中小企業(yè)發(fā)行上市重點關(guān)注問題Affirming

中小企業(yè)發(fā)行上市重點關(guān)注問題

主講人：張曉斌招商證券投資銀行部董事保薦代表人經(jīng)濟學(xué)博士手機前言

中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中一支重要力量，在促進市場競爭、增加就業(yè)機會、方便群眾生活、推進技術(shù)創(chuàng)新、推動國民經(jīng)濟發(fā)展和保持社會穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要作用。中小企業(yè)申請在深圳中小企業(yè)板塊市場上市，有利于迅速擴大企業(yè)的規(guī)模，增強企業(yè)的實力；有利于建立歸屬清晰、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，增強企業(yè)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的動力；有利于樹立品牌，提高企業(yè)形象。2提綱

概覽發(fā)行上市方案的四大要素發(fā)行上市的流程介紹中介機構(gòu)的作用幾個重點問題的探討3概覽4第一部分4

中國證券市場是全球最活躍的新興資本市場之一

中國證券市場的上市公司數(shù)量和融資額增長迅速中國證券市場已進入全流通時代中國證券市場是全球最活躍的新興資本市場之一5中小企業(yè)公開發(fā)行上市的意義建立直接融資的渠道，籌集企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的資金確立企業(yè)的市場價值，實現(xiàn)股東價值的最大化建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理提高企業(yè)知名度，擴大市場影響力通過股權(quán)激勵計劃，建立企業(yè)長效激勵機制以股票為支付手段，實現(xiàn)并購擴張

充分的信息披露，使企業(yè)無秘密可言持續(xù)信息披露和投資者關(guān)系管理，增加企業(yè)的管理費用證券市場的波動一定程度會影響企業(yè)的經(jīng)營策略有可能成為惡意收購的對象好處不好6企業(yè)發(fā)行上市需要考慮的因素企業(yè)發(fā)行上市需要考慮許多因素，主要包括：上市地和上市要求股東結(jié)構(gòu)發(fā)行規(guī)模募集資金用途政府主管機關(guān)的批準(zhǔn)和許可發(fā)行的時機企業(yè)的基本面和重組方案納入上市公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)所處行業(yè)的發(fā)展前景及行業(yè)競爭地位收益的質(zhì)量和成長性公司治理的完善程度以上各項均可對企業(yè)發(fā)行上市的最終成功產(chǎn)生影響7發(fā)行上市的全過程改制重組輔導(dǎo)文件準(zhǔn)備上市審批路演發(fā)行路演、發(fā)行上市后市準(zhǔn)備階段啟動階段發(fā)行上市階段后市階段從啟動到上市一般將歷時9－12個月4個關(guān)鍵因素影響發(fā)行上市的成功1企業(yè)的基本素質(zhì)和行業(yè)前景2重組方案3主管機關(guān)的監(jiān)管和審批4證券市場的狀況8企業(yè)發(fā)行上市的各參與方承銷商財經(jīng)公關(guān)評估師會計師律師保薦機構(gòu)發(fā)行人企業(yè)的發(fā)行上市需要由發(fā)行人和各個專業(yè)的中介機構(gòu)協(xié)作完成保薦機構(gòu)是參與各方的總協(xié)調(diào)人9中國企業(yè)發(fā)行上市所需遵循的法律法規(guī)公司法證券法首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法上海證券交易所和深圳證券交易所股票上市規(guī)則公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號《招股說明書》

其他10發(fā)行上上市方方案的的四大大要素素第二部部分①上市地地的選選擇②改制和和重組組方案案③股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)④募集資資金投投向一個成成功的的發(fā)行行上市市方案案需要要對以以下四四個要要素作作出明明確安安排：：發(fā)行上上市方方案的的四大大要素素12①上市地地的選選擇②改制和和重組組方案案③股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)④募集資資金投投向一個成成功的的發(fā)行行上市市方案案需要要對以以下四四個要要素作作出明明確安安排：：發(fā)行上上市方方案的的四大大要素素13主要市市場的的比較較國內(nèi)A股香港美國優(yōu)本土市場實現(xiàn)全流通發(fā)行和維護費用低市盈率高本土文化發(fā)行和維護費用較低國際市場投資者基礎(chǔ)較好全球市場對科技企業(yè)的估值高劣相對不規(guī)范投機性強管理規(guī)定多變國內(nèi)H股尚未實現(xiàn)全流通對制造業(yè)的估值不足發(fā)行和維護費用高適用性中國的所有企業(yè)有特點的大型企業(yè)國際化經(jīng)營的中國行業(yè)龍頭企業(yè)高科技企業(yè)對于中中小企企業(yè)而而言，，境內(nèi)內(nèi)A股市場場是最最佳選選擇發(fā)行上上市方方案的的四大大要素素－1.上市地地的選選擇14發(fā)行上上市方方案的的四大大要素素－1.上市地地的選選擇15

