期貨市場理論與實(shí)務(wù)5

期貨市場理論與實(shí)務(wù)期貨市場理論與實(shí)務(wù)課程結(jié)構(gòu)…

期貨交易與期貨市場…

期貨市場的基本功能…

期貨市場的組織結(jié)構(gòu)…

期貨交易制度及合約…

期貨套期保值交易…

期貨投機(jī)與套利交易…

金融期貨…期權(quán)與期貨期權(quán)期貨市場理論與實(shí)務(wù)課程結(jié)構(gòu)…

期貨交易與期貨市場…

期貨市場的基本功能…

期貨市場的組織結(jié)構(gòu)…

期貨交易制度及合約…

期貨套期保值交易…

期貨投機(jī)與套利交易…

金融期貨…

期權(quán)與期貨期權(quán)…金融期貨產(chǎn)生與發(fā)展金融期貨定義金融期貨的定義

所謂金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。金融期貨交易具有期貨交易的一般特征，但與商品期貨相比，其合約標(biāo)的物不是實(shí)物商品，而是金融工具或金融產(chǎn)品，如外匯、債券、股票指數(shù)等?！鹑谄谪洰a(chǎn)生與發(fā)展發(fā)展路徑1972股票期貨股指期貨利率期貨外匯期貨197519822002（美國）金融期貨的類別與發(fā)展路徑…金融期貨特征與作用金融期貨的基本特征交割期限的規(guī)格化金融期貨交易實(shí)行會(huì)員制度采取公開競價(jià)方式?jīng)Q定買賣價(jià)格金融期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易金融期貨基本特征交易的標(biāo)的物是金融商品…金融期貨特征與作用金融期貨的基本作用1234滿足金融市場的流動(dòng)性需求規(guī)避日益多樣化與復(fù)雜化的金融風(fēng)險(xiǎn)

優(yōu)化投資者的投資組合與資產(chǎn)配置金融現(xiàn)貨未來價(jià)格走勢(shì)的先行指標(biāo)

