券商什么樣的業(yè)務(wù)模式是穩(wěn)健的

一、證券公司與銀行、保險業(yè)務(wù)模式比較 證券司業(yè)模與行保等融構(gòu)即以戶中通證交易戶現(xiàn)戶富保值值，當然實際業(yè)務(wù)中還可以繞這個主題衍生出很多務(wù)和需要依靠資本的業(yè)，但核心是客戶，其他是工具和手段在具做商行保于管展階業(yè)屬等因有大同進致行之差異較大但服客上金融質(zhì)性一的。商業(yè)行傳的接資中資端接融資債連戶儲投依媒勢和大客戶基業(yè)行企資端需通產(chǎn)化形式換不流收益風等的產(chǎn)在行理財品?？鞌U得以險司產(chǎn)品營雙驅(qū)過銷產(chǎn)積的戶金投于型項目得續(xù)性投回成單投者勢投收率的靠成保險品核心載體投資性環(huán)。證券司經(jīng)了年探索后逐擯過依靠統(tǒng)經(jīng)通和營買為的務(wù)式產(chǎn)品的和組織易功慢開顯現(xiàn)來一程上化了券業(yè)利力二級場切關(guān)特國投的工比收憑換V交性具始上模使對券商升績定和E一的幫助但體券司長牌業(yè)分經(jīng)業(yè)線之同效尚充挖出以正成以客為心順的同機和資流為心的務(wù)式依有大的化提空。二、證券公司業(yè)務(wù)模式拆解 我們心爭資資括股資力種資稟能包戶拓能產(chǎn)品能究力能力協(xié)能等等務(wù)模構(gòu)中關(guān)的個要（些和服可提供給客如取及用組如何效將源織來三要分應(yīng)三層的杠桿即務(wù)統(tǒng)義上財杠以組杠三層杠理均使構(gòu)了務(wù)模的鍵和核心。從股求RE角來RE凈潤凈售利率資周率杠桿對證公言那是在給定監(jiān)以市環(huán)下如選合的業(yè)務(wù)（可將在風可的提置在備定的杠桿應(yīng)利率高業(yè)務(wù)，大戶模表外和產(chǎn)債（內(nèi)）獲更的益平。（一）以客戶為中心的業(yè)務(wù)組合因為照割原券公服客的具手段散各業(yè)單體三一是供服如交易道投等是客流的口一是通產(chǎn)化工化手段具規(guī)效應(yīng)以實表杠桿功能比資管理還一是專業(yè)究知來價和利如級級的品投等從戶角來看所這組都要圍客需來建務(wù)組、營構(gòu)及配資。表券商業(yè)務(wù)拆解業(yè)務(wù)名稱資本占用業(yè)務(wù)性質(zhì)業(yè)務(wù)特征關(guān)鍵要素交易服務(wù)輕資產(chǎn)服務(wù)收費流量入口客戶體驗、品牌財富管理輕資產(chǎn)服務(wù)收費表外杠桿規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品設(shè)計、適度的資金參與，撬動客的資金和資產(chǎn)資管業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)管理費表外杠桿規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品設(shè)計、適度的資金參與，撬動客的資金和資產(chǎn)投行業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)服務(wù)收費流量入口綜合解決方案研究業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)服務(wù)收費流量入口專業(yè)價值、品牌直投和另投重資產(chǎn)價差/管理費表內(nèi)杠桿服務(wù)客戶的手段，資源變現(xiàn)的手段自營、做市重資產(chǎn)價差、利差表內(nèi)杠桿服務(wù)客戶的手段，資源變現(xiàn)的手段衍生品業(yè)務(wù)重資產(chǎn)利差、價差表外杠桿服務(wù)客戶的手段，產(chǎn)品化的工具，保證金杠桿股票質(zhì)押重資產(chǎn)利差表內(nèi)服務(wù)客戶的手段融資融券重資產(chǎn)利差表內(nèi)服務(wù)客戶的手段其他輕資產(chǎn)服務(wù)收費業(yè)務(wù)牌照割裂下設(shè)立的其他部門或者相關(guān)子公司資料來源：公開資料整理，從這角上看銀證券保盡業(yè)式有異但對都同樣客群求類似不的是在服客的段方上各優(yōu)各側(cè)關(guān)鍵如圍個構(gòu)和業(yè)戶求建客戶中的業(yè)務(wù)組。圖以客戶為中心的業(yè)組合資料來源：公開資料整理，（二）傳統(tǒng)意義上的財務(wù)杠桿證券公司因凈資本指標的限制財務(wù)杠限。以前十券商為扣除客戶保金的桿大概在5.5之一券與行保有大不保險銀本的營式就含杠傳銀行過收存款和放款得差按照塞協(xié)8的充率賦了2杠桿保的桿對蔽提風險保產(chǎn)的時際也是進融，過資而蓋險障本獲得差。圖前十大券商杠桿率剔客戶保證金）（×）.1.96543210.4.59.7.0..6.4.3..0..6.53.85.2.5.3.3中金公司中信證券廣發(fā)證券華泰證券國泰君安中國銀河海通證券2020杠桿率（剔除保證金） 2021杠桿率（剔除保證金）Wind目前商資以益次級融為要源從更級層來資的道可通業(yè)模式改拓展從十券總和凈產(chǎn)化況中信券總產(chǎn)凈產(chǎn)擴速遠于他部券規(guī)效應(yīng)開顯，且能成較持的爭。圖2010-0221前十大券商總資產(chǎn)增長情況單位：億元圖：2010-0221前十大券商凈資產(chǎn)增長情況單位：億元4,002,000,00,00,00,00,00

