金建 資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)物流產(chǎn)業(yè)(1)

1、依靠(yko)資本市場(chǎng)發(fā)展物流產(chǎn)業(yè)演講人：金建 博士(bsh) 德勤合伙人 德勤公司大中華區(qū)副主席日期：2014年3月28日共五十六頁(yè)主要(zhyo)內(nèi)容2一.中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)二.資本市場(chǎng)對(duì)物流產(chǎn)業(yè)的作用三.物流企業(yè)海內(nèi)外IPO的上市要求(yoqi)比較四.物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購(gòu)兼并五.未來(lái)物流企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)策略六.德勤的經(jīng)驗(yàn)七.聯(lián)系方式共五十六頁(yè)一. 中國(guó)(zhn u)物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)共五十六頁(yè)4物流產(chǎn)業(yè)(chny)的定義和特點(diǎn)中國(guó)(zhn u)物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)物流產(chǎn)業(yè)鏈分解采購(gòu)運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)配送信息服務(wù)供應(yīng)鏈管理綜合物流配送物流倉(cāng)儲(chǔ)物流物流產(chǎn)業(yè)可以分為：采購(gòu)，運(yùn)輸，倉(cāng)儲(chǔ)

2、，配送，信息服務(wù)等環(huán)節(jié)；市場(chǎng)參與主體既有專注于單一環(huán)節(jié)的，也有同時(shí)經(jīng)營(yíng)多個(gè)環(huán)節(jié)。1）運(yùn)輸與倉(cāng)儲(chǔ)是物流的基礎(chǔ)環(huán)節(jié);2）配送環(huán)節(jié)通常還包括分揀、加工、包裝、分割、組配等作業(yè)。共五十六頁(yè)5中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)(chny)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)物流需求(xqi)增速加快資料來(lái)源：CEIC目前，我國(guó)物流業(yè)發(fā)展形勢(shì)良好，物流需求逐年顯著增加。2000-2011年，我國(guó)社會(huì)物流總額從17.1萬(wàn)億元增加至158.4萬(wàn)億元，增加9倍之多，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了22.4%, 2013年全國(guó)社會(huì)物流總額197.8萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.5%。20002011年物流總額年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.4%共五十六頁(yè)6中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)(c

3、hny)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)物流業(yè)增加值穩(wěn)步增長(zhǎng)資料(zlio)來(lái)源：CEIC2011年我國(guó)物流業(yè)增加值達(dá)到3.2萬(wàn)億元，是2000年的4.6倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了15.0%，2011年占GDP的比重為6.8%，表明我國(guó)物流業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著推動(dòng)作用。20002011年物流增加值年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到15%共五十六頁(yè)7中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)(chny)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)行業(yè)利潤(rùn)(lrn)水平有所提高資料來(lái)源：中國(guó)物流與采購(gòu)協(xié)會(huì)隨著物流業(yè)的快速發(fā)展，物流企業(yè)的盈利水平有大幅提高。2009年物流企業(yè)收入利潤(rùn)率大多在3%-8%的區(qū)間內(nèi)，而2010年物流企業(yè)平均收入利潤(rùn)率為11.4%，盈利水平有所提高。物流企業(yè)利潤(rùn)率（201

4、0年）共五十六頁(yè)8中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)(chny)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)國(guó)家政策扶持力度持續(xù)(chx)增大2000年以來(lái)，國(guó)家高度重視物流業(yè)的發(fā)展，相繼出臺(tái)多項(xiàng)政策促進(jìn)物流業(yè)一體化、社會(huì)化、網(wǎng)絡(luò)化、規(guī)模化健康發(fā)展。國(guó)家出臺(tái)相應(yīng)的法規(guī)和政策日期政策名稱內(nèi)容2001關(guān)于加快我國(guó)現(xiàn)代物流發(fā)展的若干意見政府出臺(tái)第一份關(guān)于現(xiàn)代物流業(yè)發(fā)展的政策性文件2004關(guān)于加快我國(guó)現(xiàn)代物流發(fā)展的若干意見促進(jìn)我國(guó)現(xiàn)代物流業(yè)發(fā)展的措施2005關(guān)于加強(qiáng)流通法律工作的若干意見促進(jìn)市場(chǎng)流通立法工作2007關(guān)于試點(diǎn)物流企業(yè)有關(guān)稅收政策的通知首批37家企業(yè)列入稅收改革試點(diǎn)2009物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃完整科學(xué)提出了物流業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用20

