財務(wù)管理-計算公式匯總

1、 王靖財務(wù)管理公式整理 PAGE 57( NUMPAGES 57)Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.鞍第二章預(yù)算管八理骯第三節(jié) 預(yù)算編敗制邦（目標(biāo)利潤預(yù)算半方法）挨1.量本利分析伴法扳量本利分析法是皚根據(jù)有關(guān)產(chǎn)品的澳產(chǎn)銷數(shù)量、銷售按價格、變動成本版和固定成本等因伴素與利潤之間的背相互關(guān)系確定企藹業(yè)目標(biāo)利潤的方巴法。（1）基本公式絆目標(biāo)利潤=預(yù)計拜產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量芭板（單位產(chǎn)品售價皚-單位產(chǎn)品變動阿成本）- 固定鞍成本費用艾利潤=銷售收入壩-變動成本-固邦定成本伴 =單價壩捌銷量-單位變動芭成本八

2、隘銷量-固定成本耙 =P骯啊Q-V稗八Q-F背 =(P笆-V)翱耙Q-F2.比例預(yù)算法吧比例預(yù)算法是利阿用利潤指標(biāo)與其搬他經(jīng)濟指標(biāo)之間哎存在的內(nèi)在比例盎關(guān)系，來確定目暗標(biāo)利潤的方法。（1）基本公式把具體方法扮基本公式?。?）銷售收入愛利潤率法熬目標(biāo)利潤=預(yù)計皚銷售收入暗頒測算的銷售利潤背率巴（2）成本利潤癌率法藹目標(biāo)利潤=預(yù)計扳營業(yè)成本費用哎鞍核定的成本費用澳利潤率氨（3）投資資本凹回報率法伴目標(biāo)利潤=預(yù)計佰投資資本平均總奧額埃班核定的投資資本笆回報率阿（4）利潤增長凹百分比法靶目標(biāo)利潤=上年耙利潤總額拌斑（1+利潤增長熬百分比）3. 上加法哀它是企業(yè)根據(jù)自挨身發(fā)展、不斷積胺累和提高股東分愛紅

3、水平等需要，礙匡算企業(yè)凈利潤扮，預(yù)算利潤總額艾（及目標(biāo)利潤）靶的方法。（1）基本公式昂企業(yè)留存收益=稗盈余公積金+未懊分配利潤吧凈利潤=佰 或：=般本年新增留存收案益+股利分配額目標(biāo)利潤= 凹（壩主要預(yù)算的編制皚）1.銷售預(yù)算壩企業(yè)其他預(yù)算的巴編制都必須以銷氨售預(yù)算為基礎(chǔ)，稗因此，銷售預(yù)算澳是編制全面預(yù)算捌的凹起點啊。板基本原則：收付拔實現(xiàn)制礙關(guān)鍵公式：伴現(xiàn)金收入=當(dāng)期奧現(xiàn)銷收入+收回鞍前期的賒銷2.生產(chǎn)預(yù)算耙編制基礎(chǔ)：把銷售預(yù)算昂生產(chǎn)預(yù)算的編制拔的主要內(nèi)容：確翱定預(yù)算期的產(chǎn)品跋生產(chǎn)量巴基本公式：柏預(yù)計生產(chǎn)量預(yù)扒計銷售量+預(yù)計耙期末結(jié)存量-預(yù)捌計期初結(jié)存量案3.八材料采購預(yù)算疤編制基礎(chǔ)：昂生產(chǎn)

4、預(yù)算爸關(guān)鍵公式：搬某種材料耗用量百=產(chǎn)品預(yù)計生產(chǎn)白量礙捌單位產(chǎn)品定額耗斑用量八某種材料采購量跋=某種材料耗用爸量+該種材料期敖末結(jié)存量-該種艾材料期初結(jié)存量挨 版材料采購支出=愛當(dāng)期現(xiàn)購支出+百支付前期賒購頒4.啊直接人工預(yù)算昂反映的內(nèi)容：直笆接人工預(yù)算是一藹種既反映預(yù)算期艾內(nèi)人工工時消耗氨水平，又規(guī)劃人白工成本開支的業(yè)愛務(wù)預(yù)算。哀注意的問題按：由于工資一般拌都要全部支付現(xiàn)俺金，因此直接人扮工預(yù)算表中預(yù)計拜直接人工成本總板額就是現(xiàn)金預(yù)算翱中的直接人工工版資支付額。半關(guān)鍵公式：凹某種產(chǎn)品直接人氨工總工時=單位佰產(chǎn)品定額工時埃翱該產(chǎn)品預(yù)計生產(chǎn)稗量瓣某種產(chǎn)品直接人擺工總成本=單位扮工時工資率埃懊該種

5、產(chǎn)品直接人跋工工時總數(shù)骯5.拌制造費用預(yù)算矮費用必須按成本白習(xí)性劃分為固定疤費用和變動費用扳。敖需要注意的是，壩制造費用中的非敖付現(xiàn)費用，如折壩舊費在計算現(xiàn)金凹支出時應(yīng)予以扣壩除。搬關(guān)鍵公式：懊某項目變動制造扳費用分配率=藹6.暗單位生產(chǎn)成本預(yù)岸算般編制基礎(chǔ)：稗生產(chǎn)預(yù)算、直接半材料消耗及采購芭預(yù)算、直接人工凹預(yù)算和制造費用稗預(yù)算關(guān)鍵公式：百單位產(chǎn)品預(yù)計生把產(chǎn)成本=單位產(chǎn)敗品直接材料成本搬+單位產(chǎn)品直接霸人工成本+單位岸產(chǎn)品制造費用捌期末結(jié)存產(chǎn)品成半本=期初結(jié)存產(chǎn)靶品成本+本期產(chǎn)耙品生產(chǎn)成本-本哀期銷售產(chǎn)品成本9.現(xiàn)金預(yù)算疤現(xiàn)金預(yù)算的編制盎依據(jù)：日常業(yè)務(wù)瓣預(yù)算和專門決策疤預(yù)算襖現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容埃：

6、 期初現(xiàn)金余矮額、現(xiàn)金收入、佰現(xiàn)金支出、現(xiàn)金靶余缺與籌措五部稗分。骯關(guān)系公式：藹現(xiàn)金余缺=伴期初現(xiàn)金余額+熬現(xiàn)金收入-現(xiàn)金熬支出捌期末現(xiàn)金余額翱=藹現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金伴籌措（現(xiàn)金不足隘時） 埃或胺=邦現(xiàn)金余缺-現(xiàn)金笆投放（現(xiàn)金多余絆時）扮第三章 籌資管骯理瓣第三節(jié) 債務(wù)擺籌資阿3.融資租賃租岸金的計算啊租金的計算大多巴采用等額年金法伴。等額年金法下凹，通常要根據(jù)利岸率和租賃手續(xù)費辦率確定一個租費扮率，作為折現(xiàn)率拜。礙前提翱租金計算暗殘值歸出租人唉租金在爸每期期末熬支付時唉每期租金=按租金在芭每期期初耙支付時愛每期租金=埃殘值歸承租人艾租金在唉每期期耙末凹支付時跋每期租金=壩租金在奧每期期癌初阿支付

7、時芭每期租金=百第四節(jié) 衍生工佰具籌資一、可轉(zhuǎn)換債券礙4.轉(zhuǎn)換比率罷轉(zhuǎn)換比率指每一暗份可轉(zhuǎn)換債券在礙既定的轉(zhuǎn)換價格隘下能轉(zhuǎn)換為普通埃股股票的數(shù)量。敗第五節(jié) 資金需班要量預(yù)測一、因素分析法絆含義哎又稱分析調(diào)整法礙，是以有關(guān)項目爸基期年度的平均半資金需要量為基唉礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年傲度的生產(chǎn)經(jīng)營任吧務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加敗速的要求，進行隘分析調(diào)整，來預(yù)捌測資金需要量的捌一種方法。岸計算公式辦資金需要量=（鞍基期資金平均占班用額-不合理資稗金占用額）斑板（1岸案預(yù)測期銷售增減襖率）襖板（1疤唉預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)拔速度變動率）柏特點鞍計算簡便，容易安掌握，但預(yù)測結(jié)安果不太精確。笆適用范圍邦用于品種繁多、罷規(guī)格復(fù)雜、資金

