財務(wù)成本管理模擬統(tǒng)考試卷

1、第一章 財務(wù)治理總論本章重點：1.財務(wù)治理目標。2.財務(wù)治理的12條原則。第二章 財務(wù)報表分析本章重點：1.熟悉一些重要的財務(wù)指標。2.杜邦分析體系。第三章 財務(wù)預(yù)測與打算本章重點：1.外部融資銷售增長比的應(yīng)用；2.穩(wěn)態(tài)模型下和變化條件下的收入增長率的計算及應(yīng)用，超高速增長資金來源分析；3.現(xiàn)金預(yù)算和可能資產(chǎn)負債表的編制。第四章 財務(wù)估價本章重點：1.債券價值的計算及其阻礙因素、債券到期收益率的計算；2.固定成長股票、非固定成長后的零成長和非固定成長后的固定成長股票價值的計算與評價；3.掌握兩種證券投資組合的預(yù)期酬勞率和標準差的計算、兩種證券投資組合的有效集及其結(jié)論；分離定理及其應(yīng)用（總期望酬

2、勞率和總標準差的計算，關(guān)鍵是Q的確定和借入組合和貸出組合的含義）；證券市場線和資本市場線的異同。第五章 投資治理本章重點：1.資本投資評價的差不多原理；2.投資項目評價的差不多方法（凈現(xiàn)值和內(nèi)含酬勞率）；3.項目實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的計算；4.的確定方式。5. 固定資產(chǎn)更新（差量分析法、平均年成本法和總成本法）。第六章 流淌資金治理本章重點：1.最佳現(xiàn)金持有量的存貨模式和隨機模型（差不多原理、上限持有量及最佳返回線的應(yīng)用）；2.應(yīng)收賬款治理中的信用期決策和現(xiàn)金折扣政策；3.存貨決策的差不多模型和設(shè)置保險儲備量模型的決策。第七章 籌資治理本章重點：1.放棄現(xiàn)金折扣成本的計算及其在決策中的應(yīng)

3、用；2.短期借款的有關(guān)內(nèi)容；3.可轉(zhuǎn)換債券的有關(guān)內(nèi)容；4.租賃融資的有關(guān)內(nèi)容；5.三種營運資金籌集政策的含義及特點。第八章 股利分配本章重點：1.股利無關(guān)論和股利相關(guān)論的有關(guān)內(nèi)容；2.剩余股利政策和固定股利支付率政策的內(nèi)容及理由；3.股票股利對股東權(quán)益、每股市價、每股收益、流通股數(shù)、公司價值等的阻礙。第九章 資本成本和資本結(jié)構(gòu) 本章重點：1.個不資本成本、加權(quán)平均資本成本的計算及用途；2.經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿及總杠桿系數(shù)的計算、講明的問題及其操縱手段；3.幾種資本結(jié)構(gòu)理論的要緊觀點和每股收益無差不點的計算及作用。第十章 企業(yè)價值評估本章重點：1.企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的原理和應(yīng)用；2.企業(yè)

4、價值評估的經(jīng)濟利潤法的原理和應(yīng)用；3.企業(yè)價值評估的相對價值法的原理和應(yīng)用。第十一章 成本計算本章重點：1.全部成本計算制度和變動成本計算制度以及產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算制度和作業(yè)基礎(chǔ)成本計算制度的特點及區(qū)不；2.制造費用和輔助生產(chǎn)費用的分配；3.生產(chǎn)費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進行分配的約當產(chǎn)量法和定額比例法；4.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法和平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的特點、區(qū)不及其計算。如何理解約當產(chǎn)量法？A分配原材料費用分兩種情況：原材料在生產(chǎn)開工時一次投入:不需要計算在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量；原材料隨著加工進度陸續(xù)投入:例如：某產(chǎn)品需通過兩道工序加工完成，原材料消耗定額為500千克，其中：第一道工序的原材料消耗定額為240千克

5、，第二道工序的原材料消耗定額為260千克。月末在產(chǎn)品數(shù)量350件，其中：第一道工序在產(chǎn)品200件，第二道工序在產(chǎn)品150件。1）原材料隨著加工進度分工序投入，但在每道工序則是在開始時一次投入：則：工序工序開始時一次投入的原材料消耗定額完工率（投料率）在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量第一道工序240千克20048%=96件第二道工序260千克150100%=150件合計500千克246件2）原材料隨著加工進度分工序投入，在每道工序也是隨加工進度陸續(xù)投入:則：工序本工序原材料消耗定額完工率（投料率）在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量第一道工序240千克20024%=48件第二道工序260千克15074%=111件合計500千克15

6、9件B人工成本和制造費用的分配，必須計算在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量某工序在產(chǎn)品完工率=講明：假如告訴了各工序的平均完工程度，則應(yīng)按其計算，就不應(yīng)利用50%計算。如：某廠的甲產(chǎn)品單位工時定額為80小時，通過兩道工序加工完成，第一道工序的工時定額為20小時，第二道工序的定額工時為60小時。假設(shè)本月末第一道工序有在產(chǎn)品30件，平均完工程度為60；第二道工序有在產(chǎn)品50件；平均完工程度為40。第一道工序的完工程度為：； 第二道工序的完工程度為：則在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量為：3015%+5055%=32（件）(5)在產(chǎn)品成本按定額成本計算；(6)定額比例法。例4如何理解定額比例法?A分配內(nèi)容：月初在產(chǎn)品的實際成本+本月投

