東方希望集團(tuán) 信貸風(fēng)險(xiǎn)評估的報(bào)告.doc

集團(tuán)企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)評估 2010/04附件三東方希望集團(tuán)有限公司信貸風(fēng)險(xiǎn)評估報(bào)告 企業(yè)概況東方希望集團(tuán)有限公司（以下簡稱“公司”）成立于1999年4月，初始注冊資本3000萬元。后經(jīng)多次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和更名后，截止2008年末，公司注冊資本為20000.00萬元，股東為東方希望企業(yè)管理有限公司（持股80.00%）和東方希望投資控股有限公司（持股20.00%）。公司實(shí)際控制人為自然人劉永行。公司業(yè)務(wù)涉及鋁業(yè)、飼料業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、重工業(yè)、實(shí)業(yè)投資等板塊，其中鋁業(yè)為公司重點(diǎn)發(fā)展板塊，其已具有較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，2009年銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的90%。評級觀點(diǎn) l 公司處于劉永行所控制企業(yè)群的核心地位，其對下屬子公司具有較強(qiáng)的控制力；l 鋁業(yè)、重工業(yè)板塊近年來投資支出較大，公司銀行借款和關(guān)聯(lián)方借款相應(yīng)增加，資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，但仍處于較為適中水平；l 公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況較好，主營業(yè)務(wù)獲現(xiàn)能力較強(qiáng)；但公司資產(chǎn)流動性欠佳，大量投資性支出影響了公司現(xiàn)金流表現(xiàn)，削弱了其短期償債能力；l 電解鋁價(jià)格有所回升，公司鋁業(yè)板塊的盈利能力將有所提高；公司具有較為完整的鋁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，電力價(jià)格上漲將使公司較其他不具有自備電廠的企業(yè)更具成本優(yōu)勢。風(fēng)險(xiǎn)揭示 l 有色金屬行業(yè)周期性波動較為明顯，公司主營業(yè)務(wù)收入較大程度上依賴于鋁業(yè)，因此鋁業(yè)的周期性將影響公司業(yè)務(wù)規(guī)模及盈利能力；l 集團(tuán)本部為投資管理、產(chǎn)品銷售、對外融資平臺，關(guān)聯(lián)交易往來、關(guān)聯(lián)資金往來頻繁且金額巨大，不利于銀行監(jiān)管資金實(shí)際流向，難以合理核定流動資金貸款需求，不利于防范過度融資等風(fēng)險(xiǎn)。評級結(jié)果 年度200720082009等級aaaaaaaa級表明：短期債務(wù)的支付能力和長期債務(wù)的償還能力較強(qiáng)；企業(yè)經(jīng)營處于良性循環(huán)狀態(tài)，未來經(jīng)營與發(fā)展易受企業(yè)內(nèi)外部不確定因素的影響，盈利能力和償債能力會產(chǎn)生波動。目 錄集團(tuán)企業(yè)歷史沿革及概況集團(tuán)企業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系集團(tuán)企業(yè)法人治理分析集團(tuán)企業(yè)涉及的主要行業(yè)及業(yè)務(wù)經(jīng)營情況分析集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析集團(tuán)企業(yè)授信情況分析集團(tuán)企業(yè)的其他重要事項(xiàng) 東方希望集團(tuán)有限公司信貸風(fēng)險(xiǎn)評估報(bào)告一、集團(tuán)企業(yè)歷史沿革及概況（一）集團(tuán)股東情況東方希望集團(tuán)有限公司（以下簡稱“公司”）成立于1999年4月，前身為上海永行工貿(mào)有限公司，初始注冊資本3000萬元。后經(jīng)多次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和更名后，截止2008年末，公司注冊資本變更至20000.00萬元，同時(shí)股東變更為東方希望企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“希望企業(yè)”，持股80.00%）和東方希望投資控股有限公司（以下簡稱“希望投資”，持股20.00%）。