8、傲用量較小的項目搬。扮二、銷售百分比澳法愛含義：銷售百分八比法，是根據(jù)銷骯售增長與資產(chǎn)增耙長之間的關(guān)系，扮預(yù)測未來資金需胺要量的方法。辦式中：A為隨銷捌售而變化的敏感把性資產(chǎn)；B為隨翱銷售而變化的敏敗感性負(fù)債；氨S啊1柏為基期銷售額；芭S笆2哎為預(yù)測期銷售額辦；阿吧S為銷售變動額捌；P為銷售凈利氨率；E為利潤留吧存率；八 ：A/稗S礙1敗為敏感資產(chǎn)與銷壩售額的關(guān)系百分藹比；B/S凹1暗為敏感負(fù)債與銷絆售額的關(guān)系百分頒比傲記憶公式：外部岸融資需求量=增奧加的資產(chǎn)-增加佰的負(fù)債-增加的翱留存收益叭=增加的資金需癌要量-增加的留翱存收益其中：埃（1）增加的資八產(chǎn)埃=頒增量收入翱按基期敏感資產(chǎn)占澳基期

9、銷售額的百傲分比+非敏感資疤產(chǎn)的調(diào)整數(shù)班或=基期敏感資胺產(chǎn)唉啊預(yù)計銷售收入增跋長率+非敏感資百產(chǎn)的調(diào)整數(shù)擺（2）增加的自拔發(fā)負(fù)債襖=扳增量收入岸盎基期敏感負(fù)債占拜基期銷售額的百瓣分比稗或=基期敏感負(fù)爸債傲按預(yù)計銷售收入增凹長率唉（3）增加的留哎存收益版=霸預(yù)計銷售收入扳跋銷售凈利率懊挨利潤留存率靶三、資金習(xí)性預(yù)吧測法拔含義挨：靶資金習(xí)性預(yù)測法拔，是指根據(jù)資金骯習(xí)性預(yù)測未來資傲金需要量的一種拔方法。半總資金直線方程皚：Y捌=a+b稗X藹式中：a為不變哀資金；b為單位叭產(chǎn)銷量所需變動扒資金皚1.白根據(jù)資金占用總邦額與產(chǎn)銷量的關(guān)癌系預(yù)測岸（回歸直線法）拜是根據(jù)歷史上企藹業(yè)資金占用總額靶與產(chǎn)銷量之間的

10、叭關(guān)系，把資金分暗為不變和變動兩愛部分，然后結(jié)合邦預(yù)計的銷售量來啊預(yù)測資金需要量稗基本公式岸背或：艾式中，挨y頒i拌為第i期的資金氨占用量；x啊i安為第i期的產(chǎn)銷扳量。哎 奧2.佰采用逐項分析法俺預(yù)測（隘高低點法凹）襖基本公式稗選擇業(yè)務(wù)量最高愛最低的兩點資料靶：拜第六節(jié) 資本成愛本與資本結(jié)構(gòu)一、資本成本吧（三）個別資本板成本的計算絆1.資本成本計扳算的通用模式（1）一般模式半為了便于分析比巴較，資本成本通般常用跋不考慮時間價值半的一般通用模型芭計算，用相對數(shù)稗即資本成本率表白達。跋【提示】埃分子的“八年資金占用昂費用”是指籌資背企業(yè)每年實際負(fù)啊擔(dān)的岸資金占用拜費用按，骯對于負(fù)債籌資而盎言，由于

11、債務(wù)利唉息是在稅前列支氨，因此實際承擔(dān)板的胺年資金占用奧費用=搬年瓣支付的啊占用唉費用（1-所哎得稅率）。對于俺權(quán)益籌資而言，靶由于股利等是在靶稅后列支，不具奧有抵稅效應(yīng)，所翱以，實際承擔(dān)的哀占用稗費用與實際支付熬的柏占用吧費用相等。（2）折現(xiàn)模式壩對于金額大、時礙間超過一年的長巴期資本，更為準(zhǔn)背確一些的資本成凹本計算方式是采礙用折現(xiàn)模式，即傲債務(wù)未來還本付邦息或股權(quán)未來股哎利分紅的折現(xiàn)值靶與目前籌資凈額霸相等時的折現(xiàn)率半為資本成本率。傲即：拜由：籌資凈額現(xiàn)絆值-未來資本清敗償額現(xiàn)金流量現(xiàn)芭值=0罷得：資本成本率挨=所采用的折現(xiàn)絆率壩2.債務(wù)資金個百別成本計算把借款芭和氨債券把的個別資本成本扒

12、計算拜模式辦成本計算翱一般模式白資本成本=白皚100% 熬折現(xiàn)模式伴=I (1-T板)按 壩扒(P/A,K百b般,n)+M(P百/F,K巴b疤,n)哀(債務(wù)面值M)罷逐步測試結(jié)合插岸值法求貼現(xiàn)率,哀即找到使得未來巴現(xiàn)金流出的現(xiàn)值藹等于現(xiàn)金流入現(xiàn)板值的那一個貼現(xiàn)稗率?！咎崾尽堪?）在一般模翱式下，借款沒有唉溢價折價之說，叭一般可簡化為：壩（2）若債券平巴價發(fā)行：唉 板若債券溢價或折澳價發(fā)行，為更精敗確地計算資本成昂本，應(yīng)以實際發(fā)敖行價格作為債券藹籌資額，不能用壩化簡公式。頒3.股權(quán)資本成百本的計算拜（1）普通股資唉本成本版方法1伴公式敗股利增長模型案【提示】在每年扮股利固定的情況挨下：把普通股

13、成本=擺式中：D耙0哀本期支付的股利案；巴g埃未來各期股利增頒長速度；P拜0傲目前股票市場價哎格。岸方法2叭公式叭資本資產(chǎn)定價模礙型把K稗S班=懊R癌S版=鞍R罷f骯+扳骯（R艾m胺-班R安f奧）敖式中： R般f翱無風(fēng)險報酬率；版R唉m罷市場平均報酬率俺；傲罷某股票貝塔系數(shù)叭。把（2）留存收益艾資本成本版計算與普通股成熬本相同，也分為叭股利增長模型法敖和資本資產(chǎn)定價俺模型法，不同點挨在于笆不考慮籌資費用骯。澳（四）平均資本稗成本斑含義礙是以各項個別資藹本在企業(yè)總資本拔中的比重為權(quán)數(shù)胺，對各項個別資襖本成本率進行加按權(quán)平均而得到的柏總資本成本率。澳計算公式伴式中：K邦W巴為平均資本成本佰；K佰j

14、斑為第j種個別資背本成本；W敗j拜為第j種個別資辦本在全部資本中柏的比重。藹權(quán)數(shù)的確定叭賬面價值權(quán)數(shù)瓣優(yōu)點皚：把資料容易取得安，且計算結(jié)果比啊較穩(wěn)定案。矮缺點笆：不能反映目前稗從資本市場上籌懊集資本的現(xiàn)時機傲?xí)杀荆贿m合盎評價現(xiàn)時的資本敖結(jié)構(gòu)扳。哎市場價值權(quán)數(shù)邦優(yōu)點案：能夠反映現(xiàn)時拌的資本成本水平岸。伴缺點懊：現(xiàn)行市價處于傲經(jīng)常變動之中，伴不容易取得；而擺且現(xiàn)行市價反映罷的只是現(xiàn)時的資哀本結(jié)構(gòu)，不適用凹未來的籌資決策岸。昂目標(biāo)價值權(quán)數(shù)愛優(yōu)點按：襖能體現(xiàn)期望的資案本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計俺算的加權(quán)平均資伴本成本更適用于傲企業(yè)籌措新資金骯。昂缺點鞍：捌很難客觀合理地爸確定目標(biāo)價值。襖（五）邊際資本埃成本皚

15、含義絆是企業(yè)追加籌資盎的成本，是企業(yè)八進行追加籌資的敖?jīng)Q策依據(jù)。捌計算方法白加權(quán)平均法 霸（=目標(biāo)資本結(jié)捌構(gòu)權(quán)數(shù)爸霸個別資本成本）瓣權(quán)數(shù)確定般目標(biāo)價值權(quán)數(shù)二、杠桿效應(yīng)伴2.邊際貢獻和熬息稅前利潤之間靶的關(guān)系扒（1）邊際貢獻扮：邊際貢獻=銷絆售收入-變動成哀本耙（2）息稅前利搬潤：是指不扣利背息和所得稅之前靶的利潤。跋息稅前利潤=銷氨售收入-變動成懊本-固定生產(chǎn)經(jīng)把營成本奧注：一般對于固稗定的生產(chǎn)經(jīng)營成啊本簡稱為固定成斑本。（3）關(guān)系般息稅前利潤=邊哎際貢獻-固定成般本艾式中：EBIT瓣為息稅前利潤；昂S為銷售額；V爸為變動性經(jīng)營成板本；F為固定性拜經(jīng)營成本；Q為隘產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量；P拔為銷售單價；佰

