與市場投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5,則該股票的必要收益率為()。A、 8.5%B、 9.38%C、 11.12%D、 18.23%答案：B當(dāng)股票投資期望收益率等于無風(fēng)險投資收益率時，|3系數(shù)應(yīng)()。A、 大于1B、 等于1C、 小于1D、 等于0答案：D某公司擬新建一車間生產(chǎn)受市場歡迎的甲產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測甲產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造100萬元的收入，；但公司原來生產(chǎn)的A產(chǎn)品會因此受到影響，使其收入由原來的200萬元降低到180萬元。則與新車間投資項目相關(guān)的現(xiàn)金流量為()。A、 100萬元B、 80萬元C、 20萬元D、 120萬元答案：B某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需用A種零件。如果自制，該企業(yè)有廠房設(shè)備；但若外購，廠房設(shè)備可出租，并每年可獲租金收入8000元，企業(yè)在自制與外購之間選擇時，應(yīng)()A、 以8000元作為外購的年機(jī)會成本予以考慮B、 以8000元作為外購的年未來成本予以考慮C、 以8000元作為自制的年機(jī)會成本予以考慮D、 以8000元作為自制的年未來成本予以考慮答案：C某債券面值100元，每半年付息一次，利息4元，債券期限為5年，若投資者在該債券發(fā)行以108.53元購得，問其實際的年收益率是()A、 6.09%B、 5.88%C、 6.25%D、 6.41%答案：A假設(shè)某公司向銀行借款100萬元，期限10年，年利率為6%,利息于每年年末支付，第10年末一次全部還本,所得稅稅率為35%,假設(shè)不考慮籌資費用，則該項借款的資本成本為：()A、 3.9%B、 3.6%C、 2.8%D、3.4%答案：A—項600萬元的借款，借款期3年，年利率為8%,若每半年復(fù)利一次，年實際利率會高出名義利率0。A、 4%B、 0.24%C、 0.16%D、 0.8%答案：C年末某公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限10年，按直線法計提折舊，預(yù)計殘值為10%,已計提折舊28800元；目前可以按10000元價格賣出，假設(shè)賣出所得稅率為30%,賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是()A、 減少360元B、 減少1200C、 增加9640D、 增加10360答案：D某投資方案的年營業(yè)收入為10000元，年營業(yè)成本為6000元，年折舊額為8.000元，所得稅稅率為33%,該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為()元。A、 1680B、 2680C、 3010D、4320答案：C關(guān)于證券市場線中的斜率，以下說法錯誤的是()A、 斜率代表市場風(fēng)險的均衡價格B、 斜率可以用KM-KRF表示C、 斜率可以用R系數(shù)表示D、 斜率是市場平均風(fēng)險溢酬答案：C某股票為固定成長股，其股利增長率為3%,預(yù)期第一年后的股利為4元。假定目前國庫券收益率為13%,平均股票的必要收益率為18%,而該股票的。系數(shù)為1.2,則該股票的價值為()元。TOC\o"1-5"\h\zA、 25B、 40C、 26.67D、 30答案：A某企業(yè)于2003年3月1日購得平價發(fā)行的面額為10000元的債券，其票面利率14%,每年3月1日計算并支付一次利息，并于三年后到期還本。該公司若持有該債券至到期日，其到期收益率為()。A、 15%B、 14%C、9%D、11%答案：B某公司發(fā)展非常迅速，股利在今后3年預(yù)期將以每年25%的速率增長，其后增長率下降到每年7%。假如要求收益率是11%,公司當(dāng)前每股支付2.25元的股利，當(dāng)前的價格為()。A、 94.55元B、 8.6元C、 109元D、 126.15元答案：A解析：【解析】本題屬于股利具有變動增長率的股票的定價，公式為因此，當(dāng)前的股票價格為：2.25x(1+25%)+(1+11%)+2.25X(+(1+11%)M.25(1+25%)3(1+7%)+(11%-7%):(1+11%)3=94.5某企業(yè)擬投資9000元，經(jīng)預(yù)測該項投資有效期為4年，每年凈現(xiàn)金流入額依次為2400元、3000元、4000元、3600元，則其投資回收期為()年。TOC\o"1-5"\h\zA、 2.8B、 2.9C、 3D、3.1答案：B反映某只股票收益率與市場組合收益率之間關(guān)系的圖形是()A、 資本市場線B、 證券市場線C、 資本資產(chǎn)定價模型D、 證券特征線答案：D一般而言，企業(yè)資金成本最高的融資方式是()。A、 長期借款B、 發(fā)行債券C、 發(fā)行普通股D、 發(fā)行優(yōu)先股答案：C某債券面值100元，每半年付息一次，利息4元，債券期限為5年，若投資者在該債券發(fā)行以108.53元購得，問其實際的年收益率是()A、 5.88%B、 6.09%C、 6.25%D、 6.41%答案：B債券A的期限為5年，面值為1000元，每年支付利息60元，其現(xiàn)行市價為883.31元，其收益率為9%,—年后如果收益率不變，其價格折扣將為：()A、 97.19元B、 120元C、 116.69元答案：A某公司想把數(shù)年前用10萬美元購買的一棟廢棄的舊棉花廠改造成一棟公寓,公司投資委員會審議資本預(yù)算時，關(guān)于現(xiàn)金流量估算，誰的說法正確？()A、 財務(wù)經(jīng)理助理說“應(yīng)將該舊廠房目前估計的市價11萬美元。(扣除所有銷售成本后)計入初始投資額?！盉、 有位委員提出：“既然舊棉花廠是數(shù)年前買的，是沉沒成本，就不應(yīng)該再計入公寓項目上。”答案：A債券A的期限為5年，面值為1000元，每年支付利息80元，其現(xiàn)行市價為961.1元，其收益率為9%,如果收益率不變，一年后其價格折扣將為()A、 32.4元B、 40元C、 38.9元答案：A貝塔值為1的證券的預(yù)期收益率是()。A、 市場收益率B、 零收益率C、 負(fù)收益率D、無風(fēng)險收益率答案：A如果A、B兩種的相關(guān)系數(shù)等于1,A的標(biāo)準(zhǔn)差為18%,B的標(biāo)準(zhǔn)差為10%,在等比投資的情況下，該證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于0。A、 28%B、 14%C、 8%D、 18%答案：B有4種評價投資的主要方法，其中考慮了貨幣時間價值的方法有()A、 凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法B、 內(nèi)部收益率法和回收期法C、 回收期法和會計收益率法D、 會計收益率法和凈現(xiàn)值法答案：A某公司擬投資10萬元購置、運輸并安裝生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計該項目當(dāng)年投資當(dāng)年完工，預(yù)計投產(chǎn)后每年獲得凈利1.5萬元，年折舊率為10%,則該項目簡單回收期為()。TOC\o"1-5"\h\zA、 3年B、 5年C、 4年D、 6年答案：C年末某公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限10年，按直線法計提折舊，預(yù)計殘值為10%,已計提折舊28800元；目前可以按10000元價格賣出，假設(shè)賣出所得稅率為30%,賣岀現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是()A、 減少360元B、 減少1200元C、 增加9640元D、 增加10360元答案：D某投資方案的年營業(yè)收入為10000元，年營業(yè)成本為6000元，年折舊額為1000元，所得稅稅率為33%,該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為()元。TOC\o"1-5"\h\zA、 1680B、 2680C、 3010D、 4320答案：C當(dāng)股票投資期望收益率等于無風(fēng)險投資收益率時，|3系數(shù)應(yīng)()。A、大于B、等于C、 小于D、 等于答案：D某企業(yè)目前支付的每股股利為2元，預(yù)計的固定增長率為5%，該股票的|3值為1.2,該期政府的長期公債的利率KRF=5%某一市場指數(shù)的收益率KM二7.5%,目前該股票的均衡市價為：（）A、 66.67元B、 70元C、 26.25元D、 25元答案：B如果AB兩種的相關(guān)系數(shù)等于1,A的標(biāo)準(zhǔn)差為18%,B的標(biāo)準(zhǔn)差為10%,在等比投資的情況下，該證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于（）。