復合調味料項目投資評估手冊

1、泓域/復合調味料項目投資評估手冊復合調味料項目投資評估手冊xxx（集團）有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112178773 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc112178773 h 4 HYPERLINK l _Toc112178774 二、 產業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112178774 h 6 HYPERLINK l _Toc112178775 三、 分賽道推演：C端相對集中，B端割據(jù)分散 PAGEREF _Toc112178775 h 9 HYPERLINK l _Toc112178776 四、 必要性分析 PAGEREF

2、 _Toc112178776 h 11 HYPERLINK l _Toc112178777 五、 項目財務評估的意義 PAGEREF _Toc112178777 h 12 HYPERLINK l _Toc112178778 六、 財務評估的主要內容與步驟 PAGEREF _Toc112178778 h 12 HYPERLINK l _Toc112178779 七、 項目盈利能力分析 PAGEREF _Toc112178779 h 15 HYPERLINK l _Toc112178780 八、 財務效益評估的程序 PAGEREF _Toc112178780 h 20 HYPERLINK l _T

3、oc112178781 九、 投資項目市場預測的種類 PAGEREF _Toc112178781 h 21 HYPERLINK l _Toc112178782 十、 投資項目市場預測原理 PAGEREF _Toc112178782 h 23 HYPERLINK l _Toc112178783 十一、 投資項目市場調查 PAGEREF _Toc112178783 h 23 HYPERLINK l _Toc112178784 十二、 投資項目市場評估的作用 PAGEREF _Toc112178784 h 29 HYPERLINK l _Toc112178785 十三、 項目總評估的必要性 PAGE

4、REF _Toc112178785 h 30 HYPERLINK l _Toc112178786 十四、 項目總評估的內容 PAGEREF _Toc112178786 h 34 HYPERLINK l _Toc112178787 十五、 項目后評估的特點 PAGEREF _Toc112178787 h 40 HYPERLINK l _Toc112178788 十六、 項目后評估的程序 PAGEREF _Toc112178788 h 41 HYPERLINK l _Toc112178789 十七、 項目實施進度計劃 PAGEREF _Toc112178789 h 45 HYPERLINK l _

5、Toc112178790 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112178790 h 45 HYPERLINK l _Toc112178791 十八、 投資方案 PAGEREF _Toc112178791 h 47 HYPERLINK l _Toc112178792 建設投資估算表 PAGEREF _Toc112178792 h 48 HYPERLINK l _Toc112178793 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc112178793 h 49 HYPERLINK l _Toc112178794 流動資金估算表 PAGEREF _Toc112178794 h 51 HY

6、PERLINK l _Toc112178795 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc112178795 h 52 HYPERLINK l _Toc112178796 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112178796 h 53項目基本情況（一）項目投資人xxx（集團）有限公司（二）建設地點本期項目選址位于xx（以最終選址方案為準）。（三）項目選址本期項目選址位于xx（以最終選址方案為準），占地面積約82.00畝。（四）項目實施進度本期項目建設期限規(guī)劃24個月。（五）投資估算本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算，項目總投資31027.5

7、4萬元，其中：建設投資25049.81萬元，占項目總投資的80.73%；建設期利息609.63萬元，占項目總投資的1.96%；流動資金5368.10萬元，占項目總投資的17.30%。（六）資金籌措項目總投資31027.54萬元，根據(jù)資金籌措方案，xxx（集團）有限公司計劃自籌資金（資本金）18586.15萬元。根據(jù)謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額12441.39萬元。（七）經(jīng)濟評價1、項目達產年預期營業(yè)收入（SP）：59300.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：47971.50萬元。3、項目達產年凈利潤（NP）：8292.44萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：20.22%。

8、5、全部投資回收期（Pt）：5.98年（含建設期24個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：21003.47萬元（產值）。（八）主要經(jīng)濟技術指標主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積54667.00約82.00畝1.1總建筑面積84724.46容積率1.551.2基底面積31160.19建筑系數(shù)57.00%1.3投資強度萬元/畝289.822總投資萬元31027.542.1建設投資萬元25049.812.1.1工程費用萬元21075.722.1.2工程建設其他費用萬元3458.702.1.3預備費萬元515.392.2建設期利息萬元609.632.3流動資金萬元5368.103資金籌

9、措萬元31027.543.1自籌資金萬元18586.153.2銀行貸款萬元12441.394營業(yè)收入萬元59300.00正常運營年份5總成本費用萬元47971.506利潤總額萬元11056.597凈利潤萬元8292.448所得稅萬元2764.159增值稅萬元2265.9110稅金及附加萬元271.9111納稅總額萬元5301.9712工業(yè)增加值萬元17967.5713盈虧平衡點萬元21003.47產值14回收期年5.98含建設期24個月15財務內部收益率20.22%所得稅后16財務凈現(xiàn)值萬元13667.70所得稅后產業(yè)環(huán)境分析“十三五”時期長沙經(jīng)濟社會發(fā)展的總體目標是：率先建成全面小康加快實現(xiàn)

10、基本現(xiàn)代化。進一步提升全面小康的總體水平，推動經(jīng)濟更加繁榮、社會更加和諧、公共服務更加優(yōu)質、民主法治更加健全、生態(tài)環(huán)境更加良好、人民生活更有品質、區(qū)域發(fā)展更為均衡，到2017年，率先建成全面小康社會、率先打贏扶貧開發(fā)攻堅戰(zhàn)。在此基礎上用五年時間進行探索實踐，到2022年，實現(xiàn)基本現(xiàn)代化階段性目標，向更高水平的現(xiàn)代化邁進。1、建設能量更大的長沙做大經(jīng)濟總量。地區(qū)生產總值年均增長9%，2020年經(jīng)濟總量達13000億元左右，人均地區(qū)生產總值達16萬元；固定資產投資年均增長12%；社會消費品零售總額年均增長10.5%；財政總收入年均增長10%，經(jīng)濟綜合實力位居全國省會城市前列。做大城市容量。進一步提