國內(nèi)A股香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達克英國AIM市場上市初費3萬元15-65萬港元10-20萬港元400萬人民幣10-40萬人民幣20萬人民幣承銷費（籌資額比例）1.5%-3%2.55%-4%4%-5%6%-8%6%-8%3%-5%保薦費200萬元200-400萬港元100-200萬港元1000萬人民幣1000萬人民幣500萬人民幣法律顧問費100-150萬元100-250萬港元100萬港元300萬人民幣300萬人民幣300萬人民幣會計師費100萬元150-250萬港元70-150萬港元400萬人民幣400萬人民幣350-400萬人民幣總成本（籌資額比例）4%-8%10%10%-15%10－15%10－15%15%-20%主要證證券市市場發(fā)發(fā)行費費用比比較發(fā)行上上市方方案的的四大大要素素－1.上市地地的選選擇16A股發(fā)行行的基基本條條件股票發(fā)發(fā)行的的基本本條件件發(fā)行主主體為為依法法設(shè)立立的股股份公公司3年以上上持續(xù)續(xù)經(jīng)營營時間間（（經(jīng)國國務(wù)院院特批批除外外）近3年主營營業(yè)務(wù)務(wù)、管管理層層和實實際控控制人人未發(fā)發(fā)生變變化未重大大資產(chǎn)產(chǎn)變化化(資產(chǎn)變變化不不超過過30%)總股本本不少少于3000萬元連續(xù)3年盈利利，累累計凈凈利潤潤不少少于3000萬元近3年經(jīng)營營現(xiàn)金金凈流流流量量累計計超過過5000萬元，，或營營業(yè)收收入累累計超超過3億元具有完完整的的業(yè)務(wù)務(wù)體系系和直直接面面向市市場獨獨立經(jīng)經(jīng)營的的能力力(關(guān)注獨獨立盈盈利能能力和和持續(xù)續(xù)盈利利能力力）完備的的公司司治理理結(jié)構(gòu)構(gòu)（五獨獨立））發(fā)行上上市方方案的的四大大要素素－1.上市地地的選選擇17香港主主板同一管管理層層下3年營業(yè)業(yè)記錄錄前3年盈利利總和和不低低于5000萬港元元，預(yù)預(yù)計市市值不不低于于2億港元元上市時時市值值不低低于20億港元元，最最近1年盈利利超過過5億港元元過去3年凈現(xiàn)現(xiàn)金流流入超超過1億港元元上市時時市值值超過過40億港元元且最最近1年至少少盈利利5億港元元，可可豁免免3年營業(yè)業(yè)記錄錄，但但管理理層至至少有有3年行業(yè)經(jīng)驗驗管理層及及股東最近近1年內(nèi)不變公眾持股不不低于25%，若市值超超過100億港元，可可減至15%至少300名股東，持持股量最高高的3名公眾股東東合計持股股不超過公公眾持股的的50%香港創(chuàng)業(yè)板板同一管理層層下兩年活活躍業(yè)務(wù)記記錄，某些些條件下可可豁免至1年必須要有主主營業(yè)務(wù)，，且兩年內(nèi)內(nèi)業(yè)務(wù)目標(biāo)標(biāo)明確市值超過4600萬港元上市時市值值低于40億港元的，，最低公眾眾持股為25%，最低金額額須達3000萬港元上市時市值值超過40億港元的，，最低公眾眾持股為20%或10億港元較高高者上市時至少少100名股東，符符合1年活躍記錄錄要求者，，至少有300名股東管理層持股股禁售期為為1年主要市場的的發(fā)行條件件比較發(fā)行上市方方案的四大大要素－1.上市地的選選擇18社會公眾持持有的股票票數(shù)目不少少于250萬股；有100股以上的股股東人數(shù)不不少于5000名；股票市值不不少于1億美元；最近3個財政年度度里連續(xù)盈盈利，3年累計不少少于650萬美元且在最后一一年不少于于250萬美元前兩年每年年不少于200萬美元或在最后一年年不少于450萬美元；有形資產(chǎn)凈凈值不少于于1億美元；對公司的管管理和操作作方面的多多項要求；；其他有關(guān)因因素，如公公司所屬行行業(yè)的相對對穩(wěn)定性等等超過4百萬美元的的凈資產(chǎn)額額。股票總市值值超過100萬美元需有300名以上的股股東。上個會計年年度超過75萬美元的稅稅前利潤每年必需提提交年度財財務(wù)報表最少須有三三位“做市市商”NYSENASDAQ主要市場的的發(fā)行條件件比較發(fā)行上市方方案的四大大要素－1.