A、 28%B、 14%C、 8%D、 18%答案：B根據(jù)CAPM,假定市場期望收益率為9%無風(fēng)險利率為5%X公司股票的期望收益率為11%其貝塔值為1.5,以下說法中正確的是（）。A、 X股價被高估B、 X股票被公平定價C、 X股價被低估D、 無法判斷答案：B解析：根據(jù)CAPM,X公司股票的預(yù)期收益率為11%這與X公司股票的期望收益率相等，所以，X股票被公平定價。ABC公司平價購買剛發(fā)行的面值為1000元（5年期、每半年支付利息40元）的債券，該債券按年計算的到期收益率為0A、 4%B、 7.C、 8%D、 8.答案：D風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法對風(fēng)險大的項目采用（）A、 較高的貼現(xiàn)率B、 較低的貼現(xiàn)率C、 資本成本D、 借款利率答案：A某企業(yè)目前支付的每股股利為2元，預(yù)計的固定增長率為5%，該股票的|3值為1.2,該期政府的長期公債的利率，某一市場指數(shù)的收益率，目前該股票的均衡市價為：（）A、 66.67元B、 70元C、 26.25元D、 25元答案：B最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時期最適宜其有關(guān)條件下()A、 企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)B、 企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)C、 加權(quán)平均的資本成本最低的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)D、 加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)答案：D某債券面值100元，每半年付息一次，利息4元，債券期限為5年，若投資者在該債券發(fā)行以108.53元購得，問其到期收益率是()A、 6.09%B、 5.88%C、 6.25%D、 6.41%答案：A股票收益來自于()A、 股利收益率和資本收益率B、 利率和到期收益率C、 息票率和資本收益率D、 股利收益率和到期收益率答案：A以下關(guān)于資本市場線CML.和證券市場線SML的表述中，錯誤的是()。A、 在SML上方的點是被低估的資產(chǎn)B、 投資者應(yīng)該為承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險而獲得補(bǔ)償CxCML能為均衡時的任意證券或組合定價D、市場組合應(yīng)該包括經(jīng)濟(jì)中所有的風(fēng)險資產(chǎn)答案：C解析：CML是描述無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合構(gòu)成的組合的預(yù)期收益率與組合回報標(biāo)準(zhǔn)差之間關(guān)系的直線，不能為單個證券進(jìn)行定價。當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率相等時()A、 凈現(xiàn)值小于零B、 凈現(xiàn)值等于零C、 凈現(xiàn)值大于零D、 凈現(xiàn)值不確定答案：B某投資方案的年營業(yè)收入為10000元，年營業(yè)成本為6000元，年折舊額為5.000元，所得稅稅率為33%,該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為()元。A、 1680B、 2680C、 3010D、 4320答案：C某股票為固定成長股，其股利增長率為3%,預(yù)期第一年后的股利為3元。假定目前國庫券收益率為12%,平均股票的必要收益率為16%,而該股票的。系數(shù)1.5,則該股票的價值為()元。TOC\o"1-5"\h\zA、 25B、 20C、 26.67D、 30答案：B某投資方案的年營業(yè)收入為10000元，年營業(yè)成本為6000元，年折舊額為2.000元，所得稅稅率為33%,該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為()元。A、 1680B、 2680C、 3010D、 4320答案：C刪除企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需用A種零件。如果自制，該企業(yè)有廠房設(shè)備；但若外購，廠房設(shè)備可出租，并每年可獲租金收入8000元，企業(yè)在自制與外購之間選擇時，應(yīng)()A、以8B、以8C、 以8D、 以8答案：C下列屬于非系統(tǒng)風(fēng)險的是()A、 利率和匯率的波動B、 國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化C、 所有制改革D、 新產(chǎn)品研制失敗答案：D某股票為固定成長股，其股利增長率為3%,預(yù)期第一年后的股利為4元。假定目前國庫券收益率為13%,平均股票的必要收益率為18%,而該股票的。系數(shù)1.2,則該股票的價值為()元。TOC\o"1-5"\h\zA、 25B、 40C、 26.67D、 30答案：A根據(jù)風(fēng)險分散理論，如果投資組合中兩種證券之間完全負(fù)相關(guān)，則()。A、 該組合無投資風(fēng)險B、 該組合無投資收益C、 該組合的投資收益大于其中任一證券收益D、該組合的非系統(tǒng)風(fēng)險可以完全抵消答案：D71.某只股票的標(biāo)準(zhǔn)差為12%,如果隨機(jī)地從股票市場中抽取股票與其組成組合,則隨著組合中股票數(shù)目的增加，其組合的標(biāo)準(zhǔn)差最有可能是趨近于()A、 4.6%B、 0C、 15%答案：A多選題1.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點有()A、 考慮了資金時間價值B、 考慮了項目計算期的全部凈現(xiàn)金流量C、 可從動態(tài)上反映項目的實際投資收益率答案：AB由影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，可稱()A、 可分散風(fēng)險B、 市場風(fēng)險C、 不可分散風(fēng)險D、 系統(tǒng)風(fēng)險答案：BCD投資項目的現(xiàn)金流出量包括()折舊攤銷的節(jié)稅額都是現(xiàn)金流入？A、購買固定資產(chǎn)的價款B、 流動資金墊支C、 固定資產(chǎn)折舊D、 遞延資產(chǎn)攤銷答案：AB下面()證券的定價適用于同一模型。A、 優(yōu)先股B、 普通股C、 零息債券D、 永久債券答案：AD與資本成本相關(guān)的資本構(gòu)成要素包括：()A、 所有的長期負(fù)債B、 所有的優(yōu)先股C、 應(yīng)付款D、 應(yīng)計工資E、 應(yīng)計稅款F、 短期有償負(fù)債中的長期籌資部分G、 所有的普通股答案：ABFG提高某一投資項目凈現(xiàn)值的途徑有()A、 提高產(chǎn)品的銷售單價B、 降低產(chǎn)品的單位變動成本C、 增加固定成本D、 提高所采用的貼現(xiàn)率E、 降低所采用的貼現(xiàn)率答案：ABE某公司正在開會討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，針對以下收支發(fā)生爭論：你認(rèn)為不應(yīng)列入該項評價的現(xiàn)金流量有：()A、 新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營運資金80萬元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決,需要另外籌資。B、 該項目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲利200萬元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對本公司產(chǎn)品形成競爭。C、 新產(chǎn)品銷售會使本公司同類產(chǎn)品減少收益100萬元，如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對手也會推出新產(chǎn)品。D、 擬采用借債方式為本項目籌資，新債務(wù)的利息支出每年50萬元。答案：BCD解析：【應(yīng)該是不可解決？這句話說的是人話嗎哈哈？？】留存收益資本成本是所得稅后形成的，其資本成本正確的說法是()A、 它不存在成本問題B、 其成本是一種機(jī)會成本C、 它的成本計算不考慮籌資費用D、 它相當(dāng)于股東人投資于某種股票所要求的收益率E、 在企業(yè)實務(wù)中一般不予考慮答案：BCD對于同一個投資方案來講，下列表述正確的有()。