上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系

摘要近些年，公司治理理論在商業(yè)營運中得到了充分的關(guān)注，而作為其基礎(chǔ)的股權(quán)結(jié)構(gòu)也越來越受到人們的重視。隨著國有銀行股份制在經(jīng)營市場化和競爭全球化浪潮中的改革中不斷深化，各商業(yè)銀行紛紛完成轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)上市。同時股權(quán)分置改革的完成，使我國商業(yè)銀行自身的發(fā)展進(jìn)入一個加速時期。面對不斷變化的市場，我國的商業(yè)銀行要怎么選擇改革路線，怎樣優(yōu)化自己的股權(quán)結(jié)構(gòu)獲得合理的治理結(jié)構(gòu)呢？找到這些問題的答案，對于我們上市和即將上市的銀行都有著重要的理論和現(xiàn)實意義。論文包括了四個部分：首先在導(dǎo)論部分，闡述了相關(guān)選題的背景與意義，由此著手對國內(nèi)外文獻(xiàn)做出綜述并做簡要評價，歸納總結(jié)目前學(xué)術(shù)界的流行做法。同時簡要概述了本文的研究方法和研究內(nèi)容，為后文的實證部分鋪墊理論基礎(chǔ)。其次，簡要概述了目前我國商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)問題。接下來，介紹相關(guān)的理論基礎(chǔ)，以及相關(guān)概念及其對于銀行績效的影響，為后文打下理論基礎(chǔ)。實證部分，由上文的邏輯關(guān)系出發(fā)，先進(jìn)行現(xiàn)狀描述，搜集最新數(shù)據(jù)，對我國上市銀行近五年股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀進(jìn)行了描述；對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行線性回歸分析，得出初步結(jié)論，并根據(jù)我國實際情況對實證結(jié)果進(jìn)行解釋。最后一部分著重在解決問題方面，根據(jù)結(jié)論提出相關(guān)的建議，基于前文的理論分析和實證驗證，針對前文發(fā)現(xiàn)的問題，提出了有針對性的優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的建議。關(guān)鍵詞：上市銀行；股權(quán)結(jié)構(gòu)；經(jīng)營績效；回歸分析TheResearchofChineseListedBanks’OwnershipStructureandManagementPerformanceAbstractInrecentyearscorporategovernanceisahotissuebeingoftendiscussed.Ownershipstructuresthecoreofcorporategovernance,isalsocallingattentionintheacademicandtheoreticalcircle.Asthefrequencyofbankingcrisesinrecentyearsandpost-WTOerainChinacoming,corporategovernanceoflistedbanksandtherelationshipbetweenbankownershipstructureandbusinessperformanceisaproblemworthstudying.Asthemostimportantfinancialintermediaries,commercialBanksareveryimportantpartineconomicdevelopmentinChina.Andwiththedeepeningofthereformofstate-ownedjoint-stockbankinthebusinessmarket,hatcommercialBanksarelistedandcompletethereformofnon-tradablesharesmakesthedevelopmentofourcountrycommercialbankintoaperiodofacceleration.Therefore,therationalityofthecommercialbankownershipstructureisaquestionworthdiscussedtothelistedbanksofourcountry.Thepaperincludesfourparts:Thefirstchapteristheintroductionthatintroducesbackgroundandsignificanceoftheresearch,reviewsandevaluatestherelevantresearchathomeandabroadbriefly.Thesecondchapteristheoreticalbasisthatintroducesthegroundtheoryofownershipstructureandoperatingperformanceofthelistedbanks,andThethirdchapterdescribescurrentsituation.Duringcollectingthelatestdata,thischapterdescribesthestatusofChina'slistedBanksownershipstructureforfiveyearsandanalyzestheexistingproblem.Asthesametime,thispaperbrieflydescribesthepresentsituationsetsthestageforempiricalresearch.Then,itusesfactoranalysisthatobtainscomprehensiveperformancescores.Thenitusestherelateddatatomakepaneldataregressionanalysisandexplainstheempiricalresultsaccordingtotheactualsituationofourcountry.Theforthchapterissuggestions.Inviewoftheabovefoundproblems,thischapterputsforwardsomesuggestionsoftargetedoptimizingequitystructurethatbasedontheabovetheoreticalanalysisandempiricalvalidationKeywords:ListedBanks;OwnershipStructure;BusinessPerformance目錄1緒論1.1背景及意義截止2013年底,我國已經(jīng)有16家商業(yè)銀行上市,上市銀行的扮演的經(jīng)濟角色戲份不斷加強。各種財報數(shù)據(jù)顯示出上市銀行強大的生命力。同時上市銀行的重要性進(jìn)一步得到肯定，銀行板塊逐漸成長為證券市場的中樞，也毫無懸念的成為證券市場保駕護航的護衛(wèi)艦隊。不僅如此，銀行也是整個國民經(jīng)濟的運行中樞，支撐著這臺復(fù)雜機器的各部件的正常運轉(zhuǎn)。中國經(jīng)濟的健康發(fā)展需要銀行業(yè)的支撐。我們從看到國內(nèi)外的成功企業(yè)身上看到，公司完善的治理結(jié)構(gòu)能夠有效的改善上市企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的提高，而股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理機構(gòu)的基礎(chǔ)要素，發(fā)揮著更大的作用本文通過對我國上市銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究來分析其與上市銀行經(jīng)營業(yè)績的關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定上市公司治理機制問題的基本要素,它影響公司內(nèi)部的權(quán)力分配與監(jiān)督,進(jìn)而作用于公司的經(jīng)營績效。因此，在這樣的理論背景下,本文通過對我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系進(jìn)行研究,為優(yōu)化我國上市銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)提出有價值的建議,從而進(jìn)一步為我國銀行業(yè)公司治理的改革提供參考,這對提高我國上市銀行的經(jīng)營績效具有切實的理論價值和現(xiàn)實意義。選擇“我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效關(guān)系研究”作為本文的研究內(nèi)容,具有以下意義:(1)從上世紀(jì)90年代以來,國內(nèi)關(guān)于研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的文章很多,但是由于股權(quán)結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的缺陷以及國內(nèi)相關(guān)數(shù)據(jù)的缺乏,所以學(xué)術(shù)界還沒有得出關(guān)于此方面一致的結(jié)論。公司治理是現(xiàn)代企業(yè)制度中最核心的理念,因此,對上市銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)做詳細(xì)的研究和分析就顯得刻不容緩，只有這樣，才能為改善和提高我國上市商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)績,為即將上市的商業(yè)銀行提供可行的參考建議。同西方發(fā)達(dá)國家的銀行業(yè)相比,我國的銀行業(yè)起步較晚,在發(fā)展過程中還存在很多的問題。中國股份制公司和股市發(fā)展還不完善,也還處于成長階段,在不斷發(fā)展的過程中有許多公司因股權(quán)結(jié)構(gòu)的缺陷而影響了了其發(fā)展擴大。