商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的法律.

1、1商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的法律分析與法律風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)防范吳勝春 共五十七頁2說明(shumng)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)多樣(du yn)，問題復(fù)雜，政策性強(qiáng) 。 課件請(qǐng)勿外傳 。 講座交流內(nèi)容不構(gòu)成任何法律意見或建議。僅代表個(gè)人意見，不代表任何機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。 共五十七頁3主要(zhyo)內(nèi)容商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品類別(libi)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)銀信合作銀行理財(cái)產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系 與資金信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品 與資產(chǎn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品非銀信合作銀行理財(cái)產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系 銀行理財(cái)產(chǎn)品投資者保護(hù)與法律風(fēng)險(xiǎn)防范（風(fēng)險(xiǎn)揭示與信息披露）銀行理財(cái)產(chǎn)品法律環(huán)境及監(jiān)管政策的爭(zhēng)議問題共五

2、十七頁4一、商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財(cái)產(chǎn)品種類 （一） 按照管理運(yùn)作方式的不同分為兩類 1.理財(cái)顧問服務(wù)銀行服務(wù)內(nèi)容客戶自行決策，自行管理，獨(dú)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。與一般性的業(yè)務(wù)咨詢(zxn)活動(dòng)和居間如何區(qū)別？ 對(duì)客戶進(jìn)行分層 簽署財(cái)務(wù)顧問合同 2. 綜合理財(cái)服務(wù)客戶對(duì)銀行進(jìn)行委托和授權(quán)銀行按照與客戶的約定進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔(dān)商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品，主要屬于綜合理財(cái)服務(wù)。共五十七頁5一、商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財(cái)產(chǎn)品種類（二）按照客戶獲取收益方式的不同分為三類1.保證收益理財(cái)計(jì)劃 商業(yè)銀行承諾支付固定收益銀行承諾支付最低收益與儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)品的

3、區(qū)別 不得無條件承諾高于同期儲(chǔ)蓄存款利率的收益率，應(yīng)當(dāng)是附加條件的保證收益（理財(cái)計(jì)劃期限調(diào)整(tiozhng)、幣種轉(zhuǎn)換）。共五十七頁6一、商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財(cái)產(chǎn)品種類（二）按照客戶獲取收益方式不同進(jìn)行的分類 2.保本浮動(dòng)收益理財(cái)(l ci)計(jì)劃 商業(yè)銀行保證本金支付，不保收益。 3.非保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃 商業(yè)銀行不保證本金安全，也不保證收益。 共五十七頁7一、商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財(cái)產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進(jìn)行分類 1.債權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品 債權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品通常是指銀行設(shè)計(jì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，將理財(cái)產(chǎn)品募集的資金投資于債權(quán)類資產(chǎn)。 （1）債券(zhiqun)類理財(cái)產(chǎn)

4、品 理財(cái)產(chǎn)品募集的資金投資于債券。 （2）信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品 理財(cái)產(chǎn)品募集的資金投資于存量或增量信貸資產(chǎn)（含票據(jù)資產(chǎn)）。 （3）應(yīng)收賬款類理財(cái)產(chǎn)品 理財(cái)產(chǎn)品的募集資金投資于企業(yè)的應(yīng)收賬款。 共五十七頁8一、商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財(cái)產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進(jìn)行的分類 2.股權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品 理財(cái)產(chǎn)品募集的資金投資于基金、 股票、 股權(quán)和 股權(quán)收益益權(quán)。 股權(quán)收益權(quán)的法律性質(zhì) 目前，股權(quán)收益權(quán)內(nèi)涵無明確(mngqu)法律規(guī)定。 股權(quán)收益權(quán)屬于合同上的債權(quán)，其內(nèi)涵取決于合同的約定。 共五十七頁9一、商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財(cái)產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進(jìn)行的分類 2.股

5、權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品 股權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品的投資者范圍 理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)公開交易(jioy)的股票或相關(guān)的證券投資基金，不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易(jioy)的股份，商業(yè)銀行通過私人銀行服務(wù)滿足高資產(chǎn)凈值客戶的投資需求此限。（銀監(jiān)發(fā)200965號(hào)） 銀信合作產(chǎn)品投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者應(yīng)符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。（銀監(jiān)發(fā)2009111號(hào)） 2010年8月10日銀監(jiān)發(fā)2010年72號(hào)規(guī)定，“投資類銀信理財(cái)業(yè)務(wù)，其資金原則上不得投資于非上市公司股權(quán)”，是否適用于高資產(chǎn)凈值客戶和私人銀行客戶？ 滿足信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法第六條確定的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)是否即為高資產(chǎn)凈

6、值客戶？“家庭金融總資產(chǎn)100萬” or “家庭金融凈資產(chǎn)100萬”？ 共五十七頁10一、商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財(cái)產(chǎn)品種類（三）按照投資標(biāo)的不同進(jìn)行的分類 3.另類投資類理財(cái)產(chǎn)品 理財(cái)產(chǎn)品所募資金投資于特殊的實(shí)物或非實(shí)物商品的理財(cái)產(chǎn)品。 投資者可要求以貨幣形式兌付理財(cái)產(chǎn)品本金與收益，也可選擇所投資的另類資產(chǎn)來兌付理財(cái)產(chǎn)品本金與收益。 4.資產(chǎn)組合類理財(cái)產(chǎn)品 理財(cái)產(chǎn)品所募集資金組合投資于債權(quán)類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)、資本市場(chǎng)或其他實(shí)物或非實(shí)物商品的理財(cái)產(chǎn)品。 5.結(jié)構(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品 該類產(chǎn)品主要通過金融衍生工具（調(diào)期、期權(quán)(q qun)），掛鉤國際金融市場(chǎng)標(biāo)的（利率、匯率、指數(shù)、股票、商品）

