集團的產(chǎn)融結(jié)合課件

2

內(nèi)容頁數(shù)引言產(chǎn)融結(jié)合沖動，是魔鬼還是魔方?

2一產(chǎn)融結(jié)合的歷史與現(xiàn)實形態(tài)4二產(chǎn)融結(jié)合的不同路徑7三產(chǎn)融結(jié)合的功能分解8四產(chǎn)融結(jié)合的形態(tài)分布10五產(chǎn)融結(jié)合的案例點評11六產(chǎn)融結(jié)合的策略選擇14七資本市場中的金融業(yè)16引言：產(chǎn)融沖動，是魔鬼還是魔方?魔方說

2004年9月,長江電力作為中國建設(shè)銀行的發(fā)起人，以20億元認購20億股。截止目前，套現(xiàn)38.4億港元，持有市值68億港元，合計約90億元RMB。魔鬼說

1986年新疆的商貿(mào)公司起家，到2003年頂峰時控制6家上市公司、金新信托等14家金融機構(gòu)，年銷售收入400億元，2004年底破產(chǎn)托管。德隆走的是一條金融資本與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合的多元化發(fā)展道路，構(gòu)建：“資本市場→銀行信貸→實業(yè)股權(quán)投資”的循環(huán)“資金鏈”。2004年9月投資20億H股2006年12月出售4億H股2007年4月出售4億H股2009年出售2億H股目前市值(20101230)套現(xiàn)+市值20億RMB12.4億港元16億港元約10億港元68億港元106.4億港元3產(chǎn)融結(jié)合的理解產(chǎn)融結(jié)合的實現(xiàn)形態(tài)是充分利用金融手段和理念。產(chǎn)融結(jié)合的組織結(jié)構(gòu)是控制權(quán)或影響力關(guān)系，主要表現(xiàn)為控股或參股、人事派遣、共同行動等。產(chǎn)融結(jié)合的資本形態(tài)是資產(chǎn)的證券化，即資產(chǎn)成為可流動、可分割、可游離于實物形態(tài)的虛擬資產(chǎn)，可以進行交易。國內(nèi)外的實踐都表明現(xiàn)代經(jīng)濟中大公司集團的形成和發(fā)展，產(chǎn)融結(jié)合是必由之路。一、產(chǎn)融結(jié)合的歷史與現(xiàn)實形態(tài)5產(chǎn)融結(jié)合在近代各個歷史階段，不同的市場與歷史條件下，產(chǎn)融結(jié)合展現(xiàn)出不同的理念、形態(tài)以及運作機制。一、產(chǎn)融結(jié)合的歷史與現(xiàn)實形態(tài)6

市場內(nèi)部化整合內(nèi)部資源資本運作理念控制主導管理主導價值主導形態(tài)壟斷資本、財閥內(nèi)部銀行、財務(wù)公司收購與兼并、整合機制產(chǎn)業(yè)控制金融資本，將市場資金為內(nèi)部提供融資，通過杠桿作用控制其他企業(yè)。統(tǒng)籌集團內(nèi)不同周期的資金，提高資金效率、優(yōu)化資金流。通過資產(chǎn)的證券化，進行縱向和橫向的資產(chǎn)整合，延伸或調(diào)整產(chǎn)業(yè)鏈。

*現(xiàn)實意義：產(chǎn)生利益沖突*現(xiàn)實意義：從手段到產(chǎn)業(yè)*現(xiàn)實意義：資產(chǎn)形態(tài)的轉(zhuǎn)換典型形態(tài)“由產(chǎn)而融”—洛克菲勒財團,“由融而產(chǎn)”—摩根財團。日本財閥的交叉持股。BP的內(nèi)部銀行、我國企業(yè)集團的財務(wù)公司通用電氣、中信集團成立條件可投資性，即法律允許。集團內(nèi)部產(chǎn)生足夠的金融需求，外部金融不能滿足需求?，F(xiàn)代版產(chǎn)融結(jié)合創(chuàng)新，實現(xiàn)條件比較苛刻。產(chǎn)融結(jié)合的三種路徑二、產(chǎn)融結(jié)合的不同路徑7外部金融的主要功能開拓特殊、優(yōu)勢的金融業(yè)務(wù)，在一般性金融業(yè)務(wù)方面沒有優(yōu)勢。三、產(chǎn)融結(jié)合的功能分解外部金融特殊金融優(yōu)勢金融市場金融定義根據(jù)主導產(chǎn)業(yè)的特殊能力與資源，提供一般金融機構(gòu)所不能提供的服務(wù)。跟據(jù)主導產(chǎn)業(yè)的特殊能力與資源確立金融服務(wù)的相對優(yōu)勢。完全市場化的金融服務(wù)。范圍特殊財產(chǎn)保險特殊專業(yè)類投資優(yōu)勢商品期貨/期權(quán)項目融資消費信貸一般性金融業(yè)務(wù)一般性投資業(yè)務(wù)平臺控股特殊的金融機構(gòu)控股創(chuàng)新型金融機構(gòu)控股金融機構(gòu)(法律可批性差)9內(nèi)部金融與外部金融形態(tài)的路徑分布四、產(chǎn)融結(jié)合的形態(tài)分布10