公司股東希望企業(yè)和希望投資均由自然人劉永行及其家人控股，公司實(shí)際控制人為自然人劉永行。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)情況股東名稱持股比例(%)備注東方希望企業(yè)管理有限公司80.00%注冊資本5億元，劉相宇、劉永行、鄭彥初持股比例分別為80%、10%、10%東方希望投資控股有限公司20.00%注冊資本15450萬元，劉相宇、劉永行、鄭彥初持股比例分別為51.78%、41.75%、6.47%資料來源：公司提供劉永行，男，1948年6月出生于四川省新津縣。目前為希望集團(tuán)董事長，東方希望集團(tuán)董事長，上海市四川商會榮譽(yù)會長，中國農(nóng)業(yè)大學(xué)兼職教授、mba導(dǎo)師，浦東新區(qū)政協(xié)常委。其簡歷如下：1982年，與其另三個(gè)兄弟各自辭去公職共同創(chuàng)業(yè)。1986年，劉氏兄弟創(chuàng)辦專門研究飼料的希望科學(xué)研究所。兩年后，劉氏“希望”飼料試驗(yàn)成功。1991年，劉氏兄弟在成都組建希望集團(tuán)，劉永行任董事長。之后幾年間，希望集團(tuán)成了中國最大的民營企業(yè)集團(tuán)。1995年，劉氏兄弟明晰產(chǎn)權(quán)，劉永行利用分得的13家公司組建了東方希望集團(tuán)，任董事長。1999年，東方希望集團(tuán)總部從成都遷至上海浦東。2001年，劉永行及其兄弟被美國著名財(cái)經(jīng)雜志福布斯評為中國大陸最成功商人排行榜第一名。2002年，劉永行被評為“2001cctv中國經(jīng)濟(jì)十大年度人物”和“搜狐2001十大財(cái)經(jīng)人物”。2003年9月，劉永行因長期支持“老、少、邊、窮”地區(qū)和中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，獲得“中國光彩事業(yè)獎(jiǎng)?wù)隆薄?004年，劉永行被山東省人民政府評為“投資山東優(yōu)秀企業(yè)家”。2005年1月，劉永行被民營經(jīng)濟(jì)報(bào)評為“2004年度中國民營經(jīng)濟(jì)十大風(fēng)云人物”。2005年7月，劉永行被“中國財(cái)富論壇2005”評為“2005中國最具影響力的財(cái)富人物”。2006年5月，劉永行被當(dāng)代經(jīng)理人雜志和北京大學(xué)民營經(jīng)濟(jì)研究院評為“十大創(chuàng)業(yè)領(lǐng)袖”。2006年5月，劉永行被上海市浦東新區(qū)工商聯(lián)評為“浦東新區(qū)慈善之星”。2006年8月，劉永行被“愛國者”品牌中國總評榜評為“中國25大功勛品牌人物”。2007年12月，劉永行被世界杰出華商協(xié)會評為“2007全球華商富豪500強(qiáng)”。2008年4月，劉永行被世界杰出華商協(xié)會評為“2008中華財(cái)富領(lǐng)袖”榮譽(yù)稱號。2008年10月，劉永行在福布斯中國富豪排行榜排名第一位，2008年財(cái)富204億人民幣。(二) 集團(tuán)主營業(yè)務(wù)公司業(yè)務(wù)涉及鋁業(yè)、飼料業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、重工業(yè)、實(shí)業(yè)投資等板塊。其中鋁業(yè)板塊是東方希望于2002年1月開始發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，目前已成為集團(tuán)的第一大產(chǎn)業(yè)。 2009年末納入公司合并報(bào)表范圍企業(yè)情況被投資單位主營業(yè)務(wù)注冊資本(萬元）持股比例（%）東方希望(新加坡)實(shí)業(yè)有限公司實(shí)業(yè)投資479.50100.00%東方希望（新加坡）動物營養(yǎng)食品有限公司飼料生產(chǎn)、銷售2330.00新元100.00%上海東行化纖有限公司實(shí)業(yè)投資1000100&上海東行金屬投資有限公司實(shí)業(yè)投資28700100%上海東滬投資有限公司實(shí)業(yè)投資27000100%東方希望三門峽礦業(yè)有限公司礦石采掘、銷售3000.0089.00%東方希望包頭稀土鋁業(yè)有限公司電解鋁生產(chǎn)、銷售361000.0080.00%重慶市篷威石化有限公司pta生產(chǎn)、銷售59608.0070.00%東方希望重慶水泥有限公司水泥生產(chǎn)1000051%上海東方希望生物科技有限公司研發(fā)100100%越南e.h.