教學(xué)課件·財(cái)務(wù)管理學(xué)

1、 第一章總論 財(cái)務(wù)管理學(xué) 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述一、 企業(yè)的資金活動(dòng)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)具體包括五個(gè)方面：資金籌集、資金運(yùn)用、資金耗費(fèi)、資金回收、資金分配，這也就構(gòu)成了財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容。 二、企業(yè)財(cái)務(wù)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)1.定義企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱。 財(cái)務(wù)活動(dòng)四個(gè)方面資金營運(yùn)活動(dòng)：經(jīng)營活動(dòng)-即供產(chǎn)銷活動(dòng)的資金運(yùn)動(dòng)籌資活動(dòng)：是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)確定籌資的規(guī)模確定籌資結(jié)構(gòu)投資活動(dòng)：廣義投資-資金投入使用狹義投資-僅指對(duì)外投資分配活動(dòng)：廣義-對(duì)投資收入(如銷售收入)和利潤進(jìn)行分割和分派。狹義-對(duì)利潤進(jìn)行分配2.內(nèi)容財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)與所有者企業(yè)與被投資單位企業(yè)與債權(quán)人企業(yè)與債務(wù)人企業(yè)與稅務(wù)

2、機(jī)關(guān)企業(yè)與職工企業(yè)內(nèi)部各單位（二）財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與各方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)和概念1.概念企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)重要組成部分，是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 2.特點(diǎn)（1）財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性管理工作（2）財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系（3）財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、企業(yè)的目標(biāo)生存、發(fā)展、獲利二、 財(cái)務(wù)管理整體目標(biāo)及其演進(jìn) 財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)1 利潤最大化 觀點(diǎn)內(nèi)容 :利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多說明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，就越接近企業(yè)的目標(biāo)。 1

3、.剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤指標(biāo)來衡量； 2.自由競爭的資本市場中資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)； 3.只有每個(gè)企業(yè)都最大限度獲利，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.沒有考慮利潤的時(shí)間價(jià)值；2.沒有考慮獲得利潤與投入資本的系；3.沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)素；2.每股收益最大化理由：把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。缺點(diǎn)： （1）沒有考慮每股收益取得的時(shí)間； （2）仍然沒有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。3.股東財(cái)富最大化 理由：通過財(cái)務(wù)上的合理運(yùn)營，為股東帶來最多的財(cái)富。在股票數(shù)量一定時(shí)，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，股東財(cái)富也達(dá)到最大。 優(yōu)點(diǎn) 考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素 客服短期行為 容易量化(3)缺點(diǎn) 它只適用于上市公司

4、 強(qiáng)調(diào)股東利益 股票價(jià)格受多種因素的影響1、所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)矛盾產(chǎn)生的原因：目的不一致矛盾：享受成本的逆向選擇;道德風(fēng)險(xiǎn)解決：監(jiān)督(解聘)：所有者約束經(jīng)營者 被兼并(接收)：市場約束經(jīng)營者的方法 激勵(lì):使經(jīng)營者分享股東財(cái)富2.所有者與債權(quán)人（1）矛盾產(chǎn)生的原因 二者利益目標(biāo)不一致（2）股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn) 第一：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目。 第二：股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使債權(quán)人舊債價(jià)值下降。（3）債權(quán)人應(yīng)采取的對(duì)策 債權(quán)人為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，除了尋求立法保護(hù)外，還可以采取以下措施： 第一，在借款合同中加入限制

5、性條款； 第二，不再提供新的貸款或提前收回貸款。3.企業(yè)與社會(huì)目標(biāo) 社會(huì)目的的含義 4.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的一致性協(xié)調(diào) 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 財(cái)務(wù)管理環(huán)境也稱理財(cái)環(huán)境，是影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系和財(cái)務(wù)管理的各種因素的總和。理財(cái)環(huán)境宏觀理財(cái)環(huán)境微觀理財(cái)環(huán)境按其影響范圍法律環(huán)境金融環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境一、 法律環(huán)境 企業(yè)組織法律規(guī)范 企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)的主體，不同組織形式的企業(yè)所適用的法律是不同的。 按國際慣例，企業(yè)劃分為獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)。公司法、經(jīng)濟(jì)合同法、破產(chǎn)法 稅務(wù)法律規(guī)范 稅收是國家憑借政治權(quán)力，無償?shù)卣魇諏?shí)物或貨幣，以取得財(cái)政收的一種手段。 稅收特征：無償性、強(qiáng)制性和固定性。(三)證券法

6、律制度證券法律制度是確認(rèn)和調(diào)整在證券管理、發(fā)行與交易過程中各主體的地位與權(quán)利、義務(wù)關(guān)系的法律規(guī)范。 (四)財(cái)務(wù)法規(guī) 我國目前企業(yè)財(cái)務(wù)法規(guī)、制度，有以下三個(gè)層次： 1.企業(yè)財(cái)務(wù)通則 2.行業(yè)財(cái)務(wù)制度 3.企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)制度三、 金融市場環(huán)境 金融市場的分類廣義：一切資本流動(dòng)的場所。狹義：有價(jià)證券市場流通的場所。 金融市場的分類1. 按金融交易對(duì)象分2. 按資本期限分3. 按具體功能分4. 按照交割的時(shí)間分金融市場的組成1.主體-金融機(jī)構(gòu) 中央銀行 商業(yè)銀行 政策性銀行 （4）非銀行金融機(jī)構(gòu)2.客體金融資產(chǎn) 概念：它是金融市場上能夠證明金融交易的金額、期限和價(jià)格的信用工具。是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物

7、，是人們擁有生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)、分享其收益的所有權(quán)憑證。3.金融市場參與者即資金供應(yīng)者和需求者4.金融市場調(diào)節(jié)機(jī)制 金融市場調(diào)節(jié)機(jī)制是指通過資金價(jià)格(利率)調(diào)節(jié)金融市場中資金供求關(guān)系以實(shí)現(xiàn)資金優(yōu)化配置的機(jī)制。 （三）利息率 1.利息率的概念和種類（1）概念 （2）分類1）按利率之間的變動(dòng)關(guān)系分2）按債權(quán)人取得的報(bào)酬情況3）按利率與市場的關(guān)系4）利率在借貸期內(nèi)是否調(diào)整2.決定利率高低的因素: 資金需求、資金供給3、未來利率水平的測算 純利率K0：沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下均衡點(diǎn)利率。通貨膨脹補(bǔ)償（或貼水）IP：補(bǔ)償通貨膨脹導(dǎo)致的購買力損失而提高的利率 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬DP:違約風(fēng)險(xiǎn)指借款人無法按時(shí)支付利息或