16、V艾C阿為單位變動成本邦；M為邊際貢獻案。辦1.經(jīng)營杠桿效哀應(yīng)懊（1）經(jīng)營杠桿扮的含義：是指由扒于固定性經(jīng)營成把本的存在，而使疤得企業(yè)的資產(chǎn)報岸酬（息稅前利潤隘）變動率大于業(yè)版務(wù)量變動率的現(xiàn)耙象。拌（2）經(jīng)營杠桿艾效應(yīng)的度量指標(biāo)班：艾經(jīng)營杠桿系數(shù)扒(白Degree 柏of Oper扒ating L盎everage安)伴定義公式埃(用于預(yù)測)阿用于啊預(yù)測吧簡化計算公式八用于俺計算佰【提示】搬基期EBIT=安(P-V)癌搬Q-F半預(yù)計EBIT襖1藹=(P-V)百暗Q辦1斑-F愛艾EBIT=EB翱IT邦1擺-EBIT= 罷(P-V)頒俺 稗半Q按DOL=懊=(P-V)搬八 盎唉Q/ EBIT傲/ (

17、柏斑Q/Q)=(P邦-V)Q/EB爸IT=M/EB拌IT（3）結(jié)論伴存在前提板只要企業(yè)存在固奧定性經(jīng)營成本，熬就存在經(jīng)營杠桿頒效應(yīng)。扮經(jīng)營杠桿與經(jīng)營艾風(fēng)險哀經(jīng)營杠桿放大了氨市場和生產(chǎn)等因叭素變化對利潤波版動的影響。隘經(jīng)營杠桿系數(shù)越爸高，表明資產(chǎn)報柏酬等利潤波動程佰度越大，經(jīng)營風(fēng)拜險也就越大。岸影響經(jīng)營杠桿的敖因素按固定成本比重越奧高、成本水平越伴高、產(chǎn)品銷售數(shù)巴量和銷售價格水哀平越低，經(jīng)營杠艾桿效應(yīng)越大，反笆之亦然。版2.財務(wù)杠桿效跋應(yīng)搬（1）含義：是唉指由于固定性資半本成本(利息等唉)的存在，而使拜得企業(yè)的普通股凹收益（或每股收隘益）變動率大于埃息稅前利潤變動背率的現(xiàn)象。哎(每股收益)E叭P

18、S=(EBI胺T-I)辦 辦俺(1-T)/N傲 伴(可理解為凈利艾潤除以股份數(shù))扳（2）財務(wù)杠桿吧效應(yīng)的度量指標(biāo)阿財務(wù)杠桿系數(shù)跋（跋Degree 翱Of Fina鞍ncial L八everage哀）叭定義公式柏(用于預(yù)測)熬DFL頒=捌用于預(yù)測俺計算公式板用于計算般【提示】白基期EPS=(罷EBIT-I)岸叭(1-T)/N扮預(yù)計EPS=(擺EBIT背1哎-I)安跋(1-T)/N辦半EPS=(E敖BIT礙1胺-EBIT) 胺岸(1-T)/絆N白傲EPS /EP矮S=(EBI柏T案1般-EBIT)挨暗(1-T)/N叭/ (EB耙IT-I)藹白(1-T)/N凹= 哎般EBIT/(E隘BIT-I)安D

19、FL扮=EBI班T/(EBIT霸-I)（3）結(jié)論阿存在財務(wù)杠桿效扳應(yīng)的前提八只要企業(yè)融資方安式中存在固定性案資本成本，就存昂在財務(wù)杠桿效應(yīng)傲。如固定利息、骯固定融資租賃費班等的存在，都會哀產(chǎn)生財務(wù)杠桿效絆應(yīng)。叭財務(wù)杠桿懊與財務(wù)風(fēng)險哎財務(wù)杠桿放大了疤資產(chǎn)報酬變化對拔普通股收益的影艾響，財務(wù)杠桿系稗數(shù)越高，表明普阿通股收益的波動挨程度越大，財務(wù)笆風(fēng)險也就越大。絆影響財務(wù)杠桿的皚因素靶債務(wù)成本比重越頒高、固定的資本般成本支付額越高隘、息稅前利潤水懊平越低，財務(wù)杠礙桿效應(yīng)越大，反啊之亦然。3.總杠桿效應(yīng)（1）含義搬是指由于固定經(jīng)安營成本和固定資叭本成本的存在，拔導(dǎo)致普通股每股按收益變動率大于拌產(chǎn)銷業(yè)務(wù)

20、量的變熬動率的現(xiàn)象。跋（2）總杠桿效哀應(yīng)的度量指標(biāo)耙總杠桿系數(shù)藹Degree 百Of Tota捌l Lever凹age礙定義公式板(用于預(yù)測)疤DTL絆=翱關(guān)系公式凹DTL=DOL叭埃DFL=經(jīng)營杠鞍桿系數(shù)骯柏財務(wù)杠桿系數(shù)板計算公式翱DTL=哀=愛=（3）結(jié)論拌意義哎（1）只要企業(yè)擺同時存在固定性礙經(jīng)營成本和固定盎性資本成本，就俺存在總杠桿效應(yīng)叭；柏（2）總杠桿系芭數(shù)能夠說明產(chǎn)銷拔業(yè)務(wù)量變動對普藹通股收益的影響熬，據(jù)以預(yù)測未來瓣的每股收益水平絆；靶（3）揭示了財班務(wù)管理的風(fēng)險管礙理策略，即要保版持一定的風(fēng)險狀襖況水平，需要維百持一定的總杠桿阿系數(shù)，經(jīng)營杠桿隘和財務(wù)杠桿可以跋有不同的組合。鞍影響

21、因素瓣凡是影響經(jīng)營杠拌桿和財務(wù)杠桿的敗因素都會影響總般杠桿系數(shù)。三、資本結(jié)構(gòu)靶（一）資本結(jié)構(gòu)凹的含義叭資本結(jié)構(gòu)藹資本結(jié)構(gòu)是指企白業(yè)資本總額中各芭種資本的構(gòu)成及敗其比例關(guān)系?；I阿資管理中，資本巴結(jié)構(gòu)有廣義和狹班義之分。襖廣義的資本結(jié)構(gòu)疤包括全部債務(wù)與矮股東權(quán)益的構(gòu)成藹比率。般狹義的資本結(jié)構(gòu)矮則指長期負(fù)債與岸股東權(quán)益資本構(gòu)愛成比率。狹義資挨本結(jié)構(gòu)下，短期拌債務(wù)作為營運資癌金來管理。扒最佳資本結(jié)構(gòu)拜是指在一定條件艾下使企業(yè)平均資昂本成本率最低、昂企業(yè)價值最大的懊資本結(jié)構(gòu)。靶（三）資本結(jié)構(gòu)罷優(yōu)化方法板1.扮每股收益分析法氨要點俺內(nèi)容皚基本觀點矮該種方法判斷資芭本結(jié)構(gòu)是否合理藹，是通過分析每扳股收益的變

22、化來傲衡量。能提高每扒股收益的資本結(jié)挨構(gòu)是合理的，反拌之則不夠合理。班關(guān)鍵指標(biāo)稗每股收益分析是啊利用每股收益的愛無差別點進行的扮。哎所謂每股收益無芭差別點，是指不阿同籌資方式下每啊股收益都相等時扳的息稅前利潤或皚業(yè)務(wù)量水平。按計算公式叭 傲拌N代表股數(shù)百伴 奧“拜”隘決策原則壩（1）當(dāng)預(yù)期公哀司總的息稅前利安潤或業(yè)務(wù)量水平跋大于每股收益無安差別點時，應(yīng)當(dāng)疤選擇財務(wù)杠桿效按應(yīng)較大的籌資方奧案捌；捌（2）當(dāng)般預(yù)期公司總的息案稅前利潤或業(yè)務(wù)愛量水平敖低于每股收益無拌差別點時，澳應(yīng)當(dāng)選擇財務(wù)杠背桿效應(yīng)較小的籌巴資方案艾；奧（3）當(dāng)預(yù)期公拜司總的息稅前利邦潤或業(yè)務(wù)量水平懊等于每股收益無暗差別點時，籌資邦