因此我們在現(xiàn)有16家上市銀行的年報數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的關(guān)系進(jìn)行分析，提出問題，解決問題，嘗試構(gòu)建出更為合理的公司治理結(jié)構(gòu),提高公司的經(jīng)營績效,提升公司的治理水平,同時，也為我國上市銀行合理優(yōu)化配置股權(quán)結(jié)構(gòu)提供可行的建議。1.2國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述學(xué)術(shù)界對股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效的關(guān)系的研究給予了極大的關(guān)注，其源頭是代理問題的存在。公司治理的基礎(chǔ)是股權(quán)結(jié)構(gòu),而公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的不同將會直接影響公司治理機制和效率的不同，而經(jīng)營績效則可以直接反映出這些效果的不同,因此股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效之間的關(guān)系是用來研究公司治理結(jié)構(gòu)的最佳工具。20世紀(jì)30年代開始，國外對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系的關(guān)注與研究就已經(jīng)開始。國內(nèi)關(guān)于這方面的研究相對落后，正式開始于20世紀(jì)80年代初，也就是在進(jìn)行大規(guī)模的國有企業(yè)股份制改革以后。1.2.1國外文獻(xiàn)綜述國外對于股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績效的研究最早是從理論研究開始的,后來不斷發(fā)展引入了實證部分。理論研究1932年BerleandMeans撰寫的著《現(xiàn)代公司和私有產(chǎn)權(quán)》一書中就第一次引入了公司治理的的相關(guān)理論。他們提出了著名的“控制權(quán)與所有權(quán)分離”這一學(xué)說?；谟⒚纼蓢纳鲜泄镜默F(xiàn)實情況分析比較，他們得出，英美公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)大都是分散型的，大眾持有公司股份,這種廣泛分散型的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致“搭便車”行為的出現(xiàn),分散的小股東的監(jiān)督能力較弱,公司的實際控制權(quán)掌握在經(jīng)理人手中[1]。而在1976年,詹森(Jensen)和麥克林(Meckling)發(fā)表了著名的論文《企業(yè)理論:管理行為、代理成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu)》,文中結(jié)合了之前的代理理論、產(chǎn)權(quán)理論和公司股權(quán)結(jié)構(gòu)理論,提出著名的“代理成本”的概念。他們認(rèn)為內(nèi)部股東所持公司股權(quán)比例越大,代理成本就越少,公司價值越高;反之,內(nèi)部股東所持公司股權(quán)比例越少,代理成本相應(yīng)越大,公司價值越小，這也是信息不對稱的初步模型。Shleifer和Vishny(1986)指出,股價變動形成的財富使不同類型的股東的利益沖突減少，在財富積累的情況下，他們經(jīng)營目標(biāo)的方向趨于一致。這種財富效應(yīng)使得控股股東具有足夠的動機去控制監(jiān)督管理層,同時也能在很大程度上避免中小股東的“搭便車”行為。因此股權(quán)集中型企業(yè)比股權(quán)分散型企業(yè)在盈利能力和市場表現(xiàn)方面擁有更多的優(yōu)勢[2]。（2）實證研究Pedersen和Thomsen(2000)研究了歐洲12國435家大型上市公司年報數(shù)據(jù),以凈資產(chǎn)收益率作為績效變量,內(nèi)部人持股比例為解釋變量進(jìn)行實證分析。實證結(jié)果顯示上市公司內(nèi)部人持股比例與公司凈資產(chǎn)收益率呈顯著正相關(guān)關(guān)系[3]。Mak和li(2001)在基于新加坡1991年到1995年的上市公司數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,以托賓Q值和平均資產(chǎn)回報率作為被解釋變量進(jìn)行研究分析,研究結(jié)果表明股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會結(jié)構(gòu)與公司的價值無關(guān)。Demsetzvillaonga(2001)選取美國1976年到1980年的233家公司進(jìn)行考察分析,分析結(jié)果顯示:前五大股東持股比例與公司績效沒有明顯的相關(guān)性,而是公司績效則影響前五大股東持股比例[4]。Teechweeming和Chansokgee(2008)選取馬來亞2001年到2004年樣本數(shù)據(jù),以年股票市場收益率作為被解釋變量,內(nèi)部人持股和機構(gòu)投資者持股作為解釋變量,建立面板隨機效應(yīng)模型,實證結(jié)果顯示,內(nèi)部人持股和機構(gòu)投資者持股與公司績效均不相關(guān)[5]。McConnell和Servaes發(fā)現(xiàn)，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價值之間具有非線性的倒U型函數(shù)關(guān)系。當(dāng)控股股東比例小于40%時，托賓Q與控股比例呈正相關(guān)關(guān)系；當(dāng)控股比例再40%-50%之間時，托賓Q與控股比例之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系[6]。Morck、Nakamura和Shivdasani（200）提出了一個股權(quán)被銀行所控制的公司，研究了日本這種公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司托賓Q值的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)公司價值與控股銀行持股比例負(fù)相關(guān)。大股東持股對公司績效（Tobin’sQ）呈現(xiàn)顯著正相關(guān)[7]。Makhija和Spiro(2002)對完成私有化改造的998家捷克企業(yè)進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)公司的股票價格與公司內(nèi)部持股比例和國外投資者持股比例之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系[8]。Lins對來自18個新興市場的1433個公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價值進(jìn)行研究。研究發(fā)現(xiàn)：在新興市場中管理層控股比例超過5%-10%后，該比例與托賓Q呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。同時，非管理層大股東持股比例與托賓Q呈正相關(guān)關(guān)系[9]。CehoudhryTanveerShehzad(2010)等人以2005年至2007年期間全球范圍內(nèi)500多家商業(yè)銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，研究股權(quán)集中度對銀行不良貸款率的影響。他們認(rèn)為，股權(quán)集中度與不良貸款率之間呈負(fù)相關(guān)，因為股權(quán)集中度越高，股東對銀行的監(jiān)控和管理越為積極，越有利于銀行績效的提高[10]。MaximilianoGonzalezandJaeellyeeedes(2010)將拉美地區(qū)的公司作為研究樣本，而這些公司為了防止控制權(quán)的流失，都有比較高的股權(quán)集中度，結(jié)果發(fā)現(xiàn)這些公司的股權(quán)集中度與財務(wù)指標(biāo)之間有正相關(guān)的關(guān)系[11]。ValentinAzsofra和MarcosSantamarla(2010)以西班牙商業(yè)銀行1996年至2004年期間的的財務(wù)報表為研究樣本，分析了不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)對其經(jīng)營績效的影響，最終他們認(rèn)為：股權(quán)集中度對銀行績效沒有顯著的影響1.2.1國內(nèi)文獻(xiàn)綜述20世紀(jì)90年代以來,隨著市場經(jīng)濟的迅速發(fā)展,我國的公司也日益繁榮,公司治理問題也越來越多的被關(guān)注,國內(nèi)學(xué)者也逐漸對上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效進(jìn)行了多方面研究,但是研究結(jié)果有著很大的不同。從國外的文獻(xiàn)綜述中發(fā)現(xiàn)國外學(xué)者一般采用托賓Q來度量公司業(yè)績,且一般都采用外部股東持股和內(nèi)部股東持股來作為衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。這點與我國的情況大有不同，我國的市場經(jīng)濟還不夠完善,托賓Q值一般不能很好的反映經(jīng)營業(yè)績,因此在我國一般都采用財務(wù)指標(biāo)作為經(jīng)營績效指標(biāo),而股權(quán)結(jié)構(gòu)分別從股權(quán)屬性、股權(quán)集中度兩個方面來進(jìn)行研究,關(guān)于股權(quán)屬性與公司績效的研究是我國與國外的最大不同,這主要基于我國股權(quán)分置這一特殊的體制。國內(nèi)學(xué)者大都將股權(quán)屬性分為國有股、法人股和社會公眾股(流通股),股權(quán)集中度以前N大股東持股比例來衡量。