11、升公共設施容量、公共服務容量和人居環(huán)境容量，構建500萬人以上特大型城市格局，加快建設具有國際品質和湖湘文化標識的現(xiàn)代化大都市。做大開放格局。構建全方位開放體制機制，增創(chuàng)對內對外開放新優(yōu)勢，實際利用外資年均增長8%，進出口總額年均增長10%，實現(xiàn)開放型經(jīng)濟發(fā)展新提升。2、建設實力更強的長沙提升自主創(chuàng)新力。主要創(chuàng)新指標達到創(chuàng)新型城市中等以上水平，高新技術產業(yè)增加值占地區(qū)生產總值比重達35%，研究與試驗發(fā)展經(jīng)費支出(R&D)占地區(qū)生產總值比重達2.8%。提升產業(yè)競爭力。推動產業(yè)向中高端邁進，打造具有國際競爭力的先進制造業(yè)基地、戰(zhàn)略性新興產業(yè)基地、全國文化創(chuàng)意中心。“十三五”期間，規(guī)模工業(yè)增加值年均

12、增長9%；到2020年，戰(zhàn)略性新興產業(yè)增加值占地區(qū)生產總值比重達20%。提升城鄉(xiāng)承載力。城市空間結構更加優(yōu)化，綜合服務功能明顯增強，以人為核心的新型城鎮(zhèn)化取得明顯成效。到2020年，常住人口城鎮(zhèn)化率達81%，戶籍人口城鎮(zhèn)化率達50%以上。提升政府服務力。發(fā)展環(huán)境和服務效能進一步優(yōu)化，治理體系和治理能力現(xiàn)代化邁出重大步伐，社會誠信體系日益健全，政府的公信力和執(zhí)行力大幅提高。3、建設城鄉(xiāng)更美的長沙自然生態(tài)更加秀美。嚴格控制能源消費總量，單位地區(qū)生產總值能耗和二氧化碳排放強度持續(xù)降低，主要污染物排放總量繼續(xù)減少。到2020年，城市污水處理率達98%，城市生活垃圾無害化處理率達100%，城市空氣質量優(yōu)

13、良率保持80%(新標準)以上。城鄉(xiāng)環(huán)境更加精美。城鄉(xiāng)基礎設施、公共服務達到基本現(xiàn)代化水平，城鄉(xiāng)管理常態(tài)化，形成“暢凈寧綠亮美”的良好環(huán)境。到2020年，新改建農村公路6000公里，農村自來水普及率達85%，農村集鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理率達90%。城市風貌更加優(yōu)美。著力構建天藍、水碧、空氣清新的生態(tài)環(huán)境，彰顯城在林中、路在綠中、人在景中的獨特景致。到2020年，集中式飲用水源水質達標率達100%，建成區(qū)綠化覆蓋率達41%，森林覆蓋率達55%。4、建設民生更爽的長沙增強民生殷實感。居民收入結構不斷優(yōu)化，收入差距縮小，就業(yè)更加充分，率先實現(xiàn)精準脫貧，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新蔚成風氣。城鄉(xiāng)居民人均可支配收入年

14、均增長9%，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4%以內。增強民生舒適感。社會保障制度更加公平更可持續(xù)，基本實現(xiàn)法定人員社會保障全覆蓋。居民享有現(xiàn)代化的教育、醫(yī)療、衛(wèi)生、文化、養(yǎng)老、住房、健身、公共交通等服務體系，“健康長沙”基本建成。增強民生安全感。依法治市成效明顯，法治政府、法治社會、法治城市基本建成，公共安全水平明顯提高，社會公平正義得到有效維護，社會治安公眾滿意度達90%。增強民生愉悅感。中國夢和社會主義核心價值觀更加深入人心，向上向善、互信互助的社會風尚更加濃厚，人民群眾思想道德素質、科學文化素質明顯提高。分賽道推演：C端相對集中，B端割據(jù)分散分賽道看，占大頭的B端更分散，C端將趨向相對集中。結合火

15、鍋餐飲規(guī)模及底料單均成本占比的測算，考慮炒菜等其他業(yè)態(tài)，B端底料終端規(guī)模400-500億；C端考慮天貓與商超已經(jīng)接近60億，疊加其他渠道，行業(yè)整體銷售額預計在150-200億。B端占比約70%。C端產品和口味不是壁壘，更注重品牌和購買便利度。大部分消費者購買底料習慣，其實跟基礎調味品比較像，對特定品牌具備粘性，對底料嘗新的欲望更愿意通過火鍋店解決。同時，產品端的弱差異屬性，也決定了誰先接觸到消費者，誰就能借味蕾記憶產生復購。所以2C底料，品牌心智和渠道布局，是一個不斷加強正反饋的過程，這也是過去天味頤海底料增速高于2C整體的原因。整體而言，2C企業(yè)可以相對集中，但并不能排除主打新賣點的線上品牌

16、布局，和產業(yè)資本切入分流。B端貼近餐飲，小B注重成本，大B重品控和服務。底料下游渠道細碎，在餐飲端應用涵蓋火鍋/冒菜/麻辣燙/香鍋/串串香，甚至還可以炒菜。但餐飲門店模型脆弱，迭代也快，部分還涉及到風味的定制和服務，行業(yè)存在很多小的代工廠，優(yōu)勢在極高性價比和服務。而部分非連鎖企業(yè)考慮到品控和及時響應，往往會自制底料。大餐企會同時選擇幾家供應。下游分散渠道細碎，使得格局天然難集中。進一步的，BC不同的生意屬性和競爭要素，決定了C端相對集中，B端大概率分散：C端趨向集中，CR115%，寡頭仍在搶份額。C端頤海獨大，21年底料營收18億，線下網(wǎng)點約50w，品牌力難以撼動。其次二梯隊天味/紅太陽/聚慧

17、/德莊/橋頭約10億。天味和紅太陽是傳統(tǒng)零售思路。其他像聚慧2小B為主；德莊/橋頭有自家門店。未來更看好頭部三家優(yōu)勢持續(xù)拉開，其中頤海下沉搶份額，市占有望進一步提升，天味底料復蘇企穩(wěn)，紅太陽加速全國化，CR3有望從目前約30%提升至40%。B端仍然混戰(zhàn)，CR320%，遠期提升空間不大。B端目前CR320%,除頤海供應海底撈18億外，行業(yè)大部分是10億級企業(yè)，而頤海2B成長性有限，其他多為大代工廠，前文也已經(jīng)論述過，底料生產端規(guī)模效應弱，需求端品牌區(qū)隔弱，使得集中度很難再提升。但總結來看，龍頭做大有兩種思路，一是綁定超級頭部品牌做全國化，這種模式往往可遇不可求，比如頤海&海底撈，而且餐企做大后也