7、，理財(cái)產(chǎn)品投資者的收益主要取決于產(chǎn)品所掛鉤標(biāo)的在未來的走勢(shì)。 共五十七頁11二、商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì) 商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)是社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)，也是金融監(jiān)管部門監(jiān)管的重點(diǎn)，一直在爭(zhēng)議中發(fā)展(fzhn)。 （一）理財(cái)產(chǎn)品是否破壞了國家宏觀調(diào)控政策？ 理財(cái)產(chǎn)品募集的資金是否投資于宏觀調(diào)控限制的行業(yè)和領(lǐng)域？ 2004年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行了123款（來源：中國社科院金融研究所金融產(chǎn)品中心） 2011年建行理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行4036期，累計(jì)募集資金4.78萬億元，實(shí)現(xiàn)收入 75億元 ，年末余額6926億元。 截止至2012年6月30日，共設(shè)計(jì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品2253期，募集資金2.52萬億

8、元，理財(cái)產(chǎn)品余額6504億元。 共五十七頁12二、商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì) （二）理財(cái)產(chǎn)品是否屬于“銀子銀行業(yè)務(wù)”規(guī)避了監(jiān)管？ 有觀點(diǎn)認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品屬于影子銀行業(yè)務(wù)，資金池運(yùn)作的理財(cái)產(chǎn)品本質(zhì)上是“龐氏騙局”。 發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品前，必須提前向銀監(jiān)會(huì)報(bào)告(bogo)。理財(cái)產(chǎn)品納入央行的社會(huì)融資總量的統(tǒng)計(jì)口徑。理財(cái)產(chǎn)品，是商業(yè)銀行經(jīng)營范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)，為何界定為“影子銀行業(yè)務(wù)”？ （三）理財(cái)產(chǎn)品的銷售是否信息披露不充分誤導(dǎo)消費(fèi)者？ 理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生虧損后，投資者以信息披露不充分為由，要求銀行賠償。 理財(cái)產(chǎn)品的信息披露到何程度，才是充分的信息披露？ 銀行的信息披露符合銀監(jiān)會(huì)的要求，是否就

9、達(dá)到了充分的信息披露？ 共五十七頁13二、商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì) 商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)(yw)發(fā)展的根本原因有三方面： （一）市場(chǎng)不缺資金 企業(yè)或個(gè)人的財(cái)富不斷增加，資產(chǎn)保值增值的需求日益旺盛。 （二）民間存在大量的融資需求 因?yàn)樾刨J規(guī)模的管制，有的企業(yè)無法從銀行融資。 因?yàn)橘Y金用途的管制，有的企業(yè)無法從銀行融資。 （三）銀行需要拓展中間業(yè)務(wù) 隨著利率的市場(chǎng)化，銀行不能不能單純依賴存貸款利差而發(fā)展，必須拓展中間業(yè)務(wù)。 共五十七頁14三、商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財(cái)產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（一）銀信合作的理財(cái)產(chǎn)品 與資金信托(xntu)對(duì)接的理財(cái)產(chǎn)品（以理財(cái)資金設(shè)立資金

10、信托(xntu)） 與資產(chǎn)信托對(duì)接的理財(cái)產(chǎn)品（以理財(cái)資金購買資產(chǎn)信托的受益權(quán)） 銀信合作的銀行理財(cái)產(chǎn)品是主流，打通了傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與資本市場(chǎng)之間的界限。 銀信合作理財(cái)產(chǎn)品需要同時(shí)遵循商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)和信托公司信托業(yè)務(wù)兩方面的監(jiān)管規(guī)定（部門規(guī)章），同時(shí)涉及諸多部門法。 銀信合作理財(cái)產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)界定復(fù)雜。共五十七頁15三、商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財(cái)產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述（二）非銀信合作的理財(cái)產(chǎn)品 2010年8月5日，中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知（銀監(jiān)發(fā)201072號(hào)文）對(duì)銀信合作進(jìn)行了嚴(yán)格的限制： 限規(guī)模(gum) 進(jìn)表 限PE 限開放式銀信合作理財(cái)產(chǎn)品

11、 限制消極信托 銀行不得不研發(fā)非銀信合作的理財(cái)產(chǎn)品； 信托公司加快發(fā)展非銀信合作的集合資金信托業(yè)務(wù)，利用有限合伙制度進(jìn)行信托投資。 共五十七頁16三、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)(jigu)概述 （三）銀行與理財(cái)產(chǎn)品投資者的法律關(guān)系 銀行與理財(cái)產(chǎn)品投資者的簽署的理財(cái)協(xié)議，為客戶理財(cái)，主要通過理財(cái)產(chǎn)品銷售文件（理財(cái)產(chǎn)品銷售協(xié)議書、理財(cái)產(chǎn)品說明書、風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)揭示書、客戶權(quán)益須知）進(jìn)行界定。 不同的觀點(diǎn)：委托代理關(guān)系 銀監(jiān)會(huì)答記者問：個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是建立在委托代理關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行服務(wù)，是商業(yè)銀行向客戶提供的一種個(gè)性化、綜合化服務(wù)。信托關(guān)系委托關(guān)系 共五十七頁17三、商業(yè)銀行(shn y yn