8、償還本金而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)LP :流動(dòng)性指某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。期限性風(fēng)險(xiǎn)MP：為彌補(bǔ)債務(wù)期限長的風(fēng)險(xiǎn)而提高的利率。三、 經(jīng)濟(jì)環(huán)境（理解） 1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 2.通貨膨脹 3.政府的經(jīng)濟(jì)政策 4.競爭 5.經(jīng)濟(jì)周期（復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條） 6.市場的類型 7.市場信息的有效性(1)完全壟斷市場(2)完全競爭市場(3)不完全競爭和寡頭壟斷市場(1)強(qiáng)式有效市場(2)半強(qiáng)式有效市場(3)弱式有效市場 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)和原則 一、環(huán)節(jié)1 財(cái)務(wù)預(yù)測 定義：對(duì)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)計(jì)和測算。 內(nèi)容：資金需要量及其來源的預(yù)測，金融市場發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測、銷售和盈利預(yù)測、成本

9、費(fèi)用預(yù)測、投資前景預(yù)測等等。 地位：為決策提供依據(jù)2 財(cái)務(wù)決策 定義：從備選方案中選出最優(yōu)方案。 內(nèi)容：籌資決策、投資決策、目標(biāo)成本決策、目標(biāo)利潤決策、股利決策等，其中最重要的是投資的籌資決策，投資決策尤為重要。 地位：是財(cái)務(wù)管理的核心。3.財(cái)務(wù)預(yù)算定義：對(duì)最優(yōu)方案的實(shí)施制定計(jì)劃指標(biāo)。 地位：是預(yù)測和決策的具體化，是控制和分析的依據(jù)。4 財(cái)務(wù)控制 定義：對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)施加影響和調(diào)節(jié)。 地位：是落實(shí)預(yù)算的有效措施。5 財(cái)務(wù)分析 定義：對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)及結(jié)果進(jìn)行的分析評(píng)價(jià)。 地位：改善以前各環(huán)節(jié)。 二、財(cái)務(wù)管理原則（一）資源合理配置原則（二）收支積極平衡原則（三）成本效益原則（四）收益風(fēng)險(xiǎn)配合原則（五）分權(quán)

10、管理原則（六）協(xié)調(diào)利益關(guān)系原則本章 完謝謝大家！ 第二章 財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念 財(cái)務(wù)管理學(xué)第一節(jié) 時(shí)間價(jià)值一、時(shí)間價(jià)值的概念二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、年金的計(jì)算四、時(shí)間價(jià)值中計(jì)算的特殊問題一、時(shí)間價(jià)值的概念 西方：投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)給以報(bào)酬，這種報(bào)酬稱為時(shí)間價(jià)值。我國：時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算(一)復(fù)利終值終值又稱復(fù)利值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值。 二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算終值的一般計(jì)算公式為或 二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算例2-3 將1000元存入銀行，利息率為10，5年后的終值應(yīng)為：

11、F=P FVIFi,n =1000FVIF10%,5 =1610(元)二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算(二)復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價(jià)值，可用倒求本金的方法計(jì)算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。在貼現(xiàn)時(shí)所用的利息率叫貼現(xiàn)率。二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算現(xiàn)值的計(jì)算可由終值的計(jì)算公式導(dǎo)出：由 得：P=F 在上述公式中稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，也可以寫成PVIFi,n ，或（P/F，i ,n）,復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算式可寫為： 二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算例2-4 若計(jì)劃在3年以后得到400元，利息率為8，現(xiàn)在應(yīng)存入多少？P=F PVIFi,n =400 PVIF8%,3= 317.6(元)三、年金的計(jì)算

12、年金是一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。具有兩個(gè)特點(diǎn)：(1) 時(shí)間間隔相同；(2)金額相等。 三、年金的計(jì)算（一）后付年金后付年金是指每期期末有等額的收付款項(xiàng)的年金。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中這種年金最為常見，因此,又稱為普通年金。三、年金的計(jì)算1.年金終值 后付年金終值猶如零存整取的本利和，它是定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。三、年金的計(jì)算設(shè)：A表示年金數(shù)額；i表示利息率：n表示計(jì)息期數(shù)；F表示年金終值FVIFAi,n叫年金終值系數(shù)，也可表示為（F/A,i,n),則年金終值的計(jì)算式可寫成： 三、年金的計(jì)算例2-5 5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8，求第5年末的價(jià)值。三、年金的計(jì)

13、算2.年金現(xiàn)值一定期間內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和，叫后付年金現(xiàn)值。P叫現(xiàn)值，PVIFAi,n 叫年金現(xiàn)值系數(shù)，也可表示為（P/A，i,n).三、年金的計(jì)算例2-6 某項(xiàng)目投資于年初動(dòng)工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得到收益40000元，按年利率6%計(jì)算，預(yù)期10年收益的現(xiàn)值是多少？三、年金的計(jì)算（二）先付年金是指在一定時(shí)期內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項(xiàng)。 三、年金的計(jì)算1.終值計(jì)算或三、年金的計(jì)算例2-7 為了給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，李小姐連續(xù)10年每年年初存入銀行1000元，銀行存款年利率為8，則李小姐第10年末能夠一次性取出多少錢?三、年金的計(jì)算或解：三、年金的計(jì)算2.現(xiàn)值計(jì)算

14、或三、年金的計(jì)算例2-8 某人采用分期付款方式購入商品房一套，分10年付清，每年年初要支付50000元、年利息率為8，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購買價(jià)是多少?三、年金的計(jì)算（三）延期年金延期年金是指在最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)。 三、年金的計(jì)算現(xiàn)值計(jì)算：方法一：先求出延期年金在n期期初(n期期末)的現(xiàn)值，再將它作為終值貼現(xiàn)至m期期初，便可求出延期年金的現(xiàn)值。 三、年金的計(jì)算方法二：先求出m+n期后付年金現(xiàn)值，減去沒有付款的前m期后付年金現(xiàn)值，二者之差便是延期m期的n期后付年金現(xiàn)值。其計(jì)算公式為： 三、年金的計(jì)算例2-9 公司年初存入一筆款項(xiàng)，從第四年初起

15、，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初應(yīng)存入多少款項(xiàng)？三、年金的計(jì)算解：或：三、年金的計(jì)算（四）永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期支付的年金。其年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 三、年金的計(jì)算例2-10 某生物協(xié)會(huì)準(zhǔn)備存入銀行一筆基金，預(yù)期以后無限期的于每年末取出利息16 000元，用于支付年度生物學(xué)獎(jiǎng)金。若存款利率為8%，該生物協(xié)會(huì)需要于年初一次性存入多少元。四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題（一） 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題例2-11某人需要資金如下：第年末需要2000元，第年末需要2000元，第年末需要4000利率為10%。為了保證按期從銀行提出款項(xiàng)滿足各年末的需