金融期貨的作用…金融期貨特征與作用與金融現(xiàn)貨交易目的不同價(jià)格決定不同交易制度不同交易的組織化程度不同與金融遠(yuǎn)期在交易所內(nèi)交易合約標(biāo)準(zhǔn)化保證金制度每日結(jié)算制度強(qiáng)行平倉制度與商品期貨標(biāo)的資產(chǎn)的非實(shí)物形態(tài)交割具有極大的便利性適用的到期日比較長持有成本不同交割價(jià)格盲區(qū)大大縮小逼倉行情難以發(fā)生金融期貨與相關(guān)概念的區(qū)別…金融期貨外匯期貨1972年5月16日芝加哥商業(yè)交易所（CME）的國際貨幣市場分部推出的外匯期貨，是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。時(shí)任CME總裁的梅拉梅德在1971年專程拜訪了諾芝加哥大學(xué)弗里德曼博士。弗里德曼教授非常贊同當(dāng)布雷頓森林體系瓦解時(shí)推出外匯期貨，并于當(dāng)年12月寫下了題為《貨幣需要期貨市場》的論文。匯率風(fēng)險(xiǎn)與外匯期貨匯率風(fēng)險(xiǎn)，是以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債，因外匯匯率波動(dòng)而引起的價(jià)值變化給其持有者造成損失的可能性。外匯期貨，是以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前，外匯期貨交易的主要品種有：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。歐元期貨合約合約月份6個(gè)連續(xù)的季度月交易單位125，000歐元最小變動(dòng)價(jià)位0.0001點(diǎn)，每合約12.50美元；價(jià)差套利最小變動(dòng)價(jià)位減半每日價(jià)格波動(dòng)限制不設(shè)價(jià)格限制交易時(shí)間上午7：20至下午2：00（場內(nèi)公開叫價(jià)）（周一至周五）；周日下午5:00至次日下午4:00，周一至周四下午5：00至次日下午4：00，周五下午4：00收市，周日下午5：00重新開市（全球電子交易系統(tǒng)）最后交易日交割日期前第2個(gè)營業(yè)日（通常為星期一）的上午9:16交割日期合約交割月份的第3個(gè)星期三交割地點(diǎn)結(jié)算所指定的各貨幣發(fā)行國銀行大戶報(bào)告制度每個(gè)交易者持有期貨合約及期權(quán)合約頭寸（包括所有月份）的凈多或凈空超過10，000張時(shí)，必須向交易所報(bào)告…金融期貨外匯期貨芝加哥商業(yè)交易所人民幣期貨合約…金融期貨外匯期貨合約月份連續(xù)13個(gè)日歷月再加上2個(gè)延后的季度月交易單位1000000人民幣元最小變動(dòng)價(jià)位0．00001點(diǎn)，每合約10美元；價(jià)差套利最小變動(dòng)價(jià)位減半每日價(jià)格波動(dòng)限制不設(shè)價(jià)格限制交易時(shí)間周日下午5：00點(diǎn)至次日下午4：00（美國中部時(shí)間）；周一至周五下午5：00至次日下午4：00，周五下午4:00收市，周日下午5:00重新開市（美國中部時(shí)間）（全球電子交易系統(tǒng)）最后交易日合約最后交易時(shí)間為北京時(shí)間第三個(gè)星期三之前的一個(gè)交易日（通常為周二）上午9：00，相當(dāng)于美國冬季中部時(shí)間下午7：00或者夏令時(shí)中部時(shí)間次日下午8：00交割方式現(xiàn)金交割，交割價(jià)格以中國人民銀行于該合約最后交易日上午9∶15（北京時(shí)間）公布的匯率為準(zhǔn)大戶報(bào)告制度每個(gè)交易者持有期貨合約及期權(quán)合約頭寸（包括所有月份）的凈多或凈空超過6000張時(shí)，必須向交易所報(bào)告；現(xiàn)貨月合約限制為2000張…金融期貨外匯期貨芝加哥商業(yè)交易所各活躍外匯期貨幣種規(guī)格表芝加哥商業(yè)交易所是最早開設(shè)外匯期貨交易的場所，也是世界上最重要的外匯期貨交易場所幣種交易單位最小變動(dòng)價(jià)位每日價(jià)格波動(dòng)限制歐元125,000歐元0.0001每合約12.50美元200點(diǎn)每合約2,500美元日元12,500,000日元0.000001每合約12.50美元150點(diǎn)每合約1,875美元加拿大元100,000加元0.0001每合約10美元100點(diǎn)每合約1,000美元瑞士法郎125,000法郎0.0001每合約12.50美元150點(diǎn)每合約1,875美元英鎊62,500英鎊0.0002每合約12.50美元400點(diǎn)每合約2,500美元墨西哥比索500,000比索0.000025每合約12.50美元200點(diǎn)每合約1,000美元澳元100,000澳元0.0001每合約10美元150點(diǎn)每合約1,500美元合約…金融期貨外匯期貨交易外匯期貨交易外匯期貨交易一般可分為外匯期貨套期保值交易、外匯期貨投機(jī)和套利交易。外匯期貨套期保值（foreignexchangefutureshedging）是指利用外匯期貨交易保護(hù)外幣資產(chǎn)或負(fù)債免受匯率變動(dòng)帶來的損失?？煞譃榭疹^套期保值和多頭套期保值兩類?？疹^套期保值空頭套期保值（shorthedging）是指在即期外匯市場上處于多頭地位的人，即持有外幣資產(chǎn)的人，為防止外幣的匯價(jià)將來下跌，而在外匯期貨市場上做一筆相應(yīng)的空頭交易?；蚴浅隹谏毯蛷氖聡H業(yè)務(wù)的銀行預(yù)計(jì)未來某一時(shí)間將會(huì)得到一筆外匯，為了避免外匯匯率下跌造成損失。