A、 投資成本越高，凈現(xiàn)值越大B、 投資成本越低，凈現(xiàn)值越大C、 項目資本成本等于內(nèi)部收益率時，凈現(xiàn)值為零D、 項目資本成本高于內(nèi)部收益率時，凈現(xiàn)值為負(fù)答案：BCD企業(yè)降低經(jīng)營風(fēng)險的途徑一般有0A、 增加銷售量B、 增加固定成本比重C、 降低變動成本D、 提高產(chǎn)品售價答案：ACD下列關(guān)于項目評價的“投資人要求的報酬率”的表述中，正確的有().Av它因項目的系統(tǒng)風(fēng)險大小不同而異B、 它因不同時期無風(fēng)險報酬率高低不同而異C、 它受企業(yè)負(fù)債比率和債務(wù)成本高低的影響D、 當(dāng)項目的預(yù)期報酬率超過投資人要求的報酬率時，股東財富將會增加答案：ABCD解析：【未來現(xiàn)金流量會增大，公司價值增大，股票價格上升，股東財富增加,公司理財終極目標(biāo)】【影響的是風(fēng)險大小】判斷題1.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險越大。()A、 正確B、 錯誤答案：B資本市場線反映了每單位整體風(fēng)險的超額收益（組合的收益率超過無風(fēng)險收益率的部分）即風(fēng)險的價格。（）A、 正確B、 錯誤答案：A某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個備選的方案：A方案的NPV為400萬元，IRR為10%;B方案的NPV為300萬元，IRR為15%,據(jù)此可以認(rèn)為a方案較好。（）A、正確B、錯誤答案：A資本預(yù)算中，我們只關(guān)注相關(guān)稅后增量現(xiàn)金流量，由于折舊是非付現(xiàn)費用，所以在估算現(xiàn)金流量時可以忽略折舊。（）A、正確B、錯誤答案：B解析：因為公司所繳納的所得稅是銷售收入扣除折舊之后計算得到的，而折舊并沒有引起現(xiàn)金流的真正流出，所以在計算稅后增量現(xiàn)金流時應(yīng)該在稅后收入中加入折舊。AA、正確B、錯誤|3系數(shù)測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度非系統(tǒng)風(fēng)險。（）A、 正確B、 錯誤答案：B優(yōu)先股收益率一般比公司高等級債券的票面利率低。（）A、 正確B、 錯誤答案：B解析：由于優(yōu)先股的清償順序位于清償債務(wù)之后，所以優(yōu)先股承擔(dān)的風(fēng)險一般高于公司的高等級債券，因而要求的回報率一般高于公司高等級債券。在資本預(yù)算決策中，在確定經(jīng)營期間的現(xiàn)金流量時對所使用的債務(wù)利息應(yīng)該忽略。A、正確B、錯誤答案：A支付利息是可以抵減公司所得稅，而支付股利則不能抵減公司所得稅。（）A、正確B、錯誤答案：A在為股東創(chuàng)造價值這一前提下，如果一個項目的凈現(xiàn)值為正，則應(yīng)該投資。（答案：A解析：凈現(xiàn)值法是評價資本預(yù)算項目的最佳方法，該方法最基本的投資法則是：接受凈現(xiàn)值大于。的項目，拒絕凈現(xiàn)值為負(fù)的項目。當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為，不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險，股票的種類越多，風(fēng)險越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險為零。()A、 正確B、 錯誤答案：B貝塔值為零的股票其期望收益率也為零。()A、 正確B、 錯誤答案：B解析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型打E(n)=日+8ME(r.)f],若片0,收益率等于無風(fēng)險利率。資本市場線反映了在資本市場上資產(chǎn)組合風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系。()A、 正確B、 錯誤答案：A當(dāng)評估項目時，項目帶來的公司折舊的變化不算增量現(xiàn)金流。()答案：B解析：項目帶來的公司折舊的變化可以進(jìn)行稅前抵扣，應(yīng)當(dāng)納入增量現(xiàn)金流，計算額等于每年折舊額的增加乘以所得稅稅率。如果企業(yè)沒有固定成本，則企業(yè)的經(jīng)營杠桿為1。（）A、 正確B、 錯誤答案：A解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)二基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤，其中，邊際貢獻(xiàn)二銷售量X（銷售單價-單位變動成本），息稅前利潤二邊際貢獻(xiàn)-固定性經(jīng)營成本。如果企業(yè)沒有固定成本，則息稅前利潤二邊際覺獻(xiàn)，經(jīng)營杠桿系數(shù)二基期邊際貢獻(xiàn)/基期邊際貢獻(xiàn)二1。在財務(wù)管理中，會計利潤是非常重要的，它反映了企業(yè)可實現(xiàn)的真正利潤。A、 正確B、 錯誤答案：B解析：現(xiàn)金流量是非常重要的，它反映了企業(yè)可實現(xiàn)的真正利潤。IPO抑價，即IPO低定價發(fā)行，對發(fā)行公司來說是一項成本。（）A、 正確B、 錯誤答案：A解析：IPO低定價發(fā)行是發(fā)行公司用以銷售股票的一種手段，借助低價，造成高流動性的搶購景象。但此時投資者以較低價格買入，這一部分的讓利可視為此次IP0的銷售費用。持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險。（）A、 正確B、 錯誤答案：A非有效的證券或資產(chǎn)組合位于資本市場線的上方。（）A、 正確B、 錯誤答案：B解析：只有最優(yōu)投資組合才落在資本市場線上，任何不利用市場組合以及不進(jìn)行無風(fēng)險借貸的所有其他組合都位于資本市場線的下方。運用資本資產(chǎn)定價模型時，某項資產(chǎn)的|3系數(shù)小于零，說明該資產(chǎn)風(fēng)險小于市場平均風(fēng)險。（）A、 正確B、 錯誤答案：B如果兩只股票的回報率具有相同的標(biāo)準(zhǔn)差，則它們具有相同的beta。（）A、正確B、錯誤答案：B解析:【標(biāo)析】間個證券資產(chǎn)的系數(shù)的計諱公式為0,=、 所以.陰只股票有相冋的材準(zhǔn)雄并不°.當(dāng)評估互斥項目時，用NPV法和IRR法得出的結(jié)果總是一致的。（）A、 正確B、 錯誤答案：B解析：評估互斥項目時，由于項目的投資規(guī)模不同，或者項目現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不一致，NPV法和IRR法有時候會得出不同的結(jié)論。有兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界是一條直線或曲線。（）A、 正確B、 錯誤答案：A鴻利食品公司餅干部門計劃推出一種椰絲餅干，在其編制的投資計劃中，該種餅干的銷售額預(yù)計為1200萬元，凈現(xiàn)值將大于零。但公司總部的財務(wù)部門否定了該項投資，理由是椰絲餅干的推出將侵蝕現(xiàn)有餅干系列目前的銷售額，預(yù)計達(dá)500萬元。因此，如果考慮到這一因素，椰絲餅干項目的凈現(xiàn)值將小于零。你認(rèn)為餅干部門所做的資本預(yù)算正確嗎？0A、 正確B、 錯誤答案：A某企業(yè)正討論更新現(xiàn)有的設(shè)備，有兩個備選的方案：A方案的凈現(xiàn)值為40萬元，內(nèi)部報酬率為10%;B方案的凈現(xiàn)值為30萬元，內(nèi)部報酬率為15%,據(jù)此可以認(rèn)為A方案較好。A、 正確B、 錯誤答案：A半年付息一次的債券價值比一年付息一次的價值高。（）A、 正確B、 錯誤答案：B預(yù)期報酬率的概率分布越窄，投資風(fēng)險越小。（）A、 正確B、 錯誤答案：A多元化投資則意味著提高收益的同時降低了風(fēng)險。（）A、 正確B、 錯誤答案：B解析：答：多元化投資則意味著降低了風(fēng)險，但不能提高收益。證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險。（）A、 正確B、 錯誤答案：B投資機(jī)會集合曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系，有效邊界就是機(jī)會集合曲線上從最小方差組合點到最低預(yù)期報酬率的那段曲線。0A、 正確B、 錯誤答案：B折舊之所以對決策產(chǎn)生影響，是因為折舊是現(xiàn)金的一種來源。A、 正確B、 錯誤答案：B解析：折舊之所以對決策產(chǎn)生影響，是因為折舊可以抵稅，但它是非付現(xiàn)成本。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，盈利好的企業(yè)應(yīng)該負(fù)債率高。