16、要，現(xiàn)在應(yīng)向銀行存入多少款項(xiàng)。四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題（二） 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值分開計(jì)算具體例子見課本四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題（三)計(jì)息期短于1年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算當(dāng)計(jì)息期短于1年，而使用的利率又是年利率時(shí)，計(jì)息期數(shù)和計(jì)息率均應(yīng)按下式進(jìn)行換算。 四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題(四)貼現(xiàn)率的計(jì)算例2-14 把100元存入銀行，按復(fù)利計(jì)算，10年后可獲本利和為259.4元，問銀行存款的利率應(yīng)為多少?查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，與n10相對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率中，l0的系數(shù)為0.386，因此，利息率應(yīng)為i10%。四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題例2-15 現(xiàn)在向銀行存入50000元，按

17、復(fù)利計(jì)算，在利率為多少時(shí)，才能保證在以后10年中每年得到6000元?查PVIFA表得，當(dāng)利率為3%時(shí)，系數(shù)是8.530；當(dāng)利率為4%時(shí)，系數(shù)為8.111，所以利率應(yīng)該在3%-4%之間，用插值法計(jì)算如下：四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題 第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益五、風(fēng)險(xiǎn)管理一、風(fēng)險(xiǎn)的概念（一）按風(fēng)險(xiǎn)的程度可以把企業(yè)財(cái)務(wù)決策分為三種類型確定性決策：未來結(jié)果只有一個(gè)，結(jié)果發(fā)生的概率100%風(fēng)險(xiǎn)性決策：未來結(jié)果有多個(gè)，各結(jié)果發(fā)生的概率已知不確定性決策：未來的結(jié)果、各結(jié)果發(fā)生的概率都不確定一、風(fēng)險(xiǎn)的概念（二）風(fēng)險(xiǎn)的分類經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)二、單

18、項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(一)確定概率分布1所有的概率即Pi都在0和1之間，即0Pi12所有結(jié)果的概率之和應(yīng)等于1。二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(二)計(jì)算期望報(bào)酬率二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬例2-16 A 、B兩家公司股票的報(bào)酬率受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的影響，為了便于分析我們將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況劃分為經(jīng)濟(jì)繁榮、經(jīng)濟(jì)一般、經(jīng)濟(jì)衰退三種情況。則有關(guān)概率分布表2-8如下：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況發(fā)生的概率A預(yù)期報(bào)酬率（%）B預(yù)期報(bào)酬率（%）繁榮0.24060一般0.62020衰退0.210-10合計(jì)1二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬下面，根據(jù)上述公式分別計(jì)算AB公司的期望報(bào)酬率:兩家公司股票的期望報(bào)酬率都是22%，說明兩家公司股票的報(bào)酬率集中趨勢(shì)為22

19、%。 二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬將上例中A公司和B公司的資料代入上述公式得兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差： 可見，盡管兩家公司股票的期望報(bào)酬率相同，但報(bào)酬的離散程度不同，即風(fēng)險(xiǎn)是不同的，B公司股票的風(fēng)險(xiǎn)大于A公司股票的風(fēng)險(xiǎn)。 二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬(四)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率b:風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)V：標(biāo)準(zhǔn)離差率四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益（一）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)1.可分散風(fēng)險(xiǎn)2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)四、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率見課本例2-17五、風(fēng)險(xiǎn)管理1.風(fēng)險(xiǎn)管理的目的 2.風(fēng)險(xiǎn)管理的程序3.風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策第三節(jié) 證券估價(jià)一、債券的估價(jià)二、股票估價(jià)一、債券的估價(jià)（一）

20、債券的基本要素（二）債券的估價(jià)模型1.債券估價(jià)的基本模型一、債券的估價(jià)、其他模型（） 平息債券一、債券的估價(jià)（） 純貼現(xiàn)債券純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。一、債券的估價(jià)（三） 債券的收益率見課本例2-20一、債券的估價(jià)（四）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)1）本金的安全性高2）收入比較穩(wěn)定 3）許多債券都具有較好的流動(dòng)性 一、債券的估價(jià)2.缺點(diǎn)1）購買力風(fēng)險(xiǎn)比較大 2）沒有經(jīng)營管理權(quán) 3）需要承受利率風(fēng)險(xiǎn) 二、股票估價(jià)（一）股票投資的種類及目的（二）股票的估價(jià)方法1.基本估價(jià)模型 二、股票估價(jià)2.特殊模型1） 零增長股票價(jià)值，即股利固定不變，類似優(yōu)先股 二、股票估價(jià)2）股利

21、固定增長二、股票估價(jià)3）非固定增長見課本例2-233.股票價(jià)格的估價(jià)模型存在的局限性二、股票估價(jià)（三）股票的期望收益率見課本例2-24二、股票估價(jià)（四）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)1）能獲得比較高的報(bào)酬 2）能適度降低購買力風(fēng)險(xiǎn) 3）擁有一定的經(jīng)營控制權(quán) 二、股票估價(jià)2.缺點(diǎn)1）普通股對(duì)公司的資產(chǎn)和盈利的求償權(quán)均居最后 2）普通股東的價(jià)格受諸多因素的影響，很不穩(wěn)定 3）普通股的收入不穩(wěn)定 本章 完謝謝大家！ 第三章 籌資管理 財(cái)務(wù)管理學(xué) 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的作用（一）滿足經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的資金需要（二）滿足投資發(fā)展的資金需要二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)三、企業(yè)籌資的原則（一）合法性原則（二）規(guī)模適當(dāng)性

22、原則（三）及時(shí)性原則（四）來源經(jīng)濟(jì)性原則（五）結(jié)構(gòu)合理性原則四、企業(yè)籌資的環(huán)境 （一）企業(yè)籌資的金融環(huán)境（二）企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 （三）企業(yè)籌資的法律環(huán)境五、企業(yè)籌資的渠道與方式（一）企業(yè)籌資渠道1政府財(cái)政資本政府財(cái)政資本是國企籌資的主要來源，政策性很強(qiáng)。 2銀行信貸資本3非銀行金融機(jī)構(gòu)資本五、企業(yè)籌資的渠道與方式4其他法人資本5民間資本6企業(yè)內(nèi)部資本企業(yè)內(nèi)部資本主要是指企業(yè)通過提留盈余公積和保留未分配利潤而形成的資本。 7國外和我國港澳臺(tái)資本五、企業(yè)籌資的渠道與方式 （二)企業(yè)籌資方式 1.投入資本籌資適用于非股份制企業(yè)，是非股份制企業(yè)取得股權(quán)資本的基本方式。2.發(fā)行股票籌資僅適用于股份公司