5、11 物流“國(guó)八條”對(duì)2009年物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃細(xì)化措施2013 關(guān)于推進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見堅(jiān)持“市場(chǎng)為主、政府引導(dǎo)；統(tǒng)籌規(guī)劃、穩(wěn)步推進(jìn)展”共五十六頁(yè)9中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)(chny)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)費(fèi)用(fi yong)增長(zhǎng)快、結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化資料來(lái)源：中國(guó)物流與采購(gòu)協(xié)會(huì)2011年，我國(guó)社會(huì)物流費(fèi)用達(dá)8.4萬(wàn)億元，是2000年的4.4倍。從物流費(fèi)用結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)運(yùn)輸費(fèi)用占比低于美國(guó)，而管理費(fèi)用占比明顯高于美國(guó)，反映我國(guó)物流體系效率低下，管理上有改善空間。物流總費(fèi)用分布情況中美物流費(fèi)用結(jié)構(gòu)比較共五十六頁(yè)10中國(guó)(zhn u)物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)物流效率(xio l)仍然較低資料來(lái)源：中國(guó)物流與采

6、購(gòu)協(xié)會(huì)雖然我國(guó)物流費(fèi)用占GDP比重整體呈下降趨勢(shì)，由2001年的18.8%下降至2010年的17.7%，但與發(fā)達(dá)國(guó)家9%左右的水平相比仍高出一倍左右，說(shuō)明我國(guó)物流成本仍然較高，物流效率仍然有較大的提升空間。中美物流總費(fèi)用占GDP比重物流費(fèi)用占GDP比重比較（2010年）共五十六頁(yè)11中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)(chny)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)行業(yè)集中度較低，企業(yè)(qy)規(guī)模小資料來(lái)源：中國(guó)物流與采購(gòu)協(xié)會(huì)根據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)調(diào)查，2010年資產(chǎn)規(guī)模大于10億元的企業(yè)占總數(shù)比例為13.8%，而資產(chǎn)小于0.5億元的企業(yè)占比達(dá)到43.5%。這表明我國(guó)物流企業(yè)大多為中小企業(yè)，行業(yè)集中度較低，未來(lái)行業(yè)兼并重組空間較大。物流

7、企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模：行業(yè)集中度低（2010年）共五十六頁(yè)階段(jidun)起步(qb)市場(chǎng)從政府壟斷到開放階段，競(jìng)爭(zhēng)激烈度低。起步市場(chǎng)從政府壟斷到開放階段，競(jìng)爭(zhēng)激烈度低。起步市場(chǎng)從政府壟斷到開放階段，競(jìng)爭(zhēng)激烈度低。積累市場(chǎng)逐步放開，競(jìng)爭(zhēng)開始加劇。起步市場(chǎng)從政府壟斷到開放階段，競(jìng)爭(zhēng)激烈度低。集中行業(yè)市場(chǎng)化的資源整合和體制改革，市場(chǎng)集中度增加。聯(lián)盟大競(jìng)爭(zhēng)者開始聯(lián)盟。2013年中國(guó)物流行業(yè)現(xiàn)狀“十二五規(guī)劃”2015年中國(guó)物流行業(yè)展望中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)12美國(guó)中國(guó)物流市場(chǎng)整合的步伐加快，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提高。美國(guó)前10位的物流企業(yè)所占的市場(chǎng)份額超30%，僅UPS一家就占7%。共五十六頁(yè)二. 資本

8、市場(chǎng)(shchng)對(duì)物流產(chǎn)業(yè)的作用共五十六頁(yè)14資本市場(chǎng)(shchng)對(duì)物流產(chǎn)業(yè)的作用優(yōu)勢(shì)本地資源優(yōu)勢(shì)人力成本低廉網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)公司規(guī)模小，行業(yè)集中度低，導(dǎo)致利潤(rùn)低。信息技術(shù)較為落后物流業(yè)務(wù)不流暢高級(jí)管理人才匱乏機(jī)會(huì)電子商務(wù)帶動(dòng)物流發(fā)展政府支持和幫助行業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮笸{國(guó)內(nèi)物流起步較晚，公司內(nèi)部管理存在缺陷國(guó)外同行的競(jìng)爭(zhēng)國(guó)內(nèi)法律法規(guī)不健全國(guó)內(nèi)物流行業(yè)(hngy)SWOT分析共五十六頁(yè)15資本(zbn)市場(chǎng)對(duì)物流產(chǎn)業(yè)的作用SWOT戰(zhàn)略(zhnl)分析依據(jù)SWOT分析的戰(zhàn)略選擇機(jī)會(huì)O劣勢(shì)W威脅T優(yōu)勢(shì)S扭轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略WO增長(zhǎng)型戰(zhàn)略SO防御型戰(zhàn)略WT多元戰(zhàn)略ST綜合分析國(guó)內(nèi)物流行業(yè)所面臨的機(jī)會(huì)、威脅