7、入的實際成本B分配范圍：完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品假如月末盤點了在產(chǎn)品，即能夠確定月末在產(chǎn)品的定額資料，現(xiàn)在，要依照月末在產(chǎn)品的定額資料+本月完工產(chǎn)品的定額資料計算求出分配率。如：材料費用分配率=完工產(chǎn)品應(yīng)分配的材料成本=完工產(chǎn)品定額材料成本（或定額消耗量）材料費用分配率完工產(chǎn)品應(yīng)分配的人工工資（或制造費用）=完工產(chǎn)品定額工時人工工資（或制造費用）分配率假如月末沒有盤點在產(chǎn)品，即無法取得月末在產(chǎn)品的定額資料，現(xiàn)在，要依照月初在產(chǎn)品的定額資料+本月投產(chǎn)的定額資料計算求出分配率。如：材料費用分配率=第十二章 成本數(shù)量利潤分析本章重點：1.本量利差不多關(guān)系式：2.盈虧臨界點和安全邊際的阻礙因素；3.銷售利

8、潤率=安全邊際率邊際貢獻率4.敏感性系數(shù)的應(yīng)用。第十三章 成本操縱本章重點：1.熟悉成本操縱的經(jīng)濟原則；2.熟悉標準成本的概念、種類（差不多標準成本和現(xiàn)行標準成本的含義及特點）；3.掌握成本差異（要緊是變動制造費用和固定制造費用）的計算、賬務(wù)處理方法。 第十四章 業(yè)績評價本章重點：1.確定可控成本的三原則2.制造費用歸屬和分攤方法3.利潤中心的考核：注意區(qū)分可控邊際貢獻和部門邊際貢獻4.投資中心業(yè)績的考核5.內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的類型模擬試卷（一）一、單項選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)

9、的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）1.某公司從租賃公司租入一臺價值為4000萬元的設(shè)備，租賃合同規(guī)定：租期10年，租金每年年初支付一次，利率8%，租賃手續(xù)費按設(shè)備價值的4%支付，租賃期滿后設(shè)備無償交歸該公司所有。租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息和租賃手續(xù)費，其中租賃手續(xù)費按租期平均計算。則該公司每年應(yīng)支付的租金為（ ）萬元。A.588.24B.654.12C.625.88D.567.962某投資項目原始投資為12000元，當年完工投產(chǎn)，有效期限3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4600元，則該項目內(nèi)含酬勞率為（ ）。A7.32% B.7.68% C.8.32% D.6.68%3.某只股票要求的收益率

10、為15%，收益率的標準差為25%，與市場投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0.2，市場投資組合要求的收益率是14%，市場組合的標準差是4%，假設(shè)處于市場均衡狀態(tài)，則市場風(fēng)險價格和該股票的貝他系數(shù)分不為（）。A.4%；1.25B.5%；1.75C.4.25%；1.45D.5.25%；1.554. 某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品。這三種產(chǎn)品是聯(lián)產(chǎn)品，分離后即可直接銷售，本月發(fā)生聯(lián)合生產(chǎn)成本978200元。該公司采納售價法分配聯(lián)合生產(chǎn)成本，已知甲、乙、丙三種產(chǎn)品的銷售量分不為62500公斤、37200公斤和48000公斤，單位售價分不為4元、7元和9元。則甲產(chǎn)品應(yīng)分配的聯(lián)合生產(chǎn)成本為（ ）萬元。A.24.84

11、B.25.95C.26.66D.26.325某種產(chǎn)品由三個生產(chǎn)步驟組成，采納逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為3000元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為5000元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費用為4600元（不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費用），第三步驟月初在產(chǎn)品費用為1100元，月末在產(chǎn)品費用為700元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為（ ）元。 A.9200 B.7200 C.10000 D.69006某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為200000元，每次轉(zhuǎn)換有價證券的交易成本為400元，有價證券的年利率為10%。達到最佳現(xiàn)金持有量的全年交易成本是（

12、 ）元。A. 1000 B. 2000C. 3000 D. 40007.某公司的主營業(yè)務(wù)是從事家用洗衣機的生產(chǎn)和銷售，目前預(yù)備投資汽車產(chǎn)業(yè)。汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的值為1.6，行業(yè)標準產(chǎn)權(quán)比率為0.85，投資汽車產(chǎn)業(yè)項目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達到1.2。兩公司的所得稅稅率均為24%，則該項目的股東權(quán)益值是（ ）。A.1.8921 B.1.2658C.0.9816 D.1.85878某公司打算發(fā)行債券，面值500萬元，年利息率為10%，期限5年，每年付息一次，到期還本?？赡馨l(fā)行價格為600萬元，所得稅稅率為33%，則該債券的稅后資本成本為（ ）。 A3.64% B4.05% C2.42%D3.12%9某

13、種股票當前的市場價格為40元,每股股利是2元,預(yù)期的股利增長率是5%,則其市場決定的預(yù)期收益率為( )。A.5% B.5.5% C.10% D.10.25%10.企業(yè)能夠駕馭資金的使用，采納以下融資政策比較合適的是（ ）。A.配合型融資政策 B.激進型融資政策C.適中型融資政策 D.穩(wěn)健型融資政策二、多項選擇題（本題型共10題，每題1.5分，共15分。每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的所有答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答題代碼。每題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）1股利無關(guān)論成立的條件是（）。A不存在稅負 B股票籌

14、資無發(fā)行費用 C投資者與治理者擁有的信息不對稱 D股利支付比率不阻礙公司價值2.下列屬于凈增效益原則應(yīng)用領(lǐng)域的是（ ）。A.托付代理理論B.機會成本和機會損失C.差額分析法D.沉沒成本概念3下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價原理的講法中，正確的是（ ）。 A股票的預(yù)期收益率與值線性正相關(guān) B無風(fēng)險資產(chǎn)的值為零 C資本資產(chǎn)定價原理既適用于單個證券，同時也適用于投資組合 D市場組合的值為14.某公司的主營業(yè)務(wù)是從事家用轎車的生產(chǎn)和銷售，目前預(yù)備投資電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)。電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)行業(yè)上市公司的值為1.5，行業(yè)標準產(chǎn)權(quán)比率為0.6，投資電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)項目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達到0.8。兩公司的所得稅稅率均為33%，則該項