18、會產生供應商多元化訴求，部分會傾向于自己往上游延伸，自建底料工廠，比如川鍋壹號&美鑫、大龍燚供應鏈聯(lián)盟模式。二是切中小B做代工，籠絡長尾市場，如聚慧。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產業(yè)服務商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。項目財務評估的意義項目財務評估是對擬建項目可行性研究報告中的財務分析部分，進行分析審核和再評價，即從企業(yè)的財務角度出發(fā)，按照國家現(xiàn)行的財稅制度和價格體系分析、

19、論證項目投入的費用和產出的收益，進而考察項目的財務盈利水平、貸款的償還能力，以及項目的外匯效果等狀況，據(jù)以評估項目的財務可行性。項目財務評估僅從項目或企業(yè)角度進行分析，預測投入的費用、產出的收益，從而計算項目的經(jīng)濟效果。也就是說，項目的財務評估只分析由項目的直接費用和直接收益產生的內部效果，不考慮由項目引起的但不能在財務效果上反映的間接費用與間接收益，即項目的外部效果問題。例如，項目開工后，對周圍空氣、水源及生態(tài)環(huán)境的污染給其他企業(yè)或社會造成一定的影響，屬于項目的間接費用，是不能計入項目的費用項；由于項目的投產，增加了對某種產品的需求，生產該產品的企業(yè)銷售量增加，從而提高了企業(yè)收益，這屬于項，

20、目帶來的間接收益，也不能計入項目的收益項。項目財務評估對企業(yè)投資決策有重要意義，是判斷項目是否可行的重要決策過程。財務評估的主要內容與步驟（一）財務評估的主要內容1、財務分析預測在對投資項目進行總體了解和對市場、環(huán)境、技術方案進行充分調查、研究、掌握的基礎上，收集、預測財務分析所需的基礎數(shù)據(jù)資料，這一步驟可稱為財務分析預測。財務分析預測是整個財務分析的基礎，是決定項目財務分析質量和成敗的關鍵環(huán)節(jié)。財務分析預測的結果可歸納整理為若干輔助計算用表，以便進一步地分析。2、制訂資金規(guī)劃這一步驟包括：壽命期內各年度資金需要量預測；對可能的資金來源與數(shù)量進行調查和估算；制訂債務償還計劃；在此基礎上編制項目

21、壽命期內資金來源與運用計劃，這個計劃可用資金平衡表表示出各年度資金的來源與使用情況。一個好的資金規(guī)劃要能滿足資金平衡的需要，即在每年度的資金來源方案中挑選最經(jīng)濟、效益最優(yōu)的方案。一個項目的盈利能力越大、清償能力越強，外匯效果越佳，該方案越優(yōu)。在財務效果計算與分析中最重要的是編制現(xiàn)金流量表，然后計算一系列評價指標，進行分析。此項內容常常和資金規(guī)劃交叉進行，利用財務效果分析的結果可反過來分析、調整資金規(guī)劃，以達到進一步的優(yōu)化。3、財務效益的計算與分析我們要根據(jù)財務基礎數(shù)據(jù)及資金規(guī)劃，計算項目的財務盈利能力，分析其清償能力。若項目涉及產品出口創(chuàng)匯或替代進口節(jié)匯，我們還需分析外匯效果。（二）財務評估的

22、步驟1、分析與評價項目的財務基礎數(shù)據(jù)分析與評價項目的財務基礎數(shù)據(jù)是指對項目總投資、資金規(guī)劃、銷售成本、銷售收入、銷售稅金和銷售利潤，以及其他與項目有關的財務基礎數(shù)據(jù)進行分析與評價。這些財務數(shù)據(jù)主要都來自可行性研究報告的投資、成本、估算、資金規(guī)劃、利潤估算等部分，幾乎涉及項目可行性研究的所有實際環(huán)節(jié)，因此對項目財務數(shù)據(jù)的分析、審查與評價，離不開對項目實體部分的考察與評價。因此，對于財務數(shù)據(jù)的評價不僅要分析各種數(shù)據(jù)及輔助報表的準確性，還應注意審查財務數(shù)據(jù)與各實際環(huán)節(jié)的協(xié)調與一致性。2、分析審查項目的財務基本報表財務基本報表包括資產負債表、損益表和現(xiàn)金流量表。它是計算反映項目的盈利水平、償債能力和外

23、匯平衡分析等各種評價指標的依據(jù)，對基本報表的審查，主要是審查其格式是否規(guī)范，表中所填列的數(shù)據(jù)是否準確。3、審查與評價項目財務效益指標在分析與審查項目財務基礎數(shù)據(jù)和財務基本報表的基礎上，審查項目財務效果指標計算方法是否正確，指標體系和基準折現(xiàn)率等評價參數(shù)的選擇是否合理，各種財務效果指標的計算是否準確。有必要注意一下，在項目的財務評估中，財務數(shù)據(jù)的分析、整理、測算和財務報表的編制等工作是項目財務分析成敗的關鍵所在，因此，在財務數(shù)據(jù)的預測與估算中應力求測算方法科學、數(shù)據(jù)準確、財務報表客觀。項目評估的財務報表可分為兩類，一類是基本報表，另一類是輔助報表?；緢蟊碛匈Y金來源與運用表、現(xiàn)金流量表、利潤表、

24、資產負債表和對外平衡表等；輔助報表有固定資產投資估算表、流動資金估算表、投資計劃與資金籌措表、主要投入產出物價格表、單位產品生產成本估算表、固定資產折舊估算表、無形資產及遞延資產攤銷估算表、總成本費用估算表、銷售收入和資金估算表、借款還本付息計算表等。項目盈利能力分析（一）靜態(tài)盈利能力指標靜態(tài)盈利能力指標是指不考慮資金的時間價值進行計算的，反映項目在生產期內某個代表年份或平均年份的盈利能力的技術經(jīng)濟指標，主要有投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率三種。1、投資利潤率投資利潤率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年利潤總額（所得稅前利潤或者所得稅后利潤）或生產期內年平均利潤總額占總投資

25、額的比率。2、投資利稅率投資利稅率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的，銷售利潤與銷售稅金及附加之和（或項目生產期內的平均銷售利潤與銷售稅金及附加之和）與靜態(tài)總投資的比率。投資利稅率是將政府作為項目的凈受益者來考慮項目的盈利能力，將計算出的項目的投資利稅率與行業(yè)的平均或標準投資利稅率進行比較，在項目的投資利稅率大于或等于后者時項目才是可行的。投資利稅率高于或等于行業(yè)基準投資利稅率時，項目可以被采納。投資利稅率和投資利潤率不同，在效益中較多考慮稅金。這是因為在財務效益分析中，為了從國家財政收入的角度衡量項目為國家所創(chuàng)造的積累，特別是一些稅大利小的企業(yè)，用投資利潤率衡量往往不夠準確，用投

