怎樣解讀公司年報(bào)七、上市公司財(cái)務(wù)分析

1、 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#1#1 l 1#1 1如何瀏覽報(bào)報(bào)表 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#2#2 l 2#2 2財(cái)務(wù)分析包包括哪些基本本方法 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#3#3 l 3#3 3財(cái)務(wù)分析的的基本內(nèi)容是是什么 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#4#4 l 4#4 4什么是相對(duì)對(duì)額（比率）分分析，它與絕絕對(duì)額分析有有什么差別

2、 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#5#5 l 5#5 5如何分析上上市公司的償償債能力 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#6#6 l 6#6 6影響公司短短期償債能力力的因素有哪哪些 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#7#7 l 7#7 7什么是流動(dòng)動(dòng)比率和速動(dòng)動(dòng)比率 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#8#8 l 8#8 8什么是已獲獲利息倍數(shù) HYPER

3、LINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#9#9 l 9#9 9什么是應(yīng)收收帳款周轉(zhuǎn)率率 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#10#10 l 10#10 10分析上市市公司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的比率主主要有哪些 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#11#11 l 11#11 11如何分析析資產(chǎn)負(fù)債比比率 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#12#12 l 12#12 12如何分析析有形凈值債

4、債務(wù)率 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#13#13 l 13#13 13分析公司司經(jīng)營(yíng)效率的的比率有哪些些 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#14#14 l 14#14 14存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、存貨周周轉(zhuǎn)天數(shù)可說(shuō)說(shuō)明什么 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#15#15 l 15#15 15如何分析析固定資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#16#16 l

5、 16#16 16如何分析析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#17#17 l 17#17 17如何分析析股東權(quán)益周周轉(zhuǎn)率 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#18#18 l 18#18 18分析公司司盈利能力的的比率有哪些些 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#19#19 l 19#19 19如何分析析銷售毛利率率 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.ht

6、m#20#20 l 20#20 20如何分析析銷售凈利率率 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#21#21 l 21#21 21資產(chǎn)收益益率能說(shuō)明什什么問(wèn)題 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#22#22 l 22#22 22如何分析析凈資產(chǎn)收益益率 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#23#23 l 23#23 23每股收益益能說(shuō)明什么么問(wèn)題 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb

7、/07.htm#24#24 l 24#24 24我國(guó)為什什么要以凈資資產(chǎn)收益率作作為配股必要要條件之一 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#25#25 l 25#25 25如何分析析每股股利和和每股收益之之間的關(guān)系 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#26#26 l 26#26 26如何分析析市盈率 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#27#27 l 27#27 27每股凈資資產(chǎn)能說(shuō)明什什么問(wèn)題 HYPERLINK /cs

8、/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#28#28 l 28#28 28如何對(duì)上上市公司進(jìn)行行綜合財(cái)務(wù)分分析 HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#29#29 l 29#29 29如何分析析上市公司的的財(cái)務(wù)狀況發(fā)發(fā)展趨勢(shì) HYPERLINK /cs/zhs/xxjl/jy/jycs/congs/nb/07.htm#30#30 l 30#30 30財(cái)務(wù)分析析應(yīng)注意哪些些問(wèn)題1如何瀏覽報(bào)報(bào)表？年報(bào)是公司對(duì)其其報(bào)告期內(nèi)的的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)概概況、財(cái)務(wù)狀狀況等信息的的正式的、詳詳細(xì)的報(bào)告。投投資者閱讀年年報(bào)后可以對(duì)對(duì)上市公司的

9、的基本概況、生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況況有較完整的的輪廓和大致致的了解。年年報(bào)披露的內(nèi)內(nèi)容都是投資資者完整了解解公司時(shí)所必必要的、有用用的信息。投投資者只有對(duì)對(duì)年報(bào)披露的的所有信息進(jìn)進(jìn)行認(rèn)真地閱閱讀分析后，才才能盡可能減減少遺漏年報(bào)報(bào)所包含的重重大線索與信信息，發(fā)掘出出年報(bào)信息中中隱含的投資資機(jī)會(huì)。目前，滬深兩地地上市公司已已達(dá)10000多家，年報(bào)報(bào)披露由于及及時(shí)性要求集集中在一個(gè)較較短的時(shí)間段段內(nèi)公布，大大量年報(bào)的“文山字海”令許多想完完整閱讀年報(bào)報(bào)的投資者無(wú)無(wú)暇應(yīng)付。多多數(shù)人對(duì)年報(bào)報(bào)的閱讀往往往是走馬觀花花，一晃而過(guò)過(guò)。這種匆匆匆而過(guò)的年報(bào)報(bào)閱讀方式與與不讀年報(bào)沒(méi)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性差差別。投資者者不可能從對(duì)對(duì)

10、年報(bào)的驚鴻鴻一瞥中發(fā)現(xiàn)現(xiàn)年報(bào)中透露露的有價(jià)值的的信息。但要要對(duì)每家上市市公司的年報(bào)報(bào)全面地仔細(xì)細(xì)閱讀、分析析對(duì)多數(shù)投資資者甚至許多多專業(yè)人士來(lái)來(lái)說(shuō)也是不現(xiàn)現(xiàn)實(shí)的。由于年報(bào)披露的的信息、內(nèi)容容是針對(duì)所有有的年報(bào)讀者者，它包括上上市公司現(xiàn)有有股東、潛在在的投資者，債債權(quán)人及其他他各種性質(zhì)的的讀者，所以以作為普通投投資者所想要要了解和研究究的主要內(nèi)容容、信息往往往集中在年報(bào)報(bào)的幾個(gè)重要要部分中的少少數(shù)地方。抓抓住了這些部部分的要點(diǎn)，投投資者就可對(duì)對(duì)上市公司基基本情況有一一個(gè)初步的了了解。這些信信息主要集中中在會(huì)計(jì)資料料和業(yè)務(wù)資料料、董事會(huì)報(bào)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告三部分。會(huì)會(huì)計(jì)資料和業(yè)業(yè)務(wù)資料向投投資者提供

11、了了上市公司報(bào)報(bào)告期內(nèi)的諸諸如主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入、凈利利潤(rùn)、每股凈凈資產(chǎn)、每股股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流流量?jī)纛~等基基本的財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)；董事會(huì)報(bào)告告向投資者陳陳述了報(bào)告期期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)務(wù)狀況、投資資情況等基本本信息；財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告則包括括審計(jì)報(bào)告及及資產(chǎn)負(fù)債表表、損益表、現(xiàn)現(xiàn)金流量表三三大會(huì)計(jì)報(bào)表表等內(nèi)容。審審計(jì)報(bào)告中，注注冊(cè)會(huì)計(jì)師就就年報(bào)本身編編制時(shí)是否規(guī)規(guī)范，所提供供的信息是否否真實(shí)向投資資者提供了一一份專業(yè)的報(bào)報(bào)告。信息質(zhì)質(zhì)量的高低是是投資者從年年報(bào)中發(fā)掘有有價(jià)值線索的的關(guān)鍵。目前我國(guó)上市公公司報(bào)表編制制時(shí)普遍存在在不規(guī)范現(xiàn)象象，注冊(cè)會(huì)計(jì)計(jì)師對(duì)年報(bào)的的審計(jì)意見(jiàn)更更應(yīng)引起投資資者的關(guān)注

12、。三三大會(huì)計(jì)報(bào)表表就上市公司司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)結(jié)構(gòu)、盈利能能力、現(xiàn)金流流動(dòng)情況向投投資者提供了了全面的信息息。投資者在在對(duì)以上幾部部分內(nèi)容的初初步了解后，根根據(jù)自身的要要求就可大致致的確定所讀讀年報(bào)是否有有進(jìn)一步詳盡盡、認(rèn)真分析析的必要與價(jià)價(jià)值，從而起起到事半功倍倍的年報(bào)閱讀讀效果。2財(cái)務(wù)分析包包括哪些基本本方法？上市公司財(cái)務(wù)分分析是以上市市公司財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告等資料作作為基礎(chǔ)，采采用各種分析析方法和指標(biāo)標(biāo)，對(duì)公司的的財(cái)務(wù)狀況和和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)進(jìn)行分析和評(píng)評(píng)價(jià)，從而為為社會(huì)公眾投投資者和經(jīng)營(yíng)營(yíng)管理者的投投資決策和經(jīng)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)提供供依據(jù)的一項(xiàng)項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活活動(dòng)。上市公司財(cái)務(wù)分分析的方法主主要有對(duì)比分分析法、比率率分