多頭套期保值

多頭套期保值（longhedging）是指在即期外匯市場上處于空頭地位的人，即擁有外幣負(fù)債的人，為防止將來償付外幣時(shí)匯價(jià)上升，而在外匯期貨市場上做一筆相應(yīng)的買進(jìn)交易。一是外匯短期負(fù)債者擔(dān)心未來貨幣升值。二是國際貿(mào)易中的進(jìn)口商擔(dān)心付匯時(shí)外匯匯率上升造成損失?！鹑谄谪浲鈪R期貨交易外匯投機(jī)交易外匯投機(jī)交易是指通過買賣外匯期貨合約，從外匯期貨價(jià)格的變動(dòng)中獲利并同時(shí)承擔(dān)風(fēng)臉的交易行為。多頭投機(jī)交易多頭投機(jī)交易是指投機(jī)者預(yù)測(cè)外匯期貨價(jià)格將要上升，從而先買后賣，希望低價(jià)買入，高價(jià)賣出對(duì)沖的交易行為。

空頭投機(jī)交易

空頭投機(jī)交易是指投機(jī)者預(yù)測(cè)外匯期貨價(jià)格將要下跌，從而先賣后買，希望高價(jià)賣出，低價(jià)買入對(duì)沖的交易行為。外匯期貨套利交易是指交易者同時(shí)買進(jìn)和賣出兩種相關(guān)的外匯期貨合約，此后一段時(shí)間再將其手中合約同時(shí)對(duì)沖，從兩種合約相對(duì)的價(jià)格變動(dòng)中獲利的交易行為。外匯期貨套利形式與商品期貨套利形式大致相同。交易者根據(jù)對(duì)交割月份相同而幣種不同的期貨合約在某一交易所的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，買進(jìn)某一幣種的期貨合約，同時(shí)賣出另一幣種相同交割月份的期貨合約。跨幣種套利外匯期貨套利交易交易者根據(jù)對(duì)幣種相同而交割月份不同的期貨合約在某一交易所的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，買進(jìn)某一交割月份的期貨合約，同時(shí)賣出另一交割月份的同種期貨合約，從而進(jìn)行套利交易交易者根據(jù)對(duì)同一外匯期貨合約在不同交易所的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，在一個(gè)交易所買入一種外匯期貨合約，同時(shí)在另一個(gè)交易所賣出同種外匯期貨合約，從而進(jìn)行套利交易?？缡袌鎏桌缭绿桌鹑谄谪浲鈪R期貨交易進(jìn)出口貿(mào)易高出低進(jìn)與高進(jìn)低出進(jìn)出口貿(mào)易高出低進(jìn)與高進(jìn)低出的雙重困境我們的進(jìn)出口商品均缺乏定價(jià)權(quán)。從中國制造到中國創(chuàng)造。定價(jià)中心是做出來的，不是喊出來的。中國將從商品輸出大國向商品輸出和資本輸出并重的大國轉(zhuǎn)型。攢了一堆綠票子，收了一堆白條子，放了一堆紅票子花掉綠票子，收回紅票子。人民幣對(duì)外升值對(duì)內(nèi)貶值人民幣對(duì)外升值對(duì)內(nèi)貶值的雙重困局人民幣是我們的貨幣，也是我們的問題，但不僅僅是我們的問題。人民幣是一個(gè)有理想的貨幣。利率市場化，本幣國際化，資本項(xiàng)目自由化。２０１０年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算總量為５０００億人民幣，約占整個(gè)進(jìn)出口貿(mào)易總量的２％；2011年1～4月期間，已達(dá)５３００億，超過去年全年貿(mào)易結(jié)算量，占同期貿(mào)易量的５％左右。周邊化區(qū)域化國際化國際貿(mào)易結(jié)算貨幣國際投資結(jié)算貨幣國際儲(chǔ)備貨幣人民幣將成為與美元、歐元并駕齊驅(qū)的三大強(qiáng)勢(shì)貨幣和儲(chǔ)備貨幣。人民幣對(duì)美元升破6.5今年已升值2.0%