12、xn)理財(cái)產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)概述 （三）銀行與理財(cái)產(chǎn)品投資者的法律關(guān)系（續(xù)） 銀行與理財(cái)產(chǎn)品投資者的合同，在性質(zhì)上屬于合同法所規(guī)定的委托合同(委托合同是委托人和受托人約定，由受托人處理委托人事務(wù)的合同) 。 委托與代理是相互獨(dú)立的法律制度(zhd)。 就銀行與理財(cái)產(chǎn)品投資者的法律關(guān)系而言，銀行與理財(cái)產(chǎn)品投資者可能存在委托合同卻不存在代理權(quán)授予關(guān)系，也可能同時(shí)存在委托合同和代理權(quán)授予關(guān)系，這取決于交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)。 共五十七頁18三、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)(jigu)概述 （四）信托(xntu)公司運(yùn)用信托(xntu)資金、管理或處分信托(xntu)財(cái)產(chǎn)與第三人的法律關(guān)系 信托公司與第三人的法律關(guān)系，

13、取決于信托資金運(yùn)用方式，或信托財(cái)產(chǎn)的管理方式，例如： 1.借貸法律關(guān)系 2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系 3.資金保管法律關(guān)系 4.貸款服務(wù)法律關(guān)系 共五十七頁19四、與資金信托(xntu)對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品（一）銀行理財(cái)產(chǎn)品與資金信托的對(duì)接 1.資金信托的含義與種類 資金信托又稱“金錢信托”，指委托人將自己合法擁有的資金委托給信托公司，由信托公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的管理、運(yùn)用(ynyng)或處分的行為。 單一資金信托 ：委托人為一人 集合資金信托：委托人為兩人以上 2.銀行理財(cái)產(chǎn)品與資金信托的結(jié)合 銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金；銀行作為資金信托的委托人和受益人與信托公司設(shè)立

14、資金信托；對(duì)于該資金信托項(xiàng)下回收的本金和收益，商業(yè)銀行應(yīng)按照理財(cái)協(xié)議的約定向客戶支付。共五十七頁20四、與資金信托(xntu)對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品 （二）與資金信托對(duì)接(du ji)的銀行理財(cái)產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)共五十七頁21四、與資金信托對(duì)接(du ji)的銀行理財(cái)產(chǎn)品 （二）與資金信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品法律(fl)結(jié)構(gòu) 核心交易環(huán)節(jié)及合同結(jié)構(gòu)委托理財(cái)合同資金信托合同信托貸款合同或信托投資合同委托理財(cái)合同項(xiàng)下的兌付共五十七頁22四、與資金信托對(duì)接(du ji)的銀行理財(cái)產(chǎn)品（三）與單一資金信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu) 銀行與信托公司的法律關(guān)系為，商業(yè)銀行作為該資金信托的唯一的委托人和唯一的受益人。

15、對(duì)于該資金信托項(xiàng)下回收的本金和收益，商業(yè)銀行應(yīng)按照理財(cái)協(xié)議的約定向客戶支付。法律適用 對(duì)于單一資金信托，原則上不適用信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法（2007年3月1日施行(shxng)）的規(guī)定。 銀信合作產(chǎn)品投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品或具備權(quán)益類特征的金融產(chǎn)品，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者必須是 “合格投資者”（銀監(jiān)發(fā)2009111號(hào)）。共五十七頁23四、與資金信托(xntu)對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品（四）與集合資金信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品可以選擇的法律結(jié)構(gòu) 結(jié)構(gòu)一（委托代理法律關(guān)系）：由理財(cái)產(chǎn)品的投資者作為集合信托計(jì)劃的委托人和受益人，信托公司作為受托人，而商業(yè)銀行則作為理財(cái)產(chǎn)品投資者的代理人，與信托公司簽

16、署資金信托合同。 結(jié)構(gòu)二（委托非代理法律關(guān)系）：由理財(cái)產(chǎn)品的投資者委托銀行理財(cái)，銀行作為作為集合信托計(jì)劃的委托人和受益人，信托公司作為受托人，與信托公司簽署資金信托合同。結(jié)構(gòu)二為主流模式。 選擇結(jié)構(gòu)一還是結(jié)構(gòu)二？考慮銀行的風(fēng)險(xiǎn) 考慮集合信托自然人人數(shù)的限制(xinzh) 對(duì)于集合信托計(jì)劃項(xiàng)下回收的本金和收益，商業(yè)銀行應(yīng)按照理財(cái)協(xié)議的約定向理財(cái)產(chǎn)品投資者支付，理財(cái)產(chǎn)品投資者亦應(yīng)按照理財(cái)協(xié)議的約定承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。 共五十七頁24四、與資金(zjn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品（三）與集合資金信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品法律適用 理財(cái)產(chǎn)品必須遵守信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法關(guān)于集合資金信托設(shè)立的規(guī)定： （1）

17、理財(cái)產(chǎn)品的投資者應(yīng)當(dāng)是 “合格投資者”（銀監(jiān)發(fā)200965號(hào)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知第十七條）； 合格投資者是指符合下列條件之一，能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：（一）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（二）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購時(shí)超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；（三）個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方(shungfng)合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。 共五十七頁25四、與資金(zjn)信托對(duì)接的銀行理

18、財(cái)產(chǎn)品（三）與集合資金信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品法律適用 理財(cái)產(chǎn)品必須遵守信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法關(guān)于集合資金信托設(shè)立的規(guī)定： （2）單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過50人，但單筆委托金額在300萬元以上的自然人投資者和合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制商業(yè)銀行向自然人募集資金后作為委托人參與集合資金信托計(jì)劃，自然人人數(shù)是否受此規(guī)定限制？ 2009年12月14日銀監(jiān)發(fā)2009111號(hào)文關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知 ： 銀信合作產(chǎn)品投資(tu z)于權(quán)益類金融產(chǎn)品或具備權(quán)益類特征的金融產(chǎn)品（無論是單一資金信托還是集合資金信托）理財(cái)產(chǎn)品的投資者必須是上述“合格投資者 ”。 共五十七頁26五、