（）A、 正確B、 錯誤答案：A解析：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時期內(nèi)，籌措的資本的加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC最低，使企業(yè)的價值達(dá)到最大化，它應(yīng)是企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。權(quán)衡理論（最佳資本結(jié)構(gòu)理論）認(rèn)為，負(fù)債可以為企業(yè)帶來稅額庇護(hù)利益，但各種負(fù)債成本隨負(fù)債比率增大而上升，當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到某一程度時，息稅前盈余（EBIT）會下降同時企業(yè)負(fù)擔(dān)代理成本與財務(wù)拮據(jù)成本的概率會增加，從而降低企業(yè)的市場價值。因此，企業(yè)融資應(yīng)當(dāng)是在負(fù)債價值最大和債務(wù)上升帶來的財務(wù)拮據(jù)成本與代理成本之間選擇最佳點。較為成功的企業(yè)則可能會采用更多的負(fù)債，從而通過額外的利息來降低由較多的盈余所帶來的稅負(fù)。由于在盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)中，其所負(fù)的債務(wù)是比較安全的，因此企業(yè)會發(fā)現(xiàn)額外負(fù)債所帶來的破產(chǎn)風(fēng)險的增加是細(xì)微的。換句話說，理性的企業(yè)在預(yù)計其盈利將增加時，會提高其負(fù)債水平（同時伴隨著利息的支付）。32.如果某企業(yè)的盼CC=16%，該企業(yè)該項目應(yīng)舍棄，因其預(yù)期收益率低于叩A(chǔ)、 正確B、 錯誤答案：B解析：答：一個項目能取否，關(guān)鍵是要看B的預(yù)期收益率是否比項目的資本成本高，而不能與企業(yè)的比較。MM無公司稅模型表明，隨著公司資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比重的提高，權(quán)益成本的上升完全抵消了公司使用便宜負(fù)債所導(dǎo)致的加權(quán)平均成本的下降，因此，公司價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。（）A、 正確B、 錯誤答案：答案：A解析：MM定理（無稅），就是指在一定的條件下，企業(yè)無論以負(fù)債籌資還是以權(quán)益資本籌資都不影響企業(yè)的市場總價值。企業(yè)如果偏好債務(wù)籌資，債務(wù)比例相應(yīng)上升，企業(yè)的風(fēng)險隨之增大，進(jìn)而反映到股票的價格上，股票價格就會下降。也就是說，企業(yè)從債務(wù)籌資上得到的好處會被股票價格的下跌所抹掉，從而導(dǎo)致企業(yè)的總價證券報酬率之間的相關(guān)性越弱，風(fēng)險分散化效應(yīng)越弱，機(jī)會集合是一條直線。0A、 正確B、 錯誤答案：B對融資型項目，采用內(nèi)部收益率法時的投資準(zhǔn)則是:當(dāng)IRR＞資本成本時則采用，當(dāng)IRR〈資本成本時則舍棄。（）A、 正確B、 錯誤答案：B解析：投資型項目是內(nèi)部收益率應(yīng)用的一般模型。而內(nèi)部收益率的基本法則遇到融資型項目時出現(xiàn)悖反，即當(dāng)內(nèi)部收益率小于折現(xiàn)率（資本成本）時，可以接受該項目；當(dāng)內(nèi)部收益率大于折現(xiàn)率（資本成本）時，不能接要該項目。公司權(quán)益的賬面價值和市場價值一般不相等。（）A、 正確B、 錯誤解析：股票的賬面價格又稱每股凈資產(chǎn)，是指每股股票所包含的實際資產(chǎn)價值,它是財會計算的結(jié)果;股票的市場價格是指股票在二級市場上的交易價格，它一般取決于股票的供求關(guān)系。公司權(quán)益的賬面價值等于股票的賬面價格乘上發(fā)行的股票數(shù);公司權(quán)益的市場價值等于股票的市場價格乘上發(fā)行的股票數(shù)。公司股票的賬面價值和市場價值往往不相等，所以，公司權(quán)益的賬面價值和市場價值一般不相等。標(biāo)準(zhǔn)差是衡量風(fēng)險大小的指標(biāo)，可用來比較各種不同投資方案的風(fēng)險程度。0A、 正確B、 錯誤答案：B如果某企業(yè)的WACCF6%,該企業(yè)的某項目B的預(yù)期收益率為13%,8B二0.6,該項目應(yīng)舍棄，因其預(yù)期收益率低于WACCo同期Krf=8%,Km=15%o0A、 正確B、 錯誤答案：B解析：答：一個項目能取否，關(guān)鍵是要看B的預(yù)期收益率是否比項目的資本成本高，而不能與企業(yè)的比較。在做資本預(yù)算的時候，我們只關(guān)注相關(guān)稅后增量現(xiàn)金流量，由于折舊是非付現(xiàn)費用，所以在做預(yù)算的時候可以忽略折舊。（）A、 正確B、 錯誤答案：B解析：折舊具有抵稅的作用，雖然折舊本身為非付現(xiàn)費用，但其可以通過稅費來影響現(xiàn)金流量化學(xué)制品公司現(xiàn)正考慮進(jìn)行一項現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)的擴(kuò)展項目，該項目的內(nèi)部收益率為9.2%。公司考慮使用留存收益作為權(quán)益基礎(chǔ)，保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)再對外融通部分債務(wù)。經(jīng)計算公司的加權(quán)平均資本成本為10%,從而否定了這個項目。但提議該項目的部門負(fù)責(zé)人張先生認(rèn)為，“留存收益是公司內(nèi)部產(chǎn)生的資金，無須計算成本，這樣公司的加權(quán)平均資本成本就是債券的稅后成本，以此作為貼現(xiàn)率，該項目將帶來正的凈現(xiàn)值?！蹦阃鈴埾壬挠^點嗎？0A、 正確B、 錯誤答案：B若投資組合的。系數(shù)等于1,表明該組合沒有市場風(fēng)險。（）A、 正確B、 錯誤答案：B股票的預(yù)期收益率與。系數(shù)線性相關(guān)。（）A、 正確B、 錯誤答案：A一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險降低的速度會越來越慢。（）A、 正確B、 錯誤答案：A某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個備選的方案:A方案的NPV為400萬元，IRR為10%;B方案的NPV為300萬元，IRR為15%,據(jù)此可以認(rèn)為A方案更好。（）A、 正確B、 錯誤答案：A解析：凈現(xiàn)值法總是適用的。相比之下，內(nèi)部收益率法只能在某種條件下使用。當(dāng)用NPV與IRR進(jìn)行決策的結(jié)果不一致時，應(yīng)選擇NPV大的投資項目。證券組合的風(fēng)險不僅與組合中每個證券的報酬率、標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各個證券之間的報酬率的協(xié)方差有關(guān)。（）A、正確B、錯誤答案：A利信公司聘請康運公司為其玩具生產(chǎn)線的開發(fā)做可行性研究報告，康運公司收取了100萬元的咨詢費。當(dāng)康運公司提交報告后，利信公司的董事會對康運公司的分析提出了質(zhì)疑，因為康運公司并沒有將昂貴的咨詢費納入玩具生產(chǎn)線的投資中去。利信公司董事會的質(zhì)疑是正確的嗎？（）A、正確B、錯誤答案：B解析：答：咨詢費是沉沒成本。由于受資本利得的影響，債券實際收益率往往高于債券到期收益率。（）A、正確B、錯誤答案：B敏感性分析是為了找出對項目影響大的因素，有利于在項目運行中更好地進(jìn)行風(fēng)險控制。（）A、正確B、錯誤答案：A如果X公司的銷售利潤率高于Y公司，則X公司的股本收益率一定高于Y公司。（）A、正確B、錯誤答案：B解析:根據(jù)公式:權(quán)益收益率二凈利潤/總權(quán)益，以及銷售利潤率二凈利潤/銷售額,可知，銷售利潤率高的公司不一定股本收益率也高，這其中還涉及到銷售額以及權(quán)益的比率問題。填空題你計劃投資100美元到預(yù)期收益是13%、標(biāo)準(zhǔn)差是14%的風(fēng)險資產(chǎn)以及收益是4%的短期國庫券上。風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)形成的資本配置線CAL斜率是多少？0P236答案：0.09由于回收期法僅要求簡單加合項目的現(xiàn)金流，因此其忽略了()。見ppt答案：①貨幣時間價值②回收期后的現(xiàn)金流內(nèi)部收益率IRR是當(dāng)NPV等于()時的折現(xiàn)率。P94答案：0國債利率一般可認(rèn)為是()。答案：無風(fēng)險利率當(dāng)貝塔值為零時，證券市場線()在y軸上的截距為(無風(fēng)險資產(chǎn)收益率RF)P236答案：SML如果兩項證券的相關(guān)系數(shù)低于1,那么組合的標(biāo)準(zhǔn)差低于單個證券標(biāo)準(zhǔn)差的()oP222答案：加權(quán)平均數(shù)()是一系列穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其間隔時間固定，同時無限持續(xù)下去。