①股權(quán)集中度對公司績效的影響吳淑琨對1997-2008年上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度、內(nèi)部持股比例與公司績效呈顯著性倒U型相關(guān)，同時第一大股東持股比例與公司績效正相關(guān)[12]。佘曉明通過論證得出公司績效與第一大股東比例呈二次曲線關(guān)系，即隨著第一大股東比例的增加，公司績效先增大后減小[13]。孫永祥和黃祖輝以1998年底以前在上交所和深交所上市的503家A股公司作為樣本的研究表明，隨著公司第一大股東持股比例在50%以內(nèi)，托賓Q上升，而之后便一直下降。通過進(jìn)一步研究，他們認(rèn)為，有一定集中度、有相對控股股東并且有其他大股東存在的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在總體上有利于管理決策的發(fā)揮，這是因為股東之間可以相互監(jiān)督[14]。朱建武(2006)以我國的中小銀行作為研究的樣本,研究發(fā)現(xiàn)我國中小銀行的前五大股東的持股比例與經(jīng)濟增加值之間存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,這表明銀行要提高資產(chǎn)回報率,應(yīng)該股權(quán)集中度降低[15]。邱廣龍、劉星對2000-2002年在上交所上市的制造業(yè)類上市公司進(jìn)行實證分析。結(jié)果表明第一大股東比例與公司績效顯著正相關(guān)[16]。于東智(2001)對900多家上市公司為研究的樣本進(jìn)行實證研究，得出結(jié)論:“雖然在有控制變量的時候,股權(quán)集中度對公司的經(jīng)營績效會有正向作用,但是相關(guān)性并不明顯。所以,他認(rèn)為,適度的股權(quán)集中對提高經(jīng)營績效是有好處的,但是如果有絕對股東存在的情況下,會導(dǎo)致這二者的相關(guān)關(guān)系不明顯[17]。王宇潔、周夏飛采用因子分析方法，以綜合反映公司治理績效的16個財務(wù)指標(biāo)的綜合得分作為被解釋變量，實證檢驗了對有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效影響的多組理論假說。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：樣本公司的股權(quán)集中度與公司績效顯著正相關(guān)。初建學(xué)、王倩采用2004-2006年的上市公司數(shù)據(jù)，對股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效之間的相互影響進(jìn)行實證研究，結(jié)果表明股權(quán)結(jié)構(gòu)對回歸結(jié)果有顯著影響，同時，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度與公司績效呈正U型結(jié)構(gòu)[18]。劉瑩、譚利基于股權(quán)分置改革的現(xiàn)狀，對股權(quán)結(jié)構(gòu)的三個方面（股權(quán)構(gòu)成、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度）與公司績效之間的相互關(guān)系進(jìn)行假設(shè)研究及相關(guān)回歸分析，結(jié)果顯示：第一大股東持股比例均與公司績效呈顯著地U型關(guān)系；前五大股東持股比例與公司績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系[19]。楊德勇、曹永霞(2007)以我國的五家上市銀行作為研究樣本,得出結(jié)論：第一大股東持股比例與銀行的經(jīng)營績效是負(fù)相關(guān)關(guān)系,法人股比例、前十大股東持股比例和前五大股東持股比例與銀行的經(jīng)營績效存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,而國家股比例與上市銀行經(jīng)營績效不存在顯著的關(guān)系[20]。張杭鑫(2009)通過對我國國有商業(yè)銀行公司治理的研究,得出我國商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)中存在以下問題:一、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)比較單一,存在產(chǎn)權(quán)主體虛置的現(xiàn)象;二、委托代理鏈條長;三、國有銀行普遍存在明顯的“內(nèi)部人控制的問題”;四、缺乏有效的管理者激勵機制[21]。丁俊峰(2009)從商業(yè)銀行經(jīng)營的特殊性出發(fā),對股權(quán)結(jié)構(gòu)和銀行績效關(guān)系進(jìn)行實證研究,得出的結(jié)論是:“第一大股東持股比例與銀行績效之間存在比較復(fù)雜的曲線關(guān)系,第一大股東中的國家股性質(zhì)和國有法人股性質(zhì)均與銀行績效負(fù)相關(guān),但比較而言,國有法人股性質(zhì)更有利于銀行績效的提高”;前五大股東持股比例、前十大股東持股比例、第一大股東的控股能力均與銀行績效負(fù)相關(guān);股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置對銀行績效不存在必然的聯(lián)系[22]。施東暉首次創(chuàng)新性的運用三次多項式進(jìn)行擬合，從而得出市凈率和凈資產(chǎn)與法人股比例之間存在三次函數(shù)關(guān)系。他指出法人股對公司績效的影響隨持股水平的不同而不同。當(dāng)法人股比重低于20%或超過60%時，法人股比重與績效正相關(guān)，當(dāng)法人股比重在20%-60%之間時呈負(fù)相關(guān)關(guān)系[23]。金石和王貴(2011)把我國上市公司作為研究對象，也得出同樣的結(jié)論，即第一大股東持股比例與公司價值呈現(xiàn)倒U的曲線關(guān)系[24]。劉曉璐(2010)也采用SFA的方法卻得出不相同的結(jié)論：國家為第一大股東的銀行效率相對較低。[25]。②股權(quán)屬性對公司經(jīng)營績效的影響。許小年、王燕通過研究發(fā)現(xiàn)法人股比例高的公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)性更強。法人股比例與利潤率正相關(guān)，而流通股與利潤率不存在顯著地關(guān)系[26]。周業(yè)安對1997年160家上市公司樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，發(fā)現(xiàn)不同市場的公司反應(yīng)不同，A股與資產(chǎn)收益率顯著正相關(guān)，B股、H股與資產(chǎn)收益率顯著負(fù)相關(guān)；非國有股對公司績效有明顯的正向激勵作用。佘曉明的實證分析結(jié)果表示公司績效與國有股比例都有擴大趨勢，同時與法人股比例呈現(xiàn)二次曲線關(guān)系，與流通股比例顯示出負(fù)相關(guān)關(guān)系。劉瑩、譚利則發(fā)現(xiàn)國有股比例與公司績效呈顯著地U型關(guān)系；而流通股比例與公司績效的沒有顯著地負(fù)相關(guān)；公司規(guī)模與公司績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系[27]。邱廣龍、劉星通過研究，認(rèn)為法人股比例與公司績效顯著正相關(guān)，同時進(jìn)一步指出，非國家法人股第一大股東比國家法人股第一大股東對公司績效影響更為顯著。何衛(wèi)東、張嘉穎研究發(fā)現(xiàn)法人持股比例上升帶給公司的收益是多元的，不僅直接增加公司價值，還可以直接促進(jìn)公司治理狀況改善，降低代理成本，間接實現(xiàn)公司價值的提高[28]。杜瑩、劉立國針對不同屬性的股權(quán)研究，認(rèn)為國有股比例與公司績效顯著負(fù)相關(guān)，法人股比例與公司績效顯著正相關(guān)，流通股比例與公司績效不存在顯著相關(guān)性[29]。吳淑琨認(rèn)為國家股比例、境內(nèi)法人股比例還有流通股比例都與公司績效顯著U型相關(guān)?？讗蹏?、王淑慶發(fā)現(xiàn)法人股比例與托賓Q值呈倒明顯“U”結(jié)構(gòu)；但由于我國證券市場尚不成熟，小股東監(jiān)督不足以及追求短期逃離等因素影響，所以一般認(rèn)為流通股比例與對上市公司業(yè)績的影響難以確定[30]。胡潔、胡穎(2006)對2005年A股市場1266家上市公司的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析,結(jié)果表明,國家股比例與法人股比例與公司績效均不存在明顯線性相關(guān)關(guān)系,流通股比例與公司績效存在U型關(guān)系[31]。湯凌霄、胥若男（2009）就從公司治理角度出發(fā)，研究外資持股與商業(yè)銀行績效之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明：外資持股比例對我國上市銀行績效的大多指標(biāo)起到積極的作用，僅對少數(shù)績效指標(biāo)有著消極的影響[32]。國內(nèi)學(xué)者大多借鑒了國外學(xué)者的做法，并且只圍繞中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效之間的關(guān)系進(jìn)行研究。然而對于銀行這個特殊的行業(yè)，其運作方式與企業(yè)并不相同，所以以上根據(jù)上市公司數(shù)據(jù)所得出的結(jié)論未必適合商業(yè)銀行。而目前我國學(xué)者對上市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的相互關(guān)系研究還不成熟。1.3研究內(nèi)容本文以公司治理理論為基礎(chǔ)，采用實證分析的研究方法，從股權(quán)結(jié)構(gòu)的兩個方面（股權(quán)集中度、股權(quán)屬性）來分析上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系。全文共分為四個部分。第一部分從選題的背景和意義入手，重點闡述國內(nèi)外學(xué)者研究成果，最后介紹研究內(nèi)容與方法以及本文的創(chuàng)新與不足。