上市地的選選擇19①上市地的選選擇②改制和重組組方案③股權(quán)結(jié)構(gòu)④募集資金投投向一個成功的的發(fā)行上市市方案需要要對以下四四個要素作作出明確安安排：發(fā)行上市方方案的四大大要素20改制：將非股份制制企業(yè)的形形式變更為為股份有限限公司，并并建立完善善的公司治治理結(jié)構(gòu)發(fā)起設(shè)立股份公司有限責(zé)任公公司整體變更更發(fā)行上市第一年第二年第三年股份公司的的設(shè)立方式式發(fā)起設(shè)立募集設(shè)立改制方式與與連續(xù)計算算業(yè)績的關(guān)關(guān)系發(fā)起設(shè)立有限責(zé)任公公司整體變變更募集設(shè)立：：需要國務(wù)務(wù)院特批有限責(zé)任公公司整體變變更的方式式可連續(xù)計算業(yè)績，，將是成為為未來改制制方式的主流發(fā)行上市方方案的四大大要素－2：改制重組21設(shè)立股份公公司的必要要條件發(fā)起人符合合法定人數(shù)數(shù)：2～200人，半數(shù)以以上在中國國境內(nèi)有住住所；發(fā)起人認(rèn)購購和募集的的股本達到到法定資本本最低限額額：最低注冊資資本額為500萬元，全體體發(fā)起人首首次出資額額不得低于于注冊資本本的20％，其余部部分自公司司設(shè)立之日日起兩年內(nèi)內(nèi)繳足；發(fā)起人股東東的出資方方式：貨幣實物知識產(chǎn)權(quán)土地使用權(quán)權(quán)等可以用用貨幣估價價并依法轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的非貨貨幣資產(chǎn)非貨幣資產(chǎn)產(chǎn)出資必須須評估作價價訂立公司章章程有公司名稱稱、住所、、符合股份份公司要求求的組織結(jié)結(jié)構(gòu)發(fā)行上市方方案的四大大要素－2：改制重組22各職能部門股東大會監(jiān)事會董事會董事會秘書書經(jīng)理戰(zhàn)略委員會會股份公司的的治理結(jié)構(gòu)構(gòu)審計委員會會提名委員會會薪酬委員會會各子公司各職能部門各參股公司股東大會是是股份公司司的權(quán)力機機構(gòu)董事會：由由5－19人組成上市公司設(shè)設(shè)獨立董事事不少于1/3可下設(shè)各專專業(yè)委員會會不可有重大大變化高管兼職不不超過1/3監(jiān)事會：不不少于3人職工代表監(jiān)監(jiān)事不少于于1/3經(jīng)理：由董董事會聘任任董事會秘書書：負(fù)責(zé)股股東大會和和董事會事宜，辦辦理信息披披露公司章程是是確定公司司治理的首要制度發(fā)行上市方方案的四大大要素－2：改制重組23發(fā)起設(shè)立股股份公司的的程序：國有企業(yè)改改制設(shè)立股股份公司主發(fā)起人確定改制確定重組方案完成評估審計土地評估及及處置方案獲國土土局批準(zhǔn)資產(chǎn)評估完成備案吸收其他發(fā)起人人簽定發(fā)起人人協(xié)議確定股本設(shè)置方案國有股權(quán)管管理方案獲國資資委批準(zhǔn)各發(fā)起人人出資到位位驗資創(chuàng)立大會會辦理工商商登記掛牌完成股份有限限公司的的設(shè)立已已無須省省級人民民政府批批準(zhǔn)外商投資資股份有有限公司司的設(shè)立立須經(jīng)商商務(wù)部批批準(zhǔn)發(fā)行上市市方案的的四大要要素－2：改制重組組24發(fā)起設(shè)立立股份公公司的程程序：有限責(zé)任任公司整整體變更更設(shè)立股股份公司司公司股東東會確定改制制確定改制方案案完成評估審計計資產(chǎn)評估估完成備案案簽定發(fā)起起人協(xié)議確定股本本設(shè)置方案案國有股權(quán)權(quán)管理方案獲國國資委批準(zhǔn)驗資創(chuàng)立大會會辦理工商商登記掛牌完成若需要股份有限限公司的的設(shè)立已已無須省省級人民民政府批批準(zhǔn)外商投資資股份有有限公司司的設(shè)立立須經(jīng)商商務(wù)部批批準(zhǔn)發(fā)行上市市方案的的四大要要素－2：改制重組組25發(fā)行前的的改制重重組當(dāng)前持續(xù)的并并購、重重組和擴擴張將上市企企業(yè)發(fā)展展成以市市場為導(dǎo)導(dǎo)向具有強大大競爭力力的公司司企業(yè)重組組是一個個持續(xù)和和漸進的的過程企業(yè)重組組的原則則符合法律律法規(guī)的的要求適應(yīng)市場場投資者者偏好優(yōu)化企業(yè)業(yè)的經(jīng)營營效率確保公司司估值的的最大化化發(fā)行上市市方案的的四大要要素－2：改制重組組26發(fā)行前重重組的基基本要求求主體明確確產(chǎn)權(quán)清晰晰資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)完整主營業(yè)務(wù)務(wù)突出規(guī)避同業(yè)業(yè)競爭減少關(guān)聯(lián)聯(lián)交易發(fā)行前的的重組應(yīng)應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)現(xiàn)的目標(biāo)標(biāo)突出企業(yè)業(yè)定位和和股票發(fā)發(fā)行的投投資主題題優(yōu)化企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)和業(yè)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)提高企業(yè)業(yè)運營效效率，增增強競爭爭力建立現(xiàn)代代企業(yè)制制度，完完善公司司治理