19、與資產(chǎn)(zchn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品 （一）資產(chǎn)信托 資產(chǎn)信托，指委托人將自己合法擁有的非貨幣形式的財(cái)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)，委托給信托公司，由信托公司以自己的名義，為受益人的利益(ly)或者特定目的管理、運(yùn)用或處分的行為。 資產(chǎn)信托可分為自益資產(chǎn)信托和他益資產(chǎn)信托 。 共五十七頁27五、與資產(chǎn)信托對(duì)接(du ji)的銀行理財(cái)產(chǎn)品 （二）與資產(chǎn)信托對(duì)接的理財(cái)產(chǎn)品的法律結(jié)構(gòu) 商業(yè)銀行作為理財(cái)產(chǎn)品投資者的代理人，將理財(cái)資金交付給信托公司，并由信托公司交付給資產(chǎn)信托之委托人； 理財(cái)產(chǎn)品投資者因?yàn)楦冻隽藢?duì)價(jià)，從而獲取信托受益權(quán)（理財(cái)產(chǎn)品投資者充當(dāng)信托關(guān)系(gun x)中的受益人共有一個(gè)信托受益權(quán)？）； 信托受

20、益權(quán)項(xiàng)下產(chǎn)生的現(xiàn)金流，用于理財(cái)產(chǎn)品投資者本金和收益的兌付。 銀行可否不作為代理人而作為資產(chǎn)信托的受益人？ 共五十七頁28五、與資產(chǎn)(zchn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品 （二）與資產(chǎn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品法律(fl)結(jié)構(gòu)共五十七頁29五、與資產(chǎn)信托(xntu)對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品 （二）與資產(chǎn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu) 核心交易環(huán)節(jié)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品他益資產(chǎn)信托的設(shè)立(shl)理財(cái)產(chǎn)品投資者獲得信托受益權(quán)理財(cái)產(chǎn)品兌付共五十七頁30五、與資產(chǎn)信托(xntu)對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品 （三）理財(cái)產(chǎn)品投資者的法律地位 理財(cái)產(chǎn)品投資者如何成為資產(chǎn)信托的受益人設(shè)立他益信托類型的資產(chǎn)信托 委托人和信托公司設(shè)立的資產(chǎn)信托

21、為他益信托，使理財(cái)產(chǎn)品投資者成為信托受益人。 商業(yè)銀行作為理財(cái)產(chǎn)品投資者的代理人，將理財(cái)資金交付給信托公司，并由信托公司交付給資產(chǎn)信托之委托人，理財(cái)產(chǎn)品投資者付出(fch)對(duì)價(jià)獲取信托受益權(quán)（理財(cái)產(chǎn)品投資者是否共有一個(gè)信托受益權(quán)？）。 不適用信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法。 理財(cái)產(chǎn)品的投資者是否應(yīng)當(dāng)是集合資金信托計(jì)劃所規(guī)定的“合格投資者”？ 銀監(jiān)發(fā)2009111號(hào)文關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知規(guī)定，銀信合作投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品或具有權(quán)益類特征的金融產(chǎn)品的，理財(cái)產(chǎn)品投資者必須是 “合格投資者”。共五十七頁31五、與資產(chǎn)信托對(duì)接(du ji)的銀行理財(cái)產(chǎn)品 （四）信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)歸屬 信托

22、設(shè)立后，信托財(cái)產(chǎn)歸屬于誰？換而言之，以所有權(quán)設(shè)立信托是否必須將所有權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人？以債權(quán)設(shè)立信托是否必須將債權(quán)移轉(zhuǎn)給受托人？ 信托法第2條規(guī)定，“本法所稱信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定(tdng)目的，進(jìn)行管理或者處分的行為?！毙磐性O(shè)立后，信托財(cái)產(chǎn)歸屬于誰？我國信托法的規(guī)定不明確。 實(shí)務(wù)做法：使信托財(cái)產(chǎn)在法律上歸屬于受托人，并使之區(qū)別于受托人的自有資產(chǎn)。 共五十七頁32五、與資產(chǎn)信托(xntu)對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品 （五）資產(chǎn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品所受的政策限制 2009年12月14日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀

23、信合作(hzu)有關(guān)事項(xiàng)的通知（2009111號(hào)文）規(guī)定：“銀信合作理財(cái)產(chǎn)品不得投資于理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)?！?實(shí)踐中的變通方式： 設(shè)立單一資金信托，用于購買非理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)。 限制理財(cái)產(chǎn)資金投資于信貸資產(chǎn)： 2010年12月3日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知（銀監(jiān)發(fā)2010111號(hào)文）規(guī)定：“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和銀信合作業(yè)務(wù)的各項(xiàng)規(guī)定，不得使用理財(cái)資金直接購買信貸資產(chǎn)”。 共五十七頁33五、與資產(chǎn)(zchn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品 （五）資產(chǎn)信托對(duì)接的銀行理財(cái)產(chǎn)品所受的政策限制 限制理財(cái)資金投資于