9、和具備的優(yōu)劣勢(shì)可知，就外部環(huán)境而言，行業(yè)面臨良好的發(fā)展機(jī)遇，需求持續(xù)強(qiáng)勁，但競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，行業(yè)集中度將繼續(xù)提高。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)物流企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況選擇不同的戰(zhàn)略來(lái)提高自身競(jìng)爭(zhēng)能力，形成高附加值服務(wù)。共五十六頁(yè)資本(zbn)市場(chǎng)對(duì)物流產(chǎn)業(yè)的作用物流產(chǎn)業(yè)+資本物流行業(yè)屬于資本密集行業(yè)，運(yùn)營(yíng)成本高，投資回收期長(zhǎng)，具有規(guī)模效應(yīng)。成功上市仍然是物流企業(yè)獲得長(zhǎng)期發(fā)展資金來(lái)源的最佳途徑。政策扶持行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景行業(yè)的規(guī)范化股權(quán)投資回報(bào)規(guī)模擴(kuò)張運(yùn)營(yíng)成本高行業(yè)發(fā)展(fzhn)的需求資本的動(dòng)力物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資本的支持共五十六頁(yè)17資本(zbn)市場(chǎng)對(duì)物流產(chǎn)業(yè)的作用物流企業(yè)(qy)通過(guò)債權(quán)融資的渠道有限我國(guó)

10、目前仍然有48%的物流企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)未納入地方規(guī)劃，雖然有42%的企業(yè)獲得用地支持和財(cái)政補(bǔ)貼，但在稅收和貸款方面的優(yōu)惠政策尚未普及。而物流企業(yè)的輕資產(chǎn)、抵押品少導(dǎo)致企業(yè)向銀行借款（側(cè)重于抵押貸款）面臨很大的挑戰(zhàn)，很難通過(guò)審批。因此，我們認(rèn)為股權(quán)融資更適合物流企業(yè)的發(fā)展。股權(quán)融資債權(quán)融資共五十六頁(yè)IPO融資從綜合角度看，作為其中一種股權(quán)融資形式，IPO模式是相對(duì)較好的適宜物流企業(yè)的融資方法。IPO融資的優(yōu)勢(shì)開拓了融資和再融資渠道，同時(shí)不增加企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)提高企業(yè)的知名度和信譽(yù)減少政府投資和擔(dān)保提供了股權(quán)流通性提高公司治理水平提供股權(quán)激勵(lì)，方便(fngbin)吸引和留住人才利于企業(yè)借助資本市場(chǎng)兼并

11、重組，做大做強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)物流產(chǎn)業(yè)(chny)的作用18IPO上市激勵(lì)效應(yīng)品牌效應(yīng)治理效應(yīng)財(cái)富效應(yīng)融資效應(yīng)發(fā)展效應(yīng)IPO融資是最適合物流企業(yè)發(fā)展的模式共五十六頁(yè)資本市場(chǎng)對(duì)物流產(chǎn)業(yè)(chny)的作用19進(jìn)一步通過(guò)資本市場(chǎng)運(yùn)作，形成中國(guó)大型(dxng)物流企業(yè)：收購(gòu)兼并通過(guò)國(guó)內(nèi)外收購(gòu)兼并的方式，中國(guó)物流企業(yè)可以獲得：產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)優(yōu)化資源配置增加管理經(jīng)驗(yàn)高新技術(shù)研發(fā)擴(kuò)大市場(chǎng)份額共五十六頁(yè)三. 物流企業(yè)海內(nèi)外IPO的上市(shng sh)要求比較共五十六頁(yè)國(guó)內(nèi)A股上市的基本(jbn)要求主板創(chuàng)業(yè)板主體資格股份有限公司成立后持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)

12、生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上。最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更；獨(dú)立性和規(guī)范運(yùn)行資產(chǎn)完整，人員、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)獨(dú)立董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員具相關(guān)勝任能力內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行不存在為關(guān)聯(lián)方違規(guī)擔(dān)保、資金占用的情形資產(chǎn)完整、業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立；依法納稅，不存在對(duì)稅收優(yōu)惠的嚴(yán)重依賴；不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行；關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)

13、業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（占凈資產(chǎn)的比例不高于20。最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于人民幣一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于人民幣五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于人民幣五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十；最近一期末凈資產(chǎn)不少于人民幣兩千萬(wàn)元；且不存在未彌補(bǔ)虧損；發(fā)行后股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元。21物流企業(yè)海內(nèi)外IPO的上市要求(yoqi)比較共五十六頁(yè)紐約證券交易所的上市(shng sh)要求凈資產(chǎn)4000萬(wàn)美元公眾持股部分的市場(chǎng)價(jià)值6000萬(wàn)美元成立時(shí)間3年已上市股份市場(chǎng)價(jià)值N/A

