石油石化行業(yè)石油石化行業(yè)分析報告

1、石油石化行業(yè)石油石化行業(yè) xxxxxxxx 年石油石化行業(yè)分析報告年石油石化行業(yè)分析報告xx-xx 年石油石化行業(yè)分析報告xx 年 12 月目 錄一、xx 年行業(yè)回憶：整體低迷，煉油與 pta 改善，聚烯烴延續(xù)強勢 . . 61、國際油價低位震蕩，天然氣產量及消費量增速放緩 . 62、汽煤油消費旺，柴油低迷，煉油受益本錢低位、油品升級及庫存收益 . 83、國內油田效勞行業(yè)景氣下行，競爭加劇 .94、化工品價格下跌為主，pta 盈利好轉、聚烯烴盈利處高位 . 115、石化指數(shù)隨大市波動，當前估值具備吸引力 . 12二、xx 年原油價格預測：持續(xù)低位震蕩，或有階段性反彈 . . 131、需求將延續(xù)

2、弱復蘇 . 132、供應偏寬松，主要變量在伊朗復產進度 .133、預計 xx 年油價延續(xù)低位震蕩格局，或有階段性反彈 . 15三、供需向好的煉油和聚酯產業(yè)鏈 .161、煉油業(yè)績改善確定 . 17（1）全球煉油將繼續(xù)保持較高景氣度 . . 17（2）國內煉油行業(yè)供需逐步改善 . . 192、聚酯產業(yè)鏈供需格局繼續(xù)轉好 . 21（1）龍頭企業(yè)縱向一體化開展提升競爭優(yōu)勢，強者恒強 . 23四、油價反彈帶動高彈性石化品投資時機 . 241、油價反彈期間石化品價格彈性：烯烴合成成品油 . 252、油價反彈期間石化企業(yè)量的彈性：行業(yè)整體彈性大，聚酯尤為突出 . 26五、風險因素 . 27六、重點公司簡析

3、. 281、恒逸石化：進軍煉化，開啟新征程 . 282、榮盛石化：民營石化進軍煉化的領軍企業(yè) . 293、海利得：三大產品線支撐高速成長 . 304、上海石化：煉油板塊盈利有望維持高位 .325、中國石化：煉油和化工將繼續(xù)成為主要利潤 . 33xx 年行業(yè)回憶：整體低迷，煉油與 pta 盈利改善、聚烯烴延續(xù)強勢。xx 年，國際油價維持低位震蕩。國內天然氣消費量增速受經濟疲軟拖累明顯放緩。國內煉油產能過剩，但低油價刺激消費需求，優(yōu)質優(yōu)價疊加原油庫存收益使得煉油盈利明顯改善（1-10 月煉油景氣指數(shù)同比上升約 30%）。多數(shù)化工品產能過剩明顯，景氣低迷，但 pta 、pe 、pp1-10 月份盈利

4、分別同比增長 30%、6%、16%。xx 年國際油價預期：延續(xù)低位震蕩態(tài)勢，或有階段性反彈。xx 年，eia 預測全球原油需求延續(xù)小幅增長態(tài)勢。而 opec 剩余產能可能到達 3.0 百萬桶/天，供需延續(xù)寬松格局。我們預計國際油價 xx 年將延續(xù)低位震蕩態(tài)勢。中性情況下，預期 xx 年 wti 均價 51 美元/桶，同比+2%；布倫特均價 55 美元/桶，同比+2%。但經歷 xx 年全年的低價后，油價在伊朗復產進度不及預期、 恢復超預期及旺季消費等因素影響下或出現(xiàn)階段性反彈。供需格局持續(xù)向好的煉油和滌綸產業(yè)鏈。預計國內煉油 xx 年產能增速 0.7%，成品油需求將保持 3-5%的增長，行業(yè)供需

5、改善。預計 xx年滌綸長絲及 pta 產能增速分別為 5%和 5%，增速明顯放緩；而下游紡織服裝需求較為穩(wěn)定，聚酯產業(yè)鏈供需格局繼續(xù)改善，盈利水平將繼續(xù)提升。料 xx 年國際油價低位震蕩，階段性反彈帶動高彈性石化品投資。供應偏寬松，料國際油價維持低位震蕩格局。eia 預測，xx 年全球原油供應 95.66 百萬桶/天，略高于總需求 95.26 百萬桶/天，供需寬松格局持續(xù)。我們預測，xx 年 wti 均價 51 美元/桶，同比+2%；布倫特均價 55 美元/桶，同比+2%。國際油價仍有階段性反彈時機。xx 年，左右油價的核心變量是伊朗石油復產進度，以及以中國為代表的開展中國家經濟增速。假設上述兩個變量超預期，國際油價有望階段性反彈。此外，xx 年以來國際油價低位震蕩，國際石油公司降本減產逐步展開，假設 xx 年該局部產量下降幅度超出預期，可能推動油價反彈超預期。國際油價持續(xù)低位震蕩時間過長后，期貨市場做多力量積聚。特別是消費旺季時期，做多力量可能推動國際油價脫離供需根本面出現(xiàn)反彈。油價反彈期間，高彈性石化品投資時機值得關注。我們判斷：油價反彈期