15、目的資產(chǎn)值和股東權(quán)益值分不是（ ）。A.1.87 B.1.34C.1.07 D.1.645.有關(guān)雙方交易原則表述正確的有（）。A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎(chǔ)上B.承認在交易中，買方和賣方擁有的信息不對稱C.雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧D.由于稅收的存在，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”6.直接材料的數(shù)量標準是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的各種材料消耗量，包括（ ）。A.構(gòu)成產(chǎn)品實體的材料數(shù)量B.生產(chǎn)產(chǎn)品的輔助材料數(shù)量C.生產(chǎn)中必要的材料損耗量D.不可幸免的廢品所消耗的材料數(shù)量7.資本市場假如是有效的，那么（ ）。A.價格反映了內(nèi)在價值B.價格反映了所有的

16、可知信息，沒有任何人能夠獲得超常收益C.公司股票的價格可不能因為公司改變會計處理方法而變動D.在資本市場上，只獲得與投資風(fēng)險相稱的酬勞，也確實是與資本成本相同的酬勞，可不能增加股東財寶8.某公司2003年息稅前利潤為2200萬元,所得稅稅率為33%,折舊與攤銷為70萬元,流淌資產(chǎn)增加360萬元,無息流淌負債增加115萬元,有息流淌負債增加55萬元,長期資產(chǎn)總值增加650萬元,無息長期債務(wù)增加214萬元,有息長期債務(wù)增加208萬元,稅后利息48萬元。則下列講法正確的有（ ）。A.營業(yè)現(xiàn)金毛流量為1544萬元B.營業(yè)現(xiàn)金凈流量為1299萬元C.實體現(xiàn)金流量為863萬元D.股權(quán)現(xiàn)金流量為1078萬元

17、9.某公司2005年1-4月份可能的銷售收入分不為100萬元、200萬元、300萬元和400萬元，每月材料采購按照下月銷售收入的80%采購,采購當月付現(xiàn)60%，下月付現(xiàn)40%。假設(shè)沒有其他購買業(yè)務(wù)，則2005年3月31日資產(chǎn)負債表“應(yīng)付賬款”項目金額和2005年3月的材料采購現(xiàn)金流出分不為（ ）萬元。A148B.218C128 D.28810.某公司2003年流淌資產(chǎn)為500萬元，流淌負債為300萬元,其中有息流淌負債為200萬元,長期負債為500萬元,其中有息長期負債300萬元,股東權(quán)益為600萬元；2004年流淌資產(chǎn)為700萬元，流淌負債為450萬元,其中有息流淌負債為400萬元,長期負債

18、為700萬元,其中有息長期負債580萬元,股東權(quán)益為900萬元。則2004年的營業(yè)流淌資產(chǎn)增加額和凈投資分不為（ ）萬元。A.250B.780C.50D.680三、推斷題（本題型共10題，每題1.5分，共15分。請推斷每題的表述是否正確，你認為正確表述的，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂代碼“”；你認為錯誤的，請?zhí)钔看a“”。每題推斷正確的得1.5分；每題推斷錯誤的倒扣1.5分；不答題既不得分，也不扣分?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止。答案寫在試題卷上無效。）1.自利行為原則認為在任何情況下,人們都會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。（ ）2.某企業(yè)去年的銷售凈利率為5.73，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17；今

19、年的銷售凈利率為4.88，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.83。若兩年的資產(chǎn)負債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢為上升。（）3治理費用多屬于固定成本，因此，治理費用預(yù)算一般是以過去的實際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整。（ ）4.有價值的創(chuàng)意原則既應(yīng)用于項目投資，也應(yīng)用于證券投資。（ ）5.預(yù)期通貨膨脹提高時，無風(fēng)險利率會隨著提高，進而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。（ ）6.在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，而且不從外部進行股權(quán)融資的情況下,股利增長率等于可持續(xù)增長率。（ ）7企業(yè)職工個人不能構(gòu)成責(zé)任實體，因而不能成為責(zé)任操縱體系中的責(zé)任中心。（ ）8在其他因素

20、不變的條件下，一個投資中心的剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低酬勞率呈反向變動。（ ）9.有甲、乙兩臺設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費比乙設(shè)備低2000元，但價格高于乙設(shè)備6000元。若資本成本為12，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長于4年，選用甲設(shè)備才是有利的。( )10假如在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，直至到期再付款。（）四、計算及分析題（本題型共5題，每小題6分。本題型共30分。要求列示出計算步驟，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。）1某商業(yè)企業(yè)2005年四季度現(xiàn)金收支的可能資料如下： （1）2005年可能

21、全年的銷售收入為8000萬元，假設(shè)全年均衡銷售，按年末應(yīng)收賬款計算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為12次，第三季度末可能的應(yīng)收賬款為500萬元,可能的現(xiàn)金余額為6萬元。 （2）銷售毛利率為28%，假設(shè)全年均衡銷售，當期購買當期付款。按年末存貨計算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為8次，第三季度末可能的存貨為480萬元。（3）四季度的費用預(yù)算為50萬元，其中折舊為12萬元其余費用須當季用現(xiàn)金支付。 （4）可能四季度將購置設(shè)備一臺，支出103萬元，須當期付款。 （5）四季度預(yù)交所得稅58萬元。 （6）假設(shè)該商業(yè)企業(yè)只經(jīng)銷一類商品，適用的增值稅稅率為17%；（7）該商業(yè)企業(yè)日常的現(xiàn)金治理采納隨機模式，每季度最高現(xiàn)金存量與最優(yōu)現(xiàn)金返回線的差額