14、從持續(xù)經(jīng)營(yíng)中獲得的凈收入1000萬(wàn)美元（最近三年累計(jì)，同時(shí)滿足最近兩年不少于200萬(wàn)美元）公眾持股數(shù)110萬(wàn)每股最低交易價(jià)格N/A最低股東人數(shù)要求2000人做市商4公司監(jiān)管是物流企業(yè)海內(nèi)外IPO的上市(shng sh)要求比較22共五十六頁(yè)美國(guó)(mi u)納斯達(dá)克(NASDAQ)上市的要求：物流企業(yè)海內(nèi)外IPO的上市要求(yoqi)比較共五十六頁(yè)香港證券交易所主板和創(chuàng)業(yè)板的上市(shng sh)要求物流企業(yè)(qy)海內(nèi)外IPO的上市要求比較24項(xiàng)目香港主板香港創(chuàng)業(yè)板實(shí)收資本無(wú)具體要求無(wú)具體要求營(yíng)運(yùn)記錄須具備三年業(yè)務(wù)記錄，發(fā)行人最近三年主要業(yè)務(wù)和管理層沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。必

15、須顯示公司有兩年的“活躍業(yè)務(wù)記錄”。盈利要求盈利測(cè)試：過(guò)去三年純利總額達(dá)5,000萬(wàn)港元，其中最近年度須超過(guò)2,000萬(wàn)港元，另外前兩年的純利合計(jì)須達(dá)3,000萬(wàn)港元；市值/收益/現(xiàn)金流量測(cè)試：上市時(shí)市值至少為20億港元；經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)至少為5億港元；新申請(qǐng)人前3個(gè)會(huì)計(jì)年度年現(xiàn)金流入合計(jì)至少1億港元；市值/收益測(cè)試：上市時(shí)市值至少為40億港元；經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)至少為5億港元。不設(shè)置盈利要求最低公眾持股量一般占公司已發(fā)行股本至少25%。股票于上市時(shí)至少必須達(dá)到3000萬(wàn)港元且須占已發(fā)行股本的20%-25%。最低市值預(yù)期公開發(fā)行部分的市值不低于5000萬(wàn)港元。無(wú)具

16、體規(guī)定，但實(shí)際上在上市時(shí)不得少于4600萬(wàn)港元。證券市場(chǎng)監(jiān)管其機(jī)制相對(duì)成熟，監(jiān)管制度和監(jiān)管力度較強(qiáng)，政府的監(jiān)管手段結(jié)合市場(chǎng)的力量對(duì)上市公司構(gòu)成極大的約束，監(jiān)管層和公眾投資者對(duì)上市公司的不規(guī)范問(wèn)題則反應(yīng)比較突出 。全面信息披露，買賣風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。共五十六頁(yè)海內(nèi)外IPO上市(shng sh)的總體比較（1）比較項(xiàng)目海外市場(chǎng)內(nèi)地市場(chǎng)上市耗時(shí)程序透明，時(shí)間可控 受政策因素影響較大 再融資能力監(jiān)管機(jī)構(gòu)基本不設(shè)限制，只要股東批準(zhǔn)即可 再融資需要滿足嚴(yán)格的財(cái)務(wù)條件 市場(chǎng)流動(dòng)性投資者匯聚，市場(chǎng)容量大 市場(chǎng)容量正在壯大 上市及維護(hù)成本 較低低政府支持 政府和監(jiān)管部門支持 政府和監(jiān)管部門支持 平均市盈率10-2020

17、-35投資者偏好各類行業(yè)，比如高科技及制造行業(yè)都可以。各類行業(yè)物流企業(yè)海內(nèi)外IPO的上市要求(yoqi)比較25共五十六頁(yè)海內(nèi)外IPO上市的總體(zngt)比較（2）比較項(xiàng)目海外市場(chǎng)內(nèi)地市場(chǎng)投資者退出便利性 戰(zhàn)略投資者鎖定期較短，一般為0.5年 戰(zhàn)略投資者的鎖定期為1-3年 企業(yè)管理水平科學(xué)嚴(yán)格的監(jiān)管制度提高企業(yè)管理水平市場(chǎng)機(jī)制正在逐步完善中股權(quán)激勵(lì)措施市場(chǎng)機(jī)制更加完善，激勵(lì)措施容易實(shí)施激勵(lì)措施的實(shí)施受到監(jiān)管部門的嚴(yán)格控制廣告效應(yīng)國(guó)際投資者跟蹤和分析，在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生廣告效應(yīng)廣告效應(yīng)目前基本上限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市門檻上市的財(cái)務(wù)門檻普遍較國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)更低3年3000萬(wàn)人民幣利潤(rùn)募集資金使用股東批準(zhǔn)即

