分享配電網(wǎng)和電網(wǎng)智能化盛宴課件

1、分享配電網(wǎng)和電網(wǎng)智能化盛宴安信證券研究中心 黃守宏2013年8月2013年季碩果累累重點(diǎn)推薦公司：國電南瑞（39.87%）、許繼電氣（60.59%）、四方股份（17.12%）、思源電氣（12.43%）、平高電氣（37.05%）、陽光電源（99.80%）、隆基股份（101.76%）2012年，一次設(shè)備基本面將修復(fù)2012年底，光伏行業(yè)基本面在2013年上半年見底2013年4月，智能電網(wǎng)尚處于爬坡階段，推動(dòng)5月行情。2013年6月，清潔用電，新方向“新”機(jī)遇2013年8月，分享配電網(wǎng)和電網(wǎng)智能化盛宴清潔用電，新方向“新”機(jī)遇污染治理外部電力輸入新能源電動(dòng)汽車煤改電等特高壓電網(wǎng)智能化電力負(fù)荷持續(xù)增長

2、電網(wǎng)投資政策推動(dòng)，配網(wǎng)投資將超預(yù)期高速增長7月31日國務(wù)院會(huì)議加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在投資方向上確定加強(qiáng)城市配電網(wǎng)建設(shè)，推進(jìn)電網(wǎng)智能化及加強(qiáng)軌交建設(shè)。8月9日，中國證券網(wǎng)報(bào)道國網(wǎng)配網(wǎng)專項(xiàng)規(guī)劃覆蓋縣級 配網(wǎng)設(shè)備龍頭望享6000億投資，國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理助理陳峰8日上午出席2013中國分布式能源國際研討會(huì)時(shí)透露，國網(wǎng)的配電規(guī)劃將覆蓋縣級電網(wǎng)，預(yù)計(jì)年內(nèi)出臺。記者隨后從業(yè)內(nèi)了解到，正在編制的配網(wǎng)專項(xiàng)規(guī)劃計(jì)劃到2015年前僅配網(wǎng)自動(dòng)化投資就達(dá)400億，五年配網(wǎng)總投資將超6000億。配網(wǎng)自動(dòng)化規(guī)模對南瑞的業(yè)績彈性2012A2013E2014E2015E復(fù)合增長率3年總和2553111235111%4002

3、5478816688%30025447613274%2502540629958%2002535486739%1502533425530%130訂單EPS增加EPS增長率3年總和2013E2014E2015E2013E2014E2015E2013E2014E2015E4001837780.080.270.7011%29%61%3001629550.060.180.438%19%37%2501525440.040.130.306%14%26%2001321330.030.080.174%8%15%1501216220.010.020.051%3%4%1301114180.000.000.000.7

4、4 0.93 1.16 數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心測算售電牌照放開將撬動(dòng)充換電設(shè)備市場5月18日國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見的通知2013年電力改革的工作和方向是：推進(jìn)電價(jià)改革，簡化銷售電價(jià)分類，擴(kuò)大工商業(yè)用電同價(jià)實(shí)施范圍，完善煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制和水電、核電上網(wǎng)價(jià)格形成機(jī)制。推進(jìn)全國煤炭交易市場體系建設(shè)。推進(jìn)天然氣價(jià)格改革，逐步理順天然氣與可替代能源的比價(jià)關(guān)系。推進(jìn)大用戶直購電和售電側(cè)電力體制改革試點(diǎn)。轉(zhuǎn)售電放開將使得三大石油公司和其他投資者搶占充換電站/充電樁市場，與兩大電網(wǎng)形成強(qiáng)烈競爭。解決“先有雞還是先有蛋”問題。充換電站市場容量充換電站（個(gè)）充電樁（個(gè)）

5、十二五37003400002012年底353147032012A11020132015E3197323297單價(jià)10%換電1億元/個(gè)90%充電400萬元/個(gè)5000元市場容量（億元）434.792 16.16 年均（億元）225.48 數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心測算充換電站對南瑞的業(yè)績彈性年均（億元）年均完成率30%市場（億元）收入(億元）EPS增加2014年EPS增加2015年EPS彈性2014年EPS彈性2015年225 100%67.64 57.81 0.35 0.32 37%28%203 90%60.88 52.03 0.31 0.28 33%24%180 8

6、0%54.11 46.25 0.27 0.24 29%21%158 70%47.35 40.47 0.23 0.20 25%18%135 60%40.59 34.69 0.19 0.16 21%14%113 50%33.82 28.91 0.15 0.13 16%11%90 40%27.06 23.13 0.11 0.09 12%8%68 30%20.29 17.34 0.08 0.05 8%4%45 20%13.53 11.56 0.04 0.01 4%1%39 18%11.84 10.12 0.03 0.00 3%1.1623 10%6.76 5.78 0.00 -0.03 0.93-2%

7、數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心測算電氣設(shè)備投資策略及重點(diǎn)公司電氣設(shè)備行業(yè)催化劑9月國際智能電網(wǎng)論壇（IEC、SGCC、VDE主辦，柏林）9-10月國網(wǎng)配網(wǎng)規(guī)劃正式稿國家“十二五”電力規(guī)劃（能源局）十八屆三中全會(huì)，電力體制改革，期待售電權(quán)放開維持行業(yè)評級“領(lǐng)先大市-A”重點(diǎn)推薦：國電南瑞、許繼電氣、四方股份、思源電氣、平高電氣重點(diǎn)推薦公司估值數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心預(yù)測股價(jià)(元）EPS（元）PE（倍）股票代碼股票簡稱2/Aug2013E2014E2015E2013E2014E2015E目標(biāo)價(jià)投資評級600406國電南瑞14.680.74 0.94 1.18 20.0 15.6 12.5 22.07買入-A601126四方股份15.560.951.21.5116.4 13.0 10.3 23.75買入-A000400許繼電氣28.71.16 1.46 1.82 24.7