13、析法、因因素分析法、趨趨勢(shì)分析法等等。對(duì)上市公司財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)對(duì)比分析的方方法主要包括括：（1）將將分析期的財(cái)財(cái)務(wù)實(shí)際數(shù)據(jù)據(jù)與計(jì)劃數(shù)據(jù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，以以分析實(shí)際與與計(jì)劃的差異異，比較計(jì)劃劃的實(shí)際完成成情況；（22）將分析期期的實(shí)際數(shù)據(jù)據(jù)與過(guò)去某期期的實(shí)際數(shù)據(jù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，以以比較分析期期實(shí)際數(shù)據(jù)與與過(guò)去某期實(shí)實(shí)際數(shù)據(jù)的差差異，揭示所所比較的指標(biāo)標(biāo)的增減變動(dòng)動(dòng)情況，從而而預(yù)測(cè)公司未未來(lái)的發(fā)展趨趨勢(shì)；（3）把把公司的實(shí)際際數(shù)據(jù)與同行行業(yè)的平均或或先進(jìn)水平的的數(shù)據(jù)進(jìn)行比比較，從而確確定公司財(cái)務(wù)務(wù)狀況與本行行業(yè)平均或先先進(jìn)水平的財(cái)財(cái)務(wù)狀況的差差異。比率分析法是指指在同一期財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表的若若干不同項(xiàng)目目或類

14、別之間間，用相對(duì)數(shù)數(shù)揭示它們之之間的相互關(guān)關(guān)系，以分析析和評(píng)價(jià)公司司財(cái)務(wù)狀況和和經(jīng)營(yíng)成果的的一種方法。因素分析法又稱稱連環(huán)替代法法，是指在財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比比分析確定差差異的基礎(chǔ)上上，利用各種種因素的順序序替代，從數(shù)數(shù)值上測(cè)定各各個(gè)相關(guān)因素素對(duì)有關(guān)財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)差異的的影響程度的的一種方法。這這種分析方法法首先確定某某個(gè)指標(biāo)的影影響因素及各各因素的相互互關(guān)系，然后后依次把其中中一個(gè)當(dāng)作可可變因素進(jìn)行行替換，最后后再分別找出出每個(gè)因素對(duì)對(duì)差異的影響響程度。一般般地，因素的的排列順序?yàn)闉椋合葦?shù)量指指標(biāo)，后價(jià)值值指標(biāo)；先外外延，后內(nèi)涵涵。趨勢(shì)分析法是將將公司連續(xù)幾幾年的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表的有關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較較，以分

15、析公公司財(cái)務(wù)狀況況和經(jīng)營(yíng)成果果的變化情況況及發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)的一種方法法。如從比較較的時(shí)期基準(zhǔn)準(zhǔn)來(lái)分，有環(huán)環(huán)比法和定比比法。環(huán)比法法是對(duì)逐年數(shù)數(shù)字進(jìn)行比較較分析的方法法；定比法是是以某一年為為固定基準(zhǔn)對(duì)對(duì)逐年數(shù)字進(jìn)進(jìn)行對(duì)比分析析的方法。3財(cái)務(wù)分析的的基本內(nèi)容是是什么？根據(jù)其考察范圍圍和分析重點(diǎn)點(diǎn)的不同，上上市公司財(cái)務(wù)務(wù)分析可大致致分為以下五五個(gè)方面：（1）短期償債債能力分析。任何一家上市公司要想維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，必須持有足夠的現(xiàn)金和銀行存款以支付各種到期的費(fèi)用和其他債務(wù)。對(duì)公司短期償債能力的分析主要是著眼于對(duì)公司流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間關(guān)系的分析，主要的分析指標(biāo)是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。（2）資本結(jié)

16、構(gòu)構(gòu)分析。資本本結(jié)構(gòu)是指在在上市公司的的總資本中，股股權(quán)資本和債債權(quán)資本的構(gòu)構(gòu)成及其比例例關(guān)系。資本本結(jié)構(gòu)將直接接決定上市公公司使用財(cái)務(wù)務(wù)杠桿的程度度，從而直接接影響上市公公司的盈利能能力和長(zhǎng)期償償債能力。資資本結(jié)構(gòu)應(yīng)分分析的指標(biāo)包包括資產(chǎn)負(fù)債債率、有形凈凈值債務(wù)率等等。（3）經(jīng)營(yíng)效率率分析。經(jīng)營(yíng)營(yíng)效率也稱資資產(chǎn)管理能力力，主要通過(guò)過(guò)上市公司各各種資產(chǎn)在一一定時(shí)期內(nèi)周周轉(zhuǎn)的快慢程程度來(lái)反映，分分析經(jīng)營(yíng)效率率是了解公司司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管管理水平的一一個(gè)主要渠道道。投資者可可以通過(guò)公司司的營(yíng)業(yè)周期期、存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳帳款周轉(zhuǎn)率、流流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)分分析上市公司司資產(chǎn)管理能能力。（4

17、）盈利能力力分析。盈利利能力就是公公司獲取利潤(rùn)潤(rùn)的能力，是是公司組織生生產(chǎn)活動(dòng)、銷銷售活動(dòng)和財(cái)財(cái)務(wù)管理水平平高低的綜合合體現(xiàn)，也是是公司在市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于于不敗之地的的根本保證。盈利能力的主要分析指標(biāo)包括銷售毛利率、銷售凈利率、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)。在分析盈利能力的同時(shí)，還需將上述指標(biāo)進(jìn)行若干年的縱向趨勢(shì)分析和各年的盈利結(jié)構(gòu)分析，以了解上市公司的成長(zhǎng)性。（5）與股票市市價(jià)相關(guān)的股股票投資收益益分析。對(duì)上上市公司來(lái)說(shuō)說(shuō)，公司的股股價(jià)代表了市市場(chǎng)在某個(gè)時(shí)時(shí)點(diǎn)上對(duì)上市市公司價(jià)值的的評(píng)估，反映映了投資者作作為一個(gè)整體體對(duì)持有該公公司股票可能能帶來(lái)的潛在在收益和所承承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的的看法，所以以，

18、公司的股股價(jià)對(duì)投資決決策至關(guān)重要要。因此，人人們必須將股股票市價(jià)和財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表所提提供的相關(guān)信信息結(jié)合起來(lái)來(lái)進(jìn)行分析，計(jì)計(jì)算的指標(biāo)包包括每股收益益、市盈率、每每股股價(jià)、股股利支付率、每每股凈資產(chǎn)、市市凈率等。4什么是相對(duì)對(duì)額（比率）分分析？它與絕絕對(duì)額分析有有什么差別？比率分析是指對(duì)對(duì)同一張財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表的若干干不同項(xiàng)目或或不同類別之之間，或在兩兩張不同財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表的有關(guān)關(guān)項(xiàng)目之間，用用相對(duì)數(shù)揭示示它們之間的的相互關(guān)系，以以分析和評(píng)價(jià)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀狀況和經(jīng)營(yíng)成成果及其發(fā)展展趨勢(shì)。比率指標(biāo)可以有有不同的類型型，主要有以以下三類：（11）結(jié)構(gòu)比率率。結(jié)構(gòu)比率率是指財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表中個(gè)別項(xiàng)項(xiàng)目數(shù)值與全全部項(xiàng)目總和和