23、，是股份公司取得股權(quán)資本的基本方式。3.留存收益籌資五、企業(yè)籌資的渠道與方式4.發(fā)行債券籌資5.銀行借款籌資它廣泛適用于各類企業(yè)，是企業(yè)獲得長期和短期債權(quán)資本的主要籌資方式。 6.融資租賃籌資7.商業(yè)信用籌資籌資方式比較靈活，為各類企業(yè)所采用 五、企業(yè)籌資的渠道與方式 （三)企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合 一定的籌資方式可能僅適用于某一特定的籌資渠道；但同一籌資渠道的資本往往可以采取不同的籌資方式取得六、 企業(yè)籌資的類型（一）股權(quán)籌資、債權(quán)籌資與衍生工具籌資股權(quán)籌資是企業(yè)依法籌集、長期擁有、自主支配的資本。債務(wù)籌資是企業(yè)依法取得、依約使用、按期償還的資本。 衍生工具籌資包括兼具股權(quán)和債務(wù)特性的混

24、合性籌資和其他衍生工具融資。 六、 企業(yè)籌資的類型（二）長期籌資與短期籌資 長期籌資是指企業(yè)使用期限在一年以上的資金籌集活動(dòng)。 短期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在一年以內(nèi)的資金籌集活動(dòng)。 六、 企業(yè)籌資的類型（三）內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源。 外部籌資是指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌措資金而形成的資本來源。 六、 企業(yè)籌資的類型（四）直接籌資與間接籌資直接籌資是企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。 間接籌資是企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資本的籌資活動(dòng)。 第二節(jié) 資本金制度一、資本金的本質(zhì)特征從性質(zhì)上看，是原始啟動(dòng)資金；從功能上看，是投資者

25、用以享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任的資金；從法律地位來看，要在工商行政管理部門辦理注冊(cè)登記;從時(shí)效來看，無限期二、資本金的籌集（一）資本金的最低限額（二）資本金的出資方式貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資 （三）資本金繳納的期限（四）資本金的評(píng)估三、資本金的管理原則（一）資本確定原則（二）資本充實(shí)原則（三）資本維持原則 第三節(jié) 籌資數(shù)量的預(yù)測一、籌資數(shù)量預(yù)測的基本依據(jù)(一)法律依據(jù)(二)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模依據(jù) (三)影響企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測的其他因素二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法（一）定性預(yù)測法1.定性預(yù)測法的基本原理2.定性預(yù)測法的特點(diǎn)二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法（二)因素分析法1.因素分析法的基本原理2.因素分析法的計(jì)算公式二

26、、籌資數(shù)量預(yù)測的方法3.因素分析法的應(yīng)用例3-1甲企業(yè)上年度資金平均占用額為2200萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分200萬元，預(yù)計(jì)本年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速2% .二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法例3-2甲企業(yè)上年度資金平均占用額為2200萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分200萬元，預(yù)計(jì)本年度銷售下降5%，資金周轉(zhuǎn)速度會(huì)下降2%。 4.因素分析法的特點(diǎn) 二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法（三）銷售百分比法1.銷售百分比法的基本原理2. 銷售百分比法的基本步驟二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法3.銷售百分比法的應(yīng)用光華公司208年12月31日的簡要資產(chǎn)負(fù)債表如表3-3所示。假定光華公司208年銷售額10000萬元，銷售凈利率為1

27、0%，利潤留存率40%。209年銷售額預(yù)計(jì)增長20%，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無需追加固定資產(chǎn)投資。二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法首先，確定有關(guān)項(xiàng)目及其與銷售額的關(guān)系百分比。在表3-2中，N為不變動(dòng)，是指該項(xiàng)目不隨銷售的變化而變化。二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法其次，確定需要增加的資金量。最后，確定外部融資需求的數(shù)量。209年的凈利潤為1200萬元（1200010%），利潤留存率40%，則將有480萬元利潤被留存下來，還有220萬元的資金必須從外部籌集。根據(jù)光華公司的資料，可求得需要追加的外部籌資額為：二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法（四）資金習(xí)性預(yù)測法1. 含義2. 模型二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法3.估計(jì)參數(shù)a和b的方法1

28、）線性回歸分析法例見課本 例3-4二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法運(yùn)用線性回歸法必須注意以下幾個(gè)問題：（1）資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況；（2）確定a、b數(shù)值，應(yīng)利用連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有三年以上的資料；（3）應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法2)高低點(diǎn)法例3-5某企業(yè)歷年現(xiàn)金占用與銷售額之間的關(guān)系如表3-5所示。根據(jù)以上資料，采用適當(dāng)?shù)姆椒▉碛?jì)算不變資金和變動(dòng)資金的數(shù)額。此處假定采用高低點(diǎn)法來求a和b的值。二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法 第四節(jié) 股權(quán)籌資一、吸收直接投資(一) 吸收直接投資的主體 （二）吸收直接投資的種類1.按所形成股權(quán)資本的構(gòu)成分類2.按投資

29、者的出資形式分類（三）吸收直接投資的程序一、吸收直接投資（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn) 1. 優(yōu)點(diǎn) （1）能提高企業(yè)的資信和借款能力（2）能盡快形成生產(chǎn)能力 （3）容易進(jìn)行信息溝通 （4）手續(xù)相對(duì)比較簡單，籌資費(fèi)用較低 一、吸收直接投資2.缺點(diǎn) （1）資本成本較高 （2）公司控制權(quán)集中，不利于公司治理 （3）不利于產(chǎn)權(quán)交易 二、 發(fā)行普通股股票股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證。 （一）股票的種類二、 發(fā)行普通股股票（二）股份有限公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市1.股份有限公司的設(shè)立人數(shù)：應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有

30、住所方式：發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式二、 發(fā)行普通股股票2.股票的發(fā)行1）股票發(fā)行的條件一般條件特殊條件 2）股票發(fā)行的程序3）股票發(fā)行價(jià)格的確定二、 發(fā)行普通股股票3.股票上市交易 （1）股票上市的目的(2)股票上市的條件(3)股票上市的暫停、恢復(fù)與終止二、 發(fā)行普通股股票（三）上市公司的股票發(fā)行1.首次上市公開發(fā)行股票（IPO）2.上市公開發(fā)行股票3.非公開發(fā)行股票（四）引入戰(zhàn)略投資者1.戰(zhàn)略投資者的概念與要求2.引入戰(zhàn)略投資者的作用二、 發(fā)行普通股股票（五）普通股股票的特點(diǎn)1.永久性2.流通性3.風(fēng)險(xiǎn)性4.參與性二、 發(fā)行普通股股票（六）普通股股東的權(quán)利1.公司管理權(quán)2.收益分享權(quán)3.股