以融助產(chǎn)發(fā)展狀況的評價五、產(chǎn)融結(jié)合的案例點評內(nèi)部金融外部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融特殊金融優(yōu)勢金融一般金融寶鋼以寶鋼財務(wù)公司為平臺作為集團的結(jié)算中心，集中管理集團的資金與外部融資。通過財務(wù)公司廣泛參股了保險公司（3家），證券公司（1家），銀行（1家），平抑主導產(chǎn)業(yè)的周期性在國家政策支持的前提下，大量收購國內(nèi)鋼鐵企業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，獲取規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢與原料成本優(yōu)勢。通過財產(chǎn)保險與人壽保險公司對內(nèi)對外提供具有相關(guān)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的金融服務(wù)?？毓傻娜A寶信托等為寶鋼開拓市場性金融業(yè)務(wù)搭建了平臺。11內(nèi)部金融外部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融特殊金融優(yōu)勢金融一般金融GE高效管理全球資金。每天下午五點就可以將全球各分公司的10億美元收入統(tǒng)一匯集到總賬戶。金融產(chǎn)業(yè)的收入與盈利比重幾乎與主導產(chǎn)業(yè)相同，平抑了主導產(chǎn)業(yè)周期的波動。不斷進行產(chǎn)業(yè)收購，通過整合使之與主業(yè)發(fā)生協(xié)同關(guān)系；同時也兼顧自身的價值提升。通過GE優(yōu)勢，提供細分市場的特殊金融服務(wù)與產(chǎn)品。在細分市場樹立GE金融品牌，提供包括消費信貸類、工商租賃類等多元化的優(yōu)勢服務(wù)。也提供一般的金融服務(wù)，不具有特別的優(yōu)勢。產(chǎn)融升級發(fā)展狀況的評價五、產(chǎn)融結(jié)合的案例點評13在本輪金融危機中，GE集團因金融業(yè)務(wù)陷入危機，GE資本被迫接受了政府的信用支持，令世人深刻反思。反思的共識之一，是過多卷入了沒有優(yōu)勢的一般金融領(lǐng)域。六、產(chǎn)融結(jié)合的策略思考強化內(nèi)部金融效率金融匹配金融戰(zhàn)略金融目標提升內(nèi)部資金運作效率，保證資金安全，降低資金成本，同時能夠區(qū)分核心功能與外包功能。匹配主導產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期，保證供給集團整體長期平穩(wěn)發(fā)展。實現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈和主導產(chǎn)業(yè)的擴張、整合，并使之發(fā)揮協(xié)同效應。外延表現(xiàn)在完善內(nèi)部金融功能的基礎(chǔ)上將所區(qū)分的非核心金融功能外包。參股金融機構(gòu)，構(gòu)建戰(zhàn)略資金儲備。通過參股金融機構(gòu)，平抑產(chǎn)業(yè)周期。在全球視野下對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈與主導產(chǎn)業(yè)進行拓展性收購、整合。產(chǎn)融結(jié)合的路徑以融助產(chǎn)以融助產(chǎn)產(chǎn)融升級以融助產(chǎn)由產(chǎn)而融14產(chǎn)業(yè)主導型集團的產(chǎn)融結(jié)合策略，首先是強化內(nèi)部金融，以外部金融為輔。產(chǎn)業(yè)主導型集團的開拓外部金融的條件苛刻，需要做相當多的功課及運氣。六、產(chǎn)融結(jié)合的策略思考開拓外部金融特殊金融優(yōu)勢金融市場金融目標能夠在特殊金融的細分市場占有領(lǐng)先優(yōu)勢或壟斷地位。延伸主導產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，構(gòu)建優(yōu)勢金融領(lǐng)域的專業(yè)與品牌優(yōu)勢。從戰(zhàn)略與收益雙重角度對控股的金融機構(gòu)進行外延化拓展。外延表現(xiàn)建立提供具有高壁壘產(chǎn)品的金融機構(gòu)。通過在細分市場建立具有專業(yè)化核心競爭力的金融機構(gòu)。通過外延化拓展，形成市場化的金融產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)融結(jié)合的路徑由產(chǎn)而融產(chǎn)融升級由產(chǎn)而融產(chǎn)融升級由產(chǎn)而融15每個行業(yè)的成功，都需要相應的資源積累、入徑依賴及成功條件。成功商業(yè)模式的行業(yè)間可復制部分相當有限，原有的優(yōu)勢延伸也需要非凡的努力和艱難的文化磨合。七、資本市場中的金融業(yè)17截止2011年1月4日，我國上市公司前20大公司中，以市值計，金融業(yè)有13家；以凈利潤計，金融業(yè)有14家；以股東權(quán)益計金融業(yè)有12家。單位：億元公司簡稱總市值公司簡稱凈利潤