19、的比率。這這類比率揭示示了部分與整整體的關(guān)系，通通過(guò)不同時(shí)期期結(jié)構(gòu)比率的的比較還可以以揭示其變化化的趨勢(shì)。（22）效率比率率。效率比率率是用以計(jì)算算某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)中中所費(fèi)與所得得的比率，反反映投入與產(chǎn)產(chǎn)出的關(guān)系。利利用效率比率率指標(biāo)，可能能進(jìn)行得失的的比較，考察察經(jīng)營(yíng)成果，評(píng)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益益。如成本費(fèi)費(fèi)用與銷售收收入比率、成成本費(fèi)用與利利潤(rùn)的比率、資資金占用額與與銷售收入比比率等。（33）相關(guān)比率率。相關(guān)比率率是以某個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目與其有關(guān)關(guān)但又不同的的項(xiàng)目加以對(duì)對(duì)比所得的比比率，反映有有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)的相互關(guān)系系。利用相關(guān)關(guān)比率指標(biāo)，可可以考察有聯(lián)聯(lián)系的相關(guān)業(yè)業(yè)務(wù)安排的是是否合理，以以保障公司運(yùn)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)能夠夠

20、順利進(jìn)行。如如資產(chǎn)總額與與負(fù)債總額比比率，流動(dòng)資資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)負(fù)債的比率，負(fù)負(fù)債與股東權(quán)權(quán)益的比率等等。利用財(cái)務(wù)比率可可以進(jìn)行比較較分析，主要要有三種方式式：（1）縱向向比較。即將將公司當(dāng)年財(cái)財(cái)務(wù)比率同歷歷年來(lái)的同一一比率作比較較，以便對(duì)這這一比率的變變化情況作出出判斷，確定定公司的發(fā)展展趨勢(shì)。（22）橫向比較較。即將一公公司的財(cái)務(wù)比比率與同一時(shí)時(shí)期同行業(yè)其其他公司的財(cái)財(cái)務(wù)比率作比比較，以便對(duì)對(duì)兩公司的經(jīng)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行行較深入的了了解。（3）標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比率比較較。財(cái)務(wù)比率率分析所涉及及的標(biāo)準(zhǔn)有三三種：一是歷歷史標(biāo)準(zhǔn)，即即以本公司歷歷史上的經(jīng)濟(jì)濟(jì)情況較正常常（或相似）時(shí)時(shí)期的財(cái)務(wù)比比率數(shù)字作標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)；二是

21、行行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，即即以該公司所所屬行業(yè)在同同一時(shí)期平均均比率作為標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)；三是預(yù)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，即即以公司當(dāng)期期預(yù)算中的財(cái)財(cái)務(wù)比率作為為比較標(biāo)準(zhǔn)。相對(duì)額（比率）分分析相對(duì)絕對(duì)對(duì)額分析來(lái)說(shuō)說(shuō)，能夠?qū)⒏鞲鲿?huì)計(jì)報(bào)表之之間和每一會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)部部各項(xiàng)目之間間的聯(lián)系反映映出來(lái)，使得得各個(gè)不同規(guī)規(guī)模的公司會(huì)會(huì)計(jì)信息標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化。由此，各各公司之間的的橫向比較及及與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的比較才成成為可能，也也更為清晰地地表明了一個(gè)個(gè)公司的財(cái)務(wù)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)營(yíng)成果及其發(fā)發(fā)展趨勢(shì)。5如何分析上上市公司的償償債能力？?jī)攤芰κ侵干仙鲜泄緝斶€還各種到期債債務(wù)的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析、長(zhǎng)期償債能力分析以及償債能力保障程度分析。短

22、期償債能力是指公司以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，反映公司短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。長(zhǎng)期償債可以從公司資本結(jié)構(gòu)中反映出來(lái)。對(duì)于公司的投資者及長(zhǎng)期債權(quán)人而言，他們不僅關(guān)心公司的短期償債能力，而且更關(guān)心公司的長(zhǎng)期償債能力。反映公司長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率。償債能力保障程度主要衡量公司對(duì)固定利息費(fèi)用所提供的保障程度。反映償債能力保障程度的財(cái)務(wù)比率有：已獲利息倍數(shù)等。6影響公司短短期償債能力力的因素有哪哪些？公司短期償債能能力主要由公公司流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債債的相對(duì)比率率、公司流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)構(gòu)和變現(xiàn)能力力、公司流動(dòng)動(dòng)負(fù)債的種類類和期

23、限結(jié)構(gòu)構(gòu)等決定，具具體可以通過(guò)過(guò)流動(dòng)比率、速速動(dòng)比率、超超速動(dòng)比率等等指標(biāo)來(lái)衡量量。同時(shí)，還還有許多財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有有反映出來(lái)的的因素也會(huì)影影響公司的短短期償債能力力，投資者主主要可以從以以下這些方面面來(lái)分析。能提高公司短期期償債能力的的因素主要有有：（1）公公司可動(dòng)用的的銀行貸款指指標(biāo)。銀行已已同意、但公公司尚未辦理理貸款手續(xù)的的銀行貸款限限款，可以隨隨時(shí)增加公司司的現(xiàn)金，提提高公司的支支付能力。（22）公司準(zhǔn)備備很快變現(xiàn)的的長(zhǎng)期資產(chǎn)。由于某種原因，公司可能將一些長(zhǎng)期資產(chǎn)很快出售變成現(xiàn)金，以增加公司的短期償債能力。（3）公司償債的信譽(yù)。如果公司的長(zhǎng)期償債能力一貫很好，即公司信用良好，當(dāng)公司短

24、期償債方面暫出現(xiàn)困難時(shí)，公司可以很快地通過(guò)發(fā)行債券和股票等方法來(lái)解決短期資金短缺，提高短期償債能力。這種提高公司償債能力的因素，取決于公司自身的信用狀況和資本市場(chǎng)的籌資環(huán)境。以上三方面的因素，都能使公司流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際償債能力高于公司財(cái)務(wù)報(bào)表中所反映的償債能力。能降低公司短期期償債能力的的因素主要有有：（1）或或有負(fù)債?；蚧蛴胸?fù)債是指指有可能發(fā)生生的債務(wù)。這這種負(fù)債，按按照我國(guó)公公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則是不作為為負(fù)債登記入入帳，也不在在財(cái)務(wù)報(bào)表中中反映的。只只有已辦貼現(xiàn)現(xiàn)的商業(yè)承兌兌匯票，作為為附注列示在在資產(chǎn)負(fù)債表表的下端。其其余的或有負(fù)負(fù)債包括售出出產(chǎn)品可能發(fā)發(fā)生的質(zhì)量事事故賠償、訴訴訟案件和經(jīng)經(jīng)濟(jì)糾

25、紛案可可能敗訴并需需賠償?shù)?。這這些或有負(fù)債債一經(jīng)確認(rèn)，將將會(huì)增加公司司的償債負(fù)擔(dān)擔(dān)。（2）擔(dān)擔(dān)保責(zé)任引起起的負(fù)債。公公司有可能以以自己的一些些流動(dòng)資產(chǎn)為為他人提供擔(dān)擔(dān)保，如為他他人向銀行等等金融機(jī)構(gòu)借借款提供擔(dān)保保，為他人購(gòu)購(gòu)物擔(dān)?？蔀闉樗寺男杏杏嘘P(guān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任任提供擔(dān)保等等。這種擔(dān)保保有可能成為為公司的負(fù)債債，從而增加加公司的償債債負(fù)擔(dān)。這兩兩方面的因素素會(huì)減少公司司的償債能力力，或使公司司陷入債務(wù)危危機(jī)之中。7什么是流動(dòng)動(dòng)比率？它和和速動(dòng)比率有有什么聯(lián)系？流動(dòng)比率可以反反映公司的短短期償債能力力，計(jì)算公式式如下：流動(dòng)比率=流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)動(dòng)負(fù)債分析流動(dòng)比率要要注意以下幾幾點(diǎn)。首先，流動(dòng)比率率