22、不超過5萬元，已知每季度最低現(xiàn)金存量為2萬元。要求：計算四季度的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金收支差額；計算確定四季度是否需要進行現(xiàn)金和有價證券的轉(zhuǎn)換，如需要轉(zhuǎn)換計算轉(zhuǎn)換的數(shù)量以及四季度末的現(xiàn)金余額。2.某公司的財務(wù)數(shù)據(jù)如下:該公司適用的所得稅稅率為33%，要求總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不低于1.5次但可不能高于3次,資產(chǎn)負債率不超過60%。 單位:萬元年度2002年2003年銷售收入10001400稅后利潤5070股利2528股東權(quán)益250292資產(chǎn)負債率50%58.28%要求：（1）計算該公司2002年和2003年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、留存收益率和權(quán)益凈利率（凡是涉及資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)

23、計算）；（2）計算該公司2002年的可持續(xù)增長率和2003年的實際增長率；（3）對2003年實際增長超過可持續(xù)增長所需要的資金來源進行分析：計算實際增長超過可持續(xù)增長增加的銷售額和增加的資金需求(假設(shè)不從外部股權(quán)融資)；分析留存收益率和權(quán)益乘數(shù)的變動，對超常增長所需要的資金的阻礙；（4）該公司2004年打算實現(xiàn)銷售收入1500萬元，在不從外部進行股權(quán)融資，同時在保持財務(wù)政策和銷售凈利率不變的前提下可否實現(xiàn)？假如該公司2004年打算實現(xiàn)銷售收入1800萬元，在不從外部進行股權(quán)融資，同時在保持經(jīng)營效率和留存收益率不變的前提下可否實現(xiàn)？3.資料： C公司在2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值100

24、0元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時一次還本。 要求： （1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風(fēng)險投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價應(yīng)當定為多少？（2）假定1年后該債券的市場價格為1049.06元，該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少？(3) 假定其他條件同(2),將該債券改為到期一次還本付息,單利計息, 該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少？ （4）假設(shè)該債券改為每年6月30日和12月31日付息兩次,發(fā)行2年后該公司被揭露出會計賬目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價格在2003年1月1日由開盤的1118.52元跌至收盤的1010元。跌價后該債券的

25、名義到期收益率和實際到期收益率分不是多少（假設(shè)能夠全部按時收回本息）？4.某大型企業(yè)W預(yù)備進入機械行業(yè),為此固定資產(chǎn)投資項目打算按25%的資產(chǎn)負債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬元，當年投資當年完工投產(chǎn)，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項投資可能有6年的使用年限,該方案投產(chǎn)后可能銷售單價40元，單位變動成本14元，每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)成本100萬元,年銷售量為45萬件?？赡苁褂闷跐M有殘值10萬元，稅法規(guī)定的使用年限也為6年，稅法規(guī)定的殘值為8萬元，會計和稅法均用直線法提折舊。目前機械行業(yè)有一家企業(yè)A，A企業(yè)的資產(chǎn)負債率為40%，值為1.5。A的借款利率為12%，而W為其機

26、械業(yè)務(wù)項目籌資時的借款利率可望為10%，公司的所得稅稅率均為40%，市場風(fēng)險溢價為8.5%,無風(fēng)險利率為8%，可能4年還本付息后該項目的權(quán)益的值降低20%，假設(shè)最后2年仍能保持4年前的加權(quán)平均資本成本水平不變，權(quán)益成本和債務(wù)成本均不考慮籌資費。分不實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值法進行決策。(折現(xiàn)率小數(shù)點保留到1%)。5.某商業(yè)企業(yè)2005年有兩種信用政策可供選用：甲方案可能應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天，其收賬費用為0.1萬元，壞賬損失率為貨款的2%。乙方案的信用政策為(2/10，1/20，n/90)，可能將有30%的貨款于第10天收到，20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第9

27、0天收到(前兩部分貨款可不能產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4%)，收賬費用為0.15萬元。假設(shè)該企業(yè)所要求的最低酬勞率為8%。該企業(yè)按經(jīng)濟訂貨量進貨，假設(shè)購銷平衡、銷售無季節(jié)性變化。甲方案的年銷售量3600件，進貨單價60元，售價 100元，單位儲存成本5元（假設(shè)不含占用資金利息），一次訂貨成本250元；乙方案的年銷售量4000件，改變信用政策可能可不能阻礙進貨單價、售價、單位儲存成本、一次訂貨成本等，所有銷貨假設(shè)均為賒銷。要求：為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并講明理由。五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。要求列出計算步驟，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位。

28、在答題卷上解答，答在試題卷上無效）。1資料： 某公司2002年、2003年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元）：利潤表數(shù)據(jù)：2002年2003年營業(yè)收入1000030000 銷售成本730023560 營業(yè)費用及治理費用11003830 利息費用（均為年末長期借款利息，年利率5.4%）100810稅前利潤15001800 所得稅450540凈利潤10501260資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)：2002年末2003年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流淌資產(chǎn)01000流淌資產(chǎn)合計750030000長期資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計1250060000無息流淌負債65010

29、00流淌負債合計6501000無息長期負債029000長期借款185015000負債合計250045000股本900013500年末未分配利潤10001500所有者權(quán)益合計1000015000負債及所有者權(quán)益總計1250060000 要求：（提示：為了簡化計算和分析，計算各種財務(wù)比率時需要的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)；一年按360天計算）： （1）權(quán)益凈利率變動分析：確定權(quán)益凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的阻礙； （2）資產(chǎn)凈利率變動分析：確定資產(chǎn)凈利率變動的差額，按順序計算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動對資產(chǎn)凈利率的阻礙；（3）假設(shè)2004年保持2003

