企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行綜合風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案

1、現(xiàn)代企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行綜合風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案概述申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所、投資咨詢部高級(jí)分析師：劉妍2014年11月18日目 錄一、期貨是什么，期貨市場(chǎng)是如何運(yùn)作的二、期貨市場(chǎng)可以為現(xiàn)代企業(yè)做什么？三、申銀萬(wàn)國(guó)期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案的框架期貨市場(chǎng) 期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在未來(lái)某一特定時(shí)間、特定地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量的標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化指的是除價(jià)格外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的。具體包括：交易品種、交易單位、報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制、合約交割月份、交易時(shí)間、最后交易日、交割日期、交割品級(jí)、交割地點(diǎn)、交割方式、交易代碼、上市交易所

2、。 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)建立一種盈虧沖抵的機(jī)制，無(wú)論價(jià)格如何波動(dòng)，都能取得在一個(gè)市場(chǎng)盈利和另一個(gè)市場(chǎng)虧損，兩者大致相當(dāng)，從而將價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大部分轉(zhuǎn)移出去。投機(jī)者通過(guò)保證金制度、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制等交易制度，利用價(jià)格波動(dòng)來(lái)獲利。套利者利用不同市場(chǎng)之間的不合理的價(jià)格差異來(lái)謀取低風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。 套期保值者（風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移） 投機(jī)者（風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者）轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大市場(chǎng)流動(dòng)性，為套期保值創(chuàng)造條件期貨投資工具的優(yōu)勢(shì)期貨投資是依托于現(xiàn)貨的一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而非包治百病的靈丹妙藥！期貨工具的角色定位中國(guó)期貨的上市品種期貨交易所目前可交易的品種上海期貨交易所銅、鋁、鋅、天膠、燃油、黃

3、金、螺紋、線材、鉛、白銀、石油瀝青、熱軋卷板大連商品交易所大豆、豆粕、玉米、豆油、棕櫚油、LLDPE、PVC、焦炭、焦煤、鐵礦石、雞蛋、膠合板、纖維板、鐵礦石、聚丙烯鄭州商品交易所普麥、強(qiáng)麥、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早秈稻、甲醇、玻璃、油菜籽、菜籽粕、動(dòng)力煤、粳稻、晚秈稻中國(guó)金融期貨交易所滬深300指數(shù)期貨、國(guó)債期貨中國(guó)期貨擬上市品種目前處于研發(fā)、立項(xiàng)、審批過(guò)程的期貨新品種多達(dá)50多種，擴(kuò)容步伐加快。板塊將要上市品種農(nóng)林板塊紙漿、玉米淀粉、肉雞、生豬、棉紗、馬鈴薯、晚秈稻、生絲、干繭、花生仁、花生油、豆粕期權(quán)、白糖期權(quán)等。能化板塊原油、化肥、尿素、乙二醇、短纖、合成橡膠、燃?xì)?、天然氣等。?/p>

4、屬板塊鐵合金、黃金期權(quán)、銅期權(quán)等。金融期貨板塊股指期權(quán)、上證50和中證500股指期貨、外匯期貨、期權(quán)等。其他各種價(jià)格指數(shù)期貨、商品價(jià)差期貨、商品波動(dòng)率期貨等。目 錄一、期貨是什么，期貨市場(chǎng)是如何運(yùn)作的二、期貨市場(chǎng)可以為現(xiàn)代企業(yè)做什么？三、申銀萬(wàn)國(guó)期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案的框架采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)需求銷售風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)貿(mào)易型企業(yè)經(jīng)營(yíng)中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)先購(gòu)后銷 先銷后購(gòu) 同購(gòu)?fù)N 先采購(gòu)原料，生產(chǎn)加工，確定成本；后進(jìn)行銷售，產(chǎn)品價(jià)格未定 通過(guò)訂單或長(zhǎng)期協(xié)議，確定銷售價(jià)；后采購(gòu)原料，采購(gòu)成本未定 在采購(gòu)原料的同時(shí)，確定終端產(chǎn)品的銷售價(jià)格賣期保值 買期保值 無(wú)需保值 保值方式取決于現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)現(xiàn)代生產(chǎn)加工和

5、貿(mào)易型企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)管理可規(guī)避采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)品質(zhì)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn) 貨款和信用風(fēng)險(xiǎn) 貨物交收的時(shí)空風(fēng)險(xiǎn) 采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)用“買進(jìn)保值”規(guī)避主要風(fēng)險(xiǎn)管理采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)拓展銷售渠道提高履約速度 期貨交割方式的多樣化，將增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活性 銷售保值保證了銷售利潤(rùn)增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)時(shí)保值將鎖定企業(yè)的銷售成本，并能保證利潤(rùn) 產(chǎn)品銷售及庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)用“賣出保值”規(guī)避主要風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品銷售和庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)采購(gòu)價(jià)格期貨合約當(dāng)日價(jià)升貼水 期貨合約日均價(jià)升貼水價(jià)差（基差）交易（又稱為“點(diǎn)價(jià)”）案例：原材料采購(gòu)，貿(mào)易企業(yè)三種定價(jià)方式目前跟期貨市場(chǎng)相關(guān)的定價(jià)模式套期保值的步驟生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)套期保值的步驟示意圖完善不完善評(píng)價(jià)套保方案篩選人員組成專業(yè)團(tuán)隊(duì)制定