第二部分商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)基本理論。本章重點闡述了股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)理論知識，從理論角度分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對上市銀行的績效。第二部分主要分析我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，并與具有鮮明特征的美日德進(jìn)行對比分析。第四部分上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效相關(guān)關(guān)系的實證分析。本章在理論分析的基礎(chǔ)上，提出了股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市銀行績效之間關(guān)系的基本假設(shè)。構(gòu)造實證模型，從股權(quán)集中度、股權(quán)屬性兩個方面對衡量上市商業(yè)銀行績效的綜合指標(biāo)進(jìn)行實證分析，得出結(jié)論。第五部分研究結(jié)論與政策建議。對實證結(jié)果進(jìn)行陳述總結(jié)，得出研究結(jié)論。針對我國上市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)方面存在的問題，結(jié)合實證研究結(jié)果，提出相應(yīng)的對策建議。1.4研究方法本文主要運用定性與定量、理論與實證相結(jié)合的研究方法，以經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)理論為支撐，運用計量經(jīng)濟學(xué)模型，借助Eviews6.0軟件，對我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效之間的關(guān)系進(jìn)行了實證研究。本文采用以下檢驗方法：①定性與定量結(jié)合分析法。首先通過定性的理論分析,作出股權(quán)集中度、股權(quán)屬性與銀行績效關(guān)系的研究假設(shè);在此基礎(chǔ)上,采用普通最小二乘法（OLS）進(jìn)行定量分析,計量軟件為Eviews6.0。定性分析中,首先對我國上市銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)做了一個整體上的描述性分析,再用多元線性回歸模型分別從股權(quán)集中度與股權(quán)屬性的角度進(jìn)行實證分析。②理論與實證研究結(jié)合分析法。首先簡要介紹目前學(xué)術(shù)界的理論基礎(chǔ)，建再借助本文第二部的理論提出實證研究假設(shè)，并利用銀行績效數(shù)據(jù)建立了適當(dāng)?shù)幕貧w模型，對我國16家上市商業(yè)銀行近年的股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效之間的關(guān)系進(jìn)行了實證分析。2股權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行績效影響的理論分析2.1基于委托-代理理論的分析20世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟學(xué)家Berle和法學(xué)家Means首次提出“所有權(quán)與控制分離”這一命題，標(biāo)志著委托代理理論的誕生。該理論是在信息不對稱的前提下衍生起來的一種模型。由于科技革命的大爆發(fā)，社會化大生產(chǎn)的需求不斷的增加,這就直接導(dǎo)致企業(yè)組織形式不斷演變，傳統(tǒng)的家庭經(jīng)營模式由于不能滿足產(chǎn)量的要求，遭到淘汰。同時合作制、有限責(zé)任制以及現(xiàn)代股份制公司模式慢慢得到發(fā)展，形成現(xiàn)代企業(yè)雛形。隨著企業(yè)的演變，企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)得到分離,企業(yè)的所有者(股東)不再直接經(jīng)營企業(yè),而是將經(jīng)營權(quán)委托給代理人，代理人作為股東的代表管理經(jīng)營企業(yè),即形成了委托一代理關(guān)系。但是，這樣的分離現(xiàn)象導(dǎo)致了代理問題(agencyproblem)。該問題的產(chǎn)生主要有以下三方面原因。首先，委托人與代理人的利益存在沖突。委托人是企業(yè)的所有者，他們付出股本和原始資金，因此擁有剩余索取權(quán)。他們追求的目標(biāo)是資本增值和資本收益的最大化,最終體現(xiàn)為股東價值最大化。作為代理人的經(jīng)理人，他的目標(biāo)并不單一，其中包括貨幣效用和非貨幣效用，目標(biāo)不同必然會產(chǎn)生利益的沖突。其次，雙方信息不對稱。作為企業(yè)經(jīng)營管理者的代理人,在公司的管理運營上比委托人擁有更多的信息,而委托人很難獲取全部信息，尤其是關(guān)于公司運營績效的信息。因此，在這種情況下，代理人經(jīng)營過程中存在機會主義行為動機，從而使委托人承擔(dān)更多的風(fēng)險。最后，不確定性的結(jié)果。由于公司的業(yè)績（與委托人的利益密切相關(guān)）除了取決于代理人的能力及努力程度外,還受到許多其它外在的，不確定事件的影響。但委托人通常只在當(dāng)期或者根據(jù)短時間內(nèi)的公司業(yè)績對代理人進(jìn)行獎懲。代理人在這樣的情況下處于劣勢，可能會導(dǎo)致他的短期行為。2.2股權(quán)性質(zhì)對商業(yè)銀行績效的影響①國有股對銀行績效的影響由于歷史體制原因，國有股在我國銀行中占據(jù)著非常重要的位置，在某些上市銀行中，甚至擁有絕對的控股地位。但政府作為非理性經(jīng)濟人，不同于一般的企業(yè)，它追求的目標(biāo)是多元化和多層次的。包括經(jīng)濟的增長，政治的穩(wěn)定，債權(quán)人的利益等都是政府的經(jīng)營目標(biāo)。這種多元化和多層次的目標(biāo)使得政府對于銀行剩余索取權(quán)方面的定位不準(zhǔn)，其股東權(quán)利的行使缺乏真實有效的主體，所以在激勵動機上就大打折扣。不僅如此，由于信息不對稱性，管理層也更容易產(chǎn)生“搭便車”和懈怠的心理，不愿努力工作，這在很大程度上限制了激勵機制的作用，進(jìn)而降低銀行的績效。國有股的產(chǎn)權(quán)主體是國家，國家作為銀行的控制人，一般不會需要巨大的成本來直接管理銀行，所以就會通過政府和中間層次的委托尋找理想的代理人來經(jīng)營銀行，帶來了嚴(yán)重的委托代理問題，導(dǎo)致所有者的權(quán)利被嚴(yán)重弱化。當(dāng)所有權(quán)弱化后，便出現(xiàn)了內(nèi)部人控制，此時監(jiān)督機制就很難發(fā)揮效用。另外，在政府控股的銀行中，政治目標(biāo)的實現(xiàn)可以說是重中之重，政府部門在履行股東權(quán)利時往往會對銀行日常的經(jīng)營決策進(jìn)行過度的行政干預(yù)。政這種干預(yù)行為破壞了監(jiān)督機制，從而降低了銀行的公司治理效率，影響銀行績效的提高。在國有股占主導(dǎo)地位的公司，政府有更大的權(quán)利來更換經(jīng)理人，并不像私有民營企業(yè)一樣，通過公開競聘的方式選舉，其透明度低并且任意性很大。經(jīng)理人為保住自己的現(xiàn)有位置，很可能會將更多的將精力放在“關(guān)系”的維護上上，進(jìn)一步導(dǎo)致公司經(jīng)營治理效率下降。國有股份占主導(dǎo)地位導(dǎo)致收購兼并也變得繁瑣苦難。因為政府對公司的所有權(quán)和剩余索取權(quán)是不匹配的，公司成功的收購并不會給代理人帶來更多新的收益，還很有可能喪失原本已握在手的話語權(quán)和收益權(quán)。在國有股比例較大的公司，要成功說服控制者同意收購，轉(zhuǎn)讓控制權(quán)絕不是一件容易的事情。②法人股對銀行績效的影響這里指的法人股僅包括境內(nèi)非國有法人股和境外法人股。法人股東與個人投資者不同，對銀行進(jìn)行股權(quán)投資的目的是多元化的同時也更加的專業(yè)，他們更想分享銀行成長收益、追求跨業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險分擔(dān)、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟降低成本等。而且法人股東具有非常明確的產(chǎn)權(quán)主體，屬于理性法人，因此更加傾向于長期投資。這種傾向使得法人股東的利益與所投資銀行的長期利益相符，利益的驅(qū)動會使得他們更加關(guān)注公司治理，會積極的對銀行正常運營進(jìn)行監(jiān)管，并對管理層進(jìn)行激勵，以此來提高銀行績效。另一方面，這類股東對公司的重大決策有話語權(quán)。因此，在流通股股東難于參與商業(yè)銀行經(jīng)營管理和國有股股東嚴(yán)重缺位并存的情況下，法人大股東極有可能成為實際的經(jīng)營管理人員，這使得他們最有動力，也有能力讓激勵機制得到有效的發(fā)揮，從而有利于商業(yè)銀行經(jīng)營績效的提高。在法人股主導(dǎo)的公司，經(jīng)理人的更換是由董事會提名，股東大會選舉的。經(jīng)理人的任命會更加公開透明化，且與經(jīng)理人的能力、業(yè)績相掛鉤。因此，在法人股占主導(dǎo)地位的公司，代理權(quán)競爭會相對激烈，而且這樣的競爭有利于公司績效的提高。對于法人股東來說，因公司績效差，公司被收購是一件正常的事，對此類股東而言，同意收購、轉(zhuǎn)讓股權(quán)是最優(yōu)選擇，只要能夠獲得足夠高的收購價格。此外，境外投資者的加入為我國銀行業(yè)注入了新鮮的血液。外資的流入一方面引入了大量的資金，改善了我國銀行的資本結(jié)構(gòu)，在很大程度上解決了我國銀行的融資問題。另一方面，外資的進(jìn)入帶來了大量的先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和超前的公司管理理念。