30、年的銷售收入增長率、年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負債和股東權(quán)益）不變，無息流淌負債和無息長期負債與銷售收入同比例增長。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長,各項所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，然后考慮增發(fā)一般股,剩余利潤全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長期借款，長期借款的年利率接著保持5.4%不變,計息方式不變。計算2004年的下列數(shù)據(jù)：年末投資資本和凈投資；年末長期借款和股東權(quán)益；利息費用、凈利潤和當年應(yīng)派發(fā)的股利；年末未分配利潤和年末股本。（4）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長率、年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不變，無息流淌負債和無息長期負債與銷售

31、收入同比例增長。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長,各項所得稅率均為30%。企業(yè)投資資本籌集的優(yōu)先次序是：利潤留存、長期借款和增發(fā)一般股,在歸還借款之前不分配股利，在歸還借款后剩余部分全部發(fā)放股利。長期借款的年利率接著保持5.4%不變,計息方式改為按上年末長期借款余額計息。計算2004年的下列數(shù)據(jù)：年末投資資本和凈投資；利息費用、凈利潤和當年應(yīng)派發(fā)的股利； 年末長期借款和年末股東權(quán)益；年末未分配利潤。2資料： 某公司2003年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元）：利潤表及利潤分配表數(shù)據(jù)：2003年營業(yè)收入30000 營業(yè)成本22500 營業(yè)費用及治理費用3000其中：折舊 85 利息費用（均為年

32、末長期借款余額計算的利息,年利率6.75%）303.75稅前利潤4196.25 所得稅1258.88凈利潤2937.37年初未分配利潤 62.63可供分配利潤3000股利500年末未分配利潤2500資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)：2003年末貨幣資金1000應(yīng)收賬款8000存貨2000其他流淌資產(chǎn)1000流淌資產(chǎn)合計12000固定資產(chǎn)凈值3000資產(chǎn)總計15000無息流淌負債1000流淌負債合計1000無息長期負債2000長期借款4500長期負債合計6500負債合計7500股本5000年末未分配利潤2500股東權(quán)益合計7500負債及股東權(quán)益總計15000可能2004年2005年的銷售收入增長率為10%，200

33、6年及以后銷售收入增長率降低為8%。假設(shè)今后保持2003年的年末各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負債和股東權(quán)益）不變，無息流淌負債和無息長期負債與銷售收入同比例增長。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長,各項所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤留存，不足部分考慮增發(fā)一般股,剩余部分全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長期借款，長期借款的年利率以及計息方式均保持2003的水平不變。目前至2006年加權(quán)平均資本成本為15%，2006年以后年度降低為12%。要求：編制完成20042006年的可能報表數(shù)據(jù)。有關(guān)數(shù)據(jù)直接填入下表（見答案）。依照現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算該公司的實體價值。依照

34、經(jīng)濟利潤法計算該公司的價值。模擬試卷（一）參考答案一、單項選擇題1 【答案】D【解析】本題的要緊考核點是融資租賃的租金計算。該公司每年應(yīng)支付的租金=4000（P/A，8%，9）+1+40004%10=567.96（萬元）。2【答案】A【解析】本題的要緊考核點是內(nèi)含酬勞率的計算。設(shè)內(nèi)含酬勞率為i，則12000=4600(P/A,i,3)，(P/A,i,3)=2.6087,查年金現(xiàn)值系數(shù)表用插值法即可求得。3.【答案】A【解析】本題的要緊考核點是風(fēng)險價格和貝他系數(shù)的計算。=0.225%/4%=1.25由：Rf+1.25(14%-Rf)=15%得：Rf=10%風(fēng)險價格=14%-10%=4%。4【答案

35、】B【解析】本題的要緊考核點是聯(lián)產(chǎn)品加工成本分配的售價法的應(yīng)用。甲產(chǎn)品應(yīng)分配的聯(lián)合生產(chǎn)成本=25.95（萬元）。5【答案】C【解析】本題的要緊考核點是產(chǎn)品成本的計算。產(chǎn)品成本=1100+4600+5000-700=10000（元）。6【答案】B【解析】本題的要緊考核點是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。最佳現(xiàn)金持有量=40000（元）達到最佳現(xiàn)金持有量的全年轉(zhuǎn)換成本=（200000/40000）400=2000（元）。7.【答案】D【解析】本題的要緊考核點是考慮所得稅后的股東權(quán)益值的計算。汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的值為1.6，行業(yè)標準產(chǎn)權(quán)比率為0.85，因此，該值屬于含有負債的股東權(quán)益值，其不含有負債的資

36、產(chǎn)的值=股東權(quán)益值1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T）=1.6/1+0.85（1-24%)=0.9721；汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)的值能夠作為新項目的資產(chǎn)的值，再進一步考慮新項目的財務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負債的股東權(quán)益值，含有負債的股東權(quán)益值=不含有負債的資產(chǎn)的值1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T） =0.97211+1.2（1-24%)=1.8587。8【答案】C【解析】本題的要緊考核點是債券稅后資本成本的計算。NPV=50010%（1-33%）（P/A，K，5）+500（P/S，K，5）-600當K=4%，NPV=50010%（1-33%）（P/A，4%，5）+500（P/S，4%，5）-600 =33.54.4518

37、+5000.8219-600=149.14+410.95-600=-39.91（萬元）當K=2%，NPV=50010%（1-33%）（P/A，2%，5）+500（P/S，2%，5）-600 =33.54.7135+5000.9057-600=157.9+452.85-600=10.75（萬元）K=2.42%。9.【答案】D【解析】本題的要緊考核點是用股利增長模型來計算股票成本。 因 因此 。10. 【答案】A【解析】本題的要緊考核點是配合型營運資金融資政策的特點。配合型營運資金融資政策關(guān)于臨時性流淌資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需求；關(guān)于永久性流淌資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)），運