26、資利稅率能較合理地反映項目的財務效益。在市場經(jīng)濟條件下，使用投資利稅率指標更具有現(xiàn)實意義。3、資本金利潤率資本金利潤率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年利潤總額（所得稅后）或生產期內年平均利潤總額占資本金的比率。該指標反映投入項目的資本金的盈利能力。資本金利潤率與企業(yè)財務分析中的關鍵指標凈資產收益率很相似，只是資本金利潤率的分子是利潤總額，而凈資產利潤率的分子為稅后凈利潤。其中，項目總投資是建設投資、建設期借款利息和流動資金之和。項目總投資是靜態(tài)概念下的總投資，即由各年投資簡單加起來而形成，與動態(tài)的總投資概念是不同的，動態(tài)的現(xiàn)值總投資是各年投資折現(xiàn)之后加起來形成的。前面三個指標都

27、是靜態(tài)收益指標，分子是靜態(tài)的年利潤（利稅）或年平均利潤，分母是靜態(tài)概念的總投資或資本金，完全符合靜態(tài)指標的本質。靜態(tài)指標只是考慮了價值的一部分，時間價值被忽略了，因此，只作為項目評估中的輔助指標，而不是決定性指標。自有資金是一部分，另一部分是資本溢價。一般情況下，資本金與注冊資本一致。很明顯，資本金收益率并不能真實反映權益資本的收益率，因為權益資本包含資本溢價，而有時資本溢價的數(shù)額是很大的。但前面已經(jīng)提到，資本金收益率只是一個輔助指標，這一指標能否真實反映權益資本收益率，并不影響項目投資的決策。靜態(tài)財務效益指標在項目評估的作用主要體現(xiàn)在，這些效益指標一般要高于或等于同行業(yè)的平均效益指標，從而有

28、利于做出決策。（二）動態(tài)盈利能力指標1、財務凈現(xiàn)值財務凈現(xiàn)值亦稱累計凈現(xiàn)值。擬建項目按部門或行業(yè)的基準收益率或設定的折現(xiàn)率，將計算期內各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設起點年份的現(xiàn)值累計數(shù)，是企業(yè)經(jīng)濟評價的輔助指標。當財務凈現(xiàn)值大于或等于零的時候，表明項目的盈利率不低于投資機會成本的折現(xiàn)率，項目被認為是可以接受的。而當財務凈現(xiàn)值為負值時，項目在財務上不可行。在進行投資額相等的項目方案選擇時，企業(yè)應選財務凈現(xiàn)值大的方案；當各方案的投資額不等時，企業(yè)需用財務凈現(xiàn)值率來比選方案。很顯然，在用財務凈現(xiàn)值進行評估時，我們選擇的折現(xiàn)率不同，得到的結果就不同。確定項目評估中的折現(xiàn)率一般有下面幾種方法：（1）銀行利率

29、。銀行利率可以代表資金使用的機會成本，因此可以使用銀行相同期限的利率作為折現(xiàn)率。（2）加權平均成本。根據(jù)企業(yè)不同的資金來源確定的加權平均資金成本反映了企業(yè)使用資金的平均成本水平，因此我們也可以使用加權平均成本計算項目的財務凈現(xiàn)值。（3）國家或行業(yè)主管部門規(guī)定的行業(yè)基準收益率。為了指導項目評估工作，國家計委與建設部制定并頒布了各行業(yè)的基準收益率，作為不同行業(yè)的統(tǒng)一的標準進行實行。2、財務凈現(xiàn)值率財務凈現(xiàn)值率又稱內部收益率、企業(yè)內部收益率、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量回收率，是使擬建項目在計算期內各年凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值的累計數(shù)等于零的貼現(xiàn)率。它是對投資項目進行企業(yè)經(jīng)濟評價，判斷投資項目盈利能力及其財務上是否可行的主

30、要指標。財務凈現(xiàn)值率是一個衡量投資方案獲利水平的指標，常見于投資項目的財務評價，表示單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務凈現(xiàn)值，是一個考察項目、單位投資所能帶來盈利的指標。凈現(xiàn)值率是在凈現(xiàn)值基礎上發(fā)展來的，可作為凈現(xiàn)值的補充標準，反映了凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的關系。凈現(xiàn)值率的最大化，有利于實現(xiàn)優(yōu)先投資的凈貢獻最大化，在多方案選擇中有重要作用。3、財務內部收益率財務內部收益率，是指項目在整個計算期內各年財務凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率，也就是使項目的財務凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。財務內部收益率指標考慮了資金的時間價值及項目在整個計算期內的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參

31、數(shù)影響，完全取決于項目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這樣避免了像財務凈現(xiàn)值之類需事先確定基準收益率這個難題，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。但財務內部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其財務內部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內部收益率。財務效益評估的程序（一）分析估算項目財務數(shù)據(jù)在整理基礎財務數(shù)據(jù)時，我們已經(jīng)測算了項目總投資、資金籌措方案、產品成本費用、銷售收入及利潤等數(shù)據(jù)。項目評估的任務是對這些數(shù)據(jù)進行分析審查，并與自己所掌握的信息資料進行對比分析，必要時需要重新估算。（二）建立財務基本報表基礎財務報表包括現(xiàn)金流量表、利潤表、資產負債表等，在利用這些報表的數(shù)

32、據(jù)進行項目財務效益評估之前，我們需要進行以下工作：一是審查報表的格式是否符合規(guī)范要求，二是審查所填列的數(shù)據(jù)是否準確。如果要求不符合，我們需重新編制表格，按評估人員估算的數(shù)據(jù)填列。（三）評價財務效益指標投資項目評估評價財務效益指標包括三個方面內容：盈利能力指標，包括靜態(tài)指標和動態(tài)指標，其中靜態(tài)指標包括投資利潤率、投資利稅率、資本金凈利潤率等；動態(tài)指標包括財務內部收益率、財務凈現(xiàn)值、財務凈現(xiàn)值率等。清償能力指標，包括投資回收期、借款償還期、資產負債率、流動比率和速動比率等。外匯效果指標，包括財務外匯凈現(xiàn)值與財務換匯成本兩個指標。項目評估主要從可行性研究所采用的方法與分析結果兩方面的正確性入手。（四

