赤峰黃金研究報(bào)告-聚焦黃金主業(yè)高速成長(zhǎng)可期

赤峰黃金研究報(bào)告：聚焦黃金主業(yè)，高速成長(zhǎng)可期黃金新秀，高速成長(zhǎng)外延并購(gòu)蓬勃發(fā)展赤峰黃金主營(yíng)業(yè)務(wù)為黃金、有色金屬采選。公司成立于2005年，創(chuàng)始人趙美光先生通過赤峰市國(guó)有破產(chǎn)企業(yè)“招拍掛”先后獲得了原赤峰市紅花溝金礦和敖漢旗撰山子金礦的產(chǎn)權(quán)，注冊(cè)成立了赤峰華泰礦業(yè)有限責(zé)任公司和赤峰吉隆礦業(yè)有限責(zé)任公司。2012年，公司實(shí)現(xiàn)借殼上市。其后幾年間，公司借助資本優(yōu)勢(shì)快速發(fā)展，先后收購(gòu)了遼寧五龍黃金礦業(yè)有限責(zé)任公司、郴州雄風(fēng)環(huán)?？萍加邢薰尽⒖毓砂不諒V源科技發(fā)展有限公司，注資成立赤金（天津）地質(zhì)勘查技術(shù)有限公司，形成黃金采選與資源綜合回收利用業(yè)務(wù)“雙輪驅(qū)動(dòng)”的模式。2018年，公司收購(gòu)MMGLaosHoldingsLimited100%股權(quán)，MMGLaos持有位于老撾的萬象礦業(yè)90%股權(quán)，旗下Sepon銅金礦是目前老撾最大的有色金屬礦山之一，開啟海外擴(kuò)張步伐。2019年，公司發(fā)行股份收購(gòu)吉林瀚豐礦業(yè)科技有限公司100%股權(quán)，多元化公司資源品種。同年，王建華先生正式擔(dān)任董事長(zhǎng)，開啟管理層內(nèi)部的深刻改革，公司也確立了“以礦為主、專注黃金礦山業(yè)務(wù)”的發(fā)展戰(zhàn)略。2020年，公司貫徹“以金為主”的發(fā)展戰(zhàn)略，完成雄風(fēng)環(huán)保100%股權(quán)的公開掛牌轉(zhuǎn)讓，吉隆礦業(yè)、華泰礦業(yè)、五龍礦業(yè)從事黃金采選業(yè)務(wù)；瀚豐礦業(yè)從事鋅、鉛、銅、鉬采選業(yè)務(wù)；萬象礦業(yè)主要從事金、銅礦開采和冶煉。公司穩(wěn)步推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)，邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段。2022年，公司海外擴(kuò)張?jiān)傧乱怀?，以現(xiàn)金方式收購(gòu)加拿大金星資源全部已發(fā)行和流通的普通股的62%，金星資源核心資產(chǎn)為位于加納的Wassa金礦，公司黃金資源量和產(chǎn)量將得到顯著增加。圖片上傳中......管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富公司實(shí)際控制人為李金陽(yáng)女士，其本人不在公司任職，明確表示全力配合王建華董事長(zhǎng)為核心的管理團(tuán)隊(duì)的各項(xiàng)工作，服從赤峰黃金戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，為上市公司發(fā)展保駕護(hù)航。公司董事長(zhǎng)王建華先生，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，有望帶領(lǐng)公司進(jìn)入發(fā)展快車道。2006年2月-2013年2月，王建華任山東黃金集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、黨委書記，上任后確定集團(tuán)核心價(jià)值觀及終極目標(biāo)，對(duì)集團(tuán)內(nèi)部黃金資源進(jìn)行了科學(xué)優(yōu)化與整合，形成以山東省內(nèi)為主，海南、內(nèi)蒙、河南、青海為輔的南北中三大礦業(yè)基地，任職期間帶領(lǐng)山東黃金走出困局，成為黃金產(chǎn)量全國(guó)第一的企業(yè)。2013年6月2016年12月，王建華任紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司總裁，期間收購(gòu)巴理克（新幾內(nèi)亞）有限公司50%股權(quán)和50%債權(quán)、收購(gòu)剛果（金）卡莫阿控股公司49.5%股權(quán)、增持科盧韋齊銅礦權(quán)益至72%，任期內(nèi)紫金礦業(yè)國(guó)際化路線碩果累累，為公司的高速成長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2018年9月，王建華任赤峰黃金董事，2019年12月至今，任赤峰黃金董事長(zhǎng)，短短幾年間，帶領(lǐng)管理層轉(zhuǎn)變觀念，打開邊界，進(jìn)行了深刻的內(nèi)部改革；同時(shí)，公司逐步實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理，已建立了一整套符合公司實(shí)際的管理模式和激勵(lì)考核機(jī)制。