引入專業(yè)業(yè)的管理理成功的重重組將使使企業(yè)獲獲得良好好的估值值和發(fā)行行效果發(fā)行上市市前的重重組：有限責(zé)任任公司整整體變更更為股份份公司一一般無須須大規(guī)模模的重組組以國有企企業(yè)為基基礎(chǔ)發(fā)起起設(shè)立股股份公司司，需要要進行大大規(guī)模的的重組發(fā)行上市市方案的的四大要要素－2：改制重組組27A企業(yè)車間甲車間乙非經(jīng)營性性資產(chǎn)A股份公司司車間甲車間乙非經(jīng)營性性資產(chǎn)社會化重組前重組后企業(yè)重組組的基本本模式－1：整體重重組模式式單一業(yè)務(wù)務(wù)的中小小型企業(yè)業(yè)的重組組一般均均采用這種方式式非經(jīng)營性性資產(chǎn)以以剝離方方式處理理，交由由社會管理理或產(chǎn)業(yè)業(yè)化A股份公司司設(shè)立后后，A企業(yè)一般般不再保保留A股份公司司的股份份一般原原企業(yè)出出資者（（國資管理部部門）直直接持有有整體上市市是未來來國企重重組的主主導(dǎo)模式式發(fā)行上市市方案的的四大要要素－2：改制重組組28A企業(yè)業(yè)務(wù)A業(yè)務(wù)B公共工程程非經(jīng)營性性資產(chǎn)A集團業(yè)務(wù)AA股份公司司業(yè)務(wù)B公共工程程非經(jīng)營性性資產(chǎn)重組前重組后企業(yè)重組組的基本本模式－2：主體重重組模式式適用于多多元化業(yè)業(yè)務(wù)的大大中型企企業(yè)的重重組股份公司司的設(shè)立立往往與與企業(yè)集集團的設(shè)設(shè)立同步進入股份份公司的的業(yè)務(wù)A一般是企業(yè)最最有競爭力的核心心業(yè)務(wù)，同類類業(yè)務(wù)需完整整進入股份公司股份公司和集集團公司在公公共工程、非非經(jīng)營性資產(chǎn)甚至至非核心業(yè)務(wù)務(wù)間可能會產(chǎn)產(chǎn)生一定程度的關(guān)關(guān)聯(lián)交易集團內(nèi)存在后后續(xù)重組的可可能，包括：：將業(yè)務(wù)B注入A股份公司將業(yè)務(wù)B重組為B股份公司集團公司整體體上市發(fā)行上市方案案的四大要素素－2：改制重組29重組中需要重重點考慮的問問題業(yè)務(wù)體系的完完整：具有完整的供供－產(chǎn)－銷體體系具備與生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營有關(guān)的生生產(chǎn)系統(tǒng)、輔輔助生產(chǎn)系統(tǒng)統(tǒng)和配套設(shè)施施具有獨立的原原材料采購和和產(chǎn)品銷售系系統(tǒng)，不依賴賴于母公司資產(chǎn)完整合法擁有與生生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)關(guān)的土地、廠廠房、機器設(shè)設(shè)備以及商標(biāo)標(biāo)、專利、非非專利技術(shù)的的所有權(quán)或者者使用權(quán)土地處置母公司辦理出出讓手續(xù)后投投入折股母公司辦理出出讓手續(xù)后租租賃于股份公公司非經(jīng)營性資產(chǎn)產(chǎn)交于社會留在母公司，，由股份公司司與母公司簽簽訂綜合服務(wù)務(wù)協(xié)議使用人員安排高級管理人員員不得在母公公司中擔(dān)任除除董、監(jiān)事外外的其他職務(wù)務(wù)，不得在母母公司領(lǐng)薪財務(wù)人員不得得在母公司兼兼職發(fā)行上市方案案的四大要素素－2：改制重組30①上市地的選擇擇②改制和重組方方案③股權(quán)結(jié)構(gòu)④募集資金投向向一個成功的發(fā)發(fā)行上市方案案需要對以下下四個要素作作出明確安排排：發(fā)行上市方案案的四大要素素31發(fā)起人股發(fā)起人股社會公眾股發(fā)行前股本結(jié)結(jié)構(gòu)發(fā)行后股本結(jié)結(jié)構(gòu)不少于3000萬股不少于5000萬股股本規(guī)模和結(jié)結(jié)構(gòu)本質(zhì)上由由公司的資產(chǎn)產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模模與公司的盈盈利能力決定定股本本總總額額發(fā)行行前前的的股股本本總總額額發(fā)行行后后的的股股本本總總額額股本本構(gòu)構(gòu)成成公司司設(shè)設(shè)立立時時各各發(fā)發(fā)起起人人股股東東的的股權(quán)權(quán)比比例例發(fā)行行前前各各股股東東的的股股權(quán)權(quán)比比例例是否否需需要要引引入入戰(zhàn)戰(zhàn)略略投投資資者者，，所占占比比例例發(fā)行行后后的的股股權(quán)權(quán)比比例例影響響股股本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)設(shè)計計的的主主要要因因素素法規(guī)規(guī)的的要要求求資產(chǎn)產(chǎn)和和業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