農(nóng)業(yè)有限公司飼料生產(chǎn)、銷售135.00 美元60.00%上海東方希望房地產(chǎn)有限公司辦公樓出租3000.0050.00%東方希望集團(tuán)上海物業(yè)管理有限公司物業(yè)管理5000.0050.00%東方希望集團(tuán)成都有限公司房地產(chǎn)建造、銷售7000.0050.00%四川建泰建筑安裝工程有限公司工程建筑、安裝500.0050.00%東方希望（三門峽）鋁業(yè)有限公司氧化鋁生產(chǎn)、銷售82044.1037%資料來源：公司2009年審計(jì)報(bào)告注：公司對上海東方希望房地產(chǎn)有限公司、東方希望集團(tuán)上海物業(yè)管理有限公司、東方希望集團(tuán)成都有限公司、四川建泰建筑安裝工程有限公司以及東方希望（三門峽）鋁業(yè)有限公司擁有控制權(quán)，所以將其納入公司合并范圍。二、集團(tuán)企業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系集團(tuán)投資關(guān)系樹狀圖東方希望投資控股有限公司東方希望企業(yè)管理有限公司上海重工實(shí)業(yè)投資有限公司東方希望集團(tuán)有限公司山東信發(fā)希望鋁業(yè)有限公司劉永行、鄭彥初、劉相宇重慶萬盛煤化有限責(zé)任公司東方希望包頭稀土鋁業(yè)有限責(zé)任公司呼倫貝爾東能化工有限公司東方希望重慶水泥有限公司重慶市蓬威石化有限責(zé)任公司包頭海平面高分子工業(yè)有限公司東方希望（三門峽）鋁業(yè)有限公司30204060804911208020518020708075100集團(tuán)內(nèi)主要投資平臺與實(shí)際控制人關(guān)系，詳見序號公司名稱注冊資本（萬 元）人民幣法人代表股東結(jié)構(gòu)（出資比例）東方希望集團(tuán)成都希望東方東方希望企業(yè)管理東方希望投資控股劉永行劉相宇鄭彥初1東方希望集團(tuán)有限公司20000劉永行60.00%40.00%2東方希望投資控股公司15450劉相宇41.75%51.78%6.47%3東方希望集團(tuán)成都有限公司2200劉相宇90.91%9.09%4東方希望企業(yè)管理有限公司50000鄭彥初10.00%80.00%10.00%5成都東方希望實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司3000劉相宇41.67%58.33%6上海重工實(shí)業(yè)投資有限公司1000020%80%三、集團(tuán)企業(yè)法人治理分析公司處于劉永行所控制企業(yè)群的核心地位，對其下屬子公司具有較強(qiáng)的控制力公司飼料板塊是劉永行家族控制的企業(yè)集團(tuán)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊，公司在該企業(yè)集團(tuán)中居于核心地位，其財(cái)務(wù)部是整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的資金中心，是各關(guān)聯(lián)公司的資金融通平臺。公司財(cái)務(wù)部的資金中心不僅負(fù)責(zé)內(nèi)部子公司之間的資金調(diào)度，而且也負(fù)責(zé)公司外部關(guān)聯(lián)方的資金管理。公司下屬及外部的飼料公司（主要上海東方希望動物營養(yǎng)公司的下屬飼料企業(yè)，以下簡稱“動物營養(yǎng)公司”）銷售賬戶均由資金中心控制，銷售收入每日均匯集到資金中心，再由資金中心根據(jù)不同需要撥至各飼料公司的采購賬戶；動物營養(yǎng)公司、成都東方希望實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（亦為劉永行所控制，主營飼料、面粉、化肥生產(chǎn)和銷售）以及集團(tuán)內(nèi)部的飼料廠定期向該中心上報(bào)資金旬報(bào)（包括資金余額、銀行貸款、庫存情況），由集團(tuán)市場部門核實(shí)審批之后，由資金中心進(jìn)行資金調(diào)配。公司管理團(tuán)隊(duì)主要從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)飼料板塊進(jìn)行培養(yǎng)和選拔，在公司不斷發(fā)展過程中，部分人員被派往下屬電解鋁、氧化鋁、pta等企業(yè)中擔(dān)任管理人員，在管理上與集團(tuán)本部的結(jié)合較為緊密。此外，公司對所屬子公司具有較強(qiáng)的控制力，主要表現(xiàn)在：1、財(cái)務(wù)和人事控制方面。