23、方案無差別。八決策：企業(yè)EB熬IT預(yù)期為26艾0萬元以下時，敖應(yīng)當(dāng)采用甲籌資埃方案；EBIT哎預(yù)期為260巴330萬元之間阿時，應(yīng)當(dāng)采用乙阿籌資方案；EB翱IT預(yù)期為33跋0萬元以上時，矮應(yīng)當(dāng)采用丙籌資壩方案。案2.艾平均資本成本比瓣較法邦基本觀點稗能夠降低平均資藹本成本的結(jié)構(gòu)，捌就是合理的資本盎結(jié)構(gòu)。叭關(guān)鍵指標(biāo)奧平均資本成本耙決策原則翱選擇平均資本成霸本率最低的方案胺。翱3.公司價值分哀析法頒基本觀點按能夠提升公司價奧值的資本結(jié)構(gòu)，稗就是合理的資本胺結(jié)構(gòu)。邦確定方法傲（1）公司市場敗總價值唉（V）頒=班權(quán)益資本斑的市場價值+懊債務(wù)資本的埃市場價值按=S+B；佰（2）暗假設(shè)公司各期的按EBIT

24、保持不藹變扒，澳債務(wù)資本的市場埃價值等于其面值伴，權(quán)益資本笆的市場價值半（S）唉可表示為：胺其中： 擺K挨s哎=R阿s昂=R絆f按+礙敖（R艾m壩-R板f辦）壩（3）債券市場昂價值通常采用簡半化做法，按賬面鞍價值確定；捌（4）平均資本愛成本 Kw=KbBV1T+KsSV敖其中：K癌b捌為稅前債務(wù)資本奧成本；K敖S敖為股權(quán)資本成本傲。阿（叭5愛）找出八公司礙價值最大的資本敖結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)半構(gòu)為最佳資本結(jié)耙構(gòu)。熬決策原則翱最佳資本結(jié)構(gòu)亦懊即公司市場價值皚最大的資本結(jié)構(gòu)把。在公司價值最霸大的資本結(jié)構(gòu)下奧，公司的平均資案本成本率也是最翱低的。投資管理叭第一節(jié) 投資拜概述般項目計算期、建把設(shè)期和運營期之

25、稗間有以下關(guān)系成皚立：捌項目計算期是指捌從投資建設(shè)開始頒到最終清理結(jié)束暗整個過程的全部八時間。凹項目計算期(n搬）=建設(shè)期(s按)+運營期(p疤)頒 建設(shè)起點敖 氨 投產(chǎn)日 氨 達產(chǎn)般日 搬 搬 終結(jié)點 叭 罷 伴 礙 骯 哀 胺 吧 挨 懊 試礙產(chǎn)期 岸 達產(chǎn)期吧 頒 建設(shè)期 拜 翱 般 運營期項目計算期昂其中：試產(chǎn)期是癌指項目投入生產(chǎn)扒，但生產(chǎn)能力尚跋未完全達到設(shè)計哀能力時的過渡階愛段，達產(chǎn)期是指拜生產(chǎn)運營達到設(shè)頒計預(yù)期水平后的敗時間。澳原始投資與項目?？偼顿Y的關(guān)系啊基本概念拌含義耙原始投資（初始斑投資）稗等于企業(yè)為使該唉項目完全達到設(shè)捌計生產(chǎn)能力、開愛展正常經(jīng)營而投叭入的全部現(xiàn)實資般金。

26、吧原始投資=建設(shè)跋投資+流動資金盎投資氨項目總投資班反映項目投資總暗體規(guī)模的價值指罷標(biāo)。辦項目總投資=原阿始投資+資本化耙利息項目總投資原始投資資本化利息建設(shè)投資流動資金投資固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資預(yù)備費投資其他資產(chǎn)投資翱第二節(jié) 財務(wù)背可行性要素的估把算拔財務(wù)可行性要素暗包括投入類財務(wù)爸可行性要素的估半算和產(chǎn)出類財務(wù)扮可行性要素的估奧算兩類。笆投入類財務(wù)可行板性要素芭在建設(shè)期發(fā)生爸的鞍建設(shè)投資澳；稗在運營期擺初期骯發(fā)生的墊支拔流動資金投資奧；絆在運營期發(fā)生瓣的骯經(jīng)營成本板（笆付現(xiàn)成本安）；阿在運營期發(fā)生巴的搬各種稅金暗（包括營業(yè)稅金安及附加和企業(yè)所板得稅）。愛產(chǎn)出類財務(wù)可行翱性要素瓣在運營期發(fā)

27、生埃的熬營業(yè)收入巴；埃在運營期發(fā)生捌的笆補貼收入捌；唉通常在項目計邦算期末回收的般固定資產(chǎn)余值礙；耙通常在項目計愛算期末回收的板流動資金懊。白一、投入類財務(wù)捌可行性要素的估襖算懊（埃一白）邦建設(shè)投資的估算絆A.國產(chǎn)設(shè)備購埃置費用的估算壩設(shè)備購置費用=澳設(shè)備購買成本骯辦（1+運雜費率邦）擺【提示1】固定霸資產(chǎn)原值=形成佰固定資產(chǎn)的費用搬+建設(shè)期資本化愛利息+預(yù)備費。罷 澳 八形成固定資產(chǎn)的扳費用扳=建筑工程費+埃設(shè)備購置費+安癌裝工程費+其他擺費用按翱B.進口設(shè)備購皚置費的估算岸進口癌設(shè)備購置費用=胺以人民幣標(biāo)價的吧進口設(shè)備到岸價柏+進口從屬費+扮國內(nèi)運雜費斑a.按到岸價結(jié)愛算時：唉 凹以人民幣

28、標(biāo)價的矮進口設(shè)備到岸價澳=以外幣標(biāo)價的礙進口設(shè)備到岸價哎捌人民幣外匯牌價愛按離岸價結(jié)算時矮：啊 以人民幣標(biāo)辦價的進口設(shè)備到案岸價=（礙+國際運費+把）安凹人民幣外匯牌價艾其中：國際運費板（外幣）=離岸澳價（外幣）案頒國際運費率跋 半 拜 或拔=單位運價（外礙幣）運輸量壩 國拌際運輸保險費（八外幣）=（愛+國際運費）班暗國際運輸保險費哀率隘b.辦從屬費公式：邦 進口從屬費=岸進口關(guān)稅+外貿(mào)皚手續(xù)費+結(jié)匯銀爸行財務(wù)費澳其中：進口關(guān)稅癌=以人民幣標(biāo)價熬的進口設(shè)備到岸柏價敗爸進口關(guān)稅稅率懊 外吧貿(mào)手續(xù)費=以人敗民幣標(biāo)價的進口跋設(shè)備到岸價安扒外貿(mào)手續(xù)費率疤 結(jié)吧匯銀行財務(wù)費=翱以外匯支付的進捌口設(shè)備到貨

29、價骯壩人民幣外匯牌價骯搬結(jié)匯銀行財務(wù)費搬率搬c.國內(nèi)運雜費暗公式：藹 國內(nèi)運雜費氨=（以人民幣標(biāo)絆價的進口設(shè)備到昂岸價+進口關(guān)稅搬）啊昂運雜費率斑工具、器具和生澳產(chǎn)經(jīng)營用家具購癌置費拜=昂拔標(biāo)準(zhǔn)的工具、器拌具和生產(chǎn)經(jīng)營用岸家具購置費率案項目的廣義設(shè)備叭購置費叭=狹義設(shè)備購置敖費+芭工具、器具和生昂產(chǎn)經(jīng)營用家具購捌置費百（二）流動資金擺投資的估算1.基本公式氨（1）本年流動板資金需用額=該骯年流動資產(chǎn)需用盎額-該年流動負(fù)哀債需用額案（2）某年流動熬資金投資額（墊熬支數(shù)）=本年流半動資金需用額-傲截奧至拜上年的流動資金百投資額哎 叭 板 靶 捌 捌 或 =本年流阿動資金需用額-吧上年流動資金需矮用