答案：永續(xù)年金某投資項目，折現(xiàn)率為10%,凈現(xiàn)值為500元，折現(xiàn)率為15%,凈現(xiàn)值為一48。元，則該投資項目的內(nèi)部收益率是多少？()答案：12.55%某投資項目初始投資是1000萬元，經(jīng)營期前四年每年的凈現(xiàn)金流量為220萬元，經(jīng)營期第5和第6年的凈現(xiàn)金流量分別為140萬元和240萬元，則該投資項目的靜態(tài)回收期是多少年？()答案：4.86年如果某一利率是年內(nèi)無限次復(fù)利計息而得，那么這被稱為()復(fù)利。P74答案：連續(xù)如果10%的利率按每天復(fù)利計息等于10.5156%的利率按每年復(fù)利計息，那么10.5156%就是()答案：實際年利率EAR股票收益中超出國債利率的部分被稱作股票收益的()。P236答案：風(fēng)險溢價本杰明?弗蘭克林說過，“錢可以生錢，錢生的錢又可以使生出的錢更多”，這是一個解釋()過程的十分形象生動的描述。P66答案：復(fù)利()是一系列穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其間隔時間固定，在一段固定的時期內(nèi)持續(xù)。答案：年金組合的期望收益率是單個證券期望收益率的()。PPT011第14頁，書P220答案：加權(quán)平均值如果某項目的現(xiàn)金流量的符號改變超過一次，那么內(nèi)部收益率IRR法將無法識別可接受的項目，這是由于()問題。P98答案：“非常規(guī)現(xiàn)金流量”的多次改號造成了多個收益率你計劃投資100美元到預(yù)期收益是13%、標(biāo)準(zhǔn)差是14%的風(fēng)險資產(chǎn)以及收益是4%的短期國庫券上。風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)形成的資本配置線()斜率是多少？(0.09)P236答案：CAL內(nèi)部收益率()是當(dāng)NPV等于(0)時的折現(xiàn)率。P94答案：IRR使得項目的現(xiàn)金流之和等于初始投資的時長稱為0P92答案：回收期無論公司是否接受某項目都已承擔(dān)的成本稱為()P112答案：沉沒成本最普遍的資產(chǎn)，如股票和債券的風(fēng)險的度量，是()。P205答案：方差和標(biāo)準(zhǔn)差如果某項目的現(xiàn)金流量的符號改變超過一次，那么內(nèi)部收益率()法將無法識別可接受的項目，這是由于()問題。P98答案：IRR|“非常規(guī)現(xiàn)金流量”的多次改號造成了多個收益率當(dāng)貝塔值為零時，證券市場線SML在y軸上的截距為()P236答案：無風(fēng)險資產(chǎn)收益率RF股利增長率g等于留存收益比率b乘以()答案：權(quán)益報酬率當(dāng)公司同時考慮兩項或更多的潛在投資時，且只能接受其中之一，這樣的投資項目被稱為0。P96答案：互斥項目一股普通股的價值等于未來所有股利的（）P174答案：折現(xiàn)現(xiàn)值簡答題某投資項目，折現(xiàn)率為10%,凈現(xiàn)值為500元，折現(xiàn)率為15%,凈現(xiàn)值為一48。元，則該投資項目的內(nèi)部收益率是多少？答案：（12.55%）假定你今天開立了一個儲蓄存款賬戶并存入10萬元。該賬戶支付5%的年利率,假定該利率在各期都有效。從今天起的第4年年末你將取出R元，。之后你將繼續(xù)每年年末支取R元，在第9年年末取完最后一筆。為使第9年年末取完最后R元時該賬戶余額為零，R該多大？，答案：（思路：從第3年年末開始，看作期限為6年，利率5%的普通年金，年金現(xiàn)值系數(shù)為5.0757）第3年年末賬戶余額二115762.5元RF15762.5/5.0757=22807.2元（10分）從時點0開始，一項投資每年提供的現(xiàn)金流分別為300美元、-200美元、-125美元。如果市場利率為15%,請運用凈現(xiàn)值（NPV）法則來評估這項投資是否值得？答案：：現(xiàn)金流入（美元）300時期（年）012現(xiàn)金流出（美元）-200-125NPV=300+（-200）/1.15+（-125）/1.15^2=31.57>0根據(jù)凈現(xiàn)值法則（NPVrule）:接受凈現(xiàn)值大于。的項目，拒絕凈現(xiàn)值為負(fù)的項目。因此，該項目值得投資。應(yīng)用內(nèi)部收益率法進(jìn)行項目決策時，什么項目會出現(xiàn)多重內(nèi)部收益率的的問題,應(yīng)怎么解決？答案：答：在對非正?，F(xiàn)金流量項目應(yīng)用內(nèi)部收益率進(jìn)行評估時，就會出現(xiàn)多重內(nèi)部收益率的問題，可以應(yīng)用折現(xiàn)法、再投資法、混合法把非正常現(xiàn)金流量修正成正?，F(xiàn)金流量，再計算修正的內(nèi)部收益率即可進(jìn)行評估。請結(jié)合資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論，闡述企業(yè)在進(jìn)行長期融資決策時應(yīng)考慮的基本因素。答案：1）資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本價值的構(gòu)成及其比例關(guān)系。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本價值的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長期的股權(quán)資本與債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)理論是西方國家財務(wù)理論的重要組成部分之一。資本結(jié)構(gòu)理論經(jīng)歷了舊資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論兩個階段。舊資本結(jié)構(gòu)理論是基于一系列嚴(yán)格假設(shè)進(jìn)行研究的，包括傳統(tǒng)理論、MM理論和權(quán)衡理論等。主要的研究成果包括：在理想條件下，MM理論得出資本結(jié)構(gòu)與公司價值無關(guān)的結(jié)論：存在公司所得稅條件下，MM理論得出公司價值隨負(fù)債的增加而增加的結(jié)論；存在破產(chǎn)成本的條件下，權(quán)衡理論得出實現(xiàn)公司價值最大化要權(quán)衡避稅利益和破產(chǎn)成本的結(jié)論。(2)權(quán)衡理論觀點強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息最大化時的最佳資本此時所確定的債務(wù)比本的現(xiàn)值。表達(dá)式VL=Vu+PV（利息抵*財務(wù)困境成本直接成本，企業(yè)因破產(chǎn)、進(jìn)行清算或上間接成本：企業(yè)資信狀況惡化以及持纟稅收和財務(wù)困境成本的綜合影響莫迪利安尼和米勒認(rèn)為在沒有公司所得稅時擇最大限度的債務(wù)，該理論并未預(yù)見現(xiàn)實世界中司的價值。a顯示了稅收效應(yīng)和困境成本的綜合作用代表瞄隧些成本的公司價值，當(dāng)公司由完全權(quán)益J.?陷入困境的概率很小，財務(wù)困境成本的現(xiàn)值最増的比率上升。在某一點，由額外債務(wù)額引致成務(wù)水平，在圖中用B表示，換言之，B.是最優(yōu)的價值因財務(wù)杠桿的進(jìn)一步増加而減少.

價值因財務(wù)杠桿的進(jìn)一步増加而減少。債務(wù)稅值的現(xiàn)值佰價司公大*債務(wù)稅值的現(xiàn)值佰價司公大*最優(yōu)債務(wù)額負(fù)債(B)a)E此盾増加杠桿公可的價使.財務(wù)國境權(quán)去年低?杠桿公司的價值,兩個因《ft?(S)b)i：垠4?幼念板街理論.處而下降嫂過8?點后.其開4最優(yōu)債務(wù)額和公司的價值在圖b,加權(quán)平均資本成本(Rw)隨著負(fù)債的増加而下降.達(dá)到B撰優(yōu)的負(fù)債坦帶來最低的加權(quán)平均資本成本.我們的討論意味若公司在進(jìn)彳與財務(wù)困境成本.事實上.這種方法一般被稱為資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論或靜權(quán)衡理論表明.企業(yè)在進(jìn)行於期融資時,主要考虐以下因素：①債務(wù)I本,考虐破產(chǎn)的可能性：③股權(quán)融資和債權(quán)融資的利弊.運用資本資產(chǎn)定價模型時，某項資產(chǎn)的B系數(shù)小于零，說明該資產(chǎn)風(fēng)險小于市場平均風(fēng)險。答案：X解析：說明該資產(chǎn)收益變動方向與市場平均收益變動方向相反。你擁有Janicek公司價值為100,000美元的公司股票。一年后你將收到每股2美元的股利，兩年后將收到每股4美元的股利，三年后你將該股票以每股50美元賣出。股利必須征收28%的稅。