與此同時，境外投資者的引入分散了銀行的股權(quán)，打破了大股東壟斷地位，從而可以形成股東間相互制約的局面。這使得銀行從政府的行政控制中解脫出來，防止了政府對銀行正常運營進(jìn)行過度的行政干預(yù)，這在很大程度上有利于銀行完善公司治理機制，建立完善的現(xiàn)代企業(yè)管理制度，并提高銀行績效。2.3股權(quán)集中度對商業(yè)銀行績效的影響股權(quán)集中度是指全部股東因持股比例的不同而表現(xiàn)的股權(quán)集中與否的數(shù)量化定性指標(biāo)。股權(quán)集中度也是衡量公司股權(quán)分布狀態(tài)的重要指標(biāo)，是衡量公司定性強弱的重要指標(biāo)，主要分為三種類型：股權(quán)高度集中、股權(quán)相對集中和股權(quán)高度分散。股權(quán)集中度從多個方面和角度影響公司治理。公司股權(quán)不集中，小股東多而分散，而且沒有實際的監(jiān)督能力，這就會使得他們的利益與沒有股權(quán)的經(jīng)理人沖突，導(dǎo)致經(jīng)理人沒有辦法使公司的績效達(dá)到最優(yōu)。當(dāng)股權(quán)高度集中的時候，會出現(xiàn)一個占有明顯主導(dǎo)地位的大股東，而在大股東的監(jiān)督能力下，經(jīng)理人能在可行范圍內(nèi)，減少機會主義動機。這些都能督促經(jīng)理人在符合股東利益最大化原則的前提下，努力改善公司的經(jīng)營業(yè)績，否則，他將面臨被更換的風(fēng)險。在確保公司發(fā)展、績效提高以及資金和資源得以流向公司等公司經(jīng)營的正常運轉(zhuǎn)來說，對于管理層的監(jiān)督就必不可少。尤其是在我國經(jīng)濟正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，內(nèi)部人控制風(fēng)險增大。雖然國家或有關(guān)機關(guān)通過法律規(guī)則的制定，要求上市公司定期公布財務(wù)報表從而監(jiān)督其經(jīng)營管理活動，但是，實踐表明只有股東這個利益相關(guān)者能給予經(jīng)營管理者最直接的監(jiān)督。而股權(quán)結(jié)構(gòu)對股東監(jiān)督的最基本的要素，因為股權(quán)結(jié)構(gòu)形式?jīng)Q定股東監(jiān)督機制的實現(xiàn)形式。在存在著一股獨大的情況下，為了股東利益的最大化，股東一定會保證監(jiān)督的質(zhì)量和效率，確保代理人行為規(guī)范。對于小股東來說，他們不具有對經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督的能力，即使發(fā)現(xiàn)代理人存在經(jīng)營管理上的問題，只要沒有損害控股股東的利益，小股東在大股東面前就無法形式自己的權(quán)力。從另一方面理解，在股權(quán)高度分散的情況下，控制權(quán)與所有權(quán)的分離已比較充分，此時，總經(jīng)理在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位變得較為突出。由于他們對公司的信息了解的較為充分，因而其意見很容易影響那些沒有機會參與公司經(jīng)營決策、信息不對稱的小股東，而且監(jiān)督公司經(jīng)營是要付出成本的，因此股東們往往忽視對管理層的監(jiān)督，產(chǎn)生“搭便車”的動機。在股權(quán)相對集中的上市公司，在控股股東委托的代理人進(jìn)行經(jīng)營管理的情況下，其他大股東有權(quán)力也有能力對代理人進(jìn)行監(jiān)督。他們不會像小股東一樣搭便車，相對于監(jiān)督成本來說，在有效監(jiān)督情況下公司經(jīng)營績效的提高對他們更具誘惑力。3上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與比較分析3.1我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析3.1.1股權(quán)性質(zhì)現(xiàn)狀截止2013年12月31日，我國共有16家上市銀行，在已上市的銀行中，有國有銀行也包括股份制銀行和城市商業(yè)銀行。我國特殊的經(jīng)濟制度導(dǎo)致了我們商業(yè)銀行的商業(yè)之路具有一定的特殊性。一方面，國有商業(yè)銀行受政治因素影響較為嚴(yán)重；另一方面，我國股份制銀行是在計劃經(jīng)濟或計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過渡期的背景下成長起來的，很大程度上受到計劃經(jīng)濟的影響。因此，其股權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇也具有自己的特色。那其股權(quán)結(jié)構(gòu)究竟如何，又是否合理呢？為能更好的了解我國股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)有狀況，我們對2013年16家銀行年報數(shù)據(jù)進(jìn)行了統(tǒng)計，統(tǒng)計結(jié)果如下：從表3.1中可以看出，國有股（包括國有法人股）比例仍然較高，在股權(quán)構(gòu)成中占主導(dǎo)地位。全部16家上市銀行中只有中國民生銀行和平安銀行這兩家的國有股持股比例為0%。國有股比例低于30%的銀行有寧波銀行（17.04%）、北京銀行（15.23%）、南京銀行（29.14%）、招商銀行（28.76%），高于30%同時低于50%的銀行有浦發(fā)銀行（43.27%）、華夏銀行（44.47%）、興業(yè)銀行（35.70%）、交通銀行（36.27%）。雖然比值相對不高，但與非國有法人股、境外法人股相比，國有股依然占據(jù)著相對的主導(dǎo)地位。其他6家上市銀行的國有股比例均在50%以上，占比較高，最高的是農(nóng)業(yè)銀行（82.92%）。因此，國有股在我國上市銀行中仍占據(jù)著主導(dǎo)地位。國有股080910111213北京20.4616.3819.5119.7815.3715.23工商70.7070.7070.7070.7070.8070.80華夏36.4236.0235.9944.4644.6344.47光大84.5284,1167.6767.6765.6554.29建設(shè)58.3558.9360.0961.0559.6459.85交通31.2830.8533.2832.3536.2736.27民生000000南京29.7728.9429.0829.1429.1429.14寧波23.0210.809.3616.4716.1817.04浦發(fā)37.0533.9446.5144.1844.1843.27平安000001.56興業(yè)30.4130.4128.8929.0428.0735.70招商37.8536.4334.1035.5730.5728.76中信63.2863.2862.0863.263.2968.39中國70.8270.9567.8367.9567.9467.89農(nóng)業(yè)10010083.1382.7682.8582.92表3.1股權(quán)屬性現(xiàn)狀法人股080910111213北京29.0227.2525.0725.0730.5930.27工商252525.725.826.326.7華夏23.1323.8124.7725.7421.9223.69光大4.323.5439.9941.204.3513.87建設(shè)37.8636.236.2634.8337.5137.63交通41.2541.1340.5640.5539.7139.72民生41.9142.0626.9128.6347.1244.14南京15.6117.5915.5315.3631.1315.36寧波34.2951.1543.0148.6147.7350.37浦發(fā)6.387.1852.5222.71422.7125.69平安33.6933.6939.5622.7158.7157.76興業(yè)19.2517.9520.2718.7017.4212.17招商17.7817.8117.8317.8620.6629.50中信30.8330.943131.115.3626中國26.0226.3728.5229.4729.5829.56農(nóng)業(yè)0010.4511.3511.9511.783.1.2股權(quán)集中度現(xiàn)狀從表中可看到，我國上市銀行的股權(quán)集中度基本穩(wěn)定。從第一大股東持股比例來看，2013年末，南京銀行的第一大股東持股比較低，僅為12.73%。中國銀行、中信銀行、建設(shè)銀行的第一大股東持股比例相對比較高，分別高達(dá)67.72%、66.95%和57.03%，均超過總股份的半數(shù)，其他銀行的第一大股東持股比例則集中在15%到40%之間，說明大多數(shù)上市銀行的股權(quán)相對集中，普遍存在著相對控般的股東，單個股東在一定程度上可以完全控制上市銀行的重大經(jīng)營決策，這會侵害其他中小股東的正當(dāng)、合法權(quán)益。從前五大股東持股比例之和來看，2013年末,前五大股東持股比例之和集中在35.89%-97.25%之間，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、中信銀行和農(nóng)業(yè)銀行五家銀行的前五大股東持股比例之和均超過了90%，其余11家上市銀行的持股比例分布差異則不是很大。上市銀行己呈現(xiàn)出寡頭競爭型的股權(quán)結(jié)構(gòu)。表3.2股權(quán)集中度現(xiàn)狀2013年G1（%）G5（%）北京13.6435.89工商35.396.5華夏20.2860.38光大41.6665.69建設(shè)57.0393.25交通26.5371.39民生20.2435.57南京12.7341.71寧波13.7449.2浦發(fā)2045.64平安50.2062.28興業(yè)17.8639.42招商17.9746.57中信66.9593.69中國67.7297.25農(nóng)業(yè)40.2893.033.2股權(quán)結(jié)構(gòu)的比較分析作為商業(yè)銀行公司治理的核心,股權(quán)結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行的激勵機制、監(jiān)督機制和制約機制都起著至關(guān)重要的作用,是商業(yè)銀行各種機制不可或缺的一部分。