26、過(guò)高并不一一定表示公司司財(cái)務(wù)狀況良良好，短期債債權(quán)人可能對(duì)對(duì)較高的流動(dòng)動(dòng)比率表示欣欣賞，但過(guò)高高的流動(dòng)比率率也可能是由由于存貨積壓壓呆滯所引起起的，這非但但不能償付到到期債務(wù)，而而且可能因存存貨跌價(jià)等原原因遭受損失失而危及財(cái)務(wù)務(wù)狀況，投資資者在分析公公司情況時(shí)運(yùn)運(yùn)用流動(dòng)比率率時(shí)應(yīng)充分考考慮到這一點(diǎn)點(diǎn)。另外，過(guò)高的的流動(dòng)比率也也可能是擁有有過(guò)多的貨幣幣資金而未加加以有效地運(yùn)運(yùn)用，進(jìn)而影影響上市公司司的業(yè)績(jī)，因因此，這并不不是一種良好好的財(cái)務(wù)狀況況的反映。根根據(jù)國(guó)外多數(shù)數(shù)公司的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)，一般而言言，生產(chǎn)類上上市公司合理理的最佳流動(dòng)動(dòng)比率是2。這是因?yàn)樵谠诹鲃?dòng)資產(chǎn)中中，變現(xiàn)能力力最差的存貨貨，約占流動(dòng)

27、動(dòng)資產(chǎn)的一半半，其余流動(dòng)動(dòng)性較大的各各類流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)至少要等于于流動(dòng)負(fù)債，只只有這樣，公公司的短期償償債能力才會(huì)會(huì)有保證。一般情況下下，公司的營(yíng)營(yíng)業(yè)周期、流流動(dòng)資產(chǎn)中的的應(yīng)收帳款數(shù)數(shù)額和存貨的的周轉(zhuǎn)速度是是影響流動(dòng)比比率的主要因因素。流動(dòng)比率越高，公公司的償債能能力也就越強(qiáng)強(qiáng)，但是流動(dòng)動(dòng)比率沒(méi)有考考慮公司流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)中個(gè)別別資產(chǎn)項(xiàng)目的的流動(dòng)性。一一家流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)主要由現(xiàn)金金和應(yīng)收帳款款組成的上市市公司，其資資產(chǎn)流動(dòng)性要要比一家流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)主要由由存貨組成的的上市公司的的資產(chǎn)流動(dòng)性性大。所以要要用速動(dòng)比率率來(lái)測(cè)試公司司資產(chǎn)的流動(dòng)動(dòng)性，速動(dòng)比率=速動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)動(dòng)負(fù)債其中，速動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)存貨。速動(dòng)

28、資產(chǎn)是指現(xiàn)現(xiàn)金、銀行存存款、短期投投資、應(yīng)收帳帳款、應(yīng)收票票據(jù)等幾乎立立即可以用來(lái)來(lái)償付流動(dòng)負(fù)負(fù)債的那些資資產(chǎn)。在計(jì)算算速動(dòng)比率時(shí)時(shí)，要把存貨貨從流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)中減去，主主要是因?yàn)樵谠诹鲃?dòng)資產(chǎn)中中存貨的流動(dòng)動(dòng)性最差：部部分存貨可能能已經(jīng)損失但但還沒(méi)有處理理；部分存貨貨可能已抵押押給債權(quán)人；存貨估價(jià)存存在成本價(jià)與與合理市價(jià)的的差異。因此此，把存貨從從流動(dòng)資產(chǎn)中中減去而計(jì)算算出的速動(dòng)比比率，所反映映的短期償債債能力更加令令人可信。對(duì)于大多數(shù)工業(yè)業(yè)類上市公司司來(lái)說(shuō)，速動(dòng)動(dòng)比率為1，表表明公司有較較強(qiáng)的償債能能力。在不同同的行業(yè)中，速速動(dòng)比率會(huì)有有很大的不同同。如采用大大量收取現(xiàn)金金銷售的商業(yè)業(yè)類上市公司

29、司，應(yīng)收帳款款很少，速動(dòng)動(dòng)比率大大低低于1是很正正常的；而一一些應(yīng)收帳款款較多的工業(yè)業(yè)類上市公司司，速動(dòng)比率率可能會(huì)大于于1。投資者在分析速速動(dòng)比率時(shí)還還需要注意，應(yīng)應(yīng)收帳款的變變現(xiàn)能力是影影響速動(dòng)比率率真實(shí)性的重重要因素。公公司會(huì)計(jì)帳面面上的應(yīng)收帳帳款不一定都都能變成現(xiàn)金金，因此，實(shí)實(shí)際的壞帳可可能比計(jì)提的的壞帳準(zhǔn)備要要多。而且，由由于公司業(yè)務(wù)務(wù)的季節(jié)性變變化，可能使使公司財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表中的應(yīng)收收帳款數(shù)額不不反映平均水水平。上海汽車(chē)20000年末由于于相當(dāng)一部分分短期投資到到期收回，因因此資產(chǎn)的流流動(dòng)性大大增增強(qiáng)，雖然流流動(dòng)比率受到到年末過(guò)渡性性投資借款“拖后腿”，僅為1.28，略顯顯偏低，但是

30、是公司存貨管管理相當(dāng)良好好，速動(dòng)比率率為1.133，上海汽車(chē)車(chē)資產(chǎn)流動(dòng)性性較好，短期期償債能力較較有保證。8什么是已獲獲利息倍數(shù)？已獲利息倍數(shù)，也也稱利息保障障倍數(shù)，是指指上市公司息息稅前利潤(rùn)相相對(duì)于所需支支付債務(wù)利息息的倍數(shù)，可可用來(lái)分析公公司在一定盈盈利水平下支支付債務(wù)利息息的能力。其其計(jì)算公式為為：利息保障倍數(shù)息稅前利潤(rùn)潤(rùn)/利息費(fèi)用用（稅后利潤(rùn)潤(rùn)+所地稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用公式中的“利息息費(fèi)用”是指本期發(fā)發(fā)生的全部應(yīng)應(yīng)付利息，不不僅包括財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用中的利利息費(fèi)用，還還應(yīng)包括計(jì)入入固定資產(chǎn)成成本的資本化化利息。這一一比率越高，說(shuō)說(shuō)明公司的利利潤(rùn)為支付債債務(wù)利

31、息提供供的保障程度度越高。如果果公司在支付付債務(wù)利息方方面資信高，即即能夠一貫按按時(shí)、足額地地支付債務(wù)利利息，那么，公公司就可以借借新債還舊債債，永遠(yuǎn)不需需要償還債務(wù)務(wù)本金。如果果利息保障倍倍數(shù)較低，則則說(shuō)明公司的的利潤(rùn)難以支支付利息提供供充分保障，就就會(huì)使公司失失去對(duì)債權(quán)人人的吸引力。一一般而言。利利息保障倍數(shù)數(shù)至少要大于于1，否則，公公司就不能舉舉債經(jīng)營(yíng)。為為了正確評(píng)價(jià)價(jià)公司償債能能力的穩(wěn)定性性，一般需要要計(jì)算連續(xù)數(shù)數(shù)年的利息保保障倍數(shù)，并并且通常選擇擇一個(gè)指標(biāo)最最低的會(huì)計(jì)年年度考核公司司長(zhǎng)期償債能能力的狀況，以以保證公司最最低的償債能能力。由于公司目前經(jīng)經(jīng)營(yíng)情況良好好，盈利能力力相當(dāng)不錯(cuò)

32、，同同時(shí)公司也充充分利用了資資本市場(chǎng)的直直接融資功能能，負(fù)債水平平較低，將上上海汽車(chē)的財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用簡(jiǎn)單單計(jì)作當(dāng)年利利息費(fèi)用，22000年公公司的利息保保障倍數(shù)為226.69，應(yīng)應(yīng)付一年的利利息支出綽綽綽有余。9什么是應(yīng)收收帳款周轉(zhuǎn)率率？它與應(yīng)收收帳款周轉(zhuǎn)天天數(shù)有什么關(guān)關(guān)系？公司的應(yīng)收帳款款在流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)中具有舉足足輕重的地位位。公司的應(yīng)應(yīng)收帳款如能能及時(shí)收回，公公司的資金使使用效率便能能大幅提高。應(yīng)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率就是反映映公司應(yīng)收帳帳款周轉(zhuǎn)速度度的比率。它它說(shuō)明一定期期間內(nèi)公司應(yīng)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為為現(xiàn)金的平均均次數(shù)。用時(shí)時(shí)間表示的應(yīng)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收收帳款周轉(zhuǎn)天天數(shù)，也稱平平均應(yīng)收帳款款回收期或