33、）提出財務評估結論我們將評估結果與國家或行業(yè)的基準指標進行對比，從財務角度做出項目是否可行的決定。（五）不確定性分析不確定性分析主要包括盈虧平衡分析、敏感性分析與概率分析三個方面，主要分析項目的抗風險能力。投資項目市場預測的種類（一）按照預測范圍劃分為宏觀預測和微觀預測在進行市場預測時，我們不僅要從局部考慮預測項目面臨的微觀環(huán)境，還應從總體上對項目發(fā)展的宏觀環(huán)境進行預測。這是因為國民經(jīng)濟的發(fā)展和變動會影響一個具體項目的發(fā)展，項目所依據(jù)的一些國家制定的經(jīng)濟評價參數(shù)必定會受到宏觀環(huán)境的影響。（二）根據(jù)預測時間劃分為長期預測、中期預測和短期預測根據(jù)項目自身的持續(xù)時間及產品自身的生命周期，我們可以將市

34、場預測分為長期預測、中期預測和短期預測。5年以上的預測為長期預測，35年的預測為中期預測，3年以下的預測為短期預測。項目評估中的市場預測一般是中期預測、長期預測。（三）定性預測和定量預測我們對于項目的預測應該結合經(jīng)驗和實際證據(jù)進行綜合判斷，不僅要參考相關專家根據(jù)經(jīng)驗所做出的主觀判斷和定性分析，還要采取一系列的數(shù)學公式和計量模型，做出切實可靠的數(shù)量分析。這兩者之間相輔相成、密不可分、互為補充。具體而言，采用的預測方法根據(jù)其復雜程度可大致分為判斷預測、趨勢預測和模型預測。判斷預測是預測者結合調查資料根據(jù)自己的實踐經(jīng)驗對未來需求做出的初步判斷，屬于定性預測的范睛；趨勢預測則需要結合擬合較好的曲線，找

35、出其變動形態(tài)并進行趨勢延展；模型預測更為復雜，預測者需要分析各個影響因素及它們之間的數(shù)量關系，并構建合理的數(shù)學模型對這種動態(tài)關系進行描述，再由模型延伸為對未來需求的預測。投資項目市場預測原理預測工作是一門兼具科學性和藝術性的提高人們決策水平的手段，之所以能夠通過對現(xiàn)有規(guī)律的把握預測未來，是基于以下基本原理。（一）連續(xù)性原理基于對事物的發(fā)展變化具有合乎一定規(guī)律的連續(xù)性的認識，市場預測過程中的預測者將過去、現(xiàn)在、未來視作不可分割的整體，預測的過程就是利用過去推測未來，利用已知來推斷未知。（二）系統(tǒng)性原理縱觀客觀世界，任何事物都是一個有機系統(tǒng)，且系統(tǒng)內各元素之間、系統(tǒng)與外部存在著較強的相關性。因此，

36、我們可根據(jù)系統(tǒng)的同構性，抽象預測模型，模擬預測系統(tǒng)。（三）類推性原理類推性原理認為事物之間存在某些類似的發(fā)展模式和結構。人們可以根據(jù)已知事物的某種類似的結構和發(fā)展模式類推未來某一預測目標的結構和發(fā)展模式。（四）因果性原理因果性原理認為客觀事物、現(xiàn)象之間存在一定的因果關系。人們可以從已知的原因，推出未知的結果。投資項目市場調查市場調查與市場預測是市場評估中的兩個步驟。這部分主要介紹投資項目市場調查的相關內容，對投資項目市場評估的內容將在后面進行詳細介紹。市場調查是投資項目評估中的一個重要環(huán)節(jié)，作為獲取市場信息的重要方式，其為市場預測的進行提供了數(shù)據(jù)和資料，成為市場預測的前提和基礎。具體而言，市場

37、調查是一個通過運用科學的方法、有目的并系統(tǒng)地收集、記錄、整理和分析所有和投資項目相關的反映市場歷史、現(xiàn)狀及其發(fā)展變化情況的資料，并力求其準確性和精確性，為后續(xù)的市場預測提供可靠依據(jù)的過程。另外，由于在項目建成投產后，市場的需求和供給及其相關影響因素持續(xù)發(fā)生變化，因此，市場調查不應只局限于項目建設的前期，而應貫穿于項目建設的全過程，在項目的整個生命周期內不斷加強信息的收集。（一）市場調查的程序市場調查是一項有目的、有計劃、有組織的活動。其過程十分復雜，因此應該按照一定步驟有序進行。市場調查一般分為以下幾個階段。1、準備階段準備階段的主要工作是根據(jù)要調查的問題制訂切實可行的調查計劃，包括明確調查目

38、標、調查對象及對象的范圍，確定合適的調查方法，并合理規(guī)劃調查過程中的進度與分工。調查目標是指在調查過程中要解決的問題，是整個調查過程的行動綱領和核心；調查對象及其范圍的確定應該盡量具體而有針對性，這樣才能保證調查的高效和準確；調查方法的選擇是否合理直接關系調查效果的好壞及調查費用的高低；由于調查活動應在一定的時間限度內完成，所以，合理統(tǒng)籌規(guī)劃調查進度與分工十分重要。2、調查階段調查階段是一個將調查計劃付諸實踐的過程，調查人員將根據(jù)自己的分工和當前時段的進度安排，運用選擇好的調查方法進行實地市場調查，收集相關資料數(shù)據(jù)。在調查過程中，調查人員不僅要收集政府統(tǒng)計部門公布的官方數(shù)據(jù)，還應注重對能反映市

39、場實時變動情況的數(shù)據(jù)和資料的收集。在整個調查過程中，調查人員應該始終秉承客觀的態(tài)度，力求資料的真實性。3、整理階段整理階段主要是對調查階段所獲資料的篩查、整體和總結。首先，實地調查所得資料的質量參差不齊，我們應通過合理手段對所獲資料進行鑒別；其次，數(shù)據(jù)和資料應該經(jīng)過各種歸納或是統(tǒng)計處理，這樣才能具備可讀性，否則只是一堆無意義的數(shù)字；最后，在前述工作的基礎上，我們要撰寫調查總結報告，得出簡單明了的調查結論。（二）市場調查方法市場調查方法多種多樣，但每種方法的適用對象、適用內容、適用目的都不盡相同。因此，我們應根據(jù)實際情況分別采用以下幾種方法或綜合應用多種方法。1、普查法普查是專門組織的一次全面調