31、份轉(zhuǎn)讓權(quán)4.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)5.剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)二、 發(fā)行普通股股票（七）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1. 優(yōu)點(diǎn)（1）沒有固定的股利負(fù)擔(dān) （2）普通股股本沒有到期日，是永久資本 （3）籌資風(fēng)險(xiǎn)小 （4）能增強(qiáng)公司的信譽(yù) 二、 發(fā)行普通股股票2.缺點(diǎn)（1）資本成本較高 （2）會(huì)分散公司的控制權(quán) （3）如果今后發(fā)行新的普通股，可能引起股票價(jià)格的波動(dòng) 三、留存收益（一）留存收益的性質(zhì)（二）利用留存收益的籌資途徑1.提取盈余公積金2.未分配利潤三、留存收益（三）利用留存收益籌資的特點(diǎn)1.不用發(fā)生籌資費(fèi)用2.維持公司的控制權(quán)分布3.籌資數(shù)額有限四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）優(yōu)點(diǎn)1.股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)2.股權(quán)籌資是企

32、業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)3.企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（二）缺點(diǎn)1.資本成本負(fù)擔(dān)較重2.容易分散公司的控制權(quán)3.信息溝通與披露成本較大 第五節(jié) 債務(wù)籌資一、 長期借款（一）長期借款的種類 一、 長期借款（二）銀行借款的信用條件1.授信額度2.周轉(zhuǎn)授信協(xié)議 3.補(bǔ)償性余額 一、 長期借款（三）企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇 （四）長期借款的程序（五）借款合同的內(nèi)容1.借款合同的基本條款2.借款合同的限制條款一、 長期借款（六）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn) 1. 優(yōu)點(diǎn) 1）借款籌資速度快 2）借款成本較低 3）借款彈性較大 4）企業(yè)利用借款籌資， 與債券一樣可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用 一、 長期借款2.缺點(diǎn) 1）籌資風(fēng)

33、險(xiǎn)較高 2）限制條件較多 3）籌資數(shù)量有限 二、發(fā)行債券（一）債券的種類1.按是否記名分2.按有無抵押擔(dān)保分3.按利率是否變動(dòng)分4.按是否參與收益分配分5.按債券持有人的特定權(quán)益分二、發(fā)行債券（二）發(fā)行債券的資格與條件1.發(fā)行債券的資格2.發(fā)行債券的條件（三）債券的發(fā)行程序二、發(fā)行債券（四）債券發(fā)行價(jià)格的確定 1.決定債券發(fā)行價(jià)格的因素 2.確定債券發(fā)行價(jià)格的方法 二、發(fā)行債券（六）債券的償還 1.提前償還 2.分批償還 3.一次償還 二、發(fā)行債券（七）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1優(yōu)點(diǎn) 1）債券成本較低 2）可利用財(cái)務(wù)杠桿 3）保障股東控制權(quán) 4）便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 二、發(fā)行債券 2. 缺點(diǎn) 1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

34、較高 2）限制條件較多 3）籌資數(shù)量有限 三、融資租賃（一）租賃的特征與分類1.租賃的基本特征(1)所有權(quán)與使用權(quán)相分離 (2)融資與融物相結(jié)合 (3)租金的分期歸還 三、融資租賃2.租賃的分類:經(jīng)營租賃 ;融資租賃 三、融資租賃（二）融資租賃的基本程序（三）租金的確定 1.租金的構(gòu)成 2.租金的支付方式 3.租金的計(jì)算三、融資租賃三、融資租賃例3-8某企業(yè)于201年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值為60萬元，租期6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值5萬元，歸租賃公司。年利率10%。租金每年年末支付一次。要求：（1）計(jì)算每年年末支付的租金。（2）要求編制租金攤銷計(jì)劃表。(1)計(jì)算每年年末支付的租金三、

35、融資租賃（2）要求編制租金攤銷計(jì)劃表。三、融資租賃（四）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn) 1）能迅速獲得所需資產(chǎn) 2）租賃籌資限制較少 3）免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) 4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯 5）租金費(fèi)用在所得稅前扣除三、融資租賃 2.缺點(diǎn)資本成本較高 存在機(jī)會(huì)損失 四、債務(wù)籌資的特點(diǎn) （一）優(yōu)點(diǎn)1.籌資速度較快2.籌資彈性大3.資本成本負(fù)擔(dān)較輕4.可以利用財(cái)務(wù)杠桿5.穩(wěn)定公司的控制權(quán)四、債務(wù)籌資的特點(diǎn)（二）缺點(diǎn)1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大3.籌資數(shù)額有限第六節(jié) 短期債務(wù)籌資一、短期借款 （一）短期借款的信用條件（二）銀行短期借款的優(yōu)缺點(diǎn) 二、利用商業(yè)信用（一）商業(yè)信用的形式1.應(yīng)

36、付賬款（賒購商品） 二、利用商業(yè)信用（1）放棄現(xiàn)金折扣的信用成本 例3-9某企業(yè)按“2/10,N/30”的付款條件購入貨物60萬元。如果企業(yè)在10天以后付款，便放棄了現(xiàn)金折扣1.2萬元（60萬元2%），信用額為58.8萬元（60萬元-1.2萬元）。放棄現(xiàn)金折扣的信用成本為： 二、利用商業(yè)信用（2）放棄現(xiàn)金折扣的信用決策 例3-10公司采購一批材料，供應(yīng)商報(bào)價(jià)為1萬元，付款條件為：3/10、2.5/30、1.8/50、N/90。目前企業(yè)用于支付賬款的資金需要在90天時(shí)才能周轉(zhuǎn)回來，在90天內(nèi)付款，只能通過銀行借款解決，銀行利率為12%。要求：（1）計(jì)算放棄折扣信用成本率；（2）確定公司材料采購款

37、的付款時(shí)間和價(jià)格。二、利用商業(yè)信用二、利用商業(yè)信用二、利用商業(yè)信用2.應(yīng)計(jì)未付款 3.預(yù)收貨款 二、利用商業(yè)信用（二）利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)（1）商業(yè)信用容易獲得 （2）企業(yè)有較大的機(jī)動(dòng)權(quán) （3）企業(yè)一般不用提供擔(dān)保 二、利用商業(yè)信用2.缺點(diǎn) （1）商業(yè)信用籌資成本高 （2）容易惡化企業(yè)的信用水平 （3）受外部環(huán)境影響較大 三、短期債務(wù)籌資的利弊1. 優(yōu)勢(shì)2. 局限第七節(jié) 衍生工具籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先分配 股利和剩余財(cái)產(chǎn)法律上屬于權(quán)益資本兼有債務(wù)性質(zhì)（一）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)一、發(fā)行優(yōu)先股籌資（二）優(yōu)先股的特征1優(yōu)先分配固定的股利2優(yōu)先分配公司剩余財(cái)產(chǎn)3優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)4優(yōu)先