30、額笆2.流動資產(chǎn)與鞍流動負(fù)債的分項氨詳細(xì)估算哎（1）統(tǒng)一估算啊模型暗某一流動項目的艾資金需用額伴某一流動項目的疤資金需用額=八1年內(nèi)該流動項罷目最多周轉(zhuǎn)次數(shù)阿=隘【提示】最低周唉轉(zhuǎn)天數(shù)則是在所暗有生產(chǎn)經(jīng)營條件拌最為有利的情況壩下，完成一次周俺轉(zhuǎn)所需要的天數(shù)皚。在確定各個流岸動項目的最低周埃轉(zhuǎn)天數(shù)時，應(yīng)綜骯合考慮儲存天數(shù)拜、在途天數(shù)，并隘考慮適當(dāng)?shù)谋ｋU挨系數(shù)。礙（2）凹流動扮項目周轉(zhuǎn)額班的確定唉各項目辦年皚周轉(zhuǎn)額斑的確定頒=拔流動資產(chǎn)拜=隘存貨唉=哎外購原材料需用捌額半年外購原材料費扳用襖外購燃料動力翱需用額爸年外購燃料動力唉費用版其他材料需用額澳年外購其他材料俺費用澳在產(chǎn)品需用額百年外購原材料

31、叭費用+矮年外購燃料動力稗費用鞍+八年翱職工薪酬+盎年修理費拜+艾年其他制造費用捌其他制造費用是伴指從制造費用中奧扣除了所含原材挨料、外購燃料動吧力、敗職工薪酬敖、折舊費和修理佰費以后的剩余部八分半。凹產(chǎn)成品需用額巴年經(jīng)營成本-年傲銷售費用吧應(yīng)收賬款八需用額哀年經(jīng)營成本疤預(yù)付賬款敗需用額板外購商品或服務(wù)鞍年費用金額?，F(xiàn)金需用額敗年擺職工薪酬+年哎其他費用癌其中：柏其他費用氨=制造費用+管疤理費用+銷售費頒用-以上三項費皚用中所含的職工氨薪酬、折舊費、斑攤銷費和修理費礙流動負(fù)債背=拌應(yīng)付賬款哎需用額板年頒外購原材料、燃啊料動力及其他材把料年費用扮預(yù)收賬款敗需用額皚年佰預(yù)收的營業(yè)收入佰金額傲（三）

32、經(jīng)營成本哀的估算經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）加法估算公式某年經(jīng)營成本=該年外購原材料燃料和動力費+該年職工薪酬+該年修理費+該年其他費用減法估算公式某年經(jīng)營成本=該年不包括財務(wù)費用的總成本費用-該年折舊額-該年無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的攤銷額鞍（四）運營期相愛關(guān)稅金的估算運營期相關(guān)稅金營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加=應(yīng)交營業(yè)稅+應(yīng)交消費稅+城市維護建設(shè)稅+教育費附加其中：城市維護建設(shè)稅=（應(yīng)交營業(yè)稅+應(yīng)交消費稅+應(yīng)交增值稅）城市維護建設(shè)稅稅率教育費附加=（應(yīng)交營業(yè)稅+應(yīng)交消費稅+應(yīng)交增值稅）教育費附加率調(diào)整所得稅調(diào)整所得稅=息稅前利潤適用的企業(yè)所得稅稅率其中：息稅前利潤=營業(yè)收入-不包括財務(wù)費用的總成本費用-

33、營業(yè)稅金及附加阿二、產(chǎn)出類財務(wù)凹可行性要素的估半算八要素邦估算公式安營業(yè)收入哎年營業(yè)收入=該俺年產(chǎn)品不含稅單胺價絆罷該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷搬量懊補貼收入懊補貼收入是與運埃營期收益有關(guān)的哀政府補貼，可根背據(jù)按政策退還的背增值稅、按銷量笆或工作量分期計按算的定額補貼和疤財政補貼等予以敖估算。背固定資產(chǎn)余值絆假定主要固定資盎產(chǎn)的折舊年限等拌于運營期，則終疤結(jié)點回收的固定捌資產(chǎn)余值等于該扒主要固定資產(chǎn)的把原值與其法定凈巴殘值率的乘積，按或按事先確定的跋凈殘值估算。胺回收流動資金巴終結(jié)點一次回收骯的流動資金必然背等于各年墊支的捌流動資金投資額挨的合計數(shù)。板第三節(jié) 投資白項目財務(wù)可行性阿評價指標(biāo)的測算阿二、投資項

34、目凈安現(xiàn)金流量的測算凹（一）投資項目藹凈現(xiàn)金流量（N矮CF）的概念1.含義皚凈現(xiàn)金流量是指盎在項目計算期內(nèi)壩由建設(shè)項目每年壩現(xiàn)金流入量與同按年現(xiàn)金流出量之百間的差額形成的霸序列指標(biāo)?？杀戆笔緸椋?安某年凈現(xiàn)金流量癌 = 該年現(xiàn)金版流入量扮氨該年現(xiàn)金流出量1.列表法靶（1）全部投資哎的現(xiàn)金流量表與傲項目資本金現(xiàn)金襖流量表的區(qū)別扳全部投資的現(xiàn)金癌流量表與項目資板本金現(xiàn)金流量表扳的現(xiàn)金流入項目癌沒有變化，但流癌出項目和流量的挨計算內(nèi)容上有區(qū)柏別。背區(qū)別點懊全部投資的現(xiàn)金扮流量表懊項目資本金現(xiàn)金皚流量表笆流出項目不同巴不考慮本金償還癌和利息支付吧考慮本金償還和八利息支付捌流量計算內(nèi)容不敖同擺既計算所得

35、稅后搬凈現(xiàn)金流量也計版算所得稅前凈現(xiàn)板金流量佰只計算所得稅后案凈現(xiàn)金流量2.簡化法建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量運營期某年凈現(xiàn)金流量所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資-該年流動資金投資=-該年原始投資額所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年所得稅前凈現(xiàn)金流量-(該年息稅前利潤-利息)所得稅稅率盎三、靜態(tài)評價指胺標(biāo)的含義、計算敗方法及特征柏（一）靜態(tài)投資壩回收期皚1.含義八靜態(tài)投資回板收期，是指以拌投資稗項目吧經(jīng)營氨凈現(xiàn)金流量抵償板原始投資所需要傲的全部時間。2兩種形式把包括建設(shè)期的投班資回收期（PP胺），不包括建設(shè)把期的投資回收期班（俺PP哎）骯3絆.計算昂（1）公式

36、法（佰特殊條件下簡化吧計算）吧特殊條件暗某一項目運營期唉內(nèi)骯前若干年礙（假定為s+1哀s+m年，共扮m年）翱每年凈現(xiàn)金流量傲相等隘，且其合計盎大于或等于建設(shè)把期發(fā)生的原始投奧資合計胺。氨公式唉不包括建設(shè)期藹的回收期（PP絆）唉包括建設(shè)期的啊回收期PPP艾P建設(shè)期哎【提示】疤如果全部流動資凹金投資均不發(fā)生跋在建設(shè)期內(nèi)，則鞍公式中分子應(yīng)調(diào)啊整為建設(shè)投資合奧計。俺（2）列表法（啊一般條件下的計哀算）昂P117扮傲不包括建設(shè)期的把靜態(tài)投資回收期斑PP=PP-熬建設(shè)期4.優(yōu)缺點：挨優(yōu)點芭缺點敗能夠直觀地反巴映原始投資的返艾本期限；扒沒有考慮資金擺時間價值；艾便于理解，計埃算比較簡單；按不能正確反映疤投資

37、方式的不同熬對項目的影響；壩可以直接利用挨回收期之前的凈爸現(xiàn)金流量信息。癌沒有考慮回收懊期滿后安繼續(xù)襖發(fā)生的凈現(xiàn)金流阿量。5.決策原則熬只有靜態(tài)投資回爸收期指標(biāo)盎小于或等于白基準(zhǔn)投資回收期啊的投資項目才具凹有財務(wù)可行性。骯（二）總投資收盎益率1.含義及計算暗含義矮又稱投資報酬率澳（記作ROI）鞍，是指達產(chǎn)期正辦常年份的年息稅矮前利潤或運營期耙年均息稅前利潤版占項目總投資的懊百分比。傲計算公式敖總投資收益率（八POI）=2.指標(biāo)特點唉優(yōu)缺點凹優(yōu)點：凹計算公式簡單；奧缺點：叭（1）沒有考慮罷資金時間價值因凹素；（2）不能壩正確反映建設(shè)期耙長及投資方式不胺同和回收額的有隘無等條件對項目稗的影響；（3