)模模盈利利能能力力資金金需需求求量量控股股股股東東的的股股本本策策略略創(chuàng)業(yè)業(yè)股股東東與與策策略略股股東東的的關(guān)關(guān)系系可比比公公司司的的股股本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)股權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)設(shè)計計中中需需要要考考慮慮的的要要素素發(fā)行行上上市市方方案案的的四四大大要要素素－－3：股權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)32戰(zhàn)略略投投資資者者的的引引進進可考考慮慮在在股股份份公公司司設(shè)設(shè)立立時時引引入入風(fēng)風(fēng)險險投投資資基基金金等等作作為為戰(zhàn)戰(zhàn)略略投投資資者者也可可在在發(fā)發(fā)行行前前通通過過股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓或或增增資資擴擴股股的的形形式式引引進進戰(zhàn)戰(zhàn)略略投投資資者者風(fēng)險險投投資資基金金產(chǎn)業(yè)業(yè)投投資資基金金具有有行行業(yè)業(yè)聯(lián)動動性性的機機構(gòu)構(gòu)取消消了了發(fā)發(fā)行行前前一一年年不不得得發(fā)發(fā)生生股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓的的限限制制，，消消除除了了戰(zhàn)戰(zhàn)略略投投資資者者進進入入的的障障礙礙發(fā)行行前前12個月月內(nèi)內(nèi)新新增增股股份份持持有有者者36個月月內(nèi)內(nèi)不不得得轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓該該部部分分新新增增股股份份考慮慮引引進進戰(zhàn)戰(zhàn)略略投投資資者者的的必必要要性性（（出出售售股股份份的的價價格格要要低低于于IPO價格格））戰(zhàn)略略投投資資者者展示示企企業(yè)業(yè)的的投投資資價價值值和和發(fā)發(fā)展展前前景景促進股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)的多元化滿足創(chuàng)業(yè)股東東的流動性需需求企業(yè)發(fā)展的資資金需要引進戰(zhàn)略投資資者的作用發(fā)行上市方案案的四大要素素－3：股權(quán)結(jié)構(gòu)33發(fā)行新股的規(guī)規(guī)模和比例主要考慮以下下因素：資金需求量。。募集資金與與投資項目的的資金需求保保持一致?？毓晒蓶|的持持股比例現(xiàn)有和未來的的盈利水平公司整體估值值水平及與可可比公司估值值的比較市場狀況及可可能獲得的發(fā)發(fā)行價格法規(guī)的要求目前上市公司司再融資比較較容易。上市市公司再融資資價格（增發(fā)發(fā)價）與二級級市場接軌，，一般都高于于首次發(fā)行價價格。因此，，中小企業(yè)在在首次發(fā)行時時不一定要追追求最大的發(fā)發(fā)行規(guī)模，只只要滿足當(dāng)前前的資金需求求即可，上市市后增發(fā)對老老股東更為有有利。公開發(fā)行股份份不得少于總總股本的25％總股本超過4億元的，公開開發(fā)行股份不得少于于10％上市規(guī)則關(guān)于于公開發(fā)行股股份的要求發(fā)行上市方案案的四大要素素－3：股權(quán)結(jié)構(gòu)34①上市地的選擇擇②改制和重組方方案③股權(quán)結(jié)構(gòu)④募集資金投向向一個成功的發(fā)發(fā)行上市方案案需要對以下下四個要素作作出明確安排排：發(fā)行上市方案案的四大要素素35募集資金投向向安排需要考考慮的因素：：與企業(yè)的發(fā)展展戰(zhàn)略的關(guān)系系與企業(yè)目前的的生產(chǎn)經(jīng)營、、財務(wù)狀況和和管理水平相相適應(yīng)符合國家產(chǎn)業(yè)業(yè)政策符合環(huán)保要求求，環(huán)保政策策上的一票否否決制適當(dāng)考慮二級級市場投資者者的偏好募集資金投資資項目的形式式原有設(shè)備和資資產(chǎn)的擴建或或技改新建設(shè)備或資資產(chǎn)對外股權(quán)投資資收購公司或企企業(yè)股權(quán)收購資產(chǎn)歸還固定資產(chǎn)產(chǎn)投資貸款補充營運資金金禁止性規(guī)定不得用于持有有交易性金融融資產(chǎn)（除金融業(yè)公公司除外）不得借予他人人不得用于委托托理財不得投資于以以買賣證券為為主要業(yè)務(wù)的公司募集資金投資資項目原則上上應(yīng)用于企業(yè)業(yè)的主營業(yè)務(wù)務(wù)投資項目需獲獲得發(fā)改委等等投資管理部門的批批準(zhǔn)或備案文文件投資項目需通通過環(huán)保部門門的環(huán)境評價審批要求發(fā)行上市方案案的四大要素素－4：募集資金投向向36發(fā)行上市的