假設(shè)沒有資本利得稅。市場要求收益率是15%,那么你到底擁有多少股的股票?答案：股票價格p 2x（l-28%） 4x（l-28%） 50 _ 3。答案：股票價格 —（1+15%）十（1+15%）2十（1+15%尸一則持股數(shù)量N=體=2754股某投資者正在考慮是否購買A公司發(fā)售的三種證券：一是市場價格為1100元的公司債券，該公司債券的面值為1000元，期限10年，票面利息率13%,每年支付一次利息。對這類公司債券，該投資者要求的年投資回報率為14%。二是面值100元，每年支付13元現(xiàn)金股利，市場售價為90元的優(yōu)先股。對優(yōu)先股投資者要求的投資回報率為15%。三是面值為25元的普通股票，該股票當(dāng)年支付的現(xiàn)金股利為每股2元，10年來該公司普通股的每股收益由3元增長至6元，這同時也是公司現(xiàn)金股利永久增長趨勢的最佳預(yù)測，該普通股票目前的市場價格為每股20元，投資者對普通股票要求的投資回報率為20%。要求:1）根據(jù)要求的投資回報率計算三種證券的價值2） 該投資者應(yīng)購買哪種證券？為什么？3） 如果投資者對公司債券、優(yōu)先股和普通股的投資回報率分別變?yōu)?2%、14%和18%,1）x2）的結(jié)果將有何變化？答案：（PA=947.79元PB二86.67元PC=16.72元g二7.18%）（均低于市價，所以都不應(yīng)購買）（PA=1056.53元PC=19.81元低于市價，所以都不應(yīng)購買，PB=92.86元高于市價，應(yīng)購買優(yōu)先股B）欣欣公司向銀行借了利率為8%的一筆貸款，按照合同約定，前十年不用還本付息，從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，請問這筆借款的金額應(yīng)該是多少？答案：第11年至第20年期間的每年年末償還本息是普通年金，那么該普通年金折現(xiàn)到第10年末的年金現(xiàn)值系數(shù)為6.71再將已經(jīng)折現(xiàn)到第10年末的年金現(xiàn)值折現(xiàn)到現(xiàn)在，現(xiàn)值系數(shù)為0.463PV=1000*6.71*0.463=3107（元）凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法所隱含的再投資收益率的假設(shè)分別是什么?哪一個更合理？答案：1）凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法所隱含的再投資收益率的假設(shè)凈現(xiàn)值法是指在進(jìn)行投資決策時，接受凈現(xiàn)值大于0的項目，拒絕凈現(xiàn)值小于。的項目。其隱含的再投資收益率的假設(shè)是，內(nèi)部的現(xiàn)金流能以必要收益率進(jìn)行再投資。內(nèi)部收益法是指在進(jìn)行投資決策時，接受內(nèi)部收益率大于折現(xiàn)率的項目，拒絕內(nèi)部收益率小于折現(xiàn)率的項目。其隱含的再投資收益率的假設(shè)是，內(nèi)部的現(xiàn)金流以內(nèi)部收益率進(jìn)行再投資。2）凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法的合理性比較①當(dāng)對單一的項目進(jìn)行決策時，凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率法所得到結(jié)論是一致的，采用二者中任意一個均可。②內(nèi)部收益率法存在缺陷。在應(yīng)用于獨立項目和互斥項目時都避免不了的兩個一般問題是：第一，在分析融資項目時，內(nèi)部收益率法會出現(xiàn)悖反，即應(yīng)接受內(nèi)部收益率小于折現(xiàn)率的項目，拒絕內(nèi)部收益率大于折現(xiàn)率的項目。第二，“非常規(guī)現(xiàn)金流量”的多次改號會造成多個收益率。在互斥項目中應(yīng)用內(nèi)部收益率法可能存在的兩個特殊問題是：第一，內(nèi)部收益率法忽略了項目的規(guī)模，高內(nèi)部收益率的項目可能”收益”的絕對值偏低。第二，內(nèi)部收益率法忽略了現(xiàn)金流的時間序列問題。所以，遇到單一項目時，兩者效果等價；遇到互斥項目時，凈現(xiàn)值法更為合理。為什么在估算項目期間現(xiàn)金流量時，開始時減除稅法確認(rèn)的折舊，然后在決定增量凈現(xiàn)金流量時又加回來呢？答案：答：稅法確認(rèn)的折舊是非付現(xiàn)成本，可以扌氐減所得稅，所以在估算項目期間現(xiàn)金流量時，開始時減除稅法確認(rèn)的折舊，但非付現(xiàn)成本不同于一般的付現(xiàn)成本，并沒有引起現(xiàn)金流量的增減變化，為了不低估現(xiàn)金流量，所以在決定增量凈現(xiàn)金流量時又加回來。你擁有Janicek公司價值為100,000美元的公司股票。一年后你將收到每股2美元的股利，兩年后將收到每股4美元的股利，三年后你將該股票以每股50美元賣出。股利必須征收28%的稅。假設(shè)沒有資本利得稅。市場要求收益率是15%,那么你到底擁有多少股的股票？答案：（2754股）某公司剛支付了每股普通股股利為1.2美元，在未來3年內(nèi)，每年支付的股利將分別以3%、4%、5%的增長率長，接下去的每年增長率變?yōu)?%。適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率為12%。目前該公司股價為多少？答案：20.07兩互斥項目X和Y的凈現(xiàn)值曲線相交，交點的貼現(xiàn)率為12%,X項目的內(nèi)部收益率為18%,Y的內(nèi)部收益率為20%,試判斷：當(dāng)資本成本為17%時，哪個項目為優(yōu)（）。當(dāng)資本成本為10%時，哪個項目為優(yōu)（）。答案：YX持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險。答案：V16.假設(shè)你畢生的夢想是爬上29035英尺高的珠穆朗瑪峰，這筆花銷將為72000美元,而你準(zhǔn)備在未來6年的時間內(nèi)存夠這筆錢。如果你的存款名義年利率為6%,每月復(fù)利計息，那么你每個月要存多少錢才能存夠相應(yīng)的數(shù)額？解：答案：年金是指一系列穩(wěn)定有規(guī)律的、持續(xù)一段固定時期的現(xiàn)金收付活動。833.25美元企業(yè)擬投資1000萬元于A、B兩只股票，投資比例為2：3,形成投資組合P。已知A、B股票投資收益率的期望值分別為5%和12%,A、B股票投資收益率的方差分別為4%和16%,AxB股票投資收益率的協(xié)方差為6%。市場組合收益率的期望值和方差分別為6.5%和10%,A、B股票投資收益率與市場組合收益率的協(xié)方差分別為15%和21%o要求：要求：1）計算衡量A、B股票投資收益率的相關(guān)系數(shù)。2） 計算投資組合P的期望收益率：3） 計算投資組合P的方差；4） 分別計算A、B股票和投資組合P的R系數(shù)；5） 假設(shè)無風(fēng)險報酬率為4%,請根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算確定投資組合P是否可行？答案：（0.75）（9.2%）（9.28%）（1.86）（KP二8.65%小于9.2%所以投資組合可行）某項目成本為210美元，且未來將提供永續(xù)的現(xiàn)金流入。明年，現(xiàn)金流入將達(dá)到10.50美元，且將以5%的增長率增長。請問這項投資的內(nèi)部收益率是多少？答案：IRR=0.1或10%簡述股票回購的三種方式。答案：股票回購是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。大多數(shù)情況下，公司將回購的股票作為“庫藏股”保留，不再屬于發(fā)行在外的股票，且不參與每股收益的計算和分配。庫藏股日后可移作他用，如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、雇員福利計劃等，或在需要資金時將其出售。股票回購?fù)ǔ２捎靡韵氯N方法之一進(jìn)行：1）公司像普通投資者一樣按照公司股票當(dāng)前市場價格購買自己的股票。在這種公開市場回購中，公司無須披露其購買身份，因此，股票賣方根本無法判斷其股票是回售給公司還是其他的投資者。2）要約回購。在這種情況下，公司向所有股東宣布將以某一價格回購一定數(shù)量的股票。實際上，如果要約價格足夠高，股東打算賣出的股票數(shù)量會多于公司計劃收購的股數(shù)。在極端情況下，所有流通在外的股票都接受要約。另一方面，如果股東并未收購足夠的股份，那么要約可以撤銷。與要約收購有關(guān)的一種方法就是荷蘭式拍賣，這時公司并未對待售股票制定一個固定的價格。取而代之的是，公司組織一場拍賣，為股票競價。公司將宣布其在多個不同的價格下愿意購回的股份數(shù)量，而股東則指出他們在不同價格下愿意賣出的股份數(shù)量。公司進(jìn)而選擇能夠?qū)崿F(xiàn)既定目標(biāo)的最低價格。3)目標(biāo)回購。在這種情況下，公司向特定股東回購一定數(shù)量的股票。