中信證券華泰證券國泰君安海通證券中金公中國河廣發(fā)證券

,00,00,00,00,0000

中信證券海通證券華泰證券國泰君廣發(fā)證中國銀河中金公司0 0 Wind Wind（三）組織杠桿組織括構(gòu)協(xié)以人力。織分續(xù)進行題析本告焦前個。三、同業(yè)券商圍繞客戶構(gòu)建業(yè)務(wù)模式差異分析 從一度看資運能力分決一度同公業(yè)增差部券優(yōu)的方性資能帶著的業(yè)韌，而致業(yè)利集度現(xiàn)著升。圖20131前5大券營業(yè)收入和凈利潤中趨勢57.5%48.057.5%48.0%46.0%45.9%43.6%41.1%42.9%37.2%39.5%39.5%40.0%41.0%37.5%38.7%39.1%39.0% 39.0%39.0%36.9%38.0%5.0%5.0%4.0%4.0%3.0%3.0%Wind

213 214 215 216 217 218 219 220 221 2221營業(yè)收入5 歸屬凈利表分項業(yè)務(wù)同比變化況 單位：億元券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)同比投資銀行同比資產(chǎn)管理同比自營業(yè)務(wù)同比中信券3186955%18281471%2776043%33511351%15661362%15879544%1662499%6314757%中金司13401116%15175884%348222%14884612%中國河1785492%1221905%122409%5665765%16491157%449866%2072165%1769097%1346333%3951166%3521116%7726632%華泰券1779039%914278%9793974%18374828%海通券1339027%17793802%5403718%2629由盈虧國泰安1947722%9994711%3093905%1699591%廣發(fā)券1654975%1502698%234126%1137由盈虧Wind（一）個人客戶證券司個客體分交客擁過市風教的風偏好財存量理客戶主要自易戶企業(yè)群客通投入口立任系上公司業(yè)客尤是經(jīng)濟司，證券司創(chuàng)人高團隊業(yè)骨，公上市立任系。根據(jù)數(shù)統(tǒng)，金花下客以約客數(shù)貢獻不足20的戶產(chǎn)，均資為1項目明細 2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A客戶總數(shù)（萬戶） 5625669491061066.21254.414400158001730.0金葵花以下549665292891531045.61230.21413.2項目明細 2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A客戶總數(shù)（萬戶） 5625669491061066.21254.414400158001730.0金葵花以下549665292891531045.61230.21413.21548.81693.0金葵花~鉆石125.7159.9184.8205.9229.0256.6300.2355.0私人銀行3.34.966.77.38.21012.2客戶數(shù)占比金葵花以下97.7%97.5%97.9%98.0%98.1%98.1%98.0%97.8%金葵花~鉆石2.23%2.39%2.03%1.93%1.83%1.78%1.90%2.05%私人銀行0.06%0.07%0.07%0.06%0.06%0.06%0.06%0.07%（億元） 3469947496553056164368021749408941810752金葵花以下8692102009897103012939140871596219228金葵花~鉆石1848124775288133156134689385424571054425私人銀行75261252116595190532039322312774633939M占比金葵花以下25.0%21.5%17.9%17.9%19.0%18.8%17.9%17.9%金葵花~鉆石53.3%52.2%52.1%51.2%51.0%51.4%51.1%50.6%私人銀行21.7%2.4%30.0%30.9%30.0%29.8%31.0%31.5%戶均（萬元戶）6.27.16.15.85.45.25.76.2金葵花以下1.61.61.11.11.11.01.01.1金葵花~鉆石147.1155.0155.9153.3151.5150.2152.3153.3私人銀行2288925536278632826127959273172775327800資料來源：公司公告，注：金葵花客戶0-30；鉆石客戶：300-80萬；人銀行客戶800萬以上從前大商戶產(chǎn)模增情來最三增最可能其行務(wù)快發(fā)展在有關(guān)一度業(yè)務(wù)經(jīng)業(yè)延了長的次中券國君和中公從中信金司招行行戶層據(jù)看富客以高客戶速于眾未來商實現(xiàn)財富理規(guī)化升需要靠異的品手，差化增。圖前十券商客戶資產(chǎn)模長情況1.（萬億）.0