18、可變更使用渠道上市規(guī)則規(guī)定上市募集資金投向不得隨意變更物流企業(yè)海內(nèi)外IPO的上市要求(yoqi)比較26共五十六頁(yè)比較項(xiàng)目國(guó)內(nèi)海外海外上市占優(yōu)項(xiàng)目再融資耗時(shí)很長(zhǎng)非?？焖偕鲜袝r(shí)間不確定性較高69個(gè)月戰(zhàn)略投資者退出海外投資者退出有障礙方便海外投資者退出國(guó)內(nèi)上市占優(yōu)項(xiàng)目上市定價(jià)很高較高上市及維護(hù)成本略低一般綜合來(lái)看，我們認(rèn)為：中國(guó)物流企業(yè)在海外上市的優(yōu)勢(shì)更加明顯，在條件成熟的情況下，企業(yè)可以優(yōu)先考慮在香港、美國(guó)等海外市場(chǎng)進(jìn)行IPO發(fā)行上市，通過(guò)(tnggu)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)。物流企業(yè)海內(nèi)外IPO的上市(shng sh)要求比較27共五十六頁(yè)四. 物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購(gòu)(shugu)兼并共五十六頁(yè)物

19、流企業(yè)(qy)的資產(chǎn)重組與收購(gòu)兼并29單獨(dú)(dnd)物流主體盈利能力偏弱，并購(gòu)整合是出路據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)物流行業(yè)合計(jì)利潤(rùn)率約9.63%，利潤(rùn)率偏低。而從資產(chǎn)回報(bào)率的角度來(lái)看，整體ROA也只有3.62%，在資源的利用率上也是是很低的。只有通過(guò)有效的重組和整合，在行業(yè)集中度逐漸提高的前提下，才能出有巨大成長(zhǎng)空間的物流企業(yè)。中國(guó)物流主體行業(yè)利潤(rùn)率資料來(lái)源：中國(guó)物流與采購(gòu)協(xié)會(huì)中國(guó)物流主體行業(yè)ROA共五十六頁(yè)物流企業(yè)(qy)的資產(chǎn)重組與收購(gòu)兼并30物流產(chǎn)業(yè)(chny)并購(gòu)的原因獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)進(jìn)軍多種運(yùn)輸業(yè)務(wù)開拓服務(wù)能力加大網(wǎng)絡(luò)布局管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)整合業(yè)務(wù)流程優(yōu)化資源配置降低運(yùn)營(yíng)成本近年外資物流在我國(guó)并購(gòu)情況200

20、5年香港嘉里物流收購(gòu)大通2005 年TNT 收購(gòu)華宇物流2006 年聯(lián)邦快遞收購(gòu)天津大田2007 年亞致力物流集團(tuán)收購(gòu)深圳運(yùn)通2007年萬(wàn)絡(luò)環(huán)球收購(gòu)上海熙可物流2007年世能達(dá)Schneider收購(gòu)天津保運(yùn)物流2007 年澳大利亞TOLL 物流收購(gòu)香港寶昌2008 年亞致力物流收購(gòu)深圳裕賀海運(yùn)2008年美國(guó)耶路淵YRC冤收購(gòu)上海佳宇2008 年亞致力收購(gòu)上海百歲新聯(lián)物流共五十六頁(yè)物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購(gòu)(shugu)兼并實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)效益節(jié)約競(jìng)爭(zhēng)成本(chngbn)完善服務(wù)功能提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力資源重組的意義優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)加強(qiáng)戰(zhàn)略管理提高運(yùn)營(yíng)效率和管理透明度資源重組的策略客戶資源能力資源信息資源資源重

21、組的內(nèi)容合伙、合資戰(zhàn)略聯(lián)盟收購(gòu)兼并資源重組的方法31市場(chǎng)化資源重組的意義和策略共五十六頁(yè)獲得(hud)能力風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)控制01234512345戰(zhàn)略聯(lián)盟收購(gòu)兼并合資、合伙難易弱強(qiáng)物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購(gòu)兼并中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化資源重組的模式比較分析對(duì)于中國(guó)的大型國(guó)有物流企業(yè)而言，兼并收購(gòu)，并可實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。對(duì)于中國(guó)的小型民營(yíng)物流企業(yè)而言，進(jìn)行戰(zhàn)略聯(lián)盟，可實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。對(duì)于在中國(guó)的外資物流企業(yè)而言，聯(lián)盟可并購(gòu)中資公司，可迅速拓展市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。32共五十六頁(yè)物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購(gòu)(shugu)兼并33收購(gòu)兼并(jinbng)的一般流程圖并購(gòu)的成功依靠三點(diǎn)：一是充分的前期準(zhǔn)備與調(diào)查；二是合理