38、股可由公司贖回（三)優(yōu)先股的種類一、發(fā)行優(yōu)先股籌資（四）發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1優(yōu)點(diǎn)(1)優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金 (2)股利的支付既固定又有定的靈活性 (3)保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán) (4) 增強(qiáng)公司的信譽(yù)，提高公司的借款舉債能力一、發(fā)行優(yōu)先股籌資2缺點(diǎn) (1)優(yōu)先股成本低于普通股，高于債券(2)對(duì)優(yōu)先股籌資的制約因素較多 (3)可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān) 二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資(一)可轉(zhuǎn)換證券的種類（二)可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)1.證券期權(quán)性2.資本轉(zhuǎn)換性3.贖回與回售二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資(三)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素1.標(biāo)的股票2.票面利率3.轉(zhuǎn)換價(jià)格4.轉(zhuǎn)換比率二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換

39、證券籌資5.轉(zhuǎn)換期6.贖回條款7.回售條款8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款（四）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件見課本例3-11二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資（五)可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1優(yōu)點(diǎn) (1)有利于降低資本成本 (2)有利于籌集更多資本 (3)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) (4)有利于避免籌資損失 二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資2缺點(diǎn)(1)轉(zhuǎn)股后將失去利率較低的好處。(2)若確需股票籌資，但股價(jià)并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時(shí)，發(fā)行公司將承受償債壓力。(3)若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時(shí)股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，則發(fā)行遭受籌資損失。(4)回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭致?lián)p失。三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資（一）認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)（二）認(rèn)股權(quán)證的種類三、發(fā)行認(rèn)

40、股權(quán)證籌資（三）認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)1.是一種融資促進(jìn)工具2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)3.作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資(四)認(rèn)股權(quán)證的優(yōu)缺點(diǎn)1. 優(yōu)點(diǎn)（1）為公司籌集額外的現(xiàn)金（2）促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用 三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資2. 缺點(diǎn)（1）稀釋普通股收益 （2）容易分散企業(yè)的控制權(quán) 本章 完 第四章 資本成本和資本結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)管理學(xué)第一節(jié) 資本成本一、資本成本（一）資本成本的含義、內(nèi)容及屬性1資本成本的含義2資本成本的內(nèi)容3資本成本的屬性一、資本成本（二）資本成本率的分類1個(gè)別資本成本率 2平均資本成本率 3邊際資本成本率 （三）資本成本的作用（四）

41、影響資本成本的因素二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算（一）個(gè)別資本成本計(jì)算的通用模式1.一般模式二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算2. 折現(xiàn)模式由：籌資凈額現(xiàn)值未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值0得：資本成本率所采用的折現(xiàn)率二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算（二) 債務(wù)資金個(gè)別成本計(jì)算 1. 銀行借款資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算如按折現(xiàn)模式（考慮時(shí)間價(jià)值）的公式如下： 二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算例4-1 某企業(yè)取得5年期長期借款200萬元，年利率10，每年付息一次，到期一次還本，借款費(fèi)用率0.2，企業(yè)所得稅率20%，該項(xiàng)借款的資本成本率為?一般模式： 二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算折現(xiàn)模式（考慮時(shí)間價(jià)值）具體解答過程見課本 二、

42、個(gè)別資本成本率的計(jì)算2企業(yè)債券資本成本率的計(jì)算在不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，債券資本成本率按一般模式計(jì)算為：二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算如按折現(xiàn)模式（考慮時(shí)間價(jià)值）的公式如下：例4-2某企業(yè)以1100元的價(jià)格，溢價(jià)發(fā)行面值為1000元、期限5年、票面利率為7的公司債券一批。每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率3，所得稅率20，該批債券的資本成本率為 ?二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算一般模式計(jì)算:折現(xiàn)模式（考慮時(shí)間價(jià)值）計(jì)算見課本：二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算3.融資租賃資本成本的計(jì)算例4-3 某企業(yè)融資租入一套設(shè)備，該設(shè)備價(jià)值60萬元，租期6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值5萬元，歸租賃公司，每年租金131283元，則資

43、本成本計(jì)算為?解得： K=10%二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算 (三)股權(quán)資本成本率的計(jì)算 1普通股資本成本率(1)股利折現(xiàn)模型法 二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算如果是股利逐年增長模式 :如果是固定股利政策： 二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算例4-4某公司普通股市價(jià)30元，籌資費(fèi)用率2，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股0.6元，預(yù)期股利年增長率為10。則資本成本是多少？二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算(2)資本資產(chǎn)定價(jià)模型法例4-5 某公司普通股系數(shù)為1.5，此時(shí)一年期國債利率5，市場平均報(bào)酬率15，則該普通股資本成本率為？ 二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算(3)債券投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)除報(bào)酬率法例4-6 某公司已發(fā)行債券的投資報(bào)酬率為1

44、0?，F(xiàn)準(zhǔn)備另發(fā)行一批股票，經(jīng)分析，該股票高于債券的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5。則該股票的必要報(bào)酬率即資本成本率為 ？ 10%+5%15% 二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算2優(yōu)先股成本率的計(jì)算例4-7 某公司準(zhǔn)備發(fā)行優(yōu)先股，每股發(fā)行價(jià)格8元，發(fā)行費(fèi)用0.3元，預(yù)計(jì)年股利0.6元。資本成本率 ？二、個(gè)別資本成本率的計(jì)算 3留存收益資本成本的計(jì)算 留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與普通股成本基本相同不同點(diǎn)在于留存收益資本成本率不考慮籌資費(fèi)用。 三、平均資本成本率的計(jì)算（一）平均資本成本率的影響因素（二）平均資本成本率的計(jì)算方法三、平均資本成本率的計(jì)算 (三)平均資本成本率中權(quán)數(shù)的確定1賬

45、面價(jià)值權(quán)數(shù) 2市場價(jià)值權(quán)數(shù)2市場價(jià)值權(quán)數(shù)三、平均資本成本率的計(jì)算例4-8萬盛公司2012年期末的長期資本賬面總額為1000萬元，其中：銀行長期借款400萬元，占40；長期債券150萬元，占15；普通股450萬元，占45。個(gè)別資本成本分別為：5、6、9。普通股市場價(jià)值為1600萬元，債務(wù)市場價(jià)值等于賬面價(jià)值。則該公司的平均資本成本為？ 三、平均資本成本率的計(jì)算按賬面價(jià)值計(jì)算：按市場價(jià)值計(jì)算：四、邊際資本成本率的計(jì)算（一）邊際資本成本率的計(jì)算原理（二）邊際資本成本率規(guī)劃第一步 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 第二步 測算各種資本的成本率 第三步 測算籌資總額分界點(diǎn) 第四步 測算邊際資本成本率 第二節(jié) 杠桿利益與