24、銀行票據(jù)資產(chǎn)： 銀監(jiān)發(fā)201176號(hào)中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā)王華慶紀(jì)委書記在商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會(huì)上講話的通知指出：“部分銀行將銀行票據(jù)融資排除在信貸資產(chǎn)之外，不經(jīng)過信托公司直接將理財(cái)產(chǎn)品投資于銀行票據(jù)資產(chǎn)，違反了銀監(jiān)會(huì)關(guān)于關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知的規(guī)定?！薄吧虡I(yè)銀行應(yīng)及時(shí)糾正此類問題”。 實(shí)踐中的新模式： 商業(yè)銀行不利用信托通道，以理財(cái)資金受讓企業(yè)未貼現(xiàn)(tixin)商業(yè)票據(jù)的受益權(quán)（銀行承兌或商業(yè)承兌的未貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)），要求企業(yè)將票據(jù)質(zhì)押給銀行。 金融創(chuàng)新中，法律結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)極重要，必須靈活掌握運(yùn)用法律和監(jiān)管政策。共五十七頁六、非銀信合作(hzu)理財(cái)產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu) （一

25、）交易模式不斷調(diào)整或創(chuàng)新 交易模式的調(diào)整是為了適應(yīng)監(jiān)管規(guī)章不斷更新。 理財(cái)產(chǎn)品迅猛發(fā)展引發(fā)監(jiān)管部門對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了頻率高、范圍廣的監(jiān)管和調(diào)控。 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，涉及相關(guān)規(guī)范性文件即有50余項(xiàng)，自2008年至今，各種通知、窗口指導(dǎo)頻繁下發(fā)。 一個(gè)監(jiān)管規(guī)定出臺(tái)，銀行則需要針對(duì)(zhndu)監(jiān)管規(guī)定對(duì)交易模式進(jìn)行調(diào)整，對(duì)已有的法律文本進(jìn)行修改。34共五十七頁六、非銀信合作理財(cái)產(chǎn)品法律(fl)結(jié)構(gòu) （二） 委托貸款模式的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系委托理財(cái)法律關(guān)系委托貸款法律關(guān)系理財(cái)本金和收益的兌付 為什么會(huì)出現(xiàn)這種模式？ 銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司融資類銀信合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額管理，即融資業(yè)務(wù)余額占銀信合作余額的比例不超

26、過30% 法律設(shè)計(jì)中關(guān)注的問題： 理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行作委托人？理財(cái)產(chǎn)品投資者作委托人？ 以理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行所屬分支機(jī)構(gòu)或其他銀行作為受托人？繞開信托開展委托貸款理財(cái)業(yè)務(wù)，屬于“規(guī)避銀信合作監(jiān)管新規(guī)”的理財(cái)模式， “商業(yè)銀行不得大眾化的客戶發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)產(chǎn)品來發(fā)放所謂的委托貸款，進(jìn)行變相(binxing)的監(jiān)管套利?！便y監(jiān)發(fā)201176號(hào)35共五十七頁六、非銀信合作(hzu)理財(cái)產(chǎn)品法律結(jié)構(gòu)（三） 信托受益權(quán)受讓模式的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系資金信托法律關(guān)系委托理財(cái)法律關(guān)系信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系 銀行(ynhng)以信托受益權(quán)產(chǎn)生的現(xiàn)金流扣除費(fèi)用后向理財(cái)產(chǎn)品投資者兌付 36共五十七頁六、非銀信合作理財(cái)

27、產(chǎn)品法律(fl)結(jié)構(gòu)（三） 信托受益權(quán)受讓模式的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系 為什么會(huì)出現(xiàn)這種模式？ 銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司融資類銀信合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額管理，即融資業(yè)務(wù)余額占銀信合作余額的比例不超過30%。 法律設(shè)計(jì)中關(guān)注(gunzh)的問題： （1）這種模式是否仍屬于銀信合作的范疇？ （2）這種模式是否還能開展？ “近期部分銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，以受讓信托受益權(quán)之名行貸款之實(shí)，規(guī)避銀信合作新規(guī)，變相逃避監(jiān)管，滿足表外融資需求目?！?銀監(jiān)發(fā) 201176號(hào) “商業(yè)銀行在開展信托受益權(quán)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守關(guān)于銀信合作的各項(xiàng)相關(guān)規(guī)定，不得繞過信托開展信托受益權(quán)業(yè)務(wù)”。銀監(jiān)發(fā)201176號(hào)37共五十七頁六、非銀信合作理財(cái)

28、產(chǎn)品法律(fl)結(jié)構(gòu) （四） 股權(quán)受益權(quán)模式的法律結(jié)構(gòu)(jigu)與法律關(guān)系委托理財(cái)股權(quán)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)受益權(quán)回購銀行以回購款向理財(cái)產(chǎn)品投資者兌付本金和收益 為什么會(huì)出現(xiàn)這種模式？ 銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，商業(yè)銀行和信托公司開展投資類銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)，其資金原則上不得投資于非上市公司股權(quán)。 法律設(shè)計(jì)中關(guān)注的問題：“股權(quán)受益權(quán)”能否受到法律的認(rèn)可？ 是否會(huì)被認(rèn)定為股權(quán)質(zhì)押貸款？ 是否會(huì)被認(rèn)定認(rèn)定為“投資于非上市公司股權(quán)”有違監(jiān)管實(shí)質(zhì)？38共五十七頁六、非銀信合作理財(cái)產(chǎn)品法律(fl)結(jié)構(gòu) （五） 委托收購類理財(cái)產(chǎn)品模式的法律結(jié)構(gòu)與法律關(guān)系委托理財(cái)轉(zhuǎn)委托銀行接受理財(cái)產(chǎn)品投資者的委托，將理財(cái)產(chǎn)品募集資金委托給收購方

