金融市場課件

1、金融市場,1,第四章 金融市場,第一節(jié) 金融市場及其要素 第二節(jié) 市場組織與結(jié)構(gòu) 第三節(jié) 貨幣市場與貨幣市場工具 第四節(jié) 資本市場與資本市場工具 第五節(jié) 金融衍生市場 案例分析索羅斯與東南亞金融危機 麥道夫龐氏詐騙案,金融市場,2,直擊華爾街金融風(fēng)暴,央行再度降息 信心是一點點提升的 熱錢會不會再次流入中國 日本的救援方案說明什么？ 日本央行七年來首度降息 樓市新政不是維系高樓價 危機和機遇是連在一起的 七國“口頭干預(yù)”暫阻日元飆升 面對金融危機 中俄兩國合作空間巨大,金融市場,3,第一節(jié) 金融市場及其要素,一、金融市場的功能 二、金融中介機構(gòu)的功能 三、金融市場的構(gòu)成要素 四、金融市場的分類

2、,返回,金融市場,4,一、金融市場的功能,返回,金融市場,5,貸款人儲蓄存款人 家庭 商務(wù)公司 政府 外國人,借款人 商務(wù)公司 政府 家庭 外國人,金融市場,金融中介,資金,資金,資 金,資金,資金,間接融資,直接融資,圖31金融體系中的資金流動,金融市場,6,二、金融中介機構(gòu)的功能,利用金融中介機構(gòu)來進行的間接金融過程叫做“金融中介”，這是將資金從貸款者手中轉(zhuǎn)移到借款者手中的主要渠道。 （一）交易成本 （二）信息不對稱：逆向選擇和道德風(fēng)險,返回,金融市場,7,一）交易成本,交易成本，即從事金融交易所花用的時間和金錢，是那些有余錢要貸的人們面臨的主要問題。 金融中介機構(gòu)能夠大大降低交易成本，因

3、為它們有降低成本的專長，而且，因為它們規(guī)模巨大，能夠得到規(guī)模經(jīng)濟的好處，就是說，當(dāng)交易規(guī)模增大時，平攤在每一美元上的成本降低了,返回,金融市場,8,二）信息不對稱：逆向選擇和道德風(fēng)險,在金融市場上，在做出準(zhǔn)確決策時，市場的某一方并不了解這個市場的另一方。這種不平等叫做信息不對稱。因信息缺乏而在金融制度上造成的問題可能發(fā)生在兩個階段：交易之前和交易之后。 1、逆向選擇 2、道德風(fēng)險,返回,金融市場,9,1、逆向選擇,在交易之前，信息不對稱造成的問題是會導(dǎo)致逆向選擇。金融市場上的逆向選擇是指：那些最可能造成不利（逆向）結(jié)果即造成信貸風(fēng)險的借款者，常常就是那些尋找貸款最積極，而且是最可能得到貸款的人

4、。由于逆向選擇使得貸款可能招致信貸風(fēng)險，貸款者可能決定不發(fā)放任何貸款，即便市場上有信貸風(fēng)險很小的選擇,返回,金融市場,10,2、道德風(fēng)險,道德風(fēng)險是在交易發(fā)生之后由信息不對稱所造成的問題。金融市場上的道德風(fēng)險，指的是借款者可能從事從貸款者的觀點來看不希望看到的那些活動的風(fēng)險，因為這些活動使得這些貸款很可能不能歸還。由于道德風(fēng)險降低了貸款歸還的可能性，貸款者可能決定寧愿不做貸款,返回,金融市場,11,三、金融市場的構(gòu)成要素,一）金融市場的一般概念 （二）金融市場的構(gòu)成要素 1、金融市場的主體金融市場交易者 2、金融市場的客體金融市場的交易對象貨幣資金 3、交易工具(亦稱金融工具、信用工具) 4、