員工持股激發(fā)公司活力2021年，公司實(shí)施了第一期員工持股計(jì)劃，人員范圍包括公司及其下屬子公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心人員共計(jì)不超過98人，持股規(guī)模為4159.77萬股，占公司總股本的2.50%。員工持股計(jì)劃解鎖條件與公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量掛鉤，具備挑戰(zhàn)。如公司2021年金產(chǎn)量不低于10噸，本員工持股計(jì)劃可分配的標(biāo)的股票權(quán)益為償還定向計(jì)劃融資本息后剩余標(biāo)的股票權(quán)益總額的50%；如公司2022年金產(chǎn)量不低于16噸，且2021-2022年金產(chǎn)量累計(jì)不低于26噸，本員工持股計(jì)劃可累計(jì)分配的標(biāo)的股票權(quán)益為償還定向計(jì)劃融資本息后剩余標(biāo)的股票權(quán)益總額的100%。若公司2022年金產(chǎn)量未達(dá)到16噸，且2021-2022年金產(chǎn)量累計(jì)未達(dá)到26噸，則未分配的標(biāo)的股票權(quán)益均不得分配，管理委員會(huì)按照持有人出資金額返還個(gè)人，剩余資金（如有）歸屬于公司。以金為主，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)作為一家成長(zhǎng)中的黃金上市公司，公司黃金產(chǎn)量持續(xù)提升。2021年末，公司境內(nèi)保有黃金資源量約52.57噸，境外老撾保有黃金資源量約158噸，加納約364.8噸。2021年，在疫情和氧氣站故障等不利因素影響下，公司黃金產(chǎn)能釋放進(jìn)度受阻，生產(chǎn)礦產(chǎn)金8095.22千克，同比大幅增長(zhǎng)76.42%。2022年一季度礦產(chǎn)金產(chǎn)量3262.72千克，同比提升47.59%，公司2022年計(jì)劃黃金產(chǎn)量不低于15.76噸。2018年來，隨著公司“以金為主”戰(zhàn)略的順利實(shí)施以及國(guó)內(nèi)外并購(gòu)帶來外延式發(fā)展，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。2020年，公司Sepon銅金礦轉(zhuǎn)向主要生產(chǎn)黃金，電解銅產(chǎn)銷量下降，并出售全資子公司雄風(fēng)環(huán)保100%股權(quán)，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)合并至2020年7月，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)總收入同比下降24.89%至45.58億元，但隨著黃金主業(yè)量?jī)r(jià)齊升，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.84億元，同比增長(zhǎng)317.01%。2021年，公司黃金產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，但因萬象礦業(yè)選礦工藝流程尚在優(yōu)化，單位成本將對(duì)較高，公司黃金產(chǎn)品毛利率有所下降，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入37.76億元，同比下降17.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.83億元，同比下降25.69%。黃金價(jià)格有望繼續(xù)上行實(shí)際利率驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格黃金擁有商品屬性、金融屬性及貨幣屬性，兼具抗通脹功能和避險(xiǎn)功能。自布雷頓森林體系瓦解以后，黃金價(jià)格不再與美元直接掛鉤，其走勢(shì)受到貨幣政策、通脹水平、避險(xiǎn)需求等多種因素綜合影響。全球黃金儲(chǔ)量低，供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。黃金資源儲(chǔ)量較低，但分布廣泛，美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2021年，全球黃金儲(chǔ)量約5.4萬噸，其中澳大利亞、俄羅斯、南非儲(chǔ)量相對(duì)豐富。黃金供應(yīng)主要包括礦產(chǎn)金和回收金，2021年全球黃金供應(yīng)量為4666噸，其中金礦產(chǎn)量為3561噸?？梢钥吹?010年來，全球黃金年供應(yīng)量保持在4300-4900噸水平，波動(dòng)較小。全球黃金需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。截至2021年底，地上黃金存量為20.52萬噸，按照黃金