38、用長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要，是一種理想的，對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。二、多項選擇題1.【答案】A、B【解析】本題的要緊考核點是股利無關(guān)論成立的條件。股利無關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個人所得稅；不存在股票籌資費用；投資決策不受股利分配的阻礙；投資者和治理者獵取關(guān)于以后投資機會的信息是對稱的。2.【答案】C、D【解析】本題的要緊考核點是有關(guān)凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，也確實是在分析投資方案時只分析增量部分；另一個應(yīng)用是沉沒成本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關(guān)，因此在分析決策方案

39、時應(yīng)將其排除。選項A、B是自利行為原則的應(yīng)用領(lǐng)域，自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟人假設(shè)，一個重要應(yīng)用是托付代理理論，另一個重要應(yīng)用是機會成本的概念。3【答案】A、B、C、D【解析】本題的要緊考核點是資本資產(chǎn)定價模式。 由上式可知，股票的預(yù)期收益率Ki與值線性正相關(guān)；又由值的計算公式：可知，無風(fēng)險資產(chǎn)的為零，因此，無風(fēng)險資產(chǎn)的值為零；市場組合相關(guān)于它自己的，同時，相關(guān)系數(shù)為1，因此，市場組合相關(guān)于它自己的值為1。資本資產(chǎn)定價原理既適用于單個證券，同時也適用于投資組合。4.【答案】C、D【解析】本題的要緊考核點是考慮所得稅后的資產(chǎn)值和股東權(quán)益值的計算。電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)行業(yè)上市公司的值為1.5，行業(yè)標準

40、產(chǎn)權(quán)比率為0.6，因此，該值屬于含有負債的股東權(quán)益值，其不含有負債的資產(chǎn)的值=股東權(quán)益值1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T）=1.5/1+0.6（1-33%)=1.07；電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)的值能夠作為新項目的資產(chǎn)的值，再進一步考慮新項目的財務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負債的股東權(quán)益值，含有負債的股東權(quán)益值=不含有負債的資產(chǎn)的值1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T） =1.071+0.8（1-33%)=1.64。5.【答案】A、B、C、D【解析】本題的要緊考核點是有關(guān)雙方交易原則的理解。6. 【答案】A、B、C、D【解析】本題的要緊考核點是直接材料的數(shù)量標準的構(gòu)成。直接材料的數(shù)量標準是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下生產(chǎn)單位產(chǎn)品

41、所需要的各種材料消耗量，包括：構(gòu)成產(chǎn)品實體的材料數(shù)量；生產(chǎn)產(chǎn)品的輔助材料數(shù)量；生產(chǎn)中必要的材料損耗量；不可幸免的廢品所消耗的材料數(shù)量。7. 【答案】A、B、C、D【解析】資本市場有效原則，是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。 資本市場有效原則要求理財時重視市場對企業(yè)的估價，股價的高低能夠綜合反映公司的業(yè)績，因此，賬面利潤不能始終決定公司的股票價格。假如資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易凈現(xiàn)值就為零，股票市價也能真實地反映它的內(nèi)在價值。在資本市場上，只獲得與投資風(fēng)險相稱的酬勞，也確實是與資本成本相同的酬勞，可不能增加股東

42、財寶。財務(wù)治理的目標并非基于市場有效原則得出的結(jié)論。假如資本市場是有效的，股票價格反映了其內(nèi)在價值。因為股票的價格是其價值的體現(xiàn)，而價值是以后經(jīng)濟利益流入的現(xiàn)值，改變會計處理方法只能阻礙短期利益的流入而不阻礙長期經(jīng)濟利益的流入，因此，假如資本市場是有效的，公司股票的價格可不能因為公司改變會計處理方法而變動。假如資本市場是有效的，市場利率反映了投資者期望的投資酬勞率或籌資者的資本成本，因此，不管站在投資者或籌資者的角度來看，給其帶來的以后經(jīng)濟利益的流入和流出按市場利率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值（以后經(jīng)濟利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額）必定為零。8. 【答案】A、B、C、D【解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量=息前稅后利潤

43、+折舊與攤銷=2200(1-33%)+70=1544(萬元)營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-營業(yè)流淌資產(chǎn)增加 =營業(yè)現(xiàn)金毛流量-(流淌資產(chǎn)增加-無息流淌負債增加) =1544-(360-115)=1299(萬元)實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出 =營業(yè)現(xiàn)金凈流量-(長期資產(chǎn)總值增加-無息長期債務(wù)增加) =1299-(650-214)=863(萬元)股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-稅后利息+有息債務(wù)凈增加 =實體現(xiàn)金流量-稅后利息+(有息流淌負債增加+有息長期債務(wù)增加) =863-48+(55+208)=1078(萬元)9 【答案】C、D【解析】本題的要緊考核點是資產(chǎn)負債表“應(yīng)付賬款”項目金額

44、和材料采購現(xiàn)金流出的確定。2005年3月31日資產(chǎn)負債表“應(yīng)付賬款”項目金額=40080%40%=128（萬元）2005年3月的采購現(xiàn)金流出=30080%40%+40080%60%=288（萬元）。10.【答案】A、B【解析】營業(yè)流淌資產(chǎn)增加=流淌資產(chǎn)增加-無息流淌負債增加=200-（-50）=250（萬元）凈投資=投資資本增加 =本期投資資本-上期投資資本 =（本期有息負債+本期所有者權(quán)益）-（上期有息負債+上期所有者權(quán)益） =有息負債+所有者權(quán)益 =（400+580-200-300）+（900-600） =780（萬元）。三、推斷題1.【答案】【解析】本題的要緊考核點是自利行為原則的含義。

45、自利行為原則并不是認為鈔票以外的東西差不多上不重要的,而是在“其他條件都相同時選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動”。2. 【答案】【解析】本題的要緊考核點是杜邦分析體系。權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)從公式中看，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。去年的資產(chǎn)凈利率=5.732.17=12.43%；今年的資產(chǎn)凈利率=4.882.83=13.81%；因此，若兩年的資產(chǎn)負債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢為上升。3【答案】【解析】本題的要緊考核點是治理費用預(yù)算的特點。銷售和治理費用多屬于固定成本，因此，一般是以過去的實際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)