5、交易價格 5、交易組織系統(tǒng)金融市場的組織形式主要有交易所市場和場外市場,返回,金融市場,12,四、金融市場的分類,常見的分類標(biāo)準(zhǔn)有： 1、按金融工具的期限分貨幣市場與資本市場； 2、按金融交易的層次分發(fā)行市場和流通市場； 3、按金融交易交割時間分現(xiàn)貨市場和期貨市場； 4、按金融資產(chǎn)的形式分同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、CD市場、股票市場、債券市場、外匯市場、保險市場和黃金市場,返回,金融市場,13,第二節(jié) 市場組織與結(jié)構(gòu),一、新證券的發(fā)行 二、證券交易所市場 三、場外交易市場 四、保證金交易 五、投機與風(fēng)險轉(zhuǎn)移,返回,金融市場,14,一、發(fā)行市場和流通市場,從金融交易的層次看，金融市場的結(jié)構(gòu)分為發(fā)行

6、市場和流通市場。發(fā)行市場指新的金融工具發(fā)行的市場。發(fā)行市場上證券交易額的擴大，直接標(biāo)志著社會上證券數(shù)量的增加。新證券在發(fā)行前，一般須經(jīng)過專門的資信評級機構(gòu)對其作出信譽評級。流通市場指已發(fā)行的證券轉(zhuǎn)讓買賣的市場。流通市場的功能在于為金融資產(chǎn)提供流動性,返回,金融市場,15,二、新證券的發(fā)行,新證券的發(fā)行，有公募與私募兩種形式,返回,金融市場,16,三、證券交易所市場,交易所市場是各國有價證券發(fā)行和流通的典型組織形式，交易所市場指在交易所內(nèi)集中進行的證券的發(fā)行與流通，通過競價交易是交易所交易的重要特征之一,返回,金融市場,17,競價成交,所謂競價成交，是指對同一種證券有不止一個買方或賣方時，買方交

7、易員和賣方交易員分別從當(dāng)時成交價逐步向上或向下報價；當(dāng)任一買方交易員與任一賣方交易員的報價相等時，則這筆買賣成交,金融市場,18,四、場外交易市場,場外交易市場是指在證券交易所以外進行證券交易的市場（“柜臺交易”或“店頭交易” ）。 場外交易市場的特點是：（1）無集中交易場所，交易通過通訊網(wǎng)絡(luò)進行；（2）以買賣未在交易所登記上市的證券為主；（3）證券交易可以通過交易商或經(jīng)紀人，也可以由客戶直接進行；（4）證券交易由雙方協(xié)商議定價格，不同于交易所采取的競價制度,返回,金融市場,19,五、保證金交易,保證金交易，是指客戶通過經(jīng)紀人買賣證券時，只需要向經(jīng)紀人支付一定現(xiàn)款或證券作為保證金，差額部分由經(jīng)

8、紀人墊付的交易方式,返回,金融市場,20,第三節(jié) 貨幣市場與貨幣市場工具,貨幣市場的特點 一、同業(yè)拆借市場 二、商業(yè)票據(jù)市場 三、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場 四、短期債券市場 五、債券回購市場,返回,金融市場,21,同業(yè)拆借市場,同業(yè)拆借指銀行同業(yè)間的資金短期借貸活動。一般而言，銀行間同業(yè)拆借市場具有五大特點： 1、只允許經(jīng)批準(zhǔn)的金融機構(gòu)進入市場； 2、融資期限較短，最常見的是隔夜拆借，目前甚至出現(xiàn)日內(nèi)拆借，一般最長不超過一年； 3、交易金額較大，而且不需要擔(dān)?；虻盅?，完全是憑信用交易； 4、交易手續(xù)簡便，一般通過電話洽談，由全國性資金清算網(wǎng)絡(luò)完成交割； 5、利率由雙方協(xié)商決定，隨行就市,金融市場

9、,22,貨幣市場的特點,貨幣市場也稱為短期金融市場，是指融資期限在一年以內(nèi)的金融市場。貨幣市場的主要功能是調(diào)劑短期資金的余缺。其特點有： 1、融資期限短。 2、融資的目的是為解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。 3、參與者主要是機構(gòu)的投資者。 4、金融工具具有較強的“貨幣性”。 貨幣市場的主要類型有：同業(yè)拆借市場、銀行承兌匯票市場、國庫券市場、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場、商業(yè)票據(jù)市場,金融市場,23,商業(yè)票據(jù)市場,商業(yè)票據(jù)市場主要是以商業(yè)匯票的發(fā)行、承兌、轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)形成的市場。這里所指的商業(yè)票據(jù)是一種單純的由信用級別較高的企業(yè)向市場公開發(fā)行的無抵押擔(dān)保的短期期票。 發(fā)行商業(yè)票據(jù)對企業(yè)有很多好處 與商業(yè)票據(jù)相關(guān)