38、）凹分子、分母的計巴算口徑的可比性靶較差；（4）無瓣法直接利用凈現(xiàn)懊金流量信息。藹決策原則跋只有總投資收益把率指標(biāo)班大于或等于啊基準(zhǔn)總投資收益八率指標(biāo)的投資項頒目才具有財務(wù)可把行性。絆四、動態(tài)評價指版標(biāo)的含義、計算八方法及特點斑（二）凈現(xiàn)值(熬Net Pre笆sent Va啊lue絆)1.含義罷是指在項目計算半期內(nèi)，按設(shè)定折靶現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益挨率計算的各年凈巴現(xiàn)金流量現(xiàn)值的板代數(shù)和。2.計算稗凈現(xiàn)值是各年凈奧現(xiàn)金流量的現(xiàn)值扮合計，其實質(zhì)是按資金時間價值的靶計算現(xiàn)值的公式挨利用。笆計算方法的種類奧內(nèi)容班一般方法般公式法：本法根擺據(jù)凈現(xiàn)值的定義扮，直接利用公式埃來完成該指標(biāo)計八算的方法。斑列表法：本

39、法是皚指通過現(xiàn)金流量鞍表計算凈現(xiàn)值指柏標(biāo)的方法。盎凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值愛合計的數(shù)值即為鞍凈現(xiàn)值。霸特殊方法啊本法是指在特殊阿條件下，當(dāng)項目白投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流胺量表現(xiàn)為普通年斑金或遞延年金時邦，可以利用計算按年金現(xiàn)值或遞延艾年金現(xiàn)值的技巧哀直接計算出項目盎凈現(xiàn)值的方法，皚又稱簡化方法。3.決策原則安NPV扒0，佰方案可行；否則叭，方案不可行爸。拌4.白優(yōu)缺點耙耙優(yōu)點：綜合考慮壩了資金時間價值擺、項目計算期內(nèi)愛的全部凈現(xiàn)金流班量和投資風(fēng)險。澳耙缺點：無法從動疤態(tài)的角度直接反骯映投資項目的實霸際收益率水平；般與靜態(tài)投資回收傲期指標(biāo)相比，計哀算過程比較繁瑣叭。搬（三）巴凈俺現(xiàn)值率（記作N叭PVR）1.含義半是

40、指投資項目的稗凈現(xiàn)值占原始投皚資現(xiàn)值總和的比哀率，亦可將其理辦解為單位原始投白資的現(xiàn)值所創(chuàng)造辦的凈現(xiàn)值。2.計算扒凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)矮值與原始投資現(xiàn)挨值的比率。耙凈現(xiàn)值率（NP疤VR）=瓣3.按決策標(biāo)準(zhǔn)艾NPVR0，壩方案可行；否則敖，方案不可行。鞍4.佰優(yōu)缺點壩優(yōu)點：可以從動跋態(tài)的角度反映項懊目投資的資金投白入與凈產(chǎn)出之間敖的關(guān)系。艾缺點：與凈現(xiàn)值版指標(biāo)相似，無法拔直接反映投資項靶目的實際收益率拜。稗（四）扒內(nèi)部收益率般(傲Interna伴l Rate 吧of Ret背urn安,記作IRR)敖1.含義：內(nèi)部岸收益率又叫內(nèi)含挨報酬率，即指項板目投資實際可望凹達到的報酬率，佰亦可將其定義為頒能使投資

41、項目的笆凈現(xiàn)值等于零時疤的折現(xiàn)率。隘理解：內(nèi)部收益藹率就是方案本身伴的實際收益率。骯2.計算：找到暗能夠使方案的凈案現(xiàn)值為零的折現(xiàn)邦率。矮（1）特殊條件氨下的簡便算法耙適合于挨建設(shè)期為0，運傲營期每年凈現(xiàn)金傲流量相等唉，即鞍符合普通年金形扒式昂，內(nèi)部收益率可骯直接利用年金現(xiàn)皚值系數(shù)表結(jié)合內(nèi)笆插法來確定。巴 凹 （把“唉I百”靶代表原始投資，板“版NCF凹”盎代表相等的凈現(xiàn)巴金流量）襖（P/A，IR熬R，10）=八=5.0000芭查10年的年金白現(xiàn)值系數(shù)表：氨佰（P/A，14伴%，10）=5礙.21615白.0000翱（P/A，16昂%，10）=4胺.83325百.0000霸埃14%IRR俺16

42、% 應(yīng)芭用內(nèi)插法半IRR=14%爸+背（2）一般條件芭下：逐步測試法俺逐步測試法就是八要通過逐步測試柏找到一個能夠使藹凈現(xiàn)值大于零，骯另一個使凈現(xiàn)值拜小于零的兩個最拔接近的折現(xiàn)率，班然后結(jié)合內(nèi)插法霸計算IRR。哎【教材般例4-32傲】骯某投資項目只能扒用一般方法計算按內(nèi)部收益率。按熬照逐次測試逼近佰法的要求，自行班設(shè)定折現(xiàn)率并計伴算凈現(xiàn)值，據(jù)此半判斷調(diào)整折現(xiàn)率巴。經(jīng)過5次測試辦，得到表4-6稗中所示數(shù)據(jù)（計跋算過程略）：癌表4-6 傲 半 奧 逐次爸測試逼近法數(shù)據(jù)敖資料 傲 叭 價值單阿位:萬元班測試次數(shù)j爸設(shè)定折現(xiàn)率八凈現(xiàn)值唉,(按搬計算)佰1頒10%隘+918.38襖39拜2班30%案-1

43、92.79佰91巴3稗20%愛+217.31澳28盎4班24%埃+39.317俺7搬5鞍26%爸-30.190澳7靶計算該項目的內(nèi)百部收益率IRR八的步驟如下:安挨+39.317翱7白=-30.19癌07邦=24%鞍=26%叭26%-24%矮=2%5%笆搬24%IRR敖26%白應(yīng)用內(nèi)插法：I邦RR=24%+白骯（26%-24伴%）俺骯25.13%辦（五）動態(tài)指標(biāo)俺之間的關(guān)系1.相同點班第一，都考慮了佰資金時間的價值笆；班第二，都考慮了頒項目計算期盎全部的百現(xiàn)金流量；安第三，都受建設(shè)阿期的長短、回收頒額的有無以及現(xiàn)熬金流量的大小的霸影響；鞍第四，邦在評價單一方案挨可行與否的時候柏，結(jié)論一致昂；爸

44、當(dāng)罷NPV疤0時，百NPVR懊0，癌 IRR岸基準(zhǔn)收益率；藹當(dāng)百NPV耙0時，吧NPVR澳0，挨 IRR版基準(zhǔn)收益率；盎當(dāng)拔NPV半0時，跋NPVR壩0，扒 IRR頒基準(zhǔn)收益率。盎第五，都是正指版標(biāo)。2.區(qū)別：擺指標(biāo)芭凈現(xiàn)值盎凈現(xiàn)值率八內(nèi)部收益率吧相對指標(biāo)/絕對壩指標(biāo)頒絕對指標(biāo)啊相對指標(biāo)版相對指標(biāo)礙是否可以反應(yīng)投伴入產(chǎn)出的關(guān)系熬不能癌能斑能盎是否受設(shè)定折現(xiàn)絆率的影響白是把是扮否斑能否反映項目投跋資方案本身報酬胺率跋否芭否八是藹五、運用相關(guān)指捌標(biāo)評價投資項目愛的財務(wù)可行性班（一）可行性評吧價與決策關(guān)系：背只有完全具備或案基本具備：接受昂 完全板不具備或基本不笆具備：拒絕（二）評價要點阿1.如果某

45、一投案資項目的所有評傲價指均處于可行案期間，即扳同時滿足以下條矮件時哀，則可以斷定該絆投資項目無論從俺哪個方面看完全斑具備財務(wù)可行性跋，應(yīng)當(dāng)接受此投柏資方案。這些條扒件是：動態(tài)指標(biāo)主要指標(biāo)爸 佰凈現(xiàn)值愛NPV擺霸0岸 拜內(nèi)部收益率翱IRR頒傲基準(zhǔn)折現(xiàn)率癌i藹c版凈現(xiàn)值率礙NPVR懊按0靜態(tài)指標(biāo)次要指標(biāo) 板 把包括建設(shè)期的靜傲態(tài)投資回收期白PP岸傲n安/2骯(霸即伴項目計算期哎的一半跋)傲 昂不包括建設(shè)期的巴靜態(tài)投資回收期耙PP稗捌P芭/2板(瓣即跋運營期吧的一半澳)輔助指標(biāo)瓣總投資收益率八ROI背吧基準(zhǔn)投資收益率搬i昂c壩 (拌事先給定拜)柏2.若主要指標(biāo)霸結(jié)論可行，而次扒要或輔助指標(biāo)結(jié)俺論不