5月27日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4898，再創(chuàng)匯改以來新高。1-5月，人民幣對(duì)美元已升值約2.0%。2010年人民幣對(duì)美元升值3.1%。人民幣面臨巨大升值壓力，年初預(yù)測(cè)今年升值4-5%，現(xiàn)在預(yù)測(cè)升值7%以上。中小企業(yè)融資成本不斷上升，2010年，我國出口企業(yè)平均利潤率為1.47%，低于工業(yè)企業(yè)平均利潤水平。2011年1至2月，企業(yè)出口利潤率進(jìn)一步下降到1.44%。人民幣每升值1%，將造成152.84萬人失業(yè)，其中紡織行業(yè)將減少就業(yè)人數(shù)38.86萬人，鋼鐵行業(yè)將減少就業(yè)59.99萬人，家電玩具行業(yè)減少就業(yè)1.72萬人，機(jī)電行業(yè)減少52.72萬人。3萬億美元外匯儲(chǔ)備何去何從2006年10月中國外匯儲(chǔ)備過1萬億美元2009年6月中國外匯儲(chǔ)備過2萬億美元2011年3月中國外匯儲(chǔ)備過3萬億美元…金融期貨利率期貨利率期貨（InterestRateFutures）是指以利率類金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。利率期貨的標(biāo)的是貨幣市場和資本市場的各種債務(wù)憑證。利率期貨合約的買賣稱為利率期貨交易。投資者可以利用利率期貨管理和對(duì)沖利率波動(dòng)所引起的風(fēng)險(xiǎn)。利率期貨及其標(biāo)的歐洲美元是指一切存放于美國境外的非美國銀行或美國銀行設(shè)在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款或從這些銀行借到的美元貸款，并不受美國政府法令限制。歐洲美元（Eurodollar）通常將國債償還期限不超過1年的國債稱為短期國債。償還期限在1年以上的國債稱為中長期國債。在美國，1～10年之間的為中期國債，10年期以上的國債視作長期國債。短期和中長期國債是在歐元區(qū)資信較高的銀行間資金拆放利率。歐元銀行間拆借市場有隔日（夜）、1周、2周、3周、1—12個(gè)月拆放利率等多種利率發(fā)布。歐元銀行間拆放利率是歐洲市場歐元短期利率的風(fēng)向標(biāo)。歐洲銀行間歐元利率（EURIBOR）短期利率期貨短期利率期貨合約的標(biāo)的主要有利率、短期政府債券、存單等，期限不超過一年。如3個(gè)月歐元銀行間拆放利率，3個(gè)月英鎊利率，28天期銀行間利率（墨西哥衍生品交易所），3個(gè)月歐洲美元存單，13周美國國債（T-Bills）等。長期利率期貨長期利率期貨合約的標(biāo)的主要為各國政府發(fā)行的長期債券，期限在1年以上。如2年期、3年期、5年期、10年期美國中期國債（T-Notes），美國長期國債（T-Bonds），德國國債（Euro-Schatz，Euro-Bobl，Euro-Bund），英國國債（Gilts）等?！鹑谄谪浝势谪浝势谪浀姆诸惛鶕?jù)利率期貨合約標(biāo)的期限的不同，利率期貨分為短期利率期貨和長期利率期貨兩類。CME歐洲美元期貨合約…金融期貨利率期貨合約交易單位本金為1,000,000美元，期限為3個(gè)月期歐洲美元定期存款報(bào)價(jià)方式3個(gè)月歐洲美元倫敦拆放利率IMM指數(shù)，或100減去按360天計(jì)算的不帶百分號(hào)的年利率（比如年利率為2.5%，報(bào)價(jià)為97.50）,1個(gè)基點(diǎn)=0.01點(diǎn)=25美元。最小變動(dòng)價(jià)位最近到期合約為1/4基點(diǎn)，即0.0025點(diǎn)，每個(gè)合約為6.25美元；其他所有合約為1/2基點(diǎn)，即0.005點(diǎn)，每個(gè)合約為12.5美元。合約月份3月、6月、9月、12月（延伸10年，40個(gè)季末循環(huán)月）；最近到期4個(gè)連續(xù)月（非循環(huán)季末月）。

交易時(shí)間公開喊價(jià)周一至周五上午7:20－下午2:00GLBOEX電子交易周日至下周五下午5:00—下午4:00最后交易日合約到期月份第三個(gè)星期三之前的第二個(gè)倫敦銀行營業(yè)日，交易于倫敦時(shí)間上午11:00收盤。