33、平平均收現(xiàn)期。它它表示公司從從獲得應(yīng)收帳帳款的權(quán)利到到收回款項(xiàng)、變變成現(xiàn)金所需需要的時(shí)間。其其計(jì)算公式如如下：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率率銷售收入入/平均應(yīng)收收賬款其中，平均應(yīng)收收帳款（年年初應(yīng)收帳款款余額+年末末應(yīng)收帳款余余額）；應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)3660/應(yīng)收賬賬款周轉(zhuǎn)率。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收收帳款周轉(zhuǎn)率率越高越好。應(yīng)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率高，表明明公司收帳速速度快，壞帳帳損失少，資資產(chǎn)流動(dòng)快，償償債能力強(qiáng)。與與之相對(duì)應(yīng)，應(yīng)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)則是越越短越好。如如果公司實(shí)際際收回帳款的的天數(shù)越過(guò)了了公司規(guī)定的的應(yīng)收帳款天天數(shù)，則說(shuō)明明債務(wù)人施欠欠時(shí)間長(zhǎng)，資資信度低，增增大了發(fā)生壞壞帳損失的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)也也說(shuō)明公司

34、催催收帳款不力力，使資產(chǎn)形形成了呆帳甚甚至壞帳，造造成了流動(dòng)資資產(chǎn)不流動(dòng)，這這對(duì)公司正常常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)是很不利的的。但從另一一方面說(shuō)，如如果公司的應(yīng)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)太短，則則表明公司奉奉行較緊的信信用政策，有有可能因此不不適當(dāng)?shù)販p少少了部分營(yíng)業(yè)業(yè)收入。有一些因素會(huì)影影響應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)率和周周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算算的正確性。首首先，由于公公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)的季節(jié)性原原因，使應(yīng)收收帳款周轉(zhuǎn)率率不能正確反反映公司銷售售的實(shí)際情況況。其次，某某些上市公司司在產(chǎn)品銷售售過(guò)程中大量量使用分期付付款方式。再再次，有些公公司采取大量量收取現(xiàn)金方方式進(jìn)行銷售售。最后，有有些公司年末末銷售量大量量增加或年末末銷售量大量量下降

35、。這些些因素都會(huì)對(duì)對(duì)應(yīng)收帳款周周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)造成很很大的影響。投投資者在分析析這兩個(gè)指標(biāo)標(biāo)時(shí)應(yīng)將公司司本期指標(biāo)和和公司前期指指標(biāo)、行業(yè)平平均水平或其其他類似公司司的指標(biāo)相比比較，判斷該該指標(biāo)的高低低。上海汽車(chē)多為大大型汽車(chē)生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)配套，客客戶信譽(yù)良好好，20000年應(yīng)收帳款款的周轉(zhuǎn)期為為19天，公公司帳款回收收情況非常良良好。10分析上市市公司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的比率主主要有哪些？衡量與分析上市市公司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的比率主主有：（1）負(fù)債比率率。它是衡量量上市公司在在多大程度上上利用債權(quán)人人的資金來(lái)對(duì)對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行行融通以展開(kāi)開(kāi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)的指標(biāo)。其其計(jì)算公式為為：負(fù)債比率=總負(fù)負(fù)債/總資產(chǎn)產(chǎn)（2）

36、權(quán)益比率率。它直接反反映了股東提提供的資金在在總資產(chǎn)中的的比重，反映映了上市公司司的基本財(cái)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)穩(wěn)定。其計(jì)算算公式為：權(quán)益比率=股東東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額（3）股東權(quán)益益乘數(shù)。在實(shí)實(shí)踐中，人們們有時(shí)將股東東權(quán)益對(duì)總資資產(chǎn)的比率倒倒過(guò)來(lái)列示，這這便是股東權(quán)權(quán)益乘數(shù)。其其計(jì)算公式為為：股東權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總總額（4）負(fù)債對(duì)股股東權(quán)益的比比率。這是一一個(gè)衡量公司司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、表表明債權(quán)人權(quán)權(quán)益和股東權(quán)權(quán)益相對(duì)關(guān)系系的比率。其其計(jì)算公式為為：負(fù)債對(duì)股東權(quán)益益比率(%)=負(fù)債總額額/股東權(quán)益益總額100（5）股東權(quán)益益對(duì)負(fù)債的比比率。這也是是一個(gè)將公司司自有資本（股股東權(quán)益）與與債務(wù)資金

37、（債債權(quán)人權(quán)益）聯(lián)聯(lián)系起來(lái)以表表明兩者相對(duì)對(duì)關(guān)系的財(cái)務(wù)務(wù)比率。其計(jì)計(jì)算公式為：股東權(quán)益對(duì)負(fù)債債的比率(%)=11如何分析析資產(chǎn)負(fù)債比比率？資產(chǎn)負(fù)債率是公公司的負(fù)債總總額除以資產(chǎn)產(chǎn)總額的比率率。資產(chǎn)負(fù)債債率反映在總總資產(chǎn)中有多多大比例是通通過(guò)借款來(lái)籌籌集的，同時(shí)時(shí)也可以衡量量公司在資產(chǎn)產(chǎn)清算時(shí)債權(quán)權(quán)人有多少權(quán)權(quán)益。資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率的計(jì)算算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)負(fù)債總額/資資產(chǎn)總額100。上述公式中的負(fù)負(fù)債總額不僅僅包括長(zhǎng)期負(fù)負(fù)債，而且也也包括短期負(fù)負(fù)債。因?yàn)槎潭唐谪?fù)債作為為一個(gè)整體，公公司總是長(zhǎng)期期占用著的，所所以可以看成成是長(zhǎng)期性資資本來(lái)源的一一部分。通常，公司的資資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)應(yīng)控制在500%左右

38、。從從公司債權(quán)人人的立場(chǎng)來(lái)講講，公司的資資產(chǎn)負(fù)債率越越低越好，這這樣，公司的的償債能力有有保證，借款款的安全系數(shù)數(shù)就高。從公公司投資者的的角度來(lái)看，如如果公司總資資產(chǎn)利潤(rùn)率高高于借款利息息率，則資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率越高高越好；反之之，則越低越越好。而從公公司經(jīng)營(yíng)者角角度來(lái)看，如如果資產(chǎn)負(fù)債債率過(guò)高，超超出債權(quán)人的的心理承受程程度，公司就就借不到錢(qián)；如果公司資資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)過(guò)低，這說(shuō)明明公司在經(jīng)營(yíng)營(yíng)過(guò)程中比較較謹(jǐn)慎，不輕輕易借款進(jìn)行行投資，或者者是自有資金金比較充足，暫暫時(shí)還不需要要大規(guī)模的舉舉債。由于我國(guó)目前資資本市場(chǎng)的直直接融資渠道道較為通暢，上上海汽車(chē)較大大限度地利用用了股東自有有資金，20000年

39、末的的資產(chǎn)負(fù)債比比率僅為299.37%，公公司債權(quán)人的的資金非常安安全，同時(shí)公公司仍然存在在進(jìn)一步利用用財(cái)務(wù)杠桿提提高股東回報(bào)報(bào)率的潛在空空間。12如何分析析有形凈值債債務(wù)率？公有形凈值債務(wù)務(wù)率是上市公公司負(fù)債總額額占有形凈值值的比率。有有形凈值是將將公司的股東東權(quán)益減去無(wú)無(wú)形資產(chǎn)凈值值后得到的差差額，即股東東所擁有的有有形資產(chǎn)的凈凈值。該比率率計(jì)算公式為為：有形凈值債務(wù)率率=負(fù)債總總額（股東東權(quán)益-無(wú)形形資產(chǎn)凈值）100%無(wú)形資產(chǎn)包括商商譽(yù)、商標(biāo)、專專利權(quán)以及非非專利技術(shù)等等。由于這些些無(wú)形資產(chǎn)都都不一定能用用來(lái)還債，為為謹(jǐn)慎起見(jiàn)，一一律視其為不不能償還債務(wù)務(wù)的資產(chǎn)而將將其從股東權(quán)權(quán)益中扣除