46、可行，則基俺本具備財務(wù)可行暗性。叭3.若主要指標(biāo)暗結(jié)論不可行，而挨次要或輔助指標(biāo)拌結(jié)論可行，則基骯本不具備財務(wù)可懊行性。傲4.若主要指標(biāo)般結(jié)論不可行，次班要或輔助指標(biāo)結(jié)凹論也不可行，則絆完全不具備財務(wù)按可行性?！舅儆洝縿討B(tài)指標(biāo)、靜態(tài)指標(biāo)均可行完全具備財務(wù)可行性完全不具備財務(wù)可行性動態(tài)指標(biāo)、靜態(tài)指標(biāo)均不可行獨立方案動態(tài)指標(biāo)可行、靜態(tài)指標(biāo)不可行基本具備財務(wù)可行性靜態(tài)指標(biāo)可行、動態(tài)指標(biāo)不可行基本不具備財務(wù)可行性熬第四節(jié) 項目辦投資決策方法及稗應(yīng)用埃二、項目投資決按策的主要方法版（一）原始投資叭相同且項目計算擺期相等時把決策方法半關(guān)鍵指標(biāo)確定版決策原則斑適用范圍邦凈現(xiàn)值法背凈現(xiàn)值翱選擇凈現(xiàn)值大的熬方案

47、作為最優(yōu)方扒案。八該法適用于板原始投資相同且笆項目計算期相等岸的多方案比較決班策。按凈現(xiàn)值率法半凈現(xiàn)值率壩選擇凈現(xiàn)值率大傲的方案作為最優(yōu)擺方案。八項目計算期相等哎且原始投資相同哀的多個互斥方案耙的比較決策。皚（二）原始投資跋不相同,但項目傲計算期相同時般決策方法扮關(guān)鍵指標(biāo)確定凹決策原則骯差額投資內(nèi)部收氨益率法阿差額內(nèi)部收益率啊的計算與內(nèi)部收板益率指標(biāo)的計算板方法是一樣的，半只不過所依據(jù)的哀是差量凈現(xiàn)金流礙量。背當(dāng)差額內(nèi)部收益百率指標(biāo)啊大于或等于爸基準(zhǔn)收益率或設(shè)瓣定折現(xiàn)率時，原拌始投資額大的方氨案較優(yōu)；反之，絆則投資少的方案巴為優(yōu)。隘（三）項目計算澳期不同時白決策方法搬關(guān)鍵指標(biāo)確定扳決策原則壩年

48、等額凈回收額唉法芭年等額凈回收額般該方案凈現(xiàn)值半/（P/A,i熬c頒, n凹）扮在所有方案中，挨年等額凈回收額傲最大的方案為優(yōu)巴。壩計算期統(tǒng)一法斑方案重隘復(fù)法霸重復(fù)凈現(xiàn)金流量傲或重復(fù)凈現(xiàn)值計頒算最小公倍壽命骯期下的調(diào)整后凈氨現(xiàn)值爸選擇調(diào)整后凈現(xiàn)吧值最大的方案為板優(yōu)。絆最短計算期法疤調(diào)整后凈現(xiàn)值盎年等額凈回收額哀辦（P/A,i百c吧, 最短計算期吧）瓣三、兩種特殊的哀固定資產(chǎn)投資決傲策胺（一）固定資產(chǎn)隘更新決策懊1需要注意的凹問題：擺（1）芭確定的是增量稅埃后凈現(xiàn)金流量（敗安NCF）；胺（2）需要考慮半在建設(shè)起點笆舊伴設(shè)備可能發(fā)生的哎變價凈收入吧；?。?）疤項目計算期不取拔決于新設(shè)備的使氨用年限

49、，而是癌由舊設(shè)備可繼續(xù)邦使用的年限決定吧；氨2更新改造項般目凈現(xiàn)金流量計案算拜 邦 叭 （通過差額氨算內(nèi)部收益率）（1）有建設(shè)期NCF0=-該年差量原始投資額=-（該年新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變價凈收入）建設(shè)期某年NCF建設(shè)期末的NCF=因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額運營期某年的NCF=購買設(shè)備每年增加的息稅前利潤（1-所得稅稅率）+購買設(shè)備每年增加的折舊額+該年增加的回收額板（2）沒有建設(shè)澳期運營期其他年的NCF=購買設(shè)備每年增加的凈利潤+購買設(shè)備每年增加的折舊額+該年增加的回收額運營期第1年的NCF=購買設(shè)備每年增加的息稅前利潤（1-所得稅率）+購買設(shè)備每年增加的折舊額+

50、因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額NCF0=-該年差量原始投資額=-（該年新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變價收入）運營期某年凈現(xiàn)金流量【提示】隘（1）襖舊固定資產(chǎn)提前芭報廢發(fā)生凈損失唉而抵減的所得稅稗額舊固定資產(chǎn)骯清理凈損失適奧用的企業(yè)所得稅頒稅率。吧在沒有建設(shè)期時笆發(fā)生在第一年年伴末，有建設(shè)期時瓣，發(fā)生在建設(shè)期埃期末。跋（2）差量折舊案（差量原始投芭資差量回收殘敖值）跋爸尚可使用年限3.決策艾決策方法笆差額投資內(nèi)部收哀益率法矮決策原則芭當(dāng)更新改造項目八的差額內(nèi)部收益阿率指標(biāo)大于或等瓣于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或拔設(shè)定折現(xiàn)率時，安應(yīng)當(dāng)進行更新；搬反之，就不應(yīng)當(dāng)罷進行此項更新。氨（二）購買或經(jīng)唉營租賃

51、固定資產(chǎn)捌的決策氨有兩種決策方法霸可以考慮，第一岸方法是分別計算按兩個方案的差量鞍凈現(xiàn)金流量，然芭后按差額投資內(nèi)芭部收益率法進行澳決策；第二種方般法是直接比較兩唉個方案的折現(xiàn)總隘費用的大小，然熬后選擇折現(xiàn)總費叭用低的方案。安【提示】經(jīng)營租礙賃租入設(shè)備方案氨的所得稅后的凈扒現(xiàn)金流量為：拔初始現(xiàn)金流量=哎0八租入設(shè)備方案的扳所得稅后凈現(xiàn)金襖流量=租入設(shè)翱備每年增加營業(yè)扳收入-（每年增白加經(jīng)營成本+租扒入設(shè)備每年增加壩的租金）霸隘（1-所得稅率瓣）邦（1）差額投資耙內(nèi)部收益率法靶（瓣2伴）霸折現(xiàn)總費用比較斑法按無論是購買設(shè)備罷還是租賃設(shè)備，擺每年增加營業(yè)收巴入、每年增加的擺營業(yè)稅金及附加半和增加經(jīng)營

52、成本把都不變，可以不背予以考慮計算公式：=-捌第五章 營運板資金管理礙第一節(jié) 營運癌資金管理概述哀（一）營運資金案的概念阿營運資金艾是指流動資產(chǎn)減扮去流動負(fù)債后的笆余額。翱【解析】營運資柏金=流動資產(chǎn)總佰額-流動負(fù)債總頒額哎1哎. 流動資產(chǎn)投啊資戰(zhàn)略的種類礙種類瓣特點昂緊縮的流動岸資產(chǎn)投資戰(zhàn)略斑（1）維持低水扒平的流動資產(chǎn)與艾銷售收入比率；矮（2）更高風(fēng)險傲、高收益。胺寬松的流動礙資產(chǎn)投資戰(zhàn)略辦（1）維持高水巴平的流動資產(chǎn)與辦銷售收入比率；板（2）較低的投盎資收益率，較小熬的運營風(fēng)險。霸（二）流動資產(chǎn)耙的融資戰(zhàn)略巴1.頒流動資產(chǎn)案的特殊把分類安分類扮特點翱永久性流動資產(chǎn)霸銷售處于最低水癌平時，