29、（銀行代理理財(cái)產(chǎn)品投資者集合體？）股權(quán)收購或資產(chǎn)收購股權(quán)轉(zhuǎn)讓或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓理財(cái)產(chǎn)品兌付 為什么會(huì)出現(xiàn)這種模式？ 銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，商業(yè)銀行和信托公司開展投資類銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)(yw)，其資金原則上不得投資于非上市公司股權(quán)。 法律設(shè)計(jì)中關(guān)注的問題：是否違反公司法中有關(guān)股東人數(shù)（50人以下）限制？ 是否屬于自然人集合式委托貸款？是否會(huì)被認(rèn)定為“投資于非上市公司股權(quán)” ？39共五十七頁六、非銀信合作理財(cái)產(chǎn)品法律(fl)結(jié)構(gòu) （六） 開放式理財(cái)產(chǎn)品模式 銀行不借助信托公司，在符合監(jiān)管要求的前提下，直接將募集資金投資于可依法投資的資產(chǎn)。理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)品項(xiàng)下設(shè)置申購贖回機(jī)制，設(shè)置不同且獨(dú)立的開放安排，例如可將每天、每7

30、天等時(shí)段設(shè)置為固定的開放周期，并以此分別設(shè)置開放日。投資者在開放日進(jìn)行申購贖回。 為什么會(huì)出現(xiàn)這種模式？ 銀監(jiān)會(huì)201072號(hào)文針對(duì)銀信合作的理財(cái)產(chǎn)品要求，“對(duì)設(shè)計(jì)為開放式的非上市公司股權(quán)投資類、融資類或含融資類業(yè)務(wù)的銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托公司信托產(chǎn)品，商業(yè)銀行和信托公司停止接受新的資金申購，并妥善處理善后事宜?！?法律設(shè)計(jì)中關(guān)注的問題： 表面上不屬于銀信合作的理財(cái)產(chǎn)品，但是否(sh fu)有違監(jiān)管實(shí)質(zhì)？40共五十七頁41七、銀行(ynhng)理財(cái)產(chǎn)品中的投資者保護(hù)（一）買者自負(fù)與賣者有責(zé)的平衡問題 1.風(fēng)險(xiǎn)匹配原則 風(fēng)險(xiǎn)匹配原則是指商業(yè)銀行只能(zh nn)向客戶銷售風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等于或低于其風(fēng)險(xiǎn)能力

31、評(píng)級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品。（商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法第九條） 商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)匹配原則在理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)與客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估之間建立對(duì)應(yīng)關(guān)系。（商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法第二十五條） 2.理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí) 理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果應(yīng)當(dāng)以風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)體現(xiàn)，由低到高至少包括五個(gè)等級(jí)，并可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)一步細(xì)分。 （商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法第二十四條） 共五十七頁42七、銀行(ynhng)理財(cái)產(chǎn)品中的投資者保護(hù)（一）買者自負(fù)與賣者有責(zé)的平衡問題 3.客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)級(jí) （1）客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)級(jí) 商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)(yngdng)對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估，確定客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)級(jí)，由低到高至少包括五級(jí)

32、，并可根據(jù)實(shí)際情況細(xì)分。風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果應(yīng)告知客戶，由客戶簽名確認(rèn)。（商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法第27條） （2）評(píng)估方式及持續(xù)性評(píng)估 商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在客戶首次購買理財(cái)產(chǎn)品前在本行網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果應(yīng)告知客戶，由客戶簽名確認(rèn)（商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法第28條）。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)定期或不定期地采用當(dāng)面或網(wǎng)上銀行方式對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力持續(xù)評(píng)估。超過一年未進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估或發(fā)生可能影響自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力情況的客戶，再次購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)當(dāng)在商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)或其網(wǎng)上銀行完成風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估，評(píng)估結(jié)果應(yīng)當(dāng)由客戶簽名確認(rèn)；未進(jìn)行評(píng)估，商業(yè)銀行不得再次向其銷售理財(cái)產(chǎn)品（商業(yè)

33、銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法第28條）。 共五十七頁43七、銀行(ynhng)理財(cái)產(chǎn)品中的投資者保護(hù)（一）買者自負(fù)與賣者有責(zé)的平衡問題 4.產(chǎn)品適合度評(píng)估(pn ) 2008年4月3日（關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知銀監(jiān)辦發(fā)200847號(hào)）： 商業(yè)銀行在向客戶銷售理財(cái)產(chǎn)品前，應(yīng)“針對(duì)不同的理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)專門的產(chǎn)品適合度評(píng)估書，對(duì)客戶的產(chǎn)品適合度進(jìn)行評(píng)估，并由客戶對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行簽字確認(rèn)” ，以避免錯(cuò)誤銷售。 銀監(jiān)會(huì)2009年7月關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知（銀監(jiān)發(fā)200965號(hào)）第五條：“商業(yè)銀行應(yīng)將理財(cái)客戶劃分為有投資經(jīng)驗(yàn)客戶和無投資經(jīng)驗(yàn)客戶，并在理財(cái)產(chǎn)品銷

34、售文件中標(biāo)明所適合的客戶類別；僅適合有投資經(jīng)驗(yàn)客戶的理財(cái)產(chǎn)品的起點(diǎn)金額不得低于10萬人民幣（或等值外幣），不得向無投資經(jīng)驗(yàn)客戶銷售?！?有無投資經(jīng)驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)?是否商業(yè)銀行自行把握? 無投資經(jīng)驗(yàn)客戶能否購買僅僅適合有投資經(jīng)驗(yàn)的客戶的理財(cái)產(chǎn)品？是否簽署風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)確認(rèn)書即可購買？ 無投資經(jīng)驗(yàn)客戶購買理財(cái)產(chǎn)品的起點(diǎn)金額是否仍為5萬元？ 共五十七頁44七、銀行(ynhng)理財(cái)產(chǎn)品中的投資者保護(hù)（二）風(fēng)險(xiǎn)揭示理財(cái)產(chǎn)品的收益率問題 商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)理財(cái)計(jì)劃的資金成本與收益進(jìn)行獨(dú)立測(cè)算。 （個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法第39條） 對(duì)非保證收益理財(cái)計(jì)劃，在與客戶簽訂合同前，應(yīng)提供理財(cái)計(jì)劃預(yù)期收益率的測(cè)算數(shù)據(jù)、測(cè)算方式和測(cè)