6%1.08.06.0

.5.8

5.592121

.44.7

.5 ..4

.2

5%4%3%4.02.0

.3

.4

.8.2

.2

.52.3

..5.9

.0.6 .4.8 .8

2%.81.80.0 0%中信證券華泰證券國泰君安中國銀河中金公司海通證券219 220 221 2019-2021復合增速（右軸）Wind，公司公告表客戶分層結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)中信證券中金公司YOY占比YOY占比YOY占比YOY占比客戶總數(shù)萬人),0.%.%,9.%,09.%其中：眾客戶,4.%.%,3.%,3.%富?？蛻?3.%.%.%.%高凈值戶.5.%.5.%.1.%.2.%.%客戶資產(chǎn)萬億元).%3.%.5.%.8.%.%其中：眾客其他機構(gòu)業(yè)等).2.%.2.%.8.%.9.%富裕客戶.3.%.7.%.4.%高凈值戶.5.%.8.%.4.%戶均資產(chǎn)萬億元)-.2-.1-.2-其中：眾客其他機構(gòu)業(yè)等)---.4-.5-.1-富?？蛻?4高凈值戶,0,1,0注中信證券富?？蛻舳x為資產(chǎn)200萬元600萬元高值定義為600萬元以上中公司富?？蛻舳x為資產(chǎn)50萬-300萬元高凈值定義為300萬元以上；富?？蛻舳x資產(chǎn)為30萬元-800萬元、高凈值定義為800萬元上；富裕客戶定義資產(chǎn)為50萬元-100萬元、高值定義為1000萬元以上公司年報，近幾券慢找了些適自定的品抓如外構(gòu)品收憑場結(jié)化產(chǎn)“外財富管理業(yè)務(wù)”的型表，依托于證公司?；ㄖ颇芰?，基礎(chǔ)資與金融衍生品結(jié)合，傳統(tǒng)財富管業(yè)務(wù)級幫證公吸引多金提托規(guī)模。圖場外產(chǎn)品財富管理資料來源：公開資料整理，收益為內(nèi)市場重創(chuàng)產(chǎn)益憑是商數(shù)多自主設(shè)品化程能靈活比雪，商臺市上要憑，個性特比明的品，在家球構(gòu)來越異。圖收益憑證近年來發(fā)規(guī)趨勢圖單位：億元億元）11,26010,2268,183億元）11,26010,2268,1837,4927,3314,5421,0951,0008000600040002000-216 217 218 219 220 221 2221資料來源：中國證券業(yè)協(xié)會，同業(yè)商，信托品驅(qū)等合務(wù)動戶資規(guī)增，金定推買投驅(qū)。1、服務(wù)體系中金公司針對人客戶定推行買方投轉(zhuǎn)型，“投顧”幫助個人戶行高收益低風流動性投資。近三年財富理務(wù)番1的AR為到4入定性一增平留長錢能初步成，1年戶產(chǎn)達3萬元持引行業(yè)方顧型買投顧品有達5元中國50，微5）。