美日德最為世界最先進(jìn)的經(jīng)濟體，其特有的商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)也值得研究。希望通過比較分析,來探究各國股權(quán)結(jié)構(gòu)之間存在的差異。希望通過這樣的比較分析，來發(fā)現(xiàn)我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)的弊病，并設(shè)法建立一個完善的股權(quán)結(jié)構(gòu)體系。美國的商業(yè)銀行體系是發(fā)達(dá)國家中最為重要的銀行體系，與其他國家相比，具有規(guī)模龐大，開放性和競爭性的特點。同時，美國經(jīng)濟在世界舞臺上具有顯著地位，因此，商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的國際比較首先從美國開始分析。美國獨特的政治文化背景導(dǎo)致了美國商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散的特點。大眾對權(quán)力集中的不信任感迫使政治家立法限制股權(quán)的集中，形成了高度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。美國商業(yè)銀行的股權(quán)集中度很低。如美國五大銀行CitigroupInc?JPMorganChase&Co.?WellsFargo&Company?SuntrustBanksInc和Keycorp最大股東的持股比例分別為5.01%?4.73%?4.15%?10.89%和4.36%。同時，美國銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)也具有高速流動性和外向型特點。股東對銀行的控制能力較弱。更多專業(yè)的機構(gòu)投資者形成了一個高度成熟的市場。他們行事目的明確，強調(diào)資產(chǎn)的分散化以及資產(chǎn)在證券市場上的流動性。所以在銀行股權(quán)市場上，機構(gòu)投資者更注重買進(jìn)賣出銀行股票，從中賺取每筆交易的差價，而不在乎了銀行的長期績效。日本的商業(yè)銀行體系是全球銀行系統(tǒng)的最具特色的，其商業(yè)銀行制度不僅非常發(fā)達(dá)，而且效率奇高。在國際銀行體系中占有重要的一席之地，因此進(jìn)行商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的國際比較，必須選擇日本。日本的大銀行都是上市企業(yè)，股東一般都由金融機構(gòu)、其他法人(實業(yè)法人)、個人(私人或私人企業(yè))和外國人(主要是外國企業(yè))四類構(gòu)成，上述四類股東加權(quán)平均占銀行總股份的比例分別為37.2%?51.2%?5.8%?5.7%，其中金融機構(gòu)與其他法人持股合計占銀行總股份的88.4%。日本排名前十位的銀行中，MizuhoHoldingsInc、SumitomoMitsuiBankingCorporation、BankofTokyo-Mitsubshi?UFJBankLtd和ResonaBankLtd五家銀行由金融機構(gòu)百分之百持股，ResonaHoldingsInc的最大股東JapanTrustee持股比例達(dá)到50.11%。這些數(shù)據(jù)說明了日本銀行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征是法人集中性，即銀行的股權(quán)集中于金融機構(gòu)與其他實業(yè)法人，而社會公眾持股比例相對較少。日本銀行與企業(yè)之間相互持股。例如，三和銀行、東洋銀行、櫻花銀行、三井銀行都持有豐田公司4.9%的股份，而豐田公司持有三和銀行、東海銀行、櫻花銀行、三井銀行的股份分別占第9位(2.3%)?第1位(5.1%)?第5位(2.6%)和第2位(4.4%)。這種銀行與企業(yè)之間相互持股的股權(quán)結(jié)構(gòu)稱為主銀行制。這是日本在戰(zhàn)后以間接金融制度為基礎(chǔ)以集團企業(yè)為范圍在銀行和企業(yè)之間形成的一種長期的企業(yè)銀行之間的互助形式。日本主要的企業(yè)大都有自己的主銀行。主銀行根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營成果選擇自己的資助企業(yè)，并且長期地?持續(xù)地向提供貸款，從而成為企業(yè)的主要股東之一。主銀行和企業(yè)之間既有債權(quán)債務(wù)關(guān)系，也有持股關(guān)系，正因這樣，主銀行能夠在特定條件下控制企業(yè)，在企業(yè)出現(xiàn)危機時提供金融救助，在企業(yè)重組時擁有主導(dǎo)權(quán)。主銀行制是日本金融體制的基本特征之一，也是日本商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的一大特色。德國商業(yè)銀行體系是全世界最發(fā)達(dá)的銀行體系之一，其開創(chuàng)了混業(yè)經(jīng)營和全能銀行的模式，并且在世界上形成了大趨勢，擁有顯著的地位。因此進(jìn)行商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的國際比較，不能忽略德國。德國銀行普遍經(jīng)濟實力雄厚，最大的三家銀行德意志銀行?德累斯頓銀行和德國商業(yè)銀行資產(chǎn)相當(dāng)于國民生產(chǎn)總值的36%。德國的銀行多是股份制，但是與美日銀行體系有非常明顯的區(qū)別，德國銀行的股權(quán)集中度非常高，并且大多數(shù)集中在其他銀行和大財閥家族里。德國政府對銀行及銀行持股公司的管制相對比較寬松。只有當(dāng)銀行或持股公司持有股份超過25%時才有義務(wù)對外披露,股份超過50%才要求通知監(jiān)管部門。因此,德國普遍存在銀行與銀行、銀行與企業(yè)之間法人交叉持股現(xiàn)象,這一點與日本十分相似。4實證分析4.1研究假設(shè)(1)國有股比例基于上面的理論分析，我們從兩個方面來做出關(guān)于國家股的假設(shè)。首先國家作為一個特殊的股東主體，其經(jīng)營的目標(biāo)不僅僅是銀行的自身發(fā)展，還包括政治層面和國有經(jīng)濟發(fā)展的支持等。這勢必會影響銀行的業(yè)績。其次，在我國，尤其是在城市商業(yè)銀行，國家股掌握在當(dāng)?shù)卣块T手中。在地方保護主義動機下，股份制商業(yè)銀行可能會對本地區(qū)利益相關(guān)的股權(quán)比較關(guān)心，而面對全部資產(chǎn)的增值保值就會忽略，甚至可能出現(xiàn)為了局部利益而忽視全部資產(chǎn)損失的狀況。同時，國家股的股東們并不能很好的執(zhí)行監(jiān)督的責(zé)任，難以引導(dǎo)銀行正確的經(jīng)營。不僅如此，國有股的存在會造成極大的干涉，經(jīng)理人的任命，銀行的經(jīng)營決策都需要相關(guān)的審批，既帶來效率的降低，同時也會造成決策的不理智。因此，國家股比例的提高在總體上會導(dǎo)致銀行內(nèi)部人控制和由此引發(fā)的道德風(fēng)險，最終對銀行經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響。所以，我們提出假設(shè)1：H1：國家股比例與經(jīng)營績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系法人股比例與國家股不同，法人股的持有者一般都是企業(yè)或者專業(yè)的投資機構(gòu)，所以他們的投資目標(biāo)明確，持有意圖明顯，不是以追求市場短期差價為目的，而是更關(guān)注銀行中長期的經(jīng)營發(fā)展情況。銀行經(jīng)營獲得利益是法人股持有者最強有力的動機，所以他們會采取嚴(yán)格的監(jiān)督激勵制度，盡量避免代理人的投機行為。不過，這也需要從兩個層次來分析。當(dāng)法人股股東持股比例較低時，利益侵占效應(yīng)占了上風(fēng)，居于管理層的法人股股東為了自己的利益可能會不惜犧牲公司其他股東的利益，做出與公司價值最大化目標(biāo)不相一致的抉擇，損害公司的價值。但當(dāng)法人股股東達(dá)到一定比例以后，利益趨同效應(yīng)逐漸起到了比較突出的作用，居于管理層的法人股股東與其他股東的利益逐漸趨于一致，所作決策也就有利于公司價值的提高。因此，我們提出假設(shè)2：H2：法人股比例與經(jīng)營績效呈正相關(guān)關(guān)系（3）第一大股東持股比例和前五大股東持股比例一方面,第一大股東持股比例越大,掌握的權(quán)力也越大,受其他股東的約束就可能越少,就越有可能做出有利于自身利益的行為,這就很可能會對其它中小股東利益造成侵害;另一方面,從前文中我們可以得知我國上市銀行的第一大股東多為國有股,所有者虛設(shè)的現(xiàn)象仍然存在,國家股股東對上市公司的監(jiān)督和約束就減弱。銀行業(yè)的發(fā)展關(guān)系到國計民生,屬于國家重點保護行業(yè),因為有了國家政策的扶持和保護,國家政策直接決定公司的決策,第一大股東并不關(guān)心公司的經(jīng)營業(yè)績,所以說,第一大股東持股并不能帶來預(yù)期的監(jiān)督效果,上市銀行第一大股東持股比例與經(jīng)營績效之間并不存在正相關(guān)關(guān)系。同時，由于前五大股東持股比例具有相似的特征，所以我們假設(shè)3和4：H3：第一大股東持股比例與經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)H4：前五大股東持股比例與經(jīng)營績效負(fù)相關(guān)4.2研究樣本及變量選擇4.2.1研究樣本及數(shù)據(jù)來源截止到2013年底，我國共有上市銀行16家。從規(guī)模上看，全國性的商業(yè)銀行規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于城市商業(yè)銀行。但就股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，他們都是由多個股東參股，這些股東中既包括地方政府為主的國家股，也包括企業(yè)法人和外資股東。