46、算期的可預(yù)見變化來調(diào)整。4 【答案】【解析】本題的要緊考核點是有價值的創(chuàng)意原則的應(yīng)用領(lǐng)域。有價值的創(chuàng)意原則要緊應(yīng)用于直接投資項目（即項目投資），而不適用于證券投資。資本市場有效原則要緊應(yīng)用于證券投資。5.【答案】【解析】證券市場線:Ki=Rf+(Km-Rf)從證券市場線能夠看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險，而且還取決于無風(fēng)險利率（資本市場線的截距）和市場風(fēng)險補償程度（資本市場線的斜率）。由于這些因素始終處于變動中，因此證券市場線也可不能一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時，無風(fēng)險利率（包括貨幣時刻價值和通貨膨脹附加率)會隨之提高，進而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險厭惡感加強，大伙兒都不愿冒

47、險，風(fēng)險酬勞率即(Km-Rf)就會提高，提高了證券市場線的斜率。6.【答案】【解析】本題的要緊考核點是可持續(xù)增長率問題。在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變的情況下, 經(jīng)營效率不變，意味著銷售凈利率不變，即銷售增長率等于凈利潤增長率；而財務(wù)政策不變，意味著股利支付率不變，即凈利潤增長率等于股利增長率。因此，在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，而且不從外部進行股權(quán)融資的情況下,股利增長率等于銷售增長率（即現(xiàn)在的可持續(xù)增長率）。7 【答案】【解析】本題的要緊考核點是成本中心的確定。成本中心的應(yīng)用范圍特不廣，甚至個人也能成為成本中心。8【答案】【解析】本題的要緊考核點是剩余收益的阻礙因素。因為：剩余收益=利潤-投

48、資額規(guī)定或預(yù)期的最低投資酬勞率，因此剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低酬勞率呈反向變動。9.【答案】【解析】本題的要緊考核點是已知年金現(xiàn)值系數(shù)如何求期限。設(shè)備的年成本=年使用費+分攤的年購置價格。由于甲設(shè)備的價格高于乙設(shè)備6000元，甲設(shè)備的年使用費比乙設(shè)備低2000元，要想使的選用甲設(shè)備是有利的, 則甲、乙兩臺設(shè)備分攤的年購置價格的差額必須小于2000元。若資本成本為12，則有：6000=2000（P/A，12%，n）,即（P/A，12%，n）=3，查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：n=3時，（P/A，12%，3）=2.4018；n=4時，（P/A，12%，4）=3.0373；然后用插值法求得n=3.

49、94(年)，因此，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長于4年，選用甲設(shè)備才是有利的。10 【答案】【解析】本題的要緊考核點是放棄現(xiàn)金折扣的成本的決策問題。假如在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，即意味著決策者面臨兩個投資機會：短期投資機會和享有現(xiàn)金折扣?，F(xiàn)在的放棄現(xiàn)金折扣的成本，實際上能夠理解為享有現(xiàn)金折扣的收益率，因此應(yīng)選擇收益率高的機會，立即應(yīng)付賬款用于短期投資，放棄現(xiàn)金折扣。四、計算及分析題1.【答案】本題的要緊考核點是現(xiàn)金預(yù)算的編制。（1）計算四季度的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金余額：2005年年末應(yīng)收賬款=8000/12=666.67（萬元）由于假設(shè)全年均衡銷售，

50、因此，四季度可能銷售收入=8000/4=2000（萬元）四季度的可能銷售現(xiàn)金流入=2000（1+17%）+（500-666.67）=2173.33（萬元）。全年銷售成本=8000(1-28%)=5760(萬元)2005年年末存貨=5760/8=720（萬元）由于假設(shè)全年均衡銷售，因此，四季度可能銷售成本=5760/4=1440（萬元）第四季度可能的購貨（不含稅）=期末存貨+本期銷貨-期初存貨=720+1440-480=1680（萬元）第四季度可能的采購現(xiàn)金流出（含稅）=1680（1+17%）=1965.6(萬元)四季度可使用現(xiàn)金合計=62173.33=2179.33（萬元）四季度現(xiàn)金支出合計=

51、1965.63810358=2164.6（萬元）現(xiàn)金多余（或不足）=2179.332164.6=14.73（萬元）(2)由于H=3R-2L，即H-R=2（R-L）=5萬元，因此，R-L=2.5萬元，依照L=2萬元，可知R=4.5萬元,H=9.5萬元。而四季度現(xiàn)金收支差額為14.73萬元，因此，四季度需要將多余現(xiàn)金購買有價證券，轉(zhuǎn)換數(shù)量=14.73-4.5=10.23（萬元），轉(zhuǎn)換后四季度現(xiàn)金余額為4.5萬元。2.【答案】（1）年度2002年2003年銷售凈利率5%5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2次2次權(quán)益乘數(shù)22.40留存收益率50%60%權(quán)益凈利率20%24%(2) 2002年的可持續(xù)增長率=11.11%

52、2003年的實際增長率=40%(3)該公司2003年的實際增長率40%高于按2002年數(shù)據(jù)計算的可持續(xù)增長率11.11%。實際增長超過可持續(xù)增長增加的銷售額=1400-1000（1+11.11%）=288.89（萬元）實際增長超過可持續(xù)增長增加的資金需求=288.89/2=144.45(萬元)超常增長所增加的留存收益=42-25(1+11.11%)=14.2225(萬元)權(quán)益乘數(shù)的變動，對超常增長所增加的負債資金的阻礙:144.45-14.2225=130.2275(萬元)或292(2.397-1)-250(1+11.11%)=130.149(萬元)（4）2003年的可持續(xù)增長率=16.82%