圖中金：買方投股驅(qū)的富管理體系資料來源：公司公告，中金資管規(guī)也快速增，反中金期的投入產(chǎn)品設(shè)計等略的成功A包括動U)增都取得很的成就中主做動理，長要銀理子公的長。表同業(yè)券商一季度私資規(guī)模增長情況2020202120221規(guī)模規(guī)模同比規(guī)模環(huán)比021中信證券357%12%中金公司253%18%中銀國際405%63%廣發(fā)證券106%10%26%8%光大證券112%34%16%27%國泰君安32%13%華泰證券11%3%18%59%資料來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，中信券客為主要過品驅(qū)銷產(chǎn)是元票券的時還管期貨的宏策等公基投資問務(wù)展來累計約戶過1萬簽資超過70億來中證進一步富銷品策，為富理供富底層產(chǎn)幫客進多元的產(chǎn)置合。圖：中信證券：以客戶中的財富管理模式資料來源：公司公告，2、產(chǎn)品體系建立譜產(chǎn)供及售體信券風屬性產(chǎn)投方完產(chǎn)品給系從求拉動融部構(gòu)建放產(chǎn)平。圖：中信證多維度的品擇：全譜系產(chǎn)品體系資料來源：公司公告，、表中信證券產(chǎn)品體系類、產(chǎn)品類型分類期限收益風險另類投類REITS基金海外私募產(chǎn)（歐股港股對沖基金等）公（商品基金DII中港基金互認財富配置FOF（財富私享、財富臻選、家族信托等）。定制定制定制公募類：股票基金、偏股混合基金不定期有封閉期般每月或季度開放中/中高/高中/中高/高權(quán)益投類私募類私募基金專戶管計劃證券類信托(股票多頭、指數(shù)增強、海外股票、市場中性、多策略、管理期貨債券策略宏觀策略F/MM私募股權(quán)新低/中低/中中高/高低/中低/中/高/高三板、可轉(zhuǎn)債、打新)掛鉤浮收益類收益憑證：安泰回報、信禾、信享全球、固收增利等結(jié)構(gòu)性保本類：信智；非保本型：康曼德策略點金、信恒銳進、固收博盈等約定約定中低-高收益憑證、多天期天天利財約定適中較低純債凈型：粵灣1號、信向榮、信選純債系列類固定收益類凈值型固+：信選強債系列、信選多債系列等有封閉期定期開放高中低/中有封閉期定期開放較高中/中高公募債券基金、偏債混合基金不定期中低/中中低/中現(xiàn)金管理天天利財、現(xiàn)金增值、貨幣市場基金、信金類較低低/較低低/較低資料來源：公司公告，圖：配合搭建金融產(chǎn)品ppng——定期提供配建議資料來源：（二）機構(gòu)客戶1、公募、私募、境外機構(gòu)等機構(gòu)投資者成為市場主要增量公募金私募社保險銀理子券等牌產(chǎn)理構(gòu)境機投的要組部從流通值模看年A股類牌構(gòu)規(guī)模在顯升機構(gòu)股由9年1的7提升了1年的，構(gòu)明提。從結(jié)上募社保境機成增量動機客募募外資股占頭其中公募從提到私從提到，外構(gòu)從提到。圖：A股投資者結(jié)構(gòu)變化趨勢21Q1股各類投資者持占比