流流程介紹第三部分發(fā)行上市流程程改制重組輔導(dǎo)文件準(zhǔn)備上市審批路演發(fā)行路演、發(fā)行上市后市準(zhǔn)備階段啟動階段發(fā)行上市階段段后市階段38發(fā)行上市流程程目標(biāo)確定發(fā)行上市市的主體，設(shè)設(shè)立股份公司司確定發(fā)行上市市的基本定位位確定整體的工工作計劃完成基本盡職職調(diào)查發(fā)現(xiàn)潛在的障障礙并制訂相相應(yīng)的處理方方案確定上市公司司的基本資產(chǎn)產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)完成股東結(jié)構(gòu)構(gòu)的調(diào)整完成股份公司司的設(shè)立管理層的作用分析上市的主主要目標(biāo)股東需要實現(xiàn)現(xiàn)什么管理層需要實實現(xiàn)什么企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略短期和長期的的財務(wù)目標(biāo)組建上市工作作的團隊確定中介機構(gòu)構(gòu)確定整體的結(jié)結(jié)構(gòu)和計劃需要完成的工作改制重組39發(fā)行上市流程程改制重組輔導(dǎo)文件準(zhǔn)備上市審批路演發(fā)行路演、發(fā)行上市后市準(zhǔn)備階段啟動階段發(fā)行上市階段段后市階段目前已取消了了1年強制性輔導(dǎo)導(dǎo)期的要求由企業(yè)和輔導(dǎo)導(dǎo)機構(gòu)自行決決定輔導(dǎo)期40發(fā)行上市流程程目標(biāo)促進股份公司司治理結(jié)構(gòu)的的完善股東和管理層層了解證券市市場的基本運運作規(guī)范，樹樹立誠信意識識促進股份公司司具備進入證證券市場的基基本條件中介機構(gòu)對公公司董事、監(jiān)監(jiān)事和高管的的培訓(xùn)規(guī)范三會制度度及其運作制訂并完善公公司的各項制制度，主要包包括：內(nèi)部控制制度度會計核算和財財務(wù)管理制制度信息披露制度度管理層的作用接受輔導(dǎo)機構(gòu)構(gòu)的培訓(xùn)和輔輔導(dǎo)需要完成的工作輔導(dǎo)輔導(dǎo)工作必須須獲得中國證證監(jiān)會派出機機構(gòu)的輔導(dǎo)驗驗收41發(fā)行上市流程程改制重組輔導(dǎo)文件準(zhǔn)備上市審批路演發(fā)行路演、發(fā)行上市后市準(zhǔn)備階段啟動階段發(fā)行上市階段段后市階段42發(fā)行上市流程程目標(biāo)確定IPO和上市地點完成發(fā)行上市市的全套申報報文件詳盡的盡職調(diào)調(diào)查召開董事會和和股東大會，，確定發(fā)行上上市的基本方方案并完成各各項授權(quán)會計師師完成成三年年又一一期的的財務(wù)務(wù)審計計會計師師完成成盈利利預(yù)測測的審審核（（若需需要））律師完完成法法律意意見書書、律律師工工作報報告和和各項項文件件鑒證證完成招招股說說明書書（申申報稿稿）取得所所需的的各類類批文文和確確認(rèn)文文件，，如稅稅務(wù)部部門對對納稅稅狀況況的確確認(rèn)和和投資管理理部門門的審審批或或備案案批文文管理層層的作作用為發(fā)行行上市市基本本方案案提供供管理理層的的意見見為盡職職調(diào)查查和文文件的的編撰撰提供供管理理層的的分析析和意意見簽署相關(guān)的的文件需要完成的工作文件準(zhǔn)備43發(fā)行上市流流程改制重組輔導(dǎo)文件準(zhǔn)備上市審批路演發(fā)行路演、發(fā)行行上市后市準(zhǔn)備階段啟動階段發(fā)行上市階階段后市階段44發(fā)行上市流流程目標(biāo)獲得中國證證監(jiān)會發(fā)行行審核委員員會的核準(zhǔn)準(zhǔn)向中國證監(jiān)監(jiān)會提交全全套文件與證監(jiān)會發(fā)發(fā)行部預(yù)審審員的溝通通交流根據(jù)證監(jiān)會會發(fā)行部的的反饋意見見補充資料料通過證監(jiān)會會發(fā)行部部部會的審核核參加發(fā)審委委發(fā)行審核核會，并進進行答辯獲得核準(zhǔn)批批文管理層的作作用為針對反饋饋意見的補補充資料提提供管理層層的分析和和意見參加發(fā)審會會的答辯需要完成的工作審批中國證監(jiān)會會將就相關(guān)關(guān)問題征求求發(fā)改委和和商務(wù)部的的意見45發(fā)行上市流流程改制重組輔導(dǎo)文件準(zhǔn)備上市審批路演發(fā)行路演、發(fā)行行上市后市準(zhǔn)備階段啟動階段發(fā)行上市階階段后市階段獲證監(jiān)會核核準(zhǔn)后6個月內(nèi)須完完成發(fā)行恰當(dāng)?shù)陌l(fā)行行時機對成成功發(fā)行至至關(guān)重要46發(fā)行上市流流程目標(biāo)展示公司的的亮點，樹樹立良好的的市場形象象最優(yōu)的發(fā)行行價格和發(fā)發(fā)行規(guī)模為獲得良好好的上市價價格及市場場表現(xiàn)打下下基礎(chǔ)組建承銷團團初步的估值值各地的巡回回路演和網(wǎng)網(wǎng)上路演，，重點對象象一對一的的推介面向詢價對對象的詢價價，確定發(fā)發(fā)行價格區(qū)區(qū)間網(wǎng)上和網(wǎng)下下發(fā)行劃款、清算算、股份登登記管理層的作作用路演推介的的主角為估值和發(fā)發(fā)行價格的的確定提供供管理層的的分析和意意見需要完成的工作路演發(fā)行成功的路演演是獲得最最優(yōu)發(fā)行價價格的基礎(chǔ)礎(chǔ)47發(fā)行上市流流程投資銀行與與公司管理理層在投資資者集中的的城市舉辦辦推介會，，向潛在投投資者介紹紹公司的背背景、現(xiàn)狀狀和未來前前景，回答答投資人的的提問和擔(dān)擔(dān)心。