46、風(fēng)險(xiǎn)一、經(jīng)營杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（一）經(jīng)營杠桿原理1經(jīng)營杠桿的概念一、經(jīng)營杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)2經(jīng)營杠桿利益分析一、經(jīng)營杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（二)經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算或一、經(jīng)營杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)例4-11 新華公司產(chǎn)銷某種服裝，固定成本500萬元，變動(dòng)成本率70。年產(chǎn)銷額5000萬元時(shí)，變動(dòng)成本3500萬元，固定成本500萬元，息前稅前利潤1000萬元；年產(chǎn)銷額7000萬元時(shí)，變動(dòng)成本為4900萬元，固定成本仍為500萬元，息前稅前利潤為1600萬元?？梢钥闯觯摴井a(chǎn)銷量增長了40，息前稅前利潤增長了60，產(chǎn)生了1.5倍的經(jīng)營杠桿效應(yīng)。一、經(jīng)營杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（三）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)上式表明，在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營性虧損、

47、息稅前利潤為正的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1，不會(huì)為負(fù)數(shù)；只要有固定性經(jīng)營成本存在，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1。一、經(jīng)營杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)例4-12 某企業(yè)生產(chǎn)B產(chǎn)品，固定成本100萬元，變動(dòng)成本率60%，當(dāng)銷售額分別為1000萬元，500萬元，250萬元時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為？ 二、財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（一）財(cái)務(wù)杠桿原理1財(cái)務(wù)杠桿的概念 財(cái)務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。 二、財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)2財(cái)務(wù)杠桿利益分析(二)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算二、財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)上式經(jīng)推導(dǎo)，可將公式簡化如下：二、財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（三）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 注意財(cái)

48、務(wù)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)收益之間的關(guān)系三、總杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（一）總杠桿原理總杠桿綜合了營業(yè)桿桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同影響作用。 （二）總杠桿系數(shù)的計(jì)算三、總杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)上式經(jīng)整理可以簡化為 ：三、總杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)例4-14某企業(yè)有關(guān)資料如表3-10所示，可以分別計(jì)算其208年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。三、總杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（二）總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)在總杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長。總杠桿效應(yīng)能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)普通股每股收益的影響，據(jù)以預(yù)測未來的每股收益水平。 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策一、資本結(jié)構(gòu)(一) 資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及

49、其比例關(guān)系 。（二）資本結(jié)構(gòu)的種類1資本的屬性結(jié)構(gòu)2資本的期限結(jié)構(gòu)二、資本結(jié)構(gòu)決策影響因素（一）企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的影響分析（二）企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率的影響分析（三）企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度的影響分析（四）企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)的影響分析（五）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響分析（六）行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期的影響分析（七）經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策的影響分析三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策方法（一)平均資本成本比較法 三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策方法計(jì)算三個(gè)方案的綜合資本成本：因?yàn)锳方案的綜合資本成本最低，所以該公司的資本結(jié)構(gòu)為貸款40萬元，發(fā)行債券10萬元，發(fā)行普通股50萬元。三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策方法（二）每股收益分

50、析法 每股收益分析法是通過分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，進(jìn)而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。 三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策方法在每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，不同籌資方案的EPS是相等的，計(jì)算公式如下：三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策方法（三）公司價(jià)值比較法確定方法如下：（1）公司價(jià)值的測算：V=S+B。（2）為簡化分析，可通過下式計(jì)算： 三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策方法（3）債券市場價(jià)值通常采用簡化做法，按賬面價(jià)值確定；（4）平均資本成本 ：（5）找出公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。本章 完謝謝大家！ 第五章 投資管理 財(cái)務(wù)管理學(xué)第一節(jié) 企業(yè)投資概述一、企業(yè)投資的意義（一）企業(yè)投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本前提（二

51、）企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段（三）企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法二、企業(yè)投資的分類（一）按照投資行為的介入程度分（二）按照投資的時(shí)間長短分（三）按照投資的方向分三、企業(yè)投資管理的基本原則（一）市場調(diào)查（二）進(jìn)行可行性分析（三）及時(shí)籌集資金（四）控制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié) 投資額的預(yù)測一、投資額預(yù)測的程序和意義 （一）程序 (二) 意義1有利于企業(yè)正確合理地籌集資金2有利于正確地評(píng)價(jià)投資方案的經(jīng)濟(jì)效果二、內(nèi)部投資額的預(yù)測內(nèi)部投資額的構(gòu)成內(nèi)容內(nèi)部投資額投資前費(fèi)用營運(yùn)資金墊支設(shè)備購置費(fèi)設(shè)備安裝費(fèi)建筑工程費(fèi)不可預(yù)見費(fèi)重點(diǎn)注意為什么要將營運(yùn)資金的墊支列入長期投資額的范疇進(jìn)行預(yù)測？ 三、外部投資額的預(yù)測 （

52、一）對(duì)外聯(lián)營投資額：又對(duì)外直接投資 本企業(yè)投資額 = 擬新建企業(yè)投資總額本企業(yè)投資占總投資額的比重 見課本例1.為控制一個(gè)企業(yè)所需要的投資額 Y = MHP2.為利潤的目的而進(jìn)行的證券投資額的預(yù)測 Y = WI PI（二）對(duì)外證券投資額的預(yù)測 第三節(jié) 內(nèi)部長期投資一、現(xiàn)金流量（一）構(gòu)成1.初始現(xiàn)金流量2.營業(yè)現(xiàn)金流量 每年凈現(xiàn)金流量(NCF)營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅或 每年凈現(xiàn)金流量(NCF)凈利潤+折舊3.終結(jié)現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量（二）現(xiàn)金流量的假設(shè) (三)判斷現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題 （四）現(xiàn)金流量的計(jì)算例題見課本 例 5-6、例5-7（五）投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)

53、 （一）投資回收期1.初始投資一次支出，且每年的凈現(xiàn)金流量（NCF）相等時(shí)，投資回收期可按下列公式計(jì)算： 二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)如果每年的凈現(xiàn)金流量（NCF）不相等，或初始投資分幾次投入的，那么，投資回收期要根據(jù)每年末尚未回收的投資額加以確定，即計(jì)算公式為：式中的M代表的是累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)變正的前一年。二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)(二)平均報(bào)酬率三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)1凈現(xiàn)值的計(jì)算過程第一步：計(jì)算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量。第二步：計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值。第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值未來報(bào)酬的總現(xiàn)值初始投資2凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)3.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn) 考慮了資金