10、的業(yè)務(wù)主要有票據(jù)發(fā)行、票據(jù)轉(zhuǎn)讓、票據(jù)承兌和票據(jù)貼現(xiàn)等。 一般而言，票據(jù)貼現(xiàn)可以分為貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn),金融市場,24,可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場,可轉(zhuǎn)讓大額定期存單(CD)是一種由商業(yè)銀行簽發(fā)給存款人的，以一定金額、按一定期限和約定利率計息的、到期前可以在二級市場轉(zhuǎn)讓流通的證券化存款憑證。 大額可轉(zhuǎn)讓定期存款單與一般的銀行定期存款不同,金融市場,25,短期債券市場,短期債券市場是指所交易金融工具剩余期限在1年以內(nèi)的市場。 （一）國庫券 國庫券是政府為滿足短期財政資金的需要而發(fā)行的一種短期債券。國庫券市場是以國庫券為交易對象的市場。國庫券因其風(fēng)險低、期限短、流動性強、凈收益性較高而深受投資者歡迎。

11、 （二）短期市政債券,返回,金融市場,26,債券回購交易,債券回購交易是指債券買賣雙方在成交的同時就約定于未來某一時間以約定價格再進行反向交易。債券回購交易實質(zhì)上是一種以有價證券作為抵押品拆借資金的信用行為。 債券回購交易這種融資方式集流動性、盈利性和安全性為一體 。 央行票據(jù) 正回購 逆回購,金融市場,27,第四節(jié) 資本市場與資本市場工具,資本市場也稱為長期金融市場，是指融資期限在一年以上的金融市場。主要類型有：股票市場、中長期債券市場和中長期銀行信貸市場。本節(jié)只涉及前兩種情況。 一、股權(quán)市場 二、長期債券市場,返回,金融市場,28,資本市場的特點,資本市場的主要功能是引導(dǎo)長期儲蓄轉(zhuǎn)化為長期

12、投資。其特點有： 1、融資期限長； 2、資金交易量大； 3、作為交易工具的有價證券，與短期金融工具相比，收益高但流動性較差，價格變動幅度大，有較大風(fēng)險,金融市場,29,一、股權(quán)市場,專指進行股權(quán)證券發(fā)行和流通的市場。 （一）股票的種類 （二）股票發(fā)行的基本方式 （三）股票交易價格 （四）股票價格指數(shù) 案例道瓊斯30種工業(yè)股票平均數(shù)與美國的經(jīng)濟,返回,金融市場,30,一）股票的種類,1、按股東權(quán)益劃分，可分為普通股和優(yōu)先股。 2、按票面是否記載股東姓名，可分為記名股票和無記名股票。 3、按有無票面金額，可分為有票面額股票和無票面額股票。 4、按上市公司發(fā)行的股票是否可以上市交易，可分為可上市交易

13、股票和非上市交易股票。-中國的股市 5、按交易幣種的不同，分為A股和B股；按發(fā)行地的不同，分為N股、S股、L股和H股。 紅籌股和藍籌股,返回,金融市場,31,中國的股市,2008年初開始的中國股市持續(xù)暴跌源于市場制度性缺陷股權(quán)分置改革有關(guān)（“大小非”解禁） 4月20日晚間，證監(jiān)會緊急發(fā)布實施上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見大宗交易 平準(zhǔn)基金 股指期貨，我們都準(zhǔn)備好了嗎“如果你不了解路，那就最好開慢點,金融市場,32,當(dāng)前我國要推出股指期貨，必須處理好以下問題,中小散戶的利益保護問題 股指期貨的操縱問題 人才問題 風(fēng)險控制問題 監(jiān)管問題,金融市場,33,二）股票發(fā)行的基本方式,股票的發(fā)行方式