交割方式現(xiàn)金交割CBOT10年期美國中期國債期貨合約…金融期貨利率期貨合約交易單位1張到期面值為100,000美元的美國政府中期國債報(bào)價(jià)方式點(diǎn)(1000美元)和1/32點(diǎn)的1/2。例如，126-16表示12616/32，126-165表示12616.5/32。最小變動(dòng)價(jià)位1/32點(diǎn)的1/2（即15.625美元）；跨月套利交易的最小變動(dòng)價(jià)位為1/32點(diǎn)的1/4（即7.8125美元）合約月份最近的5個(gè)連續(xù)的季末循環(huán)月份（3月、6月、9月、12月）交易時(shí)間公開喊價(jià)周一至周五上午7:20－下午2:00GLOBEX電子交易周日至下周五下午5:30－下午4:00最后交易日合約月份最后營業(yè)日之前的第七個(gè)營業(yè)日，到期合約交易截止時(shí)間為當(dāng)日中午12:01。最后交割日交割月份的最后營業(yè)日可交割品種剩余期限離交割月首日為6年半到10年的美國中期國債。發(fā)票價(jià)格等于結(jié)算價(jià)格乘以轉(zhuǎn)換因子再加上應(yīng)計(jì)利息。該轉(zhuǎn)換因子是將面值1美元的可交割債券折成6％的標(biāo)準(zhǔn)息票利率時(shí)的現(xiàn)值。交割方式實(shí)物交割CME十年期國債期貨轉(zhuǎn)換因子表…金融期貨利率期貨合約

票面利率發(fā)行日到期日發(fā)行量(十億)2007年12月2008年3月2008年6月2008年9月2008年12月14$23.00.88700.89020.8937----------241/8$22.00.89100.89410.89710.9003-----341/4$23.00.9069--------------------441/4$23.00.90400.9069---------------541/4$21.00.89550.89830.90120.90400.9069641/4$21.00.87210.87470.87710.87970.8821741/2$21.00.90800.91050.91280.91530.9177841/2$21.00.90580.90800.91050.91280.9153941/2$21.00.89460.89680.89900.90130.90341045/8$21.00.90740.90950.91150.91360.91571145/8$21.00.90540.90740.90950.91150.91361243/4$21.00.91050.91220.91400.91580.91771347/8$21.00.92590.92750.92930.93100.93281451/8$21.00.94360.94500.94630.94780.9491可交割券種數(shù)1413121110可交割總金額(十億)$301.0$278.0$255.0$232.0$210.0利率期貨交易的產(chǎn)生固定收益?zhèn)氖袌鰞r(jià)格與市場利率呈反方向變動(dòng)，即市場利率上升，則債券價(jià)格下降；市場利率下降，則債券價(jià)格上升。利率的變動(dòng)將引致債券價(jià)格產(chǎn)生相應(yīng)的變動(dòng)。20世紀(jì)80年代以來，西方主要國家的利率出現(xiàn)頻繁的波動(dòng)，使債券持有人和發(fā)行人面臨隨之產(chǎn)生的債券價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，也使資金借貸者面臨借貸利息不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。而利率期貨的產(chǎn)生為規(guī)避該類風(fēng)險(xiǎn)提供了有效的套期保值手段。…金融期貨利率期貨交易…金融期貨利率期貨利率期貨套期保值利率期貨套期保值利率期貨套期保值的方向同樣有“空頭套期保值”和“多頭套期保值”空頭套期保值空頭套期保值是指在期貨市場上賣出利率期貨合約。賣出的原因是預(yù)期債券價(jià)格將會(huì)下跌，而這種下跌是因?yàn)槭袌隼噬仙碌?。因此，空頭套期保值的目的是規(guī)避因利率上升而出現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。多頭套期保值