54、的時(shí)間價(jià)值4.凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)不能用于年限不同的方案的比較三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（二）內(nèi)部報(bào)酬率三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（三）獲利指數(shù)第四節(jié) 無風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資決策實(shí)務(wù)一、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新是對(duì)技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊資產(chǎn)，用新的資產(chǎn)更換，或用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行局部改造。（一）使用壽命相同一、固定資產(chǎn)更新決策（二）新舊設(shè)備使用壽命不同的情況年均凈現(xiàn)值法:見課本例5-16二、所得稅與折舊對(duì)投資決策的影響稅后成本和稅后收入企業(yè)所發(fā)生的凡是可以減免稅負(fù)的項(xiàng)目，其實(shí)際支付額并不是真實(shí)的成本，而應(yīng)該將因此減少的所得稅考慮進(jìn)去。扣除了所得稅影響以后的費(fèi)用凈額，稱為稅后成本。二、所得稅與折舊對(duì)投資

55、決策的影響折舊的抵稅作用折舊可以起到減少稅負(fù)的作用，這種作用稱之為“折舊抵稅”或“稅收擋板”。 二、所得稅與折舊對(duì)投資決策的影響稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算1.根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算2.根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果計(jì)算 二、所得稅與折舊對(duì)投資決策的影響3.根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算二、所得稅與折舊對(duì)投資決策的影響存在所得稅情況下投資決策的分析方法如果新舊設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，并且未來可使用年限也相同，可通過比較現(xiàn)金流出量的總現(xiàn)值，判斷方案的優(yōu)劣。三、總量有限時(shí)的資本分配資本限量是指企業(yè)資金有一定限度，不能投資于所有可接受的項(xiàng)目。也就是說，有很多獲利項(xiàng)目可供投資，但無法籌集到足夠的資金。四、投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策某些自

56、然資源的儲(chǔ)量不多，由于不斷開采，價(jià)格將隨儲(chǔ)量的下降而上升。因此，就必須研究開發(fā)時(shí)機(jī)問題。五、投資期決策較短的投資期，需要在初期投入較多的人力、物力，但是后續(xù)的營業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)生得比較早；較長的投資期，初始投資較少，但是后續(xù)的營業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)生得比較晚，也會(huì)影響投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。六、通貨膨脹的處置通貨膨脹對(duì)資本預(yù)算的影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是影響現(xiàn)金流量的估計(jì)；二是影響資本成本的估計(jì) 第五節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)性項(xiàng)目投資決策實(shí)務(wù)一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法見課本例5-24二、調(diào)整現(xiàn)金流量法1.肯定當(dāng)量法二、調(diào)整現(xiàn)金流量法2.概率法概率法是指通過發(fā)生概率來調(diào)整各期的現(xiàn)金流量，并計(jì)算投資項(xiàng)目的年期望現(xiàn)金流量和期望凈現(xiàn)值，進(jìn)而對(duì)

57、風(fēng)險(xiǎn)投資作出評(píng)價(jià)的一種方法。見課本例5-26本章 完謝謝大家！ 第六章 運(yùn)營資金管理 財(cái)務(wù)管理學(xué)第一節(jié) 運(yùn)營資金管理概述一、營運(yùn)資金管理（一）營運(yùn)資金構(gòu)成與特點(diǎn)1.營運(yùn)資金構(gòu)成現(xiàn)金存貨應(yīng)收賬款一、營運(yùn)資金管理2.營運(yùn)資金特點(diǎn)（1）金周轉(zhuǎn)時(shí)間短（2）變現(xiàn)容易性（3）數(shù)量波動(dòng)性（4）融資渠道多樣性 一、營運(yùn)資金管理（二）營運(yùn)資金管理原則1.認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)況，確定合理的營運(yùn)資金需求數(shù)量2.在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資全3.加速資金周轉(zhuǎn)，提高營運(yùn)資全的利用效果率4.合理調(diào)節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，確保企業(yè)短期償債能力二、營運(yùn)資金與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)三、營運(yùn)資金政策 1.適中的營運(yùn)資金政策三、

58、營運(yùn)資金政策2.緊縮的營運(yùn)資金政策三、營運(yùn)資金政策3.寬松的營運(yùn)資金政策第二節(jié) 現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本（一）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)1.交易性動(dòng)機(jī)2.預(yù)防性動(dòng)機(jī)3.投機(jī)性動(dòng)機(jī)4.補(bǔ)償性動(dòng)機(jī)一、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本(二)現(xiàn)金持有成本1機(jī)會(huì)成本 機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金平均持有量有價(jià)證券利率(或報(bào)酬率) 2管理成本 一、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本3. 轉(zhuǎn)換成本 轉(zhuǎn)換總成本每次轉(zhuǎn)換成本證券變現(xiàn)次數(shù) 4短缺成本一、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本例6-1企業(yè)持有某上市公司的股票，因一次性急需現(xiàn)金40 000元周轉(zhuǎn)，將該股票以20元的市場價(jià)格一次性賣出2000股，假設(shè)股票的證券過戶費(fèi)0.1，交易傭金0.33，交易手續(xù)費(fèi)0.015，印

59、花稅0.4，委托手續(xù)費(fèi)及其他的固定性費(fèi)用為每次5元。則轉(zhuǎn)換成本是多少？一、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本二、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式二、最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定步驟為：1.測定不同的現(xiàn)金持有量及其與該量有關(guān)的成本數(shù)值；2.按照不同的現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本數(shù)值，編制最佳現(xiàn)金持有量測算表；3.在測算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定例6-2某公司近年的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)已趨穩(wěn)定，現(xiàn)有四種現(xiàn)金持有方案，其現(xiàn)金成本的相關(guān)資料如下表6-1，試分析決策現(xiàn)金持有方案。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定解析：根據(jù)公司的現(xiàn)金成本分析資料測算，該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量數(shù)

60、據(jù)如下表。通過比較分析上表中各方案的總成本，顯然，方案在持有現(xiàn)金30，000萬元時(shí)的總成本3400萬元為最低，即，公司的最佳現(xiàn)金持有量為30,000萬元。 二、最佳現(xiàn)金持有量的確定(二) 存貨模式二、最佳現(xiàn)金持有量的確定二、最佳現(xiàn)金持有量的確定例6-3華宇公司在正常運(yùn)行下，全年常用的現(xiàn)金需求總量測算為20,000,000元。已知目前的現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次50元，短期有價(jià)證券的利息率為5%，試求公司的最佳現(xiàn)金持有額，最低總成本。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定（三）隨機(jī)模式二、最佳現(xiàn)金持有量的確定例6-4華遠(yuǎn)公司在正常運(yùn)行下的日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差為2000元，常年的短期有價(jià)證券的日收益水平為0.0