各子公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理由總部委派，資金由總部統(tǒng)一管理?？偛咳肆Y源部考核各廠廠長，負(fù)責(zé)員工調(diào)動。各子公司的財(cái)務(wù)人員每三年調(diào)換一次，會計(jì)和出納關(guān)系也同時(shí)調(diào)換；2、業(yè)務(wù)控制。公司所屬每家飼料廠均實(shí)行采購、生產(chǎn)、銷售一條龍的營業(yè)模式?；陲暳袭a(chǎn)業(yè)具銷售半徑特征，總部對各飼料廠的銷售半徑進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)定，各飼料廠不能擅自行動，避免不必要的競爭。原則上各飼料廠的產(chǎn)、供、銷等工作，總部不進(jìn)行管理。但是，總部每天監(jiān)控各飼料廠所在區(qū)域的采購和銷售等價(jià)格變動，并每天將上述價(jià)格變動表派發(fā)各飼料廠，各廠實(shí)際采購和銷售價(jià)格不能偏離太多，要求各廠采購時(shí)必須貨比三家，供應(yīng)商聯(lián)系方式必須上報(bào)總部。3、內(nèi)部審計(jì)制度?？偛繉徲?jì)部平均每年對每家飼料廠審計(jì)三次，每次審計(jì)時(shí)必須查遍所有憑證，審計(jì)部直接對董事長負(fù)責(zé)。4、考核制度。東方希望目前對各飼料廠無股權(quán)激勵(lì)方案考核。東方希望對各飼料公司考核以量定的指標(biāo)為主。目前對鋁廠沒有考核，因?yàn)殇X錠有難以預(yù)測的市場價(jià)格。鋁廠更多的是對工藝流程的優(yōu)化的考核。另外，關(guān)于對鋁業(yè)的管理，東方希望直接參與經(jīng)營，例如子公司東方希望包頭稀土鋁業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡稱“包頭鋁業(yè)”）的產(chǎn)品鋁錠全部銷售給本部，由本部統(tǒng)一對外銷售。同時(shí)，由于電解鋁項(xiàng)目的建設(shè)前期投資額較大，而且是國家宏觀調(diào)控對象，公司本部還作為融資窗口，為電解鋁項(xiàng)目的建設(shè)提供資金支持。四、集團(tuán)企業(yè)涉及的主要行業(yè)及業(yè)務(wù)經(jīng)營情況分析2002年，公司開始投資鋁業(yè)板塊，擬構(gòu)建一個(gè)從鋁土礦、氧化鋁、電解鋁的完整產(chǎn)業(yè)鏈。2002年，公司投資5.69億元控股東方希望包頭稀土鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“包頭鋁業(yè)”），并建設(shè)配套的4*15.5和2*33.5萬千瓦發(fā)電廠東方希望包頭熱電有限責(zé)任公司（以下簡稱“包頭熱電”）。2003年10月，包頭鋁業(yè)一期建設(shè)工程完成，正式投產(chǎn)并對外銷售。公司原計(jì)劃建年產(chǎn)100.00萬噸世界最大的電解鋁生產(chǎn)基地，后受國家行業(yè)政策限制，建設(shè)規(guī)模壓縮到50.00萬噸。截止2009年末，包頭鋁業(yè)二期工程已完成，33.5萬千瓦發(fā)電機(jī)組也已投入使用。為延長電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈，解決電解鋁原材料氧化鋁的供應(yīng)，公司投資控股了東方希望（三門峽）鋁業(yè)有限公司（以下簡稱“三門峽鋁業(yè)”）。截止2009末，三門峽鋁業(yè)一、二期工程均建設(shè)完成，年產(chǎn)能達(dá)到250萬噸。但出于運(yùn)輸成本等因素的考慮，三門峽鋁業(yè)所生產(chǎn)的氧化鋁基本在河南省內(nèi)銷售，不直接供應(yīng)予包頭鋁業(yè)，但這在一定程度上抵御了電解鋁原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了公司鋁業(yè)板塊整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。另外，除氧化鋁成本外，電力成本為電解鋁行業(yè)另一大生產(chǎn)成本。據(jù)了解，包頭鋁業(yè)配套發(fā)電企業(yè)包頭熱電位于神華煤田附近，內(nèi)蒙古煤炭當(dāng)?shù)劁N售價(jià)格相對較低，包頭熱電的發(fā)電成本僅為0.20元左右，而外購電力成本為0.38元。公司鋁業(yè)板塊擁有獨(dú)立的發(fā)電廠，可以免受電價(jià)上調(diào)的影響，公司在電解鋁生產(chǎn)成本方面具有一定的優(yōu)勢。