路演促銷重重點向投資資者強調(diào)投投資該公司司股票的好好處，而不不是價格。。路演是管理理層向投資資者展示公公司價值和和企業(yè)家精精神的重要要途徑，通通過路演，，鎖定目標(biāo)標(biāo)投資者，，將投資者者的興趣轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為定單路演的內(nèi)容公司的背景、歷史和現(xiàn)狀公司的管理層公司的投資故事公司未來的前景提供盡可能充分的數(shù)據(jù)證據(jù)路演推介應(yīng)應(yīng)涵蓋管理理層有必要要訪問、機機構(gòu)投資者者興趣濃厚厚和質(zhì)量較較高的城市市路演的目的激發(fā)投資者對公司的興趣使公司最大程度地接觸到最高潛在需求的投資者檢驗估值區(qū)間的有效性評估最佳發(fā)行時機路演的方式北京集中路演推介會2－3場上海重點對象的一對一推介6－9場網(wǎng)上路演1－2場深圳分析師會議2－3場48發(fā)行上市流流程發(fā)行定價的的基本過程程初步分析盡職調(diào)查財務(wù)分析估值模型定位確定公司賣賣點構(gòu)造投資故故事可比公司估估值分析師的吹吹風(fēng)會路演推介和確定定需求面向詢價對對象征詢價格意見見總結(jié)和分析析路演成果定價/配售確定詢價區(qū)區(qū)間面向機構(gòu)投投資者的網(wǎng)下投標(biāo)標(biāo)詢價簿記建檔定價網(wǎng)下配售網(wǎng)上發(fā)行面向公眾投投資者網(wǎng)上發(fā)行建立初步的的估值范圍公司定位和承銷團的的意見機構(gòu)投資者者意見反饋詢價區(qū)間高端低端確定價格確立公司的的估值定價價范圍49發(fā)行上市流流程改制重組輔導(dǎo)文件準(zhǔn)備上市審批路演發(fā)行路演、發(fā)行行上市后市準(zhǔn)備階段啟動階段發(fā)行上市階階段后市階段50發(fā)行上市流流程目標(biāo)獲得最優(yōu)的的上市價格格保持良好的的流動性向交易所提提交上市申申請上市前的持持續(xù)宣傳上市儀式發(fā)行上市總總結(jié)管理層的作作用與交易所的的溝通簽署上市文文件主持上市儀儀式需要完成的工作上市最優(yōu)的上市市價格和良良好的流動動性是后續(xù)續(xù)資本運作作的基礎(chǔ)51發(fā)行上市流流程股票上市的的基本條件件股票已公開開發(fā)行公司總股本本不少于5000萬元公開發(fā)行股股份不少于于25％總股本超過過4億元者，公公開發(fā)行不不少于10％最近3年無重大違違法違規(guī)行行為財務(wù)會計無無虛假記載載交易所規(guī)定定的其他條條件影響上市價價格的主要要因素公司基本面面市場狀況每股收益每股凈資產(chǎn)產(chǎn)盈利成長性性募集資金用用途市場供求狀狀況可比公司的的估值投資者的偏偏好上市價格52發(fā)行上市流流程改制重組輔導(dǎo)文件準(zhǔn)備上市審批路演發(fā)行路演、發(fā)行行上市后市準(zhǔn)備階段啟動階段發(fā)行上市階階段后市階段53發(fā)行上市流流程目標(biāo)推動長期股股價表現(xiàn)實現(xiàn)持續(xù)融融資利用證券市市場開展資資本運作持續(xù)的信息息披露和投投資者關(guān)系系管理保持業(yè)績穩(wěn)穩(wěn)定規(guī)范運作，，接受保薦薦機構(gòu)的持持續(xù)督導(dǎo)與分析師和和基金經(jīng)理理的信息交交流管理層的作作用與交易所的的溝通簽署上市文文件主持上市儀儀式需要完成的工作后市54發(fā)行上市流流程上市后的持持續(xù)運作上市公司可可利用證券券市場的平平臺，以股股票為工具具，進行持持續(xù)的融資資和并購重重組配股增發(fā)新股定向增發(fā)新新股可轉(zhuǎn)換債券券分離交易的的可轉(zhuǎn)債股本權(quán)證股權(quán)結(jié)構(gòu)的的優(yōu)化定向增發(fā)，，引進境外外戰(zhàn)略投資者者股權(quán)激勵機機制限制性股票票股票期權(quán)其他方式持續(xù)融資向控股股東東定向增發(fā)發(fā)注入其他優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向控股股東東定向增發(fā)發(fā)實現(xiàn)整體上上市控股股東以以吸收合并并實現(xiàn)整體上上市后續(xù)的內(nèi)部部重組外部并購向并購對象象定向增發(fā)發(fā)以股票為支支付手段實實現(xiàn)換股收購購55中介機構(gòu)的的作用第四部分中介機構(gòu)的的作用盡職推薦發(fā)發(fā)行人證券券發(fā)行上市市持續(xù)督導(dǎo)發(fā)發(fā)行人履行行義務(wù)和承承諾指