6、和執(zhí)行套保方案套保資金運(yùn)作期貨交割或現(xiàn)貨買賣會(huì)計(jì)人員訂立采購(gòu)合同后通知公司管理層采購(gòu)銷售部門(mén)（期貨部設(shè)其內(nèi)）采購(gòu)人員銷售人員訂立采購(gòu)合同帳務(wù)處理訂立銷售合同期貨交易期貨人員告之期貨交易和銷售情況告之原材料采購(gòu)情況告之期貨交易和銷售情況建立套保專業(yè)團(tuán)隊(duì)期貨決策委員會(huì)內(nèi)控管理制度管理職能 套保方案設(shè)計(jì)交易流程和風(fēng)控制度 定期報(bào)告制度 交易和財(cái)務(wù)分離制度 其他制度和流程建立內(nèi)控管理制度制定和執(zhí)行套期保值方案分析市場(chǎng)狀況分析企業(yè)可能的風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的數(shù)據(jù)制定保值方案執(zhí)行保值方案評(píng)價(jià)保值方案準(zhǔn)備工作套保運(yùn)作套保策略-宏觀經(jīng)濟(jì) -市場(chǎng)供需-潛在市場(chǎng)變化 -期貨市場(chǎng)流動(dòng)性-原材料采購(gòu) -生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)-產(chǎn)品銷

7、售 -周轉(zhuǎn)庫(kù)存-財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) -產(chǎn)銷統(tǒng)計(jì)-庫(kù)存數(shù)據(jù) -現(xiàn)金流-保值對(duì)象 -保值期限 -保值方向-保值風(fēng)險(xiǎn) -保值數(shù)量 -保值價(jià)位建立專業(yè)團(tuán)隊(duì)及時(shí)總結(jié)，及時(shí)糾正套保評(píng)估體系套保資金的運(yùn)作是套保方案中非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，如下所示：套保資金運(yùn)作確定套保頭寸計(jì)算套保頭寸需要的期貨保證金計(jì)算手續(xù)費(fèi)確定套保需要的期貨保證金總額建立套保頭寸期貨交割期轉(zhuǎn)現(xiàn)平倉(cāng)現(xiàn)貨買賣套保資金的運(yùn)作交易助手服務(wù)：企業(yè)交易管理流程資金規(guī)劃資金總量測(cè)算資金使用規(guī)則資金單項(xiàng)交易控制期貨交易流程控制總體規(guī)劃：品種，風(fēng)格，倉(cāng)位，周期，權(quán)限。交易流程控制：交易計(jì)劃書(shū)，持倉(cāng)跟蹤報(bào)告，止損止盈執(zhí)行。風(fēng)險(xiǎn)控制：資金調(diào)撥權(quán)限設(shè)置，資金測(cè)算，平倉(cāng)執(zhí)行。

8、團(tuán)隊(duì)建設(shè)交易和風(fēng)控嚴(yán)格分離；資金調(diào)撥和交易分離（多起重大風(fēng)險(xiǎn)事件的根源）；基差研究是分析的必修課。 套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理策略案例：某集團(tuán)鋼材出口貿(mào)易套期保值思路冬儲(chǔ)期間鋼材產(chǎn)品價(jià)格運(yùn)行特征預(yù)判時(shí)間 主要因素 價(jià)格特征 9月-10月金九銀十，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣或破產(chǎn)。供給壓力不減，終端需求疲弱，成本端下行，市場(chǎng)或持續(xù)筑底。十月疲弱市場(chǎng)但不排除十月中下旬或因補(bǔ)庫(kù)需求的啟動(dòng)，有所企穩(wěn)。震蕩走弱 11月-12月原材料及鋼材的補(bǔ)庫(kù)需求或推動(dòng)市場(chǎng)年底反彈。但如果金九銀十不再，或冬儲(chǔ)難有較大力度，市場(chǎng)反彈幅度有限?；?yàn)?00-200點(diǎn)。震蕩反彈 2015年1月-2月小規(guī)模補(bǔ)庫(kù)的結(jié)束，或迎來(lái)市場(chǎng)再次下探。震

9、蕩走弱綜合預(yù)計(jì)，2014年10月份、11月份或是開(kāi)始儲(chǔ)備庫(kù)存的好時(shí)機(jī)，價(jià)格或在比較低的位置?？梢栽诂F(xiàn)貨市場(chǎng)備貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)建立虛擬庫(kù)存。補(bǔ)庫(kù)完畢后期貨頭寸平倉(cāng)。2015年1月-2月，進(jìn)行賣出套期保值。某集團(tuán)鋼材出口貿(mào)易的基本套保策略根據(jù)價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)，建議采取的套保策略如下：（需要注意，對(duì)于企業(yè)進(jìn)行期貨套期保值的效果評(píng)定和綜合現(xiàn)貨合并評(píng)價(jià)的）采購(gòu)期目 錄一、期貨是什么，期貨市場(chǎng)是如何運(yùn)作的二、期貨市場(chǎng)可以為現(xiàn)代企業(yè)做什么？三、申銀萬(wàn)國(guó)期貨的綜合金融服務(wù)框架公司總部：中國(guó)上海注冊(cè)資本：7.76億元人民幣中國(guó)證監(jiān)會(huì)評(píng)級(jí)：A類AA級(jí)（2014年）直接控股股東：申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司間接控股股東：中國(guó)投資有限責(zé)任公司 中國(guó)金融期貨交易所全面結(jié)算會(huì)員（2013年交易量第8）、上海期貨交易所（交易量第7）、大連商品交易所（交易量第12）、鄭州商品交易所會(huì)員（交易量第8）業(yè)務(wù)覆蓋范圍：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：全國(guó)20家期貨營(yíng)業(yè)部，155家證券IB營(yíng)業(yè)部投資咨詢：首批資格獲得者之一資產(chǎn)管理：