公司簡稱股東權(quán)益中國石油20846工商銀行1294中國石油9081工商銀行14798建設(shè)銀行1068工商銀行6789建設(shè)銀行11651中國石油1064建設(shè)銀行5590中國銀行9100中國銀行853中國銀行5454農(nóng)業(yè)銀行8672農(nóng)業(yè)銀行650中國石化4006中國石化7110中國石化640農(nóng)業(yè)銀行3429中國人壽6153中國神華347中國人壽2128中國神華5008中國人壽330中國聯(lián)通2088中國平安4350交通銀行302中國神華1968交通銀行3117招商銀行182交通銀行1644招商銀行2809中信銀行146中信銀行1070中信銀行2073中國平安145寶鋼股份1012中國太保2004興業(yè)銀行133招商銀行928浦發(fā)銀行1809浦發(fā)銀行132中國平安917中國國航1786民生銀行121民生銀行889貴州茅臺1751中信證券101中國建筑883光大銀行1646中國聯(lián)通94中煤能源779江西銅業(yè)1591中國建筑91中國太保757興業(yè)銀行1480上海汽車81浦發(fā)銀行681中煤能源1468光大銀行76中國中鐵66418七、資本市場中的金融業(yè)關(guān)于“媒體經(jīng)濟學”對證券市場、證券公司的流行觀點的若干解釋

流行觀點1：2010年中國股指上漲幅度全球倒數(shù)第三，是政策不當。

數(shù)據(jù)引證：2008年10月金融危機爆發(fā)以來，中國股市表現(xiàn)遠勝于美、英、日等國的股市，熊市的基本原因是牛市。

1919數(shù)據(jù)引證：在1年期限投資中，虧損年數(shù)為19次中9次；在3年期限投資中，虧損年數(shù)為17次中5次；在5年期限投資中，虧損年數(shù)為15次中2次；在10年期限投資中，虧損年數(shù)為10次中0次。七、資本市場中的金融業(yè)流行觀點2：股票市場風險大，穩(wěn)健投資者應回避。

不同期限上海證券綜合指數(shù)股票投資的風險(1992-2010年8月)21注：樣本提取截至2009年末已上市A股公司，其中：剔除2009年數(shù)據(jù)不完整的上市公司18家。剔除2009年凈利潤為負的上市公司203家。剔除完畢后上市公司樣本總數(shù)為1486家。附加價值=納稅+凈利潤+薪資(類GDP）七、資本市場中的金融業(yè)流行觀點4：證券公司是財富掠奪者。

數(shù)據(jù)引證：證券公司的附加價值（類GDP）向員工的分配比率（21%），

明顯低于全行業(yè)（26%），也低于金融業(yè)（23%）。22七、資本市場中的金融業(yè)成立于1979年10月，目前資產(chǎn)總額2.1萬億元，是集金融業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)一體的產(chǎn)融結(jié)合集團。成立于1995年10月，近5年