但從鋁業(yè)板塊整體情況來看，有色金屬行業(yè)具有較為明顯的周期性特點(diǎn)，2006年有色金屬行業(yè)步入景氣度上升周期，至2008年景氣度開始下滑，電解鋁價(jià)格呈現(xiàn)震蕩向下的走勢（見圖4）。2009年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，特別是汽車行業(yè)的快速增長，使得電解鋁行業(yè)產(chǎn)銷量以及售價(jià)均呈現(xiàn)較大增長。2009年10月，我國原鋁產(chǎn)量126.0萬噸，同比增長17.1%。鋁業(yè)景氣度的回升，將使公司鋁業(yè)板塊的盈利能力有所提高。2008年以來國內(nèi)鋁價(jià)格變化趨勢數(shù)據(jù)來源：天相投資2009年11月19日，國家發(fā)展改革委與國家電監(jiān)會、國家能源局聯(lián)合出臺電價(jià)調(diào)整方案，規(guī)定自2009年11月20日起，將全國非居民銷售電價(jià)每千瓦時(shí)平均提高0.028元，暫不調(diào)整居民電價(jià)。電解鋁是高耗能行業(yè)之一，電力成本約占全部生產(chǎn)成本的40%左右。目前，我國電解鋁行業(yè)平均電耗為14,000千瓦時(shí)/噸鋁，因此，本次電價(jià)每千瓦時(shí)提高0.028元，將增加電解鋁行業(yè)的生產(chǎn)成本約400元/噸。電價(jià)上調(diào)后，在15500元/噸左右的當(dāng)前鋁價(jià)下，預(yù)計(jì)國內(nèi)電解鋁行業(yè)噸鋁平均稅前利潤將由原來的983元下降到643元，將在很大程度上壓縮電解鋁企業(yè)的利潤空間。然而，公司自備電廠包頭熱電發(fā)電能力足以滿足包頭鋁業(yè)生產(chǎn)所需，在原煤價(jià)格未上調(diào)的情況下，電力成本的上升將使公司較其他不具有自備電廠的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，更具成本優(yōu)勢。賴氨酸是飼料的重要添加劑，而電解鋁生產(chǎn)能夠提供賴氨酸生產(chǎn)所需蒸汽。公司為實(shí)現(xiàn)鋁業(yè)板塊和飼料板塊的聯(lián)動，投資3000.00萬元控股東方希望包頭生物工程有限公司（以下簡稱“包頭生物”，2008年轉(zhuǎn)讓予動物營養(yǎng)公司），建立10萬噸賴氨酸生產(chǎn)基地，這在一定程度上降低了劉永行所控制的飼料生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本。 公司鋁業(yè)板塊產(chǎn)業(yè)鏈情況電力氧化鋁蒸汽 包頭熱電電解鋁 包頭鋁業(yè)賴氨酸 包頭生物公司房地產(chǎn)板塊目前經(jīng)營物業(yè)主要為位于上海世紀(jì)大道1777號的東方希望大廈，總建筑面積26000平方米。東方希望大廈整個(gè)項(xiàng)目投資1.90億元，于2008年1月正式開始營業(yè)，各樓面陸續(xù)進(jìn)入裝修狀態(tài)。2008年末已出租面積8900平方米，出租率為36.75%。公司重工業(yè)板塊僅1家控股公司，為重慶市篷威石化有限公司（以下簡稱“篷威石化”）。此外，公司還參股了重慶萬盛煤化工有限公司（主營醋酸生產(chǎn)和銷售）、呼倫貝爾動能化工有限公司等。從公司銷售收入和利潤來看，上述兩個(gè)板塊總體占比較小，但今后將成為公司日益重要的利潤增長點(diǎn)。但值得關(guān)注的是篷威石化涉及的pta行業(yè)在我國產(chǎn)能已出現(xiàn)過剩，公司pta項(xiàng)目未來正式投產(chǎn)后，經(jīng)營情況不容樂觀。截止2008年末，我國已竣工的pta項(xiàng)目擁有383萬噸產(chǎn)能，擬建和在建的項(xiàng)目產(chǎn)能有570萬噸，合計(jì)已達(dá)953萬噸，超過了“十一五”規(guī)劃的目標(biāo)。實(shí)際上，隨著近年來因我國pta產(chǎn)能迅速釋放，pta市場已出現(xiàn)供過于求的局面。在目前我國紡織品、服裝出口情況尚未全面好轉(zhuǎn)的情況下，作為其原材料pta的消費(fèi)量也將不會快速提高。篷威石化的pta項(xiàng)目目前仍在籌建之中，未來建成投產(chǎn)后，市場情況如何尚無法預(yù)期，但國內(nèi)pta產(chǎn)能過剩所帶來的競爭壓力將長期存在，其經(jīng)營情況將不容樂觀。五、集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)情況分析鋁業(yè)、重工業(yè)板塊近年來投資支出較大，公司銀行借款和關(guān)聯(lián)方借款相應(yīng)增加，資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，但仍處于較為適中水平公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的31.8%，從流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，主要為貨幣資金、其他應(yīng)收款和存貨。