53、對流動資搬產(chǎn)的拌最基本的需求板水平安。笆波動性流動資產(chǎn)壩當(dāng)銷售發(fā)生季節(jié)捌性變化時，超過胺永久性流動資產(chǎn)哀水平的額外流動翱資產(chǎn)。俺2.巴流動資產(chǎn)融資戰(zhàn)岸略的種類及特點拔昂融資挨戰(zhàn)略笆特點挨對應(yīng)關(guān)系鞍風(fēng)險收益的比較拔期限匹配融資戰(zhàn)按略板在給定的時間，傲企業(yè)的融資數(shù)量伴反映了當(dāng)時的波胺動性流動資產(chǎn)的芭數(shù)量。巴短期融資=波動伴性流動資產(chǎn)巴收益與風(fēng)險居中柏長期融資（即：柏長期負(fù)債+權(quán)益版資本）=永久性澳流動資產(chǎn)固定柏資產(chǎn)矮保守融資戰(zhàn)略按（1）短期融資礙的最小使用；埃（2）較高的流案動性比率。礙短期融資波動叭性流動資產(chǎn)扒收益與風(fēng)險較低盎長期融資永久襖性流動資產(chǎn)固絆定資產(chǎn)頒激進融資戰(zhàn)略壩（1）更多的短笆期融

54、資方式使用班；懊（2）較低的流吧動性比率。矮短期融資波動昂性流動資產(chǎn)耙收益與風(fēng)險較高皚長期融資永久懊性流動資產(chǎn)固霸定資產(chǎn)壩第二節(jié) 現(xiàn)金懊管理把二、目標(biāo)現(xiàn)金余鞍額的確定（一）成本模型案相關(guān)成本澳機會成本埃管理成本拌短缺成本搬與現(xiàn)金持有量哀的疤關(guān)系半正比例變動拔無明顯的比例關(guān)鞍系稗（固定成本）吧反向變動礙決策原則皚最佳現(xiàn)金持有量哀是使柏上述阿三安項成本之和最小班的現(xiàn)金持有量。哎最佳現(xiàn)金持有量伴=襖min（管理成唉本疤+跋機會成本版+扒短缺成本）俺（二）隨機模型絆（米勒-奧爾模伴型）暗基本原理背企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)般驗和現(xiàn)實需要，半測算出一個現(xiàn)金哎持有量的控制范白圍，即制定出現(xiàn)挨金持有量的上限哀和下限，將

55、現(xiàn)金敗量控制在上下限藹之內(nèi)。靶基本計算公式芭（1）艾下限襖（L）把的確定：扒阿現(xiàn)金管理部經(jīng)理阿在綜合考慮短缺胺現(xiàn)金的風(fēng)險程度艾；氨百公司借款能力；八懊公司日常周轉(zhuǎn)所骯需資金；安半銀行要求的補償巴性余額。叭（2）回歸線R絆的計算公式：拌 百+L澳式中：b扳疤證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金?；颥F(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證耙券的成本；搬擺公司每日現(xiàn)金流扒變動的標(biāo)準(zhǔn)差；癌i埃翱以日為基礎(chǔ)計算頒的現(xiàn)金機會成本皚。奧（3）盎最高控制線H的白計算公式為：捌H=3R-2L懊【提示】需要考翱慮的相關(guān)成本是挨機會成本和交易岸成本懊。盎特點半隨機模式建立在俺企業(yè)的現(xiàn)金未來般需求總量和收支敗不可預(yù)測的前提扒下八,骯計算出來的現(xiàn)金班持有量比較保守哎。

56、靶【提示】只要現(xiàn)扮金持有量在上限鞍和下限之間就不唉用進行控制，但耙一旦達到上限，霸就進行證券投資哀（H-R皚）芭，使其返回到回八歸線。一旦達到按下限，就變現(xiàn)有胺價證券(R-L敖)補足現(xiàn)金，使扳其達到回歸線。版四、現(xiàn)金收支管靶理半（一）爸現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期阿含義鞍現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，就案是指介于公司支斑付現(xiàn)金與收到現(xiàn)白金之間的時間段耙，也就是存貨周靶轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款熬周轉(zhuǎn)期之和減去邦應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期皚。翱周轉(zhuǎn)期板內(nèi)容岸1.存貨周轉(zhuǎn)期班，靶是指從購買原材板料開始，并將原唉材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成昂品再銷售為止所胺需要的時間扳；叭2.應(yīng)收賬款周柏轉(zhuǎn)期，鞍是指從應(yīng)收賬款藹形成到收回現(xiàn)金瓣所需要的時間耙；懊3.應(yīng)付賬款周把轉(zhuǎn)期，暗是

57、指從購買原材哎料形成應(yīng)付賬款俺開始直到以現(xiàn)金半償還應(yīng)付賬款為矮止所需要的時間埃。啊計算公式佰現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存昂貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收叭賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)阿付賬款周轉(zhuǎn)期斑其中：佰存貨周轉(zhuǎn)期=平捌均存貨/每天的敗銷貨成本安應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期捌=平均應(yīng)收賬款挨/每天的銷貨收隘入耙應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期捌=平均應(yīng)付賬款背/每天的購貨成笆本埃減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期礙的措施稗（1）加快制造邦與銷售產(chǎn)成品皚 骯 絆減少存貨周轉(zhuǎn)期哎（2）加速應(yīng)收頒賬款的回收巴 靶 皚減少應(yīng)收賬款周爸轉(zhuǎn)期骯（3）減緩支付胺應(yīng)付賬款翱 按 矮延長應(yīng)付賬款周矮轉(zhuǎn)期哎第三節(jié) 應(yīng)收哀賬款管理啊一、應(yīng)收賬款的辦功能與成本笆（一）應(yīng)收賬款拌的功能p152拔功能頒增加銷售功

58、能、疤減少存貨功能佰(二) 應(yīng)收賬版款的成本按1.機會成本（皚應(yīng)收賬款占用資般金的應(yīng)計利息）霸應(yīng)收賬款占用資巴金的應(yīng)計利息芭=拜應(yīng)收賬款占用資瓣金襖辦資本成本氨其中：應(yīng)收賬款氨占用資金吧=隘應(yīng)收賬款平均余皚額搬稗變動成本率耙 罷應(yīng)收賬款平均余唉額吧=日賒銷額平瓣均收賬天數(shù)搬則：胺應(yīng)收賬款應(yīng)計利伴息般=日賒銷額平爸均收賬天數(shù)變笆動成本率資敗本扳成本率拜（三）應(yīng)收賬款澳信用政策決策啊總額分析法笆差量分析法礙（瓣1隘）計算各個方案礙的收益：藹=霸銷售收入安-拌變動成本把=芭邊際貢獻艾=叭銷售量胺安單位邊際貢獻百【注意】固定成埃本如有變化應(yīng)予拌以考慮。隘（鞍1霸）計算收益的增霸加：唉=拌增加的銷售收入

59、爸-俺增加的變動成本扳=安增加的邊際貢獻伴=挨銷售量的增加白耙單位邊際貢獻礙【注意】如果固懊定成本有變化，阿還應(yīng)該減去增加案的固定成本。搬（澳2耙）計算各個方案挨實施信用政策的伴成本：奧第一：計算占用皚資金的應(yīng)計利息岸熬應(yīng)收賬款占用資暗金應(yīng)計利息跋=拌應(yīng)收賬款占用資俺金懊翱資本成本芭其中：應(yīng)收賬款暗占用資金澳=背應(yīng)收賬款平均余俺額版扒變動成本率=日八賒銷額盎搬信用期間或平均氨收現(xiàn)期扮頒變動成本率背絆存貨占用資金的安應(yīng)計利息氨=把存貨占用資金八巴資本成本扳其中：存貨占用氨資金皚=邦存貨平均余額按按應(yīng)付賬款占用資拜金的應(yīng)計利息減皚少板=巴應(yīng)付賬款占用資壩金阿搬資本成本氨其中：應(yīng)付賬款皚占用資金隘=

60、哎應(yīng)付賬款平均余襖額耙第二：計算收賬皚費用和壞賬損失翱第三：計算折扣愛成本（若提供現(xiàn)奧金折扣時）辦折扣成本=扳賒銷額折扣率熬享受折扣的客澳戶比率熬（柏2耙）計算實施信用扮政策成本的增加搬：胺第一：計算占用翱資金的應(yīng)計利息案增加熬第二：計算收賬白費用和壞賬損失敗增加按第三：計算折扣案成本的增加（若拔提供現(xiàn)金折扣時百）敖（吧3哎）計算各方案稅襖前損益版=敖收益安-唉成本費用芭（敗3百）計算改變信用搬政策增加的稅前拔損益凹=藹收益增加背-笆成本費用增加奧決策原則：選擇班稅前損益最大的岸方案為優(yōu)。扒決策原則：如果岸改變信用政策增暗加的稅前損益大昂于鞍0敖，可以改變。唉【提示1】班P157信用期阿變動的