40、，這這樣有利于更更切實(shí)際地衡衡量公司的償償債能力。有形凈值債務(wù)率率是產(chǎn)權(quán)比率率的延伸，從從公司長(zhǎng)期償償債能力來(lái)講講，有形凈值值債務(wù)率越低低越好。上海汽車(chē)有形凈凈值債務(wù)率達(dá)達(dá)到了42%，公司完全全有切切實(shí)實(shí)實(shí)的資產(chǎn)可以以保障債權(quán)人人的利益。13分析公司司經(jīng)營(yíng)效率的的比率有哪些些？衡量上市公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)效率的比比率主要有：（1）應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)率。這這是用以評(píng)估估上市公司公公司流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況的的重要比率之之一，是分析析上市公司應(yīng)應(yīng)收帳款變現(xiàn)現(xiàn)速度的一個(gè)個(gè)重要指標(biāo)。其其計(jì)算公式為為： HYPERLINK /view/457276.htm 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率（次）=營(yíng)業(yè)業(yè)收入 HYPERLINK /vie

41、w/2823816.htm 平均應(yīng)收賬賬款平均應(yīng)收帳款凈凈額（期初初應(yīng)收帳款凈凈額+期末應(yīng)應(yīng)收帳款凈額額）1/2；應(yīng)應(yīng)收帳款凈額額應(yīng)收帳款款總額壞帳帳準(zhǔn)備。（2）應(yīng)收帳款款平均回收天天數(shù)。這是衡衡量上市公司司應(yīng)收帳款回回收工作效率率的一項(xiàng)重要要指標(biāo)，它是是對(duì)應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)率作進(jìn)進(jìn)一步分析而而得到的。其其計(jì)算公式為為： HYPERLINK /view/1404039.htm 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)=3660應(yīng)收賬賬款周轉(zhuǎn)率上式中一年以3365天計(jì)。但但也有人認(rèn)為為，一年的營(yíng)營(yíng)業(yè)天數(shù)應(yīng)以以360天計(jì)計(jì)。（3）存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率。這是一一個(gè)衡量上市市公司銷貨能能力強(qiáng)弱和存存貨是否過(guò)量量的重要指標(biāo)標(biāo)，是分析上上

42、市公司流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效效率的又一個(gè)個(gè)重要依據(jù)。其其計(jì)算公式為為：存貨周轉(zhuǎn)率（次次數(shù)）=營(yíng)業(yè)業(yè)成本/平均均存貨余額上式中銷貨成本本的數(shù)據(jù)取自自利潤(rùn)表，而而存貨的數(shù)據(jù)據(jù)則取自資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表，因因此需對(duì)存貨貨取平均值。至至于平均存貨貨的計(jì)算有好好幾種方法。假假如公司銷售售的增長(zhǎng)是平平穩(wěn)的或具有有持續(xù)性質(zhì)，平平均存貨=（期期初存貨+期期末存貨）1/2；假假如公司的銷銷售具有明顯顯的季節(jié)性或或銷售量經(jīng)常常發(fā)生劇烈的的波動(dòng)，則可可將全年每個(gè)個(gè)月底的存貨貨余額加總，然然后再除以112。（4）存貨平均均周轉(zhuǎn)天數(shù)，又又稱存貨供應(yīng)應(yīng)天數(shù)或存貨貨帳齡。這也也是在計(jì)算得得到存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率后進(jìn)一步步推算出來(lái)的的。其計(jì)算公公

43、式為：存貨平均周轉(zhuǎn)天天數(shù)=（5）固定資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這這是一個(gè)衡量量上市公司利利用現(xiàn)存的廠廠房、建筑物物和機(jī)器設(shè)備備等固定資產(chǎn)產(chǎn)來(lái)形成銷售售收入的程度度的重要指標(biāo)標(biāo)。其計(jì)算公公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率 = 銷售售收入 / 平均固定資資產(chǎn)凈值（6）總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率。其計(jì)計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次次）=營(yíng)業(yè)收收入凈額/平平均資產(chǎn)總額額X100%它表明上市公司司投資的每一一元資產(chǎn)在一一年里可形成成或產(chǎn)生多少少元的銷售收收入，因而從從總體上反映映了公司利用用資產(chǎn)的效率率。很明顯，這這個(gè)綜合性的的衡量指標(biāo)受受上述全部經(jīng)經(jīng)營(yíng)性比率的的影響。14存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率、存貨周周轉(zhuǎn)天數(shù)能說(shuō)說(shuō)明什么問(wèn)題題？存貨周轉(zhuǎn)率是銷銷售

44、成本與平平均存貨的比比率，是衡量量和評(píng)價(jià)公司司購(gòu)入存貨、投投入生產(chǎn)、銷銷售收回等各各環(huán)節(jié)管理狀狀況的綜合性性指標(biāo)。計(jì)算算公式是：存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)營(yíng)業(yè)成本/平平均存貨余額額式中：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是是存貨周轉(zhuǎn)率率的另一種表表示方法，其其計(jì)算公式為為：或：存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)越少，存貨貨周轉(zhuǎn)率越高高，表明存貨貨流動(dòng)性越好好。而在公司司流動(dòng)資產(chǎn)中中，存貨所占占比重較大，公公司存貨的流流動(dòng)性如何，將將直接影響公公司的流動(dòng)比比率。一般而而言，公司存存貨的周轉(zhuǎn)速速度越快，存存貨流動(dòng)性就就越強(qiáng)，存貨貨的變現(xiàn)速度度越快。所以以，提高存貨貨周轉(zhuǎn)率、減減少存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)可以提提高公司的變變現(xiàn)能力。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)說(shuō)，通過(guò)對(duì)存存

45、貨周轉(zhuǎn)率和和存貨周轉(zhuǎn)天天數(shù)的分析，了了解公司存貨貨管理的水平平、存貨的變變現(xiàn)能力、資資金的使用效效率，從而對(duì)對(duì)公司資產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理水平平有個(gè)大致的的認(rèn)識(shí)。上海汽車(chē)20000年的存貨貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為為57天，對(duì)對(duì)于一家大型型制造企業(yè)而而言，公司存存貨周轉(zhuǎn)速度度較快，說(shuō)明明公司在存貨貨方面有著一一套良好的管管理制度。15如何分析析固定資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率？固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率是公司的銷銷售收入與平平均固定資產(chǎn)產(chǎn)凈值的比率率。其計(jì)算公公式如下：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率=式中的平均固定定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率越高，周周轉(zhuǎn)天數(shù)越少少，表明公司司固定資產(chǎn)的的利用效率越越高，公司的的獲利能力越越強(qiáng)；反之，則則公司的獲利利能力越

46、弱。上海汽車(chē)20000年固定資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為為1.49次次，說(shuō)明公司司僅用2455天的時(shí)間就就可在銷售收收入中收回固固定資產(chǎn)的投投資，公司固固定資產(chǎn)利用用效率非常高高。16如何分析析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率？總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是是公司銷售收收入與平均資資產(chǎn)總額的比比率，可用于于分析上市公公司全部資產(chǎn)產(chǎn)的使用效率率，其計(jì)算公公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=式中，銷售收入入是指銷售總總收入減去銷銷售退回、折折扣、扣讓后后的凈額，平平均資產(chǎn)總額額可采用年初初年末的平均均數(shù)?？傎Y產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可可用周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)來(lái)表示，其其計(jì)算公式為為：或：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越越低，周轉(zhuǎn)天天數(shù)越高，說(shuō)說(shuō)明公司利用用其資產(chǎn)進(jìn)行行經(jīng)營(yíng)的效率率越差，這不不僅會(huì)影