35、算的主要依據(jù)，避免低估虧損的可能性。（個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法第40條） 理財(cái)產(chǎn)品宣傳銷售文本中出現(xiàn)(chxin)表達(dá)收益率或收益區(qū)間字樣的，應(yīng)當(dāng)在銷售文件中提供科學(xué)、合理的測(cè)算依據(jù)和測(cè)算方式，以醒目文字提醒客戶，“測(cè)算收益不等于實(shí)際收益，投資須謹(jǐn)慎”。如不能提供科學(xué)、合理的測(cè)算依據(jù)和測(cè)算方式，則理財(cái)產(chǎn)品宣傳銷售文本中不得出現(xiàn)產(chǎn)品收益率或收益區(qū)間等類似表述。向客戶表述的收益率測(cè)算依據(jù)和測(cè)算方式應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)明、清晰，不得使用小概率事件夸大產(chǎn)品收益率或收益區(qū)間，誤導(dǎo)客戶。 (商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法第16條)共五十七頁45七、銀行(ynhng)理財(cái)產(chǎn)品中的投資者保護(hù)（二）風(fēng)險(xiǎn)揭示說明最不利的投資情形

36、和結(jié)果 商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的宣傳和介紹材料中應(yīng)在首頁最醒目位置揭示風(fēng)險(xiǎn)，說明最不利的投資情形和投資結(jié)果。（2008年4月3日銀監(jiān)辦發(fā)200847號(hào)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知） 理財(cái)產(chǎn)品銷售文件中的風(fēng)險(xiǎn)揭示書，必須揭示“本理財(cái)產(chǎn)品類型、期限、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果、適合購買的客戶，并配以示例說明最不利投資情形下的投資結(jié)果”。 (商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理(gunl)辦法第16條) 共五十七頁46七、銀行(ynhng)理財(cái)產(chǎn)品中的投資者保護(hù)（三）信息披露投資范圍及投資資產(chǎn)種類的披露。理財(cái)產(chǎn)品銷售文件應(yīng)當(dāng)載明投資范圍、投資資產(chǎn)種類和各投資資產(chǎn)種類的投資比例，并確保在理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期間按照銷售文件約

37、定比例合理浮動(dòng)。市場(chǎng)發(fā)生重大變化導(dǎo)致投資比例暫時(shí)超出浮動(dòng)區(qū)間且可能對(duì)客戶預(yù)期收益產(chǎn)生重大影響的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向客戶進(jìn)行信息披露。商業(yè)銀行根據(jù)市場(chǎng)情況(qngkung)調(diào)整投資范圍、投資品種或投資比例，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行信息披露后方可調(diào)整；客戶不接受的，應(yīng)當(dāng)允許客戶按照銷售文件的約定提前贖回理財(cái)產(chǎn)品。 (商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法第20條) 按月提供理財(cái)產(chǎn)品賬單。在理財(cái)計(jì)劃的存續(xù)期內(nèi)，商業(yè)銀行應(yīng)向客戶提供其所持有的所有相關(guān)資產(chǎn)的賬單(賬單應(yīng)列明資產(chǎn)變動(dòng)、收入和費(fèi)用、期末資產(chǎn)估值等情況)。賬單提至少每月提供一次。（個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理辦法第28條）共五十七頁47七、銀行(ynhng)理財(cái)產(chǎn)品中的投資者

38、保護(hù)（三）信息披露按季提供市場(chǎng)表現(xiàn)情況報(bào)告。商業(yè)銀行應(yīng)按季度準(zhǔn)備理財(cái)(l ci)計(jì)劃各投資工具的財(cái)務(wù)報(bào)表、市場(chǎng)表現(xiàn)情況及相關(guān)材料，相關(guān)客戶有權(quán)查詢或要求商業(yè)銀行向其提供上述信息。（個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理辦法第29條）兌付或終止時(shí)提供收益情況報(bào)告。商業(yè)銀行應(yīng)在理財(cái)計(jì)劃終止時(shí)，或理財(cái)計(jì)劃投資收益分配時(shí)，向客戶提供理財(cái)計(jì)劃投資、收益的詳細(xì)情況報(bào)告。（個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理辦法第30條）產(chǎn)品結(jié)束或終止時(shí)的信息披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括但不限于實(shí)際投資資產(chǎn)種類、投資品種、投資比例、銷售費(fèi)、托管費(fèi)、投資管理費(fèi)和客戶收益等。理財(cái)產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益的，應(yīng)當(dāng)詳細(xì)披露相關(guān)信息。(商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法第22條) 披露方式。商業(yè)銀