22、設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)；三是對(duì)交易后的整合有明確清晰的戰(zhàn)略方案。戰(zhàn)略確定目標(biāo)搜尋并購(gòu)操作后期整合公司發(fā)展與公司并購(gòu)戰(zhàn)略的明確潛在出讓目標(biāo)的搜尋公司價(jià)值評(píng)估與并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)評(píng)估詳細(xì)盡職調(diào)查交易談判安排融資簽訂合同收購(gòu)后整合共五十六頁(yè)物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購(gòu)(shugu)兼并34物流企業(yè)(qy)并購(gòu)的三大關(guān)注點(diǎn)民間資本三中全會(huì)進(jìn)一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍，明確指出民間資本可以進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資。收購(gòu)對(duì)象物流企業(yè)可以考慮收購(gòu)其他擁有多種運(yùn)輸業(yè)務(wù)能力的公司，來(lái)擴(kuò)展服務(wù)能力，同時(shí)加大國(guó)內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)布局。政府審批近期證監(jiān)會(huì)表示將協(xié)調(diào)各部委簡(jiǎn)化海外并購(gòu)審批流程，為企業(yè)創(chuàng)造新的契機(jī)。共五十六頁(yè)德勤為整個(gè)并購(gòu)的端到端過(guò)程提

23、供(tgng)全面服務(wù)整合(zhn h)戰(zhàn)略最終交易談判制定并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)篩選與確定初期盡職調(diào)查協(xié)同效應(yīng)與價(jià)值驅(qū)動(dòng)量化意向書談判決定性盡職調(diào)查實(shí)施與交易結(jié)束準(zhǔn)備交易完成與實(shí)施計(jì)劃實(shí)施計(jì)劃董事會(huì)或指導(dǎo)委員會(huì)批準(zhǔn)完成意向書交易條款實(shí)施購(gòu)買協(xié)議所有權(quán)轉(zhuǎn)移/交易完成相關(guān)文件實(shí)施交易目標(biāo)篩選1. 明確并購(gòu)動(dòng)因與策略2.并購(gòu)目標(biāo)篩選3.盡職調(diào)查4.并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理5.交易稅務(wù)籌劃6.并購(gòu)執(zhí)行7. 并購(gòu)后整合動(dòng)因和策略整合操作并購(gòu)重組生命周期框架公司并購(gòu)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)咨詢領(lǐng)域物流企業(yè)的資產(chǎn)重組與收購(gòu)兼并共五十六頁(yè)五. 未來(lái)(wili)物流企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)策略共五十六頁(yè)未來(lái)(wili)物流企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)策略資本(zbn

24、)市場(chǎng)低迷期資金支持/產(chǎn)能擴(kuò)建/新品研發(fā)海外上市實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)再融資債權(quán)融資資本市場(chǎng)復(fù)蘇期進(jìn)一步拓展產(chǎn)業(yè)鏈，加快行業(yè)發(fā)展有效的資產(chǎn)重組引入戰(zhàn)略投資者項(xiàng)目融資資本運(yùn)作思路探討37共五十六頁(yè)1.聘請(qǐng)(pnqng)專業(yè)中介團(tuán)隊(duì)未來(lái)物流企業(yè)(qy)的資本運(yùn)營(yíng)策略境外上市操作程序、時(shí)間及中介團(tuán)隊(duì)委任財(cái)務(wù)顧問(wèn)盡職調(diào)查及設(shè)計(jì)上市方案公司內(nèi)部自查及財(cái)務(wù)重組組建海外上市中介團(tuán)隊(duì)上市重組、審計(jì)及草擬招股章程向中證監(jiān)和商務(wù)部申請(qǐng)獲批路演、公開招股及上市6-9個(gè)月8-10周2-3周1周38共五十六頁(yè) 2.進(jìn)行有效的資產(chǎn)(zchn)及業(yè)務(wù)重組主業(yè)突出：公司業(yè)務(wù)明顯，非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離；財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：資本(zbn)利潤(rùn)率

25、水平最大化，資產(chǎn)負(fù)債率低于70%；獨(dú)立性原則：保持上市公司在人員、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)上的獨(dú)立性；避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：上市公司不應(yīng)和控股股東或其控制的其他子公司存在相同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況；減少關(guān)聯(lián)交易：上市公司應(yīng)該盡量避免以關(guān)聯(lián)方在采購(gòu)、銷售等環(huán)節(jié)的交易，以免損害獨(dú)立股東的利益；降低重組過(guò)程中的交易成本：通過(guò)適當(dāng)形式的股權(quán)安排，降低重組及未來(lái)交易的成本。未來(lái)物流企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)策略39共五十六頁(yè) 3. 引入私募戰(zhàn)略(zhnl)投資者 （一） 未來(lái)(wili)物流企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)策略 戰(zhàn)略投資者關(guān)注的企業(yè)要素行業(yè)前景有前景的市場(chǎng)市場(chǎng)容量大/具有大的成長(zhǎng)空間行業(yè)地位明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)快速增長(zhǎng)的可能團(tuán)隊(duì)有遠(yuǎn)見、有能力執(zhí)行