2009年末，公司貨幣資金余額為127539萬元，其中絕大部分為公司銀行借款的抵押、質(zhì)押存款或票據(jù)。由于公司為劉永行所控制企業(yè)群的資金中心，因此公司賬面上存在大量往來款，2009年公司其他應(yīng)收款余額為203510萬元，較上年增加了516%，其中90%以上賬齡在1年以內(nèi)。鋁業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的特點(diǎn)使得公司存貨余額較大，2009年末187911萬元，較上年增加了82%。公司飼料、氧化鋁以及鋁錠銷售一般均要求客戶需付或現(xiàn)款現(xiàn)貨，因此公司應(yīng)收賬款余額一直較小，2008年末僅為472萬元。公司非流動資產(chǎn)主要為長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)和長期應(yīng)收款。2009年末，公司長期股權(quán)投資余額為103108萬元，較上年增長了20%。因公司近年來鋁業(yè)、重工業(yè)板塊項(xiàng)目建設(shè)較多，固定資產(chǎn)、在建工程科目余額逐年增長，其中2009年末固定資產(chǎn)余額達(dá)到1023044元，較上年增加了71%；在建工程減少為108543萬元。從公司負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，主要為銀行借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、長期借款等。因鋁業(yè)、重工業(yè)板塊投資規(guī)模較大，公司自有資金相對不足，近年來銀行借款規(guī)模逐年擴(kuò)大，2008年銀行借款余額為655681萬元，其中短期借款余額為430139萬元，較上年增加了19%；長期借款余額為225542萬元，較上年增加了117%。2009年末，公司應(yīng)付票據(jù)為102176萬元，均為銀行承兌匯票，較上年增加了154%。公司應(yīng)付賬款主要為應(yīng)付工程款和材料款，2009年末余額為89077萬元，較上年有所減少。作為資金中心，公司與外部關(guān)聯(lián)方資金往來較為頻繁，2008年末公司其他應(yīng)付款余額為258834萬元，較上年增加了36.6%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況較好，主營業(yè)務(wù)獲現(xiàn)能力較強(qiáng)；但公司資產(chǎn)流動性欠佳，大量投資性支出影響了公司現(xiàn)金流表現(xiàn)，削弱了其短期償債能力公司無論飼料板塊還是鋁業(yè)板塊，銷售回款速度均較較快，應(yīng)收賬款較少，經(jīng)營能力較強(qiáng)。但公司資本固化較為嚴(yán)重，流動資產(chǎn)相對較小。流動負(fù)債的增加使得資產(chǎn)流動性欠佳。公司近年來經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)較好，2009年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入110653萬元，但公司近年來資本性支出較多，2009年投資性現(xiàn)金凈流出318865萬元，影響了其短期償債能力。2009年末，公司對外擔(dān)保余額為130628.00萬元，被擔(dān)保企業(yè)均為公司的下屬子公司或外部關(guān)聯(lián)方，雖金額較大，但風(fēng)險(xiǎn)相對可控。 2009年末公司對外擔(dān)保情況被單位企業(yè)名稱余額（萬元）重慶萬盛煤化有限責(zé)任公司50000.00動物營養(yǎng)公司54000.00呼倫貝爾東能化工有限公司22500.00德州東方希望碳素有限公司4128.00合計(jì)130628.00 資料來源：公司2009年審計(jì)報(bào)告鋁業(yè)板塊受經(jīng)濟(jì)周期影響較大，公司盈利波動性十分明顯。東方希望集團(tuán)近年來整體經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦拢海ㄒ韵聰?shù)據(jù)摘自集團(tuán)合并報(bào)表）單位：萬元人民幣2007年2008年2009年收入成本收入成本收入成本鋁錠545749413313645947523846557588無細(xì)分氧化鋁16689338818365201307483211793飼料13604713383116766614628659636其他1184880294526111合計(jì)84870058597111836931041618855128689372從上表來看鋁錠、氧化鋁產(chǎn)業(yè)已成為集團(tuán)內(nèi)的絕對主業(yè)，但近三年收入波動較大，充分體現(xiàn)了有色金屬受經(jīng)濟(jì)周期波動較大的特點(diǎn)。