公司之所以采用目標(biāo)回購的方式，可能是出于以下原因：向個別大股東回購股票的價格通常低于要約回購價格，法律費用也較低。另外，回購大股東的股票還可以避免對管理層不利的收購兼并。某公司于2016年1月1日發(fā)行一種3年期的新債券，該債券的面值是1000元，票面利率為14%,每年付息一次。假定2017年1月1日的市場利率為12%,債券市價為1040元，是否應(yīng)該購買該債券？假定2018年7月1日的市場利率下降到10%,那么此時債券的價值是多少？答案：1)P=1000X14%X(P/A,12%,2)+1000X(P/F,12%,2)=1000X14%X1.6901+1000X0.7972=1033.81<1040因此，不應(yīng)該購買該債券2)P=(1000X14%+!000)X(P/F,12%,0.5)=1086.95鹿山果園正考慮引進(jìn)一種新的蘋果取樣器。這種不銹鋼取樣器將花費100,00。美元，使用期限為4年，4年末它將以40,000美元的價格賣出。鹿山公司盈利性良好，相應(yīng)的稅率為35%,該取樣器將按照7年期的加速折舊表來計提折舊，折舊比率分別為0.143,0.245,0.175,0.125,0.089,0.089,0.089,0.045。請問4年后，當(dāng)取樣器售出時該公司的稅后現(xiàn)金流為多少？如果取樣器只賣了28,000美元，那么該現(xiàn)金流又為多少？答案：賬面價值=100,000X(1-0.688)=31,200美元當(dāng)4萬賣時，稅后凈殘值=40,000-0.35(40,000-3,1200)=36,920美元當(dāng)2.8萬賣時，稅后凈殘值二28,000-0.35(28,000-3,1200)=29,120美元假設(shè)你計劃購買一輛價格為35000美元的新車，首期支付5000美元，余下的車款在今后10年內(nèi)每年年末等額支付，年利率為13%,復(fù)利計算。每年支付多少？如果按月等額支付，每月應(yīng)付多少？答案：如果按照每年支付：35000-5000二30000元查年金現(xiàn)值表，得系數(shù)為5.4262年金二30000/5.43315=5528.69元如果按照每個月支付：現(xiàn)值為30000元,每個月的利率為0.13/12=0.0108通過計算得到年金現(xiàn)值系數(shù)為67.08037年金二30000/67.08037=447.86元當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為，不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險，股票的種類越多，風(fēng)險越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險為零。答案：X解析：非系統(tǒng)風(fēng)險為0.假設(shè)你打算10年后買一套住房，這種戶型的住房當(dāng)前價格為10萬美元，預(yù)計房價每年上漲5%,如果你今后10年每年年末都存入一筆錢，年收益率為10%,則每年年末應(yīng)存入多少錢才能在10年后買下那種戶型的住房。答案：10年后買下那種戶型的住房。10年后房價為：100000*（1+0.05）10=162889.5元終值為162889.5元通過查表，得到年金終值系數(shù)為15.937年金二162889.5/15.937二1.022萬美元關(guān)于項目評價的“投資人要求的報酬率”的表述是否正確？它因項目的系統(tǒng)風(fēng)險大小不同而異。（）它因不同時期無風(fēng)險報酬率高低不同而異。（）答案：對I對為什么在估算項目期間現(xiàn)金流量時，開始時減除稅法確認(rèn)的折舊，然后在決定增量凈現(xiàn)金流量時又加回來呢？答案：稅法確認(rèn)的折舊是非付現(xiàn)成本，可以抵減所得稅，所以在估算項目期間現(xiàn)金流量時，開始時減除稅法確認(rèn)的折舊，但非付現(xiàn)成本不同于一般的付現(xiàn)成本，并沒有引起現(xiàn)金流量的增減變化，為了不低估現(xiàn)金流量，所以在決定增量凈現(xiàn)金流量時又加回來。假設(shè)無風(fēng)險報酬率(KRF)等于10%,市場投資組合報酬率(KM)等于15%,而股票A的。系數(shù)等于1.2,問：股票A的必要報酬率(KA)應(yīng)該是多少？如果KRF由10%上漲到13%,而證券市場線的斜率不變，則對KM與KA各會產(chǎn)生何種影響？若KRF仍為10%,但KM由15%下降為13%,則對KA會產(chǎn)生何種影響答案：(16%)(KM=18%KA=19%)(KAH3.6%)假設(shè)無風(fēng)險利率為4.8%,且市場組合的期望收益是11.4%,方差是0.0429o組合Z與市場組合的相關(guān)系數(shù)是0.45,它的方差是0.1783o根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，組合Z的期望收益是多少答案：？(k=10.85%)B二Cov(rz,rm)/市場組合的方差二相關(guān)系數(shù)*z的標(biāo)準(zhǔn)差*市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合的方差二0.918K=rf+|3(km-rf)FO.85%0是一系列穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其間隔時間固定，同時無限持續(xù)下去。答案：永續(xù)年金30.短期國庫券的收益現(xiàn)在是4.9%,你已經(jīng)建立了一個最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)投資組合P,即你把23%的資金投資到共同基金A,把77%的資金投資到共同基金B(yǎng)。前者的預(yù)期收益是8%,后者的預(yù)期收益是19%o請問最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)投資組合P的預(yù)期收益是多少？假定你設(shè)計了一個投資組合C,其中34%的資金投資到無風(fēng)險資產(chǎn)，其余的投資到組合P中，請問在投資組合c中無風(fēng)險資產(chǎn)、共同基金A和共同基金B(yǎng)的權(quán)重？答案：P220無風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重為：34%共同基金A權(quán)重：(1-34%)X23%=15.18%共同基金B(yǎng)權(quán)重：(1-34%)X77%=50.82%你以15%的年利率借入1.43萬元，你估計每年能夠償還3000元(本息之和)，問還清這項貸款需要幾年？答案：普通年金每年金額為3000元，利率15%,期限為n年，年金現(xiàn)值為14300元那么年金現(xiàn)值系數(shù)為4.7667即二4.7667N二9即9年能還清。系數(shù)測度系統(tǒng)風(fēng)險，而標(biāo)準(zhǔn)差測度非系統(tǒng)風(fēng)險。答案：X解析：總風(fēng)險半年付息一次的債券價值比一年付息一次的價值高。答案：X解析：(僅溢價發(fā)行)假設(shè)無風(fēng)險利率為4.8%,且市場組合的期望收益是11.4%,方差是0.0429o組合Z與市場組合的相關(guān)系數(shù)是0.45,它的方差是0.1783o根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，組合Z的期望收益是多少？查表可知查表可知k介于6%與7%之間答案：8二Cov(rz,rm)/市場組合的方差二相關(guān)系數(shù)*z的標(biāo)準(zhǔn)差*市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合的方差=0.918K=KRF+(Km-KRF)。=10.85%王某準(zhǔn)備長期從市場購入A、B、C、D四種股票組成投資組合。已知A、B、C、D四種股票的8系數(shù)分別為0.8、1.4、1.8、2.0?，F(xiàn)行國庫券的收益率為10%,市場平均股票的必要收益率為14%o要求：1)采用資本資產(chǎn)定價模型分別計算這四種股票的預(yù)期收益率。若王某按5：2：3的比例分別購買A、B、C三種股票，計算該投資組合的。系數(shù)和預(yù)期收益率。若王某按3：2：5的比例分別購買B、C、D三種股票，計算該投資組合的|3系數(shù)和預(yù)期收益率。根據(jù)上述(2)和(3)的結(jié)果，如果王某想降低風(fēng)險，應(yīng)選擇哪一投資組合？答案：(KA=13.2%KB=15.6%KC=17.2%KD=18%)(pP二1.22KP二14.88%)(8PH.78KPH7.12%)(為了降低風(fēng)險應(yīng)選擇A、B、C組合)如果你購買了一張4年后到期的票據(jù)，該票據(jù)在以后4年內(nèi)的每年年末向你支付3000元，而該票據(jù)的購買價格是10200元，那么這張票據(jù)向你提供的隱含年利率是多少？