40、查，用以收集不能用通常調查法取得的一些較全面的精確資料。普查的特點是準確，但要進行大量的準備工作和花費大量人力、物力、財力。2、直接調查法直接調查法是將所調查的內容形成問題，以走訪、電話、書面等形式向被調查者詢問，以獲取所需的資料。（1）走訪調查。這是一種當面聽取被調查人意見的方法，可采用個別采訪、小組訪問及座談會等形式進行調查。走訪調查的優(yōu)點是當面聽取意見，直接接觸實際情況，具有直觀性；可以互相探討和向被訪問者解釋某些問題，具有啟發(fā)性和靈活性，回收率較高。其缺點是：訪問人員的主觀意見常常影響調查資料的準確性；如果在較大范圍內調查，成本過高。（2）電話調查。采用電話調查可以建立長期資料供給關系

41、。調查人員根據(jù)抽樣調查要求及規(guī)范樣本范圍，隨時用電話向調查對象進行詢問。這種方法的優(yōu)點是經(jīng)濟迅速、情報及時；缺點是時間短促，僅限于語言表達內容，無法利用照片等資料。（3）書面調查。書面調查又稱函件通訊調查，是將設計好的調查表寄給被調查者，讓對方填好寄回。這種方法的優(yōu)點是調查的范圍廣，對樣本能進行地區(qū)上的合理分配；設計標準答卷，可避免調查人員的主觀意志影響，被調查人有充分的時間回答并能與周圍人員交換意見，有較大的代表性。缺點是回收率較低，使設計的樣本在地區(qū)分配上產生誤差；費時較長；由于使用文字表達，被調查者對詢問的事項有可能產生誤解。3、間接調查法間接調查法是一種通過分析產品與用戶之間內在聯(lián)系，

42、了解市場需求及發(fā)展趨勢以達到調查目的的方法。4、抽樣調查法抽樣調查法是按隨機原則，從總體（市場）中選取部分進行調查，用以推算全部總體，是一種應用最廣、最重要的調查方法。其特點有二：一是具有隨機性，抽樣調查完全排斥人的主觀選擇，在總體中每一個單位被抽取的機會是均等的，抽中、抽不中純粹是偶然；二是從數(shù)量上推算全體，即通過對部分單位進行調查研究，計算綜合指標，從數(shù)量上推算全體。抽樣調查又因抽樣方法的不同分為單純隨機抽樣、機械抽樣、分層抽樣、分群抽樣等方法。（1）單純隨機抽樣法。此種方法對所有調查對象都不做有目的的選擇，而是單純運用抽簽的方法從總體中抽出有限的個體。這種方法簡便易行，在隨機抽樣的過程中

43、，總體中的任何個體都有相同的機會作為調查對象。（2）機械抽樣法。這種方法又稱等距離抽樣法。其具體步驟是：首先，將總體中的全部個體編號（如1，2，N）；其次，依一定間隔等距抽出所需樣本。這種方法與單純隨機抽樣法相比，誤差小，能使樣本均勻地分布在總體中。在實際工作中，機械抽樣法應用較廣。（3）分層抽樣法。這種方法又稱同類抽樣法，是將總體中的各單位先按性質分類，然后在分類中采用單純隨機抽樣法或機械抽樣法抽取所要調查的單位。這種方法實質上是把科學分組和抽樣原理相結合，以增強調查對象的代表性。（4）分群抽樣法或分群隨機抽樣法。分群抽樣法與分層抽樣法不同。在調查單位分布稀疏的地區(qū)，或總體的異質性很高且難度

44、很大而不能訂立統(tǒng)一標準進行分層的情況下，我們只能采用調查若干區(qū)域的辦法，這就是分群隨機抽樣法。分群抽樣時，我們所選定的區(qū)域應保持某些共性，如人口數(shù)目、民族構成，但所調查的目標要廣泛一些。分群抽樣法方面，各群體之間應具有共性，而每個群體內部又具有差異性。因此，我們可以用隨機法選取群體，再對被選中的群體進行普查。5、實驗調查法實驗調查法起源于自然科學的實際求證。當要推出一種新產品時，我們按照調查的項目情況選擇一定的地點、對象、規(guī)模，開展小范圍的實驗，對其結果進行全面分析和評價，看有無推廣價值及應如何改進等。此法的優(yōu)點是能獲得比較正確的實驗資料，但其所耗時間長、費用高，同時還有一定的局限性，不利于實

45、驗結果的比較。投資項目市場評估的作用從不同利益主體的角度出發(fā)，我們針對投資項目的市場評估具有不同現(xiàn)實意義。（一）為投資者提供決策依據(jù)，提高投資的成功率投資者是為項目提供資金的主體，在投資過程中承擔了主要風險。因此，投資者不能僅靠主觀臆斷選擇投資項目，應該根據(jù)可靠的投資項目市場評估的分析結果確定所投項目是否有市場需求，對那些原材料來源無法確定或產品市場需求無法確定的項目要謹慎決策。（二）優(yōu)化資源配置，調整產業(yè)結構隨著我國供給側改革的不斷推進，從供給端入手，調整產業(yè)結構，淘汰落后產能已成為推動我國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的重要手段。通過合理的市場評估，投資者從眾多投資項目中選出那些真正具有市場需求和長期發(fā)展優(yōu)

46、勢并符合國家戰(zhàn)略規(guī)劃的優(yōu)質項目進行投資，不僅能夠高效利用資源，還能促進產品結構的合理化調整，淘汰落后產能。（三）創(chuàng)新產品開發(fā)，提高競爭能力從企業(yè)的角度來講，投資項目市場評估有利于開發(fā)具有市場前景的新產品。在對產品需求進行調查預測的過程中，我們可以從消費者的需求中發(fā)現(xiàn)某些新的需求信息。（四）為投資項目可行性分析提供基礎資料投資項目市場評估是項目進行可行性研究的先決條件，是決定投資項目能否成立的前提。在確定項目的產品方案和建設規(guī)模時，我們必須要依靠對市場情況的可靠預測，并且根據(jù)產品生產規(guī)模選擇生產技術和設備。因此，投資項目市場評估不僅是制約項目生產規(guī)模的基本因素，還間接地為選擇和確定工藝生產技術和