26、力激情盈利能力成功的商業(yè)盈利模式比較清晰的戰(zhàn)略良好的管理40共五十六頁(yè) 3. 引入私募戰(zhàn)略(zhnl)投資者 （二）擁有雄厚的資金實(shí)力。引入私募投資者的首要目的就是吸引資金。有了足夠的資金，才可以進(jìn)行加改造，也可以為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供資金支持具有良好的市場(chǎng)聲譽(yù)。聲譽(yù)良好的投資者不僅直接給企業(yè)帶來(lái)資金，其較強(qiáng)的市場(chǎng)號(hào)召力更可以使企業(yè)在未來(lái)IPO發(fā)行中獲得更高的溢價(jià)熟悉相關(guān)行業(yè)，擁有的資源可以互補(bǔ)。熟悉特定行業(yè)的投資者可以幫助特定企業(yè)內(nèi)部(nib)管理、外部業(yè)務(wù)運(yùn)作方面的幫助，其擁有的相關(guān)的資源也可以為企業(yè)以后發(fā)展提供幫助。未來(lái)物流企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)策略如何選擇優(yōu)秀的私募投資者41共五十六頁(yè)4.赴海外

27、上市(shng sh)是中國(guó)企業(yè)的理想選擇海外上市融資時(shí)間短，效率高海外上市有助于拓展海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)海外證券市場(chǎng)(zhn qun sh chn)具有更強(qiáng)的再融資能力海外上市有利于企業(yè)建立科學(xué)的管理機(jī)制中國(guó)概念在海外特別是香港已經(jīng)得到資本市場(chǎng)認(rèn)可未來(lái)物流企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)策略42共五十六頁(yè)43德勤為物流企業(yè)(qy)的資本運(yùn)作提供全面服務(wù)海內(nèi)外上市(shng sh)1）市場(chǎng)擴(kuò)張2）再融資3）并購(gòu)擴(kuò)張戰(zhàn)略目標(biāo)德勤服務(wù)國(guó)際一流的超大型中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)集團(tuán)年度審計(jì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)管理財(cái)務(wù)管理轉(zhuǎn)型信息技術(shù)運(yùn)用盡職調(diào)查稅務(wù)策劃并購(gòu)整合資金支持資金支持估值支持估值支持成功的資本市場(chǎng)運(yùn)作是中國(guó)企業(yè)做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路未來(lái)

28、物流企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)策略共五十六頁(yè)六. 德勤的簡(jiǎn)介(jin ji)共五十六頁(yè)德勤在大中華區(qū)分支機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略性分布(fnb)首家在上海設(shè)立(shl)分支機(jī)構(gòu)的外國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所13,500 名員工 22 個(gè)城市 德勤中國(guó)介紹 | 團(tuán)結(jié)一致 確保服務(wù)質(zhì)量 45共五十六頁(yè)我們(w men)為客戶提供全方位服務(wù)46審計(jì)稅務(wù)、商務(wù)咨詢與法律財(cái)務(wù)咨詢企業(yè)管理咨詢企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理德勤中國(guó)介紹(jisho) | 團(tuán)結(jié)一致 確保服務(wù)質(zhì)量 共五十六頁(yè)德勤中國(guó) - 公認(rèn)(gngrn)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者47擔(dān)任香港聯(lián)交所上市公司審計(jì)師的數(shù)量最多中國(guó)最大的首發(fā)上市項(xiàng)目的申報(bào)會(huì)計(jì)師在四大中，擁有中國(guó)大陸最大的稅務(wù)與法律服務(wù)*團(tuán)隊(duì)為中國(guó)企

29、業(yè)最大的境外汽車收購(gòu)(shugu)交易提供咨詢企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)團(tuán)隊(duì)在中國(guó)乃至全球均處于業(yè)界領(lǐng)先地位（按員工人數(shù)及服務(wù)廣度和深度計(jì)）在四大中，在中國(guó)擁有人數(shù)最多的企業(yè)管理咨詢服務(wù)團(tuán)隊(duì)審計(jì)稅務(wù)、商務(wù)咨詢與法律財(cái)務(wù)咨詢企業(yè)管理咨詢企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理德勤中國(guó)介紹 | 團(tuán)結(jié)一致 確保服務(wù)質(zhì)量 * 法律服務(wù)由勤理律師事務(wù)所提供。勤理律師事務(wù)所是德勤全球網(wǎng)絡(luò)的一員。共五十六頁(yè)深入的市場(chǎng)洞察(dngch)與廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)48專業(yè)化行業(yè)團(tuán)隊(duì)提供量身定制的服務(wù)房地產(chǎn)行業(yè)(hngy)消費(fèi)與運(yùn)輸行業(yè)科技、傳媒和電信行業(yè)制造行業(yè)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)能源與資源行業(yè)全球金融服務(wù)行業(yè)廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)為客戶提供全球協(xié)同化服務(wù)中國(guó)服務(wù)小組