答案：隱含年利率為k普通年金每年年末支付3000元，期限為4年，年金現(xiàn)值為10200年金現(xiàn)值系數(shù)為3.4當(dāng)k二6%時，年金現(xiàn)值為10395.32元，當(dāng)k=7%時，年金現(xiàn)值為10161.63元根據(jù)內(nèi)插法可得k=6.84%某公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的目前的市價分別為20元/股、6元/股、4元/股，它們的|3系數(shù)分別為2.1、1.。和0.5,它們在證券組合中的比重分別為50%、40%、10%,目前的股利分別為2元/股、1元/股、0.5元/股，預(yù)期持有B、C股票每年可分別獲得穩(wěn)定的股利，持有A股票每年獲得股利逐年增長率為5%,若目前的市場收益率為14%,無風(fēng)險收益率為10%。（15分）要求：1）計算持有A、B、C股票投資組合的風(fēng)險報酬率。2） 分別計算投資A股票、B股票、C股票的預(yù)期收益率。3） 計算投資組合的預(yù)期收益率。4） 分別計算A股票、B股票、C股票的內(nèi)在價值。5） 判斷公司是否應(yīng)出售A股票、B股票、C股票。答案：1組合的風(fēng)險報酬率為6%2） KAF8.4%KBF4%KC=12%3） KP=16%4） PA=15.67元/股PB二7.14元/股PC二4.17元/股5） A股票應(yīng)該出售，市價高于內(nèi)在價值，B,C市價低于內(nèi)在價值應(yīng)繼續(xù)持有。企業(yè)擬投資1000萬元于A、B兩只股票，投資比例為2：3,形成投資組合P。已知A、B股票投資收益率的期望值分別為5%和12%,A、B股票投資收益率的方差分別為4%和16%,A、B股票投資收益率的協(xié)方差為6%。市場組合收益率的期望值和方差分別為6.5%和10%,A、B股票投資收益率與市場組合收益率的協(xié)方差分別為15%和21%o要求：1、計算衡量A、B股票投資收益率的相關(guān)系數(shù)。2、 計算投資組合P的期望收益率：3、 計算投資組合P的方差；4、 分別計算A、B股票和投資組合P的R系數(shù)；5、 假設(shè)無風(fēng)險報酬率為4%,請根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算確定投資組合P是否可行？答案：(0.75)(9.2%)(9.28%)(1.5、2.1、1.86)(KP=8.65%小于9.2%所以投資組合可行)你想從MM公司以56000美元對的價格購買一輛賽車，購買合同規(guī)定付款方式為年名義利率8.15%的48個月的先付年金，那么，你每個月將支付多少錢？答案：先算出先付年金系數(shù)二41.1214每個月支付的金額二56000/41.1214=1361.82元假設(shè)有兩家銀行可向你提供貸款。一家銀行的利率為12%,按月計息；另一家銀行的利率為12.2%,按半年計息。哪家銀行的利率條件更為有吸引力？答案：對于第一家銀行：實際年利息二(1+0.12/12)12-1=12.68%對于第二家銀行：實際年利息=(1+0.122/2)2-1=12.57%相比較，第二家的實際年利率低,所以第二家的利率條件更有吸引力某投資項目初始投資是1000萬元，經(jīng)營期前四年每年的凈現(xiàn)金流量為220萬元，經(jīng)營期第5和第6年的凈現(xiàn)金流量分別為140萬元和240萬元，則該投資項目的靜態(tài)回收期是多少年？答案：（4.86年）計算題（總共70題）1.某公司計劃籌措資金，并維持公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（債券占60%,普通股票占40%）不變，隨融資額的增加，各融資方式的資本成本變化如下表：融資方式新融資額資本成本債券60萬元以下60~120萬元120萬元以上8%9%10%普通股60萬元以下60萬元以上14%16%計算邊際資本成本，并畫圖。答案：【答案】籌資總額在100萬元以下:kaF0.4%籌資總額在100?150萬元:ka=11%籌資總額在150?200萬元:ka=11.8%籌資總額在200萬元以上:ka=12.4%八、某股票的預(yù)期收益率為16%,收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.18，該股票與市場組合間的相關(guān)系數(shù)為0.3,市場組合的預(yù)期收益率為20%,標(biāo)準(zhǔn)差為0.12。要求：（1）計算該股票的B系數(shù)；（2）計算上述信息中所隱含的無風(fēng)險收益率。答案：答案：B系數(shù)二0.45無風(fēng)險收益率=12.73%預(yù)期A公司明年的稅后利潤為1000萬元，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為500萬股，假設(shè)股利成長率為6%,必要報酬率為10%,從其盈余的60%用于發(fā)放股利，求該股票的內(nèi)在價值。答案：

答：MM定理是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利安尼（Modigliani）和米勒（Miller第48卷發(fā)表的論文《資本成本、企業(yè)理財和投資理論》中提出的一個著名%本市場的經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)價值與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。（1） 莫迪利安尼和米勒為了證明MM定理作了一系列假設(shè)，主要有：無稅收，不考慮公司所得稅和個人所得稅的影響：無交易成本，在均衡的債券或者股票市場上，兩種具備完全替代性的:不同，就存在套利機(jī)會：個人和公司的借貸利率相等。（2） 莫迪利安尼和米勒依賴于這些嚴(yán)格的假設(shè)條件，根據(jù)無交易成本的定理一，杠桿企業(yè)的價值與無杠桿企業(yè)的價值相等，即V=VL=VU=1其中，VL為仃負(fù)債公司的價值：VU為無負(fù)債企業(yè)的價值；KA為有KSU為無負(fù)債公司的普通股必要報酬率。公式表明：①企業(yè)價值V獨立于其負(fù)債比率，即企業(yè)不能通過改變資彳有負(fù)債企業(yè)的綜合資本成本率KA與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，它等于同風(fēng)險等級的名KA和KSU的高低視公司的經(jīng)營風(fēng)險而定。定理二，股東的期望收益率隨財務(wù)杠桿的提高而上升，即Rs=Ro+1命題二的含義是：摂吏用財務(wù)杠桿的負(fù)債公司，其股東權(quán)益成本是隨著彳的負(fù)債帶給公司的利益會被股東權(quán)益成本的上升所抵消，最后使負(fù)債公司的T資本成本：③因此公司的市場價值不會隨負(fù)債率的上升而提高，即公司資本纟關(guān)。根據(jù)下面的信息，計算下面每只股票的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差。兩只股票收益的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)是多少？經(jīng)濟(jì)狀況經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生的概率股票A的收益股票B的收益熊市0.30-0.0200.034正常0.500.1380.062牛市0.200.2180.092答案:E(Ra)=0.30*(-0.020)+0.50*0.13E(Ra)=0.30*(0.034)+0.50*0.062成二0.3*(-0.020-0.1066)2+0.50*(CaA=(0.00778)1/2=0.0882說二0.3*(0.034-0.0596)2+0.50*(0.%=(0.00041)1/2=0.0202Cov(A,B)=0.3*(-0.020-0.1066)+0.20*(0.218-0.1066)(0.092-0.(Pa,b—COV(A,B)/aA(JB=0.001732/(0.0：Mullineaux公司1年前發(fā)行了11年期，票面利率為8.25%的債券。債券每半年付息一次。假如這些債券的要求收益率是7.10%,面值1000元，那么債券的當(dāng)前價格是多少？

答案:一年前發(fā)行的11年期每半年付息的債券從N=20J=年金現(xiàn)值系數(shù)為14.15100由此可得，債權(quán)當(dāng)前價格:100P=1000*8,寫％*14.15+2fl+'Ad公司現(xiàn)有10億美元股票和10億美元債券，債務(wù)是10年期息票利率8%的債券（利息逐年支付），以票面價值93.6%的價格出售（債券的到期收益率為9%）o股票的R值是1.3,以P/E值為11出售。市場風(fēng)險溢價是7%,無風(fēng)險利率是6%。最終的損益表顯示凈收入是3億美元，EBIT是5.8億美元。試計算：公司股票現(xiàn)價、稅后債務(wù)成本和WACC分別是多少？答案:【答案】當(dāng)前權(quán)益成本：I妁二K問+(匕-丄)*二6%+7%x1.3=15.10%債務(wù)稅后成本：為計算當(dāng)前的債務(wù)稅后成本，首先須計算稅率：由于EBIT為580百萬，利息支出為80(1000X8%),所以稅前收益j=500,由于凈利潤為300,