據(jù)小組查詢，電解鋁行業(yè)在2007年四季度出現(xiàn)景氣度回落，鋁錠銷售價(jià)格開始持續(xù)下跌，同時(shí)影響上游氧化鋁行業(yè)，2008年下半年全球金融危機(jī)爆發(fā)，又再度影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。2009年東方希望集團(tuán)鋁錠、氧化鋁銷售較上年分別下降13.7%、42%，降幅明顯。從近三年集團(tuán)的綜合盈利能力來看，毛利率分別為31%、12%、19%，2008年開始集團(tuán)的盈利能力已明顯下降。值得關(guān)注的是，作為民營企業(yè)集團(tuán)，東方希望集團(tuán)較為注重成本控制，2009年公司期間費(fèi)用總額為72551萬元，僅占主營業(yè)務(wù)收入的8.5%。集團(tuán)2009年仍實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤121605萬元，其中歸屬母公司的利潤為76378萬元，整體仍具備一定的盈利能力。六、集團(tuán)企業(yè)授信情況分析我行地處上海地區(qū)，主要與公司總部建立授信關(guān)系，現(xiàn)僅就其總部的授信情況分析如下：借款人基本戶開在農(nóng)行浦東分行，據(jù)2010年3月23日貸款卡查詢顯示，借款人當(dāng)前負(fù)債合計(jì)23.93億元，清分結(jié)果全部為正常類，具體如下表。當(dāng)前未結(jié)清貸款中各類擔(dān)保條件占比詳見下表，同我行授信擔(dān)保條件的授信占比最大，部分銀行擔(dān)保條件好于我行。公司當(dāng)前對外擔(dān)保22筆，合計(jì)擔(dān)保額31.65億元。自2007年1月1日至2010年3月23日，公司累計(jì)發(fā)生授信（包括當(dāng)前未結(jié)清）104.28億元，其中已發(fā)生貸款80.4億元（其中我行貸款發(fā)生額13.5億元），無不良記錄。參保信息反映無欠繳金額。 當(dāng)前負(fù)債明細(xì) 單位：萬元授信品種幣種當(dāng)前余額其中我行授信貸款人民幣19858047700票據(jù)貼現(xiàn)人民幣179680承兌匯票人民幣200000保函人民幣28000合計(jì)人民幣23934847700 目前未結(jié)清貸款擔(dān)保結(jié)構(gòu)擔(dān)保條件貸款余額（萬元）占比免擔(dān)保109095.49%辦公樓抵押4200021.15%（東方希望企業(yè)管理公司）保證擔(dān)保2082110.48%劉永行個(gè)人擔(dān)保150007.55%劉永行+東方希望企業(yè)管理公司保證擔(dān)保9685048.77%辦公樓抵押+東方希望企業(yè)管理公司保證130006.55%合計(jì)1985801 上述涉及抵押擔(dān)保的均為農(nóng)行資產(chǎn)支持貸款，擔(dān)保條件與具體貸款品種有關(guān)，我行流動資金貸款在擔(dān)保條件方面并無明顯弱于他行的表現(xiàn)。 七、集團(tuán)企業(yè)的其他重要事項(xiàng)（一）集團(tuán)總部財(cái)務(wù)狀況分析借款人近年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元指標(biāo)名稱2007年（審計(jì)）2008年（審計(jì)）2009年（審計(jì)）貨幣資金74364162417662應(yīng)收賬款27892079336期貨保證金998/預(yù)付賬款8187/其他應(yīng)收款29768027938205980存貨22923317501流動資產(chǎn)31939971976231484長期投資557327521341498239長期應(yīng)收款/264954106940資產(chǎn)總額880173861774838953短期借款85000170785142427應(yīng)付票據(jù)/52000應(yīng)付帳款1856981367124750預(yù)收賬款240201598922917其他應(yīng)付款150751171130218096流動負(fù)債445864371384460858長期應(yīng)付款/98161/負(fù)債總額445