47、設備提供依據(jù)。項目總評估的必要性（一）是綜合各分項評估結論，全面評價擬建項目的要求項目評估是個多環(huán)節(jié)的系統(tǒng)工程，但目的只有一個，即為投資決策服務。一旦完成產品市場、建設條件、技術、效益等評估，分別得出有關的結論之后，我們必須及時把這些成果加以整理匯總，綜合提煉，得出簡括而明確的結論，才能使決策者對擬建項目一目了然，便于及時、正確地做出判斷與決定。項目評估的內容是非常豐富的，從總體上講，這些內容既有經(jīng)濟的又有非經(jīng)濟的，既有宏觀的又有微觀的，既有定量的又有定性的。從項目評估的具體內容來看，包括了建設必要性的評估、市場與規(guī)模的評估、建設條件的評估、技術與方案的評估、財務數(shù)據(jù)的測算、財務效益的評估、項

48、目經(jīng)濟效益的評估、社會效益的評估和項目風險分析等。這些內容又包含了許多更具體的內容。例如，建設條件評估中就包括了資源、工程與地質、原材料、燃料、動力條件、交通運輸、協(xié)作配套建設、環(huán)境保護、項目選址等方面的要求。前面我們所做的項目評估，雖然對所有的內容都做了分析，但它們都是分散在各個部分中，而且是相互獨立的，同時許多內容有很強的專業(yè)性。從決策的要求來看，這樣的評估論證是很難發(fā)揮其原有作用的，因為過于凌亂，且沒有形成相互聯(lián)系的整體性結論，同時專業(yè)性過強也使決策者難以理解和接受。因此，作為一份合格的項目評估報告，應當對前面所做的各局部評估內容加以歸納、整理，并提出簡單明了的決策結論。（二）對從整體上

49、形成一個正確的評估結論十分重要項目建設可以帶來效益，但建設過程需要各方面的投入。項目從建設到投產，其利弊得失涉及生產發(fā)展、國力消長、人民生活、社會福利和自然環(huán)境等許多方面。有的項目產品有市場，建設有條件，投入少，產出多，對企業(yè)、國家、整個社會的效益都好，無疑該項目是可行的；反之，必不可取。實際上，大多數(shù)的情況是項目評估中各局部評估的結論往往不盡一致，甚至在同一部分內容的不同指標之間，其結果也會有很大不同。這些是從不同角度、不同側面評估項目的必然結果，是十分正常的現(xiàn)象。作為項目評估人員，有責任從這些互相矛盾的結論中，找到適合于本項目的正確結論，并加以說明。例如，某一能源建設項目，如果從項目財務角

50、度分析，其內部收益率為6.8%，遠遠低于所規(guī)定的10%的財務收益率要求?？墒菑膰窠?jīng)濟角度評估這個項目，我們發(fā)現(xiàn)這個項目的經(jīng)濟效益是好的，其內部收益率達到了39.2%，遠遠高于規(guī)定的10%收益率要求。這是一個由國家投資建設，用以解決國民經(jīng)濟能源短缺問題的建設項目，其評估自然應當以國民經(jīng)濟評估為主，所以這個項目完全是值得建設的。有時候各局部評估結論相互矛盾的問題十分突出，在這種情況下我們就需要通過總評估深入分析，統(tǒng)一思想，提出令人信服的意見。（三）是進行方案優(yōu)選的要求當項目只有一種方案時，我們要在可行與不可行中做抉擇；如果有多個方案，我們必須通過比較選擇，挑選最優(yōu)方案。在實際評估工作中情況往往比

51、較復雜，常常出現(xiàn)甲方案的某些分項評估結果優(yōu)于乙方案，而乙方案中另一些分項評估結果優(yōu)于甲方案。以一座水庫大壩為例，其防洪、灌溉、發(fā)電、航運等多種效益可以組合成許多方案姑且不論，單就其壩高庫容一方面說，就有高壩、中壩、低壩幾個方案。高壩方面，我們可以充分利用其水資源多發(fā)電，但上游淹沒區(qū)大，移民多，對生態(tài)環(huán)境影響大；相反，低壩則淹沒區(qū)小，移民少，對生態(tài)環(huán)境影響較小，但發(fā)電少，單位電力成本較高?？梢姡桨副冗x不僅存在于單項評估中，到了總評估階段，我們更要放開眼界，從更大范圍、更加長遠的需要方面進行綜合比較分析，真正選擇最優(yōu)并最為可行的方案。（四）是對分項評估進行拾遺補缺、補充完善的要求項目評估的大量工

52、作是在各個分項評估中進行的。分項評估的測算與分析是分散的，各個分項的評估結論有可能出現(xiàn)矛盾。從總體上看，所有分項評估的內容還有不盡完備的地方。最常見的事例是，有的評估人員，只強調項目建設的有利條件，而忽視項目上的不利因素，或者只分析并肯定項目本身建設的必要性及其可獲效益，而對影響項目和取得預期效益的客觀條件估計不足。在這些情況下，我們通過項目的總評估對前面評估過程中難以完全避免的疏漏，及早加以補充、修正，使整個評估趨于完善，這是非常必要的。總之，將建設項目的各個單項評估結果加以協(xié)調、匯總和完善，并對項目做出總的評價，是直接為項目決策提供依據(jù)所必不可少的。（五）可以對項目實施計劃提出一些建設性的

53、建議一個投資項目從總體上來看是必須建設的，可是種種因素使它不具備充分的建設條件或者不能獲得較理想的經(jīng)濟效益。在這種情況下通過總評估提出一些合理性意見和建設性建議是十分必要的。例如，某投資項目從國民經(jīng)濟角度看很有必要建設，但是所需原料國內無法保證供應，因而不太具備建設條件。進口該種原料，會產生生產成本過高問題，而且外匯平衡也有問題。在這種情況下，我們可考慮安排該種原料生產項目的同步建設，從而解決建設條件和經(jīng)濟效益問題。又如，一些投資項目的國民經(jīng)濟效益很好，而財務效益不好，為了鼓勵地方和項目單位的積極性，建議在稅收、貸款利率等方面對項目單位采取優(yōu)惠政策。有些特大項目的評估可能涉及國民經(jīng)濟空間布局、