定保薦代代表人具體體負(fù)責(zé)保薦薦工作對發(fā)行人進進行輔導(dǎo)制定發(fā)行上上市的總體體計劃，并并協(xié)調(diào)發(fā)行行人和中介介機構(gòu)執(zhí)行行對發(fā)行人制制定改制重重組方案，，和發(fā)行上上市方案提提出建議統(tǒng)籌發(fā)行上上市的申報報文件及其其他文件的的制作，負(fù)負(fù)責(zé)與證監(jiān)監(jiān)會、交易易所等監(jiān)管管機關(guān)的溝通協(xié)調(diào)調(diào)保薦機構(gòu)主承銷商組織承銷團團，包銷發(fā)發(fā)行人所發(fā)發(fā)行的股票票組織路演推推介活動為發(fā)行定價價提出明確確建議選擇標(biāo)準(zhǔn)專業(yè)資格和和從業(yè)記錄錄相關(guān)行業(yè)的的保薦經(jīng)驗驗保薦代表人人的經(jīng)驗和和從業(yè)記錄選擇標(biāo)準(zhǔn)市場網(wǎng)絡(luò)和和包銷能力力相關(guān)行業(yè)的的承銷經(jīng)驗驗57中介機構(gòu)的的作用保薦機構(gòu)/主承銷商商的工作制定發(fā)行方案盡職調(diào)查協(xié)調(diào)中介工作上市輔導(dǎo)申報溝通銷售材料制作路演推介保薦機構(gòu)主承銷商58中介機構(gòu)的的作用理順企業(yè)股股份制改造造的法律關(guān)關(guān)系,處理股票發(fā)發(fā)行與上市市的各類法法律問題；；并為公司起起草各類法法律文件；；對相關(guān)法律律問題提出出咨詢意見見等；同時參與發(fā)發(fā)行上市有有關(guān)問題的的法律談判判；對股票發(fā)行行與上市的的各種文件件進行法律律把關(guān)；為發(fā)行上市市出具法律律意見書和和律師工作作報告。律師選擇標(biāo)準(zhǔn)專業(yè)資格和和從業(yè)記錄錄相關(guān)行業(yè)的的保薦經(jīng)驗驗簽字律師/會計師的經(jīng)經(jīng)驗和從業(yè)業(yè)記錄會計師為發(fā)行人提提供財務(wù)審審計、驗資資、盈利預(yù)預(yù)測審核，，并出具相相關(guān)報告協(xié)助發(fā)行人人建立財務(wù)務(wù)管理制度度對發(fā)行上市市相關(guān)的財財務(wù)問題提提出處理意意見和建議議59中介機構(gòu)的的作用對選擇保薦薦機構(gòu)的建建議經(jīng)營穩(wěn)健和和資產(chǎn)質(zhì)量量高的保薦薦機構(gòu),保持長期穩(wěn)穩(wěn)定合作選擇合適的的保健機構(gòu)構(gòu),重視程度高高才能保證證項目申報報的質(zhì)量選擇優(yōu)秀的的項目人員員團隊60第五部分幾個重要問問題的探討討61重要問題的的探討上市前的重重大資產(chǎn)重重組問題（（下的重組組）同一控制人人（收入入、利潤、、資產(chǎn)）與非同一控控制人資產(chǎn)增資不不超過30％委托持股、、信托持股股（實際股股東與名義義股東不一一致）同業(yè)競爭和和關(guān)聯(lián)交易易環(huán)保問題（（一票否決決制）重污染行業(yè)業(yè)要取得省省級環(huán)保部部門的批復(fù)復(fù)土地地使使用用權(quán)權(quán)（（出出讓讓、、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓、、租租賃賃））稅務(wù)務(wù)問問題題國有有資資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓（（價價格格、、評評估估、、實實際際支支付付））如何何挖挖掘掘公公司司亮亮點點突出出細(xì)細(xì)分分行行業(yè)業(yè)地地位位準(zhǔn)確確清清晰晰描描述述公公司司所所處處行行業(yè)業(yè)前前景景突出出公公司司競競爭爭優(yōu)優(yōu)勢勢（（技技術(shù)術(shù)、、品品牌牌、、渠渠道道、、資資源源等等））62謝謝謝！招商商證證券券股股份份有有限限公公司司二零零零零七七年年十十二二月月639、靜夜四無鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。1月-231月-23Saturday,January7,202310、雨中中黃葉葉樹，，燈下下白頭頭人。。。16:12:3616:12:3616:121/7/20234:12:36PM11、以我獨獨沈久，，愧君相相見頻。。。1月-2316:12:3616:12Jan-2307-Jan-2312、故故人人江江海海別別，，幾幾度度隔隔山山川川。。。。16:12:3616:12:3616:12Saturday,January7,202313、乍見翻疑疑夢，相悲悲各問年。。。1月-231月-2316:12:3616:12:36January7,202314、他鄉(xiāng)生白發(fā)發(fā)，舊國見青青山。。07一月20234:12:36下午16:12:361月-2315、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。一月234:12下下午1月-2316:12January7,202316、行行動動出出成成果果，，工工作作出出財財富富。。。。20