本部分研究的是不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行業(yè)績的影響，因此，我們可以將這些城市商業(yè)銀行也作為研究樣本。我們選取16家銀行2008到2013年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。本文所用到的上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)和股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)主要來自各銀行的年報以及和訊網(wǎng)（）。4.2.2變量選擇在研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市銀行經(jīng)營績效的多遠(yuǎn)回歸模型中，分別設(shè)置以下變量：(一)被解釋變量一銀行經(jīng)營績效衡量指標(biāo)目前國外相關(guān)文獻(xiàn)一般采用托賓Q，國內(nèi)文獻(xiàn)一般采用凈資產(chǎn)收益率(ROE)、總資產(chǎn)收益率(ROA)、每股收益(EPS)等指標(biāo)作為評價公司績效的標(biāo)準(zhǔn)。1.托賓Q托賓Q值是經(jīng)濟學(xué)家托賓提出的用來衡量公司績效的參數(shù)，等于公司的市場價值與公司資產(chǎn)的重置價值的比值，代表市場對公司未來盈利及價值的預(yù)期，即：企業(yè)市場價格=權(quán)益市場價值／企業(yè)重置成本公司十負(fù)債總值／總資產(chǎn)賬面價值。但由于我國股票市場的不完善，上市公司的股價往往偏離價值，股票還未實現(xiàn)全流通，因此Q值難以真正反映公司的績效，本文舍棄這個指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率ROEROE為當(dāng)年凈利潤與當(dāng)年賬面凈資產(chǎn)之比，是反映資本收益能力的國際通用指標(biāo)杜邦模型中的核心指標(biāo)，綜合能力很強，但缺點是容易被人為操縱。凈資產(chǎn)收益率的計算方法還有沒考慮資本杠桿、經(jīng)營風(fēng)險和稅收差異的缺陷。不良貸款率不良貸款率指金融機構(gòu)不良貸款占總貸款余額的比重。評價金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)安全狀況的重要指標(biāo)之一。不良貸款率高，說明金融機構(gòu)收回貸款的風(fēng)險大；不良貸款率低，說明金融機構(gòu)收回貸款的風(fēng)險小。鑒于此，本文采用“凈資產(chǎn)收益率”這個指標(biāo)作為衡量績效的指標(biāo)，記為P。（二）解釋變量股權(quán)性質(zhì)變量：1、GYG：國有股持股比例，國家持有股份（國家股、國有法人股）在總股本中的比重。2、FRG：法人股持股比例，境內(nèi)非國有法人持股和境外法人持股在總股本的比重。股權(quán)集中度變量：股權(quán)集中度是衡量公司的股權(quán)分布狀態(tài)的主要指標(biāo)，也是衡量公司穩(wěn)定性強弱的重要指標(biāo)。股權(quán)集中度的指標(biāo)很多，包括上市公司第一大股東持股比例等。以下是常見的幾種度量指標(biāo)：3、G1：第一大股東持股比例，指第一大股東持股比例在公司總股本中所占的比重。4、G5：前5大股東持股比例之和，指前5大股東持股數(shù)占公司總股份的比重。（三)控制變量1、ASSET：上市銀行資產(chǎn)總額，代表公司規(guī)模，公司的規(guī)模大小會影響公司的經(jīng)營績效。我國規(guī)模較大的上市銀行大多是由改革開放前的國營銀行改制而來，存在巨大的管理機構(gòu)和代理問題，具有較高的代理成本和監(jiān)督成本，但是大公司可以憑借充足的資本、現(xiàn)金的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)壟斷而獲得較高的盈利能力?？紤]到公司規(guī)模一般較大，因此在回歸模型中以總資產(chǎn)的自然對數(shù)作為公司規(guī)模的衡量指標(biāo)。DAR：財務(wù)杠桿，等于公司債務(wù)的賬面價值除以總資產(chǎn)的賬面值。表4.1列出了我們采用的數(shù)據(jù)指標(biāo)。表4.1變量描述變量類型變量名稱變量符號變量定義銀行績效指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率ROE凈利潤與凈資產(chǎn)值比股權(quán)性質(zhì)指標(biāo)國有股持股比例GYG國有股/總股本法人股持股比例FRG法人股/總股本股權(quán)集中度指標(biāo)第一大股東持股比例G1第一大股東持股數(shù)/總股本前五大股東持股比例G5前五大股東持股數(shù)/總股本控制標(biāo)量資產(chǎn)規(guī)模Asset總資產(chǎn)財務(wù)杠桿DAR負(fù)債/總資產(chǎn)4．3實證分析4．3．1統(tǒng)計分析方法本文采用統(tǒng)計描述分析和多元線性回歸分析方法來檢驗樣本中上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間的關(guān)系。以凈資產(chǎn)收益率作為被解釋變量，分別以表示股權(quán)屬性和股權(quán)集中度的指標(biāo)作為解釋變量，采用多元線性回歸方法來系統(tǒng)研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效之間的相互關(guān)系。數(shù)據(jù)處理采用EVIEWS統(tǒng)計軟件，用最小二乘法進(jìn)行回歸分析。本文選取2008年和2013年六年的樣本進(jìn)行研究，包含96個樣本。首先對所有樣本公司進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析得到關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的分析結(jié)果，然后使用Eviews軟件對樣本上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效進(jìn)行多元回歸實證分析。4．3．2描述性統(tǒng)計分析下表是所選取2013年上市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的描述性統(tǒng)計。使用的軟件為Excel，各變量的平均值、中位數(shù)、最大值和最小值如表所示：ROE（%）不良貸款率資產(chǎn)總額（百萬）負(fù)債總額（百萬）G1（%）CR5（%）GYG（%）FRG（%）MEAN20.050.926,011,7345,613,15932.6364.2940.9729.64MEDIAN20.660.823,659,3143,441,68323.4161.3339.7728.10MAX24.121.5418,157,99216,992,01167.7297.2582.9257.76MIN15.490.65434,057407,20112.7312.73011.78從表4.2中可以看出，我國上市商業(yè)銀行的股權(quán)性質(zhì)比例和集中程度差異很大。表4.2描述性統(tǒng)計分析樣本銀行中國家持股比例最小值為0，最大為82．92％，平均持股比例為40．97％，國家持股占有一定的比例。法人股持股比例最小值為11．78％，最大值為57．76％，平均持股比例為29．64％，法人股在我國上市公司中占有相當(dāng)?shù)谋戎?。樣本銀行中股權(quán)集中程度較高，第一大股東持股比例最大值和最小值分別為67.72％和12.73％，平均持股比例達(dá)32．63％。前五大股東持股比例和平均達(dá)64．29％，從數(shù)據(jù)上看，這些銀行前五大股東的持股比例總和不超過70％。4.3.3多元線性回歸分析(一)對股權(quán)性質(zhì)與經(jīng)營績效的回歸分析下面用EVIEWS統(tǒng)計軟件，運用最小二乘法(OLS)對選取的上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析：1、對國有股與公司績效的回歸分析模型1：VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.C-84.7864917.78122-4.7683180.0000GYG-0.0002810.000349-0.8036540.4237LNASSET0.6480840.2326762.7853470.0065DAR101.406218.921995.3591740.0000表4.3國有股比例與銀行績效的回歸結(jié)果從回歸數(shù)據(jù)中可以看到，國有股與績效之間的相關(guān)關(guān)系并不明顯，所以，我們可以得到結(jié)論，國有股與銀行績效之間沒有明顯線性關(guān)系。而沒有通過檢驗的原因，筆者認(rèn)為，影響銀行績效的其他因素很多，而我們選取了資產(chǎn)規(guī)模和杠桿率作為控制變量，考慮的因素并不完善，模型構(gòu)建存在瑕疵，導(dǎo)致得到的結(jié)果不夠理想；不過從回歸系數(shù)為負(fù)這點來看，之前的理論分析還是合理的，也就是說我國銀行業(yè)的股份改革有存在的必要性和合理性。2、對法人股與公司績效的回歸分析模型2：VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.C-80.8925318.00273-4.4933480.0000FRG2.7104760.1636622.6639410.0954LNASSET0.6431460.2336092.7530860.0071DAR97.7522418.968415.1534230.0000表4.4法人股與銀行績效的回歸結(jié)果從回歸結(jié)果來看，法人股比例系數(shù)的t檢驗值通過了檢驗，法人股與銀行績效之間存在正相關(guān)的關(guān)系。正如之前的理論分析一樣，法人股更關(guān)注的是企業(yè)的純經(jīng)濟利益，目標(biāo)簡單直接，并且關(guān)注企業(yè)的中長期發(fā)展。而且不同的法人股代表著不同的法人集團，在銀行的經(jīng)營過程中，不同的集團之間相互監(jiān)督，提高了銀行的經(jīng)營效率。