22Q4股各類投資者持股占比公募公募,8.6%匯金證金等2.2%公募,15.5%私募,3.7%保險、社保、年金4.7%匯金證金等5.4%私募,5.9%保險、社保年金,5.6%外資機構(gòu)7.4%外資機構(gòu)9.5%注：自由流通市值口徑，僅列出境內(nèi)機構(gòu)投資者及境外投資者占比，未列散戶投資者及產(chǎn)業(yè)投資者占比Wind2、機構(gòu)客戶的需求更加綜合雖仍交和究務(wù)主逐向金托等合務(wù)求伸構(gòu)戶需更綜合多元也需要強專性。圖：機構(gòu)客戶需求及券對可提供業(yè)務(wù)資料來源：3、同業(yè)券商模式分析公募戶需主在研究務(wù)代產(chǎn)時伴券產(chǎn)模的出公基托業(yè)漸增在究代銷管需鏈，收主包公傭分收入代產(chǎn)收、管費。表券商公募客戶服務(wù)力覽表 表20221公募代銷保有規(guī)模排名序號代銷研究序號代銷研究托管1華泰券中信券國泰安2中信券長江券招商券3廣發(fā)券廣發(fā)券中信投4招商券中信投中信券5中信投招商券廣發(fā)券6中國河海通券華泰券7平安券興業(yè)券中國河8國泰安申萬源國信券9國信券中泰券東方券10興業(yè)券國泰安華福券序號代銷股票混合公募基金保規(guī)模億)非貨幣市場公募基金有規(guī)模億)1華泰券2中信券3廣發(fā)券7708724招商券6126505中信投5786336中國河5525687平安券4905038國泰安4715549國信券44547610興業(yè)券400404Wind Wind表2021年公募基金分傭市占率 表：20221公募托管規(guī)模名序號研究市占率序號研究市占率1中信券757%2長江券536%序號托管托管規(guī)模億)托管數(shù)量2021托管收入億)1國泰安1638511792招商券763531083廣發(fā)券525%3513540684466%4中信券343490445402%5廣發(fā)券224380706海通券392%6華泰券190250207興業(yè)券380%7中國河158310158367%8國信券143180169中泰券353%9東方券96501810國泰安344%10華福券833004Wind Wind私募戶PB業(yè)鏈交易務(wù)托外沉淀主的募戶解決募交求近兩著市場易回股貨政松兩標充跨服提商挖了募投策桿金的需求私規(guī)激增動比跨收互B款空益換新務(wù)模此私研究交易管包序號券商服務(wù)私募管理人數(shù)量托管證券類私募產(chǎn)品數(shù)量1招商證券11472國泰君安17013中信證券4興業(yè)證券5華泰證券6國信證券7中信建投8廣發(fā)證券序號券商服務(wù)私募管理人數(shù)量托管證券類私募產(chǎn)品數(shù)量1招商證券11472國泰君安17013中信證券4興業(yè)證券5華泰證券6國信證券7中信建投8廣發(fā)證券9海通證券中金公司中國證券投資基金業(yè)協(xié)會，跨境益務(wù)是境券與戶署議開掛境資場外生業(yè)香公司境市場買賣的產(chǎn)其生開展沖易戶向證公交本金外付1的道以及之5左右交傭該是典的驅(qū)公司用內(nèi)的臺客戶供紀務(wù)并利境外的資產(chǎn)債益差獲得差業(yè)為客交保金實質(zhì)增了債提高證公司的杠率進提該務(wù)的R。圖：跨境收入互換資料來源：公開資料整理，AB款換務(wù)客與券公簽權(quán)互協(xié)，約客提供1倍金，券司置定數(shù)的金將資金資私新經(jīng)在改或個期貨產(chǎn)到后收益屬戶給證公一定倍數(shù)金息固收業(yè)實上一型的本介公司收主是差入還資管理費管易傭收業(yè)用大的證司增資配提桿率一業(yè)務(wù)策略1年12月布的益換規(guī)確收益換務(wù)得鉤募基及管劃私產(chǎn)品場生品，監(jiān)認的形外”同監(jiān)明一過渡，渡結(jié)后得存不合規(guī)業(yè)。圖：B款互換資料來源：公開資料整理，多空益換目融互換要于T0策少量于增單做，而空合將套組合a策略、票空略交策略供成的金給。規(guī)的空益換交模也會很提升間。以中為中是同業(yè)種模的場衍品級易外生外權(quán)名義金收益互換代的生工在年里有本金到0項務(wù)分同長53長80在自身發(fā)的時為場供了動，市投者提了險理資配置財管工。FC業(yè)大發(fā)展利外貨的生品，模有增；宗品生務(wù)長1倍規(guī)近0融業(yè)務(wù)隨標逐擴也得到速長1信證融規(guī)近0億比0年了2多。（三）企業(yè)客戶從一度績看中證券海證券金司頭券領(lǐng)先勢著2季度券商投行收均過5，顯領(lǐng)其公。從市率金海四券商布多新行并沉了個定業(yè)勢未券要想打現(xiàn)格，能要聚產(chǎn)鏈勢在技創(chuàng)以戰(zhàn)性興業(yè)尋突。圖：投行業(yè)務(wù)PO承銷市占率2.00%1.50%1.00%1.50%1.00%7.0%5.0%2.0%0.0%221 2221Wind圖：投行業(yè)再融資承市率2.00%2.00%1.00%1.00%5.0%0.0%Wind圖：投行業(yè)務(wù)債券承銷占率1.00%1.00%1.00%1.00%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%Wind