39、行在未與客戶約定的情況下，在網(wǎng)站公布產(chǎn)品相關(guān)信息而未確認(rèn)客戶已經(jīng)獲取該信息，不能視為其向客戶進(jìn)行了信息披露。（2008年4月7日銀監(jiān)辦發(fā)200847號(hào)第四條）共五十七頁48八、銀行理財(cái)產(chǎn)品法律(fl)環(huán)境評(píng)價(jià)（一）理財(cái)產(chǎn)品與信貸市場(chǎng)的關(guān)系 1.用理財(cái)資金進(jìn)行融資的監(jiān)管套利問題（規(guī)避信貸規(guī)模限制） 2.理財(cái)產(chǎn)品中信托貸款(di kun)利率的管制問題 3.信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管變遷從限制到禁止 （1）信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的限制 限制回購與擔(dān)保 銀信理財(cái)產(chǎn)品中，銀行與信托公司所進(jìn)行的交易應(yīng)當(dāng)是“潔凈交易”， 應(yīng)當(dāng)采取買斷方式，且銀行不得回購。 （2008年12月銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引第27條 ） 銀

40、行不得為信托產(chǎn)品提供任何形式擔(dān)保。 （2008年12月銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引第26條 ） 共五十七頁49八、銀行理財(cái)產(chǎn)品法律環(huán)境(hunjng)評(píng)價(jià)（一）理財(cái)產(chǎn)品與信貸市場(chǎng)的關(guān)系 3.銀信合作信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管變遷從限制到禁止(jnzh) （1）信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的限制 限制理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行行信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓（銀監(jiān)發(fā)2009 111號(hào)文） 限制分割轉(zhuǎn)讓 信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)符合整體性原則（銀監(jiān)發(fā)2009113號(hào)），投資的信貸資產(chǎn)應(yīng)包括全部未償還本金及應(yīng)收利息。共五十七頁50八、銀行理財(cái)產(chǎn)品法律(fl)環(huán)境評(píng)價(jià) （一）理財(cái)產(chǎn)品與信貸市場(chǎng)的關(guān)系 3.銀信合作信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管變遷從限

41、制到禁止 （1）信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的限制 相互沖突的信貸資產(chǎn)管理政策信托公司還是銀行對(duì)信貸資產(chǎn)進(jìn)行管理？銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)制信托公司行使貸后管理職能是否妥當(dāng)？ “在銀信合作受讓銀行信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)以及發(fā)放信托貸款等融資業(yè)務(wù)中，信托公司不得將資產(chǎn)管理職能委托給資產(chǎn)出讓方或理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行。信托公司將資產(chǎn)管理職責(zé)委托給其他第三方機(jī)構(gòu)的，應(yīng)提前十個(gè)工作日向監(jiān)管部門事前報(bào)告?！?（ 銀監(jiān)發(fā)2009 111號(hào)文第二條）。 信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)出方（銀行）接受轉(zhuǎn)入方（信托公司）的委托，進(jìn)行信貸資產(chǎn)的日常管理和權(quán)利追索的，應(yīng)明確(mngqu)雙方的委托代理關(guān)系和各自的職責(zé)，承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任（銀監(jiān)發(fā)2009113號(hào)）。 限制信托公

42、司開展消極信托業(yè)務(wù)，信托公司要嚴(yán)格履行“后續(xù)管理”職責(zé)。信托公司在開展銀信合作過程中，應(yīng)堅(jiān)持自主管理原則，不得開展通道類業(yè)務(wù)，信托公司要嚴(yán)格履行項(xiàng)目選擇、盡職調(diào)查、投資決策、后續(xù)管理職責(zé)。（ 2010年8月10日銀監(jiān)發(fā)2010 72號(hào)文關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知第五條）共五十七頁51八、銀行(ynhng)理財(cái)產(chǎn)品法律環(huán)境評(píng)價(jià) （一）理財(cái)產(chǎn)品與信貸市場(chǎng)的關(guān)系 3.銀信合作信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管變遷從限制到禁止(jnzh) （2）禁止信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓 2010年12月3日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知（銀監(jiān)發(fā)2010111號(hào)文）規(guī)定：“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格

43、遵守信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和銀信合作業(yè)務(wù)的各項(xiàng)規(guī)定，不得使用理財(cái)資金直接購買信貸資產(chǎn)”。 是否存在監(jiān)管過度問題?共五十七頁52八、銀行(ynhng)理財(cái)產(chǎn)品法律環(huán)境評(píng)價(jià)（二）理財(cái)產(chǎn)品與資本市場(chǎng)的關(guān)系投資于非上市公司股權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品的變遷 中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范(gufn)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知（20090706銀監(jiān)發(fā)200965號(hào)） 理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金。理財(cái)資金參與新股申購，應(yīng)符合國家法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定。 理財(cái)資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。 對(duì)于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀

44、行可以通過私人銀行服務(wù)滿足其投資需求，不受上述規(guī)定限制。 如何界定高資產(chǎn)凈值客戶？ 依據(jù)理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法第31條之規(guī)定，信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法規(guī)定的“合格投資者”是否即“高資產(chǎn)凈值客戶”？ “家庭金融總資產(chǎn)100萬” or “家庭金融凈資產(chǎn)100萬”？ 如何界定私人銀行客戶？ 私人銀行客戶是指金融凈資產(chǎn)達(dá)到萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶；商業(yè)銀行在提供服務(wù)時(shí)，由客戶提供相關(guān)證明并簽字確認(rèn)。 2010年8月10日銀監(jiān)發(fā)2010年72號(hào)規(guī)定，“投資類銀信理財(cái)業(yè)務(wù)，其資金原則上不得投資于非上市公司股權(quán)”，是否適用于高資產(chǎn)凈值客戶和私人銀行客戶？ 適用于所有客戶，因?yàn)樾路▋?yōu)于舊法，且銀監(jiān)會(huì)未進(jìn)行例外規(guī)定。共五十七頁53八、銀行理財(cái)產(chǎn)品法律(fl)環(huán)境評(píng)價(jià)（三）信托公司股權(quán)投資與貸款的區(qū)分問題