14、主要有三種分類：（1）按募集對象劃分為公募發(fā)行和私募發(fā)行。（2）按有無中介機構(gòu)參與劃分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。（3）按股票發(fā)行價格是否超過股票面額劃分為溢價發(fā)行、平價發(fā)行和折價發(fā)行,返回,金融市場,34,三）股票交易價格,從理論上說，股票交易價格等于預(yù)期股息收益除以市場利率。但在實際生活中，股票的交易價格在很大的程度上還要受對股票的供求關(guān)系的影響。影響股票價格的因素主要有經(jīng)濟因素、政治因素和市場因素三大類。 股票市盈率,返回,金融市場,35,四）股票價格指數(shù),股票價格指數(shù)是用來反映整個股市或某一行業(yè)多種股票平均價格水平及其變動的指標(biāo)。 根據(jù)所選取成本股的不同，目前各國股票價格指數(shù)分為綜合指數(shù)和成

15、分指數(shù)兩種。 根據(jù)加權(quán)方式的不同，計算股票價格指數(shù)通?？梢圆捎美关悹栔笖?shù)、派許指數(shù)和費雪指數(shù),返回,金融市場,36,1、拉斯貝爾指數(shù),返回,金融市場,37,2、派許指數(shù),返回,金融市場,38,3、費雪指數(shù),返回,金融市場,39,二、長期債券市場,長期債券市場是指融資期限在一年期以上的債券發(fā)行和流通市場。 （一）債券的種類 （二）債券的發(fā)行與交易 （三）債券的交易價格,返回,金融市場,40,一）債券的種類,1、政府債券和政府機構(gòu)債券 2、公司債券 3、金融債券,返回,金融市場,41,二）債券的發(fā)行與交易,1、發(fā)行條件 2、債券的發(fā)行價格 3、債券的發(fā)行方式,返回,金融市場,42,三）債券的交易

16、價格,債券交易價格的理論計算可分為以下三種情況： 到期一次還本付息債券的交易價格， 其理論公式可表示為： 定期(以按年為例)付息債券的交易價格， 其理論公式可表示為： 貼現(xiàn)債券的交易價格， 其理論公式為,返回,金融市場,43,第五節(jié) 金融衍生市場,金融衍生產(chǎn)品是指從其他的金融原生產(chǎn)品派生出來的金融產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品具有杠桿性、高風(fēng)險性、虛擬性等特點。金融衍生產(chǎn)品具體表現(xiàn)為一些金融合約，目前較為流行的金融衍生工具合約主要有遠期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換協(xié)議四種類型。 一、金融衍生工具的分類 二、金融衍生產(chǎn)品的作用 案例分析索羅斯與東南亞金融危機,返回,金融市場,44,一、金融衍生工具的分類,

17、一）金融期貨合約指在期貨交易所內(nèi)達成的、規(guī)定交易雙方在未來某一特定時間按約定價格交割某一特定金融產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 （二）金融遠期合約是交易雙方約定在未來某個特定時間、以某一特定價格，買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的合約。 （三）期權(quán)合約是一種買賣權(quán)利的合約，合約規(guī)定在期權(quán)買方支付期權(quán)費后，可獲得在某一特定時間、以某一特定價格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量原生金融資產(chǎn)的權(quán)利。 （四）互換協(xié)議是一種交易雙方簽定的、在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的合約,返回,金融市場,45,二、金融衍生產(chǎn)品的作用,金融衍生市場是一個高風(fēng)險的市場，市場參與者面臨著以下六類風(fēng)險： 市場風(fēng)險指因市場價格發(fā)生劇烈變化而產(chǎn)生的風(fēng)險。 信用風(fēng)險指由交易對手不愿或不能履行合約義務(wù)而產(chǎn)生的風(fēng)險。 流動性風(fēng)險指因市場缺乏交易對手而導(dǎo)致交易者對金融衍生產(chǎn)品無法平倉的風(fēng)險。 操作風(fēng)險/管理風(fēng)險指在金融衍生產(chǎn)品的交易過程中因系統(tǒng)故障或人為的錯誤而造成損失的風(fēng)險。 結(jié)算風(fēng)險/交割風(fēng)險指在交易一方已付款的情況下，由于另一方?jīng)]有按時付款從而給已付款方所造成的風(fēng)險。 法律風(fēng)險指合約內(nèi)容在法律上有缺陷或無法履行而產(chǎn)生的風(fēng)險,返回,金融市場,46,案例分析索羅斯與