864469545460858實(shí)收資本200002000020000所有者權(quán)益434309392229378095主營業(yè)務(wù)收入598065664365561207主營業(yè)務(wù)成本590064655010557111主營業(yè)務(wù)利潤790489764067其它業(yè)務(wù)利潤9631112/主營成本率98.66%98.59%99.27%營業(yè)費(fèi)用511346146管理費(fèi)用128017881816占主營利潤比例16.19%19.92%44.65%財(cái)務(wù)費(fèi)用-27968963144三費(fèi)合計(jì)151290305106投資收益198307-8310220385營業(yè)利潤73551059219345政府補(bǔ)貼212561/利潤總額205701-7501219095凈利潤204529-7580215635資產(chǎn)負(fù)債率%50.66%54.49%54.93%流動比率0.72 0.19 0.5 主營業(yè)務(wù)利潤率%1.32%1.35%0.72%凈利潤率%34.20%-1.14%38.42%經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量1094937690952754投資活動現(xiàn)金凈流量-100221-117262-2465籌資活動現(xiàn)金凈流量-1082671952-85161凈現(xiàn)金流-1554315994162購建固定、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金336241429分配股利、利潤和償付利息所支付的現(xiàn)金58261013986521、公司近年來長期償債指標(biāo)趨弱，短期償債指標(biāo)波動，總體償債能力偏弱，長期股權(quán)投資、關(guān)聯(lián)借款比重高，監(jiān)管難度較大。因公司負(fù)債的下降，公司總資產(chǎn)下降，降幅為2.65?？傌?fù)債全部為流動負(fù)債；資產(chǎn)集中于長期股權(quán)投資、其他應(yīng)收款、長期應(yīng)收款和貨幣資金，占比分別為59.38、24.55、12.75和2.11。2009年末公司其他應(yīng)收款較年初凈增17.80億元，增幅達(dá)637，主要欠款單位：上海重工實(shí)業(yè)投資有限公司5.11億元，重慶市蓬威石化有限責(zé)任公司2.95億元，呼倫貝爾東能化工有限公司2.9億元，上海東行置業(yè)有限公司2.45億元，上海東方希望置業(yè)有限公司1.97億元，5家公司合計(jì)占到關(guān)聯(lián)占款的68。長期應(yīng)收款減少17.61億元，降幅66.45，主要欠款單位為：東方希望包頭稀土鋁業(yè)有限責(zé)任公司8.89億元，上海東方希望房地產(chǎn)有限公司1.51億元，達(dá)拉特經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)財(cái)政局3000萬元。大多為關(guān)聯(lián)欠款。長期投資雖減少5.7億元，但余額仍高達(dá)46.43億元，其中投資金額較大的公司有：東方希望包頭稀土鋁業(yè)公司8.88億元、重慶市蓬威石化有限責(zé)任公司4.17億元、東方希望三門峽鋁業(yè)有限公司3億元，山東信發(fā)希望鋁業(yè)公司7.41億元?？梢钥闯?，由于東方希望集團(tuán)近年鋁、電項(xiàng)目已成為公司第一主業(yè)，對外投資動作頻繁、金額巨大，集團(tuán)母公司作為一個(gè)投、融資平臺的角色日益明顯。因此，對此類公司大量發(fā)放授信增加了我行對流動資金貸款資金監(jiān)管的難度，不利于我行授信資金的安全性。負(fù)債全部為流動負(fù)債，因長期應(yīng)付款凈減9.8億元，使公司負(fù)債下降，2009年末負(fù)債集中于其他應(yīng)付款（較年初凈增4.7億元，增幅27.44）、短期借款（較年初減少2.84億元，降幅16.6），占比分別為47.32、30.89。其他應(yīng)付款主要債權(quán)人為：應(yīng)付東方希望(三門峽)鋁業(yè)有限公司12.85億元，上海東方希望動物營養(yǎng)食品有限公司3.34億元，希望集團(tuán)有限公司2.2億元，東方希望包頭稀土鋁業(yè)有限責(zé)任公司2.13億元，東方希望企業(yè)管理有限公司0.72億元。近年公司資產(chǎn)負(fù)債率小幅上升，基本維持在55左右，但由于其缺乏長期穩(wěn)定的負(fù)債來源，2009年長期應(yīng)付款又全部結(jié)清，短期償債壓力較大，存在一定的流動性風(fēng)險(xiǎn)。2、主營利