多頭套期保值是指在期貨市場買入利率期貨合約，以防止將來債券價(jià)格上升而使以后的買入成本升高，而這種上升是因?yàn)槭袌隼氏陆邓碌?。因此，多頭套期保值的目的是規(guī)避因利率下降而出現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)?！鹑谄谪浝势谪浝势谪浱灼诒Ｖ道势谪浂囝^套期保值日期現(xiàn)貨市場期貨市場3月3日預(yù)期將于收到10,000,000歐元，打算到時(shí)將其轉(zhuǎn)為3個(gè)月期的定期存款。當(dāng)日的存款利率為5.11％以94.94的價(jià)格買進(jìn)10張6月份到期的3個(gè)月歐元利率(EURIBOR)期貨合約6月6日存款利率跌到2.87％，收到10,000,000歐元，以此利率存入以97.17的價(jià)格賣出10張6月份到期的3個(gè)月歐元利率(EURIBOR)期貨合約損益10,000,000×（2.87％－5.11％）×1/4＝－56,000歐元（97.17－94.94）×100×25×10＝55,750歐元…金融期貨利率期貨利率期貨套期保值利率期貨空頭套期保值日期現(xiàn)貨市場期貨市場6月6日市場利率為5.75％，如借入2000萬美元，三個(gè)月的利息成本為：2000萬×5.75％×1／4=287500美元賣出20張CME的9月份到期的歐洲美元期貨合約，成交價(jià)96.30點(diǎn)8月8日借入2000萬美元，利率8％，三個(gè)月利息成本：2000萬×8％×1／4=40萬美元買入20張9月份到期的歐洲美元期貨合約，成交價(jià)為94.00點(diǎn)，凈賺2.30個(gè)百分點(diǎn)，230個(gè)基點(diǎn)損益多支付利息287500－400000＝－112500美元盈利20×230×25＝115000美元…金融期貨股指期貨股指期貨概況

股指期貨是從股市交易中衍生出來的一種新的交易方式，期貨合約的標(biāo)的物是股票價(jià)格指數(shù)。自1982年2月美國堪薩斯期貨交易所上市價(jià)值線綜合平均指數(shù)期貨交易以來，股票指數(shù)期貨日益受到各類投資者的重視，交易規(guī)模迅速擴(kuò)大，交易品種不斷增加。據(jù)2010年的數(shù)據(jù)，全球期貨交易中，股指期貨所占的比例已達(dá)32.4％，排在各品種之首。股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，指對(duì)整個(gè)股票市場的所有股票都產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)是由宏觀性因素決定的，它作用時(shí)間長，涉及面廣，往往使整個(gè)股市或一組股票發(fā)生劇烈的價(jià)格變動(dòng)。這類是事先很難預(yù)計(jì)的，難以通過分散投資的方法加以規(guī)避。股票指數(shù)期貨，是指以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。實(shí)質(zhì)是投資者將其對(duì)整個(gè)股票市場價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場的過程，避免或減少股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。1990年至今1988-1990年1986-1987年1982-1985年快速發(fā)展階段停滯階段成長階段推出階段…金融期貨股指期貨股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展…金融期貨股指期貨韓國KOSPI200股指期貨文本…金融期貨股指期貨CME的S&P500與E-miniS&P500期貨合約合約名稱S&P500E-miniS&P500符號(hào)SPES合約規(guī)格250美元×S&P500期貨價(jià)格50美元×E-miniS&P500期貨價(jià)格價(jià)格波動(dòng)限制按上一交易日結(jié)算價(jià)的5%,10%,15%和20%的跌幅逐級(jí)放開，細(xì)節(jié)詳見價(jià)格限制規(guī)則同左最小跳動(dòng)點(diǎn)0.10個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約25美元）。套利交易為0.05個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約12.50美元）0.25個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約12.50美元）。套利交易為0.05個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約2.5美元）合約月份3、6、9、12月共8個(gè)合約3、6、9、12月共5個(gè)合約交易時(shí)間（中部時(shí)間）場內(nèi)：周一至周五，上午8:30至下午3:15GLOBEX：周一至周四，下午3:45至上午8:15；周日或假期，下午5:30至上午8:15GLOBEX：周一至周四，下午3:45至下午3:15；周日或假期，下午5:30至下午3:15最后交易日合約月份第三個(gè)周五之前的周四合約月份第三個(gè)周五芝加哥時(shí)間上午8:30最后結(jié)算日合約月份第三個(gè)周五同左頭寸限制包括同品種期貨期權(quán)在內(nèi)，凈多或凈空20,000張（所有月份合約合計(jì)）結(jié)合S&P500的頭寸限制交割現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割…金融期貨股指期貨恒生指數(shù)期貨合約相關(guān)指數(shù)