因此，增加法人股比例，形成良好的競爭制衡機制，將會進(jìn)一步的促進(jìn)我國商業(yè)銀行的公司治理水平。(二)對股權(quán)集中度與經(jīng)營績效回歸分析由于第一大股東持股比例、前五大股東持股比例和前五大股東持股比例存在高度相關(guān)性，本文分別對這些指標(biāo)進(jìn)行回歸分析。1、對第一大股東持股比例與公司績效的回歸分析模型3：表4.5第一大股東持股比例與銀行績效的回歸結(jié)果VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.C-83.8415517.27020-4.8546950.0000FRG-0.2085860.012960-2.2056510.0299LNAASET0.6206190.2279132.7230460.0077DAR101.806718.381635.5385030.0000從表4.5的回歸結(jié)果來看，第一大股東與銀行績效存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。這符合之前的理論分析。在我國銀行中，第一大股東多是國有屬性，經(jīng)營目標(biāo)的多元化和監(jiān)督不到位等問題的存在，導(dǎo)致經(jīng)營績效效率的下降。2、對前五大股東持股比例與公司績效的回歸分析模型4：表4.6的回歸結(jié)果表示，前五大股東的持股比例與銀行績效也存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。股權(quán)的過度集中導(dǎo)致了銀行績效的下滑。表4.6前五大股東持股比例與銀行績效的回歸結(jié)果VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.C-82.0245816.97305-4.8326360.0000FRG-0.336920.011698-2.8801100.0049LNAASET0.5232890.2281302.2938180.0241DAR102.602218.067175.6789310.00005結(jié)論與建議5.1結(jié)論分析本文在理論分析、對比分析和實證分析基礎(chǔ)上,研究了我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系。與一般企業(yè)不同，商業(yè)銀行在資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品契約等方面都具有自身的特殊性，因此商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系也會與一般企業(yè)存在差異。本文在充分考慮商業(yè)銀行特殊性的基礎(chǔ)上,選取凈資產(chǎn)收益率作為銀行經(jīng)營績效的代表,從股權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度兩個層面,對股權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行綜合績效之間的關(guān)系進(jìn)行了實證分析,主要結(jié)論如下:1,我國商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)存在明顯的二元化現(xiàn)象。通過描述性統(tǒng)計分析，國有銀行與股份制銀行在第一大股東持股比例、前五大股東持股比例、股權(quán)集中度等股權(quán)結(jié)構(gòu)指標(biāo)上差異明顯。但從2008年以后的變化發(fā)展趨勢看,我國上市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的各個指標(biāo)均從較高或者較低的兩個極端逐漸往中間靠攏，整體趨于平穩(wěn)。2，銀行業(yè)績與國家股比例呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。從前文的數(shù)據(jù)統(tǒng)計中可以看出，我國絕大多數(shù)全國性商業(yè)銀行中，國有股處于控股地位。國際作為大股東會導(dǎo)致其他股東監(jiān)管能力的削弱，不能完整的掌握公司運營的相關(guān)信息，這勢必會破壞公司的治理結(jié)構(gòu)，造成績效的損失。本文實證分析也表明，國有股與商業(yè)銀行經(jīng)營績股相關(guān)。因此應(yīng)繼續(xù)深化股權(quán)改革的落實，加快國有股減持的步伐，通過減持、轉(zhuǎn)讓國有股，增加完全意義上的法人股(含企業(yè)法人股和機構(gòu)法人股)的持股比例，使商業(yè)銀行的治理結(jié)構(gòu)得到實質(zhì)意義上的完善，從而為提高經(jīng)營績效提供保障。3，銀行業(yè)績與法人股比例呈正相關(guān)關(guān)系。這說明在股本中，法人股所占比重越高，銀行業(yè)績就相對越好。這是因為法人股股東一般都是成熟的投資者，不追求短視的價差，而是想分享企業(yè)成長性收益，關(guān)注銀行中長期的經(jīng)營發(fā)展情況。尤其是，當(dāng)法人股股東達(dá)到一定比例以后，利益趨同效應(yīng)逐漸起到了比較突出的作用，所作的決策也就有利于銀行價值的提高。4，從第一大股東的角度看,第一大股東的持股比例與凈資產(chǎn)收益率之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。第一大股東持股比例越高，銀行盈利能力越低,說明大股東侵占中小股東利益導(dǎo)致銀行治理效率低下的可能性隨著第一大股東比例的增加而增大。雖第一大股東處于控股地位可以發(fā)揮對經(jīng)理層有效監(jiān)督的積極作用,有利于公司業(yè)績提高,但過高持股比例則會導(dǎo)致股權(quán)失衡嚴(yán)重,產(chǎn)生侵害中小股東利益等負(fù)面效應(yīng),對公司業(yè)績有不利影響。而且，國有性質(zhì)第一大股東控股公司由于國有控股代理鏈條過長使內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重,連監(jiān)督作用也發(fā)揮不利,中小投資者利益也更加得不到保障。5.2相關(guān)政策建議本文選取16家上市商業(yè)銀行2008年到2013年年報數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，得到第四章的相關(guān)結(jié)論。因為數(shù)據(jù)樣本相對較少，最終的分析結(jié)果可能不具有廣泛的適用性。但對我國商業(yè)銀行的股權(quán)改革和發(fā)展還是具有一定建議作用。通過本文的理論分析和實證研究，提出以下相關(guān)建議：1）減少國家股持股比例，保持國有法人股持股一定比例通過前幾章節(jié)理論分析和實證研究結(jié)果表明國家股比例與銀行的績效具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。雖然在實證分析的結(jié)果是系數(shù)不是很顯著，但是方程系數(shù)為負(fù)數(shù)，國家股持股比例過高對銀行績效有消極作用。解決這個問題，商業(yè)銀行應(yīng)繼續(xù)堅持堅定不移地進(jìn)行銀行股份制改革。改革應(yīng)該堅持內(nèi)外聯(lián)動，在內(nèi)部，減少國家股持股比例。在外部及資本市場，加強股票的流動性，讓市場機制來配置銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)，只有這樣才能合理控制資源，并且提高銀行的經(jīng)營績效水平。減少國家股的持股比例也能減少政府對于銀行經(jīng)營的干涉，加強董事會和銀行高級管理層對銀行內(nèi)部的控制，這樣有利于專業(yè)的經(jīng)理人來治理銀行經(jīng)營，從而進(jìn)一步對銀行的經(jīng)營績效有促進(jìn)作用。當(dāng)我國商業(yè)銀行股權(quán)都集中在國家政府手中，很容易現(xiàn)了嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”問題，董事和經(jīng)理人空有虛名，實則難以發(fā)揮其管理銀行和經(jīng)營銀行的重要作用，這樣也就是對其它的股東不負(fù)責(zé)任，很容易侵害了其它股東的權(quán)益。減持國家股可以使外部股票市場發(fā)揮更好地治理機制。但是，我們也必須看到國家股在整個銀行系統(tǒng)中的核心作用。金融行業(yè)是一個國家經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)，國家股發(fā)揮著保持銀行的經(jīng)營穩(wěn)定性和經(jīng)濟發(fā)展的作用，雖然這犧牲一定的銀行的經(jīng)營效率。我們建議在國家股控制的范圍內(nèi)減少國家股的持股比例，以提高商業(yè)銀行的經(jīng)營績效。減持國家股，適當(dāng)保持國有法人控股比例，可以使市場的外部市場機制更好的發(fā)揮作用，讓外部市場更好的監(jiān)督銀行管理層對商業(yè)銀行的經(jīng)營。2）合理確定法人股股東的持股比例實證研究顯示，銀行業(yè)績與法人股比例呈正的線性相關(guān)關(guān)系。這說明在股本中，法人股所占比重越高，銀行業(yè)績就相對越好。法人股股東由于有足夠的動機來監(jiān)督代理人行為，并且更關(guān)注的是銀行中長期的發(fā)展，尤其是，當(dāng)法人股股東達(dá)到一定比例以后，利益趨同效應(yīng)逐漸起到比較突出的作用，所作決策也就有利于銀行價值的提高。法人股的適當(dāng)增加能避免國有股“一股獨大”的現(xiàn)象，使得國有股由絕對控股變?yōu)橄鄬毓?，進(jìn)一步的優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提高運營業(yè)績。因此，股份制商業(yè)銀行應(yīng)該大力引進(jìn)法人股股東。3）積極引進(jìn)適當(dāng)?shù)耐赓Y戰(zhàn)略投資者實證結(jié)果表明，股權(quán)過度集中對銀行績效有消極作用。因此，我們可以考慮適當(dāng)?shù)囊刖惩馔顿Y者。首先引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者既可以擴充銀行本身的資本金，