47、響公公司的獲利能能力，而且直直接影響上市市公司的股利利分配?？傎Y資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與與流動(dòng)資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率都是衡衡量公司資產(chǎn)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的的指標(biāo)，一般般來(lái)說(shuō)流動(dòng)資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越越高，總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也越越高，這兩個(gè)個(gè)指標(biāo)從不同同的角度對(duì)公公司資產(chǎn)的運(yùn)運(yùn)營(yíng)進(jìn)行了評(píng)評(píng)價(jià)。上海汽車(chē)20000年總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為00.39，利利用2.588年的時(shí)間就就可以通過(guò)銷銷售收入收回回所有的資產(chǎn)產(chǎn)投入。與公公司固定資產(chǎn)產(chǎn)的高經(jīng)營(yíng)效效率相比，公公司流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)的效率大大大降低了總資資產(chǎn)的使用效效率。17如何分析析股東權(quán)益周周轉(zhuǎn)率？股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率率是公司的銷銷售收入與公公司股東權(quán)益益平均余額的的比率。其計(jì)計(jì)算公式為：股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率率=式

48、中的股東權(quán)益益平均余額=股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率率反映了上市市公司運(yùn)用自自有資金的效效率。公司的的股東權(quán)益周周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)說(shuō)明公司自有有資金的利用用效率越高，因因而經(jīng)營(yíng)效率率越高。由于上海汽車(chē)22000年末末的資金大部部分來(lái)自于股股東自有資金金，因此股東東權(quán)益周轉(zhuǎn)率率的特性更偏偏向總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率的特點(diǎn)點(diǎn)，周轉(zhuǎn)率為為0.56，處處于正常水平平。18分析公司司盈利能力的的比率有哪些些？分析公司盈利能能力的比率主主要有：（1）毛利率，又又稱銷售毛利利率，是指凈凈銷售收入與與銷貨成本之之間的差額，而而銷貨成本則則是期初存貨貨加上期間進(jìn)進(jìn)貨再減去期期末存貨的結(jié)結(jié)果。將毛利利與銷售凈額額進(jìn)行對(duì)比就就是毛利率。其其計(jì)

49、算公式為為：毛利率(%)=（2）經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)潤(rùn)率。這是衡衡量上市公司司從事生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲獲利潤(rùn)情況或或收益水平的的重要指標(biāo)。其其計(jì)算公式為為：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率(%)=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)通常用用公司的稅后后凈利來(lái)表示示，即銷售凈凈收入減去一一切生產(chǎn)成本本、稅金（包包括流轉(zhuǎn)稅和和所得稅）以以及各項(xiàng)費(fèi)用用（包括銷售售費(fèi)用、管理理費(fèi)用以及財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用）后后的凈額。（3）投資報(bào)酬酬率，又稱總總資產(chǎn)收益率率。這是一個(gè)個(gè)反映上市公公司盈利能力力的綜合性指指標(biāo)。其計(jì)算算公式為：投資報(bào)酬率（%）=（4）凈資產(chǎn)收收益率。這項(xiàng)項(xiàng)指標(biāo)衡量的的是上市公司司股東權(quán)益的的收益率狀況況。在一般情情況下，股東東們都關(guān)心公公司的經(jīng)營(yíng)利利潤(rùn)水平，但

50、但他們更關(guān)心心的是與自身身經(jīng)濟(jì)利益密密切相關(guān)的凈凈資產(chǎn)收益率率，其計(jì)算公公式為即：凈資產(chǎn)收益率（%）=19如何分析析銷售毛利率率？銷售毛利率是毛毛利占銷售收收入的百分比比。其計(jì)算公公式如下：銷售毛利率=毛毛利/銷售收收入=（營(yíng)業(yè)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)業(yè)成本）/營(yíng)營(yíng)業(yè)收入公司的銷售毛利利率表示每一一元的銷售收收入扣除銷售售產(chǎn)品或商品品成本后，尚尚有多少可用用于支付各項(xiàng)項(xiàng)期間費(fèi)用和和形成公司盈盈利。銷售毛毛利率是公司司銷售凈利率率的基礎(chǔ)，沒(méi)沒(méi)有足夠大的的毛利率便不不能盈利，因因而是衡量上上市公司盈利利能力的一個(gè)個(gè)重要的指標(biāo)標(biāo)。上海汽車(chē)20000年的毛利利率為37.18%，在在制造業(yè)中其其獲利能力已已經(jīng)不錯(cuò)。

51、20如何分析析銷售凈利率率？公司銷售凈利率率是指公司凈凈利潤(rùn)占銷售售收入的百分分比，其計(jì)算算公式如下：銷售凈利潤(rùn)=式中銷售收入是是指扣除銷售售折扣、銷售售折讓和銷售售退回之后的的銷售凈額。銷銷售凈利率與與公司凈利潤(rùn)潤(rùn)成正比，與與銷售收入成成反比。公司司在提高銷售售收入的同時(shí)時(shí)，必須更多多地增加凈利利潤(rùn)，才能提提高銷售凈利利率。銷售凈利潤(rùn)率反反映公司銷售售收入的盈利利水平。銷售售凈利潤(rùn)率比比較高或提高高，說(shuō)明公司司的獲利能力力較高或提高高；銷售凈利利潤(rùn)率比較低低或降低，說(shuō)說(shuō)明公司的成成本費(fèi)用支出出較高或上升升，應(yīng)進(jìn)一步步分析原因是是營(yíng)業(yè)成本上上升還是公司司降價(jià)銷售，是是營(yíng)業(yè)費(fèi)用過(guò)過(guò)多還是投資資收

52、益減少，以以便更好地對(duì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀狀況進(jìn)行判斷斷。在進(jìn)行銷售凈利利潤(rùn)率分析時(shí)時(shí)，投資者可可以將連續(xù)幾幾年的指標(biāo)數(shù)數(shù)值進(jìn)行分析析，從而測(cè)定定銷售凈利潤(rùn)潤(rùn)率的發(fā)展變變化趨勢(shì)；同同樣也可將公公司的指標(biāo)數(shù)數(shù)值與其它公公司指標(biāo)數(shù)值值或同行業(yè)平平均水平進(jìn)行行對(duì)比，從而而評(píng)價(jià)公司盈盈利能力的高高低。由于公司投資收收益豐厚，22000年上上海汽車(chē)的凈凈利率達(dá)到229.61%，公司稅后后獲利水平非非常高。21資產(chǎn)收益益率能說(shuō)明什什么問(wèn)題？資產(chǎn)收益率，又又稱總資產(chǎn)收收益率，是公公司利潤(rùn)額與與公司平均資資產(chǎn)的比率，其其計(jì)算公式是是：資產(chǎn)收益率=利利潤(rùn)總額/平平均資產(chǎn)總額額資產(chǎn)收益率是反反映上市公司司資產(chǎn)綜合利利用效

53、果的指指標(biāo)，也是衡衡量上市公司司利用債權(quán)人人和股東權(quán)益益總額所取得得盈利高低的的重要指標(biāo)。資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明公司資產(chǎn)的利用效率越高，整個(gè)公司的獲利能力也就越強(qiáng)；反之，資產(chǎn)收益率越低，說(shuō)明公司資產(chǎn)的利用效率不高，整個(gè)公司的獲利能力也就越差。在實(shí)際評(píng)價(jià)某一一特定上市公公司的資產(chǎn)收收益率時(shí)，首首先應(yīng)將連續(xù)續(xù)幾年的資產(chǎn)產(chǎn)收益率水平平進(jìn)行比較，以以觀察公司資資產(chǎn)收益率的的變動(dòng)趨勢(shì)；其次還應(yīng)將將該上市公司司的資產(chǎn)收益益率水平同相相同行業(yè)內(nèi)其其他上市公司司的資產(chǎn)收益益率水平和同同行業(yè)的平均均水平相比較較，才能對(duì)該該公司的獲利利能力作出正正確評(píng)價(jià)。22如何分析析凈資產(chǎn)收益益率？?jī)糍Y產(chǎn)收益率，有有時(shí)也稱股東東