恒生指數(shù)（恒指）合約價(jià)值

成交指數(shù)×50港元合約月份

即月、下月及最近兩個(gè)季月（指3、6、9及12月）最小變動(dòng)價(jià)位

一個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約50港元）每日價(jià)格波動(dòng)限制

無持倉限額

任何人持有恒指期貨及期權(quán)以所有合約月份計(jì)，經(jīng)delta調(diào)整后的多頭合約或空頭合約不能超過10000張大額持倉申報(bào)

每一會(huì)員公司帳戶及每一客戶帳戶，任何合約月份多頭或空頭持倉超過500張時(shí)便須申報(bào)交易時(shí)間

分兩節(jié)，第一節(jié)為香港時(shí)間上午9：45-12：30，第二節(jié)為下午2：30-4：15最后交易日交易時(shí)間

第一節(jié)上午9：45-12：30，第二節(jié)下午2：30-4：00最后交易日

該月最后第二個(gè)營業(yè)日最后結(jié)算日

最后交易日之后的第一個(gè)營業(yè)日結(jié)算方法

以現(xiàn)金結(jié)算最后結(jié)算價(jià)

最后交易日恒指每5分鐘報(bào)價(jià)的平均值，除去小數(shù)點(diǎn)后所得的整數(shù)指數(shù)點(diǎn)保證金

由交易所制定并公布滬深300指數(shù)期貨合約標(biāo)的指數(shù)滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元合約規(guī)格滬深300指數(shù)×300人民幣元最小變動(dòng)價(jià)位0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)，每張合約60元人民幣合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間9：15～11：30；13：00～15：15漲跌停板上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%合約保證金12%（15-18%）交割方式現(xiàn)金交割最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五最后結(jié)算日合約到期月份的第三個(gè)周五手續(xù)費(fèi)萬分之零點(diǎn)五/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交易代碼IF…金融期貨股指期貨股指期貨與股票交易的區(qū)別…金融期貨股指期貨區(qū)別股票股指期貨交易對(duì)象上市公司股份股指期貨合約交易機(jī)制全額交易保證金交易交易方向現(xiàn)在采取單向交易，推出融資融券后，將采取雙向交易，但“賣空”仍有諸多限制雙向交易結(jié)算方式不采取當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算T+0還是T+1T+1T+0有無特定的到期日無特定到期日有特定到期日交易時(shí)間9：30-11：30，13：00-15：009：15-11：30，13：00-15：15（合約在最后交易日，下午交易時(shí)間是13：00-15：00）滬深300股指期貨的戰(zhàn)略意義…金融期貨股指期貨股指期貨開創(chuàng)我國金融期貨時(shí)代中國金融期貨交易所

全面結(jié)算會(huì)員

特別結(jié)算會(huì)員交易結(jié)算會(huì)員投資者投資者

交易會(huì)員

交易會(huì)員投資者投資者投資者投資者投資者

交易會(huì)員結(jié)算聯(lián)保公司制的中金所成立中金所采取的是公司制發(fā)展形勢(shì)，與其他三家交易所的會(huì)員制形成了明顯的區(qū)別，為其他三家交易所的改制提供了示范作用。中金所采取的是分級(jí)結(jié)算制度，與其他三家采用的結(jié)算制度形成鮮明的對(duì)比?！鹑谄谪浌芍钙谪浌芍钙谪涢W亮登場到12月底滬深300股指期貨累計(jì)成交量為91266446手，成交額為816885.37億元股指期貨…金融期貨股指期貨股指期貨運(yùn)行一年來的市場表現(xiàn)1.開戶平穩(wěn)有序，交易理性適度2.沒有發(fā)生強(qiáng)平、強(qiáng)減等風(fēng)險(xiǎn)事件，各項(xiàng)制度及規(guī)則通過了市場檢驗(yàn)3.從價(jià)格走勢(shì)看，期指價(jià)格始終跟隨現(xiàn)貨指數(shù)窄幅波動(dòng)，期現(xiàn)擬合度高，基差合理穩(wěn)定。滬深300股指期貨降低了股票市場的