54、經(jīng)濟結構等一些重大戰(zhàn)略問題。一些合理建議供決策部門參考，將是總評估的目的所在。項目總評估的內容項目總評估的內容是由總評估的性質和總評估的要求決定的。不同的項目規(guī)模不同、技術特征不同、建設時間不同，總評估的具體內容也就不同。但是，所有項目的總評估都要按國家政策，對擬建項目技術、經(jīng)濟條件及投資效益進行全面評價，綜合反映項目狀況，為決策提供依據(jù)。因此，項目總評估應包括如下內容：（一）項目建設的必要性項目建設的必要與否是決定項目是否上馬的前提條件。項目總評估要著重從以下幾個方面進行分析論證。1、項目是否符合國民經(jīng)濟長遠發(fā)展要求從國民經(jīng)濟和社會發(fā)展長遠要求看，項目總評估要衡量項目建設是否符合國家產業(yè)政策

55、要求，是否符合國民經(jīng)濟長遠發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃和地區(qū)規(guī)劃的要求。2、項目是否符合國內國外市場要求從市場要求角度看，項目總評估要衡量項目的產品是否短缺，是否為升級換代產品，品種、性能、質量、規(guī)模是否符合國內外市場需求，有無競爭優(yōu)勢。3、項目是否符合平衡發(fā)展的要求從國家安全、社會穩(wěn)定及宏觀經(jīng)濟角度看，項目總評估要衡量項目是否有利于提高國民經(jīng)濟的技術裝備水平，是否有利于生產力的合理布局，是否有利于提高綜合國力，是否有利于少數(shù)民族地區(qū)的發(fā)展，是否有利于鞏固國防安全。（二）項目規(guī)模的恰當性項目規(guī)模是項目取得經(jīng)濟效益的保證。按照獲得經(jīng)濟效益的程度，項目規(guī)模可以分為虧損規(guī)模、起始規(guī)模、合理規(guī)模和經(jīng)濟規(guī)模四類，

56、項目建設應力求經(jīng)濟規(guī)模，要考慮以下幾個方面確定最恰當?shù)慕ㄔO規(guī)模。1、產品需求規(guī)模產品需求規(guī)模是買方市場的市場規(guī)模，項目只有形成一定的市場規(guī)模，才能談項目建設的經(jīng)濟規(guī)模問題。2、生產建設條件技術、工藝和原材料等生產建設條件影響經(jīng)濟規(guī)模的大小，因此，項目經(jīng)濟規(guī)模的確定必須予以考慮。3、產品自身性質經(jīng)濟規(guī)律決定不同產品有不同的經(jīng)濟規(guī)模大小，我們要根據(jù)產品確定經(jīng)濟規(guī)模。（三）項目建設與生產條件項目具備建設與生產條件，是項目順利建成并正常投產的基本保證。評估項目的建設條件，一般要分析以下幾個方面展開。（1）廠址布局是否符合客觀規(guī)律。（2）工程地質、水文地質條件是否清楚，是否符合建設要求。（3）施工力量、

57、施工技術、施工物資的供應有無保證。（4）設備采購能否落實、是否配套。（5）是否有環(huán)保部門批準的環(huán)境保護方案。（6）工程設計、施工方案是否切實可行。項目生產條件根據(jù)行業(yè)特點各有不同。比如，一般加工企業(yè)的建設，我們要著重分析項目建成投產后所需原材料、燃料、動力、供水、供電、供熱和交通運輸條件的落實情況，產品方案和資源利用方案是否合理。礦山資源開發(fā)項目，我們首先要分析資源儲量是否清楚，其品位是否有開采價值，其工程、水文地質狀況如何。（四）項目是否具有先進、適用、安全、經(jīng)濟的工藝、技術和設備項目的工藝技術和設備是項目能否取得預期成效的關鍵?？傇u估應著重分析投資項目所采用的工藝技術設備是否符合國家的產業(yè)

58、政策、技術發(fā)展政策和技術進步裝備政策，是否有利于資源的綜合利用，是否有利于提高勞動生產率，是否有利于降低能耗、物耗，是否有利于改進產品的質量，以及是否有必要引進技術，技術與國情是否相符，等等。一個生產項目建成投產后要正常發(fā)揮作用，將依存于相關協(xié)作項目同步配套的建設與發(fā)展。因此，總評估階段我們必須考察關系重大的配套項目是否已有相應安排，能否同步建成。（五）項目籌資方案是否合理在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，資金的投付是投資發(fā)揮其對經(jīng)濟的啟動功能和持續(xù)推動功能的集中體現(xiàn)，也是先決條件。沒有足夠的資金，項目無法實施，項目資金來源不合理，項目的實施也會受到影響。在評估時，一方面，我們必須認真地分析投資估算是否落實，

59、所需投資是否充裕，這些是非常重要的評估事項。另一方面，我們還應考察項目投資來源的合理性和可靠程度，其中，特別要考察項目自有資金是否符合法律、政策的規(guī)定，所有來源必須有事實依據(jù)。比如，銀行貸款方面，不能只是一種設想，必須有與銀行簽訂的意向書或協(xié)議書等書面憑據(jù)，以保證項目資金來源的可靠性。 （六）項目是否有較高的財務效益和國民經(jīng)濟效益經(jīng)濟效益（包括財務效益和國民經(jīng)濟效益）是項目投資建設的目的。前文各項評估最終都會反映在項目經(jīng)濟效益評估上，總評估時我們要著重以投資回收期、財務凈現(xiàn)值、預期的財務內部收益率、貸款償還期等指標分析企業(yè)的盈利能力，并通過經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟內部收益率、投資凈效益率等指標分析國家

60、的有限資源是否得到了合理的配置和充分有效的利用。當企業(yè)財務效益與國民經(jīng)濟效益的評估結果不一致時，我們應以國民經(jīng)濟效益作為總評估的依據(jù)，同時，提出改進意見，盡可能使項目在財務和國民經(jīng)濟上均有效益。（七）項目投資抗風險能力的大小風險是項目投資決策的重要影響因素。由于項目在未來實施，影響項目投資成本與效益的技術經(jīng)濟因素多且不確定，對于企業(yè)未來技術力量、業(yè)務素質和管理人員的經(jīng)營能力等因素，我們不可能先做出絕對準確的預測；至于影響項目成敗的客觀環(huán)境與條件的變化，更非項目業(yè)主所能主宰。所有這些情況都具有較大的不確定性，我們難以做出絕對準確的預測。因而，項目的實施面臨很大的風險，于是，項目評估做不確定性分析