53、在不從外部進行股權(quán)融資，同時在保持財務(wù)政策和銷售凈利率不變的前提下，2004年年末可能資產(chǎn)總額=可能股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=（292+15005%60%）2.4=808.8(萬元),可能總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500/808.8=1.8546(次),在1.5次3次之間，因此可行。在不從外部進行股權(quán)融資，同時在保持經(jīng)營效率和留存收益率不變的前提下，2004年年末可能資產(chǎn)總額=1800/2=900（萬元），可能負債總額=資產(chǎn)總額-股東權(quán)益=900-（292+18005%60%）=554（萬元）, 資產(chǎn)負債率=554/900=61.56%高于60%的要求,因此，不可行。3.【答案】本題的要緊考核點是債券價值及其到

54、期收益率的計算。 （1）發(fā)行價格=100010%(P/A,9%,5)+1000(P/S,9%,5) =1003.8897+10000.6499=1038.87(元) （2）NPV=100(P/A,i,4)+1000(P/S,i,4)- 1049.06 用i=8%試算：NPV=100(P/A,8%,4)+1000(P/S,8%,4) - 1049.06=17.15 用i=9%試算：NPV=100(P/A,9%,4)+1000(P/S,9%,4) - 1049.06=-16.69（3）NPV=- 1049.06=0i=8.36%（4）假設(shè)到期收益率的周期利率為I,則有:NPV=50(P/A,i,6

55、)+1000(P/S,i,6)- 1010 用i=4%試算：NPV=50(P/A,4%,6)+1000(P/S,4%,6) - 1010=505.242+10000.790-1010=42.1 用i=6%試算：NPV=50(P/A,6%,6)+1000(P/S,6%,6) - 1010=504.917+10000.705-1010=-59.15 名義到期收益率=4.83%2=9.66%實際到期收益率=9.89%4.【答案】本題的要緊考核點是實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)不與聯(lián)系。（1）實體現(xiàn)金流量法：年折舊=（萬元）前5年每年的現(xiàn)金流量為：營業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅= EBIT+

56、折舊- EBIT所得稅稅率=(4045-1445-100-832)+832-(4045-1445-100-832) 40%=974.8(萬元)第6年的現(xiàn)金流量為：營業(yè)現(xiàn)金流量= EBIT+折舊-所得稅+殘值流入= EBIT+折舊- EBIT所得稅稅率+殘值流入=974.8+10-(10-8) 40%=984(萬元)計算A企業(yè)為全權(quán)益融資下的:=1.5/1+（1-40%）=1.07計算W的:=1+（1-40%）=1.28確定W的權(quán)益資本成本r=8%+1.288.5%=18.8%=19%確定W的債務(wù)成本NPV=125010%（1-40%)（P/A，4)+1250（P/S，4）-1250當=6%，N

57、PV=125010%（1-40%)（P/A，6%，4)+1250（P/S，6%，4）-1250=753.4651+12500.7921-1250 =259.8825+990.125-1250=0.0075（萬元）因此，債務(wù)稅后成本為6%?；蛑苯?10%(1-40%)=6%計算W的加權(quán)平均資本成本r=19%+6%=15.75%16%計算W的凈現(xiàn)值=974.8(P/A,16%,5)+ 984(P/S,16%,6)-5000 =974.83.2743+9840.4104-5000 =3191.8+403.8-5000 =-1404.4(萬元)，故不可行。（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法年折舊=（萬元）前3年每年

58、的現(xiàn)金凈流量為：股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實體現(xiàn)金流量-利息（1-稅率） =974.8-500025%10%（1-40%） =899.8(萬元)第4年股權(quán)現(xiàn)金流量=899.8-500025%=-350.2(萬元)第5年股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實體現(xiàn)金流量=974.8(萬元)第6年股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實體現(xiàn)金流量=984(萬元)計算A為全權(quán)益融資下的:=1.5/1+（1-40%）=1.07計算W的:前4年=1+（1-40%）=1.28后2年的=1.28(1-20%)=1.02確定W的權(quán)益資本成本前4年r=8%+1.288.5%=19%后2年的r=8%+1.028.5%=17%計算W的凈現(xiàn)值=899.8(P/A,

59、19%,3)-350.2(P/S,19%,4)+ 974.8(P/S,17%,1)（P/S，19%，4）+984(P/S,17%,2)（P/S，19%，4）-5000(1-25%) =899.82.14-350.20.4987+974.80.8550.4987+9840.7310.4987-5000(1-25%) =1925.57-174.64+415.6+358.72-3750 =-1224.75(萬元)，故不可行。【解析】解答本題的關(guān)鍵一是注意實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)不；二是在非規(guī)模擴張型項目中如何實現(xiàn)值的轉(zhuǎn)換。下面要緊介紹和的關(guān)系。企業(yè)實體現(xiàn)金流量法,即假設(shè)全權(quán)益融資情況下的現(xiàn)

60、金流量,計算現(xiàn)金流量時不考慮利息,同樣不考慮利息抵稅,負債的阻礙反映在折現(xiàn)率上。在不考慮借款本金償還的情況下, 實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+利息(1-稅率)如考慮借款本金償還的情況下, 在歸還本金的當年,實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+利息(1-稅率)+本金(注:本金在稅后支付,不涉及抵減所得稅)。加權(quán)平均資本成本不受資本結(jié)構(gòu)變動的阻礙，但權(quán)益資本成本受資本結(jié)構(gòu)的阻礙；另外，注意債務(wù)稅后成本的計算2005年教材有了新的規(guī)定，具體見教材第九章。5.【答案】本題的要緊考核點是應(yīng)收賬款的信用決策。（1）甲、乙兩方案毛利之差=40（4000-3600） =1.6（萬元） （2）計算甲方案的相關(guān)成本： 應(yīng)收