54、權(quán)益報(bào)酬率率或股東權(quán)益益報(bào)酬率，它它是利潤(rùn)凈額額除以股東權(quán)權(quán)益平均余額額后的比率，反反映了股東權(quán)權(quán)益的剩余報(bào)報(bào)酬，計(jì)算公公式為：或：凈資產(chǎn)收益益率=利潤(rùn)凈凈額/股東權(quán)權(quán)益平均余額額（或者每股股凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)收益率是是公司經(jīng)營(yíng)管管理業(yè)績(jī)的最最終反映。從從上市公司本本身運(yùn)作來(lái)看看，凈資產(chǎn)收收益率越高，說(shuō)說(shuō)明公司凈資資產(chǎn)（股東權(quán)權(quán)益）運(yùn)用得得越好，公司司的盈利能力力愈好，所以以可以通過(guò)凈凈資產(chǎn)收益率率來(lái)評(píng)估公司司經(jīng)營(yíng)情況。但但必須注意的的是，要同時(shí)時(shí)分析公司的的負(fù)債率，如如若公司負(fù)債債率很高，則則即使凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率很高高，但也有面面臨債務(wù)危機(jī)機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，因因而應(yīng)慎重選選擇。上海汽車(chē)20000年凈資產(chǎn)產(chǎn)

55、收益率為115.48%，公司往年年的凈資產(chǎn)收收益率也在117%左右，顯顯示公司股東東權(quán)益資金運(yùn)運(yùn)用得不錯(cuò)，在在上市公司中中處于良好水水平。23每股收益益能說(shuō)明什么么問(wèn)題？每股收益是綜合合反映公司獲獲利能力的重重要指標(biāo)，可可以用來(lái)判斷斷和評(píng)價(jià)管理理層的經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)。每股收收益的計(jì)算公公式為：每股收益=在分析每股收益益指標(biāo)時(shí)，應(yīng)應(yīng)注意公司利利用回購(gòu)庫(kù)存存股的方式減減少發(fā)行在外外的普通股股股數(shù)，使每股股收益簡(jiǎn)單增增加。另外，如如果公司將盈盈利用于派發(fā)發(fā)股票股利或或配售股票，就就會(huì)使公司流流通在外的股股票數(shù)量增加加，這樣將會(huì)會(huì)大量稀釋每每股收益。在在分析上市公公司公布的信信息時(shí)，投資資者應(yīng)注意區(qū)區(qū)分公布

56、的每每股收益是按按原始股股數(shù)數(shù)還是按完全全稀釋后的股股份計(jì)算規(guī)則則計(jì)算的，以以免受到誤導(dǎo)導(dǎo)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，每每股收益是一一個(gè)綜合性的的盈利概念，能能比較恰當(dāng)?shù)氐卣f(shuō)明收益的的增長(zhǎng)或減少少。人們一般般將每股收益益視為公司能能否成功地達(dá)達(dá)到其利潤(rùn)目目標(biāo)的計(jì)量標(biāo)標(biāo)志，也可以以將其看成一一家公司管理理效率、盈利利能力和股利利來(lái)源的標(biāo)志志。每股收益這一財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)在不不同行業(yè)、不不同規(guī)模的上上市公司之間間具有相當(dāng)大大的可比性，因因而在各上市市公司之間的的業(yè)績(jī)比較中中被廣泛地加加以引用。此此指標(biāo)越大，盈盈利能力越好好，股利分配配來(lái)源越充足足，資產(chǎn)增值值能力越強(qiáng)。上海汽車(chē)20000年攤薄后后每股收益達(dá)達(dá)到0.5

57、33元，具有很很強(qiáng)的獲利能能力，屬于上上市公司中經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)秀秀的企業(yè)之一一。24我國(guó)為什什么要以凈資資產(chǎn)收益率作作為配股必要要條件之一？?jī)糍Y產(chǎn)收益率，有有時(shí)也稱股東東權(quán)益報(bào)酬率率或股東權(quán)益益報(bào)酬率，反反映了股東權(quán)權(quán)益的剩余報(bào)報(bào)酬，是衡量量投資者投資資回報(bào)最重要要的指標(biāo)之一一。上市公司司要求老股東東繼續(xù)投入資資金，至少其其以往管理資資產(chǎn)的投資收收益率應(yīng)達(dá)到到一定水平，正正是處于該點(diǎn)點(diǎn)考慮，為保保護(hù)投資者的的正當(dāng)權(quán)益，有有關(guān)監(jiān)管部門(mén)門(mén)明確提出了了將凈資產(chǎn)收收益率作為配配股的必要條條件。25如何分析析每股股利和和每股收益之之間的關(guān)系？每股股利是公司司股利總額與與公司流通股股數(shù)的比值。其其計(jì)算公式如

58、如下：每股股利=股利利總額/流通通股數(shù)總額每股股利反映的的是上市公司司每一普通股股獲取股利的的大小。每股股股利越大，則則公司股本獲獲利能力就越越強(qiáng)；每股股股利越小，則則公司股本獲獲利能力就越越弱。但須注注意，上市公公司每股股利利發(fā)放多少，除除了受上市公公司獲利能力力大小影響以以外，還取決決于公司的股股利發(fā)放政策策。如果公司司為了增強(qiáng)公公司發(fā)展的后后勁而增加公公司的公積金金，則當(dāng)前的的每股股利必必然會(huì)減少；反之，則當(dāng)當(dāng)前的每股股股利會(huì)增加。每股收益是公司司每一普通股股所能獲得的的稅后凈利潤(rùn)潤(rùn)，但上市公公司實(shí)現(xiàn)的凈凈利潤(rùn)往往不不會(huì)全部用于于分派股利。每每股股利通常常低于每股收收益，其中一一部分作為

59、留留存利潤(rùn)用于于公司自我積積累和發(fā)展。但但有些年份，每每股股利也有有可能高于每每股收益。比比如在有些年年份，公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)狀況不佳佳，稅后利潤(rùn)潤(rùn)不足支付股股利，或經(jīng)營(yíng)營(yíng)虧損無(wú)利潤(rùn)潤(rùn)可分。按照照規(guī)定，為保保持投資者對(duì)對(duì)公司及其股股票的信心，公公司仍可按不不超過(guò)股票面面值的一定比比例，用歷年年積存的盈余余公積金支付付股利，或在在彌補(bǔ)虧損以以后支付。這這時(shí)每股收益益為負(fù)值，但但每股股利卻卻為正值。反映每股股利和和每股收益之之間關(guān)系的一一個(gè)重要指標(biāo)標(biāo)是股利發(fā)放放率，即每股股股利分配額額與當(dāng)期的每每股收益之比比。借助于該該指標(biāo)，投資資者可以了解解一家上市公公司的股利發(fā)發(fā)放政策。26如何分析析市盈率？市盈率是

60、股票每每股市價(jià)與每每股收益的比比率，其計(jì)算算公式如下：市盈率=股價(jià)/每股盈利。一般而言，市盈盈率越低越好好。市盈率越越低，表示公公司股票的投投資價(jià)值越高高，反之，則則投資價(jià)值越越低。然而，也也有一種觀點(diǎn)點(diǎn)認(rèn)為，市盈盈率越高，意意味著公司未未來(lái)成長(zhǎng)的潛潛力越大，也也即投資者對(duì)對(duì)該股票的評(píng)評(píng)價(jià)越高，反反之，投資者者對(duì)該股票評(píng)評(píng)價(jià)越低。影響公司股票市市盈率的因素素有：第一，上上市公司盈利利能力的成長(zhǎng)長(zhǎng)性。如果上上市公司預(yù)期期盈利能力不不斷提高，說(shuō)說(shuō)明公司具有有較好的成長(zhǎng)長(zhǎng)性，雖然目目前市盈率較較高，也值得得投資者進(jìn)行行投資，因?yàn)闉樯鲜泄镜牡氖杏蕰?huì)隨隨公司盈利能能力的提高而而不斷下降。第第二，投資