30、 日本服務(wù)小組全球國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則與證券發(fā)行服務(wù)小組德勤國(guó)際稅務(wù)中心（亞太區(qū)）德勤中國(guó)創(chuàng)投與私募規(guī)劃德勤中國(guó)介紹 | 團(tuán)結(jié)一致 確保服務(wù)質(zhì)量 共五十六頁(yè)致力于客戶(k h)、員工和區(qū)域發(fā)展49國(guó)資委位列國(guó)資委首選供應(yīng)商的前十名之中、并位居四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之首國(guó)際稅務(wù)評(píng)論香港和中國(guó)大陸一流的專業(yè)稅務(wù)服務(wù)機(jī)構(gòu)清科2011年中國(guó)企業(yè)海外上市最活躍審計(jì)機(jī)構(gòu)肯尼迪咨詢研究與顧問(wèn)公司在肯尼迪全球金融服務(wù)業(yè)咨詢市場(chǎng)報(bào)告中位居榜首肯尼迪信息公司在肯尼迪信息公司發(fā)布的報(bào)告中榮膺全球最大法證會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)Gartner 德勤被Gartner評(píng)為全球企業(yè)管理咨詢第一名中國(guó)并購(gòu)工會(huì)2010 并購(gòu)服務(wù)獎(jiǎng)專業(yè)服務(wù)雇主企

31、業(yè)研究基金會(huì)（CRF）2013 中國(guó)杰出雇主青年企業(yè)家發(fā)展局(YDC)最佳商?；锇楠?jiǎng)香港社會(huì)服務(wù)聯(lián)會(huì) 商界展關(guān)懷“2011-2012商界展關(guān)懷” 及 “5 Years Plus商界展關(guān)懷”標(biāo)志 香港環(huán)保卓越計(jì)劃銀獎(jiǎng)2013企業(yè)社會(huì)責(zé)任上海市浦東新區(qū)外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)(xihu)、上海市浦東新區(qū)各地投資企業(yè)協(xié)會(huì)(xihu)杰出貢獻(xiàn)-合作伙伴獎(jiǎng)德勤中國(guó)介紹 | 團(tuán)結(jié)一致 確保服務(wù)質(zhì)量 企業(yè)社會(huì)責(zé)任2013年上海美國(guó)商會(huì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任獎(jiǎng)項(xiàng)香港環(huán)保卓越計(jì)劃減廢標(biāo)志“卓越級(jí)別”獎(jiǎng) - 2011共五十六頁(yè)與中國(guó)及地方政府(zhngf)、管理機(jī)構(gòu)和其他組織的緊密合作50地方國(guó)資委： 北京、天津、上海、廣東、廣州

32、經(jīng)濟(jì)特區(qū)： 濱海新區(qū)、天津港保稅區(qū)上海市政府和黃浦區(qū)政府、徐匯區(qū)、虹口區(qū)、長(zhǎng)寧區(qū)政府等上海和深圳證券交易所、 香港證券及期貨事務(wù)(shw)監(jiān)察委員會(huì)香港警務(wù)處、 香港房屋協(xié)會(huì)國(guó)家財(cái)政部國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)瞖管理委員會(huì)國(guó)家稅務(wù)總局中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)亞洲金融論壇博鰲亞洲論壇中國(guó)發(fā)展高層論壇財(cái)經(jīng)年會(huì)上海陸家嘴論壇監(jiān)督管理委員會(huì)、地方政府和地方國(guó)資委中央部委知名論壇及其它組織德勤中國(guó)介紹 | 團(tuán)結(jié)一致 確保服務(wù)質(zhì)量 共五十六頁(yè)51德勤中國(guó)(zhn u)服務(wù)團(tuán)隊(duì)在物流及運(yùn)輸業(yè)的代表客戶中國(guó)業(yè)務(wù)的代表客戶中國(guó)鐵路物資總公司中國(guó)鐵路總公司中國(guó)外運(yùn)股份招商局中國(guó)國(guó)際航空山東航空集團(tuán)中國(guó)東方航空中國(guó)南方航空中遠(yuǎn)航運(yùn)(hngyn)股份有限公司中國(guó)海運(yùn)（集團(tuán)）總公司中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)集團(tuán)共五十六頁(yè)52德勤在國(guó)際(guj)物流及運(yùn)輸業(yè)的代表客戶全球業(yè)務(wù)的代表客戶加拿大航空美國(guó)美洲航空澳洲航空西北航空日本(r bn)郵船（中國(guó)）有限公司索尼物流貿(mào)易（中國(guó)）UPSDHLATA HoldingsFerrovie Dello StatoIATA共五十六頁(yè)七.聯(lián)絡(luò)(linlu)方式共五十六頁(yè)七、聯(lián)絡(luò)(linlu)方式金建