221 2221221 2221四、資本來源及運用 債務(wù)融資工具額度限制期限限制同業(yè)借最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機構(gòu)凈本的0%7天賣出債務(wù)融資工具額度限制期限限制同業(yè)借最高拆入限額和最高拆出限額均不超過該機構(gòu)凈本的0%7天賣出購銀行質(zhì)式購不過實資的0%銀行間質(zhì)押式回購最長1年交所押式回購長6收益證發(fā)行額超凈的60%主是1年內(nèi)短期資券與其短融工余之和超凈的60%3個月轉(zhuǎn)融通最大筆報額超過3億，一券司當日各限次融申總額過5億元最長82天公司債余額超凈的40%1年上短期司債余額超凈的60%1年下次級債長期次級債可按一定比例計入凈資本，到期期限在321年上的原分別按1000%的比計凈本短次級不入資。短期1以期1年以上資料來源：資金用面新輪產(chǎn)負表充配方為投類產(chǎn)其主是交性融產(chǎn)。圖：券商資產(chǎn)配置及資來構(gòu)成資料來源：表：20221券商金融資產(chǎn)模變動情況單位：億元券商交易性金資產(chǎn)債權(quán)投資其他債投資其他權(quán)工具投20221合計金融資產(chǎn)2021末合計金融資環(huán)比中信證券5,361280.00632.21.525,995126,14591-2.45%華泰證券3,70775317.780.591.414,107123,979823.20%國泰君安2,811270.00674.722.243,507683,53704-0.83%中金公司2,879870.00469.90.003,349773,44184-2.68%2,7555150.78425.924.783,256983,173472.63%2,630349.87432.412.343,084903,084530.01%中國銀河1,3741343.10982.9364.12,764342,568307.63%海通證券2,1306247.48445.657.732,681492,72435-1.57%廣發(fā)證券1,562550.981,066768.402,638692,3592511.8%國信證券1,711790.00363.293.292,169001,8914214.6%1,523680.00497.20.842,022342,09906-3.65%Wind券商營模債構(gòu)固收投連幾大提高如1年十平加7券商收規(guī)模占由7的提至1年的89原因能是行續(xù)獻好時于定性策固類有的收風是類投業(yè)也轉(zhuǎn)向客品做規(guī)模敞不一定增。圖：20171年券商自營規(guī)模變化情況（億元）權(quán)益頭寸 固收頭寸4,00

年十家券商頭寸合計1,919,22%

年十家券商頭寸合計2,817,11%3,003,002,00

6,840,78%

22,285,89%2,001,001,005000中信證券 國泰君安 華泰證券 中國銀河 廣發(fā)證券 海通證券 中金公司注：權(quán)益頭寸=自營權(quán)益類證券及其衍生品/凈資本×凈資本；固收頭寸=自營非權(quán)益類證券及其衍生品/凈資本×凈資本，以上公式倒推自營理論頭寸，因融券、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、量化等業(yè)務(wù)，實際自營頭寸預計小理論值。Wind產(chǎn)品資模持速長以易金資中金銀理產(chǎn)券管產(chǎn)和托劃為品投范，產(chǎn)品資模量斷大，比在斷升前十商品資模占由9年的18升至1規(guī)增逐升，三增分為、。表：20191年產(chǎn)品投資規(guī)模占比（億元）券商金額2019占比金額2020占比金額2021占比中信券358101%636151%782143%國泰安624330%714312%948333%華泰券365144%334114%584164%廣發(fā)券382471%267395%536431%216236%269194%295182%中金司13580%456184%838278%海通券294134%317144%378172%308267%324197%607223%207150%205118%289109%中國河140189%18